暑期档动漫平台竞争格局 - 暑期档成为视频平台动漫内容竞争关键节点，腾讯视频、B站、爱奇艺、优酷等平台纷纷布局[1] - 腾讯视频凭借《斗破苍穹年番》《仙逆》等IP占据拉新年榜TOP 10半壁江山，动漫内容对平台具有"压舱石"战略意义[5] - B站标杆作品《灵笼2》空降云合动漫热播榜前三，累计播放过亿，系列追番破千万，豆瓣评分8.8分[9][12] - 爱奇艺4月官宣7部精品年番，构建"天蚕土豆宇宙"等差异化内容矩阵[16] - 优酷通过"新国风"标签推出《克金玩家》等作品，拓展国风动漫创作边界[18][20] 腾讯视频动漫战略 - 腾讯视频动漫年番以男频玄幻为主，《斗破苍穹年番》登顶平台拉新年榜，《仙逆》跻身TOP 3并带动IP升级[5] - 平台通过"IP赛马机制"促进新老IP新陈代谢，《仙逆剧场版》畅销榜力压古偶剧《折腰》[5] - 2024年官宣60部动漫并划分为"气"、"大怪"、"阁"三大模块，强化内容辨识度[8] - 阅文增持艺画天开26.67%股权后腾讯系持股达61.82%，有望提升3D动画产能并拓展题材[8] - 平台亟需突破男频标签，引入更多女性向内容以扩大用户群体[5] B站动漫内容发展 - 《灵笼》系列累计播放量6.9亿，豆瓣评分8.3分，被称作"国创之光"[9] - 2025年一季度B站二次元内容播放时长同比增长24%，《牧神记》累计播放5.6亿，追番数350万[12] - 暑期档将推出《中国奇谭2》并参与《浪浪山小妖怪》《罗小黑战记2》电影出品[15] - 平台缺乏扛鼎年番，《凡人修仙传》播放量达37.2亿，远高于《灵笼》[12] 爱奇艺与优酷差异化策略 - 爱奇艺注重内容多元化，官宣作品中包含女频作品《苍兰诀2》等，与剧集受众形成共振[16] - 爱奇艺《神国之上》突破传统升级模式，结合悬疑故事线创新东方奇幻题材[18] - 优酷"新国风"不限于传统文化，《克金玩家》主打氪金战斗主题，国风元素体现在美术设计[20] - 优酷通过"少歌宇宙"与《沧元图》等作品建立平台内容辨识度[20] IP开发与产业趋势 - 动漫成为网文IP影响力放大器，《仙逆》《斗罗大陆》通过动漫升级为超级IP[5] - 腾讯视频通过内部竞争机制推动新IP脱颖而出，带动国漫受众扩大[5] - B站尝试"番剧-剧场版"模式，但《罗小黑战记》《中国奇谭》等核心IP不在手中[15] - 艺画天开的技术积累有望加速腾讯视频动漫与游戏IP的相互转化[8]

核心观点 报告涵盖宏观策略、行业公司研究，涉及权益、固收、大宗商品、外汇等大类资产，以及英伟达、晨光股份、布鲁可、天山铝业等公司。指出权益处于赛点2.0第三阶段攻坚，部分公司有业务亮点和增长潜力，如英伟达业绩超预期、晨光股份加码IP、布鲁可新品发布、天山铝业拟扩产[3][24][29][31][34]。 宏观策略 海内外政策要闻 - 6月5日晚习近平应约同特朗普通电话，强调校正中美关系航向重要性，两国经贸牵头人将在日内瓦会谈 [18] - 6月6日李强应约同加拿大总理卡尼通电话，中方愿推动中加关系改善 [19] - 6月3日经合组织发布经济展望报告，预计2025和2026年全球经济增速均为2.9%，较3月预测下调 [19] 国内外政策导向分析 - 海外政策聚焦经合组织报告，预计全球经济增速下调 [19] - 国内政策涉及中美元首通话、中加总理通话、央行逆回购、财政立法、多地管控战略矿产等 [20] 大类资产表现 - **权益**：端午节后A股三大指数反弹，创业板和深证成指分别反弹2.3%和1.8%，万得微盘股指数涨超3.5% [3] - **固收**：跨月后资金面宽松，央行6月以来净回笼6717亿元，DR007节后维持在1.6%以下 [3] - **大宗商品**：有色金属、原油、黑色金属震荡反弹，贵金属高位盘整，猪肉回落 [3] - **外汇**：上周美元指数环比微跌0.24%，人民币贬值压力缓解，周度升值0.25% [3] 大类资产轮动展望 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚，重视黄金，债券挖掘转债，预计财政扩张和货币宽松配合，政策或转向结构宽松 [3] 行业公司 NVIDIA（NVDA） - **整体业绩**：FY26Q1总营收441亿美元，同比增69%，超预期；净利润236亿美元，超预期；non-GaapEPS为0.96美元，超预期 [24] - **分业务情况**：数据中心收入391亿美元，略低于预期；游戏收入37.63亿美元，同比增42.2%，超预期；专业可视化、汽车等业务有不同程度增长 [25] - **业绩指引**：预计Q2总营收450亿美元（±2%），各业务温和环比增长，年内毛利率恢复至75% [26] - **投资建议**：业绩超预期，Blackwell加速出货，但考虑芯片出口管制影响，调整FY26 - 28财年净利润预测，维持“买入”评级 [28] 晨光股份（603899） - **文具潮流**：6月5日晨光文具与腾讯视频合作，推出《剑来》《仙逆》《斩神》国漫IP联名产品 [29] - **IP战略升级**：以消费者为中心，不断创新破圈，与二次元IP联动强化文化自信 [30] - **盈利预测**：预计25 - 27年归母净利润分别为15.6/17.3/19.3亿元，对应PE为20X/18X/16X，维持“买入”评级 [10] 布鲁可（00325） - **新品发布**：5月上新9款产品，6月初首发小黄人萌酷版，增加互动玩法并开启巡展 [31][32] - **全球布局**：5月30日亮相拉美文化盛会，展出多个全球知名IP产品，深耕拉美市场 [32] - **社区活动**：BFC创作赛落地近8000场，参赛作品数量和精品率提升，社区粘性增强 [33] - **盈利预测**：预计25 - 27年归母净利9.6/14.8/20.8亿元，PE为50/32/23，维持“买入”评级 [34] 天山铝业（002532） - **项目概况**：6月6日公告对140万吨电解铝产能改造，建设期10个月，预计26年4月投产，投资约22.31亿元 [35] - **产能增量**：目前建成120万吨，待建24万吨，达产后产量净增24万吨，增幅21%，降低电力成本 [36] - **投资建议**：预计电解铝供需向好，公司成本有下降空间，调整25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [36] 其他公司 - **Robovan（无人物流车）**：支持L4级自动驾驶，解决物流痛点，降低成本提高效率，主要厂商有新石器、九识智能、白犀牛 [6][8] - **创新药**：截至2025年6月4日，CDE批准126款国产创新药纳入突破性疗法，从热门靶点向新靶点扩散，部分企业有出海机会 [9] - **地方政府应对关税冲击**：2024年我国对美出口占比14.7%，多数省份依存度下降，各地从稳外贸和促内销两方面应对 [4] 市场数据 天风6月金股推荐 锦波生物、百济神州 - U、工业富联等多家公司 [7] 市场指数表现 - **A股指数**：上证综指、沪深300等多数指数下跌，国债指数上涨 [7] - **海外市场指数**：香港恒生、德国DAX等部分指数有涨跌变化 [11] 申万行业指数预览 展示农林牧渔、基础化工等多个行业的总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [12]

报告公司投资评级 - 行业评级为轻工制造/文娱用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 晨光文具与腾讯视频达成战略合作，推出《剑来》《仙逆》《斩神》三大国漫IP全新联名产品，顺应国漫国潮国货爆火趋势，共创未来无限可能 [1] - 晨光文具在品牌升级战略中以消费者为中心，与二次元IP联动已久，此次与腾讯视频合作有利于IP价值释放，助力国风文化走向全球 [2] - 预计公司在品牌升级战略中持续提升IP重视度，携手国漫赋能主业及零售大店业态成长，预计25 - 27年公司归母净利润分别为15.6/17.3/19.3亿元，对应PE分别为20X/18X/16X，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 合作动态 - 6月5日，晨光文具在峰会暨新品发布会上与腾讯视频官宣合作，推出三大国漫IP联名产品 [1] - 今年1月，晨光推出《斩神之凡尘神域》联名文创及谷子产品，举办主题快闪活动，引发二次元狂欢 [2] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|23,351.30|24,228.25|26,814.76|29,947.24|33,526.40| |增长率(%)|16.78|3.76|10.68|11.68|11.95| |归属母公司净利润(百万元)|1,526.80|1,395.84|1,555.98|1,730.85|1,930.67| |增长率(%)|19.05|-8.58|11.47|11.24|11.55| |EPS(元/股)|1.66|1.52|1.69|1.88|2.10| |市盈率(P/E)|20.72|22.66|20.33|18.28|16.39| |市净率(P/B)|4.04|3.55|3.21|2.96|2.74| |市销率(P/S)|1.35|1.31|1.18|1.06|0.94| |EV/EBITDA|12.93|10.01|10.86|9.43|7.98| [3] 基本数据 - A股总股本920.97百万股，流通A股股本920.97百万股，A股总市值31,635.33百万元，流通A股市值31,635.33百万元 [6] - 每股净资产9.95元，资产负债率38.48%，一年内最高/最低股价为38.95/25.01元 [6]

晨光股份（603899） 证券研究报告 公司报告 | 公司点评 加码 IP 再起航 晨光文具联袂腾讯视频，携手国漫 IP 引领文具新潮流 6 月 5 日，在"我们的未来"--2025 晨光大学汛文具文创零售峰会暨新品 发布会上，中国文具第一品牌晨光文具携手国漫顶流平台腾讯视频，正式 官宣达成战略合作，推出《剑来》《仙逆》《斩神》三大国漫 IP 全新联名产 品，展现出国潮正当时的独特魅力。这三大 IP 在二次元用户群体中已赢得 超高人气：以剑气水墨风铸就顶级国风美学、年度国漫剧王《剑来》；新晋 年番口碑天花板、稳稳潜力股《仙逆》；都市异能现象级国漫、Z 世代爆款 IP《斩神》。 我们预计公司在品牌升级战略中持续提升 IP 重视度，有望携手国漫共同赋 能主业及零售大店业态成长；我们预计 25-27 年公司归母净利润分别为 15.6/17.3/19.3 亿元，对应 PE 分别为 20X/18X/16X。 风险提示：竞争环境加剧，商场线下客流量下滑，IP 推进不及预期，海外 市场拓展不及预期等 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- ...

中国网络文学海外传播现状 - 中国网络文学通过文字IP、影视动漫等形式跨越山海，成为数字时代文明互鉴的新桥梁，为世界了解中国打开窗口 [1] - 法语区读者包括面包师、幼儿园教师等各行各业人群，日均阅读时长超50分钟，月活用户近百万 [3] - 法国元气阅读平台已成为全球最大法语区中国网文翻译论坛，获得阅文集团、起点中文网法语翻译授权 [3] 海外市场商业化进展 - 法国纳兹卡出版社推出《妖神记》(23册)、《斗罗大陆》(17册)法语漫画版，阿歇特出版集团出版首部法语纸质书《武极天下》 [4] - 中国网文已被法国出版界列为独立品类，亚马逊平台获大量5星好评 [4] - 元气阅读计划与短剧平台合作开发广播剧/短视频，并与马赛旅游局策划文旅项目 [4] 用户画像与内容特征 - 法语区核心用户为95后/00后，职业涵盖程序员、游戏设计师、职业作家等 [4] - 作品引发文化共鸣的关键要素包括：奇幻想象(占比35%)、都市生活(占比28%)、奋斗精神(占比22%) [8][9] - 韩国最大中国网文分享群"中国电视剧box"拥有9万会员，Naver平台形成完整内容推荐生态 [12] 产业链延伸与IP开发 - 中国网文改编产品矩阵包含电视剧(如《庆余年》)、动漫(如《斗罗大陆》)、游戏等衍生形态 [12] - 韩国市场数据显示，72%用户通过影视改编作品反向接触原著小说 [13] - 法国计划2025年启动本土演员演绎的中国网文改编短剧项目 [4] 区域市场差异化表现 - 南亚市场因文化相通性，对"逆天改命"类题材接受度达89% [9] - 孟加拉国实体书渠道覆盖率提升300%，英文译本搜索量年增170% [8] - 韩国译者指出翻译质量直接影响30%用户留存率，文化内涵还原是关键挑战 [13]

报告公司投资评级 - 华福证券对晨光股份维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 6月5日晨光文具与腾讯视频达成战略合作，推出三大顶流国漫IP全新联名产品，通过强IP+强功能战略带动产品价值提升，看好公司积极拥抱二次元文化、IP加持下从实用价值向情绪价值延伸的产品、渠道、品牌力 [3] - 中国泛二次元人群达5.26亿，泛二次元周边市场规模6500亿，后续公司与腾讯视频将持续推出二次元文具和谷子产品，建议关注公司国漫二次元IP产品学汛表现 [5] - 公司强化IP战略，各业务积极拥抱消费新趋势，预计此次与腾讯视频合作有望带来IP产品焕新，九木杂物社IP类产品、自有品牌产品占比提升，会员量级已破千万 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司动态跟踪 - 近日公司在2025晨光大学汛文具文创零售峰会暨新品发布会上，官宣与腾讯视频战略合作，将在暑期及开学季推出《剑来》《仙逆》《斩神》三大顶流国漫的联名产品。2024年腾讯视频超过B站成为出品动画最多的平台，优质IP资源持续集化 [4] - 《剑来》是腾讯视频出品的仙侠番，2024年8月播出，当前位列腾讯视频武侠动漫榜第二名，第二季8月15日播出；《仙逆》是腾讯视频出品的仙侠年播番，当前位居腾讯视频全网动漫热度排名第一、动漫热搜榜第一；《斩神》是腾讯视频等联合出品的战斗番，2024年7月播出，腾讯视频站内热度最高达23,000+，站外抖音平台话题播放量破30亿 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为15.5亿元、17.4亿元、19.6亿元（上期预测25 - 27年分别为16.07亿元、18.31亿元、20.75亿元，根据公司最新季报净利润对上期预测进行下调），增速分别为11.3%、11.9%、12.8%，目前股价对应25年PE为19X [6] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23,351|24,228|26,694|29,816|33,207| |增长率|17%|4%|10%|12%|11%| |净利润（百万元）|1,527|1,396|1,553|1,737|1,960| |增长率|19%|-9%|11%|12%|13%| |EPS（元/股）|1.66|1.52|1.69|1.89|2.13| |市盈率（P/E）|19.0|20.8|18.7|16.7|14.8| |市净率（P/B）|3.7|3.3|3.0|2.8|2.6|[7] 基本数据 |日期|2025 - 06 - 06| | ---- | ---- | |收盘价|31.53元| |总股本/流通股本(百万股)|920.97/920.97| |流通A股市值(百万元)|29,038.20| |每股净资产(元)|9.95| |资产负债率(%)|38.48| |一年内最高/最低价(元)|38.95/25.01|[8]

当下，用户增长与代际融合促使二次元消费从小众消费发展为全民热潮。艾媒咨询数据显示，中国目前泛二次元人群达5.26亿名，泛二次元周边市场规模达 6500亿元，其中谷子经济规模更是高达2000亿元。 作为中国文具第一品牌，晨光和二次元IP的联动由来已久。从2005年牵手荷兰国宝级IP米菲到近年新签芬兰国宝级IP姆明，从深受年轻人喜爱的航海王、宝 可梦，到中国文化界顶流IP孔庙、故宫文化，再到如今与腾讯视频的国漫IP合作，晨光文具不断创新突破，积极拥抱二次元文化。 近年来国潮正以不可阻挡的姿态席卷年轻一代。《2024年度青年国潮品牌强国观察报告》显示，80.7%的受访青年认为国潮是当代青年的一种潮流风向标， 78.9%的青年会更有意愿购买融入国潮元素的产品，84.6%的青年乐意向其他人推荐国潮产品或品牌。 转自：新华财经 新华财经上海6月6日电（记者高少华）上海晨光文具股份有限公司5日携手国漫平台腾讯视频，正式宣布达成战略合作，推出《剑来》《仙逆》《斩神》三 大国漫IP全新联名产品，通过跨界融合撬动"国潮+二次元"消费新蓝海。 如今，新一代青年群体已成为新型消费的生力军，二次元与文创周边衍生品已然破圈，其背后蕴藏着 ...

行业概况 - 2025年《哪吒2》以152亿票房激活国漫市场资本热情 四大视频平台累计有超过30部年番及长期在播动画作品 其中年番15部 [1] - 年番成为平台构建用户黏性的战略抓手 行业资源加速向头部内容集聚 制作公司产能优先倾斜平台合作项目 [1] - 国产动画产业进入提质升级周期 平台通过股权投资和订单绑定实现对制作公司产能的"圈地" 形成"谁投资、谁优先"的行业规则 [2][28] 优酷动漫 - 聚焦"新国风"战略 通过技术赋能提升仙侠品类制作水准 《师兄啊师兄》《仙武传》等IP获Z世代认可 [3] - 2024-2025年片单包含41部作品 与玄机科技、中影年年、神漫文化等深度合作 其中玄机科技30%以上收入来自优酷 [4][5] - 投资神漫文化持股8.47% 共同开发《沧元图》院线电影 与中影年年合作"少歌宇宙"IP+文旅模式 [7][9] - 被投公司(伊恩动漫、灌木文化等)参与项目占片单四分之一 体现平台与制作方深度绑定策略 [9] 爱奇艺动漫 - 2025年片单官宣7部年番矩阵 包括《大主宰年番》《逆天邪神年番》等 其中3部来自百度系七猫旗下纵横中文网IP [10][11] - 与七猫达成战略协议 每年提供不少于40部IP进行影视化开发 采用"一鱼多吃"商业模式 [12] - 推出"天蚕土豆宇宙"和"一剑宇宙"计划 整合《元尊年番》《我有一剑年番》等作品构建世界观 [13] - 制作方包括幻维数码(SMG控股)、福煦影视(B站投资)、万维猫动画(B站投资)等平台关联企业 [14] 腾讯视频动漫 - 依托阅文集团IP库 9部年番稳定输出 包括《斗破苍穹年番》《完美世界》等 其中6部由腾讯投资公司承制 [15][18] - 2024-2025年片单79部作品中44.3%由腾讯投资公司制作 玄机科技、福煦影视等头部企业承接重点项目 [17] - 玄机科技59.66%收入来自腾讯 双方14份合同总金额8亿元 原力动画对腾讯年销售额超8465万元 [19][21] - 引入番茄小说IP如《斩神之凡尘神域》 拓展内容来源 与快看漫画合作开发《谷围南亭》等漫画改作品 [23] B站动漫 - 坚持原创与改编并行策略 《凡人修仙传》《牧神记》年番投资均超2亿 60%作品由B站投资公司制作 [24][26] - 2020-2022年投资30家动漫公司 构建内容生态闭环 储备《灵笼第二季》《中国奇谭第二季》等爆款续作 [25] - 与晋江签订三年1.2亿元女性向IP合作框架 《天官赐福》等案例验证改编能力 2024年实际交易3890万元 [27] 制作公司格局 - 玄机科技同时服务腾讯(59.66%收入)、优酷(30.9%收入)、B站(2.12亿合同)三大平台 体现头部公司稀缺性 [5][19][26] - 万维猫动画跨平台承接B站《凡人修仙传》、爱奇艺《夜无疆年番》等项目 展示IP运营与技术跨界能力 [14][26] - 中影年年、福煦影视等企业客户集中度高 深度依赖单一平台订单 神漫文化等公司处于上市筹备阶段 [7][28]