核心观点 - 报告对多个量化ETF配置策略进行了跟踪和更新，涵盖了宏观择时、动量择势、行业轮动、Copula二阶随机占优以及分位数随机森林科技类ETF配置等策略 [1][2][3] - 各策略均提供了自2020年以来的历史回测表现和最新持仓配置，数据截至2025年10月或11月初 [2][4][9][14][18][20][23][25][29] - 策略表现差异显著，动量择势策略年化收益率最高达18.25%，而行业轮动策略相对沪深300年化超额收益率为7.27% [2][14] ETF量化策略跟踪 宏观择时策略 - 基于Gaussian分布的B-L宏观择时策略自2020年7月至2025年10月年化收益率为7.67%，夏普比率1.45，最大回撤-4.60% [2][4] - 在最近报告期（2025年10月9日至31日）策略收益率为1.81% [4] - 2025年10月31日调仓后组合为：沪深300ETF（7.01%）、中证500ETF（7.99%）、国债ETF（55.94%）、豆粕ETF（11.63%）、有色ETF（5.02%）、黄金ETF（7.40%）和货币ETF（5.00%），未配置标普500ETF和公司债ETF [2][7][8] 动量择势策略 - 策略自2020年1月至2025年10月年化收益率为18.25%，夏普比率0.88，最大回撤-28.72% [2][9] - 最近报告期（2025年10月9日至31日）策略收益率为-3.51% [9] - 2025年10月31日调仓后持仓集中在主题ETF：汇添富中证电信主题ETF（27.01%）、富国中证旅游主题ETF（24.92%）、新华中证云计算50ETF（21.52%）、华泰柏瑞中证智能汽车ETF（16.38%）和华夏中证人工智能ETF（8.17%） [2][13] 行业轮动策略 - 策略自2020年以来年化收益率10.00%，相对沪深300年化超额收益率7.27%，最大回撤-42.98% [2][14] - 最近报告期（2025年10月9日至31日）策略收益3.66%，超额收益3.55% [14] - 2025年10月31日调仓后配置家电ETF、绿色电力ETF、钢铁ETF、新能车ETF、金融ETF及农业ETF，各占16.7%权重，调出有色金属ETF和交运ETF [2][18][19] 基于Copula的二阶随机占优策略 - 策略自2020年1月至2025年10月年化收益率为14.41%，夏普比率0.68，最大回撤-42.62% [2][20] - 最近报告期（2025年10月9日至31日）策略收益率为0.31% [20] - 2025年11月3日调仓后持仓高度集中：富国中证800银行ETF占85.00%，华夏中证石化产业ETF、富国中证全指证券公司ETF和博时中证油气资源ETF各占5.00% [2][23][24] 基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略 - 策略自2020年至2025年10月年化收益率为13.54%，夏普比率0.76，最大回撤-29.89% [2][25] - 最近报告期（2025年10月9日至31日）策略收益率为-3.03% [25] - 2025年10月31日调仓后科技类ETF总持仓权重95.63%，其中平安中证消费电子主题ETF占76.51%，其余四只科技ETF各占4.78%，现金持仓4.37% [2][29][30] 策略方法论概要 宏观择时策略构建 - 策略根据经济周期划分结果提高相应大类资产权重，并加入境外资产配置条件 [32] - 使用ETF作为可交易标的，涵盖股票、商品、债券、境外、货币等品种 [32][35] - 每月末根据经济指数状态设置资产权重约束，通过Black-Litterman模型计算最优配置权重 [32][37] 动量择势策略构建 - 使用XGBoost预测的ETF上涨概率作为动量指标，基金份额历史分位数代表拥挤度 [38] - 选择动量排名前20且拥挤度排名前20的板块，再选板块内动量最大的ETF [38][39] - 配置调整周期为一周，每个季度末重新训练XGBoost模型 [40] 行业轮动策略构建 - 基于行业扩散指数因子构建低波扩散行业轮动模型，优于传统动量因子 [41] - 将行业轮动策略应用于ETF，通过相关性匹配选择可投资标的 [41] - 按月调仓，组内等权配置 [41] Copula二阶随机占优策略构建 - 利用Copula函数构建收益率联合分布模型，以二阶随机占优为约束优化权重 [42][43][48] - 投资标的为行业主题ETF，覆盖25个中信一级行业 [47] - 按月调仓，通过多指标筛选行业和ETF，循环优化10次得到最终权重 [48] 分位数随机森林科技类ETF配置策略构建 - 使用分位数随机森林对科技类ETF收益率分布建模，控制尾部风险 [49][50] - 投资标的为科技与制造大类行业ETF，共271只可投资标的 [53] - 按月调仓，根据市场波动率确定总持仓权重，再通过分布预测指标选ETF [54][55][56]

ETF份额拆分操作 - 华宝基金于10月20日将旗下华宝中证A50ETF和华宝中证A500ETF的每1份基金份额拆分为2份 [1] - 拆分后，华宝中证A50ETF份额增至9.78亿份，份额净值降至0.6235元；华宝中证A500ETF份额增至12.70亿份，份额净值降至0.5947元 [1] - 基金拆分在不改变基金总资产和投资组合的前提下，降低单份基金份额净值 [1] 拆分操作的目的与影响 - 拆分核心目的是降低中小投资者的参与门槛，使投资者能以更小额资金参与ETF投资 [1] - 拆分有助于提升基金份额的流动性，吸引更多投资者，进一步扩大基金规模 [1] - 对于场内交易的ETF，单份净值降低使购买同样数量份额所需资金减少，提升交易活跃度 [2] 行业趋势与产品特征 - 今年以来已有华宝基金、广发基金、博时基金、华富基金等多家公募机构的ETF完成份额拆分 [1] - 当前ETF市场规模已突破5.63万亿元 [1] - 今年拆分的ETF产品呈现“宽基与主题并举、境内与跨境兼顾”特征，包括华富中证人工智能产业ETF、华宝中证军工ETF、广发恒生科技（QDII-ETF）等，覆盖市场核心热点赛道 [2] 行业转型与市场展望 - ETF拆分案例的涌现折射出公募基金行业从规模扩张向精细化运营转型的深刻变革 [1] - 更多ETF份额拆分案例的出现，标志着ETF市场正从规模增长阶段迈向精细化运营阶段 [3] - 随着市场竞争加剧和投资者需求多样化，预计将有更多低门槛、高流动性的创新产品涌现 [3]

ETF份额拆分操作 - 华宝基金将旗下华宝中证A50ETF和华宝中证A500ETF的每1份基金份额拆分为2份 [1] - 拆分后华宝中证A50ETF份额增至9.78亿份，份额净值降至0.6235元，华宝中证A500ETF份额增至12.70亿份，份额净值降至0.5947元 [1] - 今年以来包括华宝基金、广发基金、博时基金、华富基金等多家公募机构的ETF完成份额拆分 [1] 拆分操作的目的与影响 - 基金拆分核心目的是降低中小投资者的参与门槛，使投资者买入1份基金份额所需资金减少 [1] - 拆分有助于提升基金份额的流动性，吸引更多投资者，进一步扩大基金规模 [1] - 拆分最直接的好处是降低了单份基金的价格，使得更多中小投资者能够以较低资金门槛参与投资 [2] 实施拆分的ETF产品特征 - 产品布局呈现“宽基与主题并举、境内与跨境兼顾”的特征 [2] - 除宽基产品外，还包括华富中证人工智能产业ETF等行业主题基金以及广发恒生科技(QDII-ETF)等跨境产品实施份额拆分 [2] - 拆分案例基本覆盖了当前市场核心热点赛道 [2] 对投资者的意义与市场趋势 - 基金份额拆分不会改变基金的风险收益特征，也不会降低基金投资的风险或提高基金投资的预期收益 [3] - 更多ETF份额拆分案例的出现标志着ETF市场正从规模增长阶段迈向精细化运营阶段 [3] - 随着市场竞争加剧和投资者需求多样化，预计将有更多低门槛、高流动性的创新产品涌现 [3]

基金份额拆分概况 - 华宝基金旗下华宝中证有色金属ETF实施份额拆分 拆分比例为1:2 拆分前份额总额6058 85万份 净值1 2683元 拆分后份额总额1 21亿份 净值0 6341元 [1] - 今年以来华宝基金已有6只产品实施份额拆分 全市场共有9只产品进行拆分 [1][2] - 基金份额拆分不改变资产总值 仅增加份额数量并降低单位净值 便于小额资金参与投资 [1][4] 实施拆分的基金产品 - 年内实施拆分的9只产品包括华宝中证有色金属ETF 华宝中证银行ETF 华宝中证全指证券公司ETF等 涵盖人工智能 金融科技 军工等热门主题 [2] - 华宝基金占据主导 6只拆分产品中5只为行业ETF 包括有色金属 银行 证券公司等板块 [2] 拆分原因与市场背景 - 相关基金跟随人工智能 有色金属等板块上涨行情 例如华宝中证有色金属ETF参考的中证有色金属指数Q2收益率3 76% 基金净值增长率达4 30% [2][3] - Q2市场基准指数普遍上涨 沪深300指数涨1 25% 中证1000指数涨2 08% 结构性行情推动基金净值上升 [2] - 拆分可增加流通份额数量 优化运营效能 提升宣传竞争力并扩大管理规模 [3] 拆分对投资者的影响 - 单位净值降低后 中小投资者参与门槛下降 减轻资金压力并消除对高净值产品的心理障碍 [4] - 拆分后二级市场流动性提高 但基金风险收益特征 投资策略等核心要素保持不变 [4]

军工板块市场表现 - 军工板块在2025年7月强势崛起，建设工业、菲利华等个股创历史新高，中证军工指数频繁触及高点并收获两波四连阳行情，创年内新高 [1] - 历史数据显示，过去15年（2010-2024年）申万国防军工指数8月上涨概率达60%，平均涨幅近1%，显著跑赢上证指数 [1] - 建军节后5个交易日军工指数上涨概率达66.67%，而节前5日不足50%，"节后效应"明显 [1] 行业基本面 - 2025年上半年42家已披露半年报的军工企业净利润同比增长超45%，创近五年同期新高 [1] - 部分景气敏感型上游环节二季度已呈现业绩好转态势，"十四五"收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极 [7] 资金动向 - 2025Q2公募基金军工持仓规模达1122.96亿元，环比提高23.14%，位居申万31个行业前十 [3] - 截至2025年7月25日，军工主题ETF规模由年初297.33亿元增至533.92亿元，增幅超78% [5] 军工ETF表现 - 规模较大的军工ETF中，国泰中证军工ETF（512660）份额增长51%，富国中证军工龙头ETF（512710）份额增长108%，国防ETF份额增长97% [5] - 永赢国证通用航空产业ETF（159378）年初至今收益破20%，鹏华中证国防ETF（512670）收益率近19% [5] - 华宝中证军工ETF（512810）近三年总回报2.88%，年化回报0.95%，超额回报5.58%；易方达中证军工ETF（512560）总回报2.45%，年化回报0.81%，超额回报5.15% [6]

公募基金拆分 - 年内已有6只公募基金实施份额拆分 包括华宝中证军工ETF、博时科创板人工智能ETF等 通过拆分将单位净值从较高水平降至较低水平 显著降低中小投资者参与成本 例如华宝金融科技ETF场内交易门槛从约173元降至约86元 [1] - 基金份额拆分回应了投资者"净值恐高"心理 使得基金单价变得更便宜 提升中小投资者的参与便利性 [1] A股上半年业绩预告 - 截至7月14日已有1165家上市公司发布上半年业绩预告 其中547家公司业绩预喜 占比近五成 [1] - 有色金属、证券、农业、电力等行业预喜比例均超过五成 预计盈利平均值同比增速分别为59.07%、96.65%、340.51%和46.54% [1] - AI技术应用与价格因素成为上市公司业绩增长的两大关键驱动因素 [1] A股并购重组 - 今年以来上市公司披露的并购重组事件超200起 较2024年同期增长近4倍 创下历史新高 [2] - 并购重组业务呈现"二八分化"格局 头部券商凭借资源优势巩固市场主导地位 [2] - 人工智能、绿色能源为代表的技术驱动型并购持续活跃 成为全球及国内市场热点 [2] 智能手机市场 - 第二季全球智能手机出货增长放缓至1% 出货量为2.952亿部 增幅低于上一季的1.5% [2] - 中国市场苹果手机出货量下滑1% [2] 动力电池行业 - 6月我国动力电池装车量58.2GWh 环比增长1.9% 同比增长35.9% [3] - 1-6月动力电池累计装车量299.6GWh 累计同比增长47.3% [3] - 磷酸铁锂电池占比持续提升 6月占总装车量81% 1-6月累计占比81.4% [3] 新能源汽车 - 6月全球电动和插电式混合动力汽车销量增至180万辆 较去年同期增长24% [3] 科技研发 - 研究团队首次在微米尺度下实现对反铁磁自旋共振的电信号探测和可控调节 该技术有望应用于下一代高速、自旋电子器件 [4] 公司动态 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资 将用于飞行汽车研发和量产 计划2026年量产交付"陆地航母" [5] - 星辉娱乐拟1.3亿欧元出售西班牙人俱乐部99.66%股权 交易对价50%现金支付 50%以买方股份支付 [5] - 中信建投上半年净利同比预增55%-60% 预计实现归母净利润44.3亿-45.73亿元 [6] - 国海证券上半年净利同比预增159.26% 预计归属于上市公司股东的净利润为36978.73万元 [7] 美股市场 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.2% 纳指涨0.27% 标普500指数涨0.14% [7] - 比特币盘中触及12.3万美元历史新高 黄金白银收跌 原油先涨后跌 [7]

基金份额拆分趋势 - 华宝基金近期将旗下金融科技ETF份额进行拆分，每1份拆为2份，使场内交易门槛从约173元降至约86元，显著降低中小投资者参与成本 [1] - 今年以来已有6只产品实施份额拆分，包括华宝中证军工ETF、博时科创板人工智能ETF、广发恒生科技(QDII—ETF)、广发上证科创板人工智能ETF等 [1] 行业分析师观点 - 晨星(中国)基金研究中心分析师崔悦指出，基金份额拆分可缓解投资者"净值恐高"心理，通过降低单位净值使基金单价更便宜，从而提升中小投资者参与便利性 [1]

军工板块近期表现 - 军工板块近期表现强势，航空工业集团板块活跃，成飞集成连续多个涨停板，中航成飞今日20CM涨停 [1] - 5月7日国防军工(申万)上涨3.70%，在31个行业中涨幅第一，成交量创2025年以来新高 [4] - 上周(5月6日～5月9日)军工板块以6.3%的涨幅位居第一，细分子行业中地面兵装、军工电子、航天装备、航空装备、航海装备分别上涨8.0%、7.4%、6.1%、5.9%、3.9% [4] 个股表现 - 中航成飞5月7日上涨17.05%，5月8日20CM涨停，5月10日再度触及20cm涨停 [4] - 成飞集成从5月7日起连续3个涨停，5月11日发布股票交易异常波动公告称经营情况无重大变化 [7] 基金持仓情况 - 截至一季度末，共有22只基金持有中航成飞，其中17只重仓，3只基金持有成飞集成 [2] - 华安基金持有中航成飞数量最多(11只)，合计持股423.79万股，长信国防军工基金持股91.17万股最多 [6] - 军工类ETF表现强劲，富国中证军工龙头ETF半日涨幅4.55%，鹏华中证国防ETF等6只产品半日涨幅超4% [8] - 富国中证军工龙头ETF、国泰中证军工ETF近两个月份额增加超20亿份 [8] 行业驱动因素 - "十四五"任务冲刺+建军百年目标+自主可控国产替代三重逻辑催化，军工板块内需增长确定性高 [2][10] - 军工板块2025年一季度毛利率和净利率触底反弹，国际国内形势支持全年业绩改善 [9] - 中国军费占GDP比重不足1.5%，低于世界主要军事大国平均水平，国防支出仍有较大增长空间 [9] - 商业航天、军贸为代表的"大军工"将持续抬升行业市场空间，低空经济、深海科技等新域新质主题值得关注 [10][11] 机构观点 - 国泰基金认为军工行业基本面具备较强正向预期，中国军贸出口全球市场份额有望提升 [9] - 中航证券指出军工行业估值体系将重塑，享受更新更高的溢价 [10] - 华安证券认为短期行情持续性有限，长期军费增速有望周期性上行，建议关注低空经济等方向 [11]