Ambev (ABEV) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 11:30 AM ET Company ParticipantsCarlos Eduardo Klutzenschell Lisboa - CEOGuilherme Fleury de Figueiredo Ferraz Parolari - Chief Financial, Investor Relations & Shared Services OfficerIsabella Simonato Alonso - Managing DirectorRenata Cabral - VP - Equity ResearchLeonardo Alencar - Head of Agro, Food & BeverageFelipe Ucros - DirectorLucas Ferreira - Executive DirectorThiago Duarte - Head - Equity Research BrazilRodrigo Alcantara - Director - Equity ResearchCon ...

It has been about a month since the last earnings report for Constellation Brands (STZ) . Shares have lost about 1.4% in that time frame, underperforming the S&P 500.But investors have to be wondering, will the recent negative trend continue leading up to its next earnings release, or is Constellation Brands due for a breakout? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important dr ...

Ambev (ABEV) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 11:30 AM ET Speaker0We would like to inform you that this event is being recorded and all participants will be in a listen only mode during the company's presentation. After Ambev's remarks are completed, there will be a Q and A session, during which we kindly ask that each participating sell side analyst asks only one question. Before proceeding, let me mention that forward looking statements are being made under the Safe Harbor of the Securities Litigation ...

2Q25 Results July 31, 2025 Legal disclaimer Certain statements contained in this report that are not statements of historical fact constitute forward-looking statements, notwithstanding that such statements are not specifically identified. In addition, certain statements may be contained in the future filings of the Company with the competent securities regulators or other authorities, in press releases, and in oral and written statements made by or with the approval of the Company that are not statements o ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年总销量下降6.1%，收入下降5.6%，每百升收入增长0.5%，正常化EBITDA下降8%，正常化EBITDA利润率收缩82个基点 [8] - 第二季度总销量和收入分别下降6.2%和3.9%，每百升收入增长2.4%，正常化EBITDA下降4.5%，正常化EBITDA利润率收缩21个基点 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 APAC West - 上半年销量和收入分别下降6.9%和7.1%，每百升收入持平，正常化EBITDA下降8.8% [10] 中国业务 - 第二季度销量下降7.4%，收入下降6.4%，每百升收入增长1.1%，正常化EBITDA下降4%，EBITDA利润率扩大86个基点 [11] 印度业务 - 实现两位数收入增长和显著的EBITDA利润率改善，百威品牌增长领先于行业 [14] APAC East - 上半年销量下降0.5%，收入和REVL分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [14] 韩国业务 - 第二季度销量因发货阶段问题呈高个位数下降，收入因销量降低呈高个位数下降，每百升收入因收入管理举措呈低个位数增长 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第二季度公司销量表现优于行业，但关键区域和渠道疲软 ；家庭消费渠道对销量和收入的贡献增加，家庭渠道中高端到超高端产品组合的销量和收入权重超过中国餐厅渠道 [6][12] 韩国市场 - 尽管行业疲软，但各渠道表现仍优于市场，在堂食和家庭渠道均获得市场份额，但销量受发货阶段影响 [6] 印度市场 - 啤酒人均消费量低，行业预计在销量和收入方面持续增长，公司在印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著 [77][78][79] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注投资于大型品牌，推进渠道扩张战略，重点提升家庭渠道的高端化，加强数字化建设以提升商业能力、优化市场路径和加强客户关系 [5][12][13] - 在中国市场，加大对百威和哈尔滨等大型品牌的投资，拓展家庭渠道，加强贸易执行，灵活进行商业投资和库存管理 [21] - 在韩国市场，通过创新增加消费者参与度，实施收入管理举措，提升市场份额和利润率 [15][72][73] - 在印度市场，聚焦持续和可持续的营收增长，并转化为EBITDA和现金流增长，推进产品高端化，提高供应链生产力 [77] 行业竞争 - 中国市场面临反奢侈运动、库存去化和堂食渠道疲软等挑战，核心+细分市场面临来自燕京、珠江和漓泉等本地品牌的竞争压力 [58][62] - 韩国市场行业疲软，但公司凭借强大的品牌组合和创新能力，通过定价和创新举措提升竞争力 [72][99] - 印度市场行业增长，公司通过高端化战略和供应链优化提升市场份额和盈利能力 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场堂食渠道在第二季度出现放缓，且这种影响延续到第三季度初，公司将继续专注于可控因素，加强大型品牌执行、拓展家庭渠道和加速高端化进程 [20][21] - 韩国市场尽管行业疲软，但公司品牌组合强大，创新能力强，有信心通过执行收入管理举措和创新战略实现未来可持续增长和利润率恢复 [72][74][99] - 印度市场行业增长潜力大，公司业务增长势头强劲，随着高端化进程和供应链生产力提升，有望实现营收和利润增长 [77][78][80] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日，公司净现金头寸为24亿美元 [16] - 公司在韩国的海关税务纠纷仍在进行中，预计潜在罚款对公司影响不大，公司将继续积极辩护 [26][27] - 关于台湾反倾销问题，目前尚难判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻对批发商和消费者的影响 [28] - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 反奢侈运动对中国市场第三季度行业销量的影响以及公司受影响程度 - 公司无法代表行业发言，但第二季度中国餐厅渠道出现放缓，且影响延续到第三季度初，公司将继续投资大型品牌，拓展家庭渠道并加强贸易执行 [20][21] 问题2: 韩国海关税务纠纷和台湾反倾销问题的最新情况 - 韩国海关税务纠纷仍在进行中，公司自2023年起就该纠纷进行抗辩，截至2025年6月30日仍在积极辩护，预计潜在罚款对公司影响不大 ；台湾反倾销问题目前难以判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻影响 [26][27][28] 问题3: 中国市场库存去化进程、完成时间及下半年销售增长前景 - 公司自2024年下半年起积极调整库存，2025年第二季度库存水平低于去年同期，预计低于行业平均水平 ；第三季度将继续谨慎管理库存，随着第四季度基数正常化，有望实现更正常的销售增长 [34][35][36] 问题4: 中国市场家庭渠道的渗透水平和下半年扩张计划 - 中国家庭渠道占行业约60%，但公司在该渠道的份额略超一半，有进一步扩张空间 ；公司将从品牌组合和市场路径两个角度推进家庭渠道扩张，继续投资大型品牌和平台，优化产品包装和价格点，拓展高质量分销网络 [38][39][41] 问题5: 广东市场的业务表现、竞争情况及扭转策略 - 广东啤酒市场竞争激烈，堂食渠道疲软，公司将加速家庭渠道覆盖，投资批发商以增加家庭销售团队数量和能力，招募一级和二级批发商 ；百威是首要优先品牌，同时加大对核心+和核心++产品的资源分配，加速其分销并选择性投资超高端产品 [48][49][53] 问题6: 中国市场核心+细分市场面临竞争压力的应对措施 - 公司将提升品牌影响力，如加强百威和哈尔滨等品牌的营销活动 ；优化产品优势，如改进哈尔滨啤酒的视觉形象和液体品质 ；拓展产品组合，满足不同消费者需求 ；进行创新，针对当地市场推出特色产品 ；同时加强家庭渠道覆盖和分销 [63][64][67] 问题7: 韩国市场的利润率前景 - 韩国市场上半年销量持平，公司通过价格提升、运营效率提高和产品组合优化等方式推动利润率增长 ；随着行业高端化进程和消费者参与度增加，公司有信心实现未来利润率恢复 [72][73][74] 问题8: 印度市场的最新趋势（销量增长、产品组合和盈利能力） - 印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著，百威品牌增长领先于行业 ；行业持续增长，人均消费量低，有较大增长潜力 ；公司通过高端化战略和供应链优化实现两位数营收增长和显著的EBITDA利润率改善 [77][78][79] 问题9: 财务报表中5300万美元潜在所得税的含义及对公司财务的影响 - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，属于非经常性所得税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会，如利息收入套利 [87][88] 问题10: 2025年公司盈利面临挑战的情况下，每股5.66美元股息能否维持 - 公司致力于为股东创造最大价值，包括提供有竞争力的股息 ；自IPO以来，股息支付率一直高于承诺的25%，并逐年增加股息金额 ；公司计划在保持资产负债表稳健的同时，维持或增加股息总额，对未来现金流生成能力有信心 [90][91] 问题11: 韩国市场提价后的市场份额策略、消费者和竞争对手反应以及未来营销投资水平 - 公司根据宏观环境、产品组合实力和竞争格局制定价格决策，4月核心品牌提价2.9%，市场表现符合预期 ；公司品牌组合强大，创新能力强，将继续投资创新产品和营销计划，以维持商业势头和执行收入管理举措 [98][99][101] 问题12: 与太古合作在中国家庭渠道的发展进展及其他空白区域的扩张计划 - 公司在安徽和湖北与太古进行合作试点，根据尼尔森数据，2025年第二季度在这两个省份的家庭渠道市场份额持续增长 ；公司与太古的合作有潜力推动营收增长并带来财务收益，目前暂无进一步扩张计划，将持续监测项目进展并探索扩张机会 [104][105][106]

贵州白酒产业表现 - 贵州省2025年上半年烟酒类零售额同比增长7.4%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.7%，规模以上工业增加值同比增长9.6% [2] - 社会消费品零售总额同比增长4.0%，限额以上单位商品零售额中日用品类增长6.3% [2] 吕梁市白酒产业动态 - 1-6月吕梁市规模以上工业增加值同比增长3.9%，白酒产量下降0.8% [2] - 居民消费价格同比下降0.1%，食品烟酒价格下降0.7% [2] 酒旅融合与产区发展 - 赤水市考察仁怀市酒旅融合经验，计划推动"卖酒"向"卖生活方式"转变 [4] - 仁怀市探索建立白酒"快递专列"，推动酱酒"出海"及区域合作 [4] 酒粮基地建设 - 射洪市人大调研酒粮基地建设，强调提升原粮供应能力，推动种植产业化、规模化 [4] - 计划通过农文旅融合打造特色酒粮种植示范区 [5] 茅台集团动态 - 茅台酱香酒推出购酒优惠活动，涉及多款产品，最高满减近4000元 [5] - 茅台河南省经销商联谊会换届，强调科技赋能与品质体验 [5] - 茅台基金入股乐聚机器人，持股比例增至约19.5% [5][6] 技术合作与创新 - 江南大学与金沙酒业合作提升高温大曲品质，聚焦工艺优化与标准建立 [6][7] - 金沙酒业计划深化"产学研用"融合，推动白酒产业升级 [7] 啤酒与新零售 - 青岛啤酒在美团闪购销量同比增长近60%，全年成交额或突破15亿元 [7] - 华致优选聚焦"新零售3+"，目标实现"3公里1家店" [7] 企业战略与合规 - 丰谷酒业部署下半年工作，强调数智赋能与绿色发展 [8] - 贵阳市发布酱香型白酒合规生产经营告诫书，规范企业行为 [8][9] 行业标准与产能 - 《山葡萄酒质量要求》《冰葡萄酒质量要求》国标计划修订 [10] - 山庄集团23.4亿元项目年底投产，将新增3万吨原酒产能 [10] 国际酒企表现 - 人头马君度集团Q1销售额2.21亿欧元，同比有机增长5.7%，预计下半年恢复增长 [10]

行业趋势：白酒低度化浪潮 - 头部酒企纷纷推出低度白酒产品，如五粮液29度"一见倾心"、泸州老窖28度国窖1573、水井坊38度以下新品、洋河33.8度微分子酒、酒鬼酒四款40度以下产品 [1] - 低度化战略旨在吸引年轻消费群体，五粮液调研显示20-35岁年轻人中仅19%喜爱白酒，远低于啤酒（52%）和洋酒果酒（29%）[1][5] - 南都湾财社调研显示25.33%消费者认为50多度白酒度数太高，41.33%愿意尝试20多度低度白酒 [2][6] 年轻消费群体特征 - 85后、90后及年轻女性成为最具潜力酒类消费人群，偏好个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类产品 [2] - 年轻群体更青睐小型聚会、下班小酌等"轻社交"场景，喜好"轻便化""高颜值"产品设计 [2] - 60%以上年轻消费群体偏好低度酒，普遍排斥白酒的辛辣刺激感 [5] 低度酒技术挑战 - 降度工艺面临"风味流失"问题，32%消费者认为"20多度的白酒不叫白酒"，44%坚持"白酒就要喝50多度的" [6][8] - 高度白酒降度后易出现香气减弱、口感寡淡、酒体浑浊等问题 [8] - 酱香型白酒降度技术难度高于浓香型，浓香型因窖泥微生物提供的丰富风味更适应降度 [10][12] 市场表现与争议 - 泸州老窖38度国窖1573占系列50%销量，2024年含税销售额达100亿元，在河北、天津等市场获得"小甜水""怂人乐"等昵称 [12] - 低度酒面临毛利率争议，38度国窖1573与52度产品存在200多元价差，泸州老窖2023-2024年毛利率从88.3%下滑至87.54% [14] - 行业对低度酒前景存分歧，江小白曾凭借40度清香白酒年营收达30亿元，但后期因口感争议和市场疲劳导致规模收缩 [16][17] 企业战略方向 - 五粮液将"抓住年轻消费群体"作为核心战略，推进产品年轻化设计并开发低度产品 [2][5] - 泸州老窖管理层透露38度产品呈现良性快速增长趋势 [12] - 行业认为需通过技术创新解决"低而不淡"工艺难题，并重构轻社交、悦己需求等消费场景 [9][13]

I have just returned from a few days’ stay in the United Kingdom where I could not help but enjoy a Guinness beer or two. That is reason enough to review its mother company Diageo, whose investorsExcellent academic Finance background and Finance professional with over five years of cumulative experience in Consulting & Audit Firms including a professional Valuation position, FP&A and Controlling positions, and Financial writing. I often rate hold/neutral, even when my inclination is bullish or bearish. Rati ...

记者丨肖夏 编辑丨骆一帆 白酒消费淡季，一款新品却在热销。 7月19日开始，湖南名酒酒鬼酒与网红商超胖东来合作的"酒鬼·自由爱"在13家胖东来商超、官 方小程序及抖音商城上市，一上市就开启了"售罄模式"：胖东来官方小程序、抖音商城、部 分线下门店连续多日售罄，胖东来许昌门店在上市当天3度补货，最终仍然售罄。 很快，胖东来线下门店收紧了限购政策，每人每次购买量从5箱减少至2箱。21世纪经济报道 记者查询电商平台注意到，第三方网店的酒鬼·自由爱，一瓶要加价四五十元出售。 因为这款合作产品，酒鬼酒近期股价逆势大涨，6月中旬至7月中旬股价上涨超过20%。 外界看好这款产品给酒鬼酒带来商超渠道的新增量。结合宝丰与胖东来合作的突出表现， 有 行业人士预计，酒鬼·自由爱能为酒鬼酒贡献数亿元的年销售额 。 话音刚落，7月24日，酒鬼·自由爱开始在湖南长沙四家步步高超市开售，步步高是湖南省内商 超龙头。胖东来创始人于东来当天表示，酒鬼·自由爱50%的产量将分配到胖东来帮扶企业 ——这意味着这款产品未来可能进入全国更多胖东来帮助调改的商超。 面对当前消费端疲软，白酒企业走到了十字路口：降价放量可提振销售，但消费者对品牌的 价格心 ...