财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.63亿元，同比下滑19.62% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损0.3亿元，同比骤降141.34%，为上市以来首次半年报亏损 [1] - 第二季度亏损3327.5万元，拖累整体业绩表现 [1] - 广告业务收入3.35亿元，同比下滑22.87%，占总营收72.41% [3] - 游戏发行业务收入0.495亿元，同比下滑16.8% [5] - 新商业服务业务收入0.518亿元，同比下滑18.13%，毛利率降至20.94% [5] - 投资亏损561.3万元，较2024年上半年亏损313.63万元进一步扩大，占利润总额比重达32.27% [5] - 信用减值损失16.01万元 [6] - 营业利润为-1760.3万元，同比由正转负 [6] 业务运营 - 广告收入下滑主因游戏内广告收入减少及全球休闲游戏eCPM整体下滑趋势 [2][3] - 广告收入持续下降：2022年上半年6.55亿元、2023年上半年5.19亿元、2024年上半年4.35亿元、2025年上半年3.35亿元 [3] - 平均月活跃用户数、广告业务成交笔数、广告成交金额整体均下滑 [3] - 通过优化付费设计和丰富内购玩法提升内购收入占比 [3] - 《我的安吉拉2》第二季度内购收入同比增长239%，环比增长46% [4] - 计划在多个核心产品中探索混合变现玩法 [5] 产品与研发 - 推进新产品研发，《汤姆猫总动员2》《汤姆猫小镇》《会说话的汤姆猫（全新版）》将于第三季度陆续上线 [3] - 《汤姆猫总动员2》7月登陆海外市场，8月获国产游戏版号 [3] - 《汤姆猫小镇》以"用户自由创意"为核心玩法，采用内购为主商业化模式，8月上线全球市场 [3] - 销售费用、管理费用、研发投入分别同比上升4.85%、4.91%、1.65% [5] 战略转型与AI布局 - 将AI产品作为主要增长极，此前关注的元宇宙、AR概念在年报中已难觅踪迹 [1][7] - 围绕首代AI机器人产品持续更新优化，开展安吉拉AI机器人与便携式AI产品研发 [1] - 训练"汤姆猫情感陪伴垂直模型"，与福莱新材、奋达科技签署战略合作协议打造"AI+IP"智能硬件生态 [8] - 汤姆猫AI机器人产品在2025年3月-5月商品交易总额环比增长速度分别为137%、96%、163% [8] - 未在半年报中披露机器人具体销量数据 [8] 历史背景与市场反应 - 自2017年高溢价收购Outfit7形成巨额商誉，已多次计提商誉减值损失 [6] - 此前在元宇宙、AR等概念高热阶段多次提及相关业务方向 [6][7] - 2023年ChatGPT爆红后宣布测试AI语音交互产品，曾引发深交所发函质疑 [7] - 市场对AI硬件布局存在主业空心化担忧和"概念炒作"质疑 [6][8]

市场表现 - A股网络游戏股集体走强 三七互娱涨停且股价创2023年12月以来新高 冰川网络涨幅超5% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞及游戏ETF涨幅超2% 年内累计涨幅达50% [2] 公司财务与分红 - 三七互娱2025上半年营收84.86亿元 归母净利润14亿元 同比增长10.72% [3] - 公司半年度拟每10股派现2.10元 现金分红总额4.62亿元 叠加一季度分红后上半年累计分红达9.24亿元 [3] 行业政策与版号发放 - 国家新闻出版署8月25日发放166款国产游戏版号 创单月历史新高 同时批准7款进口游戏 [3] - 2025年1-8月累计发放国产版号1050个 显著高于去年同期的850个 月均版号数量从2023年88.8款、2024年108.8款提升至131款 [3] 重点产品与公司动态 - 本月获批国产游戏包括网易《天下：万象》、阿里灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [4] - 进口版号包含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款产品 [4] 行业景气度与市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端增0.92% 客户端增16.56% [4] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月上线 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》表现亮眼 [4] ETF产品数据 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨4.40% 市盈率48.17倍 份额增至52.9亿份 [6] - 食品饮料ETF（515170）近五日涨4.96% 市盈率21.34倍 份额增至64.1亿份 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨10.41% 份额增至3.6亿份 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨9.02% 市盈率143.59倍 份额增至3.9亿份 [7]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入4.63亿元，同比下滑19.62%，延续2022年以来连续下滑趋势 [1] - 归母净利润由盈转亏至-3032.69万元，同比暴跌141.34%，扣非净利润亏损扩大至-3104.34万元 [1] - 第二季度单季营收同比下滑22.35%，净利润暴跌396%至-3327.5万元 [1] - 毛利率、净利率、净资产收益率三项关键指标均创历史新低，净利率跌至-6.89%，较去年同期剧降154个百分点 [1] 商誉风险 - 公司账面仍存17.85亿元商誉，占总资产比例高达45.31%，主要源于2017年36.51亿元收购Outfit7形成的减值风险 [2] - 2023-2024年累计计提商誉减值18.62亿元，剩余商誉规模在游戏行业中排名第四 [2] - 若核心子公司Outfit7业绩未达预期（2024年仅完成对赌目标的37%），可能触发新一轮5-8亿元减值 [2] 主营业务 - 核心广告业务收入从2022年12.32亿元降至2025年上半年的3.35亿元（占营收72.41%），三年累计下滑超三成 [3] - 用户流失明显，2024年日活同比降10%至3338万，海外激励视频、插屏广告单价同比下滑7%-11% [3] - 主力游戏《我的汤姆猫2》2024年收入暴跌76%至3.49万美元，游戏收入占比萎缩至不足30% [3] - 2024年仅获批1款新游版号（行业平均3-5款），产品断层风险加剧 [3] AI业务发展 - 2024年12月推出的定价1499元AI陪伴机器人，半年仅售约1100台，收入不足200万元 [3] - 核心交互模块依赖科大讯飞/OpenAI接口，缺乏自研大模型支撑，存在断供隐患 [3] - AI产品月付费率低于0.5%，单用户收入仅1.2元/月，年研发投入4.3亿元与收入贡献严重倒挂 [3] 财务状况 - 货币资金仅3.57亿元（同比减少34.91%），短期借款+一年内到期负债高达12.92亿元 [4] - 流动比率低至0.37（健康值应＞2），现金覆盖率仅0.22 [4] - 每股经营性现金流同比腰斩（-51.93%），经营活动净现金流从2021年峰值11.35亿降至2025年上半年的0.74亿元 [4] 股东与投资信心 - 实控人朱志刚98.56%股权质押，若股价跌破3.8元或触发强平 [4] - 机构持股家数从53家锐减至14家，重要股东王健2025年5月减持套现7000万元 [4] 转型挑战 - 需紧急处置非核心资产回血偿债，否则年内可能触发债务违约 [5] - 重点关注2025Q4《汤姆猫总动员2》流水表现，需月流水破亿级 [5] - AI业务需攻克情感交互真实性，解决腾讯研究院指出的"记忆连贯性"短板 [6] - 彻底计提Outfit7剩余商誉约8.5亿元或为轻装上阵的唯一选择 [6]

版号审批总体情况 - 8月单月获批游戏总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内单月新高记录 [1] - 截至2025年8月 年内累计获批游戏总数达1119款 较去年同期增加193款 [4] - 国产游戏与进口游戏占比分化明显 年内国产游戏版号1050个 进口游戏版号69个 [4] 国产游戏细分品类 - 移动游戏占据绝对主导地位 107款为纯移动游戏 39款为移动-休闲益智类游戏 [1] - 多端游戏数量显著 17款产品同时获得移动端和客户端版号 [1] - 客户端与主机游戏占比较小 仅2款纯客户端游戏和1款主机游戏获批 [1] 上市公司产品获批详情 - 网易旗下《天下：万象》获得版号 世纪华通《传奇外传》同步过审 [1] - 三七互娱双产品获批 包括《超牛英雄》与《斗破苍穹：斗帝之路》 [1] - 哔哩哔哩《逃离鸭科夫》 吉比特《出动吧！库鲁》 恺英网络《熊猫大作战》均通过审批 [1] - 冰川网络一次性获得两款版号《超能战机》和《千机阵》 ST中青宝双产品《猫岛派对》《萌兽特攻队》过审 [1] - 汤姆猫系列新作《汤姆猫总动员2》正式获批 [1] 互联网巨头游戏业务进展 - 中国移动旗下咪咕互娱三款游戏过审 包括《美职篮冠军王朝》《乒乓巨星对决》《装满它》 [1] - 阿里巴巴灵犀互娱《宗师之上》获得版号 [1] - 腾讯游戏与小明太极联合运营发行进口游戏《卡厄思梦境》 [2] 进口游戏与版号变更 - 进口版号总量7款 除腾讯合作产品外 还包括世纪华通《大航海时代：起源》和哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [2] - 部分游戏发生审批信息变更 《矩阵：零日危机》增加主机版本申报 《天涯明月刀》更名为《天涯明月刀·世界》并增加客户端版本 [4]

游戏版号审批结果 - 2025年8月单月获批游戏版号总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内新高 [1] - 国产游戏中移动游戏146款（含39款休闲益智类） 移动兼客户端17款 客户端2款 PS5游戏1款 [2] - 2025年累计发放游戏版号达1119个 较去年同期增加193个 其中国产版号1050款 进口版号69款 [2] 上市公司产品获批情况 - 网易获批《天下：万象》 冰川网络获批《超能战机》《千机阵》 三七互娱获批《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》 [2] - 吉比特旗下雷霆游戏获批《出动吧！库鲁》 ST中青宝获批《猫岛派对》《萌兽特攻队》 中国移动旗下咪咕互娱获批三款游戏 [2] - 哔哩哔哩国产游戏获批《逃离鸭科夫》 进口游戏获批《嘟嘟脸恶作剧》 腾讯进口游戏获批《卡厄思梦境》 [2][3] - 恺英网络获批《熊猫大作战》 阿里巴巴旗下灵犀互娱获批《宗师之上》 ST华通国产游戏获批《传奇外传》 进口游戏获批《大航海时代：起源》 [2][3] - 汤姆猫获批《汤姆猫总动员2》 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.63亿元，同比下降19.62% [1] - 归母净利润-3032.69万元，同比下降141.34%，第二季度单季度归母净利润-3327.5万元，同比下降396.05% [1] - 扣非净利润-3104.34万元，同比下降149.24% [1] 盈利能力指标 - 毛利率86.59%，同比下降2.31个百分点 [1] - 净利率-6.89%，同比下降154.24% [1] - 三费占营收比70.9%，同比增加27.6个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金3.57亿元，同比下降34.91% [1] - 应收账款1.18亿元，同比下降27.38% [1] - 有息负债15.63亿元，同比下降11.70% [1] - 每股净资产0.59元，同比下降32.73% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比下降51.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降51.93%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额下降151.89%，主要因上年同期收回投资所收到的现金较大 [3] 收入变动原因 - 营业收入下降19.62%，主要因本期游戏内广告收入减少 [3] - 所得税费用下降51.11%，因利润下降导致应纳税所得额减少 [3] 业务发展动态 - 汤姆猫家族IP游戏产品内购收入在4月、5月分别实现27%和24%的同比增长 [6] - 公司正推进《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》等新品的研发与测试 [6] - 储备虚拟宠物养成产品《汤姆猫总动员2》，计划作为年度核心力作推出 [6] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF持有3247.25万股，为新进十大持仓 [5] - 华夏中证1000ETF持有1914.31万股，为新进十大持仓 [5] - 广发中证1000ETF持有1539.55万股，为新进十大持仓 [5] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为9.01%，2019年ROIC为-27.92% [4] - 上市以来已有年报9份，亏损年份3次 [4] - 货币资金/流动负债比例为22.63%，有息资产负债率达39.61% [4]

行业整体表现 - 2025年1-6月中国游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14.08% [3][4] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [3][4] - 市场增长动力来自新品超预期表现、长青游戏稳健运营及电竞/小程序游戏强劲增长 [4] 重要行业活动 - 第二十二届ChinaJoy在上海开幕 汇聚743家企业 [2][5] - 展会突出科技融合 展示3D打印COS装备、AI游戏应用及脑机接口技术 [5] - 设立智慧娱乐机器人展区及全球AI游戏开发者大赛 推动AI与游戏深度融合 [7] 产品与技术创新 - AI应用从工具层面深入玩法内核 实现基于用户行为的实时动态内容生成 [6] - 中小型单机游戏与独立游戏在展会中比重提升 通过创新大赛形式直接触达玩家 [6] - 游戏化医疗软件《快乐视界星球》将AI应用于儿童斜弱视康复训练 [6] 国内公司动态 - 创梦天地获Playrix战略投资3808万股 总额3900万港元 持股比例2.11% [8][9] - 巨人网络《超自然行动组》同时在线人数突破100万 周度DAU达400万 [10] - 该游戏推动公司股价从15元/股涨至25元/股 市值达500亿元 [10] - 金科汤姆猫《汤姆猫总动员2》海外下载量破1100万次 登顶31国下载榜 [11] 合规与诉讼事件 - 《王者荣耀》匹配算法遭玩家起诉 案件定于8月12日开庭审理 [12] - 拼多多因虚假宣传赔偿米哈游100万元 [2] - 索尼起诉腾讯《荒野起源》涉嫌抄袭《地平线：零之曙光》 [13] 海外市场动向 - EA宣布《战地6》转型为平台化长期运营项目 动员多工作室联合开发 [14][15] 电竞领域发展 - 2026年亚运会确认包含13款电竞项目 含《英雄联盟》《王者荣耀》等 [16] - 三角洲DDC钻石冠军赛由TB战队夺冠 [17]

股价表现 - 截至2025年7月30日15时18分最新股价5.77元 较前一交易日上涨0.21元 涨幅3.78% [1] - 当日开盘价5.55元 最高价5.86元 最低价5.49元 成交量387.99万手 成交金额22亿元 [1] 业务概况 - 公司属于传媒行业 主营业务为移动互联网文化产业 [1] - 核心IP为"会说话的汤姆猫"系列 产品涵盖移动应用、动画动漫及周边衍生品 [1] 产品动态 - 新游戏《汤姆猫总动员2》7月15日登陆海外市场 两周下载量突破1100万次 [1] - 在70个国家/地区GooglePlay排名前十 31个国家登顶下载榜榜首 [1] - 同时获得AppleStore与GooglePlay平台推荐 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流入3.16亿元 占流通市值比例1.67% [1] - 主力资金净流入规模在传媒行业中位列首位 [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，汤姆猫股价报5.56元，较前一交易日下跌0.02元，跌幅0.36% [1] - 当日成交量为139.1万手，成交金额达7.73亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为移动互联网文化产业，围绕"会说话的汤姆猫家族"IP开发休闲游戏及衍生品 [1] - 产品覆盖全球多个国家和地区，拥有庞大的用户基础 [1] 新产品表现 - 新游戏《汤姆猫总动员2》自7月15日登陆海外市场后表现亮眼，上线两周下载量突破1100万次 [1] - 该游戏在70个国家/地区的GooglePlay平台稳居前十 [1] - 在美国、英国等31个国家的应用商店登顶下载榜榜首 [1] 业务拓展 - 公司正积极布局AI玩具领域，推出基于自有IP的AI陪伴机器人产品 [1]