核心观点 - 联想集团入选福布斯中国2025年人工智能科技企业TOP 50榜单，成为中国AI产业的核心代表，其成功归因于前瞻性的“全栈AI”战略、卓越的执行力以及对“科技普惠”理念的践行 [1][6] - 公司董事长兼CEO杨元庆因带领公司智能化转型和推动科技普惠，入选《中国企业家》杂志“2025年度影响力企业家”榜单 [1][7] 全栈AI战略与产业布局 - 公司的“全栈AI”战略系统性地覆盖了从“AI内嵌的智能终端”、“AI导向的基础设施”到“AI原生的方案服务”的全产业链环节 [2][8] - 在智能终端领域，公司率先明确AI PC的五大特性，并推出了YOGA、ThinkPad等集成个人大模型与AI Agent的产品，使其成为AI普惠的关键入口 [2][8] - 在基础设施领域，公司构建了“一横五纵”的AI基础设施产品与方案组合，其“海神（Neptune）”温水水冷技术有效解决了AI计算高功耗难题，实现了绿色算力 [2][8] - 通过与英伟达、英特尔等全球顶尖伙伴的战略合作，公司确保了其AI服务器与解决方案的技术领先性，为AI技术规模化应用提供动力引擎 [2][8] - 在方案服务领域，公司凭借“擎天”智能体引擎，将复杂AI技术封装成易于部署和订阅的解决方案，降低了企业应用AI的门槛 [3][9] - 公司与国产大模型DeepSeek合作，为中小企业提供极具性价比的智能化升级路径 [3][9] - 公司推出了“天禧个人超级智能体”和“乐享”企业超级智能体，赋能制造、医疗、交通、农业、政务等各行各业的智能化转型 [3][9] 混合式AI生态与全球化视野 - 公司判断未来AI架构将是公有大模型与私有大模型协同工作的混合模式，并基于此积极联合全球AI领导者，共同打造开放、协作的混合式AI生态系统 [4][10] - 这种开放生态使公司能为个人用户和企业客户提供最优化的AI方案，支持其完整的产品和服务体系，这构成了其在全球AI竞争中的独特生态位 [4][10] 核心竞争力 - 公司的核心竞争力首先体现在战略布局的完整性与前瞻性，“全栈AI”战略覆盖从硬件到软件、从技术到服务的全价值链，能同时把握AI PC换代、AI服务器需求井喷以及行业解决方案赋能等多重机遇 [5][12] - 其次是全球化的运营能力，作为世界500强企业，其全球销售渠道、卓越的供应链管理以及与世界顶级科技公司的深厚合作关系，使其能有效整合全球顶尖技术并将AI产品迅速推向世界 [5][12] - 最后是将技术与应用场景紧密结合的落地能力，凭借在消费电子和企业服务领域的长期积累，公司能深刻理解用户痛点，将前沿AI技术与具体场景无缝对接，创造“好用、易用”的产品和解决方案，形成出色的“技术-商业”闭环 [6][12] - 公司展现了一条系统性、可持续的AI发展道路，能将宏大的AI愿景转化为触手可及的产品、可靠的服务和可持续的商业价值 [6][13]

公司近期市场表现与股东动向 - 联想控股于2025年11月21日至12月9日期间，通过全资附属公司累计购入约1.15亿股联想集团股份，占其已发行股本的0.9285%，增持总现金代价达11.25亿港元（约合人民币10.23亿元），传递出对公司前景的信心信号 [3] - 尽管控股股东增持且公司业绩创下新高，但联想集团股价自2025年10月初的约12.5港元下探至12月24日的9.3港元附近，累计跌幅超过25%，出现业绩与股价背离的现象 [3][14] 2025/26财年第二季度财务表现 - 2025/26财年第二季度（截至2025年9月30日），公司实现营业收入204.52亿美元，同比增长14.58%，创单季历史新高 [4] - 该季度调整后净利润达5.12亿美元，同比大幅增长25.18% [4] - 若剔除年初推出的三年期认股权证非经营性因素影响，调整后归母净利润为5.12亿美元，同比增长25% [5] 智能设备业务集团（IDG）表现 - IDG本季度实现营收151.07亿美元（约合1081亿元人民币），同比增长12%，增长主要受益于全球PC市场需求回暖及AI PC的快速渗透 [6] - 2025年第三季度，联想PC出货量达1940万台，同比增长17.3%，远高于行业平均9.4%的增速，市场份额升至25.5%，领先第二名5.7个百分点，创下单季历史新高 [6] - AI终端营收占IDG总收入比重已升至36%，同比提升17个百分点 [6] - 智能手机业务中，Moto品牌Edge&Razr系列收入同比增长28%，新机激活量创下新高 [6] 基础设施方案业务集团（ISG）表现 - ISG是本季度增长最快的板块，营收达40.9亿美元（约293亿元人民币），同比飙升24%，增长主要依托AI服务器需求爆发 [7] - 云基础设施业务增长21%，企业基础设施业务增长30%，液冷技术品牌“海神”收入同比增幅达154% [7] - 该业务本季度运营亏损为3200万美元，较上一季度的8600万美元有所收窄，但2025/26财年上半年累计亏损已达1.18亿美元，同比扩大62%，主要由于加大人工智能能力规模化投资及业务转型 [7] 方案服务业务集团（SSG）表现 - SSG本季度收入为25.56亿美元（约183亿元人民币），同比增长18%，连续第18个季度实现双位数增长 [7] - 运维服务与项目解决方案合计贡献近六成收入，递延收入规模达36亿美元，反映出客户对长期服务合同的认可度较高 [8] - SSG是三大业务中盈利能力最强的单元，运营利润率超过22% [8] 区域市场表现 - 2025/26财年上半年，中国市场收入同比增长24%，创下财年上半年收入新纪录，主要受益于AI PC普及、高端产品占比提升及新产品发布节奏加快 [8] - 国际市场方面，亚太区（不含中国）收入同比增长30%，欧洲、中东及非洲区增长18%，美洲区增长13% [8] - 公司覆盖全球180多个市场，通过“ODM+”与“全球资源、本地交付”的运营体系，降低了对单一市场的依赖 [8] AI战略布局与成效 - 公司于2023年正式提出“混合式人工智能”技术路径，2025年将其升级为公司未来10年的核心战略，核心在于兼顾个人智能与企业智能的双重需求 [9] - 在个人AI领域，战略聚焦于“天禧AI 一体多端”，已构建跨终端协同的私有化AI生态 [9] - 截至2025年第三季度，联想AI PC在其整体PC出货量中的占比已突破30%，在全球Windows AI PC市场以31.1%的份额稳居首位 [10] - 在企业端，通过“一横五纵”布局AI基础设施，“乐享”企业超级智能体自6月份上线以来，已累计创收超18亿元，在“双11”期间贡献官网32%的销售额 [10] - 2025/26财年第二季度，联想AI相关业务收入已占集团总营收的30%，较去年同期大幅提升13个百分点，非PC业务收入占比已逼近50% [11] AI业务面临的挑战 - AI PC销售增长部分受益于全球PC市场的周期性复苏及Windows 10系统终止服务带来的批量换机潮等外部红利 [12] - 公司密集发布近30款AI PC产品，但在终端市场“追新”消费心理影响下，部分用户可能并未实质使用或认可其AI功能，内生增长动力仍需验证 [12] - AI PC的软件与应用生态仍处于早期发展阶段，第三方AI应用相对较少，可能影响AI PC核心价值的释放及用户粘性 [13] 市场担忧与分歧 - 2025年前三季度（对应2024/25财年第四季-2025/26第二季）营收增速呈现逐季放缓态势，分别为22.77%、21.9%、14.58% [14] - 营收增速放缓除高基数效应外，也与年初国家补贴政策的短期刺激相关，补贴可能提前透支部分市场需求，后续增长动力可能减弱 [14] - 上游供应链成本压力显著，2025年第三季度内存价格同比飙升171.8%，作为高度依赖核心元器件的硬件厂商，公司难以完全规避此系统性成本压力 [14][15] - 管理层表示已通过提前锁定产能、签署长期协议等方式确保关键零部件供应安全，并控制成本波动对利润的影响，有信心维持毛利率和净利率的双位数增长 [15] - 部分机构持谨慎态度：摩根士丹利预测2026年联想PC出货量同比增幅仅为0.5%-1%，远低于公司预期；光大证券下调了联想2026-2028财年净利润预测（幅度分别为5%/16%/18%） [15] - 也有机构看好公司前景：中金公司认为公司展现了较强的供应链管理能力和风险吸收能力；高盛认为公司在PC市场的领先地位、产品升级趋势及供应链管理优势能有效对冲成本压力，且生成式AI需求将带来新机遇 [16] - 当前市场分歧本质上是关于“短期成本压力”与“长期AI叙事”的博弈，公司当前PE(TTM)估值水平与普通家电股相当，市场对其AI叙事预期仍相对保守 [16]

行业宏观趋势 - 中国智能终端市场正全面迈入AI原生时代，AI将重构终端核心价值、交互方式并推动生态、场景与品类深度创新，成为经济转型与产业升级的核心引擎 [1] - 2026年AI终端将成为撬动经济转型的关键生产力工具，实现从消费场景到产业体系的深度贯通，构筑支撑经济转型与社会提质的关键数字底座 [2] - 2026年中国智能终端市场出货量将超过9亿台，传统AI终端渗透率2027年将突破93%，同比增长4% [2] - 终端智能化与具身智能、量子科技、生物制造、6G等前沿技术融合，驱动新经济与新模式涌现 [2] - AI原生生态正在重塑智能终端产业格局，2027年传统AI终端渗透率将超过93%，2029年将接近97% [3] - 中国智能终端出海正从“产品输出”转向“全球化布局与本地化生产并重”，同时机器人市场将向具身智能生态演进，2026年中国智能服务机器人市场规模增速将达54% [6] 市场预测与用户需求 - 2026年中国市场传统AI终端出货量将超过3亿台 [3] - 超40%用户已开始期待智能终端提供“情绪支持”，设备正从“功能导向”转向“懂我导向” [5] - 人机交互将从“看得见的输入”升级为“感知到的理解” [5] - IDC预计2026年中国智能眼镜出货量同比增长73%、智能戒指增长40% [5] - IDC看好“教育学习场景9%增速”赛道 [7] - 2026年AI原生终端的核心竞争力将体现在“交互自然化、形态多元化、方案场景化” [9] 公司战略与市场地位 - 公司在2025年第三季度再次蝉联全球PC市场第一，出货量达1940万台，市场份额占比达到25.5% [3] - AI PC业务持续领跑全球，稳居全球Windows AI PC第一 [3] - 公司依托独创的AI原生技术体系以及在消费领域和商业领域的强大竞争力构建起坚实壁垒 [3] - 公司通过“混合式AI”战略，将技术创新、产品落地、生态协同、全球化能力深度融合 [9] - 公司AI终端业务有望持续领跑，成为中国智能终端企业走向全球的“标杆样本” [9] 产品与技术创新 - 公司于2025年5月发布乐享企业超级智能体，成为业内首个落地的企业级超级智能体，累计创收18.9亿元，覆盖20余个核心场景 [4] - 乐享企业超级智能体日均支持超100万次交互请求，带动用户周活跃度提升270%、订单转化率增长30% [4] - 天禧个人超级智能体聚集了超2000家生态伙伴，涵盖算力、大模型、应用开发等领域，形成“终端+云+生态”的协同创新网络 [4] - 天禧超级智能体具备“先知、无界、灵动”三大特性，支持多设备无缝协同，实现跨场景的伴随式交互 [5] - 公司AI PC用户周活率高达40%，客服场景中“智能体坐席”占比超75%，仅需400名人工坐席即可高效处理年超4000万的服务单量 [5] - 公司推出全球首款量产的卷轴屏AI PC，在2025年CES展上斩获185项奖项，折叠屏设备在西欧市场稳居第一 [7] 全球化与场景化布局 - 公司依托“11国33家工厂”的“中国+N”分布式制造网络，实现“全球资源+本地交付”的高效协同 [6] - 通过墨西哥工厂覆盖北美市场、匈牙利工厂服务欧洲，将欧洲市场交付周期缩短30% [6] - 在中东与沙特Alat合作建设20万平方米制造基地并设立区域总部，推动手机业务在海外市场排名升至前五 [6] - 公司在亚太、欧洲-中东-非洲地区营收同比增速分别达155%、28% [6] - 在教育场景，公司通过AI笔记、个性化学习智能体等应用服务超千所学校 [7] - 在机器人领域，公司通过“火种&光明计划”开放MaaS能力，助力科创企业实现“两周试产、3个月转量产” [7] 运营效率与价值链优化 - 公司通过AI赋能全价值链，实现“降本、增效、开源”的多重价值 [8] - 独创“极限左移”质量管理理念，将质量管控前置到研发阶段，近5年电脑初期故障率改善45% [8] - AI驱动的供应链控制塔实现供应商智选与制造过程智防 [8] - 营销环节中，营销智能体实现“一人千面”的精准触达，2025年“618”大促中60%内容由智能体生成，转化率提升30% [8] - 销售环节中，销售智能体将23万中国大型企业客户的季度触达率从“1/3”提升至“全覆盖” [8] - 服务环节中，服务智能体的“坐席AI伴随”功能让客服效率提升3倍以上 [8]

行业整体趋势与预测 - 中国智能终端市场正全面迈入AI原生时代，AI将重构终端核心价值、交互方式并推动生态、场景与品类深度创新 [1] - 2026年中国智能终端市场出货量将超过9亿台，传统AI终端渗透率在2027年将突破93%，同比增长4% [3] - 2026年中国市场传统AI终端出货量将超过3亿台，2029年传统AI终端渗透率将接近97% [4] - AI终端将从消费场景贯通至产业体系，成为撬动经济转型的关键生产力工具和新质生产力的重要载体 [2][3] - 政策强化AI、算力与数据要素布局，为AI原生创新提供支撑，终端智能化与具身智能、量子科技等前沿技术融合驱动新经济模式涌现 [3] 联想公司的市场地位与业务表现 - 公司在2025年第三季度蝉联全球PC市场第一，出货量达1940万台，市场份额为25.5%，其AI PC业务稳居全球Windows AI PC第一 [4] - 公司独创的AI原生技术体系支撑其在消费和商业领域的强大竞争力 [4] - 公司推出的乐享企业超级智能体是业内首个落地的企业级超级智能体，累计创收18.9亿元，覆盖20余个核心场景 [5] - 该企业级智能体日均支持超100万次交互请求，带动用户周活跃度提升270%、订单转化率增长30% [5] - 天禧个人超级智能体聚集了超2000家生态伙伴，形成“终端+云+生态”的协同创新网络 [5] 人机交互体验的演进 - 超40%用户期待智能终端提供情绪支持，设备从功能导向转向懂我导向，人机交互升级为感知到的理解 [7] - 天禧超级智能体具备先知、无界、灵动三大特性，支持从被动响应转向主动服务，实现多设备无缝协同 [7] - 联想AI PC用户周活率达40%，客服场景中智能体坐席占比超75%，仅需400名人工坐席即可高效处理年超4000万服务单量 [7] - IDC预计2026年中国智能眼镜出货量同比增长73%、智能戒指增长40%，公司正抓紧布局相关领域 [7] 全球化与场景化布局 - 中国智能终端出海从产品输出转向全球化布局与本地化生产并重，2026年中国智能服务机器人市场规模增速将达54% [9] - 公司依托11国33家工厂的分布式制造网络，实现全球资源与本地交付的高效协同，将欧洲市场交付周期缩短30% [9] - 此布局推动公司手机业务在海外市场排名升至前五，亚太、欧洲-中东-非洲地区营收同比增速分别达155%、28% [9] - 公司在消费端推出全球首款量产卷轴屏AI PC，其折叠屏设备在西欧市场稳居第一 [10] - 在教育场景，公司通过AI笔记、个性化学习智能体等服务超千所学校，布局IDC预测教育学习场景9%增速的赛道 [10] AI赋能产业价值链 - 公司通过AI赋能全价值链，实现降本、增效、开源 [12] - 在供应链端，独创“极限左移”质量管理理念将质量管控前置到研发阶段，近5年电脑初期故障率改善45% [12] - 营销环节的营销智能体在2025年618大促中生成60%内容，转化率提升30% [12] - 销售智能体将23万中国大型企业客户的季度触达率从三分之一提升至全覆盖 [12] - 服务智能体的坐席AI伴随功能让客服效率提升3倍以上 [12]

行业整体趋势 - 中国智能终端正全面迈入AI原生时代，AI将重构终端核心价值、交互方式并推动生态、场景与品类深度创新[1] - 2026年AI终端将成为撬动经济转型的关键生产力工具，实现从消费场景到产业体系的深度贯通[2] - 2026年中国智能终端市场出货量将超9亿台，传统AI终端渗透率2027年将突破93%，同比增长4%[2] - 终端智能化与具身智能、量子科技、生物制造、6G等前沿技术融合，驱动新经济与新模式涌现[2] - AI原生生态正在重塑智能终端产业格局，2027年传统AI终端渗透率将超过93%，2029年将接近97%[3] 市场竞争格局与厂商策略 - 联想在2025年第三季度蝉联全球PC市场第一，出货量达1940万台，市场份额25.5%，其AI PC业务稳居全球Windows AI PC第一[3] - 各类厂商正围绕操作系统、大模型和智能体、AI终端和应用等核心能力，加速构筑新一代AI原生体系[3] - AI原生生态将成为智能终端产业的新分水岭[3] 产品创新与用户体验 - 超40%用户已开始期待智能终端提供情绪支持，设备正从功能导向转向懂我导向，人机交互将从看得见的输入升级为感知到的理解[5] - 联想天禧个人超级智能体具备先知、无界、灵动三大特性，支持多设备无缝协同，联想AI PC用户周活率高达40%[5] - 客服场景中智能体坐席占比超75%，仅需400名人工坐席即可高效处理年超4000万服务单量[5] - IDC预计2026年中国智能眼镜出货量同比增长73%、智能戒指增长40%[5] 全球化与场景化布局 - 中国智能终端出海正从产品输出转向全球化布局与本地化生产并重，2026年中国智能服务机器人市场规模增速将达54%[6] - 联想依托11国33家工厂的中国+N分布式制造网络，将欧洲市场交付周期缩短30%，推动手机业务在海外市场排名前五[6] - 联想亚太、欧洲-中东-非洲地区营收同比增速分别达155%、28%[6] - 在消费端，联想全球首款量产卷轴屏AI PC在2025年CES展上斩获185项奖项，折叠屏设备在西欧市场稳居第一[7] - 在教育场景，联想布局IDC看好的教育学习场景9%增速赛道，目前已服务超千所学校[7] 企业级应用与运营效率 - 联想乐享企业超级智能体为业内首个落地企业级超级智能体，累计创收18.9亿元，覆盖20余个核心场景，日均支持超100万次交互请求[4] - 企业超级智能体带动用户周活跃度提升270%、订单转化率增长30%[4] - 联想天禧个人超级智能体聚集超2000家生态伙伴，形成终端+云+生态的协同创新网络[4] - 联想通过AI赋能全价值链，近5年电脑初期故障率改善45%[8] - 在营销环节，2025年618大促中60%内容由智能体生成，转化率提升30%；在销售环节，对中国大型企业客户的季度触达率从三分之一提升至全覆盖[8]

核心观点 - 联想集团聚焦AIPC及AI智能体矩阵战略 展示消费端 企业端及行业应用多维产品 形成协同效应和多元化变现路径 [1] AI应用矩阵 - 天禧个人超级智能体面向个人用户 具备多模态感知 认知决策与自主演进三大能力 结合AI控制 搜索 翻译 笔记与服务五大功能 提升学习 工作与生活效率 [2] - 乐享企业超级智能体定位企业级硅基员工 基于混合式AI架构与跨部门数据调度 实现流程编排 任务自动化与多形态交互 在客户管理 咨询服务及业务运营中展现价值 [2] - 两者一体多端 端云混合 兼顾智能化与数据安全 推动个人体验升级和企业数字化转型 [2] AI PC产品体系 - AI PC矩阵覆盖高性能到入门级全场景 形成最完整商用AI PC体系 核心以CPU+NPU+GPU本地异构算力实现算力分层 [3] - 高性能dGPU机型包括ThinkPad T14p 昭阳X7 ThinkStation P368等面向复杂AI任务 [3] - 高阶NPU机型包括ThinkPad X1 X9 X/T满足主流政企应用 [3] - 入门级NPU机型包括ThinkPad L 昭阳X5 ThinkCentre/启天M保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad 昭阳 ThinkCentre/启天三大品牌协同 构建覆盖笔记本 台式机 工作站的全线AI PC产品矩阵 在政企与行业市场形成领先优势 [3] AI手机与硬件融合 - Moto手机系列全面融入AI能力 新一代AI手机搭载天禧个人超级智能体 支持AI翻译 AI通话 AI识屏和AI出行等多场景应用 实现全时智能交互体验 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与多元材质 结合AI影像功能优化合影与拍摄效果 提升用户差异化体验 [4] - edge 60等轻薄机型覆盖年轻群体 构建多层次产品矩阵 [4] - AI手机在消费端拓展AI应用场景 强化用户黏性 与AIPC和企业智能体形成互补生态 实现智能与硬件深度融合 为AI+硬件战略提供新增长引擎 [4] 技术平台演进 - 万全异构智算平台3.0通过差异化技术提升大模型训练 推理和应用效率 [4] - 大模型预训练提供算力匹配 超智融合调度 断点续训 GPU内核虚拟化等 训练成本降低 利用率从80%提升到95% [4] - 大模型训练与推理强化AI推理加速算法 性能提升5-10倍 AI编译优化器降低成本15%+ 专家并行算法推理延迟降低3倍 [4] - 通过预训练—训练—推理一体化优化 全面拉高模型开发周期 算力利用率和能效指标 [4] 硬件底座与液冷技术 - 液冷技术历经十三年进化 从2012年iDataplex dx340M4到2025年ThinkSystem M1380 共6代产品 [5] - 热回收率从约85%提升到约97% 2025年实现单机柜大于180kW 100%液冷 [5] - 支持AMD Intel NVIDIA的CPU/GPU加速计算 兼容CXL扩展 [5] - 液冷技术不仅节能降碳 更是应对AI高功耗训练的关键 单柜功耗达数百kW级别 [5]

AI战略与产品布局 - 公司核心聚焦AIPC战略并展示AI智能体矩阵最新进展 包括消费端 企业端及行业应用的多维产品 [1] - AI PC战略与智能体生态形成协同效应 依托约4亿台活跃设备流量入口 在智能体协作 行业解决方案 AI+云服务等方向具备多元化变现路径 [1] 智能体应用矩阵 - 天禧个人超级智能体面向个人用户 具备多模态感知 认知决策与自主演进三大能力 结合AI控制 搜索 翻译 笔记与服务五大功能提升效率 [2] - 乐享企业超级智能体定位企业级硅基员工 基于混合式AI架构与跨部门数据调度 实现流程编排 任务自动化与多形态交互 助力数字化转型 [2] - 两大智能体采用一体多端 端云混合架构 兼顾智能化与数据安全 [2] AI PC产品体系 - AI PC矩阵覆盖高性能到入门级全场景 形成最完整商用AI PC体系 采用CPU+NPU+GPU本地异构算力实现分层 [3] - 高性能dGPU机型面向复杂AI任务 高阶NPU机型满足主流政企应用 入门级NPU机型保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad 昭阳 ThinkCentre/启天三大品牌协同 构建覆盖笔记本 台式机 工作站的全线产品矩阵 [3] 移动端AI布局 - Moto手机系列全面融入AI能力 搭载天禧个人超级智能体 支持AI翻译 AI通话 AI识屏和AI出行等多场景应用 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与多元材质 结合AI影像功能优化拍摄效果 edge 60等轻薄机型覆盖年轻群体 [4] - AI手机拓展消费端应用场景 强化用户黏性 与AIPC和企业智能体形成互补生态 [4] 技术平台创新 - 万全异构智算平台3.0通过差异化技术提升大模型训练 推理和应用效率 [4] - 大模型预训练提供算力匹配 超智融合调度等功能 训练成本降低 利用率从80%提升到95% [4] - 大模型训练与推理强化AI推理加速算法 性能提升5-10倍 AI编译优化器降低成本15%+ 专家并行算法降低推理延迟3倍 [4] - 通过预训练—训练—推理一体化优化 全面提升模型开发周期 算力利用率和能效指标 [5] 液冷技术演进 - 液冷技术历经13年6代演进 从2012年iDataplex dx340M4到2025年ThinkSystem M1380 [5] - 热回收率从约85%提升到约97% 2025年实现单机柜>180kW 100%液冷 [5] - 支持AMD Intel NVIDIA的CPU/GPU加速计算 兼容CXL扩展 应对AI高功耗训练需求 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及对联想集团或相关行业的投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 联想集团通过AI PC、智能体及智算平台的全栈布局驱动长期增长 [1] - 公司以“天禧个人超级智能体”和“乐享企业超级智能体”构建完整AI应用矩阵，覆盖个人与企业场景 [2] - AI PC产品矩阵覆盖高性能到入门级全场景，形成行业最完整的商用AI PC体系 [3] - Moto手机系列全面融入AI能力，拓展消费端AI应用场景 [4] - 万全异构智算平台3.0通过液冷技术等差异化技术提升大模型训练与推理效率 [4][5] - 约4亿台活跃设备为智能体协作、行业解决方案及AI+云服务提供多元化变现路径 [5] AI智能体战略 - 天禧个人超级智能体具备多模态感知、认知决策与自主演进三大能力，集成AI控制、搜索、翻译、笔记与服务五大功能 [2] - 乐享企业超级智能体定位为企业级硅基员工，基于混合式AI架构实现流程编排、任务自动化与多形态交互 [2] - 智能体采用端云混合架构，兼顾智能化与数据安全 [2] AI PC产品布局 - 通过CPU+NPU+GPU本地异构算力实现算力分层： - 高性能dGPU机型（如ThinkPad T14p、昭阳X7、ThinkStation P368）面向复杂AI任务 [3] - 高阶NPU机型（如ThinkPad X1/X9/X/T）满足主流政企应用 [3] - 入门级NPU机型（如ThinkPad L、昭阳X5、ThinkCentre/启天M）保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad（高端）、昭阳（国产化）、ThinkCentre/启天（政企规模）三大品牌协同覆盖全产品线 [3] 移动端AI整合 - Moto AI手机搭载天禧个人超级智能体，支持AI翻译、通话、识屏及出行等多场景应用 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与AI影像优化，edge 60系列覆盖年轻群体 [4] - 手机业务与AI PC、企业智能体形成互补生态 [4] 智算平台技术突破 - 万全异构智算平台3.0核心优化大模型训练、推理与应用效率 [4] - 液冷技术历经6代演进（2012年iDataplex dx340M4至2025年ThinkSystem M1380） [4] - 热回收率从~85%提升至~97%，单机柜支持>180kW且100%液冷 [4] - 兼容AMD、Intel、NVIDIA的CPU/GPU加速计算及CXL扩展 [4] - 预训练阶段通过算力匹配、超智融合调度等技术将GPU利用率从80%提升至95% [5] - 训练与推理阶段实现AI推理加速（性能提升5-10倍）、AI编译优化（成本降低15%+）及专家并行算法（延迟降低3倍） [5] 协同效应与增长潜力 - AI PC战略与智能体生态协同，依托4亿台活跃设备形成流量入口 [5] - 未来增长路径包括智能体协作、行业解决方案及AI+云服务 [5]

公司动态 - 联想集团在2025中国算力大会主论坛发表《联想全栈AI 让AI成为创新生产力》主旨演讲并正式发布《2025 AI方案赋能白皮书》[1] - 公司围绕"混合式AI 让AI成为创新生产力"主题展示全栈AI创新成果 包括AI终端 AI基础设施和AI解决方案及服务[3] - 联想宣布携手异构智算产业生态联盟及本土生态合作伙伴共同发布《2025 AI方案赋能白皮书》[3] - 公司正与中国电子技术标准化研究院等机构共同推动业内首个高性能训推服务标准的制定[3] 产品与技术展示 - AI基础设施方面聚焦智算 高性能计算与通算三大计算场景 展出覆盖全场景的算力基础设施产品及相变浸没式液冷技术[3] - AI终端展示包括天禧个人超级智能体 ThinkBook Plus Rollable AI元启版卷轴屏电脑和联想YOGA Pad Pro 14.5 AI元启版平板等创新产品[4] - AI解决方案与服务展示乐享企业超级智能体领衔的智能体矩阵 城市超级智能体 臻算服务 xCloud智能云和智算中心等方案[5] 战略与合作 - 《2025 AI方案赋能白皮书》是自异构智算产业生态联盟成立以来联合中国智能计算产业联盟等生态伙伴发布的第二本异构智算白皮书[4] - 白皮书不仅剖析技术演进趋势 更通过典型案例解析为不同行业智能化转型提供可落地解决方案[4] - 天禧个人超级智能体提供跨平台 跨设备的新一代人机交互系统智慧赋能[4] - 乐享企业超级智能体作为面向员工 客户 合作伙伴和公众的新一代官方入口 通过调度研发 供应链 营销 销售 服务 运营等领域智能体提升运行效率和服务效能[5]

公司参与行业盛会 - 联想集团作为全球领先的算力基础设施和服务提供商 连续第三次受邀参加2025中国算力大会 [1] - 公司副总裁陈振宽在主论坛发表主旨演讲 宣布正式发布《2025 AI方案赋能白皮书》 [1] 技术成果与行业认可 - 联想万全大模型训推一体解决方案荣获"年度重大突破成果奖" 为连续第二年获得大会殊荣 [6][12] - 公司展示全球领先的相变浸没式液冷技术 实际落地PUE值达到世界顶尖的1.035 [3][17] AI基础设施创新 - 智能计算场景中 联想万全异构智算平台3.0版本新增四项突破性技术包括AI推理加速算法集和专家并行通信算法 [13] - 联想万全AI一体机具备软硬协同深度调优等四大核心优势 适配国内外主流GPU及国产模组 [16] - 高性能计算领域 ThinkSystem SC750 V4服务器采用100%全覆盖冷板式液冷设计 功耗比传统风冷直降40% [16] 产品技术突破 - 通用计算方面 ThinkSystem DM7100存储产品支持端到端NVMe技术 减少33%延迟 [17] - 联想问天 NE8770-64QC交换机满足400G超高速率与99.999%可靠性要求 [17] - "双循环"相变浸没制冷系统可使客户将96.6%的电费用于AI训练和推理 [17] AI终端与解决方案 - 天禧个人超级智能体提供跨平台跨设备的新一代人机交互系统 [20] - 创新AI终端包括ThinkBook Plus Rollable AI元启版卷轴屏电脑和YOGA Pad Pro 14.5 AI元启版平板 [20] - 乐享企业超级智能体通过调度研发供应链营销等领域智能体提升企业运行效率 [23] 行业生态建设 - 联想联合异构智算产业生态联盟及中国智能计算产业联盟发布第二本异构智算白皮书 [9][10] - 公司正与中国电子技术标准化研究院等权威机构共同推动业内首个高性能训推服务标准制定 [9]