得知2002年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）以安乐死的方式离世的消息，是在去年3月底一个清冷的早晨。那本早已翻旧的《思考， 快与慢》依旧搁在我的书桌，书页折了多处，有些页码边缘微微卷起，使得整本书膨胀得有点像发酵过的面包。是的，对我来说，卡尼曼先生，这位远在彼 岸的智者，就是我最重要的一位"知识面包师"。我关于行为经济学那点粗浅的认知骨架，很大程度上是啃了他的几本著作，尤其是这本"面包书"，才勉强支 撑起来的。它填充了我对"人如何决策"这一古老命题理解上的巨大空洞。 《思考，快与慢》 这岂非正应和了莎士比亚在《皆大欢喜》中的喟叹："世界不过是一座舞台，所有的男男女女只是些演员"？我们这些匆忙登台的演员，在名为"生活"的宏大 剧目中，何尝不都在被这些根植于大脑深处的认知偏差所导演，上演着一幕幕不自知的悲喜剧？ [ 美 ] 丹尼尔 · 卡尼曼 | 著 江生 于华 | 译 中信出版集团 2025 年 4 月 更重要的是，正是他交给我的底层逻辑，触发了一系列难以抑制的新思考，催生出一种近乎迫切的表达欲。10多年前，在经历了一段职业转换和思想的倦怠 期后，我本已主动停掉了在《北京青年 ...

投资理念与策略 - 价值投资的核心是以折扣价格买入资产，安全边际是为可能犯的错误留出空间 [6][8] - 市场在过度悲观与过度乐观之间摇摆，这为价值投资者提供生存土壤 [5][52] - 长期投资需与众不同，但企业失败常因"过于不同"，战胜市场仍需差异化 [3] - 组合构建优先控制下行风险，采用对冲、现金储备、优先债务工具等多重保护机制 [10][17] 投资组合管理 - 当前组合配置：私募资产22%-24%、信用类20%、股票20%、商业地产中等水平、现金低两位数 [65] - 困境投资占比从2010年代个位数升至2023年24%，目前维持在20%左右 [62] - 坚持自下而上研究，同时关注宏观风险信号，在极端市场环境下保持严格筛选标准 [13][14] - 不设固定配置模板，资金流向机会所在领域，但设定不加杠杆、分散配置等清晰护栏 [17][61] 决策流程与文化 - 投决会由4-6人参与，重点讨论系统性风险与价值兑现触发因素 [34][37] - 鼓励挑战结论，常见结论为"等待更便宜价格"而非简单买卖决定 [45][46] - 分析师需深度研究标的，组合经理需保持独立视角，避免情绪干扰判断 [30][32] - 重视培养年轻成员跨周期认知，通过模拟压力场景提升抗风险能力 [70][71] 业绩与公司特质 - 42年历史仅5年负收益，最大回撤12%，信用领域回报记录最佳 [5][74] - 不追求惊艳胜利，专注避免大亏，客户教育强调反人性操作 [72][76] - 核心优势在于从未犯致命错误，通过谨慎管理回撤实现长期存续 [72][75] 估值方法论 - 参考私募市场估值，但认识到估值会随市场情绪波动修正 [15] - 不机械量化安全边际，而是评估整体组合保护力与风险点 [9][10] - 早期更关注账面价值，后期增加对护城河、成长性及价值兑现机制的考量 [7][8] 市场观察 - 当前利率处于历史正常水平，市场对非正常环境产生适应性误区 [68] - 商业地产债务到期潮将带来更多投资机会，私人信用领域需警惕压力测试 [68][69] - 美国财政赤字若达GDP8%可能引发系统性风险，杠杆水平接近市场承受上限 [67]

生物智能演化历程 - 犬齿兽作为哺乳动物祖先在2.6亿年前出现，凭借温血特性获得夜间活动优势，但面临食物短缺挑战[1] - 哺乳动物在1亿年前演化出新皮质，具备想象力和短期计划能力，形成"谋定后动"的生存策略[2][3] - 6600万年前小行星撞击事件导致恐龙灭绝，哺乳动物凭借体型优势和洞穴庇护实现生态位跃升[3] 大脑智能五次突破 - 第一次突破是5.5亿年前原始大脑的条件反射功能，仅需数百神经元即可实现利弊权衡和情感判断[4] - 第二次突破是脊椎动物强化学习系统，通过多巴胺机制量化目标价值并激发好奇心[4] - 第三次突破是哺乳动物新皮质带来的想象力和慢思考能力，实现系统2思维[5] - 第四次突破是灵长类心智理论能力，可模拟他人意图并发展政治行为，附带模仿学习和长期计划能力[6] - 第五次突破是人类语言系统，实现复杂知识传承和文明爆发[6] AI技术对应发展 - 强化学习使AI具备过程奖励机制，如AlphaZero通过棋步评估提升决策质量[5] - 大语言模型实现文本生成相当于想象功能，推理模型则体现系统2思维[5] - 截至2025年初AI在心智理论方面尚未成熟，智能体自我计划能力有待突破[6] - AI语言理解已超越简单语料背诵，能编码解码人类抽象规则[7] 家用机器人进化案例 - K1仅具备反射反应，K2通过强化学习实现试错优化[9] - K3搭载新皮质芯片获得数字孪生能力，可预判物理路径[9] - K4发展心智理论，能解读情感动机并调整行为策略[9] - K5将掌握语言沟通和抽象知识理解能力[9] 未来突破方向 - 第六次突破可能涉及人机结合，AI或率先实现跨模态感知和自我迭代[11] - 历史表明突变常引发链式反应，如光合作用导致大氧化事件和生物灭绝[12][13] - 陆地植物繁盛引发全球变冷，推动动物登陆进化[14] - 气候变迁促使人类大脑体积增大和社会协作强化[15]

《证券分析》书籍推荐 - 《证券分析》是价值投资的"圣经"，长期位居华尔街畅销书前十，新版简体中文版更新15万字并邀请多位价值投资大佬撰写导读 [1][2] - 格雷厄姆在书中清晰区分投资与投机：投资者仅关注资产内在价值因素，投机者则关注市场因素和价格因素 [8][9] - 书中提出"安全边际"公理式定义：以显著低于企业内涵价值的价格买入，内涵价值测算需保持审慎保守 [10] 价值投资核心理念 - 投资方向比努力更重要，错误方法会导致投入大量无效时间并亏损 [6][7] - 格雷厄姆首创现金流折现模型进行资产定价，纠正将价值投资简单等同于逆向投资的误区 [10] - 巴菲特证实格雷厄姆方法论的有效性，指出多数战胜市场者均来自格雷厄姆和多德体系 [11] 新版书籍升级内容 - 赛思·卡拉曼担任主编，结合行为金融学理论补充"锚定效应"等心理学内容 [13][14] - 新增陈光明、张磊等中国投资者导读，验证价值投资在中国市场的适用性 [15] - 全书扩展至110万字，通过实战案例强化方法论的可操作性 [16] 投资方法论特性 - 价值投资需完全聚焦企业内在价值变化，忽略短期收购、管理层诉求等非核心因素 [9][10] - 格雷厄姆体系提供可量化的投资标准，如安全边际测算和现金流分析框架 [10][11] - 方法论经90年市场检验仍有效，证明其非幸存者偏差而具普适性 [11][16]

618电商促销活动 - 618期间电商平台推出书籍优惠活动，购书性价比高[1] - 螺丝钉联合中信出版社推出投资类书籍限时折扣，最低5折并可叠加满减券（满300减130）[4] - 活动时间从即日起至2025年6月20日，需通过指定链接参与[4] 螺丝钉推荐书单 - 包含6本投资理财书籍：《主动基金投资指南》《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》《股市长线法宝》《万亿指数》《耐心的资本》[6] - 《主动基金投资指南》系统介绍主动基金的投资方法，涵盖买卖策略和体系构建[7][9] - 《指数基金投资指南》分析国内256只指数基金，提供适合普通投资者的策略[10][12][13] - 《定投十年财务自由》详细讲解定投计划，适合上班族利用定期现金流投资[16][17] - 《股市长线法宝》第6版更新30年数据，论证股票资产长期回报优势[18][20][21] - 《万亿指数》讲述指数基金发展史，涉及巴菲特、约翰·博格等投资大师[24][26][27][28] - 《耐心的资本》通过案例解析长期投资对家庭财富增长的价值[29][31][32] 理财入门类书籍 - 《芒格之道》收录查理·芒格35年股东会讲话，分享多模型思维和能力圈理念[35] - 《蓝筹孩子》以故事形式介绍基础金融知识，适合青少年财商启蒙[36][38][39] - 《纳瓦尔宝典》探讨财富积累与人生幸福的关系，提出独特思考框架[40][42] - 《中产家庭理财清单》从10个领域为中产家庭提供财务规划建议[48][49] - 《百万富翁快车道》主张通过创业快速致富，适合少数人群[50][52] 投资经典类书籍 - 《黑天鹅》提出不可预测重大事件的理论，揭示决策盲区[54][55][56] - 《滚雪球》为巴菲特授权传记，涵盖投资思路演变及经典案例[59][60] - 《原则》分享达利欧的生活与工作原则，强调系统化决策[62][63][64] - 《逆向投资》介绍邓普顿全球低估资产配置策略[69] - 《股市真规则》晨星公司方法论，涵盖公司估值与管理评估[72] 专业投资类书籍 - 《ESG投资》全面解读环境、社会与治理原则对投资的影响[76] - 《ESG实践》结合高盛、JP摩根等案例，为零基础投资者提供学习路径[79][80] 经济与行为学书籍 - 《思考，快与慢》分析直觉与深度决策系统对投资的影响[83][84][85][86] - 《贫穷的本质》探究贫困根源及摆脱路径，基于全球实地调研[92][93] - 《灰犀牛》提出高概率危机应对策略，区别于黑天鹅理论[97] - 《足够》约翰·博格自述指数基金理念与成功经验[101] 职场提升类书籍 - 《麦肯锡工作法》总结39个高效问题解决习惯[108][110] - 《让大象飞》结合硅谷方法论解析创新与创业技巧[113] - 《精益创业》倡导最小可行产品迭代模式[117][118] - 《这就是OKR》分享谷歌等企业目标管理方法[119][120]