超600亿元的剖离，聚焦主业却不被市场看好，中国中冶（01618）一纸公告股价大跌21%，市值缩水超百亿港元。 智通财经了解到，近日中国中冶发布公告，拟以约31.24亿元向五矿地产控股出售中冶置业的全部股权并转让相关债权，及拟以约 29.44亿元向控股股东中国五矿出售有色院、华冶、中冶铜锌及瑞木管理各自的全部股权及中冶金吉67.02%的股权。此次出售合计总 对价606.76亿元。 此次交易对价较标的净资产均有非常高的溢价，这将使得出售完成后净资产将有明显的增长。根据披露，此次剥离非核心资产优化 配置资源，有利于优化该公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力，未来将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高 端基建、工业建筑和新兴产业等领域，推动业务实现高质量发展。 然而市场却并不买账，该公告一出，次日港股市值大跌超20%，A股大幅低开后迅速跌停，第二日继续下跌。那么，此次大规模的剖 离非核心资产，对公司基本面有何影响，及是否影响到可持续经营？ 此次交易买方中国五矿及五矿地产将分两期支付，第一期支付在各自董事会通过决议正式批准本次交易后20日内支付全部对价的 50%，第二期支付于交割日支付全部对价的50%。 ...

站在行业的前沿，中国中冶的战略调整不仅仅是"去地产化"，而是深刻的资源优化和风险清理。在全球化战略中，公司拥有多个境外矿山项目，这些矿山项 目往往位于地缘政治复杂的地区，如阿富汗、巴基斯坦等地。这些矿山的开发周期长，资本需求大，且收益预期存在巨大不确定性。通过出售这些资产，中 国中冶有效隔离了未来可能出现的外部风险和不确定性，提前兑现了资产价值，规避了未来开发的不确定性。 这场"风险出清"的战略举措，实际上展现了中国中冶在全球化战略中的谨慎思维，以及其在快速变化的市场中如何保持灵活应对的能力。此举不仅减轻了公 司的外部压力，还使得其能够更加专注于冶金建设和高端基础设施等核心业务，从而为未来的可持续增长奠定了坚实基础。 作者：夏天 近期，中国中冶（601618.SH，01618.HK）宣布了一项重大的业务调整，决定将旗下的地产和矿产资源业务进行剥离，总交易金额达607亿元。这一举措迅 速引起了市场的广泛关注，也让外界对中国中冶的战略方向产生了浓厚兴趣。从宏观角度来看，这一调整不仅是中国中冶应对市场挑战的应急之策，更是在 全球经济不确定性和国内产业转型背景下，顺应行业结构优化的必然选择。 看点一：聚焦主业，优化资 ...

根据中国中冶12月8日发布的公告，这场规模空前的资产重组包含多个部分。其中，中冶置业100%股权 及关联债权将出售给五矿地产控股，交易金额达312.37亿元。有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股 权、中冶金吉67.02%股权及华冶杜达100%股权则以294.40亿元出售给控股股东中国五矿或其指定主 体。本次交易总价格达606.76亿元。 进入2025年，情况仍未好转。中国中冶2025年三季度报告显示，前三季度营业收入为3350.94亿元，同 比大幅下降18.79%；归母净利润仅39.70亿元，同比锐减41.88%。单看第三季度，情况更为严峻，归母 净利润8.71亿元，同比降幅高达67.52%。截至2025年9月末，中国中冶的资产负债率已攀升至78.7%。 对于高达606.76亿元的交易所得，中国中冶有着明确而详细的规划。资金将主要用于支撑公司的"一核 心、两主体、五特色"多元化业务体系，即强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大 主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务。部分资金还将用 于补充公司现金流、偿还债务，以优化财务报表结构，降低财务杠杆和债务负担。 据券 ...

| 交易事项 | 出售资产 | | --- | --- | | 交易标的类型 | 股权资产及非股权资产 | | 交易标的名称 | 中冶置业 100%股权以及公司对中冶置业的标的债 权;有色院 100%股权;中冶铜锌 100%股权;瑞木 管理 100%股权:中冶金吉 67.02%股权:华冶杜达 | | | 100%股权 | | 是否涉及跨境交易 | 是 | | 交易价格 | 6.067.632.24 万元 | | 账面成本 | 详见"四、交易标的评估、定价情况" | | 交易价格与账面值相比 的溢价情况 | 详见"四、交易标的评估、定价情况" | | | 于公司董事会通过决议正式批准本次交易后的二十 | | 支付安排 | | | | (20) 日内支付全部对价的百分之五十(50%);于 | | | 交割日支付全部对价的百分之五十(50%) | | 是否设置业绩对赌条款 | 合 | 图片来源：公司公告 12月8日晚，中国中冶发布公告称，公司拟将所持有的中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权一并 出售给五矿地产控股，将所持有的有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权和中冶金吉67.02%股权出售 给中国五矿，公司 ...

交易概述 - 公司拟以606.76亿元的交易价格，向五矿地产控股和中国五矿出售多项资产，包括中冶置业100%股权及标的债权、有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权、中冶金吉67.02%股权以及华冶杜达100%股权 [1] - 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，需提交股东会审议批准 [3] - 交易公告日（12月8日），公司股价收平于3.39元，市值为667亿元 [4] 交易目的与资金用途 - 交易旨在剥离非核心资产、优化资源配置，以优化业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力 [7] - 出售所得资金将根据项目进度与需求分配，主要用于：1) 强化冶金建设核心业务，建设研究平台、升级装备制造、完善科研体系 [3]；2) 推进新型工业化和城镇化，研发建筑技术、升级装备，实施国家战略相关项目 [3]；3) 发展工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用等业务 [3] - 部分资金将用于补充公司现金流、偿还债务，以优化财务报表结构，降低财务杠杆和债务负担 [3] 交易影响与公司现状 - 分析认为，交易将大幅减轻公司财务负担，但会削弱其有色金属属性，可能对估值提升产生影响 [8] - 市场可能因公司财务结构大幅优化而对其进行一定幅度的价值重估 [8] - 公司2025年前三季度营业收入为3350.94亿元，同比下降18.79%；归母净利润为39.7亿元，同比下降41.88% [8] - 业绩下降主要受钢铁行业需求下降、建筑行业增长乏力、房地产行业深度调整等外部因素，以及公司自身业务结构调整的阶段性因素影响 [8] 未来业务聚焦 - 交易后，公司将聚焦于冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [7]

业绩数据 - 2025年上半年新签合同额5482.02亿元，海外新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[17][82] - 2025年上半年营业收入2375.33亿元，利润总额52.79亿元，归属上市公司股东净利润30.99亿元[17] - 2025年上半年工程承包业务营业收入2169.15亿元，特色业务183.13亿元，综合地产业务47.97亿元[38][39] - 2025年上半年工程承包业务毛利率9.58%，较2024年上半年增加1.08个百分点[52] - 2025年上半年特色业务毛利率17.62%，较2024年增加0.99个百分点[67] - 2025年上半年综合地产业务毛利率6.11%，较2024年减少0.65个百分点[80] 用户数据 - 前五名客户销售额18816048千元，占本报告期销售总额的7.92%[99] - 前五名供应商采购额5979146千元，占年度采购总额2.80%[100] 未来展望 - 公司围绕“一核心两主体五特色”业务体系，应对内外部风险，调整经营策略[142] - 立足国内市场，以国内国外双循环相互促进，巩固冶金建设国家队地位[143] - 重点布局光伏建筑一体化等新兴产业，发掘拓展新赛道[145] 新产品和新技术研发 - 中冶南方发布GIC通用智能控制器，中冶赛迪加快重装电装项目建设[75] - 承建的“钢铁工业环境保护全国重点实验室”获批，多项科研成果应用于实际项目[83] - 报告期内5项重大科技成果获国家科技奖提名，25项成果获冶金科技奖[84] 市场扩张和并购 - 上半年海外市场新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[18] - 中标境内外多个重点项目，如新疆阿克陶县孜洛依北铁矿选矿与尾矿库工程项目等[55][57] 其他新策略 - 落实“去存控增”，化解存量项目，拓展轻资产业务[147] - 深化银企合作，拓展融资渠道，优化融资结构防范金融风险[148] - 加强对大宗商品价格变化趋势及政策研究预测，调整采购销售策略[149] - 加强海外业务顶层设计和风险管理应对国际化经营风险[150] - 完善节能环保和安全管理体系应对环境及安全生产风险[152]

核心财务表现 - 营业收入2375.33亿元 同比下降20.52%[12] - 利润总额52.79亿元 同比下降7.08%[12] - 归属于上市公司股东净利润30.99亿元 同比下降25.31%[12] - 基本每股收益0.09元 同比下降18.18%[12] - 新签合同额5482.02亿元 同比下降19.12%[2][12] 业务分部表现 - 工程承包业务收入2169.15亿元 同比下降21.79% 毛利率9.58%上升1.08个百分点[12][15] - 特色业务收入183.13亿元 同比下降5.23% 毛利率17.62%上升0.99个百分点[12][19] - 综合地产业务收入47.97亿元 同比下降4.63% 毛利率6.11%下降0.65个百分点[12][23] 冶金建设业务 - 冶金工程新签合同额1202亿元 占比提升至21%[3] - 中标巴西淡水河谷Tecnored熔融还原炼铁项目 实现低碳炼铁技术首个海外突破[3] - 获得哈萨克斯坦Qarmet集团年产150万吨焦炉EPC项目 合同金额20.4亿元[17] 矿产资源业务 - 新增资源量镍24.5万吨 钴2.3万吨[3] - 三座在产矿山实现利润总额5.5亿元 同比增长26.2%[3] - 瑞木镍钴项目生产氢氧化镍钴含镍15534吨 含钴1435吨[19] 海外业务拓展 - 海外新签合同额577.5亿元 同比增长32.6%[3] - 在55个国家设立145个境外机构 主要分布在"一带一路"沿线[9] - 中标乌兹别克斯坦青年社会和经济中心城市项目[17] 科技创新成果 - 拥有28个国家级科技研发平台 有效专利5.5万余件[8] - 全球厚度最大龙腾特钢480mm板坯连铸项目热负荷试车成功[4] - 5项重大成果获得2025年国家科技奖提名[6] 行业地位与资质 - ENR2025年"全球承包商250强"排名第7位[8] - 拥有5项综合甲级设计资质和50项施工总承包特级资质[9] - 累计149项工程获得中国建设工程鲁班奖[9] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额-219.85亿元 同比改善22.61%[12] - 投资活动现金流量净额-6.05亿元 同比改善64.46%[12] - 筹资活动现金流量净额-21.97亿元 同比减少30.77%[12]