热点2：史上最严"禁酒令" 5月，中共中央、国务院修订发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确规定，公务接待工作餐"不得提供香烟，不上酒"，这一政策是对2013年"八项 规定"的延续和细化，旨在进一步遏制"舌尖上的腐败"，推动廉政建设制度化、常态化。 尽管各种形式的"禁酒令"并不鲜见，但此次新规在身处调整期的白酒行业激起千层浪，被视为"史上最严禁酒令"。虽然期间"禁酒令"已有所纠偏，但对市 场情绪、消费场景、渠道生意的冲击巨大。从6月初开始，在禁酒令的影响下，酒店、团购、烟酒店渠道的次高端、高端白酒消失呈现断崖式下滑，与之 而来的是次高端、高端名酒的价格持续下滑。 2025年的中国酒业，在深度调整的阵痛和创新变革的探索中负重前行。这一年，宏观环境低迷、消费分化加剧、产量收缩、动销乏力等挑战带来阵阵寒 气，但存量博弈白热化下的残酷洗牌，正在重塑白酒产业的新格局。 压力与希望并存之下，行业、企业鼓足破茧蜕变的信心与勇气，打破旧规则秩序，探寻确定性增长曲线的新逻辑、新路径。 岁末年初之时，宽窄研究院推出"2025阵痛中的中国酒业"，梳理2025年中国酒业的热点事件、热点话题，多方面窥见中国酒业发展的困境、趋势、营 ...

剑南春收购水井坊？一则传闻引爆白酒板块，双方火速回应"不知情" 市场传闻突至，公司双双否认 面对市场的沸腾与猜测，南方+记者迅速向水井坊进行核实。水井坊公司内部人士均表示：未收到相关收购信 息。记者亦以投资者身份致电水井坊的公开电话，公司方面表示对该传闻并不了解，并强调目前生产经营一切正 常。剑南春亦通过媒体表示：不知情。 沉寂已久的白酒行业，被一则市场传闻打破了宁静。12月25日，A股白酒板块午后震荡走高，其中川酒"六朵金 花"之一的水井坊表现尤为抢眼，股价在大量资金推动下封死涨停板，报收于39.80元/股。推动这波行情的，是一 则突然在市场流传的并购传闻："剑南春拟收购水井坊"。 虽然今日的收购传闻被否认，但剑南春与水井坊之间，乃至二者与外资巨头之间，确有一段交织的历史。早在 2006年至2011年间，全球酒业巨头帝亚吉欧通过多次收购，最终控股水井坊，使其成为中国白酒行业外资并购第 一案。无独有偶，就在帝亚吉欧入股水井坊的同期，剑南春也与外资有过密切接触。2007年，生产"绝对伏特 加"的瑞典烈酒集团Vin&Sprit与剑南春进行谈判，计划在中国成立一家合资公司。彼时，外资对中国白酒市场的 高额利润和增长 ...

行业现状与核心困境 - 2025年末中国白酒行业仍处于深度调整期，行业逻辑从规模扩张转向存量博弈，主流消费价格带整体下移 [2] - 行业面临“产能过剩、高企库存、价格倒挂、场景缺失”四大核心问题 [2] - 2025年前三季度，A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台与山西汾酒维持正增长，其余18家均陷入负增长 [3] - 2025年12月，53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价一度跌至1500元/瓶 [3] 调整驱动因素 - 政策影响：新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定工作餐不得上酒，影响政务消费等宴请场景 [3] - 消费迭代：年轻消费群体对白酒接受度存在挑战，传统消费场景热度降温，市场更关注产品实际饮用价值和品牌亲和力 [3] - 供给过剩：此前多年行业繁荣期积累的产能过剩问题推动行业进入深度调整 [3] 周期特征与企业分化 - 与2012年后的被动调整不同，2025年头部企业放弃以价换量，主动减速并聚焦品质提升与渠道优化 [4] - 市场分化加剧，一线名酒尚可调整战略并向大众市场渗透，而部分区域酒企及“新高端”品牌面临生存危机 [4] - 行业调整本质是与社会经济新常态及新一代消费者生活方式的一次对齐 [6] 未来展望与复苏路径 - 2026年行业预计处于周期性调整底部，将开启以结构性分化为主的“U型”复苏，伴随“K型”分化 [5] - 复苏进程取决于消费大环境回暖，关键信号是终端动销真实改善和渠道社会库存下降至健康水平 [5] - 2026年高端酒价格预计趋稳，竞争更聚焦品牌力与性价比，市场份额将持续向名优头部酒企集中 [5] 行业转型与应对策略 - 产品低度化：多家酒企密集推出低度新品，以贴合年轻群体对个性化、利口化产品的需求，但此过程需要耐心 [6] - 渠道新零售转型：五粮液表态积极拥抱电商，建设以消费者为中心的电商体系；汾酒强调线上线下协同发展是必然趋势 [6] - 加速国际化：国际化成为既定战略，例如泸州老窖产品已进入70多个国家和地区，并在23个“一带一路”沿线国建立经销网络 [7] - 国际化挑战：中国白酒国际化整体进程缓慢，面临贸易壁垒、产品标准不同、文化和消费习惯差异等挑战 [7] 行业根本性转变 - 行业深度调整已超出周期性波动范畴，成为一场关乎未来生存逻辑的重构 [8] - 行业价值锚点将重新抛向与消费者日常生活的联结 [8]

近日，贵州茅台（600519）在官网发布关于聘任2026年度酱香酒营销顾问团成员的公示。根据《茅台酱 香酒营销顾问团管理办法》，按照酱香酒公司第二十四次党委会、第二十四次总经理办公会精神，拟聘 40家系列酒经销单位的主要负责人为2026年度贵州茅台酒股份有限公司酱香酒营销顾问团成员。 根据拟聘名单，相关系列酒经销商单位包括乾坤福商贸有限公司、北京朝批商贸股份有限公司、百川名 品供应链（上海）有限公司、安徽吉创名品供应链管理有限公司、山东新星集团有限公司、山东宝真国 际酒业有限公司、河南茅酱酒业销售有限公司等知名企业。 ...

近日，衡水老白干官微发布十八酒坊事业部2026年唐山市场厂商策略共识会的消息。当中介绍，十八酒 坊事业部总经理张永乐在发言中指出，要立足行业发展趋势与市场实际，为2026年发展明确方向。面对 白酒行业深度调整与消费趋势迭代的新形势，唯有主动求变方能行稳致远。 2026年，十八酒坊将以变革为核心驱动力，聚焦资源精准赋能，坚守唐山战略市场定位，优化盈利生态 布局，强化团队激励导向，多维推进品牌赋能，升级厂商合作模式，与经销商伙伴携手筑牢共赢生态， 共赴高质量发展新征程。 十八酒坊事业部副总经理靳少虎作《2026年十八酒坊事业部营销政策宣贯》时提到，要围绕年度核心战 略，紧扣市场实际与厂商需求，明确了2026年营销政策的核心导向，涵盖产品规划优化、经销商奖励机 制升级、渠道支持政策落地等关键内容。 靳少虎强调，新一年策略的核心是变革创新，要彻底摆脱传统压仓思维，转向"喝出来"的市场导向，提 升合作效率，为各项策略的落地执行提供清晰指引与务实支撑，进一步凝聚厂商之间的执行共识。 衡水老白干营销有限公司消费者部马良军带来了2026年十八酒坊传播策略分享。他提出，新一年品牌传 播将实现从"单向灌输"到"全民共创"的转型， ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集到的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在周四迎 来强势上涨，市场信心得到极大提振。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9201元，较 昨日大幅上扬70元，创下自11月26日以来的总价新高，年末旺季行情呼之欲出。 今日市场在双节氛围与动销旺季预期的双重推动下表现强劲，整体市场情绪高昂交易活跃。茅台系成为 市场核心：贵州茅台精品价格单日暴涨53元/瓶，涨幅惊人领涨全场，贵州茅台飞天价格亦大涨9元/ 瓶，显示茅台品牌在高端礼赠与宴请场景中的首选地位和强大溢价能力。精品茅台单日超50元的涨幅， 以茅台为首的高端白酒强势上攻，显著拉动整体市场的价格中枢上移。其他大单品赢家中，青花郎价格 上涨9元/瓶，洋河梦之蓝M6+价格上涨9元/瓶，习酒君品价格上涨5元/瓶，五粮液普五八代价格上涨4 元/瓶，其中多数产品都是连涨数日，高段守价低段产品让利，锚定价格且贴合市场需求的趋势明显。 今日仅少数产品价格回调，古井贡古20价格回落7元/瓶。水晶剑南春价格下跌5元/瓶。青花汾20价格下 跌6元/瓶。国窖1573价格微跌 ...

文章核心观点 - 公司正系统性地推进全生命周期绿色转型 其核心举措包括追踪碳足迹、使用绿电、研发节能技术、保护水资源以及构建循环经济体系 这些实践已取得显著环境效益并获得国际资本市场认可 为公司设定了明确的长期可持续发展目标 [1][2][3][4][5] 公司绿色发展战略与举措 - 公司对产品进行全生命周期碳足迹追踪 涵盖原材料生产、制造运营、运输物流、门店运营及产品废弃五大阶段 [1] - 测算显示 超过85%的碳排放来自上游原料种植与自身酿造环节 同时91.42%的耗水集中于基酒生产阶段 [1] - 公司锚定清晰量化目标 计划到2030年实现单位产值碳排放较2020年下降60% 每瓶酒全生命周期碳排放和水消耗分别降低20%和30%以上 [4] 减碳与能源转型成效 - 自2023年起 通过电力市场化交易锁定未来3年每年1亿度绿色电力供应 全面覆盖生产用电 [2] - 使用绿电每年可减少约9.4万吨二氧化碳当量 减排效果相当于培育约7万亩森林 [3] - 2024年 公司单位产品二氧化碳排放较2020年下降3% 厂区绿色电力使用范围实现100%覆盖 可再生能源消费占整体能耗比重达7% [3] - 2024年 单位工业产值综合能耗和二氧化碳排放较2020年分别下降14%和19% [3] 水资源保护与循环利用 - 自2014年起连续10年每年捐资5000万元用于赤水河流域生态保护 [3] - 2024年通过改进工艺和加强回收 生产环节水资源消耗减少10.39% 水循环利用率超过87% 年节水超500万立方米 [3] - 投入近20亿元打造污水处理系统 利用PHA转化技术将高浓度有机废水转化为可降解材料 每年可减少碳排放2676吨 [3] 循环经济与废弃物资源化 - 通过旗下循环产投公司构建酿酒副产物闭环循环体系 2024年资源化利用酿酒副产物超45万吨 实现酒糟、窖泥等固废100%利用 [4] - 公司建设的循环经济标准化体系已通过国家验收 主导参与制定21项相关标准 [4] 外部认可与市场影响 - 2025年 国际指数机构MSCI将公司的ESG评级由BBB级上调至A级 成为中国白酒行业首家获此评级的企业 [4] - 这一ESG成绩助推公司在国际资本市场获得超额认购 [4]

公司股价表现与市场反应 - 安贝夫公司股价在周一大幅下跌7.63%，收于每股2.30美元，表现疲软 [1] - 股价下跌主要由于缺乏提振买盘的催化剂，并可能受到机构投资者在报告期前进行“粉饰橱窗”操作的影响 [1] - 安贝夫公司近期被列入表现不佳的股票名单，是周一表现最差的股票之一 [1] 机构评级与投资建议 - 研究机构伯恩斯坦近期将安贝夫公司的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平” [3] - 伯恩斯坦虽然对公司长期基本面有信心，但认为当前市场预期“过高” [3] - 该机构建议投资者对公司股票获利了结，并等待更具吸引力的入场点再建仓 [3] 公司业务背景 - 安贝夫公司是巴西领先的品牌所有者，旗下拥有包括Skol、Brahma、Antarctica、Bohemia和Quilmes在内的多个顶级品牌 [2] - “粉饰橱窗”是机构投资者的常见操作，指在季度或年度报告期前调整投资组合，增持表现良好的股票并减持表现不佳的股票，以向客户展示更强劲的投资组合 [2]

酒精饮料行业趋势 - 酒精饮料类股票表现非常糟糕 可能还有进一步下跌空间[1] - 莫尔森库尔斯公司股价当日下跌2.76%[1] - 年轻消费者饮酒习惯改变 倾向于饮用无酒精鸡尾酒而非传统酒精饮料[2] 细分品类表现 - 啤酒品类正在下滑[2] - 波本威士忌 威士忌和清酒品类目前受到严重冲击[2] 餐饮行业影响 - 餐饮行业无法通过提价将酒水成本转嫁给消费者 导致利润率承压[2] - 餐饮类股票年内大幅下跌 例如Shack下跌34% Chipotle下跌38% Cava下跌50%[2] - 餐厅在酒水上难以盈利[3] 消费者行为变化 - 年轻消费者并未完全停止饮酒 但消费量显著减少 通常只喝一杯而非过去的三四杯[3] - 年长的高消费饮酒群体正在老龄化并退出市场[1] - 社会饮酒文化发生根本性改变[3]

核心观点 - 飞天茅台市场批发价大幅下跌并一度跌破官方指导价，导致前期高价囤货的黄牛和经销商面临严重亏损，反映出茅台正从投资品向消费品回归，其金融属性减弱 [1][4][5] - 贵州茅台公司已采取包括控量、调整渠道政策在内的一系列措施应对市场变化，并致力于拓展消费场景以提高开瓶率，平衡其投资与消费品属性 [7] 价格动态与市场影响 - 2025年12月19日，53度飞天茅台散瓶批发参考价跌至1545元，较前一日（1550元）继续下跌，并一度触及甚至跌破1499元的官方指导价 [1][4] - 与2025年初约2100元至2200元的市场流通批发价相比，年末价格跌幅约三分之一 [4] - 价格下跌导致前期囤货者亏损严重，例如有商户以约2150元/瓶囤货，总投入超200万元，按1545元估算亏损近50万元；另有商户为周转资金以1480元左右出售，单瓶亏损超600元，单批货亏损近50万元 [1][4] - 批价下跌使使用杠杆融资囤货的黄牛资金压力巨大，业内单批出货亏损超30万元的情况不在少数 [5][6] 消费行为分化 - 与囤货者的亏损形成对比，部分消费者出现“捡漏”心态，例如有消费者以1600元/瓶的价格购买，认为价格回调后茅台变得“喝得起了” [5] - 市场数据显示茅台酒的实际开瓶率有所上升，反映其正在从投资品向消费品回归 [5] - 不同消费群体对价格波动反应差异显著：高端商务宴请需求相对稳定，而投资性购买和部分礼品需求则明显减少 [5] 公司应对措施 - 贵州茅台已注意到市场波动，并表示生产经营正常 [7] - 公司推出控量政策，包括暂停部分产品发货、削减非标产品供应等，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [7] - 渠道政策从传统的“按配额发货”转向更科学的“按动销发货”，以减轻经销商库存压力 [7] - 公司计划于12月28日前后举行渠道商联谊会，可能公布更多市场政策，策略以需求驱动为主，注重渠道韧性保护 [7] - 公司近年来尝试拓展消费场景，如开发小瓶装产品、开拓婚宴市场、建设文化体验馆等，旨在吸引更多真实消费者 [7] 行业观察与未来展望 - 行业专家指出，社会库存过高，真正被喝掉的比例有限，茅台被赋予了过多金融属性 [5] - 茅台真正的挑战是如何提高开瓶率，当大多数茅台被囤积而非饮用时，市场存在风险 [7] - 对于未来价格走势，业内观点不一：有观点认为春节前可能出现小幅反弹，也有分析指出价格可能长期在1500-1800元区间震荡 [7] - 分析师认为，茅台价格回归理性对行业健康发展利大于弊，当茅台主要被消费而不是被囤积时，行业才能更可持续 [7] - 随着年关临近，白酒市场进入传统旺季，飞天茅台的价格走势将成为观察中国消费市场变化的重要窗口 [7]