香港财政预算案聚焦“创科驱动” - 香港特区政府公布新财政预算案，“创科驱动”成为核心关键词，旨在为香港国际创新科技中心建设注入持续动能 [1] 政策与资金支持 - 预算案提出设立“创科产业引导基金”，预计年内正式启动，以推动《香港创新科技发展蓝图》中的各项重大部署落地实施 [3] - 预算案提出加快北部都会区发展，以助力香港更深度融入粤港澳大湾区创新体系，提升区域协同效能 [3] - 预算案推出多项有利推动香港创科与经济高质量发展的措施，与国家“十五五”规划同频发展 [3] 产学研界反应与计划 - 香港科技大学期待“创科产业引导基金”启动，相信其能有效推动创新科技发展蓝图 [3] - 香港生成式人工智能研发中心认同预算案提出的“全民AI培训”理念，将持续推出切合市民所需的AI应用服务，达致全民善用AI的愿景 [3] - 联想集团将积极参与北部都会区发展，助力香港融入大湾区创新体系，巩固香港在全球创科版图中的竞争力与影响力 [3] - 香港科学院及香港青年科学院认为相关措施有助于汇聚全球顶尖研发团队与高端科技人才，让创科成为香港未来发展的新引擎 [3] - 香港科技园公司表示将积极融入国家发展大局，与政、产、学、研、投各环节紧密合作，发挥香港独特优势，加快培育新质生产力，汇聚企业、资金和人才，助力香港建设国际创新科技中心 [4]

核心观点 - 多数企业尚未通过人工智能投资获得可衡量的财务回报 超过半数的受访首席执行官表示人工智能目前未带来收入或成本效益 [1] - 仅少数企业成功将人工智能转化为财务收益 仅12%的受访首席执行官表示在过去12个月中通过应用人工智能同时实现了成本降低与收入增长 [1] 调查背景与样本 - 调查由普华永道在全球达沃斯经济论坛开幕之际进行 调查了来自95个国家和地区的4454位首席执行官 询问其截至2025年11月这一年的战略重点与展望 [1] 人工智能投资回报现状 - 超过半数首席执行官报告人工智能未产生效益 56%的受访首席执行官表示人工智能目前尚未为公司带来收入或成本效益 [1] - 部分企业在单一维度取得进展 约三分之一受访者表示过去一年因人工智能收入有所增长 26%的受访者表示通过人工智能降低了成本 [1] - 实现成本与收入双重效益的企业占极少数 仅12%的受访者表示在过去12个月中通过应用人工智能同时实现了成本降低与收入增长 [1] 成功企业的关键特征 - 成功企业具备强大的人工智能基础 那12%同时报告成本下降和收入增长的首席执行官 其企业建立了强大人工智能基础的可能性是其他企业的两到三倍 [2] - 成功企业广泛整合人工智能于核心运营 这些企业已在产品与服务、需求创造以及战略决策中广泛应用了人工智能 [2] - 成功依赖于大胆决策与坚定投资 能够成功的企业将是那些勇于做出大胆决策并坚定投资于最关键能力的企业 [2] 企业高管信心变化 - 首席执行官对短期增长信心下降 面对人工智能的不确定性与地缘政治波动 受访首席执行官对短期增长前景的信心较去年有所下降 [2] - 对收入增长非常有信心的比例降低 仅30%的受访者对接下来12个月的收入增长非常有信心或极度有信心 这一比例低于去年报告中的38% 也远低于2022年56%的峰值 [2]

市场板块表现与调整原因 - AI应用和商业航天板块上午出现大幅调整，多只个股跌幅超过10%甚至跌停，与昨日涨停潮形成鲜明对比 [1] - 市场调整有迹可循，一方面源于监管午间上调融资保证金比例的“降温”信号，针对依赖杠杆的短线炒作资金 [3] - 另一方面，短期情绪狂热推升后，积累的巨大获利盘有强烈的兑现需求 [3] - 上午全市场成交额较昨日大幅缩量超3500亿元，印证活跃资金在热门板块的参与热度减退 [3] 资金流向变化 - 从热门板块流出的资金部分流入了贵金属和能源金属等板块，这些板块具有商品价格支撑或防御属性 [3] - 贵金属板块活跃受国际金价支撑，能源金属则与新能源需求相关 [4] - 资金流向变化可能是阶段性的高低切换，在寻找新的突破口 [4] 对市场调整的定性观点 - 此次调整是健康且必要的，让市场从极致的题材情绪回归更理性的轨道，有利于行情走得更远 [3] 对持仓者的策略建议 - 对于已持有AI应用、商业航天等热门板块且仓位较重的投资者，不宜盲目恐慌杀跌 [4] - 若早盘未及时减仓，可观察午后板块及龙头股能否出现技术性反抽，再考虑分批调整仓位以优化持仓结构 [4] 利用调整筛选投资标的 - 市场调整为一次绝佳的“筛选”机会，可区分纯粹蹭概念与有基本面支撑的公司 [4] - 缺乏基本面支撑的个股可能一蹶不振，而拥有核心技术、订单落地和业绩潜力的公司，其回调可能提供更好的中长期关注时点 [4] - 下午可重点观察在板块大幅调整中表现出抗跌性甚至逆势翻红的个股 [4] 对新热点方向的观察策略 - 对上午表现活跃的贵金属、能源金属等方向，需观察其持续性 [4] - 可将这些方向纳入观察池，但不必急于追高 [4] 总体投资心态建议 - 上午的调整是市场自身节奏的一次修正，中长线投资者不必被单日板块涨跌牵动 [4] - 真正的功夫在于利用市场波动去辨别公司的真伪与价值，建议保持冷静，多看少动，等待更清晰的信号 [4]

文章核心观点 - 文章系统梳理了2025年中国TMT（科技、媒体和电信）行业发生的十大并购交易，揭示了行业整合与战略布局的核心趋势 [1][11] - 交易覆盖半导体、算力、数字内容、直播、显示面板、广告传媒、工业软件、电商科技、金融科技、AI应用及通信等多个细分赛道，体现了多元化投资与生态构建的行业动向 [2][3][5][7][8][9] - 并购活动在地域上集中于北京、上海、广州、深圳、成都、江苏、厦门及香港等主要经济与科技中心，反映了资源与资本的区域聚集效应 [4][5][16][17] 榜首与重磅交易 - **榜首交易**：海光信息以1,159.67亿元人民币收购中科曙光多数股权，旨在打造从芯片到服务器的完整自主算力产业链，被视作“航母级”整合 [2][12][13][14] - **高额交易**：腾讯音乐以约170亿元人民币（24亿美元）收购喜马拉雅多数股权，意图实现“耳朵经济大一统”，完善音频内容生态布局 [3][7][15] - **高额交易**：百度以约147亿元人民币（21亿美元）收购YY Live多数股权，旨在加码直播赛道与内容生态建设 [3][8][15] - **高额交易**：TCL科技以115.6亿元人民币收购深圳华星半导体多数股权，以强化在显示面板产业链的垂直整合能力 [3][8][15] 交易详情与战略意图 - **半导体与硬科技整合**：海光信息收购中科曙光以强化算力硬件产业链布局 [2][7]；TCL科技收购深圳华星半导体以强化显示面板垂直整合 [8]；富乐德以65.5亿元人民币收购富乐华100%股权以补充工业软件技术与业务版图 [8] - **数字内容与媒体生态构建**：腾讯音乐收购喜马拉雅以完善音频内容生态 [7]；百度收购YY Live以加码直播与内容生态 [8]；分众传媒以83亿元人民币收购新潮传媒多数股权，以整合户外广告资源并巩固梯媒市场地位 [8] - **电商与科技协同**：京东科技以约39亿元人民币（5.46亿美元）私有化达达集团，以深化在即时零售与物流科技的协同布局 [8] - **金融科技与区域扩张**：蚂蚁集团以约28亿元人民币（3.62亿美元）收购Bright Smart多数股权，以拓展香港地区金融科技业务 [9] - **AI应用与消费场景融合**：阿里巴巴以约18亿元人民币（2.5亿美元）通过可转债投资美图获得少数股权，以强化双方在AI技术与消费场景的融合 [9] - **通信市场份额拓展**：中国移动以约10亿元人民币（1.376亿美元）收购HKBN约14.4%的少数股权，以拓展香港地区通信市场份额 [9] 交易数据概览 - **交易规模**：十大交易金额从约10亿元人民币到1,159.67亿元人民币不等，榜首交易金额显著高于其他 [2][7][8][9][10][22] - **股权比例**：大部分交易为收购多数股权，少数为少数股权投资（如阿里巴巴投资美图、中国移动投资HKBN） [9][10][22] - **交易时间**：交易集中在2025年2月至8月期间完成，其中5月是交易活跃月份 [7][8][9][10][22] - **标的所在地**：标的资产广泛分布于北京、上海、广州、深圳、成都、江苏、厦门及香港等多个城市与地区 [4][5][7][8][9][10][16][17][22]

市场整体表现 - A股市场周一探底回升，三大指数全线翻红或小幅上涨 [1][3] - 当日成交额出现较多缩量，市场交投活跃度下降 [1] - 指数层面得到一定修正，但市场风险偏好有所下降 [1] 资金流向与风格切换 - 盈利指数和微盘股指数表现较好，反映资金对此前滞涨的低位方向更为青睐 [1] - 主板权重股与创业板呈现显著跷跷板效应，上证指数稳步走强而创业板指经历2%深度调整后午盘回升 [3] - 资金出现从高估值成长股向低估值权重股迁移的趋势 [3] 板块轮动与热点 - 科技方向调整后，其他各大题材板块虽轮流活跃但持续性一般，暂未形成能带动市场的新主线 [1] - 钍基熔盐堆概念爆发，海南自贸港持续走强，AI应用端反复活跃，煤炭板块再度走强 [3] - 电池板块出现集体调整 [3] 短期市场展望 - 指数层面短期内或将处于震动态势，需把握好板块之间的轮动节奏 [1] - 在探底回升之后，大盘仍有望持续冲击4000点整数大关 [3] - 市场个股走势近期有望持续高低切换 [3] 中期市场展望与驱动因素 - 中期来看，在全球科技投资热情不减、反内卷政策、居民储蓄入市等因素支撑下，A股慢牛行情的根基并未动摇 [1] - 进入11月，市场将进入政策效能集中释放与四季度盈利验证的关键窗口 [3] - 考虑到十五五建议稿聚焦高质量发展与科技自立自强，或对市场风险偏好构成积极支撑，指数有望在震荡中延续慢牛行情 [3] 外部环境 - 美联储理事会成员沃勒表示，鉴于就业增长可能持续放缓，美联储应在12月的下一次会议上持续降息 [3]

行业整体表现 - 快递行业规模维持高位运行，三季度快递平均价格较二季度增长0.5% [1][7] - 7-9月快递整体平均价格分别为7.35元/件、7.36元/件和7.55元/件 [7] - 行业向高质量发展迈进，国家邮政局就促进行业高质量发展进行座谈交流 [3] 公司财务业绩分化 - 申通第三季度营业收入135.5亿元，同比增长13.62%，净利润3.02亿元，同比增长40.32% [2] - 圆通速递第三季度营业收入182.7亿元，同比增长8.73%，净利润10.46亿元，同比增长10.97% [2] - 顺丰三季度营收784亿元，同比增长8.2%，净利润25.7亿元，同比下滑8.5% [3] - 韵达第三季度营收126.6亿元，同比增长3.29%，净利润2.01亿元，同比下滑45.21% [3] 单票收入变化 - 韵达9月单票收入为2.02元，同比增长0.5% [7] - 申通9月单票收入为2.12元，同比增长4.95% [7] - 圆通9月单票收入为2.21元，同比增长1.09% [7] - 韵达上半年的单票快递业务收入为1.92元/票，同比下降0.16元/票 [3] 价格调整与成本分析 - 全国多个省市上调快递价格，主要对电商件揽收价进行上调 [7] - 浙江省义乌地区底价从每单1.1元涨至每单1.2元，杭州地区每票涨幅在0.3至0.5元之间 [7] - 韵达上半年快递服务营业成本同比增长12.47%，毛利率同比下降3.77个百分点 [3] 战略举措与业务发展 - 圆通完善妈妈驿站布局，上半年活跃驿站数量同比提升13% [4] - 韵达整合国内大模型技术打造AI应用服务中心，研发应用"微笑系统""小达机器人" [4] - 顺丰第三季度国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长达到27% [4] - 极兔第三季度国内包裹量55.8亿件，同比增长10.4%；东南亚市场包裹量20亿件，同比增长78.7% [4] 行业整合与投资 - 申通计划以3.62亿元现金收购丹鸟物流100%股权，交易已通过反垄断审查 [5] - 行业可能出现并购、整合、重组，集中度可能提升 [5] 无人设备与技术应用 - 无人设备在旺季大规模应用，用于降本增效 [1][8] - 极兔对57个转运中心升级改造，投入超700套自动化设备 [8] - 中通无人车队规模超2900台，在250多个城市每天运送超20万件包裹 [8] - 江西中通南昌县二部网点使用20辆无人车，运输成本降低50%，单票运输成本降低0.1元 [8]

AI业务布局 - 公司为用户提供AI算力基础设施、算法及AI应用服务等完整解决方案 [1] - 明确表示不存在在AI算力领域被边缘化的情况 [1] 华为鸿蒙生态合作 - 已组建专门华为鸿蒙应用开发团队 [1] - 开发团队全员通过HarmonyOS应用开发者高级认证 [1]

AI业务布局 - 公司为用户提供AI算力基础设施、算法、AI应用服务等完整解决方案 [1] - 公司明确表示不存在在AI算力领域被边缘化的情况 [1] 鸿蒙生态合作 - 公司组建了专门的华为鸿蒙应用开发团队 [1] - 开发团队成员全员通过HarmonyOS应用开发者高级认证 [1]

调研基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、业绩说明会、现场参观及电话会议 [2] - 活动时间为2025年8月24日20:00-21:00及2025年8月26日10:00-11:00 [2] - 参与单位包括信达澳亚、IGWT Investment等25家投资机构、金融媒体及证券企业 [1][2] - 公司接待人员包括董事长兼总经理虢晓彬、副总经理兼董事会秘书及财务总监陈曲、证券事务代表赵丹敏 [2] 上半年经营亮点 - 三代社保卡发卡量同比增长20.47%至超1,100万张 [3] - 人社运营及大数据服务新签合同金额同比增长12.87% [3] - 毛利率同比提升4.03个百分点 源于低毛利业务收缩及就业服务模式优化 [3] 业务发展挑战 - 三大费用占营收比重同比上升 费用转化效率需提升 [3] - G端业务因项目周期延长及复杂度提高承压 推动业务模式转型 [3] - 组织架构调整增加管理成本与时间投入 [3] 未来战略方向 - 聚焦社保卡服务商定位 深化就业、就医、政务服务领域 [3] - 依托AI平台构建线上线下一体化运营服务体系 [3] - 通过联合B端打造以"人"为核心的服务生态 [3] 业务突破点 - AI应用覆盖超100个地市政务场景 东莞政务问题解答准确率超99% [4] - 人社运营及大数据服务收入占比近30% 可弥补传统业务下滑 [4] - 就业服务采用"平台+运营"标准化模式 可通过AI提升人岗匹配效率 [4] 新兴领域布局 - 探索稳定币与民生服务场景结合路径 [4] - 在广东、广西开展数据运营服务 整合数商资源促进数据融合 [4] - 医疗领域与银联、医保合作开发"就医无感支付平台" 签约用户近300万 [4] 发展前景展望 - 社保卡发卡节奏预计保持平稳 部分地市三代卡换发空间超50% [4] - 公司对盈利水平和业绩转化保持信心 可参考员工持股计划 [4] - 控股股东减持系为缓解2022年非公开发行股份质押负债压力 [4]

业务亮点 - 第三代社保卡发卡量超1100万张，同比增幅20.47% [3] - 人社运营及大数据服务新签合同金额同比增长12.87% [3] - 上半年毛利率同比提升4.03个百分点 [3] - 就业服务模式优化，转为直接收取服务费模式，毛利贡献突出 [3] - AI应用在政务服务场景覆盖100多个地市，专业问题解答准确率超99% [6] - 就医无感支付平台签约用户规模近300万 [8] 不足与挑战 - 三大费用占营收比重同比上升，费用转化效率有待提升 [4] - G端项目启动周期延长，复杂度提高，业绩承压 [4] - 业务模式转型带来组织架构调整，增加管理成本与时间投入 [4] - 部分业务落地受市场环境影响有所延迟 [9] 未来发展方向 - 聚焦就业、就医、政务服务三大领域，打造以"人"为核心的服务生态 [4] - 依托AI支撑平台构建线上线下一体化运营服务体系，按服务次数/类别实现可持续收费 [4] - 市场规模取决于覆盖城市人口规模及服务深度，预计有数百亿市场空间 [4] - 就业服务作为第二增长曲线，通过"平台+运营"标准化模式快速复制推广 [6] - 探索稳定币与民生服务场景结合的可行路径 [8] - 在广东、广西等地开展数据运营服务，整合多方数商资源提供数据资产系列服务 [8] 业务预期 - 人社运营及大数据服务收入占比接近30% [6] - 未来两到三年全国社保卡发卡数量仍能维持一定规模 [9] - 公司对未来盈利水平和业绩转化充满信心 [9]