创业板启用第三套上市标准 - 证监会主席吴清宣布创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市[1] - 深圳大普微电子成为创业板首家获受理的未盈利企业，首发上市申请获深交所受理[2] - 深交所表示将严格落实创业板各套上市标准，为初盈利、未盈利企业提供包容性支持[3] 创业板市场现状与制度创新 - 创业板上市公司数量达1382家，总市值超13万亿元，高新技术企业和战略性新兴企业占比分别接近90%和70%[5] - 板块公司总体研发强度超5%，近半数公司上市后营收和市值翻番，新一代信息技术等产业集群市值占比75%[5] - 深交所持续推进制度创新，为未盈利企业预留上市空间并明确适用标准和行业范围[6] 大普微电子案例分析 - 大普微选择创业板上市标准为"预计市值不低于50亿元且最近一年营收不低于5亿元"[11] - 公司主营企业级SSD产品，自研主控芯片出货比例超70%，国内市场份额6.4%，排名第四[11][12] - 最近三年累计研发费用7.37亿元，占营收36.15%，拥有156项发明专利[14] - 2024年营收同比增长88.73%至9.62亿元，毛利转正，亏损收窄至1.91亿元，预计2026年扭亏[14] 行业背景与政策支持 - 企业级SSD市场国产化需求强烈，国内厂商需突破国外垄断以保障供应链安全[14] - 资本市场精准支持头部企业研发，推动核心部件自主可控，预计不会出现IPO大规模扩容[15] - 深交所将深化创业板改革，构建从IP到IPO的全周期服务体系，支持科技创新债券发行[9] 监管与市场生态建设 - 深交所将加强未盈利企业审核，严防"伪科技"，要求充分披露风险并强化投资者保护[18] - 未盈利企业上市需添加"U"标识，定期披露盈利预期，相关股东需遵守更严格股份锁定安排[18] - 监管强调平衡发展与风险，促进科技、资本和产业高水平循环，提升市场内在稳定性[17]

企业级存储业务 - 公司结合自研固件与国产存储颗粒形成完善国产化方案，部分产品通过头部客户验证并进入供应链体系，预计行业国产化趋势将提速 [2] - 公司企业级产品在性能、兼容性及可靠性等方面形成差异化优势，采用联合定制开发模式，为特定场景提供定制化解决方案 [2] 嵌入式存储业务 - 上市后公司推动嵌入式存储业务发展，推出多种产品，随着客户验证推进，产品导入带动销售规模快速增长 [3] - 今年公司聚焦手机领域推动产品落地，已进入行业知名品牌商客户供应链体系，有望释放业务增长潜力 [3] 消费级存储业务 - 上市后公司拓展消费级产品矩阵，涵盖四大产品线多种产品 [4] - 未来公司将依托自研主控芯片技术优势，优化产品性能与品质，拓展客户渠道，探索新兴消费场景存储解决方案 [4] 存储周期趋势 - 存储行业在供需结构优化、技术创新驱动下进入良性通道，自2024年底原厂优化产能布局，叠加需求增长与产品升级，下游库存去化，行业基本面改善 [5] - 2025年一季度存储价格趋于稳定，3月底逐步回暖，预计全年稳步复苏 [5] SSD销售规模增长因素 - 公司固态硬盘业务增长得益于响应市场需求、研发投入优化产品矩阵、强化供应链管理能力，以及依托国产化趋势与新兴应用场景拓展市场空间 [6] 库存策略 - 公司库存保持中性策略，供应链交付中心根据业务反馈和市场价格制定采购计划，提升库存周转 [8] - 随着业务规模增长和产品线拓展，公司调整优化库存结构，增加部分颗粒采购，保障新业务发展 [8] 活动参与机构 - 嘉实基金、汇添富基金、华夏基金等18家机构参与活动 [11]

存储行业趋势 - 存储行业进入供需平衡改善与价值回升通道，自2024年底原厂优化产能布局，叠加AI应用与产品升级，下游库存去化，行业基本面改善，2025年一季度价格趋稳，3月底回暖，预计全年稳步复苏 [2] - 企业级与消费级存储产品整体走势趋同，企业级周期波动平缓，但特定时期有结构性分化，企业级需求受益于AI等领域发展 [2] 企业级业务 - 定位为解决方案提供商与服务商，提供产品主控芯片定制、固件方案开发、供应链综合管理等全栈服务 [3] - 吸纳优秀人才，2024年底企业级团队规模超百人，聚焦客户需求，提升服务能力，重视产品测试与供应链管理，实现业务拓展 [3] 嵌入式业务 - 上市后发力嵌入式存储业务，推出eMMC、UFS、LPDDR等产品，多项产品完成主流客户认证导入，提升销售规模 [4] - 未来持续研发创新，向消费电子、工控、安防、通信、电力等领域拓展 [4] SSD业务 - 销售规模持续增长得益于响应市场需求，研发投入优化产品矩阵，强化供应链管理，依托国产化趋势与新兴应用场景拓展市场，包括消费级、企业级、工业级产品 [5] 库存策略 - 整体保持中性策略，供应链交付中心根据业务反馈和市场价格制定采购计划，提升库存周转，随业务发展调整优化库存结构，增加相关颗粒采购 [6] 员工与经营效率 - 2024年底员工总数846人，保持较高人效比，未来强化技术平台复用能力，优化组织架构，应用数字化工具提升运营效率，提升定制类业务和高附加值产品收入占比，平衡规模扩张与经营效率 [7]

美国通胀与关税影响 - 美国2月CPI增速全面低于预期和前值，呈现温和特征，反映通胀继续降温趋势 [1] - 2月CPI未反映美国加征25%钢铝产品关税和第二轮对华加征10%关税的通胀影响 [1] - 预计美国总体CPI同比在4月前仍能因基数效应继续下降，但下半年存在反弹隐忧 [1] 美国经济衰退风险 - 受特朗普政府裁员、关税政策担忧等因素影响，美国就业市场出现多个走弱信号 [2] - 1月消费支出环比超预期转负，多重经济数据显示美国经济衰退风险快速上升 [2] - 亚特兰大联邦储备银行GDPNow模型预测今年一季度美国GDP或为-2.4% [2] 钴行业动态 - 刚果（金）政府宣布暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占全球76% [3] - 若政策严格执行，预计影响6.7万吨钴供应量，可能带动2025年全球钴矿供应转为短缺 [3] - 钴价上涨将显著利好在印尼布局镍钴湿法冶炼产能的中企及国内囤有库存的钴厂商 [3] 存储市场趋势 - 全球存储市场迎来结构性增长机遇，2024年行业产值将达1670亿美元新高 [7] - 2025年存储市场同比+2%，HBM需求增长107%驱动DRAM市场突破1050亿美元 [7] - 25Q2 NAND开启全面涨价，DRAM有望Q2企稳、H2回暖 [7] 港股市场表现 - 2025年年初港股迎来结构性牛市行情，在全球市场中表现领先 [9] - 南向港股通资金是主要做多力量，国际中介大幅买入港股互联网和创新药行业 [9] - 境内港股ETF资金在市场大幅上涨中不断卖出，市场震荡中买入 [9] 配电系统发展 - 预计2025年国内数据中心配电系统中开关柜及低压电器市场规模分别达50亿元以上和10-15亿元 [11] - 国内数据中心进入密集招标阶段，有望推动国产化需求加速 [11] - HVDC和固态开关等新技术成为升级核心方向，大集成、高效率产品形态渗透率提升 [11] 镁合金需求增长 - 中国镁合金需求预计将持续增长，驱动因素包括原镁产量丰富、轻量化需求渗透、价格处于经济性区间 [12] - 镁合金成型设备端及零部件端将充分受益于此轮需求增长 [12] - 半固态镁合金成型有望帮助行业领先公司打开第二成长曲线 [12]