行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 小型模块化反应堆（SMR）是解决人工智能日益增长的能源需求的关键方案，获得科技巨头持续关注[6] - 劳斯莱斯 SMR 与斯堪斯卡合作推进抗震轴承原型研发，有助于验证技术并降低“舰队式”部署风险[3][4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署十年石墨供应协议，是构建 SMR 商业项目供应链的重要举措[5] 行业动态与公司合作 - 劳斯莱斯 SMR 公司与斯堪斯卡英国公司签订合同，由后者负责建造 SMR 的抗震轴承底座原型装置[3][4] - 劳斯莱斯 SMR 的 470 兆瓦小型压水堆 90% 组件为工厂预制，标准化抗震轴承设计已通过多地震剖面预认证，可全球部署[4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署为期十年的框架协议，确保 Xe-100 小型模块化反应堆部署所需石墨材料供应[5] - 协议涵盖德州 Seadrift 场址首个四机组项目的部件支持及华盛顿州 12 台机组核电站的产能预留[5] - Xe-100 基于高温气冷堆技术，石墨是关键部件，SGL 将采用 NBG-18 石墨生产相关部件[5] 投资建议与关注公司 - 建议关注景业智能：拟设立 SMR 子公司景瀚能动，聚焦 AI 数据中心供电等场景，其 SMR 相关关键技术研发工作正按计划有序推进[6] - 建议关注佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - 建议关注国光电气：公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[6] - 建议关注兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - 建议关注科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - 建议关注海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - 建议关注江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90% 以上的订单[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - Meta签署超6吉瓦核电协议，成为超大规模科技企业最大核电采购方，协议核心涵盖小型模块化反应堆（SMR）项目，为AI数据中心提供长期能源保障[2][3] - 美国数据中心用电需求激增，预计2030年电力消费至少增长30%，电力成为AI产业发展瓶颈，核电清洁且供电稳定，SMR是解决AI能源需求的关键方案[4][5] - 科技巨头正联合SMR及核聚变公司，为数据中心量身定制供能方案，裂变化商业化或比聚变更早落地[5] 协议内容与行业动态 - Meta近期签署超6吉瓦核电协议，协议支持奥克洛（Oklo）公司俄亥俄州小堆项目，获得最高1.2吉瓦供电[3] - Meta助力泰拉能源公司两座小堆开发，获得未来六个项目2.1吉瓦购电权，同时从维斯塔公司现有核电站购电并获得扩容容量[3] - Meta此前已单独与星座能源公司达成协议，从其一处核电站购电[3] - Meta的核电布局规模远超亚马逊、Alphabet等同行[4] 技术趋势与市场机遇 - 小型模块化反应堆（SMR）适配AI数据中心需求，为Meta“普罗米修斯”等AI数据中心提供长期能源保障，既推动新型小堆技术落地，也践行低碳目标[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5] 建议关注的公司 - 景业智能：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 2026年是全球核能从雄心转向行动的关键之年 小型模块化反应堆项目蓬勃兴起 全球核电推进提速[2][3] - 行业着力推进融资与供应链建设 私营投资者参与度提升 第二届世界核能供应链大会将在马尼拉举办 《世界核能供应链报告》将发布[3] - 小型模块化反应堆或是解决人工智能能源需求的关键方案 获得科技巨头持续关注 裂变化可能比聚变更早商业化落地[5] 全球核电发展动态 - 美国和加拿大涌现出大量小型模块化反应堆项目 加拿大已在达灵顿厂址破土动工 美国及其他地区也正在开展示范项目建设[3] - 匈牙利 捷克 波兰等国核电项目有序开展 非洲埃及 卢旺达等国核电相关项目也有新进展[3] - 中国持续推进核电项目 展现强大工业能力[3] - 芬兰翁卡洛深层地质处置库投运 将为核废料处理提供示范[3] 行业重要活动与交流 - 2026年是切尔诺贝利事故40周年和福岛核事故15周年 行业将汲取历史教训 深化核安全合作 推动社会理性看待能源技术的风险与机遇[4] - 全年行业活动丰富 涵盖达沃斯世界经济论坛 印度能源周 CERAWeek大会 世界核燃料循环大会 世界核能供应链大会等 年末还有非洲能源周 新加坡国际能源周 世界能源大会及COP31等重要活动[4] - 行业将借助这些平台促进与金融界 能源用户的沟通 发布《核能融资指南》 凝聚全球协作力量[4] 人工智能与核能结合 - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] - 科技巨头正联合小型模块化反应堆及核聚变公司 为数据中心量身定制供能方案[5] - 国内相关公司景业智能表示 公司小型模块化反应堆相关关键技术研发工作正按计划有序推进 目前技术路线已基本明确 核心研发团队也已初步组建完成[5] 建议关注的公司 - 景业智能：拟设立小型模块化反应堆子公司景瀚能动 聚焦人工智能数据中心供电等场景[6] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备 子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[6] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统 中游核电站设备 下游和乏燃料后处理[6] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现替代进口[6] - 海陆重工：服务堆型有三代 四代堆以及热核聚变堆等[6] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀 核级球阀90%以上的订单[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[6] 报告核心观点 - 全球AI算力电力需求激增，核能与算力深度协同正重塑能源数字战略格局 [2][3] - 美国科技巨头通过多元模式深度介入核能产业，政府政策扶持推动二者协同发展 [3] - 小型模块化反应堆（SMR）是解决AI能源需求的关键方案，商业化进程受科技巨头持续关注 [3][5] - 中国算力规模全球领先，核能清洁稳定特性与算力需求高度契合，国内企业已开展前瞻性探索 [3] - 推动核能与算力协同需加强顶层设计，设立示范项目并给予政策支持，同时锚定“一带一路”市场推动联合出海 [4] 全球AI算力与核能协同发展现状 - 全球AI算力电力需求激增，美国科技巨头深度介入核能产业 [3] - 亚马逊战略布局弗吉尼亚州SMR研发、华盛顿州4座SMR建设，并注资5亿美元支持X-energy先进反应堆研发设计 [3] - 谷歌加速推进与Kairos Power合作的7座SMR集群部署，计划2030年实现新增500兆瓦电力直供数据中心 [3] - 谷歌近期扩大核能计划，为Elementl Power公司提供资金以资助三个先进核能项目的厂址开发 [3] - 甲骨文正在兴建一座1GW的数据中心，将使用3座SMR来供能 [3] 中国核能算力协同机遇与路径 - 中国算力规模居全球前列，能源需求持续增长 [3] - 核能清洁稳定特性与算力需求高度契合，国内企业已开展前瞻性探索 [3] - 东西部算力供需失衡及“一带一路”需求为协同发展带来新机遇 [3] - 建议在国家“十五五”能源发展规划中设立“核能+算力”协同发展示范项目 [4] - 鼓励支持华为、阿里、腾讯等智能算力服务商与国内核能企业合作，推进国内示范项目落地 [4] - 建议在税收减免、低息贷款等方面给予相应政策支持 [4] - 建议以“政府搭台+央企主导+民企协同”模式推动“核能+算力”联合出海，提升国际竞争力 [4] SMR技术进展与关键作用 - SMR或是解决AI能源需求的关键方案，获科技巨头持续关注 [5] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案 [5] - 科技巨头正联合SMR及核聚变公司，为数据中心量身定制供能方案，裂变化商业化或比聚变更早落地 [5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队初步组建完成 [5] 建议关注的相关公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心，在全球AI需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力 [6] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在细分行业处于领先地位 [6] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 [6] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理 [6] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [6] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [6] - 江苏神通：获得中国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 官媒报道小型模块化核反应堆（SMR）进展，“玲龙一号”为全球小型核反应堆发展树立标杆 [2][3] - SMR或是解决AI能源需求的关键方案，获科技巨头持续关注，裂变商业化或比聚变更早落地 [5] - 华龙国际前总经理创立小堆公司获数千万融资，SMR产业趋势持续向好 [4] 行业动态与事件 - 近日CCTV4报道了SMR进展，指出“AI的尽头是能源”，中国在部分领域实现“领跑” [3] - 上海钧合原子科技有限公司正式启动运营，专注于SMR及混合能源系统技术研发，业务涵盖设备研制、工程设计等，成功完成首轮融资，融资金额达数千万元人民币，投后估值升至数亿元量级 [4] 相关公司分析 - 景业智能：SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队初步组建完成；与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心 [5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位 [5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 [5] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理 [5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [5]

行业地位与影响力 - 全球首个国际原子能机构聚变能研究与培训协作中心落地中国成都 标志着中国在聚变能源领域的国际地位与影响力显著跃升[1] - IAEA在成都发布《世界聚变展望》 把人才 规则与国际协作的入口放在中国 意味着中国在未来标准共建与项目组织上的话语权正在上升[2] 技术研发与工程进展 - 中国环流三号装置实现1.17亿度原子核温度和1.6亿度电子温度的双亿度运行[1] - EAST装置创下1亿摄氏度维持1066秒的世界纪录[1] - 紧凑型聚变能实验装置主机的关键部位底座进入总装阶段 标志着中国聚变产业迈入工程建设和产业孵化并行的新阶段[1] - 国内工程装置的节奏显著提速 是产业进入加速发展阶段的关键信号[2] 产业组织与资本投入 - 中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司 重点布局大科学实验 聚变堆材料研制等领域[1] - 可控核聚变创新联合体的成员单位扩容至38家[1] - 国有和社会资本加速涌入 推动聚变能从实验室走向商业化进程[2] - 中国在超导磁体 真空系统 等离子体控制等核心环节的技术取得显著突破[3] 市场前景与商业化进程 - 聚变堆有望撬动万亿元蓝海市场[2] - 可控核聚变已从前沿探索升级为国家战略攻坚方向 相关利好政策持续加码[3] - 预计2030年后将进入规模化应用阶段[3] - 在2026年至2030年期间 超导材料 真空设备 核级材料等环节的企业有望率先受益[3] 产业链相关公司 - 西部超导材料科技股份有限公司 江苏永鼎股份有限公司 江西联创光电科技股份有限公司等多家上市公司已参与到可控核聚变产业链的相关环节[3] - 成都国光电气股份有限公司生产的偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 其偏滤器已应用于HL-3等托卡马克装置[3] - 国光电气完成制造调试的真空高温氦检漏设备是全球首台满足ITER要求的包层部件的大型真空高温氦检漏设备[3]

报告投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 美股Oklo公司股价大幅上涨，9月上涨51.59%，10月前8个交易日上涨31.83%，显示市场对小型模块化反应堆（SMR）的高度关注[3] - SMR作为新一代核裂变反应堆，有望比核聚变更早实现商业化落地，成为满足人工智能（AI）巨大能源需求的关键解决方案[2][3] - AI发展推动算力需求激增，而算力增长依赖电力供应，预计到2035年全社会算力总量将增长10万倍，导致数据中心用电需求急剧增长[4] - 美国已掀起SMR投资热潮，科技巨头正联合SMR及核聚变公司为数据中心定制供能方案[3] 行业趋势与驱动力 - AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，这已成为科技行业共识[4] - 2024年我国数据中心用电量达到1660亿千瓦时，占全社会用电量比例达1.68%[4] - 根据华为《智能世界2035》报告预测，2035年全社会算力总量将增长10万倍，届时数据中心用电量占比将大幅增加[4] SMR技术特点与国内进展 - SMR是先进的核电厂，容量为300兆瓦或更少，约为标准设施的三分之一，具有科学固有安全、投资少见效快、部署灵活和应用场景广泛等特点[5] - 我国《原子能法》鼓励和支持先进核反应堆的应用[5] - 中核集团的“玲龙一号”ACP100处于工程示范建设阶段，是全球首个陆上商用模块化小堆，预计2026年建成[5] - 景业智能与浙大先进技术研究院共建“微堆/SMR技术联合研发中心”，利用AI、先进控制等技术加速微堆/SMR技术成果转化[5] 建议关注的相关公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心，在全球AI需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[5] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 美股 Oklo 一周大涨超 63% 美国 Oklo 公司在 9 月 19 日周五交易日大涨 28.83% 周涨幅达 63.50% 显示出市场对小型模块化反应堆（SMR）的高度关注[2][3] - SMR 是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案 科技巨头正联合 SMR 及核聚变公司为数据中心量身定制供能方案 裂变商业化或比聚变更早落地[3] - AI 算力建设驱动全球 SMR 加速发展 算力的尽头是电力 2035 年全社会算力总量或将增长 10 万倍 数据中心用电量占比将大幅增加 对电力需求急剧增长[4] - SMR 具有科学固有安全 投资少见效快 部署灵活和应用场景广泛等特点 容量为 300 兆瓦或更少 约是标准设施的三分之一[5] - 我国鼓励和支持先进核反应堆的应用 已开展小堆建设 中核集团"玲龙一号" ACP100 处于工程示范建设阶段 预计 2026 年建成 是全球首个陆上商用模块化小堆[5] 重点关注企业 - 景业智能 与浙大先进技术研究院共建"微堆/SMR 技术联合研发中心" 利用 AI 和先进控制等技术加速微堆/SMR 技术成果转化[5] - 佳电股份 产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备 子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气 公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[5] - 兰石重装 覆盖核能上游核燃料系统 中游核电站设备 下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电 承制了高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工 服务堆型有三代 四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通 获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀 核级球阀 90% 以上的订单[5]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 美国能源部公布首批核反应堆试点计划名单 10 家企业入选 目标在 2026 年 7 月前完成至少三座试验堆的建造、运行并实现临界[2][3] - 谷歌与凯罗斯电力选定田纳西州建设先进核电站 预计 2030 年为谷歌数据中心供电 以满足生成性人工智能数据处理带来的创纪录能源需求[4] - 核电具有清洁、安全、高效和占地面积小等特点 年发电利用小时数常年保持在 7000 小时以上 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳 是促进能源绿色转型和保障能源安全的重要力量[5] - 核能未来将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用[5] 建议关注公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR 技术联合研发中心 在全球 AI 需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备 子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90% 以上的订单[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 核心观点 - 全国核电运行稳健，2025年1-6月运行核电机组共58台，装机容量61007.74MWe，新增1台商运机组 [3] - 1-6月全国核电累计发电量2300.86亿千瓦时，占全国发电量5.08%，同比增长8.06%，上网电量同比增长8.00% [3] - 设备利用小时数3868.71小时，平均机组能力因子92.46%，减少大量标准煤燃烧及污染物排放 [3] - 2025年1-6月运行核电厂未发生INES1级及以上安全事故，放射性流出物排放量低于限值，环境监测无异常 [4] - 漳州核电2号机组热试完成、海南"玲龙一号"首台主泵就位等多项核电项目取得重要进展 [4] - 核电机组年发电利用小时数常年保持7000小时以上，位居所有电源之首，生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳 [5] - 核电是清洁、安全、高效、占地面积最小的能源形式之一，在应对气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有优势 [5] - 核能未来将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用 [5] 建议关注公司 - 佳电股份：主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，核主泵产品在核电细分行业领先 [5] - 国光电气：偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件 [5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游乏燃料后处理 [5] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆及热核聚变堆（ITER） [5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上订单 [5] - 咸亨国际：产品已应用在核能核电领域运维检修领域 [5]