白酒行业核心痛点 - 当前白酒行业面临渠道库存高、价格倒挂、动销不畅的问题，核心痛点是产品动销不畅 [3] - 动销不畅背后是渠道碎片化和消费变迁，80后、90后消费主力购买行为集中在手机端，传统经销商仍依赖线下烟酒店 [3] - 即时零售兴起后，美团、抖音等平台通过"30分钟达"抢占餐桌场景，经销商若不接入将失去高频消费入口 [3] - 消费端呈现分化而非整体降级，茅台价格从4000元回落至2000元提升了开瓶率，牛栏山消费者转向50元光瓶酒体现消费升级 [3] 即时零售对行业的影响 - 即时零售成为名酒低价促销新战场，618期间出现"地板价"，靠"即需即购"配送效率抢占市场 [4] - 平台用"时间效率"重构消费场景，30分钟送达体验抢走传统渠道核心场景，形成"降维打击" [5] - 经销商可通过与平台合作成为前置仓，提供本地配送服务，某连锁品牌转型后单店运营成本下降40% [5] - 传统酒类连锁店面临租金、人力、库存三重压力，即时零售"前置仓+骑手"模式大幅降低重资产投入 [6] - 经销商布局即时零售需分三步：接入美团、抖音等平台，优化SKU聚焦高频单品，与本地骑手团队合作缩短配送链路 [6] 区域市场机会 - 江西是全国唯一连续8年增长的白酒市场，2024年销售额185亿元，较2016年70-80亿增长超100% [8] - 名酒在江西投放存在显著缺口，茅台年投放约320吨，按全国平均算缺口1000吨；五粮液销售额7亿不足全国体量1% [8] - 区域品牌崛起空间大，李渡做到13亿，洋河通过"省内市场等同化"策略在江西从1亿做到24.6亿 [8] - 名酒需做"精准投放"，洋河在江西每个县建立独立经销体系，国窖1573经销商从2个扩展到50个 [9] - 经销商可成为名酒区域合伙人补充本地配送网络，或做"品类集成商"组合高端酒与光瓶酒覆盖不同消费层 [9] 品类创新趋势 - 低度酒核心客群是女性与年轻人，数据显示女性饮酒量持续上升，便利店将梅见放入冰柜说明存在稳定消费群体 [10] - 经销商若渠道能触达网红餐饮、便利店等场景，低度酒可提升客群粘性，某零售商通过"白酒+梅见"组合女性复购率提升20% [10] - 精酿啤酒是"量价齐升"黄金赛道，星巴克将精酿单价做到100元以上吸引白酒消费群体转向 [11] - 精酿近年增速超15%，白酒动销不畅时可补充利润，某经销商引入精酿后团队营收缺口减少30% [11] - 精酿与白酒消费场景互补，商务宴请后喝精酿成为新趋势，选品需聚焦中高端避免低价竞争 [11] 经销商未来发展方向 - 需从"差价思维"转向"价值思维"，建立"线下体验+即时零售+直播电商"全渠道能力 [12] - 品类上形成"白酒为基、新酒饮为翼"组合，精酿啤酒、低度酒等品类营收占比建议提升至20% [12] - 与厂家从"博弈关系"变为"共生关系"，为厂家提供区域流量运营服务按效果分成 [12] - 2025年机会属于能在碎片化渠道中精准触达消费者的价值创造者 [12]

新消费本质是结构性红利，渠道、品类共振。当下人口周期见顶，伴随零售效率持续优化及年轻群体逐 步创收，消费呈现明显的新渠道和新品类驱动：渠道端，伴随消费群体区域分化，高端零售渠道与量贩 折扣渠道并行，对传统商超渠道实现分流；品类层面，伴随消费者对商品多元化要求持续抬升，情绪消 费、健康消费和美护消费等需求持续裂变，宠物、零食及美护为代表的单品红利持续释放。展望后续， 该行认为渠道创新和品类创新将互相驱动，消费将呈现明显的结构性增长，在此基础下，具备渠道调节 能力，以及具备产品、品牌创新能力的企业将展现成长性。 风险因素：食品安全、产业政策调整等。 大众品首选新消费、高成长。 国泰海通发布研报称，白酒板块配置价值凸显，白酒商品属性正在加速重塑，其快消品属性强化，能够 提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。展望后续，该行认为渠道创新和品类创新将互相 驱动，消费将呈现明显的结构性增长，在此基础下，具备渠道调节能力，以及具备产品、品牌创新能力 的企业将展现成长性。 白酒：周期寻底，配置价值凸显。延续前期观点，行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底，价格端 压力大于量的压力，从库存周期视角看，白酒产业或完全 ...

虎邦品牌介绍 青岛辣工坊食品有限公司于2016年成立，而后创立"虎邦"品牌，始终专注于辣酱研发、生产和销售，拥有现代化厂房1.2万㎡，全程自动化罐装，是《炒制 辣椒酱》国标的起草单位之一。虎邦的产品以新鲜辣椒为原材料，自有辣椒种植采摘园，新鲜采摘，保留辣椒的营养与鲜香；精选优质原材料，精心研制辣 酱工艺，保证每一款辣酱的营养与口感；经过数十年的辣酱调配，研究出各类原材料与辣椒的黄金配比，口口鲜香；坚持熬制工艺，小火慢熬，最终呈现出 虎邦辣酱的标志性口感和风味。 虎邦以"绝不做一个有钱就赚的生意，而要作出一个与众不同的经营范式;打破"黔之驴"一家独大的格局，走出一条新的成为"乔木"的道路"为企业愿景，始终 将品牌建设作为发展的重中之重。 在中国调味品市场激烈竞争的格局下，虎邦始终坚持以"用户至上"。坚持以用户为核心的产品研发理念，深挖消费场景需求，解决佐餐/简餐口味寡淡的痛 点；围绕年轻消费者多元化口味的需求，从产品规格到产品口味，持续优化创新，构建独具虎邦品牌特性的产品矩阵，搭建品牌认知的护城河。 创立之初，虎邦便切入外卖佐餐场景，首创小规格包装辣酱产品，深入研究外卖新兴市场带给餐饮，带给消费者的变化，适势而 ...

洽洽食品分析师会议 调研日期：2025年05月16日 调研行业：食品饮料 参与调研的机构：东兴证券、中信证券、天风证券、国盛证劵、 国海证券等 / | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 调研基本情况 调研对象：洽洽食品 所属行业：食品饮料 接待时间：2025-05-16 上市公司接待人员：董事长 ...

公司经营现状与问题 - 一季度毛利率下降，原因一是葵花籽原料成本上升，因内蒙连阴雨致霉变率提升、符合指标原料产量下降价格上升；二是部分坚果原料采购价格上升，且产品结构也有影响 [1] - 山姆会员店收入去年增长 50 - 60%，零食量贩渠道收入去年翻倍增长 [1] - 葵珍目前在线上线下均有销售，线上有官方旗舰店，线下在山姆、大润发精品店等会员店和精品店销售，还在持续渗透高端圈层 [2] 公司品类规划 - 中短期聚焦坚果、瓜子，第三大品类如花生果在孵化中，希望做到细分品类数一数二；鲜切薯条上市不到一年收入达几千万元 [2] - 魔芋制品先在海外试销，海外发展策略是一国一策，推进海外渠道和新品拓展 [2] 公司创新策略 - 未来会在口味、包装、技术方面创新，提高毛利率和溢价 [2] - 一直坚持做好品质和品牌，不断加大研发创新，针对三高人群研发产品，加大坚果营养知识推广 [2] 公司竞争与发展理念 - 认为产品品质最重要，坚果要保证新鲜，当前形势下更看重市场、消费者和客户，通过品类、产品和渠道销售服务创新提升毛利率，提升供应链效率 [2] - 学习可口可乐和农夫山泉在产品、渠道和品牌方面的经验，同时寻求适合自身的模式，更关注产品原料 [2] 公司渠道合作 - 关注线下零售渠道变化，希望价值链各环节获合理利润，积极拥抱 KA 渠道直营趋势，和经销商探讨合适合作模式 [2] 公司产品研发方向 - 产品研发考虑人口老龄化，未来会针对老龄化研发深加工产品，针对控糖人群推出低 GI 坚果等产品，健康化是研发方向之一 [3]

核心观点 - 中国零食品牌正加速布局东南亚市场，将其视为重要增长点[1][2][7] - 东南亚零食市场规模预计2029年达131亿美元，年复合增长率10.6%[5] - 品牌采取差异化策略进入不同梯队国家，新马泰为成熟市场，印尼越南为新兴市场[12][41] - 渠道创新和本地化是成功关键，包括供应链布局和产品改良[20][39][40] 品牌出海动态 - 旺旺2023财年海外业务双位数增长，米果收入59.77亿元中海外占比20%[1] - 洽洽泰国子公司2023年贡献4亿元收入，净利润9000万元[4] - 甘源食品2024年上半年越南市场预计收入1-2亿元[4] - 盐津铺子2025年计划以魔芋、鹌鹑蛋为核心深耕东南亚，拟投资2.2亿元在泰国建厂[6] - 卫龙海外收入从2021年1979.6万元增长至2023年9762.3万元，三年复合增长率达122%[16] 市场特征分析 - 泰国2023年零食市场规模30.4亿美元，健康零食占比26.9%[12] - 印尼呈现"低客单价、高SKU密度"特征，80%消费发生在传统渠道[12][25] - 马来西亚市场规模预计从2023年17.1亿美元增至2029年22.8亿美元[12] - 泰国7-Eleven门店超15000家，占便利店市场70%份额[24] 渠道策略 - 艾雪冰淇淋通过5万家社区夫妻店打开印尼市场[20] - 洽洽通过经销商Wellspire进入泰国7-Eleven等主流渠道[31] - 元气森林借助Berjaya Group覆盖马来西亚2400家7-Eleven[28] - 电商渠道被甘源、劲仔等品牌用于初期市场渗透[32] 产品与合规 - 卫龙辣条因食品安全问题在泰国印尼遭禁[34][37] - 洽洽推出椰子味瓜子，徐福记推出榴莲味软糖适应本地口味[39] - 泰国FDA认证需6-9周，印尼实施清真产品强制认证[38] - 新加坡要求含糖饮料标注Nutri-Grade等级[38] 供应链布局 - 盐津铺子在东南亚已建7家鲜果加工厂[16][40] - 旺旺越南工厂具备年产1亿美元产能[16] - 洽洽在泰国投资5亿元建设生产基地[16] - 甘源在越南设立双海外仓[16]