公司战略规划 - 公司坚持“技术驱动、全球布局、客户至上”的核心战略，聚焦高端智能装备制造 [4] - 未来战略围绕“高端化、智能化、国际化”三大方向展开 [8] - 国内竞争策略以“技术创新和智能制造为核心，以服务和本土化为支撑” [11] 财务与业绩表现 - 2025年前三季度公司外销收入为121,355.78万元，同比增长15.58% [6] - 2025年前三季度注塑机产品销售收入同比有所上涨，优于行业整体水平 [5] 市场与行业分析 - 注塑机行业需求稳定，国内出口同比略有增长，出口景气度良好 [5] - 国内注塑机市场呈现“本土品牌主导、高端外资坚守”的格局 [11] - 全球制造业向自动化、智能化、绿色化转型，为高端装备带来结构性机遇 [4] 产品与技术发展 - 压铸机未来趋势为“更大型、更智能、更绿色”，超大机型是增长重点 [5] - 全电动注塑机在2025年度保持持续增长态势，产品系列进一步完善 [11] - 半固态镁合金注射成型机是专为新能源汽车轻量化铸件设计的高端智能装备 [7] 全球化布局 - 公司拥有超过40个海外经销商，业务覆盖90多个国家和地区 [5] - 已在印度、越南、墨西哥等地设立子公司或服务中心，并计划拓展欧美网点 [4] - 海外布局包括印度工厂、德国研发中心、巴西及越南服务中心等 [6] 挑战与机遇 - 超大型一体式压铸在新能源汽车生产中面临设备稳定性、模具开发等挑战 [10] - 公司在大型压铸机平台化研发、整线自动化集成方面积累较多经验 [10] - 在超大吨位机型全球高端项目经验及海外市场认知度方面仍有提升空间 [10]

公司业务与产品 - 公司所属模压成型装备行业，是高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商，主要产品包括注塑机、压铸机和橡胶机 [3] - 半固态镁合金注射成型机采用压铸与注塑工艺一体化的成型方式，应用于新能源汽车电机零件与中控仪表板横梁等大型关键零部件 [3] 注塑机业务表现 - 2021年下半年起注塑机国内市场需求从火爆转向平稳，2022年行业景气度同比下滑，但公司发展势头良好 [4] - 2023年注塑机行业景气度回升，需求稳定，2024年行业稳步发展，市场规模扩大，公司注塑机销售收入同比较快增长，增速优于行业整体水平 [4] - 2025年国内注塑机需求整体稳健，传统下游如家电、日用品平稳增长，公司在新能源汽车、消费电子领域订单提升，海外市场表现强劲，前三季度出口增速高于行业平均水平 [8] 压铸机业务与技术 - 2025年压铸机行业呈现技术创新与智能化升级趋势，亚太地区需求强劲，北美和欧洲高端制造发展稳定 [7] - 公司推出LEAP系列大型压铸机，在一体化压铸领域取得显著成果，包括7000T、9000T等超大型压铸机，采用先进压射技术、智能控制技术和伺服补偿技术 [7] - 国内大型一体化压铸需求持续升温，公司6000T以上超大型压铸机订单稳步增长，与多家头部新能源车企深度合作，半固态镁合金成型领域实现突破 [9] 产能与供应链布局 - 国内顺德高黎工厂占地8万平方米，生产压铸机及半固态镁合金注射成型机；五沙第一工厂占地8.1万平方米，生产注塑机；五沙第二工厂占地9.2万平方米，生产全电动注塑机等；五沙第三工厂占地17.8万平方米，2022年底投产，生产注塑机及重型压铸机；苏州吴江工厂占地3.3万平方米，生产两板式注塑机等；2024年9月浙江南浔竞得11.0万平方米土地，计划打造华东生产基地 [5] - 海外美国俄亥俄工厂及北美技术中心支持HPM产品生产；印度古吉拉特邦工厂全面投入使用，生产注塑机 [5][6] - 公司成立供应链管理中心，加强供应链管理，确保满足生产需求 [6] 下游行业分布 - 汽车行业是公司下游占比最大的行业，受益于新能源汽车发展和轻量化趋势 [10] - 3C行业2025年保持稳健发展，家电和日用品行业持续回暖 [10] 全球化战略与海外市场 - 公司业务覆盖90多个国家和地区，拥有超过40个海外经销商 [11] - 在印度、德国、巴西、越南等地设立工厂、研发中心或服务中心，利用YIZUMI和HPM双品牌优势开拓市场 [11] - 2024年度公司外销收入继续保持快速增长态势 [11]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业总收入155,938.74万元，同比增长19.62% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为21,965.69万元，同比增长21.24% [3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入430,568.59万元，同比增长17.21% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为56,424.86万元，同比增长17.45% [3] 技术创新与产品 - 公司半固态镁合金注射成型机专为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计，采用压铸和注塑工艺合二为一的"一体化"成型方式 [4] - 公司近三年年均研发费用超2亿元，拥有900余人的研发团队和400多项专利 [4] - 公司在一体化压铸、半固态镁合金成型、ReactPro一步法包覆等前沿技术上已实现突破，并成功交付LEAP系列超大型压铸设备 [4] - 公司推出的LEAP系列大型压铸机在一体化压铸领域取得显著成果，包括7000T、9000T等超大型压铸机 [6] - 公司在半固态镁合金成型领域实现突破，UN6600MGII Plus等设备可满足轻量化与高刚性需求，应用于电驱壳体等场景 [9] 市场与业务发展 - 公司加速"全球本土化"战略，在70多个国家和地区布局制造、研发与服务网络，2024年以来相继设立泰国、墨西哥子公司，并建设巴西、土耳其技术服务中心 [5] - 注塑机国内需求整体稳健，传统下游如家电、日用品保持平稳增长，新能源汽车、消费电子带动多射注塑机、全电动精密机型订单提升 [7] - 注塑机海外市场表现强劲，2025年前三季度出口增速高于行业平均水平，尤其在越南、巴西等新兴市场中小型注塑机需求旺盛 [7] - 压铸机国内大型一体化压铸需求持续升温，公司6000T以上超大型压铸机订单稳步增长，已与多家头部新能源车企建立深度合作 [8][9] - 压铸机海外市场聚焦汽车零部件本地化生产趋势，公司在欧洲、北美技术服务中心为客户提供快速响应与工艺支持 [9] 智能化与自动化 - 公司加速数智化转型，通过工业物联网、智能仓储等打造透明工厂 [5] - 公司倾力整合工业物联网、工业网络安全、工业大数据、云计算平台、MES系统等内容，致力于为客户打造全新智能生产模式 [9] - 公司已投入使用的五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平，并持续规划投入更先进的智能仓储中心和智能制造基地 [9] - 公司已开工建设华东制造基地（南浔）一期工厂，将为华南区域的物流效率提升和华东区域的提产增效提供坚实基础 [9] 公司战略与治理 - 公司围绕"客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级"三大战略主题，加快全球化进程，优化客户结构，推进产品技术高端化、智能化、绿色化 [4] - 公司于2025年10月制定《中长期激励管理办法》，构建"战略—业绩—人才"三位一体的长效激励机制，通过"TUP+员工持股计划"将激励与公司增量收入、利润及资金回笼等关键经营成果深度绑定 [6][7] - 公司推出"半固态现场管家"等贴身服务模式，提供从设备调试到量产支持的全生命周期解决方案 [5]

镁合金材料特性与优势 - 镁合金是最轻金属结构材料 密度为1.74g/cm³ 是铝的三分之二 不足钢的四分之一 具有显著轻量化优势[1] - 材料具备高比强度 优异电磁屏蔽性能 高导热性及减震特性 可解决设备散热和结构振动问题[2] - 耐腐蚀性技术突破推动应用场景拓展 从潜力材料向主流材料加速转型[2] 应用领域拓展 - 新能源车轻量化需求推动镁合金市场增长 在支撑结构和结构件领域渗透[1] - 人形机器人行业对轻量化高强度材料需求与镁合金性能高度契合[3] - 电动垂直起降飞行器 无人机 消费电子及航空航天领域应用逐步扩大[1][3] 产业链企业布局 - 伊之密开发半固态镁合金注射成型机 覆盖400T至10000T全系列机型 满足新能源汽车高性能铸件需求[3] - 星源卓镁构建完整镁合金压铸核心技术体系 具备模具开发至精密加工全链条技术积累 开展机器人领域技术储备[3] - 鑫源智造与高校合作研究镁合金在智能机器人 无人机等新兴领域的替代应用机会[3] 行业发展驱动因素 - 国家政策持续推动新能源汽车 人形机器人等领域镁合金应用[3] - 材料回收特性符合绿色工程材料定位 被称为二十一世纪绿色工程材料[1] - 产业链协同创新与定制化应用成为市场竞争关键[4]

工艺技术对比 - 压铸和半固态注射成型均属于镁合金成形工艺 但存在熔体状态 成形温度与工艺稳定性 成品质量 成本与适用场景等方面的显著区别 [1] - 压铸工艺具有成本优势 适合大批量生产 [1] - 半固态注射成型工艺在制品强度 致密性和稳定性方面具有明显优势 [1] 公司产品布局 - 公司目前拥有半固态镁合金注射成型机产品 [1]

公司产品与技术 - 公司拥有半固态镁合金注射成型机等镁合金相关产品 [2] - 该设备主要应用于生产新能源汽车用零部件 包括电机零件和中控仪表盘横梁 [2] - 设备同时应用于消费电子领域零部件 自行车前叉和两轮电动车轮毂等部件制造 [2] 市场应用与前景 - 镁合金加工设备当前聚焦新能源汽车零部件制造领域 [2] - 应用技术进一步发展将推动设备应用场景进一步扩展 [2]

公司产品布局 - 公司拥有半固态镁合金注射成型机等镁合金相关产品 [1] - 该设备目前主要应用于生产新能源汽车用零部件 包括电机零件和中控仪表盘横梁 [1] - 设备同时应用于消费电子领域零部件 自行车前叉和两轮电动车轮毂等部件制造 [1] 技术发展前景 - 随着应用技术进一步发展 该设备的应用场景有望进一步扩展 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收27.46亿元同比增长15.89% 归母净利润3.45亿元同比增长15.15% [1] - 单二季度营收15.59亿元同比增长10.20% 归母净利润2.12亿元同比增长15.70% [1] - 三大业务板块均实现两位数增长：注塑机收入19.32亿元同比增长13.09% 压铸机收入5.56亿元同比增长33.29% 橡胶机1.19亿元同比增长23.85% [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率31.08%同比下降2.53个百分点 净利率12.90%同比微降0.01个百分点 [3] - 毛利率下滑主因会计政策变更将质保金等费用由销售费用转入营业成本 以及公司推出性价比机型抢占市场 [3] - 规模化效应加强后盈利端有望修复 [3] 业务发展 - 半固态镁合金注射成型机采用压铸和注塑一体化工艺 技术覆盖400T-10000T全系列机型 [4] - 镁合金在新能源汽车轻量化和人形机器人领域需求扩大 半固态技术具备高精度成型和环保优势 [4] - 已与全球知名汽车零部件企业DGS达成战略合作 半固态镁合金业务放量可期 [4] 成长性表现 - 2023年二季度起连续实现季度收入利润增长 展现逆周期成长能力 [2] - 海外市场拓展对冲国内需求周期性 持续高增长可期 [2] - 预计2025-2027年归母净利润7.35/8.54/9.80亿元 同比增速分别为21%/16%/15% [4]

投资评级 - 维持增持评级 [4][9] 核心观点 - 2025H1业绩持续稳健增长 营收27.46亿元同比增长15.89% 归母净利润3.45亿元同比增长15.15% 符合市场预期 [5][6] - 三大业务板块均实现两位数增长 注塑机收入19.32亿元同比增长13.09% 压铸机收入5.56亿元同比增长33.29% 橡胶机1.19亿元同比增长23.85% [6] - 半固态镁合金注射成型机技术领先 覆盖400T-10000T全系列机型 已与全球知名汽车零部件企业DGS达成战略合作 未来有望在新能源车和人形机器人领域放量 [9] 财务表现 - 2024年营业收入50.63亿元 预计2025-2027年将达59.31/68.60/78.07亿元 同比增长17%/16%/14% [4][11] - 2024年归母净利润6.08亿元 预计2025-2027年将达7.35/8.54/9.80亿元 同比增长21%/16%/15% [4][9][11] - 2025H1毛利率31.08%同比下降2.53个百分点 主要受会计政策变更和性价比机型策略影响 净利率12.90%基本持平 [7] 估值指标 - 当前股价24.33元 对应市值114.00亿元 [1][4] - 预计2025-2027年PE分别为16/13/12倍 PB分别为3.8/3.1/2.2倍 [4][9] - 净资产收益率保持在18%-20%区间 [4][11] 业务亮点 - 海外市场拓展成效显著 有效对冲国内需求周期性波动 [6] - 镁合金半固态技术具有剪切稀化特性 可实现复杂结构高精度成型 在安全性和环保性方面优于高压压铸 [9] - 公司展现逆周期成长能力 在行业景气度下行背景下仍实现持续增长 [6]

公司业务与技术应用 - 公司半固态镁合金注射成型机产品可应用于汽车零部件、消费电子领域零部件、自行车前叉、两轮电动车轮毂等部件的制造 [2] - 该设备应用场景有望随着应用技术发展进一步扩展 [2] 行业发展与市场前景 - 半固态镁合金注射成型技术在消费电子领域具有明确的应用潜力 [2] - 技术应用范围覆盖交通运输（汽车、自行车、电动车）和消费电子等多行业领域 [2]