行业消费趋势 - "秋天第一杯奶茶"现象带动奶茶市场消费热潮 成为"奶茶界的双十一" 反映居民消费潜力持续释放 [1] - 冰奶品类成为新茶饮行业健康化转型升级的代表产品 今年最出圈的新品类 [1] 公司销售表现 - 茶百道立秋当天中午产品销量及销售额环比增长均超340% 全国近2000家门店销量涨幅超500% [1] - 冰奶类产品立秋当天中午售出近20万杯 其中阳光青提冰奶单品售出超10万杯 成为当天大爆品 [1] 产品创新 - 茶百道首创"冰奶"品类 通过"真果+真茶+真奶"融合创新实现差异化路径 [1] - 阳光青提冰奶 仲夏蜜瓜冰奶 冰吸薄荷冰奶等产品以真实"鲜感"获得消费者追捧 [1]

立秋奶茶消费热潮 - 立秋当天“秋天第一杯奶茶”话题带动线上讨论和线下饮品消费需求集中释放 形成“奶茶界的双十一”效应 [2] - 茶百道产品销量及销售额环比增长均超过340% 全国近2000家门店销量涨幅超过500% [2][3] - 冰奶类产品单日售出近20万杯 其中阳光青提冰奶单品售出超10万杯成为爆款 [3] 冰奶品类创新与行业趋势 - 冰奶成为新茶饮行业健康化转型代表产品 茶百道作为首创者通过“真果+真茶+真奶”融合创新实现差异化 [3] - 行业从早期粉末冲调发展到注重原料新鲜的健康阶段 近一半消费者越来越关注茶饮真材实料和原料品质 [3] - 国家卫健委联合16部门开展“体重管理年”活动 推动健康生活方式普及和饮食健康关注度提升 [3] 产品标准与供应链建设 - 茶百道坚持使用真果真奶真茶标准 例如阳光青提冰奶选用四川西昌单果≥6克糖度≥15°的优质青提 [4] - 产品使用21天保质期鲜奶不含反式脂肪酸 搭配广西横州茉莉花窨制的茶汤（4600朵茉莉花窨1斤茶） [4] - 供应链覆盖全国31个省区 配备25个仓储中心和超300辆三温配送车 92%门店实现次日达 95%门店每周配送两次以上 [4]

茶百道销售表现 - 立秋当天中午产品销量及销售额环比增长均超过340% [1] - 全国近2000家门店销量涨幅超过500% [1] - 冰奶类产品共售出近20万杯 其中阳光青提冰奶单品售出超10万杯 [3] 热门产品类别 - 冰奶类产品成为销售主力 包括阳光青提冰奶、仲夏蜜瓜冰奶和冰吸薄荷冰奶等品类 [3]

行业消费趋势 - "秋天的第一杯奶茶"现象带动奶茶市场消费热潮 成为居民消费潜力持续释放的缩影[2] - 外卖平台成为主要销售渠道 全国超过100家茶饮品牌通过美团进行新品首发 至少25万家饮品门店参与活动[3] - 冰奶类产品成为今年广受欢迎的主打品类 茶百道冰奶类产品单日售出近20万杯[4] 品牌运营表现 - 茶百道产品销量及销售额环比增长均超过340% 全国近2000家门店销量涨幅超过500%[4] - 奈雪的茶外卖销量增幅达500% 多家门店等候杯数超300杯[4] - 益禾堂立秋当日营业额环比上涨258% 单点日营业额破万门店超501家 总销量突破240万杯[4] 企业应对策略 - 甜啦啦启动提前运营预案 门店6点多开始营业 骑手数量比平时多3倍 总部通过大数据预测优化外卖系统[3] - 甜啦啦开通24小时紧急支援通道 提供物料调配和设备维护专项服务 全国多家门店启动延时服务模式至凌晨[3] - 多个茶饮品牌因订单量过大暂停线上点单服务 转为线下点单模式[2] 区域销售特征 - 益禾堂在山西 山东 河北等核心城市销售表现亮眼 领跑全国市场[4] - 线上渠道表现突出 益禾堂在美团 饿了么 京东三平台交易额超1900万元 其中饿了么平台超1000万元[4] - 北京合生汇爷爷不泡茶门店出现单店待制作饮品1058杯的爆单情况[2] 平台数据表现 - 甜啦啦外卖GMV破历史单日全天峰值 单平台业绩涨幅超过500%[3] - 甜啦啦超40%的城市门店外卖业绩增幅超过300%[3] - 益禾堂在饿了么平台订单量比2024年同期增长700%[4]

品牌拓店动态 - 瑞幸上周在国内新开198家门店 [1] - 柠季首次进入新疆市场并开设4家门店 同时在曲靖市门店突破60家 [1] - 比星咖啡在青岛开设第3家门店 位于和达中心城购物中心 [1] - 幸运咖门店突破7000家 目标年底达1万家 下半年扩张策略转向长三角、珠三角一二线城市 [1] - 比星咖啡在雅加达开设第二家门店 茶百道在新加坡开设首批双店之一 M Stand在东京开设海外首店 [1] 门店升级情况 - 喜茶北京朝阳大悦城店以"青石为枰、茶器作子"理念升级 今年已批量重装多城门店 [2] - 中国首家COSTA COFFEE华美达店升级 新店融合中西设计灵感并配备沙发 [2] 新品发布动态 - 茶百道上新冰吸薄荷冰奶和仲夏蜜瓜冰奶 采用真薄荷、青提、蜜瓜 [3] - 沪上阿姨上新千目抹茶波波与千目抹茶芭乐 选用贵州铜仁抹茶 [3] - 茉莉奶白推出凤梨柚子新品 主打闽南风味 [3] - 霸王茶姬上新轻因系列 主打低咖啡因 [3] - 柠季荔枝系列新品登上央视财经频道 多肉荔枝椰椰采用冷链荔枝搭配椰乳 多肉荔枝柠檬茶采用手捣荔枝果粒搭配茉莉绿茶 [3] - 比星咖啡上新红肉苹果系列 肯悦咖啡推出爆汁葡萄气泡美式 MANNER上新莓果杏仁风味咖啡 古茗上架黄皮桃桃美式 [3] 产品迭代升级 - 星巴克冰震浓缩大杯包含3份金烘浓缩 [4] - CoCo都可抹茶系列浓度整体增加1.3倍 [4] - 茉沏"芋圆桂花乌龙"以九周年限定皮肤上新 [4] 销售数据表现 - 茶百道"冰奶"系列累计销量突破1200万杯 [5] - 柠季乌鲁木齐CCMALL新店首日营业额超8万元 两日总销售额近13万元 累计售出两亿杯饮品 [5] - 闲吉杭州湖滨银泰in77门店5月收入达70万元 淡季营业额不低于40万元 [5] 品牌跨界合作 - 1点点携手卡士上新007酸奶草莓绿 [5] - 库迪咖啡与宝可梦联名上新"宝藏系列" [5] - M Stand与索康尼联名推出斜挎小包及套餐 打造限时主题门店 [5] - 库迪咖啡作为2025世界人工智能大会独家合作伙伴 上新限定款联名包装 [5] 技术应用与门店策略 - 沪上阿姨应用"AI督导员"实现自动化巡店 提升经营效率 [6] - 星巴克在华南部分门店新增"星子自习室" 提供免费服务 皮爷咖啡试行"消费入座"政策 [6] 供应链建设 - 库迪咖啡全球供应链基地超级工厂在安徽开工 年产能40亿杯 [6] - 柠季深度合作福建福鼎湖林茶山 在广东广西建立千亩香水柠檬基地 采用物联网智能化管理 [6] - 幸运咖咖啡豆售价不超过70元/公斤 5.9元美式可留50%毛利 蜜雪冰城和幸运咖应对柠檬价格上涨保持价格稳定 [6] 高管动态 - 星巴克CEO表示正努力提升北美门店表现 同时重振中国市场销售 [7] 财务数据 - 雀巢上半年咖啡业务市场份额下降 基础交易营业利润率下降80个基点至21.5% 主要因咖啡原料上涨 [8] - 爷爷不泡茶2024年净利润约7000万元 2025年预计3亿元 正以20-25亿元估值寻求融资 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 受高金价影响2025H1国内金饰消费量下降近三成 黄金珠宝企业表现分化 关注茶饮、大众餐饮板块 建议关注五条投资主线[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数跑赢沪深300指数2.04pct 商贸零售指数跑输沪深300指数0.08pct 2025/7/21 - 2024/7/25中信消费者服务指数涨幅+3.73% 中信商贸零售指数涨幅+1.61% 上证综指涨幅+1.67% 深证成指涨幅+2.33% 沪深300涨幅+1.69% 创业板指涨幅+2.76% 中小板指涨幅+2.44% 中证500涨幅+3.28% [12] - 重点子板块中涨幅由高到低分别为旅游零售（+8.41%）、人力资源服务（+6.47%）、服务综合（+3.94%）、景区（+3.45%）、一般零售（+2.90%）、酒店（+2.09%）、珠宝首饰及钟表（+0.96%）、餐饮（+0.73%）[12] - 个股方面 西藏旅游周涨幅61.17%位居涨幅榜首位 大连友谊、中钢天源、狮头股份、科锐国际周涨幅29.28%、13.86%、13.50%、11.80%分列涨幅二至五位 本周跌幅榜前五位分别为兰生股份（-15.73%）、国义招标（-9.80%）、南京商旅（-9.32%）、国光连锁（-7.71%）、国芳集团（-6.50%）[15] 行业&公司动态 行业资讯 - 印度自2025年7月24日起恢复向中国公民发放旅游签证 此前对中国公民赴印商务签证的限制也得到一定程度放松[20] - 7月22日京东宣布投入10亿元现金为1000道招牌菜招募合伙人 合伙人无需承担重资产投入 未来3年将投入超百亿资金在全国建设超10000家“七鲜小厨”门店[20] - 途牛数据显示 暑期中定制游和自由行出游热度增长显著 近三周出游人次较去年同期分别增长50%和33% 暑期中后程国内长线游及出境游出游人次占比分别为46%和32% [20][21] - 凯悦酒店集团计划未来五年在亚太新增近90家酒店 涉及桐森、安达仕等品牌在泰国、马来西亚和澳大利亚等地区布局 相关项目预计2025 - 2026年开业[21] - 7月25日茶百道上新冰吸薄荷冰奶与仲夏蜜瓜冰奶 “冰奶”系列累计销量突破1200万杯[21] - 幸运咖2025年门店目标数1万家 下半年主战场转向一二线城市[22] - 7月25日福州启动“2025福州电商月消费券促消费活动” 通过京东平台发放1000万元消费券[23] 行业投融资情况 - 新中式茶饮品牌“哪吒仙饮”完成1000万元天使轮融资 餐厅即时支付解决方案提供商“Qlub”获得3000万美元B轮融资[23] 重点公司公告 - 周大福FY2026Q1集团零售值同比 - 1.9% 中国内地零售值同比 - 3.3% 中国港澳及其他市场同比 + 7.8% 中国内地直营同店同比 - 3.3% 珠宝镶嵌等首饰同比 - 2.2%/-1.4% 中国港澳直营同店同比 + 2.2% 珠宝镶嵌等首饰同比 + 3.3%/+6.6% 在中国内地净关闭311个零售店 在中国香港及澳门净开设1个零售店[24][25] - 中国中免2025H1营收281.51亿元/-9.96% 归母净利润26.00亿元/-20.81% 扣非归母净利润25.93亿元/-19.90% 公司加速战略转型 海南离岛免税销售企稳 市场占有率同比提升近1个百分点 存货周转率同比增长10% [26] - 老铺黄金2025H1预计销售业绩（含税收入）约138 - 143亿元 同比增长约240% - 252% 收入约120 - 125亿元 同比增长约241% - 255% 经调整净利润约23 - 23.6亿元 同比增长约282% - 292% 净利润约22.3 - 22.8亿元 同比增长约279% - 288% [28] 宏观&行业数据 社零 - 6月份社零总额4.23万亿元/+4.8% 增速环比下降1.6pct 除汽车以外消费品零售额同比 + 4.8% 增速环比下降2.2pct 城镇/乡村消费品零售额同比分别 + 4.8%/+4.5% 增速环比下降1.7pct/0.9pct [29] - 6月份餐饮收入/商品零售额同比分别 + 0.9%/+5.3% 增速环比下降5.0pct/1.2pct 限额以上金银珠宝类零售额同比 + 6.1% 体育娱乐用品类零售额同比 + 9.5% 增速环比下降18.8pct 限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类零售额同比分别 + 32.4%/+13.9% [29] - 1 - 6月份实物商品网上零售额同比 + 6.0% 增速环比下降0.3pct 实物商品网上零售额占社零总额比重为24.9% 环比提升0.4pct [30] 黄金珠宝 - 2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06% 其中黄金首饰65.30吨/-24.16% 金条及金币126.22吨/+17.62% 工业及其他用金23.19吨/+8.20% 高金价抑制黄金首饰消费需求 轻克重等首饰受青睐 商家盈利较好 金条需求旺盛但利润低 民间金条和金币投资需求大增 工业用金因金盐需求回升呈小幅上涨趋势[43] 投资建议 - 关注五条投资主线 一是AI技术持续升级相关受益标的如科锐国际等；二是消费者为情绪价值买单意愿增强相关受益标的如泡泡玛特等；三是促内需背景下顺周期板块有望复苏相关受益标的如蜜雪集团等；四是消费出海前景广阔相关受益标的如米奥会展等；五是线下流量回归传统业态有望焕新相关受益标的如永辉超市等[53][54] 盈利预测与估值 - 报告给出了锦江酒店、首旅酒店等多家重点公司的收盘价、投资评级、EPS（元）、P/E等数据（注：百胜中国、特海国际EPS为美元 收盘价和汇率均取自2025/7/25）[8]

产品创新与市场表现 - 公司7月25日推出"冰奶"系列新品冰吸薄荷冰奶与仲夏蜜瓜冰奶，全国同步上市后累计销量突破1200万杯，成为今夏最受欢迎品类之一 [1] - 冰吸薄荷冰奶采用鲜薄荷、阳光玫瑰青提现榨汁、柠檬香、鲜牛奶与抹茶茶底组合，差异化产品路径获行业分析师认可 [1] - 荔枝冰奶此前热卖超700万杯，蜜瓜爆爆珠单品首日售出近20万杯，显示鲜果类饮品需求旺盛 [2] - 2025年上半年累计上新超40款产品，爆品率显著提升，产品创新构成核心竞争壁垒 [3] 行业趋势与消费需求 - 暑期消费旺季带动新茶饮市场火热，6月全国"消暑美食"搜索量环比激增36倍，北京、上海等五城成消费热点 [1] - 美团数据显示黑龙江茶饮团购订单月增50%居全国首位，吉林、辽宁增幅跻身前五 [1] - 高温天气刺激鲜果消暑饮品需求，公司6月以来推出的真实果肉饮品均获良好市场表现 [2] 海外扩张战略 - 7月21日公司正式进驻新加坡市场，首批两家门店开业首日SCAPE店排队超2小时，杨枝甘露单品售出超1500杯 [2] - 海外门店总数超20家，韩国营业门店超10家，澳洲、西班牙等地亦有布局，东南亚市场受品牌影响力带动 [2] - "一城一策"海外战略验证成功，门店已落地韩国、马来西亚、澳大利亚等地 [3] 渠道与增长空间 - 国内端加强低线城市布局，未来增长空间可观 [3] - 公司近期上新节奏加快，6月26日推出蜜瓜系列新品蜜瓜爆爆珠和蜜瓜冰淇淋 [1]

幸运咖扩张战略 - 幸运咖2025年目标突破1万家门店 目前门店数近7000家覆盖全国超300个城市[1] - 第二季度新签门店同比增长164% 70%门店集中在三线及以下城市 一线城市占比仅0.67%[1] - 降低加盟门槛：投资预算从35万降至25万 加盟商年龄要求从25-45岁放宽至20-40岁[1] - 针对北上广深等6个城市推出单店减免3.4万元的加盟扶持政策[1] - 北京现有14家门店多分布在四环外高校区 尚未深入城市核心区域[2] A咖啡发展计划 - A咖啡2021年创立于成都 定位创意精品连锁咖啡品牌[3] - 截至2025年7月已在全国超100座城市布局 正朝千店规模进发[3] 茶百道产品创新 - "冰奶"系列累计销量突破1200万杯 成为今夏最受欢迎品类之一[4] - 通过"真果+真茶+真奶"融合创新构建差异化产品路径[4] - 2025年上半年累计推出40余款新品 实现周周有新品[4] 咖啡机器人技术突破 - 第6代COFE+咖啡机器人全球投放超千台 累计制作200万杯饮品[5] - 通过欧美中东权威认证 在达沃斯论坛等高端场合作为指定服务商[6] - 单杯售价9.7元 单店利润率超50% 可节省90%运营成本[6] - 实现"一部手机管理10家店"的远程运维能力[6]