财务表现 - 2025年上半年营业收入326,672.53万元，同比增长34.89% [6] - 归属于上市公司股东的净利润8,912.89万元，同比下降81.16% [6] - 基本每股收益0.1235元/股，同比下降81.16% [6] - 总资产1,731,156.19万元，较上年度末增长0.69% [6] - 归属于上市公司股东的净资产1,191,496.59万元，较上年度末下降2.19% [6] 稀有轻金属（铯、铷）板块 - 板块营业收入7.08亿元，同比增长50.43% [6] - 板块毛利5.11亿元，同比增长50.15% [6] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元，同比增长24.93% [6] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元，同比增长26.63% [6] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元，同比增长107.63% [6] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元，同比增长110.63% [6] - 铯铷产业在5G通信、航空航天、量子计算、能源电池等领域展现应用潜力 [6] - 公司通过"资源+技术+市场"战略布局构筑全产业链竞争优势 [7] 锂电新能源板块 - 自供原料锂盐销量17,869吨，同比增长6.37% [8] - 直接销售自产锂辉石精矿34,834吨 [8] - 通过调整原料供给结构降低生产成本 [8] - 江西中矿锂业年产2.5万吨锂盐生产线技改为年产3万吨高纯锂盐项目，停产检修及技改时间6个月 [8] - 技改完成后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [8] 铜、锗业务进展 - 收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，设计原矿规模350万吨/年，阴极铜产能6万吨/年 [9] - Kitumba铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计，采矿和选矿厂工程已于2025年3月、7月开工建设 [9] - 330KV输变电线路完成EPC招标，生活区一期建设完成 [9] - 收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [10] - Tsumeb项目火法冶炼第一条回转窑安装建设顺利进行 [10] 未来发展规划 - 深化锂电新能源资源和成本优势，打造从资源端到市场端的价值闭环 [11] - 构建以铜为核心、稀有战略金属为特色、海外优质矿权为储备的多金属矿产资源池 [11] - 2026年完成Kitumba铜矿6万吨/年一体化建设并达产达标 [11] - 5年内铜矿产能达到10万吨/年以上 [11] - 巩固铯铷行业全球龙头地位，加速Tsumeb多金属综合循环回收项目建设 [11] - 将锂盐综合成本保持在行业领先水平 [11] - 在全球范围内获取铜、金、铯、锂、锗、镓、钽、铌、铍、锌、稀土等优质矿产资源 [11]

藏格矿业巨龙铜矿二期项目进展 - 巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成关键证照手续办理，包括项目立项核准、环评批复、使用林（草）土地批复、耕地占用税缴纳等 [1] - 项目预计2025年底建成投产 [1] - 二期项目投产后巨龙铜业矿产铜年产量预计达30万—35万吨 [1] - 项目投产后将为公司业绩贡献显著增量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美互征关税缓和引导进出口预期，海外多个铜矿生产存在扰动，国内电解铜社会库存量处于低位，但传统消费淡季来临，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者短线逢低试多主力合约，关注74600－76600附近支撑位及78500－8000附近压力位，伦铜在9000－9300附近支撑位及9600－9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近压力位 [4] 相关目录总结 期货市场数据 - 2025年6月4日，沪铜期货活跃合约收盘价78200元，较昨日涨550元；成交量111382手，较昨日增加29465手；持仓量195214手，较昨日增加12954手；库存31933吨，较昨日增加529吨；SMM 1电解铜平均价78485元，较昨日涨40元 [2] - 2025年6月4日，沪铜基差285元，较昨日降510元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 - 65元、 - 220元、10元，较昨日分别变动 - 5元、 - 90元、 - 90元；沪铜近月 - 沪铜连一价差150元，较昨日降140元；沪铜连一 - 沪铜连二价差180元，较昨日升20元；沪铜连二 - 沪铜连三价差150元，较昨日降40元 [2] - 2025年6月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9649美元，较昨日涨10.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差48.48美元，较昨日降3.83美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差109.89美元，较昨日降6.86美元；沪伦铜价比值8.1045 [2] - 2025年6月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.901美元，较昨日涨0.04美元；总库存量185683吨，较昨日增加3057吨 [2] 行业资讯 - 据BMI，秘鲁矿业官员表示该国今年铜产量将小幅增长至200万吨，矿业投资预计至少达48亿美元，2024年该国生产约270万吨铜 [2] - First Quantum每月花约2000万美元维护闲置的Cobre Panama铜矿，费用从出售当地库存铜精矿支付，该公司有2.1万吨精矿，部分已变质，矿库管理计划实施时间6至22个月，监管涉及10个政府机构 [2] - 特朗普政府不确定关税政策引发财税负担担忧，美国6月ISM新制造业与非制造业PMI均低于预期和前值，6月新增就业人数3.7万，先于预期和前值，美联储降息预期时点提前至9/10月 [3] 产业链情况 上游 - 紫金矿业旗下某铜矿西侧或于6月下旬复产，东侧排水或持续至2月，2025年计划产铜52 - 58万吨；加拿大Taseko Mines旗下智利两铜矿因故障停产检修约1个月；印尼自由港麦克莫兰公司3月17日获批6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税 [4] - 铜陵有色旗下厄瓜多尔拉米拉多铜矿二期6万吨产能或于2025下半年投产；巨龙铜矿新区二期200万吨/日扩建工程或于2025年底投产；ACC Metals旗下Gediktepe多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产2.5万吨 [4] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（小港、库存）量较上周增加；国内废铜进口窗口打开，但欧洲高品质废铜限制出口，贸易商未恢复进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差影响废铜经济性，6月废铜生产（进口）量环比或减少 [4] - 嘉能可位于菲律宾的PASAR铜冶炼厂停产，位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨粗铜产能停产至5月；刚果金Kamoa - Kakula铜冶炼厂或于2025年6月建成投产，年产50万吨粗铜；中国北方（南方）粗铜周加工费环比下降（升高），6月国内粗铜生产量（进口量）环比或增加（减少） [4] - 江铜云源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，建成后达26万吨产能，6月国内电解铜生产量环比或增加；印尼自由港旗下Manican铜冶炼厂8万吨产能6月下旬恢复生产，12月满负荷；日本住友金属矿业10月下旬对冶炼厂检修6周，6月国内电解铜进口量环比或减少，进口窗口关闭使保税区电解铜库存减少，社会库存增加，伦金所电解铜库存减少，COMEX铜库存增加 [4] 下游 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加；中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜箔包线产量（产能开工率）较上周减少（下降），中国黄铜棒产能开工率较上周下降 [4] - 中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，6月国内铜材企业产能开工率（生产量、进口量）环比或下降（增加、增加、减少），电解铜制品新增订单和货款额、在手订单下滑，6月产销量环比或下降；再生铜制品因废铜流通有限和产品库存充裕复产缓慢，反向开票政策使北方再生铜厂未复产；铜电线电缆在手订单消耗且新增订单乏力；铜箔包装新增订单好转但铜价月差大抑制下单提货积极性；铜钢带因美国征税政策消费电子与新能源类客户订单减少；铜箔锂电和电子电路铜箔6月产能开工率环比或升高、下降；铜管6月宏用、家用排产量环比或减少；黄铜铸新增订单偏弱，多数企业在手订单仅维持2 - 3周生产需求 [4]