纪要涉及的行业或公司 * 行业：物流、快递、跨境电商物流[1] * 公司：顺丰控股、极兔速递[1] 核心观点与论据 * **合作性质与内容**：顺丰与极兔通过相互发行股票建立战略合作关系，顺丰将持有极兔10%股权，极兔持有顺丰4.29%股权[2][3] 双方将相互发行等值于83亿港币的港H股股票[3] 双方股票均有五年锁定期[2][3] 极兔承诺在顺丰持股不低于8%的前提下，支持顺丰一名候选人加入其董事会[3] * **合作战略意义**：旨在促进资源互通和优势互补，探索全球物流网络建设等方面的合作[2] 对于顺丰，合作可提升跨境场景端到端履约确定性、时效稳定性及客户体验，并增强其全球网络覆盖深度与运营效率[4][5] 选择相互持股而非自建海外网络，是因为自建投入大、周期长，相互持股是更高效、更优的方案[6] * **现有合作基础**：目前，极兔在国内使用顺丰末端驿站进行派送[2][7] 顺丰在海外（如菲律宾和沙特阿拉伯）利用极兔的末端派送网络[2][7] 前期合作已展现出良好的运营效率和客户满意度基础[2][6] * **未来合作方向**： * **国际业务**：依托顺丰的跨境投诚与干线资源以及极兔的海外末端网络，提供一站式综合物流服务[2][8] 结合顺丰海外仓资源与极兔末端配送优势，提供仓配一体化服务[2][8] * **网络互补**：顺丰聚焦国际快递、国际供应链、跨境电商头程及国际货代等业务，极兔专注于海外经济型末端派送，形成互补[2][9] 顺丰不再需要自建海外经济型B2C快递网络，而是完全托付给极兔[9] * **网络开放**：顺丰将国内驿站和快递柜网络更加开放给极兔使用[4][10] 同时希望借助极兔海外网络，将国内驿站和快递柜模式推广至海外，以提升全球网络覆盖密度和运营效率[4][10][11] * **合作预期效果**：通过构建端到端履约网络，旨在优化库存效率并提升交付时效[2][9] 预计此次交易对顺丰每股收益（EPS）有正面作用[4][14] 未来合作不仅局限于东南亚，还将扩展至欧洲、南美洲等地[13] 其他重要内容 * **合作保障机制**：为确保合作有效实施，顺丰将有候选人加入极兔董事会[4][12] 并将成立由双方主要CXO组成的战略协同委员会，双方创始人定期参会，以加速落地实施[4][12] * **合作规模预期**：未来两年内在东南亚及其他地区的合作规模目前尚未有具体数字，但整体协同方向包括前端收入、运营、海外仓、驿站及快递柜等方面[13] * **合作时机选择**：此次大规模战略合作是基于之前成功合作经验以及双方默契程度，自然而然水到渠成[15]

合作项目与战略意义 - 长春兴隆综合保税区与吉林省物流集团签署协议，合作共建全国首个国际道路运输集结中心 [1] - 该中心标志着长春市及吉林省在深度融入“一带一路”建设、打造向北开放战略支点上迈出关键步伐 [1] - 长春经开区正锚定打造新质生产力“策源地”和向北开放“桥头堡”的目标，加快建设“中国光电城”和“长春外贸港”两大核心区，以“双核”引领加速朝“双千亿”级现代化开发区迈进 [5] 中心功能与运营模式 - 集结中心依托吉林省的区位优势、物流集团的资源整合能力及综保区的政策优势，聚焦货物集散、一网通办、报关通关、检测培训四大核心功能 [3] - 中心以吉林省物流集团为运营主体、兴隆综保区为承接主体，开展以TIR运输为主的跨境公路运输业务 [5] - 中心设置了TIR发证中心、车辆核查中心、办事服务窗口、司机车辆服务场所等，为相关企业提供全方位、一站式服务 [5] 运营现状与业务数据 - 中心目前已实现长春至莫斯科等跨境线路常态化运营 [3] - 2025年1至11月，TIR进出口总运量实现353车次，位居全国第二位，同比增长280% [3] - 其中，“TIR+冷链”进口实现207车次，稳居全国第一位 [3] 未来发展规划 - 兴隆综保区将持续推进基础设施升级、优化通关服务流程、拓展跨境运输线路 [5] - 力争把集结中心打造成为国家级国际公路物流枢纽和“一带一路”向北开放的重要战略支点 [5] - 目标是为全国TIR运输网络升级发展贡献可复制、可推广的吉林经验 [5]

文章核心观点 - 全球产业链重构背景下，“出海”已成为中国高端制造企业的生存必答题，企业正从单一产品输出转向构建生态化、网络化的协同体系，以提升全球化韧性与竞争力 [1] - 上海市浦东金桥的产业集群通过“边缘创新”和系统性生态服务，探索出一条将地缘政治挑战转化为系统性竞争力的全球化新路径，为全球产业链提供了“中国方案” [1] 行业趋势与驱动因素 - 全球贸易形势变化，供应链安全成为重要决策考量，同时海外市场相对的高毛利，共同推动有技术和产品优势的高端制造行业加速出海 [3] - 中美贸易战导致关税壁垒高企，例如某公司产品出口美国关税从2.5%逐步增加至接近50%，迫使企业通过海外建厂维持竞争力 [5] - 全球产业链深度调整与企业出海进程加速，政府服务已成为影响企业国际化步伐的关键变量，政府角色正从“管理者”转向“赋能者” [15] 公司出海战略与实践 上海海立电器有限公司 - 公司是全球领先的空调压缩机研发与制造企业，服务全球165个国家和地区的客户，外向度在40%以上 [3] - 为应对贸易区域化及本地化生产要求，公司早在2013年于印度投建首个海外工厂，近期又在泰国建设小型柔性化生产线，计划以装配为主，后续可能配套核心零部件 [3] - 公司南昌实验中心获得UL Solutions授予的CTDP及CTF2测试实验室资质，测试结果可在北美、欧盟、亚太等多地互认，大幅缩短认证周期，成为产品出海“通行证” [8][10] - 公司在国内ESG排名靠前，出口欧洲的产品已满足客户ESG要求，并完成多个产品的碳足迹评估 [10] 凯众股份 - 公司出海主要目的包括应对客户供应链安全要求及开拓欧美千万量级的广阔市场，很早就开始了海外布局 [4] - 公司海外重点在北美和欧洲，墨西哥工厂已于2023年建设产能，2024年初量产，并在2024年10月首次实现单月盈利，一期产值1亿元人民币 [4][7] - 选择墨西哥建厂因美墨加协定下生产为零关税，选择摩洛哥因人工成本与本土相近、政局稳定且毗邻欧洲，工厂正在筹建中，计划2026年底量产 [7] - 公司通过确保原材料主要从欧洲进口及在墨西哥本地采购，使原产地比例达到80%，以应对可能的关税规则 [7] 密尔克卫 - 作为头部智能供应链综合服务商，公司服务于两类出海客户：巴斯夫、陶氏化学等全球化工巨头在东南亚或墨西哥建设产能，以及万华化学等快速崛起的中国本土化工企业 [5][13] - 公司开发的4PL系统是业内领先的SaaS化第四方物流管理系统，构建了核心企业与物流供应商的数字化协同网络 [13] - 公司新能源业务占比10%，涉及风电、光伏、储能柜等；芯片半导体业务占比10.5%，涉及芯片制造过程中的酸碱液和工业气体等危险品 [13] - 海外市场侧重东南亚和中东，在东南亚已布局300多个网点，新加坡、马来西亚市场布局成熟，泰国、越南子公司正在筹建中 [13] 生态服务体系构建 - 浦东新区金桥管理局创新开展周末下午茶系列活动，每月一期，聚焦产业动态与人才发展等议题，组织约15家企业进行深度交流，拓展行业“朋友圈”并共享资源 [14] - 浦东新区企业走出去综合服务中心已正式成立，初步建成超270个全球站点，覆盖欧美、亚太、中东等重点区域，为企业提供从市场调研、投资落地到运营支持、风险预警的全流程一站式服务 [14][15] - 政府通过搭建客户对接平台、提供政策精准解读、协助跨境合规咨询等专业化服务，显著降低了企业出海初期的制度性成本 [15]

文章核心观点 - 全球产业链深度重构背景下，“出海”已成为中国高端制造企业的生存必答题，而非发展选项[1] - 上海浦东金桥的高端制造产业集群正从单一产品出海转向构建生态化、协同化的全球体系，探索系统性、高韧性的全球化新路径[1] - 这种实践代表了中国制造从“产品输出”向“系统能力输出”的跃升，为全球产业链的韧性与创新提供了“中国方案”[1] 企业出海动因与战略 - **海立电器**：作为全球领先的空调压缩机企业，服务全球165个国家和地区，外向度在40%以上[3] 为应对全球贸易区域化（如印度本地化生产要求），公司已在印度投建工厂，并在泰国建设小型柔性化生产线[3] - **凯众股份**：出海主要目的包括满足客户供应链安全要求及开拓欧美千万量级广阔市场[4] 公司已进入日本铃木、美国通用、福特等供应链，并为北美头部新能源整车客户供货[4] - **密尔克卫**：作为智能供应链服务商，受益于两类客户出海需求：巴斯夫、陶氏化学等全球化工巨头在东南亚、墨西哥建设产能，以及万华化学等快速崛起的中国本土化工企业[5] 应对贸易壁垒与海外运营 - **凯众股份**：产品出口美国关税从2.5%逐步增至接近50%，迫使公司在海外建厂以保持竞争力[6] 公司在墨西哥的工厂已于2023年建设，2024年初量产，并在10月实现单月盈利，一期产值1亿元[6] - **成本与选址策略**：选择墨西哥因美墨加协定下的零关税；选择摩洛哥因人工成本与国内相近、政局稳定且毗邻欧洲[6] - **本地化挑战与解决**：墨西哥工厂初期面临电力供应不足、员工纪律性和效率问题，通过本地化策略得以解决[7] - **原产地规则应对**：凯众股份墨西哥工厂原材料主要从欧洲进口并结合本地采购，原产地比例可达80%，以应对潜在关税规则变化[7] 通过认证与ESG构建市场准入优势 - **海立电器**：南昌实验中心获得UL Solutions授予的CTDP及CTF2测试实验室资质，可独立测试并出具国际认可的报告，大幅缩短认证周期，成为产品出海“通行证”[8] - **ESG建设**：海立股份ESG披露实践获华证/万得评级A级，公司加入联合国全球契约组织，开发融合国内外要求的ESG报告模板，以强化海外市场准入能力[9] 出口欧洲产品已满足客户ESG要求，并完成多个产品碳足迹评估[10] 供应链服务商借势出海 - **密尔克卫业务优势**：为化工、新能源、芯片半导体企业提供一站式综合物流及数字化解决方案（如4PL系统）[5][12] - **客户基础**：合作客户包括巴斯夫、陶氏、万华化学、埃克森美孚、中芯国际等国内外著名企业[10] - **新兴业务增长**：新能源业务（风电、光伏、储能柜等）占比10%，芯片半导体业务（酸碱液、工业气体等）占比10.5%[12] - **海外布局**：侧重东南亚和中东，已在东南亚布局300多个网点[12] 新加坡、马来西亚市场成熟，泰国、越南子公司正在筹建，并计划拓展至韩国、印度尼西亚[12] 政府与生态服务体系赋能 - **浦东新区金桥管理局**：通过举办周末下午茶系列活动，聚焦产业与人才议题，组织约15家企业进行深度交流，提供资源共享和投资并购机会[13] - **浦东新区企业走出去综合服务中心**：全国首家以参事组织形式注册的“走出去”综合服务平台，已初步建成超270个全球站点，覆盖欧美、亚太、中东等重点区域[13] - **政府角色转变**：政府部门从“管理者”转向“赋能者”，通过搭建对接平台、提供政策解读、协助合规咨询等专业化服务，降低企业出海制度性成本[14] - **服务成效**：政府的专业支持（如应对不同国别市场准入规则）大幅缩短了企业的海外适应周期[14]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至58.61元/股，总市值92.68亿元 [1] - 当日成交额1978.07万元，换手率0.21% [1] - 主力资金净流出186.86万元，其中特大单买入116.68万元（占比5.90%），大单卖出522.21万元（占比26.40%） [1] - 今年以来股价累计上涨16.08%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.68%、1.84%、4.39% [1] 公司基本概况 - 公司为专业化工供应链综合服务商，提供货运代理、仓储和运输等一站式综合物流服务 [1] - 主营业务收入构成为：化工品分销（MCD）48.08%，全球货代业务（MGF）24.02%，仓配一体化（MWT）17.40%，全球移动（MGM）9.96% [1] - 公司成立于1997年3月28日，于2018年7月13日上市 [1] 行业与市场表现 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-仓储物流，涉及沪自贸区、GDR概念、人工智能等多个概念板块 [2] - 截至9月30日，股东户数为1.13万户，较上期减少9.63%，人均流通股增至14034股，增加10.66% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入106.70亿元，同比增长11.70% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5.25亿元，同比增长7.04% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现4.44亿元，近三年累计派现2.88亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1131.35万股，较上期减少133.28万股 [3] - 前海开源公用事业股票为新进第四大股东，持股610.37万股 [3] - 兴全合润混合A持股427.68万股不变，兴全商业模式混合(LOF)A持股399.04万股，增加6.23万股 [3] - 中欧时代先锋股票A退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.02%，报57.61元/股，总市值91.10亿元，成交额4534.66万元，换手率0.49% [1] - 当日主力资金净流入63.74万元，特大单净买入232.38万元（占比5.12%），大单净卖出168.65万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨14.10%，近5个交易日下跌2.90%，近20日下跌8.38%，近60日上涨7.20% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年3月28日，于2018年7月13日上市，是专业化工供应链综合服务商，提供一站式综合物流服务并延伸至化工品分销 [1] - 主营业务收入构成为：MCD不一样的分销48.08%，MGF全球货代业务24.02%，MWT仓配一体化17.40%，MGM全球移动9.96%，其他0.53% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-仓储物流，概念板块包括跨境电商、快递概念、人工智能、小盘、长三角一体化等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入106.70亿元，同比增长11.70%，归母净利润5.25亿元，同比增长7.04% [2] - A股上市后累计派现4.44亿元，近三年累计派现2.88亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为1.13万，较上期减少9.63%，人均流通股14034股，较上期增加10.66% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1131.35万股，较上期减少133.28万股 [3] - 前海开源公用事业股票为新进第四大股东，持股610.37万股，中欧时代先锋股票A退出十大股东之列 [3]

聚焦主航道，提升经营质量 - 公司是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并延伸化工品分销服务，形成化工品及新能源行业物贸一体化服务 [1] - 营业成本62.29亿元，比上年同期增加17.11% [2] - 仓储资产使用率长期保持在85%，自建基地湛江、惠州、荆州、漳州、涿州等项目进展顺利，仓配一体化业务（MWT）在亚太地区逐步增加外仓拓展市场，泰国和印尼网点推进中 [2] - 持续加大新能源、芯片半导体、快消日化的开发，增加新能源客户业务量、深挖化工客户的业务量、新增半导体和医药客户，新业务如快运、大件、冷链、厂内物流、云仓等已初具规模，并建立完整运营体系，实现收入超亿元的规模 [2] 增加股东回报，提振市场信心 - 2024年度现金分红总额112,295,681.01元，以现金为对价采用集中竞价方式、要约方式已实施的股份回购金额183,216,390.63元，现金分红和回购金额合计295,512,071.64元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例52.29% [3] - 回购并注销金额189,527,136.38元，现金分红和回购并注销金额合计301,822,817.39元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例53.40% [3] 发展新质生产力，推进数字化转型 - 已获得专利证书116项（其中发明专利12项，实用新型专利104项），软件著作权证书231项，2025年上半年新增7项实用新型专利申请，并获批27项软著 [4] - 构建"会务-督办-日程-文档"四大管理工具矩阵，通过AI技术赋能形成高效闭环，结合机器学习算法，提供从决策到落地的全周期管理解决方案 [4] - 自主研发"自动计费"系统，深度整合全球货代业务（MGF）、全球移动业务（MGM）、仓配一体化业务（MWT）、不一样的分销业务（MCD）四大核心板块，构建从CRM智能报价到订单费用自动生成的闭环体系 [4] - 4PL系统是业内领先的SaaS化第四方物流管理系统，成功构建核心企业与物流供应商的数字化协同网络，通过云端部署的模块化架构，实现订单流、运输流、仓储流的统一管理，使供应商考核、运力调度、成本分析等关键环节均实现自动化 [5] 加强投资者沟通，提高公司透明度 - 2025年以来共披露公告及附件136份，在上证e互动平台累计回复投资者提问14次，召开2次业绩说明会 [5] - 在官方网站、官方公众号上发布定期报告、季度报告一图解读、经营动态等信息，向投资者传递公司在各方面治理的进展与成果 [5] - 于2025年4月制定《市值管理制度》《舆情管理制度》，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆情 [6][7] 坚持规范运作，优化公司治理 - 全面修订《公司章程》及配套制度，并对公司治理架构进行调整，不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使 [7][8] - 以可持续发展目标为核心，将低碳绿色循环发展作为推动企业高质量可持续发展的重要引擎，积极推广新能源车辆使用及屋顶光伏建设，促进绿色低碳运输，完善环境管理体系，加强污染物的治理和废弃物的循环利用 [8] 强化"关键少数"责任，提升履职能力 - 在治理制度中明确了控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员等"关键少数"的职责规定，并高度关注其履职尽责情况，及时组织"关键少数"参与公司内、外部的专题培训，提高责任意识和业务水平 [8][9] - 独立董事对"关键少数"在资金往来、关联交易等重点领域进行约束，保障公司及全体股东的利益 [9]

公司信用评级 - 公司主体长期信用等级维持为AA-，"密卫转债"信用等级维持为AA-，评级展望为稳定[1][3] - 评级结果基于公司经营风险、财务风险和债项条款的综合分析评估[3] 公司经营情况 - 公司是国内领先的专业化供应链综合服务商，形成了化工品物流及交易为一体的服务链条[3] - 2024年营业收入121.18亿元，同比增长24.3%；利润总额8.01亿元，同比增长31.7%[6] - 公司在全国自建及管理逾60万平米专业化学品仓库，自有集装罐2649个，自有运输车辆642台[5] 财务表现 - 2024年末资产总额139.45亿元，所有者权益47.68亿元[6] - 全部债务59.10亿元，同比增长19.42%；全部债务资本化比率55.35%[5] - 2024年经营性净现金流4.82亿元，同比下降31.5%[6] 业务板块 - 全球货代业务(MGF)收入34.73亿元，占比28.71%，毛利率10.37%[12] - 仓配一体化业务(MWT)收入26.57亿元，占比21.97%，毛利率18.82%[12] - 化工品交易服务(MCD)收入51.85亿元，占比42.87%，毛利率7.75%[12] 行业分析 - 化工行业整体呈现增收不增利，行业债务负担有所加重[10] - 2025年一季度中国外贸进出口实现平稳开局，进出口产品结构不断改善[10] - 国际政治环境变化导致外贸履约成本增加，内贸市场竞争激烈[13] 风险因素 - 公司债务规模快速增长，2024年末全部债务资本化比率增至55.35%[5] - 资金占用量34.69亿元，同比增长28.53%，主要系应收账款同比增长77.35%[5] - 部分账期较长行业的客户和业务量增加，可能进一步推升债务规模[5]

收购天津物泽股权 - 公司以1.42亿元收购天津物泽30%股权 [1] - 天津物泽成立于2022年10月 为天津港物流发展有限公司全资子公司 [1] - 天津物泽2023年营收0元 2024年营收791.49万元 净利润亏损205.23万元和2579.97万元 [1] - 截至2024年末 天津物泽资产总额5.06亿元 所有者权益3.9亿元 [1] - 收购目的是完善北方地区业务布局 提供港口危险货物集装箱全链条物流服务 [1] 公司业务概况 - 公司是国内领先的专业智能供应链综合服务商 提供货运代理、仓储和运输等一站式综合物流服务 [2] - 业务延伸至化工品分销服务 形成化工品及新能源行业物贸一体化服务 [2] - 公司打造大中华六大战区 包括上海、南部、北部、山东、西部和长江地区 [2] 财务表现 - 2024年公司营收121.18亿元 同比增长24.26% [2] - 2024年净利润5.65亿元 同比增长31.04% 扣非净利润5.33亿元 同比增长30.47% [2] - 2025年一季度营收33.42亿元 同比增长15.4% 净利润1.72亿元 同比增长14.02% [2] - 2024年上海地区营收64.9亿元 同比增长31.67% 非上海地区营收56.06亿元 同比增长16.47% [3] 业务扩张 - 2024年收购广州市捷晟智谷颜料有限公司 并更名为广州密尔克卫捷晟科技有限公司 [3] - 新设密尔克卫(涿州)供应链管理有限公司等公司 [3] - 在美国、新加坡、马来西亚等地设有子公司 [3]

端午假期物流表现 - 端午假期期间累计运输货邮超1.1万吨，相比去年有明显增长 [1] - 通过大数据预测货量峰值并优化运力资源，国内热门航线货邮装载率提升10% [1] - 生鲜类货物从卸机到交付时效提速20%，国内果蔬、水产品货邮量同比分别增长超20%、50% [1] - 海南荔枝、茂名龙眼等特色农产品通过"产地直供+航空干线"模式实现24小时内直达北上广深 [1] - 进口三文鱼运输量同比激增近80% [1] 物流服务优化措施 - 采用错峰入仓、包机即进即装、加快货物流转等措施发挥航空物流高时效优势 [2] - 为客户定制个性化服务方案，强化物流各环节衔接 [2] - 搭建空地无缝对接的多式联运全流程服务体系 [2] - 联合快递企业推出可循环包装材料，减少一次性耗材使用 [2] 未来发展规划 - 持续深化多式联运体系建设，拓展海外物流布局 [2] - 提供一站式综合物流服务，服务中国品牌和海外客户 [2] - 打造智慧物流、绿色物流 [2] - 助力畅通国内国际双循环和乡村振兴 [2]