美沙AI芯片协议批准 - 美国计划批准向沙特AI公司Humain首次销售先进AI芯片，预计作为美沙更广泛AI协议的一部分于本周最终敲定[1] - 美国政府将对一定协商数量的对沙特AI芯片出口申请持积极态度，批准的芯片数量预计将达到数万颗半导体[1] - 该协议是美沙数月谈判的成果，沙特方面努力缓解美国对芯片可能最终使中国受益的担忧[2] Humain公司背景与计划 - Humain由沙特1万亿美元公共投资基金成立，已成为沙特利用AI投资热潮努力的核心[3] - 沙特阿美已签署条款清单将收购Humain的显著少数股权[3] - Humain计划到2030年部署多达40万颗AI芯片，并承诺到2034年构建66亿瓦的计算能力，规模可与OpenAI的Stargate项目媲美[1][3] 半导体行业影响 - 美国的批准将标志着英伟达和AMD等半导体公司的胜利，这些公司一直寻求供应中东市场[1] - Humain正在等待涉及英伟达、AMD、高通以及芯片初创公司Groq的芯片出口许可[2] 沙特AI战略与投资 - 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼强调AI对保持沙特经济增长至关重要，沙特对独特计算能力有巨大需求[3] - 沙特计划短期内将在半导体领域投入约500亿美元[3] - Humain已发布阿拉伯语聊天机器人、操作系统和其他AI工具，其主要优势是沙特低廉的数据中心能源成本[3]

郭嘉昆：中方一贯反对美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，对中国进行恶意封锁和打压。 美方应切实保障中国公民的正当合法权益。 责任编辑：刘万里 SF014 8月7日，外交部发言人郭嘉昆答记者问。 彭博社记者提问：美国司法部称，两名中国公民被指控违反美出口限制，向中国出口英伟达公司制造的 先进人工智能芯片。外交部对此有何评论？ ...

中美科技贸易摩擦 - 美国司法部指控两名中国公民违反出口限制 向中国出口英伟达公司制造的先进人工智能芯片 [1] - 中方反对美方将科技和经贸问题政治化 工具化 武器化 对中国进行恶意封锁和打压 [1] - 美方应保障中国公民的正当合法权益 [1]

报告核心观点 - 货币政策先行发力，后续关注外贸、消费及房地产等政策对冲，外贸具备韧性但内、外需短期仍承压，市场延续高位震荡。配置上，当前仍需重点配置金融如银行、保险，后续逐步布局成长科技如电子、计算机、传媒、通信 [3] 市场观点：高位震荡态势不改 市场热点1：近期宏观数据传达出的信号 - 4月我国出口数据韧性超出市场预期，但关税冲击压力未来将逐步显现，外需压力后续仍将增大；CPI、PPI已连续两个月的同比值处于下降趋势，价格未提振，短期内需承压延续 [4][15] - 2025年4月出口同比增长8.1%，较前值下降4.3%，好于市场预期，源于“抢出口”效应未结束和外需有韧性；对美出口大幅下降，对东盟以及日、韩有所改善；船舶、集成电路出口同比改善明显，海外地产链条的出口同比大幅下降；进口4月同比下降0.2%，较前值回升4.1个百分点；展望后市，5月出口同比增速可能进一步下滑 [16] - 4月CPI同比 -0.1%，持平于前值，燃料、猪肉同比下降，鲜菜同比负值收窄；4月PPI同比 -2.7%，较前值下降0.2%，石油天然气开采拖累严重，黑色矿采改善显著，有色矿采连续6个月同比持续位于20%左右；关税扰动下全球衰退预期升温，带动国际大宗价格下降，对我国4月的CPI及PPI均有拖累，部分产品出口下降，PPI进一步承压；未来PPI基数仍高，价格仍处下行区间，需求端政策进一步发力概率持续提升 [17][19] 市场热点2：后续可能出台的政策 - 4月底政治局会议强调政策储备，央行“一揽子”政策推出后流动性已备足，其余配合政策将逐步落地，未来预计在扶持企业出口转内销，继续扩大内需特别是养老、育儿等服务消费以及房地产政策等有望进行优化和加码 [4][23] - 5月7日央行举行发布会推出一揽子货币政策措施，是政策组合发力的开端；美国关税冲击有不确定性，出口预计5 - 6月下行，价格未提振，内外需承压下政策继续发力必要性增大；5月9日央行公布一季度货执报告强调政策协同配合；当前促消费、稳就业等方面均有发力 [23] - 扶持企业出口转内销方面，广州有相关政策举措；扩大服务消费内需方面，深圳有支持政策；房地产方面，除降息和下调公积金贷款利率外，金融监管总局将出台系列融资制度，商业银行审批通过的“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持1600余万套住宅建设和交付，预计未来政策将进一步加码 [24] 行业配置：当前重点配置金融，后续逐步布局科技 配置热点1：本周军工大涨及其持续性 - 军工板块在印巴冲突事件催化下领衔上涨，引发国产军工外需出口增加的预期；地缘政治事件对军工行业影响偏短期，和我国关联度越高、时间持续性越长的地缘性热点对军工板块的催化性越持久；短期来看，印巴双方5月10日达成停火协议，对军工板块行情支撑的持续性有限；长期视角下，随着“十五五”临近，军费增速有望周期性上行，可关注低空经济、深海科技、商业航天等方向 [5][25] - 本周（5月6日 - 5月9日）军工板块领涨，涨幅6.3%，细分子行业中地面兵装、军工电子、航天装备、航空装备、航海装备分别上涨8.0%、7.4%、6.1%、5.9%、3.9% [25] - 4月22日印控克什米尔地区发生枪击事件，5月7日印度发射导弹，巴基斯坦击落印度战机，5月10日双方达成停火协议；5月7日军工板块高开超3%，收盘上涨3.7%，各子行业大涨 [26][27] - 巴基斯坦在2020 - 2024年居全球武器主要进口国第5位，占比4.6%，2015 - 2019到2020 - 2024年武器进口份额增长61%，中国作为其主要供应国占比从74%升高至81%，此次印巴空战中巴基斯坦使用中国产歼 - 10C表现优异 [28] 配置热点2：通信板块上涨的持续性 - 特朗普计划取消并修改拜登政府对先进人工智能芯片出口的限制，原定5月15日生效的《人工智能扩散出口管制框架》暂停实施，恰逢中美谈判，该领域被认为是双方谈判的工具，短期内美国抑制的压力有所缓释，触发通信设备上涨；该事件对通信设备细分领域有催化作用，但催化领域局限，很难传染至其他领域；在缺乏市场整体向上β或强劲催化效率事件带动下，持续性较弱 [6][30] - 本周（5月6日 - 5月9日）通信板块上涨5.0%，居于申万一级行业第2位，细分子行业中通信设备、通信服务分别上涨6.9%、1.7% [30] - 当地时间5月7日，美国商务部发言人称特朗普计划取消并修改相关规则，原定于5月15日生效的《人工智能扩散出口管制框架》暂停落实；受管制阶段性放松影响，5月8日通信设备等算力硬件相关板块上涨；芯片管制可能成为中美贸易谈判重要议题，国务院副总理何立峰5月9日至12日访问瑞士期间将与美国财长会谈 [31] - 2月以来成长科技板块深度回调，2月1日至4月30日期间，电子、计算机、传媒、通信最大跌幅分别为23.0%、25.0%、21.4%、24.3%；复盘泛TMT板块调整得出经验性规律，本轮和近三次对比，泛TMT板块继续下跌空间有限；泛TMT板块历史行情中，计算机、通信、传媒、电子的估值百分位天花板分别为90%、70%、80%、70 - 75%左右；截至2025年5月9日，计算机、传媒、通信、电子自2010年至今的估值百分位分别为92.8%、50.3%、8.7%、59.8%，通信板块安全边际更好 [32] 当前重点配置金融，后续逐步布局科技 - 5月第2周市场上涨，行业层面普涨，军工、通信领涨，金融银行、成长科技涨幅居前，消费板块分化且整体弱势，周期板块持续低迷，符合银行保险 - 成长科技双端平衡的判断；后市银行成长两端平衡配置仍有必要 [5][34] - 第一条主线是银行保险，5月市场有望震荡，银行保险等权重股有稳健型配置价值和稳市特性；《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提升银行保险中长期投资价值；证监会发布方案重视业绩基准对投资行为的约束，有利于低配行业的资金回归，银行保险是典型低配行业 [34] - 第二条主线是成长科技，2月底以来成长科技板块深度回调，指数调整幅度普遍在25%以上；近日出现催化剂，如政治局会议集体学习人工智能等，深跌 + 催化为成长科技板块带来配置契机 [34]

美股市场表现 - 道指上涨254 48点或0 62%报41 368 45点 标普500指数涨32 66点涨幅0 58%报5 663 94点 纳指上涨189 98点或1 07%报17 928 14点 [1] - 非必需消费品 工业与能源股领涨 医疗保健和公用事业板块跑输 罗素2000小型股指数上涨1 9%收于4月2日以来最高水平 [1] - 半导体股延续反弹 费城半导体指数上涨1% 前一交易日已升1 7% [1] 航空与制造业 - 标普500客运航空指数涨5 4% 达美航空领涨涨幅达7 2% 波音股价上涨3 3%为道指成分股中表现最佳 [1] - 美国将豁免劳斯莱斯生产的飞机零部件关税 英国将采购价值100亿美元的波音飞机 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0 97% 理想汽车 蔚来涨逾3% 小鹏汽车 阿里巴巴涨超2% 富途控股 向上融科涨近2% [2] 贸易协议细节 - 美国与英国达成新贸易协议 每年自英国出口至美的前10万辆汽车按10%额外关税征收 超出部分为25% 英国将下调或取消对美部分农产品及工业品的非关税壁垒 [2] - 英国自美进口乙醇的关税降至零 [2] 商品市场 - COMEX黄金期货结算价下跌85 9美元跌幅2 53%报3306美元/盎司 [3] - 纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨1 84美元报59 91美元/桶涨幅3 17% 伦敦ICE交易所7月交货的布伦特原油期货价格上涨1 72美元报62 84美元/桶涨幅2 81% [4] 个股动态 - 芯片制造商安谋下跌6 2% 财报指引低于市场预期成为纳指主要拖累 [2]

市场整体表现 - 美股主要指数连续第二日上涨，道指涨0.62%至41,368.45点，纳指涨1.07%至17,928.14点，标普500指数涨0.58%至5,663.94点 [1] - 罗素2000小型股指数上涨1.9%，收于4月2日以来最高水平 [1] - 市场风险偏好回升，主要受美英达成新贸易协议提振 [1] 行业板块表现 - 非必需消费品、工业与能源股领涨标普500指数板块，医疗保健和公用事业板块表现相对落后 [1] - 半导体板块延续反弹，费城半导体指数上涨1%，前一交易日已上涨1.7% [1] - 航空股集体走强，标普500客运航空指数大涨5.4% [2] 贸易协议影响 - 美英达成新贸易协议，部分取消双方部分商品的关税 [2] - 美国将豁免劳斯莱斯生产的飞机零部件关税 [2] - 英国将采购价值100亿美元的波音飞机 [2] - 每年自英国出口至美国的前10万辆汽车将按10%的额外关税征收，超出部分征收25%关税 [2] - 英国将下调或取消对美国部分农产品及工业品的非关税壁垒，并将自美进口乙醇的关税降至零 [2] 重点公司动态 - 达美航空领涨航空股，涨幅达7.2% [2] - 波音公司股价上涨3.3%，为道指成分股中表现最佳，受益于英国100亿美元飞机采购计划 [2] - 芯片制造商安谋股价下跌6.2%，因其发布的财报指引低于市场预期，成为纳指主要拖累 [2] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.97%，理想汽车、蔚来涨逾3%，小鹏汽车、阿里巴巴涨超2% [2] 大宗商品市场 - 避险情绪回落导致金价承压，COMEX黄金期货结算价下跌85.9美元，跌幅2.53%，报3306美元/盎司 [3] - 国际油价显著上涨，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨1.84美元，涨幅3.17%，报59.91美元/桶 [3] - 伦敦ICE交易所7月交货的布伦特原油期货价格上涨1.72美元，涨幅2.81%，报62.84美元/桶 [3]

图片来源： Unsplash 根据金融时报报道， 美国商务部将 70 多家中国实体公司列入"实体清单"，要求任何美国公司向它们 出售技术都必须获得许可。 在大多数情况下，许可申请会被拒绝。 这是特朗普政府首次大规模行 动，旨在限制中国开发先进人工智能芯片等相关技术的能力。 在被列入名单的集团中，包括与大型云计算集团浪潮（ Inspur ）的六家中国子公司。浪潮曾与美国芯 片制造商英特尔合作。拜登政府于 2023 年将浪潮列入实体清单，但因未将其子公司一并列入而受到 批评。 北京智源人工智能研究 （ BAAI ） 也在名单之列，美国未公开任何证据支持将北京智源人工智能研 究院列入名单。该研究院是 2018 年成立的一家领先非营利性人工智能研究机构，旨在汇聚产业界与 学术界力量，定期发布开源 AI 模型及其他工具，并举办年度会议召集该领域全球专家。 参考资料 [1]https://www.ft.com/content/91397064-74d3-466e-b122-00c2726859e0 ---------END-------- 我们相信认知能够跨越阶层， 致力于为年轻人提供高质量的科技和财经内容。 投稿邮箱： ...