投资评级 - 对极米科技维持"增持"投资评级 [1][6] 核心观点 - 极米科技2025年第三季度业绩基本符合市场预期，盈利能力同比改善，单季度亏损主要系行业淡季叠加公司加大研发费用投入所致 [6] - 公司在国内智能投影行业整体承压的背景下，通过新品推出夯实市场份额，并积极拓展海外市场和推进车载业务，这些新业务有望带来未来增量 [6] - 尽管因研发投入较高下调了盈利预测，但公司车载投影、商用投影业务预计将迎来快速放量期，支撑收入与利润增长 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入23.27亿元，同比增长2% [3][6] - 2025年前三季度实现归母净利润0.80亿元，同比实现转正；扣非归母净利润0.61亿元，同比亦转正 [3][6] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.01亿元，同比增长3%；单季度归母净利润为-0.09亿元，亏损同比收窄 [6] 行业与公司运营 - 2025年第三季度中国智能投影市场销量为112.4万台，同比下降11.5%；销售额为16.9亿元，同比下滑10.6% [6] - 公司2025年上半年推出了便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列等多款新品，巩固入门级DLP投影份额并完善中高端产品布局 [6] - 公司海外市场已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主要区域线下渠道，未来将加强出海精细化运营 [6] - 车载业务方面，公司部分产品已于2025年上半年交付上车，问界M8、享界S9等多款车型已搭载其车内后排投影产品 [6] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为30.59%，同比提升2.54个百分点，主要得益于产品结构改善 [6] - 2025年第三季度销售费用率为16.74%，同比下降2.34个百分点；管理及财务费用率分别为5.04%和-0.47% [6] - 2025年第三季度净利率为-1.33%，同比提升5.19个百分点，显示盈利能力改善 [6] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润为2.93亿元，同比增长144.2%；预测2026年归母净利润为3.86亿元，同比增长31.5%；预测2027年归母净利润为4.72亿元，同比增长22.4% [5][6] - 预测2025年至2027年每股收益分别为4.19元、5.51元和6.75元 [5] - 预测2025年至2027年毛利率分别为32.7%、33.0%和34.0% [5] - 预测2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为9.1%、10.7%和11.6% [5]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年三季报业绩基本符合预期 公司盈利能力同比改善[4][7] - 公司海外市场持续拓展 车载业务积极推进 有望带来收入及利润增量[7] - 基于产品结构改善 公司毛利率提升 下调盈利预测但维持增持评级[7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.27亿元 同比增长2%[4] - 2025年前三季度实现归母净利润0.80亿元 同比转正[4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.01亿元 同比增长3%[7] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-0.09亿元 亏损同比收窄[7] - 单季度亏损主要系行业淡季叠加公司加大研发费用投入所致[7] 行业环境与公司业务进展 - 2025年第三季度中国智能投影市场销量为112.4万台 同比下降11.5% 销额为16.9亿元 同比下滑10.6%[7] - 公司在行业承压背景下收入维持增长 2025年上半年推出多款新品夯实市场份额[7] - 公司产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道[7] - 车载业务方面 2025年上半年部分产品已交付上车 多款车型已搭载公司车内后排投影产品[7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为30.59% 同比提升2.54个百分点[7] - 2025年第三季度销售费用率为16.74% 同比下降2.34个百分点[7] - 2025年第三季度净利率为-1.33% 同比提升5.19个百分点[7] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为2327百万元[6] - 预测2025年全年营业总收入为3868百万元 同比增长13.6%[6] - 预测2025年全年归母净利润为293百万元 同比增长144.2%[6] - 预测2026年归母净利润为386百万元 2027年为472百万元[6] - 预测2025年每股收益为4.19元 对应市盈率为25倍[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025H1实现收入16.26亿元，同比增长1.63%，归母净利润0.89亿元，同比增长2062.34% [1] - 单Q2实现收入8.16亿元，同比增长5.38%，归母净利润0.26亿元，同比增长354.66% [1] - 投影仪销量市占率17.8%，销额市占率32%，稳居行业第一 [1] - 公司产品矩阵丰富，推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品 [1] - 市场端逐步进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道，车载端产品已交付上车，包括问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款车型 [1] 盈利能力 - 2025Q2毛利率32.56%，同比提升2.39个百分点 [2] - 2025Q2销售费率15.51%，同比下降3.8个百分点，管理费率4.87%，同比上升2.77个百分点，研发费率13.22%，同比下降0.46个百分点，财务费率-1.66%，同比上升0.31个百分点 [2] - 2025Q2净利率3.19%，同比提升4.53个百分点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、2.87亿元、3.29亿元，同比增长107.7%、15.1%、14.6% [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为36.77亿元、39.71亿元、42.49亿元，同比增长8.0%、8.0%、7.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为3.57元、4.10元、4.70元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.4%、10.7%、10.9% [4] - 预计2025-2027年P/E分别为36.0倍、31.3倍、27.3倍，P/B分别为3.7倍、3.3倍、3.0倍 [4] 股价信息 - 2025年08月29日收盘价128.36元 [5] - 总市值89.85亿元，总股本7000万股，自由流通股比例100% [5] - 30日日均成交量190万股 [5]

投资评级 - 维持买入-A评级 给予6个月目标价16097元 [2][5] 核心观点 - Q2收入恢复同比增长54% 扭转前期下滑趋势 H1总收入163亿元同比增长16% [1] - 盈利能力显著提升 Q2归母净利润03亿元实现扭亏为盈 去年同期亏损01亿元 H1净利润09亿元同比大幅增长20623% [1] - 通过产品矩阵优化和成本控制措施 Q2毛利率同比提升24个百分点 销售费用率同比下降38个百分点 [2] - 经营性现金流承压 Q2单季度经营性现金流净额同比减少32亿元 主要受结算周期和策略备货影响 [2] - 预计未来三年持续增长 2025-2027年EPS预测分别为298/328/351元 [2] 财务表现 - 2025H1实现收入163亿元 YoY+16% 归母净利润09亿元 YoY+20623% [1] - Q2单季度收入82亿元 YoY+54% 归母净利润03亿元 去年同期亏损01亿元 [1] - Q2毛利率同比提升24pct 销售费用率同比下降38pct 净利率同比提升45pct [2] - 2025年预测收入364亿元同比增长70% 净利润21亿元同比增长737% [4][12] 业务运营 - 产品端推出Play 6便携投影、RS 20系列旗舰、Z6X Pro三色激光版等多款新品 完善中高端激光产品矩阵 [1] - 国内市场受益于以旧换新政策 H1国内收入同比增长13% [1] - 海外市场收入同比下降109% 公司通过发布MoGo 4系列新品和加强本地化经营优化渠道 [1] 估值预测 - 基于2025年54倍PE估值 得出6个月目标价16097元 [2] - 当前股价12836元 总市值8985亿元 总股本7000万股 [5] - 2025-2027年预测PE分别为422/384/359倍 PB分别为27/27/26倍 [4][12] 行业地位 - 报告公司为国内投影仪行业龙头企业 [2] - 已完成LED、激光、LCD、吸顶灯形态、超短焦形态等全产品线布局 [2] - 所属黑色家电Ⅲ行业 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025Q2业绩同比扭亏为盈，归母净利润2602万元（扭亏为盈），扣非归母净利润2128万元（扭亏为盈）[4] - 2025H1实现营业收入16.3亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（+2062.3%），扣非归母净利润0.77亿元（扭亏为盈）[4] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润为2.89/3.65/4.31亿元，对应EPS为4.14/5.21/6.16元，当前股价对应PE为30.4/24.1/20.4倍[4] - 看好车载及商用业务打造收入新增量，维持"买入"评级[4] 盈利能力 - 2025H1毛利率33.3%（+4.2pct），主受益于产品结构改善[5] - 期间费用率30.2%（-1.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/4.7%/12.1%/-1.6%[5] - 销售净利率5.4%（+5.2pct），盈利能力明显改善[5] - 2025Q2毛利率32.6%（+2.4pct），期间费用率31.9%（-1.2pct），净利率3.2%（+4.5pct）[5] 业务亮点 - 内销市场份额稳固，推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品[6] - 外销产品进入美国、日本等区域线下主流零售渠道，覆盖点位持续增长[6] - 车载投影业务产品2025H1陆续实现量产交付，第二收入增长极雏形已现[6] - 持续拓展智能座舱、智能大灯领域应用场景[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.06/46.59/53.66亿元，同比增长14.7%/19.3%/15.2%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为32.2%/33.0%/34.1%，净利率分别为7.4%/7.8%/8.0%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为8.9%/10.4%/11.1%[7] - 预计2025-2027年EPS分别为4.14/5.21/6.16元[7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 2025Q2业绩符合预期 营业收入8.16亿元同比增长5% 归母净利润0.26亿元同比增长355% [5][8] - 盈利能力大幅改善 Q2毛利率32.56%同比提升2.39个百分点 净利率3.19%同比提升4.52个百分点 [8] - 内销增速跑赢行业 2025H1内销收入11.47亿元同比增长1% 同期行业销量下降3.9% [8] - 海外市场持续拓展 产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主要线下渠道 [8] - 车载业务取得进展 多款车型包括问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9已搭载公司车内后排投影产品 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入16.26亿元同比增长2% 归母净利润0.89亿元同比增长2062% [5][8] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.47亿元、5.43亿元 [7][8] - 毛利率持续改善 2025H1毛利率33.3% 预计2025-2027年毛利率分别为33.1%、33.5%、34.9% [7] - ROE显著提升 预计2025-2027年ROE分别为10.4%、12.1%、12.8% [7] - 市盈率逐步下降 对应2025-2027年市盈率分别为26倍、20倍、16倍 [7][8] 业务发展 - 产品矩阵不断完善 2025年上半年推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品 [8] - 夯实入门级DLP投影份额优势 同时完善中高端激光投影产品布局 [8] - 海外业务精细化运营 基于已有渠道积累加强产品及品牌出海 [8]

全球化发展与品牌影响力 - 公司累计获得140项国际大奖，包括红点、iF、Good Design Award、IDEA世界四大工业设计大奖 [1] - 产品已进入欧洲、北美、澳大利亚等区域的主要线下渠道，全球覆盖点位达8000余家 [1] - 2024年境外营业收入达10.86亿元，同比增长18.94% [1] - 公司计划加强产品及品牌出海的精细化运营，提升海外消费者认知度 [1] 市场地位与技术创新 - 截至2024年底，全球累计出货量超700万台，稳居家用投影市场出货量第一 [1] - 公司致力于通过技术创新打破专业级设备价格壁垒，实现技术普惠 [1] - 作为智能投影行业首家科创板上市企业，公司持续颠覆专业赛道 [1] 2025年上半年业绩与产品迭代 - 预计2025年上半年实现营业收入16.26亿元，同比增长1.63% [2] - 归母净利润预计为8866.22万元，同比增速达2062.33% [2] - 推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品 [2] - 夯实入门级产品份额优势，在中高端激光投影产品领域确立领先地位 [2] 业务拓展与战略布局 - 车载领域进展显著，商用领域业务逐渐加码 [2] - 全球化市场拓展推动品牌布局呈现深层次、立体化发展态势 [2] - 家用、车载、商用三位一体的战略路径下，公司领跑智能显示行业发展 [2] - 未来将专注于产品研发、生产和交付的高效执行，推动显示解决方案创新 [2] 国际展会与新品发布 - 公司第五次亮相柏林国际消费电子展（IFA 2025），首发专业旗舰投影产品TITAN [4] - 此举彰显公司从家用市场龙头向全场景显示领袖的跨越式进化 [4]