报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场短期存在不确定性，中长期在政策支持下，股指以逢低做多为主；债市四季度供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板；贵金属维持多头思路；有色金属部分品种短期偏强或震荡，部分偏弱；黑色建材类短期需求弱，中长期趋势受宏观影响；能源化工类各品种表现不一，操作建议多样；农产品类各品种基本面不同，投资思路有别 [4][7][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美方将稀土等列为经贸磋商问题；宁德时代三季度业绩增长；苹果股价创新高；美光科技称DRAM内存供应形势严峻 [2] - 期指基差比例：各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比变化；前三季度国内生产总值等经济数据公布；新建商品房销售等房地产数据不佳 [5] - 流动性：央行周一净回笼648亿元 [6] - 策略观点：中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度关注基本面及机构配置力量，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格上涨，宽松货币政策预期驱动金银价格强势 [8] - 策略观点：美联储货币政策进入转向节点，银行业危机为结束缩表提供理由，维持多头思路，给出沪金、沪银运行区间 [9][10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：隔夜美股走强，铜价震荡上涨，LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加等 [12] - 策略观点：中美贸易谈判不确定但情绪面转暖，产业上原料供应紧张，消费改善，短期铜价偏强运行，给出运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：铝价震荡下滑，沪铝加权合约持仓量减少，国内铝锭社会库存增加等 [14] - 策略观点：中美贸易紧张局势缓和，产业上库存去化，铜价带动，短期铝价震荡偏强运行，给出运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存累库等 [16][17] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单低位，预计沪锌短期偏弱运行 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅上涨，国内社会库存去库等 [19] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：镍价低位震荡，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格弱势等 [20] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期有支撑，短期建议观望，给出运行区间 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单减少，缅甸锡矿复产慢，需求有分化 [21] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但供需紧平衡，旺季需求回暖，短期锡价高位震荡，建议观望，给出运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，各合约收盘价变化等 [22] - 策略观点：锂电下游旺季，国内碳酸锂阶段性供小于求，有望打开上方空间，留意供给恢复预期兑现情况，给出运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，基差、海外价格等变化 [24] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议短期观望，给出运行区间，关注相关政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少，现货价格有变化，期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：青山钢厂上调限价提振市场信心，下游刚需补货需求释放，市场预期修复，但需求持续性有限，预计短期市场震荡 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回调，加权合约持仓微增，仓单减少，国内主流地区价格持平，库存微增 [28] - 策略观点：中美经贸谈判情绪或回暖，成本端支撑变强，但仓单偏高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓量增加，现货价格有变化 [31] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡下行，宏观关注四中全会及中美谈判，基本面螺纹钢产量下降、需求回升但力度不足，热轧卷板产量回落、需求回升但库存高，中长期钢价趋势未变，短期需求弱，关注政策力度与方向 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差公布 [33] - 策略观点：供给端海外发运量回升，近端到港量走低，需求端铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大，基本面铁矿石价格承压，宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注支撑位 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收涨，华北大板报价下降，华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓变化 [35] - 玻璃策略观点：浮法厂库存高，厂家出货压力大，贸易商稳价去库，市场缺乏利好，下游拿货意愿低，盘面反弹动力不足，短期偏弱震荡 [36] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价持平，样本企业周度库存增加，持仓变化 [37] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场弱稳，基本面未改善，供需宽松，企业亏损，需求平淡，预计短期稳中偏弱震荡 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水情况，盘面处于震荡区间 [38] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品价格，后续摩擦情绪或缓和，当前现实端需求压力已部分体现，后续关注宏观因素，对黑色板块后市不悲观，锰硅、硅铁大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货市场报价及基差情况 [42] - 工业硅策略观点：受内蒙限电传闻影响早盘冲高，价格偏弱运行，供给端“北增南减”，需求端多晶硅月底有检修预期、有机硅开工率下降，成本端有支撑，短期盘整运行 [43] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货市场报价及基差情况 [44][45] - 多晶硅策略观点：预期计价结束后价格回落，基本面现实约束仍存，10月排产增加、下游排产下降，累库压力大，月底供给端预期收缩，11月仓单集中注销，消纳压力仍存，看做震荡区间内阶段性修正，关注平台公司进展 [46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡修复，台风影响产区，多空观点分歧，轮胎企业开工负荷变化，库存下降，现货价格有变化 [48][49][50] - 策略观点：胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨跌，中国原油及成品油周度库存数据公布 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望，等待OPEC出口下滑验证 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面01合约价格及基差、1 - 5价差变化 [55] - 策略观点：进口卸货延缓，短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空，库存高企，未来关注冬季限气预期，建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东等现货维稳，盘面01合约价格及基差、1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：短期故障装置增多，开工下行，企业利润低位，成本支撑增强，需求端农需推后，复合肥企业开工回落，库存去化，国内尿素缺乏利多，价格低位，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格及基差、BZN价差、装置利润、价差等变化，供应端开工率及库存变化，需求端开工率变化 [59] - 策略观点：现货、期货价格下跌，基差走强，成本端原油库存将回升、供应过剩，BZN价差修复空间大，供应端开工持续上行、库存去库，需求端开工率上涨，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价及基差、1 - 5价差情况，成本端价格变化，开工率下降，库存减少 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，供强需弱，中期关注逢高空配机会 [62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约持平，华东现货下跌，基差、1 - 5价差变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本情况 [63] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口累库，四季度预期持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差变化，负荷上升，库存累库，估值和成本方面加工费下跌 [65] - 策略观点：供给端检修量下降、转为累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位、终端走弱，估值向上需终端好转或PX供需格局改善，短期建议观望 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差、1 - 3价差变化，负荷下降，装置检修，进口量上升，库存增加，估值成本方面PXN、石脑油裂差变化 [67][68] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产预期压制加工费，库存难去化，缺乏驱动，PXN难主动走扩，估值中性，跟随原油波动，关注终端和PTA估值变化，短期观望 [69] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有变化，下游开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [70] - 策略观点：期货价格上涨，成本端原油价格支撑松动，现货价格无变动，估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端库存高位去化，需求端旺季开工率企稳，价格将维持低位震荡 [71] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上涨，LL - PP价差缩小 [72] - 策略观点：期货价格上涨，成本端石油库存将回升、供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，成本端压制盘面 [73] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流上涨，部分地区价格有变化，短期涨幅大产品端销价跟涨乏力，二次育肥补栏减少，养殖端出栏积极性低，屠企有缺口，今日猪价或补涨但涨幅有限 [75] - 策略观点：散户栏位下降，但集团供应量偏大，供过于求仍是主基调，二育难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水，远端打压估值，维持反弹抛空思路 [76] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格回落，主产区均价下降，供应正常，走货速度不快，下游采购谨慎，预计今日价格大局下滑、少数地区趋稳 [77] - 策略观点：现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面博弈焦点是现货涨价能否覆盖升水，短期条件不具备，目前是备货季，现货向下空间不大但无大涨驱动，维持盘面弱势筑底判断，观望为主 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货持平，成交弱、提货好，饲料企业库存天数下滑，港口大豆库存和油厂豆粕库存去库，预计本周油厂大豆压榨量增加，巴西大豆播种率上升 [79][80] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存高，短期美国大豆进口无转机，进入去库季节有支撑，中期全球大豆供应宽松，仍以反弹抛空为主 [82] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量增加，产量增加，国内棕榈油商业库存增加、豆油商业库存减少，国内油脂震荡，国际需求一般，中期油脂中枢抬升，现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足、印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期企稳买入 [84] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格下跌，巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量等数据公布，我国进口食糖数据公布 [85][86] - 策略观点：9月巴西甘蔗压榨量和产糖量数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [87] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格反弹，现货价格持平，新疆地区机采棉、手摘棉收购指数上涨，纺纱厂开机率上调，我国进口棉花数据公布 [88] - 策略观点：宏观上中美贸易冲突不利于棉价上涨，基本面“金九银十”消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，预计短期棉价往上空间有限，延续偏弱震荡 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后AI等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换且市场成交量萎缩，短期指数面临不确定性，但中长期仍是逢低做多思路；8月经济数据延续放缓态势，后续出口或承压，央行资金呵护态度维持，预计后续资金有望维持宽松，债市短期有望震荡修复；联储关键人物货币政策表态偏鸽派，贵金属建议逢低做多；多数有色金属短期走势受美联储表态、产业供需等因素影响，部分品种建议关注运行区间；黑色板块短期有回调风险，但后续或逐渐具备多配性价比；能源化工各品种受供需、政策、天气等因素影响，走势和投资建议各异；农产品各品种受供应、需求、市场情绪等因素影响，投资策略有所不同 [4][7][10] 各目录总结 股指 - 行情资讯：国家有关部门加快研究加强铜冶炼产能建设规范化管理措施；公募基金总规模突破36万亿，8月多类基金规模有变化；中国外汇交易中心优化“互换通”运行机制；上纬新材明起停牌核查 [2] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧致资金轮动，市场风险偏好降低、成交量萎缩，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四TL主力合约上涨，T、TF、TS主力合约下跌；央行副行长表示拓展香港人民币债券市场应用场景，有多项具体措施 [5] - 策略观点：8月经济数据放缓，“反内卷”政策下价格回升但出口或承压，央行资金呵护，预计资金宽松，利率有向下空间，债市短期震荡修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国经济数据超预期，市场对海外经济衰退预期缓和，白银表现强于黄金，美联储主席和理事有相关表态 [8][9] - 策略观点：联储关键人物货币政策表态偏鸽派，贵金属建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属 铜 - 行情资讯：美国就业和耐用品数据偏强，美元指数反弹，铜价冲高回落，LME和国内库存有变化，现货升水、进口亏损、精废价差等有变动 [12] - 策略观点：美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪承压，若降息推进市场情绪或不受抑，产业上原料供应紧张预期强化，旺季需求一般但长假有备货需求，短期铜价偏强 [13] 铝 - 行情资讯：国内社会库存减少，铝价企稳回升，沪铝加权合约持仓量和期货仓单减少，国内外库存有变化，市场交投一般 [14] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不明显压制市场情绪，铝下游旺季特征不明显，国庆临近消费意愿或改善，铝价下方支撑强 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，单边交易总持仓有数据，国内外锌锭库存、基差、价差等有相关数据 [16][17] - 策略观点：锌矿国产TC滞涨，进口TC上行速率或放缓，锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存去库，海外延续去库，沪伦比值走弱，美联储表态使有色金属板块情绪降温，预计短期沪锌偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，单边交易总持仓有数据，国内外铅锭库存、基差、价差等有相关数据 [18] - 策略观点：原生端铅矿显性库存累库速率弱于往年，原料紧缺压制开工，再生端废料价格下滑，开工回暖，下游蓄企开工高于往年，库存压力下滑后采买抬升，国内铅锭厂库及社库下滑，沪铅月差波动上行，预计短期沪铅偏强运行，关注下游蓄企国庆放假安排 [19] 镍 - 行情资讯：周四镍价震荡运行，现货市场成交一般，成本端镍矿、镍铁、中间品价格有相关情况 [20] - 策略观点：产业上镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存延续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价有支撑，建议逢低做多，给出沪镍主力合约和伦镍3M合约参考运行区间 [20] 锡 - 行情资讯：2025年9月25日沪锡主力合约收盘价上涨，国内上期所和LME库存有变化，上游锡精矿报价上涨，供给端云南和江西地区开工率受影响，需求端新能源汽车及AI服务器景气但传统领域低迷，8月样本企业锡焊料产量和开工率环比增加 [21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价短期震荡运行，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据 [23] - 策略观点：基本面数据趋势延续，本周国内产量环增、库存环比下降，旺季现货偏紧支撑底部但供给补充预期压制上方空间，多空资金谨慎，预计随商品市场震荡调整，关注资源端供给和需求及权益市场氛围，给出广期所碳酸锂2511合约参考运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月25日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，几内亚矿区活动暂停，矿石供应风险增加驱动期价反弹，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有相关变化 [24][25] - 策略观点：海外矿石扰动短期影响或有限，需跟踪罢工事件升级情况，氧化铝冶炼端产能过剩、累库，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块偏强，短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策，给出国内主力合约参考运行区间 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货市场价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存有相关数据 [27] - 策略观点：国内头部钢厂挺价，佛山地区实物库存低，现货流通偏紧，下方支撑强，但消费端未好转，对高价资源接受度低，预计短期震荡运行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周四AD2511合约上涨，加权合约持仓增加、成交量收缩，与AL2511合约价差下滑，国内主流地区ADC12平均价上调，进口均价上调，下游逢低采买，国内主要市场铝合金锭库存有变化 [29] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，首批仓单生成，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [30] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、主力合约持仓量有变化，现货市场价格有增减 [32] - 策略观点：商品市场氛围好，成材价格震荡，宏观上货币政策保证流动性充裕，出口弱势震荡，基本面螺纹产量持平、表需增加、库存压力缓解，热卷产量回落、表需中性、库存累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价有下探风险，关注四中全会政策动向 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉价格及基差有数据 [34] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运环比下降，近端到港量环比提升，需求端日均铁水产量上升，钢厂盈利率下滑，库存端港口和钢厂进口矿库存增加，终端数据五大材增产去库、表需回升，下游对原料压力不凸显，基本面短期铁水产量偏强，矿价有支撑，宏观上中美元首通话和相关方案对市场情绪积极，整体铁矿石价格震荡，关注下游需求恢复及去库速度 [35][36] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价上涨，浮法玻璃样本企业周度库存下降，持仓有变化；纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存下降，持仓有变化 [37][39] - 策略观点：玻璃方面，六部门发文和企业上调价格助推盘面冲高，但终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，市场货源充裕，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待；纯碱方面，国内市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，需求端平淡，按需补库，预计短期震荡整理，价格波动幅度有限 [38][39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月25日锰硅和硅铁主力合约早盘低开后震荡收涨，盘面价格维持震荡区间，给出锰硅和硅铁关注的压力和支撑价位 [40][41][42] - 策略观点：9月美联储议息会议降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属回落，文华商品震荡，黑色板块走势渐强，海外降息和“反内卷”情绪带动原料端积极，但旺季临近现实端需求一般，钢厂维持高强度生产，钢材库存逆季节性累积，黑色板块短期有回调风险，但后续或具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬“四中全会”，锰硅基本面不理想，但锰矿港口库存低且价格坚挺，需注意锰矿扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓变化，现货端价格有变动；多晶硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓变化，现货端价格上调 [45][48] - 策略观点：工业硅价格震荡收红，盘面走势不稳定，基本面供需暂未显著变化，产量增长放缓，下游多晶硅开工率偏高、有机硅产量高位，显性库存高位去化幅度有限，相对估值偏低，政策端有改善预期，短期资金情绪致盘面震荡，关注供需和政策变化；多晶硅盘面价格偏向政策叙事，基本面库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，价格方面前期现货提涨，下游中前端顺价顺畅但组件环节僵持，终端需求未显著改观，平台公司成立时间不确定，预期未兑现盘面价格或回落，短期震荡，关注主力合约支撑情况，注意仓位和风险控制及消息甄别 [46][47][49] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：橡胶走势偏弱，市场预期抛储，9月16日RU持仓结构改变，超强台风影响东南亚等地，欧盟推迟实施反砍伐森林法律，多空观点不同，给出山东轮胎企业开工负荷、中国天然橡胶社会库存及现货价格数据 [51][53][54] - 策略观点：中期多头思路，短期破位下跌，延续弱势，建议暂时观望，节后找机会，多单持仓过节者可考虑买RU2601空RU2511对冲 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示多项库存有变化 [56] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，维持对原油多配观点，基本面支撑价格，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [57] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌，内蒙、鲁南持平，盘面01合约涨，基差和1 - 5价差有数据 [58][59] - 策略观点：供应端开工回落、利润走低，后续国内供应边际回升，需求端港口烯烃装置重启且负荷提升，传统需求多数开工回升但利润低，整体需求边际好转，库存方面港口和内地企业库存去化，甲醇基本面边际好转，下方空间有限，逢低关注短多机会 [59] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货维稳，小部分地区下跌，多数持平，盘面01合约涨，基差和1 - 5价差有数据 [60] - 策略观点：盘面低位企稳，价格处于周线级别趋势线下沿，基本面国内供应回归、开工大幅走高、企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多、农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，基差与月间价差弱，价格低位逢低关注多单 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差、BZN价差、装置利润、价差等有变化，供应端开工率下降、港口库存累库，需求端三S加权开工率上升 [61] - 策略观点：现货和期货价格上涨，基差走强，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工上行，港口库存累库，季节性旺季将至，需求端下游开工震荡上行，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差和1 - 5价差有数据，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动，PVC整体开工率下降，需求端下游开工上升，厂内库存减少、社会库存增加 [63][64] - 策略观点：基本面上企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回暖，出口因印度反倾销税率确定预期转弱，成本端电石反弹、烧碱回落，整体估值支撑走强，国内供强需弱，出口预期转弱，难以改变供给过剩格局，基本面差，关注逢高空配机会 [65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有数据，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制装置有不同情况，海外装置停车，下游负荷下降，装置有变动，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港有数据，港口库存累库，估值和成本上石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动 [66] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少，预期港口库存低，中期进口集中到港且国内负荷高位，叠加新装置投产，四季度累库，估值同比偏高，弱格局预期下逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有数据，PTA负荷下降，装置有检修、重启、降负等情况，下游负荷下降，装置有变动，终端加弹和织机负荷上升，9月19日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费上涨 [68] - 策略观点：后续供给端意外检修多，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端表现偏淡对原料有压力，估值方面PXN受终端和意外检修压制，向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [69][70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约上涨，PX CFR上涨，按人民币中间价折算基差和11 - 1价差有数据，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修、负荷调整等情况，PTA负荷下降，装置有变动，9月中上旬韩国PX出口中国量同比下降，7月底库存环比下降，估值成本方面PXN和石脑油裂差有数据 [71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多、整体负荷中枢低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商库存去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5价差无变动 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端有支撑，现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位压制盘面，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳，聚乙烯价格或将震荡上行 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工上升，周度库存生产企业和贸易商库存去库、港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP价差扩大 [75][76] - 策略观点：期货价格上涨，供应端还剩145万吨计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [77] 农产品 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，节前需求提振

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场各板块表现分化，不同品种受政策、供需、宏观环境等因素影响呈现不同走势，投资策略需结合各品种具体情况制定，关注政策动态、供需变化及成本支撑等因素对价格的影响 各目录总结 宏观金融类 股指 - 央行开展7000亿元买断式逆回购操作，华为或推eSIM手机，七部门发文推动脑机接口发展，苹果将在美投资6000亿美元[2] - 期指基差各合约有不同比例，政策呵护资本市场，市场短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 周四各主力合约有不同涨幅，7月进出口数据良好，央行开展逆回购操作，当日净回笼1225亿元[4] - 上半年经济数据有韧性，7月PMI低于预期，出口或承压，资金有望宽松，利率大方向向下，债市短期或重回震荡[5] 贵金属 - 沪金、沪银及COMEX金、银均上涨，特朗普人事任命冲击美联储独立性，金银价格获支撑[6] - 特朗普任命米兰为理事，沃勒任主席概率上升，美联储或宽松，建议逢低买入，给出沪金、沪银参考运行区间[7] 有色金属类 铜 - 贵金属涨铜价冲高回落，LME库存减少，国内库存有变化，进口亏损，精废价差扩大，价格上方受限，给出运行区间[9] 铝 - 国内商品情绪缓和铝价回调，库存有变化，下游拿货谨慎，情绪中性，铝价持续向上难，给出运行区间[10] 锌 - 周四沪锌指数收涨，库存累库，产量增加，下游开工率下滑，消费转弱，后续锌价下跌风险抬升[11][12] 铅 - 周四沪铅指数收涨，铅矿库存下行，供应收紧，国内库存去库，短线铅价偏强运行[13] 镍 - 周四镍价反弹，镍矿供应恢复慢，镍铁市场情绪回暖，精炼镍成交平淡，镍价或回调，建议观望，给出运行区间[14] 锡 - 8月7日锡价反弹，库存有变化，供应恢复预期增强但短期冶炼有压力，需求疲软，预计震荡偏弱，给出运行区间[15][16] 碳酸锂 - 五矿钢联指数持平，合约收盘价上涨，产量创新高，库存增加，资金博弈不确定高，给出参考运行区间[17] 氧化铝 - 8月7日指数下跌，现货价格有变化，产能过剩难改，建议逢高布局空单，给出运行区间[18] 不锈钢 - 周四主力合约收涨，现货价格上涨，库存减少，市场惜售，短期行情乐观，价格或偏强震荡[19] 铸造铝合金 - 周四合约收涨，现货价格上涨，库存持平，下游淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限[20][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降，市场情绪转弱，关注需求修复和成本支撑[23][24] 铁矿石 - 主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货基差和基差率给出，供给发运量有变化，需求铁水产量微降，价格短期走势不强，关注需求变化和限产影响[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存增加，随市场情绪降温回调，预计震荡，中长期关注政策和需求[27] - 纯碱现货价格下跌，库存增加，下游需求不温不火，价格震荡，建议短期观望，中长期高空[28] 锰硅硅铁 - 8月6日主力合约收跌，建议投资观望，套保择机参与，基本面锰硅过剩、需求弱化、成本有下调空间，硅铁需求将趋弱[29][30][31] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加，价格偏弱，供给过剩需求不足，反弹有限，关注行业倡议[33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，价格高位震荡，预期增产或累库，短期宽幅震荡，谨慎参与[35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU反弹后震荡，多空有不同观点，全钢胎开工率同比走高，库存下降，建议中性略偏多思路，快进快出，择机波段操作[38][39][41] 原油 - 主力原油期货收跌，油品库存累库，基本面健康有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出目标价格，建议逢低短多[42] 甲醇 - 8月7日合约和现货价格下跌，开工回落，供应或走高，港口累库，可作为空配品种[43] 尿素 - 8月7日合约价格下跌，现货持平，开工回落，需求集中在复合肥和出口，估值偏低，建议逢低关注多单[44] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走强，成本有支撑，BZN价差有修复空间，价格或跟随成本震荡上行[45] PVC - 合约价格下跌，成本端有变化，开工率有升有降，库存增加，基本面供强需弱高估值，建议观望[47] 乙二醇 - 合约和现货价格下跌，基差和价差有变化，供给和下游负荷有变动，库存去化将放缓，估值有下降压力[48] PTA - 合约价格下跌，现货上涨，基差和价差有变化，负荷上升，库存累库，加工费有变动，建议关注逢低做多机会[49] 对二甲苯 - 合约价格下跌，负荷维持高位，下游检修增加，库存下降，估值中性，建议关注逢低做多机会[50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货无变动，估值向下空间有限，库存高位震荡，需求订单低位，价格由成本和供应博弈，建议空单持有[51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货无变动，开工率或回升，需求淡季，价格或跟随原油震荡偏强[52] 农产品类 生猪 - 昨日猪价下跌，出栏充沛需求有限，今日或继续跌，盘面合约估值有变化，关注月差机会[54] 鸡蛋 - 全国蛋价多数稳定，供应稳定走货好转，今日或走稳或反弹，盘面盛行反套逻辑，中期待反弹抛空，短线减空规避风险[55] 豆菜粕 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据给出，巴西大豆种植面积增长慢，油脂中枢有支撑但上方空间受抑制，震荡看待[56][58] - 美豆上涨，豆粕获成本支撑，美豆产区降雨略少，进口成本震荡，建议豆粕低位试多，关注豆粕 - 菜粕09合约价差做扩[59][61] 白糖 - 周四郑糖期货价格下跌，现货价格下调，下半年进口增加，盘面估值高，种植面积或增，后市价格或下跌[62][63] 棉花 - 周四郑棉期货价格震荡下跌，现货价格上涨，巴西出口棉花数据给出，经贸协定未落地偏利空，盘面偏空对待[64]

鸡蛋期货市场里程碑事件 - 2507合约滚动交割量达290手 交割配对手数突破586手 创国内鸡蛋期货单合约交割配对历史新纪录 [1] - 交割活跃度达到前所未有的水平 卖方以规模化蛋鸡养殖企业和贸易企业为主 买方以浙江地区机构投资者为主导 [1] 交割量创新高的市场背景 - 2507合约仍处升水结构 但期现价差逐步收敛 现货价格承压促使养殖企业通过期货套保锁定销售价格 [3] - 期货套保提供0.30元/斤利润（现货均价2.50元/斤） 有效弥补现货亏损 [3] - 2508合约期现基差达-995元/500千克 期货升水处于历史同期高位 [3] - 7月7日主力合约跌幅3.74%创5年新低 河北邯郸现货价跌至2.44元/斤同创5年最低 [3] 供需失衡推动价格下行 供应端 - 6月在产蛋鸡存栏13.40亿只 环比增0.45% 同比增6.77% 供应超预期充足 [4] - 主产区月均价2.76元/斤 环比跌10.39% 同比跌26.79% [4] - 淘鸡日龄低于往年但存栏维持高位 养殖端等待中秋行情抑制淘汰意愿 [4] - 7月存栏理论值13.50亿只 环比继续增加 [4] 需求端 - 正值淡季 学校放假减少食堂采购 转为家庭消费模式 [4] - 高温高湿不利存储 下游采购谨慎 出货积极压制价格 [4] - 低价区交割接货及冷库囤货行为限制跌幅 但9月前后库存抛售压力将压制中秋行情 [4]

报告行业投资评级 - 鸡蛋走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 2025上半年鸡蛋市场供给释放、需求复苏有限、价格曲折下行，期货呈偏弱走势；6、7月合约因供应过剩偏空，交易重心将向需求倾斜；三季度交易维度更丰富，建议投资策略从近远月反套、近月空单转向做多旺季合约 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 近期：曲折下行 - 2025年1 - 5月主产区鸡蛋月均价由4.22元/斤跌至3.30元/斤附近，价格下跌受高存栏基数助推，节假日前后现货波动围绕需求展开，春节、清明、五一前后分别变动 - 18.43%、+2.92%、 - 5.86%，春节与五一带动盘面大幅调整；5月初期货盘面短暂反弹后因供应偏多再度下行 [8] 交易重心将逐渐发生转移 - 6、7月合约偏空，市场供应过剩，存栏基数偏高，养殖端淘汰进程暂缓且淘鸡价格偏高，截至2025年4月，钢联、卓创统计的在产蛋鸡存栏环比分别+0.89%、+0.83%，同比分别+5.56%、+7.18%，当前淘鸡日龄下降，养殖户老鸡淘汰意愿不足 [11] - 交易重心向需求倾斜，蛋价有典型季节性，6月进入下跌区间，渠道补库因梅雨季节存储担忧无更多利好；7月初现货反弹，8月涨幅更大，9月维持高位，国庆后小幅回落，7 - 8月反弹受存栏下降、产蛋率下滑和双节采购需求支撑 [17] 投资建议 - 中短期鸡蛋市场受高存栏和需求不足影响，现货偏弱运行，或有节假日备货带来的阶段性反弹；二季度是供应过剩压力最大阶段，补苗压力兑现在新增产能上压制淡季蛋价 [25][26] - 三季度交易需考虑淘汰变数、产蛋率季节性变动、囤货需求和双节需求；建议投资策略从近远月反套、近月空单转向做多旺季合约，等待逢低布多机会 [26]