豆包手机助手产品发布与市场反应 - 豆包团队于去年12月1日发布手机助手技术预览版，通过与中兴合作推出努比亚M153工程样机落地 [2][6] - 该产品宣称具备“系统级调度”能力，可跨应用完成订机票、比价等操作 [2][6] - 产品主要面向开发者和科技爱好者，售价为3499元人民币，开售后即售罄 [2][6] 安全与隐私争议 - 腾讯创始人马化腾在公司年会上公开批评豆包手机助手模式，称其通过外挂方式将用户手机和电脑屏幕录屏传到云端“极不安全、不负责任”，并表示腾讯“旗帜鲜明地反对” [2][5][6] - 产品上线次日，多名用户反馈使用豆包手机助手操作微信时，账号因“登录环境异常”被迫下线，淘宝、银行类App也相继触发风控验证 [2][6] - 微信方面回应称系触发常规安全风控，未采取特殊限制措施 [2][6] - 有网友发布视频质疑豆包手机助手通过`READ_FRAME_BUFFER`和`CAPTURE_SECURE_VIDEO_OUTPUT`权限获取图像数据，可能获取银行安全键盘等受保护界面内容 [3][7] 豆包公司的回应与措施 - 豆包手机助手于12月2日发文辟谣“未经授权获取系统权限”，称“不存在任何黑客行为”，强调只有用户主动授权才可调用`INJECT_EVENTS`系统级权限 [2][6] - 针对视频质疑，豆包手机助手表示其采用原生截屏接口，严格遵循应用声明的Secure标记，无法截屏银行安全键盘等受保护界面，并邀请用户自行测试验证 [3][7] - 去年12月初，豆包手机助手宣布调整AI操作手机能力，包括限制刷分、刷激励的使用场景，进一步限制金融类应用和部分游戏类场景的使用 [3][6] - 今年1月26日晚，豆包手机助手通过官方微博再次回应安全隐私问题，强调严格遵循用户授权与合规原则，并在云端处理用户屏幕内容时遵循“不存储、不训练”原则，数据传输加密 [1][5] 行业合作方与业内人士观点 - 从手机厂商态度看，中兴等合作方未对豆包手机助手的权限合规性提出异议 [3][7] - 联想集团董事长兼CEO杨元庆在今年1月初表示，硬件厂商不会成为模型厂商的代工厂，并指出豆包代表的是公共智能，而联想专注个人智能和企业智能，两者是互补关系而非交叉取代 [3][7] - 业内人士指出，豆包手机引发的争议本质是AI入口与现有App生态的利益冲突，其与厂商的合作模式正试图在系统权限与应用安全间找到平衡 [4][8]

豆包手机助手技术预览版核心功能与实测 - 字节跳动豆包团队发布与中兴通讯合作、搭载于努比亚M153工程样机的豆包手机助手技术预览版，旨在将手机助手从“辅助工具”升级为“智能管家”[1] - 实测显示其操作能力超过传统语音助手，在用户明确指令下可完成大部分操作，例如在B站搜索并播放指定频道的最新视频[1] - 助手能处理复杂跨应用任务，如根据指令在某旅行App中完成查找指定航司最便宜机票的全流程操作，包括打开App、填写起止地、选择日期、筛选航班并展示结果[1] - 系统可实现从“信息检索”到“事务处理”的跨越，定位为“指令助手”，在用户确认后能协助完成包含支付信息的预订流程[3] - 实测存在部分局限性，例如在某主流购物App上尝试商品比价下单时，在登录环节受阻，后续流程无法继续[3] 用户授权与安全控制机制 - 针对AI操作手机可能引发的授权和安全担忧，豆包手机助手建立了“事前-事中-事后”三层授权体系[4] - 事前授权阶段，用户首次打开应用时有弹窗提示，每次执行具体功能前系统会询问并提供“单次允许”、“始终允许”、“拒绝”三种选项，锁屏状态下唤醒需通过人脸、声纹或密码鉴权[5] - 各个App均有单独开关，可独立控制是否使用AI操作手机[5] - 事中管理机制细致，AI执行任务时状态栏通过“灵动岛”图标实时展示进度，用户可单击进入虚拟屏查看具体步骤[7] - 系统支持三种干预方式：双击虚拟屏手动接管、点击“停止”按钮终止任务、通过“补充”按钮修改需求，识别到涉及支付密码、隐私信息修改等高危操作时会主动提示用户接管，必须经用户确认才能继续[7] - 事后管理环节，任务完成后系统主动呈现操作结果，用户可随时撤回操作权限、调整可操作应用范围或清除聊天数据[7] - 官网通过发布隐私与数据使用白皮书，对数据使用授权流程及隐私保护细节进行了清晰完整的说明[7] 行业影响与发展趋势 - 豆包手机助手的技术预览版在语音交互上创新，节省了用户在应用间反复切换、填写信息的繁琐操作，其分级授权与实时控制机制为AI深度融入系统级操作提供了基础保障[8] - AI助手帮助用户在各类App间跳转操作，意味着传统的行业逻辑可能会发生调整和适配，部分平台对AI助手登录的限制是生态博弈的早期信号[8] - 长期来看，手机AI助手领域“手机厂商+大模型厂商”的深度合作已成趋势，谷歌Gemini与三星的跨界协同已为行业提供参考样本[8] - 豆包明确表示无自研手机计划，将通过“生态合作”形式与多家手机厂商和第三方App洽谈合作方案[8] - 技术发展需坚守“人的主体性”，确保用户始终拥有操作的最终决策权，需要监管方、生产商、App技术方协同构建通用智能体的交互协议，实现跨App的安全联动[8] - 产品仍将持续迭代优化，AI手机助手的技术成熟度、安全边界、生态协同等问题仍需时间解答[9]

市场整体概览 - 截至2025年12月12日，主要股指的市盈率分位数显示市场估值水平不一，上证指数近十年市盈率分位数为90%，深证成指为79.09%，创业板指为39.96% [1] 行业板块表现 - 当日涨幅靠前的申万一级行业包括电子(+1.50%)、有色金属(+1.46%)、电力设备(+1.42%)、机械设备(+1.21%)和通信(+1.19%) [1][13] - 当日跌幅靠前的申万一级行业包括石油石化(-0.44%)、建筑材料(-0.47%)、综合(-1.18%)和商贸零售(-1.28%) [2][13] 主力资金流向 - 当日主力资金净流入额最多的三个行业是机械设备(14.20亿元)、有色金属(4.63亿元)和公用事业(4.55亿元) [2][13] - 当日主力资金净流出额最多的三个行业是计算机(-25.06亿元)、电子(-19.13亿元)和电力设备(-14.34亿元) [2][13] ETF产品动态与表现 - 港股通医疗ETF华宝(159137)于2025年12月12日首发 [1] - 部分ETF产品当日表现突出，科创人工智能ETF华宝(589520)收涨2.12%，港股信息技术ETF(159131)收涨2.07%，港股互联网ETF(513770)收涨1.86%，通用航空ETF华富(159231)收涨1.69%，创业板人工智能ETF华宝(159363)收涨1.68% [4][14] - 部分ETF产品近6个月涨幅显著，科创人工智能ETF华宝(589520)近6月涨35.05%，创业板人工智能ETF华宝(159363)近6月涨97.15% [2][4][14] - 部分ETF产品成交活跃，券商ETF(512000)当日成交额9.68亿元，创业板人工智能ETF华宝(159363)当日成交额6.97亿元且换手率达20.02% [4][14] AI产业焦点事件 - 2025年12月12日，科创人工智能ETF(589520)成交额达4729万元，环比激增92% [4][16] - 端侧AI领域近期涌现新成果，包括字节跳动发布豆包手机助手技术预览版并与中兴通讯联合推出努比亚M153工程样机，以及阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克AI眼镜 [4][16] - 兴业证券全球首席策略师张忆东近期指出，AI仍处于大周期初期，并认为2026年最确定的投资方向仍是AI [6][17] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF(159131)于2025年12月12日放量上涨2.07%，收复5日和10日均线 [6][17] 相关指数信息 - 科创人工智能ETF华宝(589520)跟踪上证科创板人工智能指数(代码950180)，基日为2022年12月30日 [6][17][18] - 港股信息技术ETF(159131)跟踪中证港股通信息技术综合指数(代码930967)，基日为2014年11月14日 [8][18]

科创人工智能ETF市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）在12月12日早盘翻红后发力走高，场内涨幅最高上探2.3%，收涨2.12% [1][7] - 该ETF全天成交额达4729万元，环比激增92%，午后频现溢价区间，显示买盘资金强势，伴随成交放量或有资金进场布局 [1][7] - ETF的30只成份股中，28只个股收涨，超六成个股涨逾2% [4][9] 成份股领涨情况 - 合合信息领涨，涨幅达13.80%，总市值3114亿，成交额18.02亿 [2][10] - 芯原股份涨逾7.22%，总市值784亿，成交额47.85亿 [2][10] - 云天励飞-U上涨6.99%，总市值269亿，成交额15.03亿 [2][10] - 云从科技-UW上涨6.87%，总市值153亿，成交额6.16亿 [2][10] - 金山办公上涨4.02%，总市值1426亿，成交额23.33亿 [2][10] 行业与政策驱动因素 - 端侧AI领域新成果涌现：字节跳动旗下豆包手机助手发布，与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售自研夸克AI眼镜，集成千问大模型，进军消费级智能可穿戴市场 [2][11] - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90% [3][11] - 天风证券表示，端侧AI产业链暖风频吹，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年 [3][11] AI产业链投资逻辑演变 - 业内人士指出，相比算力，AI应用似乎更具想象空间，算力层估值已趋于稳固，应用层的爆发刚刚开始，其重塑各行各业、创造新商业模式的想象空间更大 [3][11] - AI投资逻辑正从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [3][11] - AI产业链正由云端向边缘侧发展，从依赖海外技术向自主可控发展 [3][12] 产品结构与投资主题 - 科创人工智能ETF（589520）标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [3][12] - 该ETF及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点，前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [5][13] - 在科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显，AI作为核心技术，实现自主可控至关重要 [5][13]

科创人工智能ETF市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）当日场内价格收涨2.12%，盘中最高涨幅达2.3% [1][7] - 该ETF全天成交额为4729万元，环比激增92%，午后频现溢价交易，显示买盘资金强势 [1][7] - ETF的30只成份股中有28只收涨，超过六成个股涨幅超过2% [4][9] 领涨成份股详情 - 合合信息领涨，涨幅达13.80%，属于计算机-软件开发-垂直应用软件行业，总市值3114（单位不详），成交额18.02亿元 [2][10] - 芯原股份涨幅7.22%，属于电子-半导体-数字芯片设计行业，总市值784（单位不详），成交额47.85亿元 [2][10] - 云天励飞-U涨幅6.99%，云从科技-UW涨幅6.87%，两者均属于计算机-IT服务行业 [2][10] - 其他涨幅居前个股包括乐鑫科技（4.88%）、福昕软件（4.59%）、金山办公（4.02%）等 [2][4][9][10] 行业动态与产品进展 - 端侧AI领域新成果涌现：字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克AI眼镜，进军智能可穿戴市场 [2][11] - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超过70%，到2030年超过90% [3][11] 投资逻辑与产业链趋势 - 天风证券认为，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合，2026年有望迎来端侧AI大年 [3][11] - 业内人士指出，AI投资逻辑正从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化），应用层相比算力层具有更大想象空间 [3][11] - AI产业链正由云端向边缘侧发展，并从依赖海外技术向自主可控发展 [3][12] 科创人工智能ETF产品特点 - 该ETF及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [5][13] - ETF标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [3][12] - 其前十大重仓股权重占比超过七成，第一大重仓行业半导体占比超过一半，集中度高，具备较强进攻性 [5][13]

文章核心观点 - 投资逻辑正从AI算力基础设施向应用端迁移，AI应用板块被认为比算力更具叙事吸引力与增长潜力，产业与资本正共同推动AI应用从概念走向现实 [1] - 基金经理在投资策略上进行调整，在重仓算力的同时，开始重点关注并加仓AI应用，尤其是端侧AI硬件相关的投资机会 [2] - 端侧AI领域新产品与新融资不断涌现，政策支持明确，行业预计2026年将迎来端侧AI大年，消费电子产业链有望受益 [4][5][6] 基金经理观点与调仓动向 - 基金经理认为AI应用的想象空间巨大，尤其是随着端侧AI新产品不断涌现，已成为需要重点关注的方向，并已开始慢慢加仓相关个股 [2] - 东吴基金刘元海管理的东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体个股（如豪威集团、兆易创新、瑞芯微），同时减持部分光模块、PCB标的，并增持消费电子类股票（如歌尔股份、立讯精密、水晶光电） [2] - 民生加银聚优精选混合基金经理朱辰喆表示，三季度优化持仓以中期布局AI终端应用产业链，重仓了统联精密、长盈精密、精研科技等多只消费电子类股票 [3] - 万家基金基金经理耿嘉洲长期看好泛AI方向，特别是端侧标的可逐步提升关注度 [3] 端侧AI行业发展与市场动态 - 端侧AI领域近期涌现新成果：字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克AI眼镜 [4] - 一级市场资金加速涌入端侧AI硬件商：雷鸟创新完成C轮融资，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录；光粒科技完成B轮融资，注册资本由2200万元增至2600万元；南京宇叠智能科技完成Pre-A+轮融资 [4] - 政策层面提供强力支持：国务院提出到2027年新一代智能终端等应用普及率超70%，到2030年超90%；六部门方案提出到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等10个千亿级消费热点 [5] 机构对2026年投资主线的展望 - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链，认为AI应用端有望成为2026年重要主线，投资逻辑将从“卖铲子”转向“挖金子” [6] - 天风证券表示端侧AI产业链暖风频吹，2026年有望迎来端侧AI大年，建议重点关注消费电子龙头公司在算力侧的产品突破 [6] - 工银瑞信基金认为AI手机、智能眼镜等产品创新和渗透率仍有较大提升空间，端侧AI设备渗透率提升将推动消费电子产业链公司业绩增长 [5]

核心观点 - AI应用层相比算力层被认为更具叙事吸引力与增长潜力 产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移 投资逻辑或将从“卖铲子”转向“挖金子” [1][3] - 基金经理调整投资策略 在持续看好算力的同时 开始重点关注并加仓AI应用及端侧AI相关个股 [1] - 产业与资本同频共振 一级市场资金加速涌入 二级市场基金经理提前“埋伏” 推动AI手机、AR眼镜等产品加速从概念走向现实 [1][2] 投资策略与持仓变动 - 东吴基金刘元海管理的东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体个股 同时减持部分光模块、PCB标的 豪威集团成为其第一大重仓股 兆易创新、瑞芯微新进前十大重仓股 [1] - 该基金同时增持消费电子类股票 包括歌尔股份、立讯精密、水晶光电 [1] - 民生加银聚优精选混合基金经理朱辰喆在三季度优化持仓 中期布局AI终端应用发展带来的产业链投资机会 重仓了统联精密、长盈精密、精研科技等多只消费电子类股票 [2] - 万家基金耿嘉洲长期看好泛AI方向 特别是端侧标的可逐步提升关注度 [2] 行业动态与产品进展 - 字节跳动旗下豆包手机助手技术预览版于12月初发布 与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发即售罄 [2] - 阿里巴巴正式开售自研的夸克AI眼镜 集成千问大模型 支持实时翻译、支付和互联网搜索等功能 [2] - 智能眼镜头部玩家雷鸟创新于11月初完成由中信金石领投的C轮融资 创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额的最高纪录 [2] - AR泳镜品牌杭州光粒科技有限公司完成禾合创投的B轮融资 注册资本由2200万元增加至2600万元 [2] - 南京宇叠智能科技有限公司于11月完成Pre-A+轮融资 投资方为上市公司智微智能 [2] 政策支持与产业展望 - 国务院于今年8月印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》 提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% 到2030年超90% [2] - 工业和信息化部等六部门于11月末联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 提出到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等10个千亿级消费热点 [2] - 工银瑞信基金认为 AI手机、智能眼镜、智能耳机、智能手表等产品创新和渗透率仍有较大提升空间 端侧AI设备渗透率提升将推动消费电子产业链相关公司业绩增长 [3] - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链 认为AI应用端有望成为2026年的重要投资主线 [3] - 天风证券在研报中表示 端侧AI产业链暖风频吹 2026年有望迎来端侧AI大年 建议重点关注消费电子龙头公司在算力侧的产品突破 [3][4]

文章核心观点 - 市场投资逻辑正从AI算力基础设施（“卖铲子”）转向AI实际应用与商业化（“挖金子”）[1] - AI应用层，特别是端侧AI新硬件驱动的消费电子链，因其重塑行业和创造新商业模式的巨大想象空间，正成为产业与资本关注的重点方向[1][7] 二级市场投资策略变化 - 基金经理在维持算力板块重仓的同时，策略上开始增加对AI应用，尤其是端侧AI新产品的关注和仓位[2] - 东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体，并新晋重仓豪威集团、兆易创新、瑞芯微等股票，同时增持歌尔股份、立讯精密、水晶光电等消费电子类股票[3] - 民生加银聚优精选混合基金优化持仓，中期布局AI终端应用产业链，重仓统联精密、长盈精密、精研科技等消费电子股票[3] - 万家基金长期看好泛AI方向，计划明年逐步提升对端侧的关注[4] 一级市场资本动向 - 一级市场资金正加速涌入端侧AI硬件商[5] - 2025年11月，雷鸟创新完成由中信金石领投的C轮融资，创下当年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录[5] - 杭州光粒科技有限公司完成禾合创投的B轮融资，注册资本由2200万元增至2600万元[5] - 南京宇叠智能科技有限公司完成Pre-A+轮融资，投资方为上市公司智微智能[5] 产业进展与政策支持 - 端侧AI市场新品频出：字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克Quark AI眼镜S1[5] - 政策层面，工信部等六部门提出目标，到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等在内的10个千亿级消费热点[6] 行业展望与投资主线 - 工银瑞信基金认为，AI手机、智能眼镜等端侧AI设备的创新和渗透率仍有较大提升空间，将推动消费电子产业链公司业绩增长[6] - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链成为2026年重要投资主线，理由包括产业价值重心向应用端迁移、AI赋能进入商业化落地阶段以及催生跨行业投资机会[7]

AI端侧计算的定义与核心特征 - AI端侧计算指将人工智能算法和模型部署在本地终端设备上，实现本地化的数据处理、分析和决策，无需依赖远程服务器或云平台 [1] - 其核心优势在于让设备更聪明、更快速、更私密，相当于将“会思考的大脑”集成进手机、电脑等硬件 [1] - 该技术能节省流量、电量和费用，在弱网或无网环境下可照常工作，且数据本地留存有助于隐私保护和形成用户专属模型 [1] AI向端侧“下沉”的核心驱动力 - 实现毫秒级低时延：数据本地闭环处理，将典型端到端时延从数百毫秒降至十毫秒级，满足实时交互需求，例如手机本地人脸识别解锁可在100毫秒内完成，而云端方案可能需要500毫秒以上 [2] - 提升稳定性和可靠性：摆脱网络抖动、拥塞与断网风险，在隧道、矿井、远海等弱网/无网环境中保持AI功能在线，例如车辆在隧道中丢失信号时，端侧AI可继续提供车道线检测和碰撞预警 [2] - 增强数据合规与隐私安全：本地处理数据可避免将个人隐私或敏感数据上传至云端，降低了隐私泄露风险 [2] 产业发展动态与市场前景 - 海内外科技巨头近期密集推出AI端侧产品：例如阿里巴巴于11月27日发布首款自研夸克AI眼镜，字节跳动与中兴通讯于12月1日推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚M153工程样机，受此催化，中兴通讯当日股价涨停 [3] - 全球及中国AI手机市场渗透率预计将快速提升：Counterpoint预测，至2027年全球AI手机渗透率有望达到43%，相比2024年提升32个百分点；IDC预计2027年中国AI手机渗透率将达52%，相比2024年提升39个百分点 [3] - 产业逻辑显示端侧AI是未来规模化应用落地的重点方向：将部分算力从云端下沉至用户规模庞大的移动端设备，有助于解决云端大模型面临的能耗增加、成本高企以及数据安全等问题 [3] 相关的投资产品 - 易方达中证消费电子主题ETF（562950）跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券 [4] - 人工智能ETF（159819）跟踪中证人工智能主题指数，该指数覆盖A股人工智能产业链龙头，由50只业务涉及人工智能基础资源、技术以及应用支持的股票组成，计算机、电子、通信行业合计占比约90% [4]

文章核心观点 - 人工智能应用正从云端向终端设备快速延伸，端侧AI凭借响应速度和隐私保护优势重塑消费电子业态，科技巨头纷纷加码端侧AI硬件，相关硬件品牌、上游供应链及关键环节存在投资机遇 [1] 科技巨头加码AI端侧 - 近期海内外科技巨头动作频频：阿里于11月27日发布首款自研夸克AI眼镜，整合千问大模型与阿里生态服务 [3] - 字节跳动与中兴通讯于12月1日推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚M153工程样机，当日中兴通讯股价涨停 [3] - OpenAI、谷歌等国外科技巨头亦有多款智能终端产品发布 [3] - 根据弗若斯特沙利文预测，中国端侧AI市场到2029年将实现3077亿元，复合年增长率高达39.9% [4] - 工业富联三季度净利润大增62%，显示AI服务器、智能硬件零部件需求爆发，中国供应链企业直接受益 [4] - 端侧AI指模型在终端设备本地运行，与云端计算不同，其响应速度更快、隐私保护更好且不依赖网络，但受运存限制，参数量较小，主要完成轻量级任务 [4] - 端侧AI更侧重于与硬件配合及低功耗完成轻量级任务，注重模型在端侧的适配和对APP的整合调用能力 [4] - 未来端侧与云侧AI将协同工作：端侧处理简单需求并留存隐私数据，复杂需求则由云端模型处理，从而提高效率并加强隐私保护 [5] 手机目前仍是“第一载体” - 多名基金经理认为，手机是端侧AI的第一载体和第一流量入口 [7] - 手机作为应用场景逻辑通顺的原因：硬件成熟、使用体验顺手；手机厂商具备完整的软件合作生态，推动端侧AI与软件协同整合速度最快；下游用户群体最广、支付意愿最强，商业化有望快速跑通 [7] - 手机拥有较大的现成保有量和使用习惯，可以得到迅速普及，其体积适中、人机交互方式多、技术路线和产业链相对成熟 [7] - 智能眼镜可能需要较长推广期，但在AR导航、实时拍摄、医疗辅助等特定场景可能更合适，可能创造新使用场景而非直接替代手机 [7] - 智能眼镜是现阶段被认为最有潜力起量的品类之一，因其是生活中已养成习惯的物品，在C端推广和适应难度相对较低，预计是手机之后落地起量最顺畅的品类之一，但端侧品类形态仍有很长探索期 [8] 契合消费电子投资逻辑 - 端侧AI的发展与消费电子的投资逻辑更为契合 [10] - 投资核心是看创新驱动的产业链价值变化，可关注消费电子创新供应链企业、配合客户共研新形态硬件的组装厂，以及因端侧运存要求提高而可能受益的散热、存储、系统交互、语音识别等关键环节 [10] - 具备生态和品牌能力的终端厂商也值得关注，其有资源和能力推动自研端侧大模型，并有望在端侧AI时代获得先发优势 [10] - 端侧AI短期会先从硬件迎来产业创新，AI手机、智能眼镜等产品会逐步起量和加配，上游供应链（整机组装、核心零部件）会率先受益，终端硬件品牌厂商在探索后将找到新商业化路径，带动终端价值量和渗透率提升 [11] - 受益产业链包括：提供算力的上游芯片厂、提供传感器和其他基础部件的电子元器件和模组厂商、提供组装的代工企业，以及定义产品的主机厂 [11] - 选择标的时，当前倾向于主机厂，因其最接近消费者，易形成品牌优势和市场认知；代工环节能见度相对较高；上游元器件可能因不同技术路线而有较大波动 [11] - 未来投资重点除了算力增长，还需关注如何让算力更高效、更人性化地服务于人，即关注“脑-体-感”协同的生态系统，定义人机交互新范式、捕捉情感陪伴等新兴需求的能力将在未来价值链中占据主导地位 [11] 估值空间依旧广阔 - 年内科技慢牛行情已将AI端侧多只个股估值抬升至数年高位，引发板块投资“泡沫”之争 [13] - 市场对产业发展缺乏足够耐心，新产品的出现大都经历较长前期投入和用户心智培养，投资不能只看短期回报 [13] - 参考移动互联网的烧钱大战，在确定性产业趋势前，供给侧可忍受一段时间投入，并在找到C端需求偏好后快速商业化回收成本 [13] - 当前无论是苹果、三星、华为等手机大厂，还是OpenAI、Meta、谷歌、亚马逊等云厂商，都在加速开发端侧AI新品，云厂商有动力回收大模型投入成本，手机厂商需提升模型能力应对竞争，未来将看到各大玩家持续投入以构建护城河，产业未到泡沫化阶段 [13] - 需对不同公司单独分析：传统业务发展好且叠加端侧AI新业务的公司泡沫程度可能较小；原有主业弱、新业务尚未形成有利局面且股价已大幅上升的公司可能隐含泡沫 [14]