报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价有望延续震荡偏强走势，沪铜主力运行区间85800 - 87400元/吨，伦铜3M运行区间10720 - 11000美元/吨 [4] - 铝价支撑较强，若国内库存有效去化，后续有望进一步走强，沪铝主力合约运行区间21650 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2830 - 2890美元/吨 [6] - 铅价涨速放缓，进入震荡态势 [8] - 锌价短期偏弱运行 [10] - 锡价预计偏强震荡，建议逢低做多，国内主力合约运行区间285000 - 300000元/吨，海外伦锡运行区间37000 - 39000美元/吨 [12] - 镍价短期下跌空间有限，建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可轻仓逐步建立多单，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 120000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 15000美元/吨 [15][16] - 碳酸锂上方空间相对有限，建议关注12月锂电材料、一季度电池排产及权益市场氛围变化，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间85300 - 89900元/吨 [19] - 氧化铝建议短期观望为主，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨 [22] - 不锈钢价格预计将延续下行趋势 [25] - 铸造铝合金预计短期价格继续跟随铝价走势 [28] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：周五铜价下探回升，伦铜3M合约收跌0.12%至10846美元/吨，沪铜主力合约收至86680元/吨；LME铜库存减少450至135725吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M由贴水转为小幅升水；上期所库存环比减少，临近交割仓单增加0.6至5.0万吨，上海地区现货升水期货抬升至55元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货15元/吨，国内铜现货进口亏损约800元/吨，精废价差3480元/吨，环比缩窄 [3] - 策略观点：美国政府重新开门，地缘层面有逆风因素但冲击有限；产业上铜原料供应偏紧，价格回调后现货边际改善，短期精炼铜累库压力不大，铜价有望延续震荡偏强走势 [4] 铝 - 行情资讯：周五铝价下探，伦铝收跌0.64%至2858美元/吨，沪铝主力合约收至21795元/吨；沪铝加权合约持仓量减少4.4至78.4万手，期货仓单持平于6.5万吨；国内三地铝锭库存增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡下滑，市场交投不佳；华东电解铝现货平水于期货，下游刚需采买为主；外盘LME铝库存减少0.1至55.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水扩大 [5] - 策略观点：美国政府重新开门叠加海外供应偏紧预期与国内低库存，沪铝大幅增仓冲高；当前国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后仍有希望进一步走强 [6] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.91%至17501元/吨，单边交易总持仓12.36万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌20.5至2068美元/吨，总持仓15.85万手；SMM1铅锭均价17425元/吨，再生精铅均价17325元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.1万吨，内盘原生基差 - 280元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME铅锭库存录得22.4万吨，LME铅锭注销仓单录得9.53万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 24.26美元/吨，3 - 15价差 - 94.4美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 315.86元/吨；国内社会库存小幅累库至4.09万吨 [7] - 策略观点：铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺；原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库；上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，预计铅价涨速放缓，进入震荡态势 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌1.39%至22455元/吨，单边交易总持仓22.67万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌63至3026美元/吨，总持仓22.82万手；SMM0锌锭均价22490元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 70元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差30元/吨；上期所锌锭期货库存录得7.18万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME锌锭库存录得3.78万吨，LME锌锭注销仓单录得0.39万吨；外盘cash - 3S合约基差121.49美元/吨，3 - 15价差49.15美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.048，锌锭进口盈亏为 - 4292.04元/吨；国内社会库存小幅去库至15.79万吨 [9] - 策略观点：锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑；下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓；LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行；伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑，预计锌价短期偏弱运行 [10] 锡 - 行情资讯：2025年11月14日，沪锡主力合约收盘价291450元/吨，较前日下跌2.24%；上期所期货注册仓单较前日增加234吨，现为5498吨；上游云南40%锡精矿报收280100元/吨，较前日下跌3900元/吨；供给方面，云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，因锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解，缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口；需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期为锡价提供支撑，10月份国内锡焊料企业的开工率小幅回暖，下游企业以逢低补库为主 [11] - 策略观点：短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主，建议逢低做多 [12] 镍 - 行情资讯：周五镍价大幅下跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报117080元/吨，较前日下跌1.56%；现货市场各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日上涨100元/吨，金川镍现货升水均价报3900元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，镍铁价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报905.5元/镍点，均价较前日下跌3.5元/镍点 [14] - 策略观点：近期镍价下跌来自基本面压力叠加，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接压制镍价；镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计显著增长；硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充；考虑到当前镍铁利润水平处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险；操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：11月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报86543元，较上一工作日 - 1.14%，周内 + 7.34%；MMLC电池级碳酸锂报价86200 - 87300元，均价较上一工作日 - 1000元（ - 1.14%），工业级碳酸锂报价85200 - 85700元，均价较前日 - 1.16%；LC2601合约收盘价87360元，较前日收盘价 - 0.55%，周内 + 6.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 250元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040 - 1070美元/吨，均价较前日 + 0.48%，周内 + 12.23% [18] - 策略观点：当前市场矛盾集中在需求端，新能源汽车和储能电池产销屡创新高，消费高景气度带动锂电材料和原料端做多情绪；短期国内碳酸锂产量上限临近，产业链各环节产能利用率位于全年峰值，锂盐现货持续供不应求，库存天数达到数据记录以来最低值；市场预期的库存加速去化已充分交易，旺季进入中后段，下游原材料备货增势或接近尾声，若缺少持续驱动，上方空间相对有限；建议后续关注12月锂电材料、一季度电池排产及权益市场氛围变化 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.52%至2844元/吨，单边交易总持仓57.2万手，较前一交易日增加1.7万手；基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，升水12合约5元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报 - 36元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨 [21] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12380元/吨，当日 - 0.76%（ - 95），单边持仓23.46万手，较上一交易日 + 19921手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 - 50；佛山基差 - 30（ + 45），无锡基差120（ + 45）；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平；期货库存录得74195吨，较前日 - 8553；据钢联数据，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19% [24] - 策略观点：目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度；成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905 - 910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压；综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格回落，主力AD2601合约下跌1.15%至21095元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.84万手，成交量1.0万手，量能缩小，仓单增加0.09至5.87万吨；AL2601合约与AD2601合约价差745元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比持平，整体成交偏淡，进口ADC12价格环比持平，多空略显僵持；库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.09至5.09万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑较强，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA短期内跟随成本端偏强震荡，关注装置变动情况；预计乙二醇震荡整理，上方承压明显 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面现货市场商谈氛围清淡，基差中性，工厂库存增加偏空，盘面偏多，主力持仓净空且空减偏空，预计短期随成本端偏强震荡 [5] - MEG方面，主力持仓净多且多减偏多，本周港口库存回升，中旬外轮到货集中，短期内港存或堆积，虽成本有支撑，但预计震荡整理且上方承压 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表呈现2024 - 2025年各月产能、负荷、产量、消费、库存等数据变化 [10] - 乙二醇供需平衡表展示2024 - 2025年各月产量、进口、开工率、消费、库存等数据变化 [11] - 价格数据显示2025年11月12 - 11日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格变动 [12] - 还包含PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA与MEG价差、基差，库存，聚酯上下游开工率，各产品加工费与利润等多组数据图表 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计短期内跟随成本端偏强震荡，需关注装置变动情况；MEG预计震荡整理为主，上方承压明显，短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡上行，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差偏稳；基差为现货4594，01合约基差 -110，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减；近期现货市场商谈氛围平淡，以贸易商商谈为主，聚酯工厂动作少，现货基差在无风险套利附近低位运行，市场心态观望 [5] - MEG基本面周一价格重心宽幅调整，市场商谈一般，今日港口库存如期回升且周内到货偏多，市场心态偏弱，日内盘面震荡调整，现货成交围绕01合约升水67 - 72元/吨，美金方面外盘重心震荡整理；基差为现货4008，01合约基差55，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存56.7万吨，环比增加6.7万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净多且空翻多 [6] 今日关注 - 利多因素为威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车；利空因素为逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成；当前主要逻辑和风险点是短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [7] 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [8] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG的产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、港口库存变化、港口率消比、供需差等数据 [9] - **价格数据**：包含2025年11月10日和11月7日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价，TA、EG期货价，以及PTA加工费、MEG内盘利润等数据 [10] - **其他图表数据**：涵盖瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，PTA、MEG、PET切片、涤纶等的库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费、MEG利润、聚酯纤维生产毛利等图表数据 [13][16][27][30][37][39][50][54][59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面随成本端低开低走，自身装置重启降负并行影响有限，现货基差偏弱，预计短期内现货价格受成本端影响震荡运行，需关注上下游装置变动及聚酯产销[5] - MEG市场弱势整理，节前港口出货一般、库存低位回升，四季度有累库预期，盘面承压，预计短期价格重心低位调整，需关注装置及产销变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面方面，期货低开低走，现货商谈氛围一般、基差偏弱，9月货在01贴水75 - 86成交，价格4490 - 4535，主流现货基差01 - 84；基差方面，现货4515，01合约基差 - 71，盘面升水；库存方面，工厂库存3.8天，环比减0.04天；盘面20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓净空且空增；预期短期内现货价格受成本端影响震荡运行[5][6] - **MEG每日观点**：基本面方面，市场弱势整理，盘面偏弱，现货商谈在01合约升水88 - 97，午后基差小幅走弱，外盘重心小幅下跌；基差方面，现货4342，01合约基差102，盘面贴水；库存方面，华东地区库存38.17万吨，环比增0.93万吨；盘面20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓净空且空减；预期短期价格重心低位调整[7][8] - **影响因素总结**：利多因素有美国至9月12日当周EIA原油库存等数据变动，临近“金九银十”旺季需求预期体现，逸盛海南200万吨停车检修预计11月重启；利空因素是产业链各环节利润承压，整体运行氛围谨慎[9][10][11][12] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化情况[13] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供应、聚酯消费、总消费、港口库存等数据及同比变化情况[14] - **价格**：包含石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货及期货价格，以及TA、EG各合约基差、PTA加工费、MEG内盘利润等数据及变动情况[15] - **瓶片相关数据**：有瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、开工率、库存等数据的历史变化情况[16][19][23][24] - **价差数据**：包含TA - 5、TA - 9、TA - 1、EG - 5、EG - 9、EG - 1、TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等数据的历史变化情况[26][27][33][35][36][41] - **库存分析**：有PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存天数的历史变化情况[42][43][44][51] - **开工率数据**：涵盖聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率的历史变化情况[53][57] - **利润数据**：包含PTA加工费、MEG各制法生产毛利、聚酯纤维短纤及长丝各品种生产毛利等数据的历史变化情况[62][63][66]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎[2] - 菜粕短线下跌，需等待短线企稳后短线参与，关注中澳后续进展及加方对中国反倾销结果的态度[2] - 棕榈油短期偏多，高位整理行情，本周追多看多谨慎参与，趋势操作逢低看多，关注俄乌谈判及马棕库存预估[2] - 豆油短期偏多，关注调整后企稳看多机会[2] - 菜油短期偏多，厂商挺价和进口成本有支撑，但库存高成交淡限制涨幅，期价随竞品油脂波动[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视需求和新棉开秤预期转变多空节奏[2] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约反套操作[2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3045 元/吨，较前一日跌 36 元，跌幅 1.17%；全国现货均价 3073.14 元/吨，较前一日跌 16.57 元，跌幅 0.54%[4] - 截至 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.8 万吨；125 家油厂豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80%；饲料企业豆粕库存天数 8.51 天，较 8 月 15 日增 0.16 天，增幅 1.89%[5] - 高库存使现货呈“买方市场”，主流基差报价-100 至-150 元/吨，下游点价谨慎[5] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计；本周库存环比累库，美豆优良率上升偏空，短线调整但下行空间有限[2][6] 菜粕 - 期货主力日收盘 2501 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.99%；全国现货均价 2628.95 元/吨，较前一日跌 37.89 元，跌幅 1.42%[7] - 截至 8 月 22 日，沿海油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨[8] - 加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大增偏利空；贸易关税支撑价格，但高库存、高仓单及中澳贸易改善使炒作降温，短期调整，看多需等待企稳[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9500 元/吨，与前一日持平；全国均价 9565 元/吨，较前一日涨 30 元，涨幅 0.31%；全国日成交量 500 吨，较前一日减 398 吨，减幅 44.32%[9] - 截至 8 月 22 日，全国重点地区商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41%[10] - 生柴政策和中印采买需求利多，8 月前二十天出口好，印尼 6 月库存环比大减；8 月底面临库存预估，高位整理，追多看多谨慎，趋势逢低看多[2][10] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 14075 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.18%；国内现货 15335 元/吨，较前一日涨 4.34 元，涨幅 0.03%[11] - 国际上，美国棉区无干旱率下滑放缓，优良率环比降 1%至 54%；巴西本年度总产预期 393.5 万吨，较上月调减 0.3 万吨，收割进度 39%[12] - 国内新棉进入吐絮期，预计 9 月中旬部分地区开秤；7 月进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，低于同期 29.7 万吨；需求好转，纺纱厂开机率 65.8%，织布厂开机率 37%，纺企订单 11.42 天[13] - 美棉墒情改善利空，需求不足，但估值低；国内新棉上市前供应偏紧，预售好或有抢收，“金九银十”需求好转，短期逢回调低多[2][14] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11360 元/吨，较前一日跌 50 元，跌幅 0.44%；现货价格大多持平[15] - 产区进入膨果期上糖，近期偶有小雨，气温略降，前期减产情绪弱化；预计 2025/26 年度产量 50 - 58 万吨，减产但幅度不敌 2023/24 年；36 家样本点库存 9519 吨，环比减 167 吨，去化适中；需求交投一般[16] - 主产区降雨或炒作质量，需求有望改善，当下逢低做多[2][16] 生猪 - 期货主力 Lh2511 收盘 13745 元/吨，较前一日跌 115 元，跌幅 0.83%；全国现货均价 13740 元/吨，较前一日跌 90 元，跌幅 0.65%[17] - 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增 5.26%，集团场大猪出栏占比高；猪粮比价触发警戒，发改委收储；1 - 7 月新生仔猪增加，下半年出栏或增；7 月能繁母猪存栏环比降 1 万头至 4042 万头，后市有望去化；养殖利润走低，自繁自养利润环比走弱；需求随开学和降温边际好转[18] - 养殖出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助远月合约上行，短期不盲目沽空，关注逢低建远月多单或反套[2][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等，对各行业给出投资建议，如部分行业震荡偏强、部分行业观望、部分行业空头持有等 各行业总结 能源化工 - 原油上周国际油价上行，美伊冲突使供应风险仍存，维持震荡偏强判断，看好虚值看涨期权及SC较布伦特价差配置价值 [1] - 贵金属伊以冲突升级，短期金融市场波动风险大，观望为主 [2] - 燃料油&低硫燃料油周末冲突发酵，燃油系期货波动性加大，伊以冲突提振高硫燃料油，高硫燃油需求受裂解估值影响，低硫燃油供应充裕需求不足 [21] - 沥青地缘风险使油价波动高，走势跟随原油，地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，终端需求将提振，库存下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [22] - 液化石油气中东冲突发酵，国际市场偏强，国内化工需求回升，关注进口成本压力，若地缘风险缓释供给压力大，基本面有宽松压力，盘面震荡偏强 [23] 有色金属 - 铜上周五伦铜波幅放大，库存跌破10万吨，升水扩大，关注国内现铜报价及社库变动，空头持有 [3] - 铝低库存使沪铝维持Back结构，指数持仓接近高位，下游开工走弱，关注库存负反馈及月差收窄后沽空机会；另一处提到需求偏弱，原料紧缺，方向性不明，底部盘整，观望等待资金放量 [4][8] - 铸造铝合金周五跟随沪铝调整，现货价差扩大，盘面价差波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [5] - 氧化铝现货成交稀少，价格回落，行业产能过剩，期货弱势震荡反弹活空为主 [6] - 锌炼厂增产预期不改，需求增量不足，基本面供增需弱，锌价承压，低库存支撑不足，主反弹空配，警惕物流问题助推价格，暂观望 [7] - 镍沪镍反弹，交投活跃，上游价格支撑减弱，库存有变化，处于空头趋势，空头持有为主 [9] - 锡上周五伦锡涨幅扩大，库存下降，升水拉高，关注沪锡，国内锡精矿进口增量好于预期，消费转淡，少量远月空单持有 [10] - 碳酸锂价格下跌，市场平淡，下游采购弱，中间环节库存增加，矿端抵抗显现，中游产量抬升，空头动力迟滞，短期震荡 [11] - 工业硅期货收跌，现货持稳，供应端新疆复产、云南产量将增加，需求端各板块有修复但难抵供应增量，主趋势偏空，关注现货价格走势 [12] - 多晶硅期货大幅下探，市场情绪弱，光伏市场需求回落，企业复产使供应增加，现货价格松动，短期或有修复，基本面未改善前走势偏弱 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷周五夜盘钢价上涨，周末钢坯稳，螺纹表需趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落，高炉有利润，铁水产量高，淡季承接能力不足，需求预期悲观，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [14] - 铁矿上周盘面震荡，供应端全球发运旺季，国内到港量将回升，需求端终端需求淡季，钢厂有利润，铁水短期维持高位，宏观层面等待政策，受地缘政治影响，走势偏弱震荡 [15] - 焦炭日内价格震荡，第四轮提降部分落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，价格窄幅震荡 [16] - 焦煤日内价格震荡，煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存环比下降，价格窄幅震荡 [17] - 锰硅日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，产量回升，基本面好转有限，锰矿库存累增价格承压，但矿山挺价意愿增加，短期内暂时看涨 [18] - 硅铁跟随硅锰，日内价格震荡冲高回落，期货、期权交易对合格境外投资者开放，需求尚可，供应下行，库存下降，短期内暂时看涨 [19] 农产品 - 大豆&豆粕上周五夜盘大连豆粕震荡微跌，美豆下行，国内油脂上涨抑制豆粕涨幅，美国天气利于大豆生长，国内豆粕现货普涨，6月进口大豆到港量高，进入累库周期，关注油脂异动及天气变化 [35] - 豆油&棕榈油美豆下跌，豆棕油盘面有获利了结现象，长期对植物油逢低多配 [36] - 菜粕&菜油外盘利好消化后涨势疲态，菜系需求受考验，关注加拿大降雨情况，短期策略转为中性 [37] - 豆一价格震荡上涨，国储和地方储备拍卖补充市场，进口大豆受天气影响，长期美国生柴政策利多，短期关注天气 [38] - 玉米中储粮启动小麦最低收购价预案，山东现货供应量低，价格涨幅不大，贸易商对未来价格有期待，库存去化，深加工企业开工率下降，库存走平，期货继续震荡 [39] - 生猪周五期货主力反弹，远月跟随，现货周末上涨，政策稳猪价意图明显，但产能及新生仔猪显示出栏压力大，猪价中期下行，关注降重节奏 [40] - 鸡蛋上周盘面近月偏强，现货周末稳定，蛋价低位抄底情绪释放，后期有中秋需求旺季，但产能释放且老鸡淘汰一般，蛋价反弹而非反转 [41] - 棉花美棉震荡偏弱，美棉周度签约数据尚可，国内成交一般，进口量低，纯棉纱成交清淡，下游需求不足，观望或逢回调买入 [42] - 白糖美糖震荡，巴西中南部生产数据偏空，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快库存压力轻，关注降雨情况，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [43] - 苹果期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受影响但产量影响不大，关注套袋数据，观望 [44] - 木材期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季，港口原木去库，供给有利多但需求弱，价格偏弱，观望 [45] - 纸浆期货震荡，现货报价持稳，国内进口量增加，港口库存偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，关注回调做多机会，观望 [46] 金融 - 集运指数（欧线）7月上旬市场中枢提升但涨幅不及预期，市场解读为旺季运价见顶，但预计本周指数体现7月涨幅，现货货量良好，盘面上08合约需更实质利空下行，冲突升级消息或带来短暂推涨 [20] - 股指前一交易日大盘回落，期指主力合约走势分化，国内政策有资金下达，美联储观望压制风险偏好，伊以局势不确定高，市场弱势震荡，配置红利资产基础上关注科技成长机会 [47] - 国债期货震荡走强，本周央行公开市场有到期回笼，6月LPR报价持稳，政策进入窗口期，海外美联储降息预期有变化，短期内债市震荡偏强 [48]