经过4年发展，8月13日，沪指不仅突破去年10月8日高点，也创近4年新高，也就是沪指解套了。 纵看整个沪指，今年是为数不多的上穿3700点的时刻。 上一次大牛市还是在2021年，那一年也是公募基金规模大发展的一年。 基民也大都被套在了2021年。 我们看看在2021年高位发行的基金，到目前的回血情况如何了？ Wind数据显示，未合并情况下，2021年全年有3353只基金成立，截至8月14日，还有1732只基金成立以来业绩为负收益，也就是有一半的基金没有回本。 从2021年成立以来到8月14日，涨幅前十的基金产品如下图，其中涨幅最高的是华夏北交所创新中小企业精选两年定开，成立以来涨幅为133.59%。 | | 证券简称 | | | 成立以来回报 [是否年化] 否 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | | 基金经理(历任) | 基金成立日 | [交易日期] 2025-8-14 | | | | | | [单位] %↑ | | 014283.OF | 华夏北交所创新中小企业精选两年定开 | 顾慈峰(20211123至今) | 2021-11-23 | 133.59 | ...

市场表现 - 截至8月13日，2021年成立的600余只主动权益基金中超过170只单位净值回到1元以上实现正收益，98%以上产品今年以来平均回报率超20%高于全市场平均水平 [1][2] - 北交所品种表现突出，华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立以来总回报率达137.21%，汇添富北交所创新精选两年定开A、万家北交所慧选两年定开A总回报率超80% [2] - 医药主题基金如安信医药健康A、建信医疗健康行业A、汇添富健康生活一年持有A总回报率均超60%，其中汇添富健康生活一年持有A今年以来接近翻倍 [2] - 重仓AI算力板块的易方达先锋成长A、易方达远见成长A今年以来回报率超80%，易方达先锋成长A单位净值接近翻倍，其重仓股新易盛涨逾180%、中际旭创涨逾90%、天孚通信涨近70% [3] 基金赎回情况 - 收益回"正"后部分赛道型产品面临大额赎回，嘉实港股优势二季度份额由64.34亿份降至49.44亿份净赎回近15亿份，鹏华创新升级份额由5.8亿份降至3.07亿份 [4] - 汇添富健康生活一年持有二季度净赎回超35%至5.46亿份历史最低水平，尽管单位净值已达1.67元 [4] - 华创证券统计显示净赎回压力显著基金集中于新能源、白酒、医药等板块，与2019-2021年发行的"赛道基"吻合，赎回行为在单位净值回到1元附近集中爆发 [3][5] 市场资金动向 - 今年以来新成立主动权益基金首发规模超600亿元，20只产品首发规模超10亿元，大成洞察优势、华商致远回报等首发规模约20亿元 [6] - 7月传统费率主动权益基金发行规模回升至100亿元左右，新浮动费率产品有望进一步改善发行状况，6月主动权益基金净赎回降至121亿元较此前大幅收敛 [6] - 华创证券认为赎回资金可能流向两类资产：风险偏好较高的公募、理财、股票等净值化产品，或周期较长但风险偏好略低的保险类非净值化产品 [7]

基金表现 - 今年上半年涨幅超61%的基金产品主要聚焦创新药领域 其中汇添富音港优势精选A以86 48%的收益率位居榜首 长城医药产业精选A和中信建投北交所精选两年定开A分别以83 15%和82 79%紧随其后 [1] - 涨幅前16的基金中有3只非创新药主题产品 包括北交所基金和主动管理型产品 [1] 创新药投资机会 - 创新药板块在大盘回调后仍具备追涨潜力 [2] 广发成长领航一年持有A分析 - 该基金重仓股以新消费概念为主 包括泡泡玛特(持仓市值1530万元 占比12 57%)和老铺黄金(持仓市值1002万元 占比8 23%) [3] - 前十大重仓股合计占比达74 22% 显示集中度较高 [3] 基金经理表现 - 吴远怡管理的多只产品任职回报表现突出 如广发科技创新A(41 89%)和广发北交所精选两年定开A(65 76%) [4][5] - 其管理的广发创新升级(与刘格菘共同管理)任职回报为-34 05% 表现相对较弱 [5] - 广发科技创新历史最大回撤达-53% 显示较高波动性 [5] 产品特性 - 该类型基金具有高波动、大回撤特征 适合市场低位时逢跌买入 不适合低风险偏好投资者 [7]

基金业绩回暖 - 近期权益市场回暖带动主动权益类基金净值修复，部分2021年高位入场的投资者开始回本 [3] - 截至8月6日，近九成主动权益基金近一年回报为正，40只产品涨幅翻倍，中信建投北交所精选两年定开A以212.25%涨幅领跑 [3] - 2021年成立的基金中，153只累计回报扭亏为盈，较去年同期22只大幅提升 [6] 百亿基金表现 - 27只百亿规模以上的主动权益基金近一年全员正收益，超七成区间回报超10% [5] - 招商优势企业A、银河创新成长A、广发多因子涨幅超60% [5] - 部分知名基金经理产品净值修复显著：易方达蓝筹精选近一年涨18.29%，中欧医疗健康A涨31.72%，兴全合宜A涨50.29% [6] 投资者行为分化 - 净值回升后投资者呈现三类操作：回本即赎回、亏损收窄时赎回、坚持等待完全解套 [9] - 基金渠道反馈显示净值回升至面值附近时赎回压力显著，如0.8元和1.05元区间 [10] - 主动权益基金二季度净赎回1076.04亿份，环比增56.43%，上半年合计净赎回1764亿份 [10] 市场困局与挑战 - 业绩修复未转化为资金信任，主因2022-2024年长期亏损记忆导致"解套即赎回"行为普遍 [11] - 行业需通过基金经理长期稳定回报和生态优化缓解投资者短期焦虑 [11]

基金限购动态 - 大成基金将旗下大成全球美元债债券人民币份额直销渠道限购额从3000万元下调至5万元 [1] - 汇添富香港优势精选混合基金暂停申购 其A类C类份额年内净值回报分别达134 72%和135 08% [1][2] - 中信保诚多策略将申购限购降至1000元 国金量化多因子限购1万元 诺安多策略限购2万元 [2][5] 绩优基金表现 - 全市场225只主动权益基金年内涨幅超50% 其中约2成产品处于限购状态 [1] - 12只基金暂停申购 21只暂停大额申购 中银港股通医药A/C涨幅分别达112 25%和114 41% [2] - 汇添富达欣A类C类份额年内净值增长均超60% 自6月17日起限购3000万元 [5] 小盘股策略基金 - 诺安多策略混合重仓股市值普遍低于50亿元 2024年一季度曾单季度亏损超18% [3][4] - 该基金年内出现单日11 2%下跌 整体呈现慢涨急跌特征 [4] - 中金公司研报指出2025年上半年中小盘股走势优于大盘股 但估值抬升后波动加大 [2] 限购原因分析 - 避免投资者追高 防范机构资金冲击和套利行为 [5] - 大笔资金进出会影响组合稳定性 规模快速增长可能摊薄收益 [5] - 部分投资策略存在容量限制 需避免规模短期快速膨胀 [5] 行业整体情况 - 二季度多只绩优主动权益基金单季规模增长超5倍 [2] - 资金加速流向超额收益明显的基金经理 [2] - 投资者普遍存在疤痕效应 对市场仍持谨慎态度 [2]

创新药板块崛起 - 2025年上半年创新药板块成为投资市场亮点，受政策支持、技术突破和市场需求驱动，相关基金业绩突出，成为主动权益基金收益关键驱动力[1] - 万得创新药概念指数涨超21%，恒生创新药指数涨超66%，港股创新药个股如荣昌生物年内涨幅达370%，科伦博泰生物-B涨幅超120%[4][9] - 上半年基金回报TOP10中7只为重仓创新药的基金，创新药成为基金收益胜负手[6][8] 主动权益基金表现 - 2025年上半年偏股基指数上涨7.86%，偏股混基金收益率中位数4.81%，75%偏股混合型基金实现正收益，主动权益基金重新跑赢宽基指数[3] - 汇添富香港优势精选A以86.48%净值增长居上半年业绩榜首，其重仓股荣昌生物、科伦博泰生物-B等一季度涨幅均超50%[4][5][9] 创新药ETF结构性机会 - 汇添富国证港股通创新药ETF以68.98%涨幅居ETF榜首，前10名ETF中创新药主题占主导，涨幅均超65%[12][13] - 创新药ETF重仓股如药明生物、百济神州等涨幅超50%，显示创新药对被动指数产品业绩的关键影响[12][13] 行业长期发展逻辑 - 创新药行业经历多年蛰伏后迎来爆发，国内药企研发投入持续增加，政策支持力度加大，商业价值逐步凸显[14][15] - 汇添富基金自2010年起前瞻布局医药赛道，发行首只医药行业主题基金，形成长期投研能力护城河[18][21] 市场投资范式转变 - 2010年后A股从宏观驱动转向结构性机会主导，医药、消费、科技成为经济增长主要方向，与创新药崛起趋势吻合[19][20]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北证50指数涨幅达39.45%，领跑全球主要股指 [3][6] - 39只北交所主题基金实现正收益，仅7只跑赢指数 [6] - 中信建投北交所精选两年定开A/C以82.45%和82.10%的收益率位居榜首 [1][6] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%的收益率排名第二 [1][6] - 万家北交所慧选两年定开A/C分别以60.36%和59.97%的收益率排名第三 [1][6] 北交所市场表现及原因 - 北证50指数从2024年底的1037.81点上涨至2025年6月30日的1447.18点 [3] - 政策因素包括"并购六条"、IPO审核标准优化、并购重组分道制审核机制等推动市场发展 [3] - 新三板创新层进层企业质量提升，2025年前三批206家进层公司中"专精特新"企业占比近80% [3] - 市场风格方面，小盘成长股表现突出，AI、人形机器人、新消费等主题带动指数上涨 [4] - 量化私募产品和指数增强产品带来的增量资金对微盘股超额收益有明显带动作用 [5] 基金业绩差异分析 - 头部产品如中信建投北交所精选两年定开A/C收益率达82.45%，而尾部产品如嘉实北交所精选两年定开A/C收益率仅为28.97% [1][9] - 建仓初期基金仓位较低可能导致无法充分享受指数涨幅 [8] - 部分北证50成分指数基金如鹏华、长盛、国泰等收益率不足30%，未能跑赢指数 [8] 投资策略与展望 - 中信建投基金北交所精选两年定开基金经理冷文鹏表示，基金表现优异归因于北交所市场整体上涨和30%涨跌幅带来的交易机会 [7] - 投资策略包括持续市场跟踪、优化组合结构、灵活管理非北交所股票等 [7] - 当前北交所市场估值呈现一定泡沫化，需要通过业绩增长消化 [9] - 未来投资主线可能集中在分红、消费和创新领域，市场可能呈现结构行情和主题轮动特征 [9]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北交所主题基金成为基金市场最大赢家，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%年内回报居全市场（除QDII基金）第3位 [1] - 该基金过去三年回报高达175.64%，居全市场基金首位，大幅跑赢同期北证50指数39.45%和24%的涨幅 [1][3] - 多家基金公司旗下北交所主题基金半年回报均超50%，包括华夏基金、中信建投基金、万家基金、汇添富基金等 [2] 华夏基金及基金经理优势 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金经理顾鑫峰与新三板及北交所渊源超10年，2015年即从事新三板投资，2020年成为首批投资新三板精选层公募基金的基金经理 [4] - 顾鑫峰管理的基金短期和中期业绩优异，主要源于其对北交所市场的深刻理解和把握投资机会的能力 [5] - 华夏基金投研实力突出，积极拥抱优质公司，投资策略注重研究创造价值 [5] 北交所市场概况 - 北交所上市公司总计268家（截至7月2日），总市值超8000亿元，主要为创新型中小企业，具有高研发投入、专精特新集聚、战略性新兴行业等特征 [6] - 北交所聚集138家专精特新"小巨人"企业，市值合计占比超50%，涵盖生物医药、高端装备制造、新材料、新一代信息技术等重点领域 [6] - 北交所抗风险能力较强，4月7日宽基指数普遍暴跌时，北证50指数仅用3个交易日涨回当日全部跌幅并屡创新高 [6] 机构投资者布局 - 2021-2025年一季度末，北交所公募配置重仓占比整体增长，2025年一季度末公募重仓配置金额达67.43亿元，较2024年末增长24.45% [7] - 过去三年约70%的北交所主题基金战胜同期北证50指数，华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年回报跑赢北证50指数超150个百分点 [6] 北交所未来展望 - 北证50指数2024年9月1日至2025年7月2日上涨119.92%，7月2日市盈率TTM为68.56，处于95.06%历史分位 [8] - 顾鑫峰认为北交所已基本消除流动性担忧、找不到好公司担忧和波动较大下跌后难以修复的担忧 [8] - 银河证券研报建议关注北交所新质生产力方向，如人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，以及业绩增速高、研发投入强的公司 [8]

上半年A股市场表现 - 上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度上涨 申万一级行业中 有色金属、银行、国防军工、传媒、通信涨幅居前 [1] - 截至6月30日 共有136家公司股价涨幅超过100% 其中联合化学、舒泰神上半年股价涨幅均超过400% [1] - 联合化学主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发生产与销售 主要产品应用于油墨领域 [1] - 舒泰神致力于研发生产和销售临床需求未被满足疾病的治疗性药物 聚焦感染性疾病、自身免疫系统疾病及神经系统疾病治疗药物 [1] 概念板块轮动表现 - 人工智能、人形机器人、创新药等概念板块轮番表现 路桥信息股价涨幅超过260% 公司从事交通行业信息化解决方案 在人工智能方面具有技术优势 [2] - 一品红聚焦儿童药、慢病药领域 在研痛风创新药AR882进入全球多中心Ⅲ期临床试验 上半年股价涨幅超过190% [2] - 胜宏科技上半年股价涨幅超过220% 公司从事高密度印制线路板研发生产 截至一季度末共有78家基金公司旗下产品持有该股 [2] 公募基金表现 - 长城医药产业精选A上半年回报率超75% 前十大重仓股中有一品红、益方生物、热景生物等多只翻倍个股 [3] - 中信建投北交所精选两年定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、广发成长领航一年持有A等基金上半年回报率均超过65% 重仓股包括万通液压、常辅股份、民士达等翻倍股 [3] 下半年投资方向展望 - 民生加银基金预计7月A股继续震荡上行 关注AI、军工、工业金属、银行及保险等方向 [3] - 金鹰基金关注低位科技成长方向和产业链内部轮动 AI下游更具补涨空间 新消费方向在半年报业绩兑现预期下仍有配置价值 家电等传统内需消费领域有政策支持和业绩加持 [4] - 富国基金坚持均衡布局 重点关注科技成长（AI产业链）、景气线索（有色、化工、服务消费）、红利资产等方向 [4]

2025年上半年混合型基金表现 - 涨幅前十的混合型基金中，北交所主题基金与医药赛道占据主导地位 [1] - 中信建投北交所精选两年定开A以82.45%的区间回报位居榜首，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%回报和万家北交所慧选两年定开A以60.36%回报分列第三和第九 [2] - 医药主题基金表现突出，长城医药产业精选A涨75.18%、中银港股通医药A涨70.08%、永赢医药创新智选A涨69.39%等6只产品进入前十，平均涨幅达66.78% [3] 基金规模与灵活性 - 6只涨幅居前的医药主题基金规模不足5亿元，其中长城医药产业精选A仅0.36亿元、平安核心优势A仅0.60亿元，展现出较强的灵活性优势 [3] - 跌幅前十名中，规模仅0.03亿的银河君荣I以37.89%跌幅成为混合基金最大亏损产品 [3] 跌幅较大的基金及原因 - 前海开源人工智能主题基金下跌20.57%位居第二，先锋聚优A下跌18.42%位居第三 [3] - 受消费复苏疲软拖累，国融融信消费严选A跌17.72% [3] - 财通基金金梓才管理的5只产品集中踩雷，规模20.23亿元的财通价值动量A下跌16.05%，财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A、财通智慧成长A、财通景气甄选一年持有A等产品跌幅均超16% [4] 持仓结构与市场展望 - 财通价值动量A前十大重仓股集中于电子、电力设备等上半年重挫板块，包括海光信息、奥飞数据、寒武纪等 [6] - 展望2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征，资金面或将延续稳中向好态势 [6] - 当前A股估值处于历史中等水平，相较于海外成熟市场仍处于偏低位置，投资性价比相对较高 [6]