文章核心观点 - 美方为特朗普计划中的访华之行铺垫，急于举行贸易谈判但刻意回避技术竞争与稀土供应链两大核心议题，旨在不付出实质代价的情况下营造表面成果，服务于其国内政治与外交面子工程[1] - 中国通过持续减持美债、增持黄金等资产配置调整，展现出对美债风险及美国债务模式的战略性不信任，并在中美博弈中凭借战略定力占据主导地位[1][5][7] 地缘政治与外交动态 - 特朗普高调宣布计划于4月访问中国，但中国外交部未予确认，强调元首外交对中美关系稳定的引领作用[1] - 美方希望在特朗普访华前再举行一轮贸易谈判，但明确表示将避开技术竞争与稀土供应链两大议题[1] - 美方急于谈判的深层目的是为特朗普访华营造表面协议以赚取政治资本，并试图稳定中美关系基本面，防止盟友因美国激进外交（如逮捕马杜罗、威胁伊朗）而进一步倒向中国[5] 宏观经济与资产配置 - 中国在2025年11月减持美债61亿美元，持仓规模降至6826亿美元，创2008年9月以来新低，自2025年1月起累计跌幅已接近10%[1] - 与中方抛售相反，全球资本在2025年11月总体增持美债，外资持有总额增加1128亿美元至9.36万亿美元的历史新高，其中日本增持26亿美元至1.2万亿美元，英国增持106亿美元至8885亿美元，加拿大大幅增持531亿美元突破4700亿美元[3] - 中国连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司，累计增持超300万盎司，同期外汇储备回升至33579亿美元[5] 行业与核心技术竞争 - 技术竞争是中美博弈核心领域之一，美方虽在口头上放开部分高端芯片对华出口，但科技围堵并未松懈，尤其警惕中国在军工科技领域的发展[3] - 稀土供应链是美方的战略软肋，中国曾借此在贸易博弈中迫使美方回到谈判桌，美方在本次谈判前刻意回避此话题[3] 政策与市场风险预期 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔进行刑事调查，被视作干预美联储独立性，旨在为倾向的降息及量化宽松政策铺路[5] - 市场预期特朗普任命的新美联储主席可能更顺从，推动快速降息和量化宽松，为美国基础设施及人工智能领域输血，但这可能加剧美债风险[5] - 有观点认为美国依靠新债还旧债的巨额债务积累模式类似“庞氏骗局”[1]

公司财务与退市风险警示 - 公司发布2025年业绩预告，预计将被实施退市风险警示，股票简称前将被冠以“*ST”字样 [1] - 根据业绩预告，公司2025年利润总额预计为-2.42亿元至-1.70亿元，归母净利润预计为-2.50亿元至-1.76亿元，扣非后净利润预计为-2.50亿元至-1.76亿元 [3] - 公司2025年扣除后的营业收入预计为-2.01亿元至-1.41亿元，低于深交所规定的3亿元门槛，触及《股票上市规则》第9.3.1条第（一）款规定的退市风险警示情形 [3] 业绩变动原因 - 公司预计2025年营业收入和扣非后净利润同比下降，主要原因是产品的暂定价格与审核价格之间出现价差调整 [4] - 按照会计政策，公司预计调减2025年营业收入约2.6亿元，预计影响归母净利润约-2.1亿元 [4] 公司基本情况与市场表现 - 公司是一家从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业，主要客户是大型军工集团的下属单位，最终用户为特定领域用户 [4] - 截至1月19日收盘，公司股价报35.17元/股，当日跌幅达2.79%，总市值为42.25亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司股东人数为2.211万户 [1] 公司未来经营计划 - 公司计划在2026年延续现有业务与产品体系，重点发力新型号与新产品的定型及量产工作，并加速新技术的研发与验证进程，以夯实主业优势并提升核心产品竞争力 [4]

公司核心事件与财务表现 - 天箭科技发布2025年业绩预告，预计将被实施退市风险警示（*ST）[3] - 公司预计2025年利润总额为-2.42亿元至-1.70亿元，归母净利润为-2.50亿元至-1.76亿元，扣非后净利润为-2.50亿元至-1.76亿元[8] - 公司预计2025年扣除后的营业收入为-2.01亿元至-1.41亿元，远低于深交所规定的3亿元红线[8] - 与上年同期相比，利润总额预计下降1,473.29%至1,066.28%，归母净利润预计下降1,657.73%至1,196.06%[11] - 基本每股收益预计为-2.08元/股至-1.46元/股，上年同期为0.13元/股[11] 触及退市风险警示的具体规则 - 根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.3.1条第（一）款，公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润孰低者为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，将被实施退市风险警示[8] - 公司公告称，若2025年经审计财务数据触及上述情形，将在披露年报时同步披露被实施退市风险警示的公告[11] 业绩变动的主要原因 - 业绩预计大幅下滑主要源于产品暂定价格与审核价格之间出现价差调整[13] - 根据会计政策，公司预计调减2025年营业收入约2.6亿元，预计影响归母净利润约-2.1亿元[13] 公司业务背景与未来计划 - 天箭科技是一家从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业[13] - 公司主要客户为大型军工集团的下属单位，最终用户为特定领域用户[13] - 2026年，公司计划在延续现有业务基础上，重点发力新型号与新产品的定型及量产，并加速新技术研发与验证，以提升核心产品竞争力[14] 市场数据 - 截至1月19日收盘，天箭科技股价报35.17元/股，当日跌幅2.79%，总市值为42.25亿元[5] - 截至2025年9月30日，公司股东人数为2.211万户[5]

核心观点 - 天箭科技发布2025年业绩预告，预计多项核心财务指标为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，根据深交所规则，公司将在2025年年报披露后被实施退市风险警示（*ST）[2][5] 财务业绩与退市风险 - 公司预计2025年利润总额为-2.42亿元至-1.70亿元，归母净利润为-2.50亿元至-1.76亿元，扣非后净利润为-2.50亿元至-1.76亿元[5] - 预计2025年扣除后的营业收入为-2.01亿元至-1.41亿元，远低于深交所规定的3亿元红线[5] - 与上年同期相比，利润总额预计下降1,473.29%至1,066.28%，归母净利润预计下降1,657.73%至1,196.06%，扣非后净利润预计下降1,668.77%至1,203.83%[6] - 公司预计2025年基本每股收益为-2.08元至-1.46元，上年同期为0.13元[6] - 若经审计后财务数据触及规定情形，公司将在披露2025年年报时同步披露被实施退市风险警示的公告[6] 业绩变动原因 - 营业收入与扣非后净利润同比下降，主要原因是产品的暂定价格与审核价格之间出现价差调整[7] - 根据会计政策，公司预计调减2025年营业收入约2.6亿元，预计影响归母净利润约-2.1亿元[7] 公司业务与未来计划 - 天箭科技是一家从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业[7] - 公司主要客户是大型军工集团的下属单位，最终用户为特定领域用户[7] - 2026年，公司计划在延续现有业务与产品体系的基础上，重点发力新型号与新产品的定型及量产工作，并加速新技术的研发与验证进程，以夯实主业优势并提升核心产品竞争力[7] 市场数据 - 截至1月19日收盘，天箭科技股价报35.17元/股，当日跌幅达2.79%，总市值为42.25亿元[2] - 截至2025年9月30日，公司股东人数为2.211万户[2]

公司业绩预告与退市风险警示 - 公司发布2025年业绩预告，预计将被实施退市风险警示，股票简称前将被冠以“*ST”字样 [2] - 业绩预告显示，公司2025年利润总额预计为-2.42亿元至-1.70亿元，归母净利润预计为-2.50亿元至-1.76亿元，扣非后净利润预计为-2.50亿元至-1.76亿元 [5] - 公司预计2025年扣除后的营业收入为-2.01亿元至-1.41亿元，低于《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》规定的3亿元门槛，触及第9.3.1条第（一）款规定的退市风险警示情形 [5][7] 业绩变动原因与财务影响 - 公司预计2025年营业收入与扣非后净利润同比下降，主要原因是产品的暂定价格与审核价格之间出现价差调整 [7] - 根据会计政策，公司预计调减2025年营业收入约2.6亿元，预计影响归母净利润约-2.1亿元 [8] 公司业务与未来计划 - 公司是一家从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业，主要客户是大型军工集团的下属单位，最终用户为特定领域用户 [7] - 公司计划在2026年延续现有业务与产品体系，重点发力新型号与新产品的定型及量产工作，并加速新技术的研发与验证进程，以夯实主业优势并提升核心产品竞争力 [8] 市场数据 - 截至2025年1月19日收盘，公司股价报35.17元/股，当日跌幅达2.79%，总市值为42.25亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东人数为2.211万户 [2]

兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券召开2026年度投资策略会，围绕“十五五”规划开局之年的投资机遇展开探讨，并推出财富管理品牌“知己理财” [1] - 公司全球首席策略师张忆东与A股首席策略分析师张启尧分别就港股和A股市场发表投资展望 [1] 港股市场投资展望 - 2026年港股投资应耐心稳行，超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [2] - AI浪潮是时代之火，2026年将受益于美联储降息，其热潮更像1996-1998年的互联网浪潮 [2] - 2026年宏观经济变化在于名义GDP同比增速有望改善、通胀温和修复，中国经济“火在结构” [2] - 2026年是“十五五”规划开局之年，投资应重视结构性亮点和中长期发展，港股资金面将呈现中美友好期、内外齐发力格局 [2] - 应重视四方面机会：成长乘势聚力（AI、互联网、端侧AI、传媒及“十五五”驱动的军工科技、能源科技、新消费）、红利资产（低利率下的保险、银行、能源等高息资产）、传统行业价值发现（全球供应链重构、出海链及“反内卷”政策下的行业龙头）、战略资产（逆向布局黄金、稀土等） [3] A股市场投资展望 - 积极看好2026年A股市场投资机会，外部负面冲击有限，全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股 [4] - 内部GDP平减指数和名义增长修复方向明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面改善，企业盈利修复或成为最大亮点 [4] - 资金趋势上的积极变化有望在2026年深入演绎，包括国内居民财富向股市再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金坚定入市以及外资回流中国资产 [4] - 2026年行业表现或从围绕景气的“淘汰赛”转向“竞速赛”，因高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道 [4] - 景气来源将成为配置重要抓手，预计集中在：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；具备全球竞争优势的“出海链”；低利率时代下性价比凸显的红利板块（个股筛选思路或从稳定红利转向自由现金流） [5]

公司业务信息披露 - 公司军品与民品营业收入合并披露[2] - 披露方式基于军工上市公司保密管理要求[2] 行业发展趋势 - 国防信息化与装备国产化发展趋势对公司业务产生积极影响[2] - 公司军品业务整体发展平稳[2]

商务部将外国实体列入不可靠实体清单 - 商务部于10月9日发布公告，将反无人机技术公司、TechInsights公司及其分支机构等外国实体列入不可靠实体清单 [2] - 公告依据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》及《不可靠实体清单规定》相关条款 [2] - 公告自公布之日起实施 [4] 对被列入实体采取的处理措施 - 禁止上述实体从事与中国有关的进出口活动 [2] - 禁止上述实体在中国境内新增投资 [2] - 禁止中国境内的组织、个人与上述实体进行有关交易、合作等活动，特别是向上述实体传输数据、提供敏感信息 [2] 被列入不可靠实体清单的外国实体名单 - 反无人机技术公司（Dedrone by Axon） [5] - 迪杰恩技术公司（DZYNE Technologies） [5] - 埃比特系统美国分公司（Elbit Systems of America, LLC） [5] - 伊比鲁斯公司（Epirus, Inc） [5] - 宇航环境公司（AeroVironment, Inc） [5] - Exelis公司（Exelis Inc） [5] - 联合技术系统运营公司（Alliant Techsystems Operations LLC） [5] - 贝宜系统股份有限公司（BAE Systems, Inc） [5] - Teledyne FLIR公司（Teledyne FLIR, LLC） [5] - VSE公司（VSE Corporation） [5] - 立方全球防务公司（Cubic Global Defense） [8] - Recorded Future公司（Recorded Future, Inc） [8] - 哈利法克斯国际安全论坛（Halifax International Security Forum） [8] - TechInsights公司（TechInsights Inc）及其分支机构 [8]

公司管理层 - FORCE Family Office首席执行官Steven Saltzstein主持会议并介绍Applied Energetics首席执行官Christopher Donaghey [1][2] - Applied Energetics首席执行官Christopher Donaghey同时担任公司总裁、首席财务官和董事 [4] - 公司欢迎新任顾问委员会成员退役准将Samuel Luke Peterson [4] 行业前景与公司定位 - 家族办公室认为新范式和非对称战争领域尚处于非常早期的阶段 [3] - Applied Energetics公司处于该行业革命的最前沿 [3]

军工技术民用化应用 - 歼-20耐高温涂层技术应用于新能源电池续航提升 [1] - 高强度碳纤维材料用于飞行汽车研发 [1] - 雷达模块技术支撑5G网络稳定运行 [1] 北斗导航产业发展 - 北斗导航技术应用于共享单车停车、外卖导航及东风导弹系统 [3] - 中国导航产业产值即将突破6000亿元 [3] - 技术覆盖自动驾驶、精准播种、野生动物追踪及无人机导航 [3] 军事衍生品消费增长 - 军事模型搜索量增长40%（8月22日至今） [7] - 积木类军事玩具销量激增50% [7] - 玩具厂每秒生产近100个组件 订单排至年底满负荷运转 [9] 产业协同效应 - 军工科技加速领跑民生相关产业创新 [5] - 形成多个新增长引擎推动产业发展 [5]