报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对铜关税落地使COMEX铜价大幅回落，C - L价差逐渐回归历史均值，有条件的现货投资者可开展空COMEX铜的套利操作，同时可关注多LME空沪铜的跨市正套 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 近期COMEX铜价大幅下跌，日内跌幅近20%，原因是美国对铜关税落地，精炼铜排除在关税之外，COMEX与LME铜价差从最高近3000美元降至不足1000美元 [2] - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，铜输入材料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束，后续美国或增加精炼铜进口量替代铜材进口，促使铜加工企业回流美国 [2] 基本面情况 - 铜矿供应偏紧，加工费处于历史偏低水平，当前位于40美元以下，粗铜加工费低位，原料供应紧张，刚果金卡莫拉铜厂下调全年铜矿产量指引，带动全球铜矿供应增量下调 [3] - Antofagasta与中国冶炼厂2026年谈判结果TC/RC减定为60美元/吨及6.0美分/磅，新报长单加工费使冶炼厂减产风险上升，供应端约束仍在 [3] - 需求端淡季下，铜杆开工率下滑，终端消费如家电减产明显，铜库存再度累积，精炼铜供需走弱 [3] - 美联储7月议息会议维持基准利率不变，9月降息预期下降，叠加对等关税延期到期日临近，投资者趋于谨慎，需关注对等关税落地情况 [3] 总结及策略 - 有条件的现货投资者可根据自身情况开展空COMEX铜的套利操作 [4] - 可关注多LME空沪铜的跨市正套，因南美矿对美国发运继续进行，LME库存累积较之前减弱，且当前沪伦比值处于偏高水平，进口盈利窗口打开 [4]

关税政策内容 - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 [1][3] - 关税不适用于铜矿石、精炼铜与铜废料 [3] - 要求美国生产的高品质铜废料与原铜产品中25%须在国内销售 且比例将逐步提高 [3] 行业影响分析 - 高关税扰乱市场预期 影响美国铜密集型行业的稳定发展 [1] - 新关税推高建筑、汽车及电子产品等依赖铜材的行业成本 [3] - 铜是继铁和铝之后第三大消费金属 高关税提高使用铜的各种产品价格 最终成本转嫁给消费者 [9] 贸易格局变化 - 美国约50%的铜依赖进口 主要来源为智利、加拿大等国 [3][5] - 智利可通过市场多元化策略减轻长期损害 因铜是人工智能和绿色能源革命的关键原材料 [5] - 加拿大铜精矿、阴极铜、阳极铜和铜废料获得关税豁免 但铜丝、电缆等制造商受新关税影响 [7] 经济效应评估 - 关税政策可能抑制美国经济的整体增长 [9] - 美国无法自己弥补产能缺口 不得不依赖进口 [5] - 加拿大若无法将贸易转向其他市场 可能因减产影响上游矿业原材料需求 [7]

关税政策调整 - 美国自8月1日起对进口半成品铜及铜密集型衍生产品征收50%普遍关税 [1] - 铜输入材料（铜矿石/精矿/锍铜/阴极铜/阳极铜）和铜废料免征关税 [1] - 智利阴极铜产品获得关税豁免资格 [1] 智利铜贸易地位 - 智利占美国铜进口总量70%份额 [1] - 2024年向美国出口铜产品价值56亿美元 [1] - 出口量接近50万吨且几乎全部为阴极铜和精炼铜产品 [1] 产业影响分析 - 智利铜被认定为"可靠优质透明"的供应来源 [2] - 免征关税有助于维持美国制造业原材料供应稳定 [1] - 智利铜产业被认定为"增强美国安全性"的战略资源 [2] 贸易伙伴结构 - 美国剩余30%铜进口主要来自墨西哥/加拿大/秘鲁 [1] - 智利作为全球最大铜生产国保持核心供应地位 [1] - 关税豁免体现双边贸易关系的特殊性 [2]

有报道称，受特朗普此前表态影响，相关行业普遍预计美国将对所有铜产品施加高额进口关税，诸多美 国买家选择提前购入铜产品存货。受此影响，美国市场铜期货价格比伦敦金属交易所的铜期货价格一度 高出约28%。 在特朗普宣布对进口的半成品铜产品和铜密集衍生产品加征50%关税，但进口的铜原料除外后，美国市 场铜价立刻暴跌约20%。美国白宫网站则在30号发布公告解释称，征收相关关税的原因是"进口到美国 的铜的数量过多，已经掏空美国的相关产业，甚至足以威胁美国的国家安全"。但特朗普政府没有解释 为何没有对铜原料也征收关税。 有媒体表示，美国的铜产品行业此前对特朗普进行过游说，其中许多人认为美国没有足够的产能立即取 代所有的铜产品进口，尤其是原料类的铜产品。有业内人士表示："特朗普政府听取了我们行业的担 忧，并做出了明智的战略决策。这一举措在保护美国利益的同时，也与可靠的合作伙伴保持着紧密联 系，确保了铜供应链的安全与韧性。" 另有市场分析表示，特朗普政府的关税政策可能会在短期内扰乱全球的铜产品贸易流动。此前被大量运 往美国囤积的铜产品库存可能会被重新出口。 不过，未来如精炼铜等铜原料仍然可能被美国征收关税。白宫的公告中表示，美 ...

关税政策调整 - 美国将对韩国征收15%关税 韩国将向美国提供3500亿美元用于投资项目 并采购1000亿美元液化天然气或其他能源产品 [1] - 美国将对印度输美商品征收25%关税 2024年美印货物贸易规模为1288亿美元 印度对美贸易顺差达458亿美元 [2] - 美国对巴西加征40%关税 使总关税额达到50% 但部分木浆 石油产品 化肥 能源及贵金属产品除外 [2] 铜产品关税 - 美国将对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 包括铜管 铜线 铜棒 铜板等 [3] - 铜矿石 精矿 阴极铜等原材料和铜废料不受新关税影响 [3] - 新关税政策宣布后 纽约期铜价格一度暴跌近20% [4] 贸易协议 - 美韩达成"全面完整"贸易协议 韩国将全面开放贸易市场 接受美国汽车 卡车和农产品等产品 [1] - 韩国总统李在明将于两周后访美 届时将公布韩国对美投资的额外大额资金 [1]

据央视新闻客户端，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生 效。 墨西哥集团矿业部门首席财务官Leonardo Contreras在与分析师的电话会议上称，公司将继续关注全球变化，然后再决定是否应该重启位于亚利桑那州的一个 被封存的冶炼项目。 7月30日（周三），主要铜生产商墨西哥集团（Grupo Mexico）一位高管表示，对亚洲铜业的长期增长前景维持"非常乐观的"看法，此前美国签署命令，对 铜进口征收50%关税。 （文华综合） ...

铜业股市场表现 - 紫金矿业股价下跌4.48%至21.3港元 [1] - 江西铜业股份股价下跌4.09%至15.94港元 [1] - 洛阳钼业股价下跌3.48%至9.15港元 [1] - 五矿资源股价下跌2.75%至3.89港元 [1] 美国关税政策 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [1] - 铜输入材料和铜废料不受"232条款"或对等关税约束 [1] - 关税政策宣布后纽约铜价在数分钟内暴跌约20%创下历史最大单日跌幅 [1] 市场影响与历史背景 - 今年初特朗普首次暗示征收铜关税导致美国铜价相对全球市场大涨 [1] - 7月9日宣布的50%关税是多数市场参与者原先预期的两倍 [1] - 关税政策引发抢运潮使全球最大金属贸易商获得可观利润 [1] - 政策实施后运往美国的大量铜可能被再出口 [1]

铜业股表现 - 紫金矿业(02899)跌4.48%报21.3港元 [1] - 江西铜业股份(00358)跌4.09%报15.94港元 [1] - 洛阳钼业(03993)跌3.48%报9.15港元 [1] - 五矿资源(01208)跌2.75%报3.89港元 [1] 美国铜关税政策 - 美国总统宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [1] - 铜输入材料和铜废料不受"232条款"或对等关税约束 [1] - 纽约铜价在政策宣布后数分钟内暴跌约20%创历史最大单日跌幅 [1] 市场反应与历史背景 - 今年初特朗普首次暗示征收铜关税导致美国铜价相对全球市场大涨 [1] - 7月9日宣布的50%关税是多数市场参与者预期的两倍 [1] - 政策导致美国铜价创历史新高并引发抢运潮 [1] - 最近几个月运往美国的大量铜可能被再出口 [1]

特朗普政府表示，这些新关税是继此前已对钢铁和铝征收关税之后的又一举措，旨在提振美国本国产 业，并解决"贸易不平衡"问题。 白宫指出，这些铜关税不会与汽车进口的额外关税叠加。如果产品同时属于汽车类，适用的将是汽车进 口税，而非铜关税。 据央视新闻，美国白宫当地时间7月30日表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍 生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 白宫表示，铜原料和铜废料不受"232条款"或对等关税约束。美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日 起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国媒体警告，此举恐将导致美国制造商投入成本飙升，给 美国制造业带来沉重打击。 特朗普将最主要的精炼铜进口形式排除在关税计划之外后，纽约铜价在数分钟内暴跌逾18%。 根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国总统有权出于"国家安全"考虑，采取对进口产品征收 关税或设定配额等措施。 此外，白宫还要求25%的优质铜废料和原铜产品需在美国本土销售。不过，这项出口限制在短期内不太 可能产生实质影响，因为目前约40%的美国铜废料和75%的铜精矿已在美国国内进行加工。 综合自：央视新闻、华尔街见闻 ...

公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件） 普遍征收50%的关税。 白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受"232条款"或对等关税约束。 来源：央视新闻 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税纽约铜价应声暴跌 当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。 美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国媒体警告，此举恐将导致美国制造商投入成本飙升，给美国 制造业带来沉重打击。 （文章来源：中国基金报） 根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国总统有权出于"国家安全"考虑，采取对进口产品征收关税或设定配额等措施。 当天，在白宫宣布这一关税后，纽约铜价下跌逾18%。 ...