核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14090.52亿元同比下降10.60% 归母净利润214.83亿元同比下降39.83% 扣非净利润212.15亿元同比下降40.40% [1] - 第二季度营业收入6736.96亿元同比下降14.31%环比下降8.39% 归母净利润82.19亿元同比下降52.73%环比下降38.04% [1] - 基本每股收益上半年0.18元同比下降40.2% 第二季度0.07元同比下降50%环比下降36% [1] 板块经营业绩 - 勘探开发板块经营收益236亿元同比减少55亿元 炼油板块收益35亿元同比减少36亿元 营销板块收益80亿元同比减少67亿元 化工板块亏损42亿元同比增亏11亿元 [2] - 第二季度勘探开发经营收益119亿元环比增长 营销板块收益40亿元环比持平 炼油收益15亿元环比回落 化工亏损28亿元环比扩大 [2] 上游业务表现 - 油气当量产量262.81百万桶同比增长2.0%创历史同期新高 原油产量140.04百万桶同比下降0.3% 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% [3] - 油气现金操作成本718元/吨同比下降4.7% 海域油气和四川盆地页岩气勘探取得重大突破 [3] 炼化与销售业务 - 加工原油1.2亿吨 生产成品油7140万吨同比下降7.6% 化工轻油2206万吨同比增长11.5% [4] - 成品油总经销量11214万吨同比下降5.8% 乙烯产量756万吨同比增长16.4% 合成树脂产量1104万吨同比增长12.8% [4] - 化工产品经营总量4008万吨实现全产全销 通过原料轻质化和多元化优化装置运行 [4] 行业竞争格局 - 国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 炼化扩能接近政策红线 [5] - 国家加快淘汰低效落后炼油产能 反内卷政策与税改压缩地炼生存空间 [5] - 行业进入存量竞争阶段 龙头企业在竞争格局优化过程中持续受益 [5] 业绩驱动因素 - 布伦特原油均价71美元/桶同比下降15% 库存减利与供需偏弱导致业绩承压 [2] - OPEC+超预期增产与美国关税政策冲击需求 伊以冲突地缘溢价在停火后减弱 [2]

投资评级 - 维持中国石化"买入"评级 [7] 核心观点 - 炼化板块拖累公司短期业绩 但行业格局优化背景下龙头长期价值凸显 [1][4][5][7] - 2025年上半年业绩承压 营收同比下降10.60%至14090.52亿元 归母净利润同比下降39.83%至214.83亿元 [1] - 各板块经营收益均同比下滑 勘探开发、炼油、营销、化工板块分别实现236亿、35亿、80亿、-42亿元 同比减少55亿、36亿、67亿、11亿元 [4] - 上游业务表现相对稳健 油气当量产量创历史同期新高达262.81百万桶 同比增长2.0% [4] - 炼化板块通过降本减费应对挑战 化工轻油产量同比增长11.5%至2206万吨 乙烯产量同比增长16.4%至756万吨 [4] - 行业政策推动落后产能出清 发改委要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内 利好龙头企业 [5] 财务表现 - 2025年第二季度营收同比下降14.31%至6736.96亿元 归母净利润同比下降52.73%至82.19亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为461.69亿、478.60亿、517.26亿元 增速-8.2%、3.7%、8.1% [7] - 对应2025-2027年EPS分别为0.38、0.39、0.43元/股 PE分别为15.39、14.85、13.74倍 [7] - 2025年上半年基本每股收益0.18元 同比下降40.2% [1] 经营数据 - 上半年加工原油1.2亿吨 生产成品油7140万吨同比下降7.6% [4] - 成品油总经销量11214万吨同比下降5.8% [4] - 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% [4] - 合成树脂产量1104万吨同比增长12.8% 化工产品经营总量4008万吨 [4] - 油气现金操作成本降低4.7%至718.0元/吨 [4]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入1.4万亿元 股东应占利润237.5亿元 [1] - 派发现金股利每股0.088元 按中国会计准则分红比例达49.7% [1] - 控股股东中国石化集团上半年累计增持A股/H股约3.3亿股 投入资金近13亿元 [1] 业务板块运营 - 油气当量产量262.81百万桶同比增长2.0% 境内原油产量126.73百万桶 [3] - 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% 全产业链盈利创历史同期最好水平 [3] - 加工原油1.2亿吨 生产成品油7140万吨 化工轻油2206万吨同比增长11.5% [3] - 乙烯产量756.3万吨 化工产品经营总量4008万吨实现全产全销 [3] 销售网络与新能源布局 - 成品油总经销量1.12亿吨 打造"油气氢电服"综合能源服务商 [4] - 车用LNG经营量和充电量同比大幅增长 LNG零售市场占有率国内第一 [4] - 境外首座加氢站投营 示范带动氢能规模化利用 [4] 战略发展方向 - 推动业务高端化、智能化、绿色化发展 加快战新产业布局 [4] - 形成油、气、新能源"三足鼎立"之势 加强资源保障能力 [4] - 拓展营销网络提升品牌竞争力 带动全产业链高效运转 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.41万亿元同比下降10.6% [1][2] - 归属于母公司股东净利润214.83亿元同比下降39.8% [1][2] - 经营活动现金流量净额610.16亿元同比大幅增长44.4% [2] 生产经营数据 - 油气当量产量2.63亿桶同比增长2.0%其中国内原油产量1.27亿桶天然气产量7362.8亿立方英尺 [2] - 加工原油1.20亿吨生产成品油7140万吨化工轻油2206万吨同比增长11.5% [2] - 境内成品油经销量8705万吨总经销量1.12亿吨 [2] 分红与回购计划 - 每股派发现金股利0.088元合计拟派发现金股利106.70亿元现金派息率达49.7% [3] - 拟回购5-10亿元A股股份回购价格上限8.72元/股预计回购5733.94万-11467.89万股占总股本0.05%-0.09% [5] 资本支出调整 - 上半年资本支出438亿元其中勘探开发板块276亿元 [2] - 下调全年资本支出计划5%左右 [4] - 下半年勘探开发资本支出重点投向济阳/塔河原油产能和川西天然气产能建设 [4] 同业分红情况 - 东阿阿胶每10股派12.69元分红总额8.17亿元占净利润117.01% [7] - 柏楚电子每10股派6.66元分红总额1.92亿元占净利润30.01% [7] - 三星医疗每10股派4.85元分红总额6.79亿元占净利润55.20% [7] - 扬农化工每10股派2.40元分红总额9729.57万元占净利润12.07% [7] - 依依股份每10股派2.40元分红总额4419.85万元占净利润43.25% [7] 下半年经营目标 - 计划生产原油1.41亿桶天然气7145亿立方英尺乙烯785万吨 [3] - 计划加工原油1.30亿吨境内成品油经销量8980万吨 [3]

财务表现 - 上半年营业收入1.41万亿元同比下降10.6% 净利润214.83亿元同比下降39.8% 基本每股收益0.177元 [1] - 经营活动现金流充裕 财务状况稳健 但受国际原油价格大幅下跌和化工市场毛利低迷影响效益大幅下降 [1] 业务运营 - 油气当量产量262.81百万桶同比增长2.0% 其中境内原油产量126.73百万桶 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% [1] - 炼油板块加工原油11997万吨 生产成品油7140万吨 化工轻油2206万吨同比增长11.5% [1] - 化工板块乙烯产量756.3万吨 化工产品经营总量4008万吨实现全产全销 [1] 资本支出与投资 - 上半年资本支出438亿元 其中勘探开发板块276亿元用于原油和天然气产能建设 炼油板块55亿元用于技术改造项目 [2] - 下调全年资本支出计划约5% 综合考虑资源市场及项目实施进展 [2] 股东回报 - 每股派发现金股利0.088元（含税） 合计拟派发现金股利106.70亿元（含税） [2] - 拟回购股份资金总额5-10亿元 回购价格上限8.72元/股 预计回购5733.94万-11467.89万股占总股本0.05%-0.09% 用于注销减资 [2] 市场表现 - 8月21日股价上涨2.45% 总市值7105亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.41万亿元，同比下降10.6% [1][2] - 归属于母公司股东净利润214.83亿元，同比下降39.8% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额610.16亿元，同比增长44.4% [2] - 归属于母公司股东权益8274.49亿元，较2024年末增长0.9% [2] 生产经营数据 - 油气当量产量2.628亿桶，同比增长2.0% [2] - 境内原油产量1.267亿桶，天然气产量7362.8亿立方英尺 [2] - 加工原油1.1997亿吨，生产成品油7140万吨 [2] - 化工轻油产量2206万吨，同比增长11.5% [2] - 成品油总经销量1.1214亿吨，其中境内销量8705万吨 [2] 资本支出与投资计划 - 上半年资本支出438亿元，其中勘探开发板块276亿元 [2] - 下调全年资本支出计划约5% [4] - 下半年勘探开发资本支出重点投向济阳、塔河原油产能建设和川西天然气产能建设 [4] - 炼油板块资本支出用于广州石化技术改造和茂名炼油转型升级项目 [4] 股东回报措施 - 每股派发现金股利0.088元，合计106.70亿元，现金派息率49.7% [3] - 拟回购5-10亿元A股股份，回购价格上限8.72元/股 [5] - 预计回购5733.94万-11467.89万股，占总股本0.05%-0.09% [5] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 [5] 同业公司分红情况 - 东阿阿胶每10股派12.69元，分红总额8.17亿元，占净利润117.01% [6] - 柏楚电子每10股派6.66元，分红总额1.92亿元，占净利润30.01% [6] - 三星医疗每10股派4.85元，分红总额6.79亿元，占净利润55.20% [6] - 扬农化工每10股派2.40元，分红总额9729.57万元，占净利润12.07% [6] - 依依股份每10股派2.40元，分红总额4419.85万元，占净利润43.25% [7] 下半年经营计划 - 计划生产原油1.41亿桶，天然气7145亿立方英尺 [3] - 计划生产乙烯785万吨 [3] - 计划加工原油1.30亿吨 [3] - 境内成品油经销量目标8980万吨 [3]

财务业绩 - 上半年营收1.4万亿元，股东应占利润237.5亿元 [1] - 经营现金流充裕，财务状况稳健 [1] - 每股派发中期股息0.088元，现金派息率达49.7% [1] - 批准新一轮股份回购方案以维护公司价值 [1] 生产经营 - 油气当量产量262.81百万桶，同比增长2.0% [1] - 境内原油产量126.73百万桶，天然气产量7362.8亿立方英尺，同比增长5.1% [1] - 加工原油1.2亿吨，产成品油7140万吨，化工轻油2206万吨，同比增长11.5% [1] - 乙烯产量756.3万吨，化工产品经营总量4008万吨，实现全产全销 [1] 运营策略 - 发挥一体化优势，深化降本增效 [1] - 生产经营平稳，各方面工作取得新成效 [1]

财务业绩 - 上半年营业收入1.4万亿元，股东应占利润237.5亿元 [1] - 经营活动现金流充裕，财务状况稳健 [1] - 中期股息每股0.088元，现金派息率49.7% [1] 资本运作 - 董事会批准新一轮股份回购方案以维护公司价值 [1] 生产经营 - 油气当量产量262.81百万桶，同比增长2.0% [1] - 境内原油产量126.73百万桶，天然气产量7362.8亿立方英尺（同比增长5.1%） [1] - 加工原油1.2亿吨，生产成品油7140万吨 [1] - 化工轻油产量2206万吨（同比增长11.5%），乙烯产量756.3万吨 [1] - 化工产品经营总量4008万吨，实现全产全销 [1] 公司运营 - 充分发挥一体化优势，深化挖潜降本 [1] - 生产经营总体保持平稳，改革、管理、创新、发展取得新成效 [1]

财务业绩 - 上半年实现营业收入1.4万亿元，股东应占利润237.5亿元 [1] - 经营活动现金流充裕，财务状况稳健 [1] - 中期现金股利每股0.088元，分红比例达49.7% [1] 股东回报与资本运作 - 董事会批准新一轮股份回购方案，回购股份将全部注销 [1] - 控股股东中国石化集团上半年累计增持A股、H股约3.3亿股，投入资金近13亿元 [1] - 控股股东于2025年4月启动30亿元大额增持计划 [1] 上游业务表现 - 上半年油气当量产量262.81百万桶，同比增长2% [1] - 境内原油产量126.73百万桶，天然气产量7362.8亿立方英尺，同比增长5.1% [1] - 国内油气当量产量创历史同期新高 [1] 下游业务与经营数据 - 上半年加工原油1.2亿吨，生产成品油7140万吨 [2] - 生产化工轻油2206万吨，同比增长11.5% [2] - 成品油总经销量1.12亿吨 [2] 战略转型与创新 - 积极打造"油气氢电服"综合能源服务商 [2] - 非均相复合驱大幅提高采收率技术体系取得突破 [2] - 打造Geodrill智能钻井自主软件体系 [2] - 大力推进关键核心技术攻关，打造能源领域国家级创新平台 [2]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入1.4万亿元，股东应占利润237.5亿元，经营活动现金流充裕，财务状况稳健 [1] - 董事会决定派发中期股息每股0.088元，现金派息率为49.7% [1] - 董事会批准新一轮股份回购方案，旨在维护公司价值 [1] 生产经营 - 上半年实现油气当量产量262.81百万桶，同比增长2.0%，其中境内原油产量126.73百万桶 [1] - 天然气产量7362.8亿立方英尺，同比增长5.1% [1] - 加工原油1.2亿吨，生产成品油7140万吨，化工轻油2206万吨，同比增长11.5% [1] - 乙烯产量756.3万吨，化工产品经营总量4008万吨，实现全产全销 [1] 公司战略与成效 - 公司充分发挥一体化优势，深化挖潜降本，生产经营总体保持平稳 [1] - 在改革、管理、创新、发展等方面取得新成效 [1]