2025年A股市场与基金业绩回顾 - 2025年A股市场呈现快速轮动与结构性牛市，上证指数全年上涨18.41%，最终收于3968.84点 [3][4] - 市场赚钱效应显著，在有可比数据的4711只主动权益类基金中，超过95%的产品实现正收益，正收益占比较上一年65%大幅提升，并刷新近五年纪录 [3][4] - 全年诞生76只年度回报率超过100%的“翻倍基”，为近五年来数量最多的一年，这些产品分属39家基金公司，其中易方达基金旗下有10只，数量居首 [3][8] 领先基金表现与特点 - 永赢科技智选A以233.29%的年内回报率夺得年度冠军，领先第二名超过64个百分点，成为公募基金行业时隔17年再次出现的“两倍基”，并打破了2007年创下的226.24%的年度收益纪录 [3][5][7] - 业绩排名前十的主动权益基金门槛收益率为137.15%，第三名之后的竞争极为激烈，例如第三名与第四名差距仅0.8个百分点，第五名与第六名仅相差0.02% [5][8] - 业绩领先的基金普遍高配人工智能产业链，组合“含科量”高，尤其是算力芯片、光模块等AI产业链龙头是其制胜关键 [3][11] 行业与板块表现 - 在申万一级31个行业中，有29个板块全年上涨，其中有色金属和通信板块涨幅遥遥领先，年涨幅分别达到94.73%和84.75% [4] - 食品饮料、煤炭等行业年内跌幅均超过5%，科技创新作为主线行情，光模块（CPO）、锂电、芯片等细分概念表现尤为亮眼 [4] - 并非所有基金都表现优异，仍有超过200只基金年度收益为负，其中华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等年内跌幅超过20%，存量基金中鑫元消费甄选A以19.65%的跌幅垫底 [9] 2026年市场展望与投资方向 - 春季行情徐徐展开，年初或仍有配置窗口，业绩兑现重要性提升，配置上将围绕核心科技+制造主线 [3] - AI行业仍处于关键的“大基建”阶段，未来一至两年随着新应用落地其影响将更加深入，尽管股价已有较大涨幅，但算力板块因需求持续增长，估值仍有进一步上升潜力 [11][12] - 2026年市场整体下行风险较小，但相较2025年宽基指数20%左右的收益，需适当降低投资回报预期，投资逻辑将继续围绕出海、人工智能、大宗商品等方向展开 [12] - 2026年可能发生行业风格结构切换，在科技、高端制造、核心资产三条主线中，高端制造景气回升、核心资产基本面逐步触底，对新增长期资金的吸引力增加 [13]

2025年A股市场与基金业绩回顾 - 2025年A股市场以结构性牛市收官，上证指数全年上涨18.41%，最终收于3968.84点 [1][2] - 市场呈现快速轮动格局，科技、创新药、有色金属等板块轮番活跃，申万一级31个行业中有29个板块上涨 [2] - 有色金属和通信板块涨幅领先，年涨幅分别达到94.73%和84.75%，而食品饮料、煤炭等行业年内跌幅超过5% [2] - 科技创新是主线行情，光模块（CPO）、锂电、芯片等细分概念表现尤为亮眼 [2] 主动权益基金业绩表现 - 主动权益类基金业绩大幅回暖，在有可比数据的4711只产品中，超过95%实现正收益，较上一年65%的正收益占比明显提升 [2] - 全市场年内收益率超过100%的主动权益类基金达76只，为近五年来数量最多的一年 [6] - 业绩领先的基金普遍高配人工智能产业链，组合“含科量”高是其制胜关键 [1][7] 年度业绩排名与明星基金 - 永赢科技智选A以233.29%的年内回报率夺得年度冠军，领先第二名超过64个百分点，并刷新了公募主动权益基金年度收益纪录 [1][3][5] - 该基金成为公募行业时隔17年再次出现的“两倍基”，打破了2007年创下的226.24%的年度收益纪录 [5] - 排名第二的是中航机遇领航A，年度回报为168.92% [3][5] - 第三名及之后的竞争极为激烈，红土创新新兴产业A以148.64%获得第三，与第四名恒越优势精选A（147.85%）仅差0.8个百分点 [5] - 排名第五的信澳业绩驱动A（143.09%）与第六名中欧数字经济A（143.07%）仅相差0.02% [3][5] - 全年排名前十的基金门槛收益率为137.15% [6] 基金公司与基金经理表现 - 76只“翻倍基”分属于39家基金公司，其中易方达基金旗下有10只，数量居首 [6] - 多位基金经理实现“多点开花”，例如易方达基金的武阳和刘健维各有三只基金年内收益翻倍 [6] - 并非所有产品都表现优异，仍有超过200只基金年度收益为负，其中华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等年内跌幅超过20% [6] 2026年市场展望与投资方向 - 春季行情徐徐展开，年初或仍有配置窗口，业绩兑现重要性提升，配置将围绕核心科技+制造主线 [1] - 进入1月，预计上市公司的业绩景气度将再度成为市场的核心关注点 [1] - AI行业估值有望进一步提升，市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局 [7] - 算力板块尽管股价已有较大涨幅，但由于主流大模型数据调用量保持指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，其估值仍有进一步上升潜力 [7] - 2026年市场整体下行风险较小，但相较2025年宽基指数20%+的收益，需适当降低投资回报预期 [8] - 新一年的投资逻辑将继续围绕出海、人工智能、大宗商品等方向展开 [8] - 针对“AI泡沫论”，分析认为从总量看AI的泡沫仅存在一定隐忧，但尚未达到泡沫程度，2026年全年看AI领域基本面不会有太大问题 [8] - 2026年进入通胀与供需再平衡阶段，景气收敛带来行业和风格配置的再平衡，上半年或是政策周期、通胀回升周期、资金配置周期共振期 [8] - 从风格维度看，2026年内发生行业风格结构切换的概率较大，TMT景气和持仓共识达到顶点后，资金对其他板块的景气变化和预期开始变得敏感 [9] - 科技、高端制造、核心资产三条主线中，高端制造景气回升、核心资产基本面逐步触底，从基本面和估值层面对新增长期资金的吸引力增加 [9]

2025年公募基金业绩表现概览 - 截至12月22日，全市场13530只公募基金中，有12642只实现正回报，占比达93.44% [3] - 主动权益类基金（4700只）年内平均回报率达29.38%，其中4500只实现正收益，占比95.75%，66只基金回报率超100% [3] - 被动指数基金（2362只）年内平均回报率达23.68%，其中2159只实现正收益，占比91.41%，11只基金收益超100% [3] - 偏股混合型基金指数上涨32.28%，收益中位数为26.66%；股票指数型基金指数上涨27.23%，收益中位数为20.61% [3] 主动与被动基金的“双轨”竞速 - 主动基金依靠深度研究、行业聚焦和高集中度选股获取阿尔法收益，被动基金通过布局高景气主题指数获取贝塔回报 [1][4] - 2025年有16只主动基金收益跑赢被动指数基金第一名（125.70%），主动权益基金平均回报率（29.38%）也跑赢被动指数基金（23.68%） [4] - 主动权益基金年度收益前十名全部由科技与成长风格产品包揽，永赢科技智选A以231.72%的净值增长率位居榜首 [4] 领先主动基金的投资策略与特征 - 收益靠前的主动权益基金呈现高行业集中度、重仓科技核心标的、高波动率的特点，收益主要来源于对AI算力产业链的重仓 [5] - 根据2025年中报，收益排名前十的基金第一重仓行业90%都是通信行业，投资比例均在30%以上，永赢科技智选通信行业配置比例达51.51%，中航机遇领航达57.46% [5] - 前十基金的前五大重仓股集中于光模块、服务器、芯片等核心标的，如新易盛、中际旭创、工业富联 [5] - 以永赢科技智选为例，其前十大重仓股中6只属通信行业，4只属电子行业，合计占基金股票市值的78% [5] - 这种集中持仓策略伴随巨大波动，永赢科技智选在年中最大回撤达到27.04% [5] 领先被动基金的表现与市场发展 - 国泰中证全指通信设备ETF以125.70%的年度涨幅领跑被动基金排行榜 [1][6] - 通信设备、通信技术和创业板人工智能等主题指数实现平均超100%的涨幅，大幅超越宽基指数 [6] - 天弘、博时、富国等多家机构的通信ETF包揽被动基金前十名中的8席 [6] - 截至12月22日，ETF总规模从年初约3.73万亿元激增至约5.88万亿元，年内规模增长超2万亿元，增速约58%，全年新发ETF数量达340只 [7] - 2025年被动ETF持有A股的市值首次超过了主动权益基金，成为市场主导力量 [7] 行业规则变革与市场结构影响 - 2025年基金新规要求业绩基准必须真实匹配投资策略，禁止随意变更基准，将对冲排名行为形成约束 [7] - 随着薪酬挂钩机制全面落地，基金经理为短期排名可能面临降薪30%的高风险，冲排名行为可能减少 [7] - 随着上市公司数量突破6000家，主动基金经理更专注于能力圈内的深度挖掘，而ETF作为高效工具满足了投资者对特定产业趋势的表达需求 [7] 投资者行为与选择分化 - 投资者选择呈现分化，ETF提供了透明、高效的工具，适合表达对某一产业趋势的看法 [8][9] - 个人投资者更加多元化，高风险偏好者追逐高收益主动型科技产品，另一些则选择通过ETF分散投资于整个科技赛道 [9]

2025年公募基金业绩表现概览 - 截至12月22日，全市场13530只公募基金中，有12642只实现正回报，占比达93.44% [2] - 主动权益类基金（4700只）年内平均回报率达29.38%，其中4500只实现正收益，占比95.75%，66只基金回报率超100% [2] - 被动指数基金（2362只）年内平均回报率达23.68%，其中2159只实现正收益，占比91.41%，11只基金收益超100% [2] - 偏股混合型基金指数上涨32.28%，收益中位数为26.66%；股票指数型基金指数上涨27.23%，收益中位数为20.61% [2] 主动与被动基金的“双轨”竞速 - 主动基金依靠深度研究和集中持仓获取阿尔法收益，被动基金通过精准布局产业趋势收获贝塔回报 [3] - 2025年有16只主动基金收益跑赢被动指数基金第一名，主动权益基金平均回报率29.38%跑赢被动指数基金的23.68% [3] - 主动基金胜出逻辑在于精准的行业聚焦与高集中度选股，被动基金则依托通信、人工智能等高景气主题指数的爆发性增长 [1][3] 领先主动基金的投资策略与特征 - 年度收益前十的主动权益基金全部由科技与成长风格产品包揽，永赢科技智选A以231.72%的净值增长率位居榜首 [3] - 收益靠前的主动基金呈现高行业集中度、重仓科技核心标的、高波动率的特点，收益主要来源于对AI算力产业链的重仓 [4] - 根据2025年中报，收益排名前十的基金第一重仓行业90%都是通信行业，投资比例均在30%以上 [5] - 永赢科技智选通信行业配置比例高达51.51%，中航机遇领航则达到57.46% [5] - 前十基金的前五大重仓股集中于光模块、服务器、芯片等核心标的，如新易盛、中际旭创、工业富联等 [5] - 永赢科技智选三季度末前十大重仓股中，6只属通信行业，4只属电子行业，合计占基金股票市值的78% [5] - 该基金在年中最大回撤达到27.04%，远超市场平均水平 [5] 领先被动基金的表现与行业趋势 - 国泰中证全指通信设备ETF以125.70%的年度涨幅领跑被动基金排行榜 [1][6] - 通信设备、通信技术和创业板人工智能等主题指数2025年平均涨幅超100%，大幅超越宽基指数 [6] - 天弘、博时、富国等多家机构的通信ETF包揽被动基金前十名中的8席 [6] - 截至12月22日，ETF总规模从年初约3.73万亿元激增至约5.88万亿元，年内规模增长超2万亿元，增速约58% [7] - 2025年全年新发ETF数量高达340只 [7] - 2025年被动ETF持有A股的市值首次超过了主动权益基金，成为市场主导力量 [7] 行业规则变革与市场结构影响 - 2025年基金新规要求业绩基准必须真实匹配投资策略，禁止随意变更基准，将对冲排名行为形成约束 [7] - 随着薪酬挂钩机制全面落地，基金经理为短期排名可能承担“降薪30%”的高风险，冲排名行为可能减少 [7] - 随着上市公司数量突破6000家，主动基金经理更加专注于能力圈内的深度挖掘，而ETF满足了投资者对特定产业趋势的表达需求 [7] - 部分主动基金经理在经历2022-2024年低谷后，大幅调整投资框架，更灵活地拥抱产业趋势和景气度 [7] 投资者行为与未来展望 - 投资者选择呈现分化，高风险偏好者追逐高收益主动型科技产品，另一些则选择通过ETF分散投资于整个科技赛道 [8][10] - 业内人士建议评价基金应以业绩比较基准为核心锚点，结合长期业绩稳定性、风险指标、风险收益比等多维指标 [10] - 未来布局建议均衡配置、分散配置、多元资产配置，不重仓押注单一行业 [10] - 挑选主动基金经理应有更长远的眼光，关注其在熊市期间的控制回撤能力，而非只看单一年份收益率 [10]

公司长期业绩与行业地位 - 信达澳亚基金权益类基金近十年累计收益率达312.38%，位列全行业首位 [2] - 公司在基金管理公司股票投资能力评价中获得十年期五星评级 [2] - 旗下产品信澳新能源产业A近十年收益率为348.99%，在127只同类主动股票开放型产品中排名第3 [2] 核心产品矩阵与近期表现 - 权益产品覆盖股票型、混合型，涵盖新能源、转型创新、景气成长等多个核心赛道 [3] - 股票型产品信澳转型创新股票A近一年收益率在918只同类产品中排名前8%（73/918） [3] - 混合型产品信澳业绩驱动A近一年收益率达139.57%，在3902只同类产品中排名第4 [3] - 混合型产品信澳景气优选混合A近3年收益率在2662只同类产品中排名前2%（31/2662） [3] - 信澳匠心回报混合A、信澳成长精选混合A近1年收益率分别排名同类前2%（65/3902）、前5%（167/3902） [3] - 信澳产业升级混合A近1年收益率位居同类前10%（324/3902） [3] 投资理念与市场环境 - 公司自2006年成立以来始终专注于权益投资，通过优化投研体系穿越多轮市场周期 [2] - 公司坚持“专业投研驱动”理念，在2025年复杂的市场环境中实现主动权益领域业绩突破 [3] - 公司未来将继续深化研究、优化管理，力争为投资者创造长期可持续的投资回报 [3]

基金年终业绩排名 - 截至12月12日，全市场已有67只基金年内收益率突破100%，其中57只为主动权益类基金，为近五年来最好业绩格局 [2][3] - 永赢科技智选A以218%的年内回报率遥遥领先，基本锁定年度冠军，大幅领先第二名超过51个百分点 [2][4] - 排名竞争激烈，第二名中航机遇领航A回报率为166.65%，第三名之后排位差距微小，前十名“门槛”暂定于136.83%，相邻名次间净值小幅波动即可导致排名大幅洗牌 [4] 领先基金的共同特征 - 业绩领先的基金普遍“含科量”高，重仓人工智能相关概念股，尤其是算力芯片、光模块等AI产业链龙头公司 [5] - 根据三季报统计，主动权益基金前十名共持有43只重仓股，其中中证算力指数和光模块指数的成份股有14只，被重仓次数达53次 [5] - 以永赢科技智选A为例，其前十大重仓股中有7只属于算力或光模块范畴 [5] - 天孚通信、新易盛、中际旭创（合称“易中天”）被8至10只头部产品重仓，近乎“标配”，三者年内涨幅分别为232%、421%、374% [5] 市场与行业整体表现 - 截至12月12日，万德偏股混合型基金指数年内上涨31.34%，显著跑赢同期上证指数 [6] - 在已有数据的4694只主动权益类基金中，超过95%的产品实现年内正收益，其中680只产品区间回报率超过50% [6] - 中证算力指数和光模块指数年初至今分别累计上涨93.83%和172.08% [5] 科技主线的未来展望 - 光通信产业链的核心驱动力是下游需求的爆炸性增长，以及宏观政策与市场环境形成的共振，其强势表现是技术、需求、资金共同作用的结果 [2] - 明年科技板块内部或将显著分化，投资关注点应从“主题投资”向“业绩验证”过渡，需跟踪技术商用落地进度、盈利能力变化及竞争格局演变 [8] - AI应用端有望成为明年的重要主线，市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [9] - 在AI算力基础设施、由端侧AI驱动的消费电子链、人形机器人产业链以及创新出海的医疗健康领域，可能出现创新高的机会 [9] 投资风格与策略观点 - 考虑到前期股指调整、政策加码与险资等增量资金入市，当下或是布局“春季行情”的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望占优 [2] - 具备扎实业绩的成长风格可能贯穿2026年全年，但或告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司将继续获得市场青睐 [9]

基金年终排名战况 - 截至12月12日，全市场已有67只基金年内收益率突破100%，其中57只为主动权益基金，为近五年来最好业绩格局 [3][5] - 永赢科技智选A以218.40%的年内回报率遥遥领先，基本锁定年度冠军，其领先第二名中航机遇领航A（166.65%）超过51个百分点 [3][5][7] - 第三名之后的排名竞争异常激烈，第三至第七名收益率集中在151%至140%的狭窄区间，第8至第13名落在130%至140%范围，相邻名次差距微小，排名在最后交易窗口可能大幅洗牌 [3][5][6][7] 领先基金的共同特征 - 业绩领先的基金“含科量”高，大多重仓人工智能相关概念股，算力芯片、光模块等AI产业链龙头公司成为领跑“密码” [3][8] - 根据三季报统计，主动权益基金前十名共持有43只重仓股，其中中证算力指数和光模块指数的成份股合计有14只，被重仓次数达53次 [8] - 以永赢科技智选A为例，其前十大重仓股中有7只属于算力或光模块范畴；天孚通信、新易盛、中际旭创被8至10只头部产品重仓，近乎“标配”，三者年内涨幅分别为232%、421%、374% [8] 市场整体表现与监管导向 - 主动权益基金超额收益明显修复，万得偏股混合型基金指数年内上涨31.34%，显著跑赢同期上证指数 [9] - 在已有数据的4694只主动权益类基金中，超过95%的产品实现年内正收益，区间回报率超过50%的有680只 [9] - 监管层近期多次强调基金三年期及以上长期业绩考核的重要性，要求相关考核指标权重不低于80%，引导行业淡化对短期排名的过度关注 [9] 科技主线未来展望 - 机构认为，光通信产业链的核心驱动力是下游需求的爆炸性增长及宏观政策与市场环境的共振，明年该板块仍是科技投资重要组成部分，但内部或将显著分化 [3][11] - 投资者的关注点应从“主题投资”向“业绩验证”过渡，深入跟踪技术商用落地进度、盈利能力变化及竞争格局演变 [12] - 具备扎实业绩的成长风格可能贯穿2026年，但或告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司有望继续获得青睐 [12] - 明年投资的关键决定因素将聚焦于基本面的兑现能力，市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [13] - 在AI算力基础设施、由端侧AI驱动的消费电子链、步入量产突破期的人形机器人产业链以及创新出海的医疗健康领域，可能出现创新高的机会 [13]

基金年终业绩排名 - 截至12月12日，全市场已有67只基金年内收益率突破100%，其中57只为主动权益基金，为近五年来最好业绩格局 [1][2] - 永赢科技智选A以218%的年内回报率遥遥领先，大幅超出第二名超过51个百分点，年度冠军归属基本锁定 [1][2] - 排名竞争激烈，前十名“门槛”暂定于136.83%，第三名中航机遇领航A回报率为166.65%，与后续名次差距微小，剩余交易日排名可能大幅变动 [1][2][3] 领先基金的持仓特征 - 业绩领先的基金投资组合“含科量”高，普遍重仓人工智能相关概念股，尤其是算力芯片、光模块等AI产业链龙头公司 [3] - 根据三季报统计，主动权益基金前十名共持有43只重仓股，其中中证算力指数和光模块指数的成份股有14只，被重仓次数达53次 [3] - 以永赢科技智选A为例，其前十大重仓股中有7只属于上述范畴，天孚通信、新易盛、中际旭创等个股被8至10只产品重仓，近乎成为头部基金“标配” [3][4] 相关板块市场表现 - 截至12月12日，中证算力指数和光模块指数年初至今分别累计上涨93.83%和172.08% [4] - 被重点持仓的天孚通信、新易盛、中际旭创年内涨幅分别达232%、421%和374% [4] - 万得偏股混合型基金指数年内上涨31.34%，显著跑赢同期上证指数，在4694只主动权益类基金中，超过95%实现正收益，680只区间回报率超过50% [5] 对科技主线的未来展望 - 机构认为，光通信产业链的核心驱动力来自下游需求的爆炸性增长以及宏观政策与市场环境的共振，明年该板块仍是科技投资重要组成部分，但内部或将显著分化 [1][6] - 投资者的关注点应从“主题投资”向“业绩验证”过渡，需深入跟踪技术商用落地进度、盈利能力变化及竞争格局演变 [6] - AI应用端有望成为明年重要主线，市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [7] 市场整体环境与风格判断 - 考虑到前期股指调整、政策加码与险资等增量资金入市，当下或是布局“春季行情”的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望占优 [1] - 具备扎实业绩的成长风格可能贯穿2026年全年，但或告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司有望继续获得青睐 [7] - 在AI算力基础设施、由端侧AI驱动的消费电子链、人形机器人产业链及创新出海的医疗健康领域，可能出现创新高的机会 [7]

公司长期业绩与行业地位 - 信达澳亚基金权益类基金近十年累计收益率达312.38%，位列全行业首位 [1] - 公司在基金管理公司股票投资能力评价中获得十年期五星评级 [1] - 旗下产品信澳新能源产业A近十年收益率为348.99%，在127只同类主动股票开放型产品中排名第3 [1] 核心产品矩阵与近期表现 - 公司权益产品覆盖股票型、混合型，涵盖新能源、转型创新、景气成长等多个核心赛道 [2] - 股票型产品信澳转型创新股票A近一年收益率在918只同类产品中排名前8%（第73名） [2] - 混合型产品信澳业绩驱动A近一年收益率达139.57%，在3902只同类强股混合型产品中排名第4 [2] - 混合型产品信澳景气优选混合A近3年收益率在2662只同类产品中排名前2%（第31名） [2] - 信澳匠心回报混合A近1年收益率在3902只同类产品中排名前2%（第65名） [2] - 信澳成长精选混合A近1年收益率在3902只同类产品中排名前5%（第167名） [2] - 信澳产业升级混合A近1年收益率在3902只同类产品中排名前10%（第324名） [2] 投资理念与策略 - 公司自2006年成立以来始终专注于权益投资，成功穿越多轮市场周期 [1] - 公司坚持“专业投研驱动”的理念，通过优化投研体系提升投资能力 [1][2] - 部分产品采用“自下而上”策略，深入研究上市公司基本面，选取有竞争优势且估值具吸引力的股票构建组合 [2] - 面对2025年复杂的市场环境，公司在主动权益领域实现业绩突破，体现了对市场趋势的把握和投研体系的专业稳定 [2]

核心观点 - 临近年末，公募基金在跨年布局上出现明显分歧，前期高收益基金倾向于保存收益，而前期收益不明显的基金则试图进取博弈以提升排名 [1] - 市场对跨年行情存在预期，但考虑到年末流动性、风格切换、海外扰动等复杂因素，行情启动时间和强度存在不确定性 [1][5] - 分析师认为市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [2] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [2] - 11月至12月5日，部分前期高收益基金净值波动放缓，如永赢科技智选A期间收益率仅0.50%，而部分基金则进取博弈，如永赢高端装备智选A期间收益率达14.56% [4] - 基金策略出现分歧：浮盈明显的基金主要诉求是保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则希望利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [1][4] 市场环境与跨年行情分析 - 短期市场量能回落制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，近期权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 自2008年以来的“跨年行情”启动时间最早为9月末，最晚为次年2月初，今年市场环境因海外扰动、“AI泡沫论”等因素略显复杂 [7] - 12月将迎来国内政策定调会议和美联储议息会议等关键“政策窗口期”，会议前后A股风格呈现规律性波动，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] 资金动向与配置趋势 - 2025年第三季度，混合二级债基规模环比增长超60%，显示出资金性质的变化 [7] - 低利率背景下，机构与居民配置含权资产已是大势所趋，险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，或形成资金共振 [7] 行业表现与未来关注方向 - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，关注方向可能从AI上游投资转向后周期电力基建投资等 [8] - 后续可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8]