第 521 期 2025-12-17 焦点关注 河南债市盛会，这些信息值得关注 12月17日，2025债券市场高质量发展大会两大先行会议——创新债券专场会议、资产证券化专场会议在郑州举办。 会议现场，《2025年河南省地方政府投融资平台转型发展报告》正式发布。《报告》系统梳理了河南省区域概况、债务情况、投融资平台转型进展及启示等 内容，为行业发展提供思路与参考。《报告》显示，近几年河南省政府债务规模持续增长，城投平台有息债务规模增速则趋于放缓。截至2024年末，河南省 政府债务余额2.13万亿元，其中一般债务0.66万亿元，专项债务1.47万亿元；全省城投有息负债为2.93万亿元，规模位居全国第7位。 大河财立方记者现场获悉，近年来，河南债券市场亮点纷呈、成效显著，债券发行规模居中部前列，产业类国有企业已成为省内债券发行主力，科创债、绿 色债等创新品种扩容速度加快；城投企业市场化转型成效显著，市场化声明主体数量及隐性债务偿付进度均居中部六省首位。今年以来，全省资产证券化产 品发行规模已超200亿元，创历史最好水平。 河南两大国企整合落地！已签署吸收合并协议 12月17日，河南省自然资源投资集团公告称，已与中国 ...

焦点关注：债券市场大会 - 2025债券市场高质量发展大会将于12月17日至19日在郑州举行，为期三天，议程以“政策解读+业务交流+资源对接+实地考察”为核心框架，吸引监管、金融、实体企业及学术等领域代表参与 [1] 宏观与政策动态 - 12月16日，央行开展1353亿元7天逆回购操作，利率1.40%，因当日有1173亿元逆回购到期，实现净投放180亿元 [3] - 2026年一季度四川省政府债券发行计划公布，拟发行地方债1887亿元，其中新增债券1000亿元，再融资债券887亿元 [5] - 洛阳市会议强调需抓好房地产、地方政府债务、国企债务等领域风险隐患排查化解 [5] - 截至12月15日，今年以来已有11地披露将专项债券投向政府投资基金，总规模达847.3亿元 [6] 区域金融运行 - 2025年11月末，河南省人民币贷款余额为92452.3亿元，其中住户贷款余额35284亿元，企（事）业单位贷款余额57005.2亿元 [3] 债券发行与受理动态 - 郑州经开资本集团拟发行11亿元科创债，项目已获上交所受理 [8] - 河南牟兴产业投资有限公司拟首次发债，发行10亿元低碳转型挂钩公司债，项目已获上交所受理 [9] - 郑州市市场发展投资有限公司10亿元中期票据注册获银行间交易商协会接受，注册额度2年内有效 [10] - 河南航空港投资集团拟发行上限10亿元、期限3年的中期票据，募集资金用于偿还存续债务融资工具 [11] - 开封市文化旅游股份有限公司拟发行10亿元黄河流域高质量发展债，项目已获上交所受理，发行人主体信用评级为AA [12] - 许昌市城投发展集团拟发行不超过20亿元债务融资工具，并招标主承销商，分为两个各不超过10亿元的标包 [14] - 洛阳国金产业投资集团拟发行规模不超过5亿元、期限不超过5年的债券，并选聘主承销商 [17] 债市主体动态 - 洛阳交投公路有限公司获评“AA+”主体信用等级，评级展望稳定 [18] - 河南交通投资集团平顶山分公司党委书记刘新锋涉嫌严重违纪违法被查 [16] 监管与额度核减 - 交易商协会核减10家公司中票、超短融、短融额度，金额合计192.93亿元 [19] - 具体核减案例包括：核减上海张江集团超短期融资券50亿元和中期票据20亿元、核减杭州滨江房产短期融资券37亿元、核减招商局融资租赁超短期融资券20亿元等 [20][21] 市场机构观点 - 中证鹏元认为，中央经济工作会议释放清晰政策信号，对新增隐性债务保持“零容忍”，化债重心正向更广泛的存量经营性债务深化拓展，后续手段或更依赖金融化债与市场化重组 [22] - 华源固收指出，经过调整，5年以上城投债利差已调整至50%历史分位及以上，初具性价比，建议选择优质城投主体并适度拉长久期以增厚收益，同时可关注3Y AA+产业债及5Y AA+二永债的结构性机会 [22][23]

债券发行概况 - 公司成功完成2025年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券（第一期）的发行工作，发行工作已于2025年11月20日结束 [1][2] - 本期债券总发行额度不超过人民币10亿元，实际发行规模为10亿元，分为三年期（品种一）和五年期（品种二）两个品种，发行价格为每张人民币100元 [1][2] 债券发行结构 - 品种一（三年期）实际发行规模为5亿元，占本期债券总发行规模的50.00%，票面利率为2.59%，认购倍数为3.53倍 [2] - 品种二（五年期）实际发行规模为5亿元，占本期债券总发行规模的50.00%，票面利率为3.13%，认购倍数为2.12倍 [2] 发行参与方情况 - 公司的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过5%的股东及其他关联方未参与本期债券的认购 [3] - 承销商及其关联方参与了部分认购：品种一发行中，承销商东方证券认购0.50亿元，浙商证券认购0.60亿元；品种二发行中，东方证券认购0.10亿元，渤海证券的关联方东兴证券认购0.50亿元 [4] - 所有认购本期债券的投资者均符合相关监管法规的要求 [4]

文章核心观点 - 山西证券通过制定三年行动方案 将金融"五篇大文章"战略细化为服务地方经济的具体实践 重点聚焦科技金融与绿色金融领域 通过组织架构创新和业务协同 助力山西省传统产业转型与科技新动能培育 [1][2][4] 组织架构部署 - 董事长牵头组建"五篇大文章"工作专班 成员包括分管业务高管及部门负责人 由服务实体经济工作组办公室负责日常事务 [3][4] - 五大业务委员会（财富管理、企业金融、投资、资产管理、机构）及信息技术治理委员会承担各自主责领域融合任务 中后台部门提供专业支持 [4] - 已编制三年行动方案（2025-2027年） 形成58项具体工作任务 目标包括打造行业标志性项目、提升科技企业全周期服务能力、丰富绿色低碳等产品体系 [4] 科技金融服务 - 构建覆盖"初创期—成长期—扩张期"的全生命周期金融服务矩阵 投行子公司中德证券组建高端制造、医疗健康、新能源三大行业部 [5][6] - 锁定"卡脖子"技术领域 储备企业研发投入占比超15% 远高于行业平均水平 [6][7] - 实施"产业投行×耐心资本"协同模式 重点构建三大核心能力：投资+投行定制化服务、行业分析定位、国际化跨境服务能力 [7] - 山证投资在山西省内累计设立12只基金 实缴规模34.60亿元 投资项目50余个 [7] 绿色金融实践 - 构建"产品创新+全周期服务+生态协同"三位一体绿色金融服务体系 布局碳金融服务与CCER项目开发 [8][9] - 承销全国AA级企业首单低碳转型挂钩公司债券（阳城国投项目） 创山西省同评级企业同期限无担保债券票面利率历史新低 [9] - 中德证券累计承销绿色债券规模近100亿元 覆盖新能源与环保细分领域 [10] - 连续4年发布《碳中和研究报告合集报告》 为能源革命提供智力支持 [10]

战略规划与组织架构 - 公司制定"五篇大文章"三年行动方案（2025-2027年） 形成58项具体工作任务 [1][2] - 董事长牵头成立工作专班 成员包括分管高管及业务部门负责人 [2] - 五大业务委员会及信息技术治理委员会承担业务融合任务 中后台提供协同支持 [2] 科技金融服务体系 - 构建覆盖"初创期—成长期—扩张期"的全生命周期金融服务矩阵 [3] - 投行子公司中德证券组建高端制造、医疗健康、新能源与节能环保三大行业部 [3] - 私募股权投资子公司山证投资和另类投资子公司山证创新聚焦重点行业赛道 [3] - 储备企业研发投入占比超15% 远高于行业平均水平 [3] - 实施"产业投行×耐心资本"协同模式 重点服务"卡脖子"技术领域企业 [3][4] - 建立"新三板挂牌+北交所IPO"一体化服务机制 跨境服务依托香港子公司与德意志银行协同 [4] 区域深耕与投资布局 - 设立服务山西实体经济工作组 推进与晋创谷等创新园区产融对接 [4] - 山证投资在山西省内累计设立12只基金 实缴规模34.60亿元 投资项目50余个 [4] 绿色金融实践 - 构建"产品创新+全周期服务+生态协同"三位一体绿色金融服务体系 [6] - 中德证券累计承销绿色债券规模近100亿元 [6] - 成功发行全国AA级企业首单低碳转型挂钩公司债券 创山西省同评级无担保债券利率新低 [6] - 业务覆盖风电、太阳能、生物质能、核电等新能源领域及污水处理、固废处理等环保行业 [6] - 连续4年发布《碳中和研究报告合集报告》为能源革命提供智力支持 [7]

政策概览 - 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》推动中国绿色主权债券境外发行 这是财政部首次制定的绿色主权债券发行框架文件 [3] - 《框架》严格对标《中国绿色债券原则(2022年版)》和《绿色债券原则(2021年版)》围绕募集资金用途、项目评估与筛选、募集资金管理、信息披露四项核心要素构建制度体系 [4] - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化银行间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》从六方面优化境外机构发行绿色债券机制 包括拓展绿色项目认定标准和允许使用国际绿色债券框架等 [5][6] 绿债快报 - 2025年上半年境内新增绿色债券发行251只 发行规模4749.87亿元 较2024年上半年发行数量上升25.5% 发行规模上升89.5% [8] - 绿色债券结构显示金融债规模增长330% 中期票据增长53% 短期债务融资工具增长126% 但公司债下降10% 资产支持证券下降25% [9] - 募集资金投向中51.69%用于多种投向(规模2455.1亿元) 21.08%用于清洁能源产业(规模1001.07亿元) 27.23%用于基础设施绿色升级、节能环保产业和生态环境产业(规模420.26亿元) [13] 发行期限与利率 - 2025年上半年绿色债券发行期限以1-3年期为主 规模3520.71亿元 占比74.12% 平均票面利率2.05% [16] - 10年期及以上绿色债券发行39只 占比12.54% 规模300.82亿元 占比6.33% 平均票面利率降至2.09%以下 [16] 发行人分析 - 2025年上半年绿色债券发行主体以国有企业为主 发行218只(占比86.85%) 规模3897.65亿元(占比82.06%) [17] - 货币金融服务行业发行74只(占比29.48%) 规模3035.08亿元(占比63.90%) 电力、热力生产和供应业发行53只(占比21.12%) 规模671.11亿元(占比14.13%) [21] - 兴业银行股份有限公司以500亿元发行规模成为最大发行主体 占比10.53% 中国农业银行股份有限公司以400亿元位居第二 占比8.42% [23] 绿债案例 - 财政部在伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债券 采用3年期+5年期双品种结构 各30亿元 票息分别为1.88%和1.93% 总申购额415.8亿元 认购倍数6.9倍 [26] - 华能澜沧江发行"孪生绿债" 绿色超短期融资券发行金额6亿元 利率1.76% 普通短期融资券发行金额2亿元 利率1.78% 期限均为93天 [31] - 中国银河国际控股有限公司与中国国际金融(国际)有限公司在香港推出全球首单"CGT-ESG债券组合" 初始规模400万美元 由4只中资境外美元绿色债券构成 [34] 转型类债券 - 2025年上半年境内新增转型类债券43只 规模289.50亿元 较去年同期发行数量增长0.49% 发行规模减少25.4% [37] - 可持续挂钩债券占比63% 低碳转型挂钩债券占比27% 转型债券与低碳转型债券分别占6%和4% [38] - 绿色债券发行规模4749.87亿元 转型债券发行规模289.50亿元 绿色债券在市场占主导地位(94%) [42] 挂钩类债券案例 - 南京紫金投资集团有限责任公司发行10亿元可持续挂钩公司债券 期限5年 票面利率1.95% 以"普惠金融担保业务新增规模"作为关键绩效指标 [50][52] - 设定可持续发展绩效目标为2025-2026年普惠金融担保业务新增规模平均值不低于61.47亿元 若未达目标则第三个计息年度票面利率调升10BP [53][55]

融资计划 - 公司拟非公开发行不超过人民币20亿元低碳转型挂钩公司债券 [2] - 债券期限不超过10年 [2] - 关联方渤海国资提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 [2] 关联交易 - 担保方渤海国资为公司控股股东天津泰达投资控股有限公司的间接控股子公司 [2] - 本次交易构成关联交易 [2] - 公司无需支付担保费、手续费或其他对价 [2] 公司治理 - 2025年8月11日召开第十一届董事会第二十一次（临时）会议 [2] - 会议审议通过关于接受关联方提供无偿担保的议案 [2]

债券发行与担保安排 - 天津泰达资源循环集团拟非公开发行不超过20亿元、期限不超过10年的低碳转型挂钩公司债券 [1] - 关联方天津渤海国有资产经营管理有限公司将提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 且公司无需支付费用 [1] - 此次担保有助于提高债券发行成功率并降低成本 不会对公司经营及财务状况产生不利影响 [1] 关联交易情况 - 2025年初至今公司与该关联人累计关联交易金额为1624.02万元 未达到披露标准 [1] - 深交所已豁免该议案提交股东会审议的程序要求 [1] 公司治理动态 - 董事会已审议通过接受关联方无偿担保的议案 担保方为控股股东间接控股子公司 [1] - 债券类型明确为低碳转型挂钩品种 显示公司聚焦可持续发展领域 [1]

会议基本情况 - 现场会议于2025年7月30日14:30召开 网络投票通过深圳证券交易所交易系统在9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00进行 通过互联网投票系统在9:15-15:00任意时间进行[1] - 会议地点位于滨海新区第二大街62号MSD-B1座15层1503[1] - 出席会议股东及授权代表共447人 代表股份517,207,679股 占公司有表决权股份总数的35.0513%[1] 股东参与情况 - 现场参会股东及授权代表1人 代表股份486,659,104股 占比32.9810%[2] - 网络投票股东446人 代表股份30,548,575股 占比2.0703%[2] - 公司部分董事出席会议 部分高级管理人员及聘请律师列席会议[2] 议案表决结果 - 审议通过《关于非公开发行低碳转型挂钩公司债券的议案》[2] - 同意股数504,078,048股 占出席会议有效表决权股份总数的97.4613%[2] - 反对股数12,929,011股 占比2.4999%[2] - 弃权股数200,620股 占比0.0388%[2] 法律意见 - 上海市锦天城律师事务所魏栋梁、成添翼律师出具法律意见[2] - 认为会议召集程序、召开程序、出席人员资格、召集人资格及表决程序均符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定[2]

发行基本情况 - 公司拟非公开发行不超过人民币20亿元低碳转型挂钩公司债券 期限不超过10年 [1] - 发行主体为天津泰达股份有限公司 后续将更名为天津泰达资源循环集团股份有限公司 [2] - 债券面值为100元 采用平价发行方式 [3] - 发行场所为深圳证券交易所 面向专业投资者非公开发行 [2][3] 债券条款设计 - 债券利率为固定利率 采取单利按年计息方式 [2] - 设置低碳转型挂钩机制 关键绩效指标为公司环保板块垃圾处理量 [2] - 若2026年垃圾处理量未达到530万吨 最后一个计息年度票面利率将增加10BP [2] - 若达到或超过530万吨 则最后一个计息年度票面利率维持不变 [2] 增信与资金用途 - 由关联方天津渤海国有资产经营管理有限公司或泰达投资控股系统内具备担保资质的主体提供连带责任保证担保 [3] - 募集资金将用于偿还到期债务 [3] 审批与授权安排 - 发行方案已获第十一届董事会第二十次（临时）会议审议通过 [1][4] - 尚须提交股东会审议并通过深圳证券交易所审核 [4] - 授权管理层全权办理发行相关事宜 包括制定具体发行方案 签署法律文件及办理申报手续 [4]