总体持仓概况 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超222只A股股票，合计持仓市值逼近4万亿元 [1] - “国家队”总持仓市值为3.911万亿元，相比二季度有所增加 [4] - 持仓市值超100亿元的上市公司共有29家 [2] 重仓股配置偏好 - 金融股是“国家队”最偏爱的板块，前十大重仓股中，除中国神华外，其余9只均来自金融板块 [1][3] - 前十大重仓股的合计市值达到3.28万亿元，占持仓总市值的83.9% [3] - 持仓市值最大的三只个股均来自银行板块：中国银行（1.03万亿元）、农业银行（9577.3亿元）、工商银行（9302.7亿元） [2][3] - 持有中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的市值均在600亿元以上 [2][3] 行业布局策略 - 除了金融板块，“国家队”也对AI产业链、半导体、新能源等科技创新领域进行了尝试和布局 [3] - 科技创新领域的布局方向与国家推动新质生产力发展的战略高度契合 [3] - 持仓策略偏保守和安全，钟爱银行、保险、券商、资源等蓝筹股，重视长期业绩，但操作也具有一定灵活性，会配置成长股作为补充 [4] ETF持仓情况 - “国家队”通过ETF间接布局股市，截至三季度末，持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40% [5] - 中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF的持有份额占比超20%，合计持仓市值为7777.97亿元 [5] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人名单，其中12只ETF的持有份额占比超20%，合计持仓市值为6959.28亿元 [6] - 截至三季度末，中央汇金投资及关联方持有数十只ETF的规模达到1.55万亿元，相比二季度末规模增加了超2000亿元 [6] 持仓收益表现 - 金融股对增加市值起到重要作用，例如农业银行三季度上涨23.52%，为“国家队”贡献浮盈超过1800亿元 [4] - 宽基ETF对浮盈贡献较大，如华泰柏瑞沪深300ETF三季度浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [6] - 科技主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF三季度涨幅超过80%，华宝中证电子50ETF等多只科技类ETF涨幅均超50% [6] 市场角色与定位 - 中央汇金投资等机构明确其类“平准基金”定位，以“国家队”角色大举增持ETF，对A股市场企稳起到重要托底作用 [5] - 中央汇金投资表示将加大配置力度，充分发挥耐心资本、长期资本作用 [5]

"国家队"ETF持仓概况 - "国家队"持仓主体包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划 [1] - 基金三季报显示"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作 [2] - "国家队"持有的ETF第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增长超过2000亿元 [2] 中央汇金投资与资产持仓分析 - 截至2025上半年，"国家队"持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40% [3] - 截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓未发生变化 [3] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人，其中12只ETF持有份额占比超20%，三季报显示其持仓同样未变 [3] 专项资管计划操作分析 - 与中央汇金投资和资产不同，旗下2只专项资管计划主要投资行业主题ETF且调仓频率较高 [4] - 专项资管计划在三季度减持了国泰中证800汽车与零部件ETF80万份，并清仓了华夏恒生中国内地企业高股息率ETF [4] - 截至6月30日，2只专项资管计划持有ETF规模约为100亿元，远小于中央汇金投资和资产的规模，分别出现在18只和10只ETF的十大持有人名单中 [4] - 上半年专项资管计划增持了鹏华中证酒ETF、易方达中证海外互联ETF等产品，减持了富国中证旅游主题ETF等产品 [5] 三季度业绩表现与规模增长 - 截至三季度末，"国家队"持有数十只ETF的规模达到1.55万亿元，较二季度末增加超2000亿元 [7] - 重仓宽基ETF对浮盈贡献显著，华泰柏瑞沪深300ETF浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [7] - 行业主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF单季度涨幅超过80%，华宝中证电子50ETF等多只产品涨幅均超50% [7] 市场环境与驱动因素 - 三季度A股重要宽基指数大幅上涨是"国家队"浮盈的主要原因 [8] - 国内流动性宽裕、美联储降息预期、政策支持、交易活跃及资金流入共同推动市场向好 [8] - 中美贸易会谈落地降低不确定性，国内"反内卷"政策出台抬升通胀预期，内外因素带动市场风险偏好上行 [8]

中央汇金宽基ETF持仓特征 - 中央汇金投资有限责任公司三季度末持有份额占比超20%的ETF数量为16只，合计持有份额达1947.11亿份，其持有的21只ETF中有15只产品三季度持仓未变 [1] - 中央汇金资产管理有限责任公司三季度末合计持有份额1626.04亿份，其持有的15只ETF中有12只产品三季度持仓未调整 [1] - 易方达创业板ETF、天弘创业板ETF、广发创业板ETF等3只宽基ETF单季度净值增长率超50%，共有22只宽基ETF第三季度净值增长率超10% [2] 宽基ETF投资逻辑与表现 - 中央汇金在宽基ETF上的布局体现"长期性、稳定性、分散化"特征，投资重心集中于沪深300、中证500等主流指数 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等主流宽基ETF第三季度净值增长率增幅显著 [2] - 作为长期机构投资者，中央汇金主要着眼于维护资本市场整体稳定与引导中长期价值发现，对短期行情波动的敏感度相对较低 [2] 行业主题ETF配置策略 - 中央汇金通过2只专项资管计划在行业主题ETF上采取灵活调仓策略，配置相对灵活、持仓比例显著低于宽基ETF、行业配置较分散 [3] - 华夏汇金资管计划三季度对国泰中证800汽车与零部件ETF持有份额从6250.69万份降至6170.69万份，对华夏恒生中国内地企业高股息率ETF持有份额清零 [3] - 行业主题ETF调整旨在紧密跟随市场热点与行业景气变化，重点持有符合国家战略导向、行业景气度较高的板块 [4] 行业主题ETF业绩表现 - 华夏中证5G通信主题ETF、华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、南方中证申万有色金属ETF第三季度净值增长率均超40%，分别为80.01%、57.72%、53.81%、46.47% [4] - 中央汇金对宽基ETF和行业主题类ETF的不同操作，体现其依据宏观经济周期与产业动态对资产组合进行配置和调整的管理思路 [4] - 行业主题类ETF配置和调整的背后涉及对行业景气度和估值的判断 [4]

中央汇金宽基ETF持仓策略 - 中央汇金投资有限责任公司持有的16只ETF份额占比超20%，合计持有份额达1947.11亿份 [2] - 中央汇金资产管理有限责任公司持有的12只ETF份额占比超20%，三季度持仓未调整，合计持有份额1626.04亿份 [2] - 易方达创业板ETF、天弘创业板ETF、广发创业板ETF等3只宽基ETF单季度净值增长率超50%，共有22只宽基ETF第三季度净值增长率超10% [2] - 投资布局体现"长期性、稳定性、分散化"特征，重心集中于沪深300、中证500等主流指数，反映宏观战略配置导向 [3] 行业主题ETF调仓操作 - 华夏汇金资管计划对国泰中证800汽车与零部件ETF持有份额从6250.69万份降至6170.69万份，并对华夏恒生中国内地企业高股息率ETF持有份额清零 [4] - 华夏中证5G通信主题ETF、华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、南方中证申万有色金属ETF第三季度净值增长率均超40%，分别为80.01%、57.72%、53.81%、46.47% [5] - 调整旨在紧密跟随市场热点与行业景气变化，通过研判行业基本面和市场趋势实施精细化资产配置 [5] - 重点持有符合国家战略导向、行业景气度较高的板块 [5]

中央汇金ETF持仓总览 - 中央汇金持有的ETF总规模在三季度末达到约1.55万亿元，单季度增长超过2000亿元 [1] - 规模增长主要得益于三季度权益市场的强劲反弹带来的持仓净值上涨 [2] 核心持仓稳定性分析 - 中央汇金投资持有的15只高比例ETF份额在三季度未发生任何变化 [1] - 中央汇金资产持有的12只高比例ETF份额也保持稳定，核心宽基ETF持仓不变 [1] - 中央汇金资产旗下2只专项资管计划对部分行业主题ETF进行了微调，合计减持规模不足2亿元，该操作因规模占比小、频率高，不被视为整体投资方向的转变 [1] 持仓收益主要来源 - 重仓的宽基ETF是浮盈主要贡献者，例如华泰柏瑞沪深300ETF单季浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [2] - 部分行业主题ETF表现亮眼，华夏中证5G通信主题ETF三季度涨幅超过80%，华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF等多只产品涨幅也超过50% [2] 市场作用与策略 - 中央汇金通过保持核心持仓稳定的策略，继续为A股市场提供支撑力，发挥“压舱石”作用 [1] - 公司采取“稳仓位、享收益”策略，在维护市场稳定的同时实现了自身资产的显著增值 [2]

市场整体表现 - 上证指数于10月27日上涨1.18%至3996.94点，盘中最高触及3999.07点，距4000点关键心理关口仅一步之遥 [1][3] - 市场成交额显著放量至2.36万亿元，较前一交易日增加3649.72亿元，半日成交额已突破1.5万亿元 [1][3] - 三大指数全线收涨，深证成指和创业板指分别上涨1.51%和1.98%，两市3361只个股上涨，73只个股创历史新高 [1][3] 行业与板块表现 - 电子和通信行业获主力资金大幅净流入，金额分别为38.66亿元和22.5亿元 [4] - 电力设备行业遭主力资金集中抛售，净流出额达46.58亿元，申万一级31个行业中有21个呈现主力资金净流出 [4] - 存储器、消费电子、光模块（CPO）等概念板块涨势领先，成为推升指数的重要动力 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出75.9亿元，流入额和流出额分别为8776.68亿元和8852.58亿元，较前一交易日均增长超2成 [1][4] - 近百只股票获得超1亿元主力资金净流入，胜宏科技以9.47亿元净流入额居首，且连续三日获资金流入 [4] - 恒宝股份、安泰科技、东山精密、新易盛等个股净流入额均超过6亿元，成交同步放大 [4] 市场驱动力与机构观点 - 市场核心驱动力来自决策层对资本市场重视程度达到空前高度，以及股市赚钱效应带动微观流动性持续入场 [2] - 中美经贸磋商取得初步共识缓解外部不确定性，国内政策明确以高质量发展为核心，强化科技与绿色板块投资逻辑 [5][6] - 三季报披露高峰期来临，业绩确定性成为破解冲关悬念的重要线索，已披露公司中超过85%实现盈利 [8][9] 机构调研与投资方向 - 近一个月内865家上市公司获得机构调研，合计被调研991次，机械设备和电子行业最受青睐 [8] - 机构调研重点围绕三季度业绩及未来展望，科技成长板块如AI、半导体、高端制造等被持续看好 [8][9] - 建议关注估值合理、业绩稳健的品种，尤其是三季报中业绩增长且超预期的行业龙头 [10]

市场表现 - 上证指数于10月27日上涨1.18%至3996.94点，盘中最高触及3999.07点，续创十年新高，但未能突破4000点关键心理关口[5] - 市场成交额显著放量至2.36万亿元，较前一交易日增加3649.72亿元，半日成交额已突破1.5万亿元[5] - 深证成指和创业板指分别上涨1.51%和1.98%，两市3361只个股上涨，73只个股创历史新高，包括新易盛、中际旭创等[5] - 行业板块呈现结构性强势，存储器、消费电子、光模块（CPO）等概念领涨，成为推升指数的重要动力[5] 资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出75.9亿元，流入额和流出额分别达8776.68亿元和8852.58亿元，较前一交易日均增长超2成[6] - 电子和通信行业获主力资金重点布局，净流入金额分别为38.66亿元和22.5亿元[6] - 电力设备板块遭大幅抛售，净流出额达46.58亿元，21个行业呈现主力资金净流出状态[6] - 近百只股票获得超1亿元主力资金净流入，胜宏科技以9.47亿元净流入额居首，且连续三日获资金流入，成交额较前一日增加两成[6] 行情驱动力 - 市场接近4000点的推动力主要来自中美经贸磋商取得初步共识，外部不确定性显著缓解，提振整体风险偏好[8] - 国内政策面释放清晰信号，“十五五”规划明确以高质量发展为核心，强化科技自立自强、绿色转型与实体经济发展三大主线[9] - 科技与绿色板块的投资逻辑直接强化，AI算力、半导体、储能等领域与当前市场热点高度契合，主题投资机会不断强化[9] - 中国资产正处于重估趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场有望走出修复行情[9] 业绩与机构动向 - 三季报披露高峰期来临，业绩确定性成为破解冲关悬念的重要线索，已有1309家上市公司披露最新三季报，其中221家在最近一个月迎来机构调研[13] - 在最近一个月被调研的221家公司中，189家在三季度实现盈利，比例超过85%，表明先行披露的企业整体质量较高[13] - 机械设备和电子行业是最受机构青睐的行业，近一个月分别有106家和64家上市公司被调研，调研次数分别为132次和112次[12] - 机构调研内容多围绕上市公司三季度业绩、四季度及明年业绩展望展开，政策对高端制造领域的支持将提高上市公司业绩改善的确定性[13] 投资机会与策略 - 科技龙头公司三季度财报即将密集披露，业绩若能兑现，将进一步夯实科技主线板块的投资逻辑，强化赚钱效应并吸引增量资金[14] - 中长期来看，在政策路径清晰、流动性预期改善、产业结构升级持续推进的背景下，市场继续向上的基础依然坚实[14] - 建议关注动态估值合理、未来业绩存在改善具备安全边际的方向，同时做好预期风险管理[10] - 挖掘三季报机遇可关注已披露的景气行业，同时参考盈利预测上调方向，对估值过高且业绩不及预期的标的适当减持，增持估值合理、业绩稳健的行业龙头[14]

市场表现 - 上证指数于10月27日上涨1.18%至3996.94点，盘中最高触及3999.07点，距4000点关键心理关口仅一步之遥 [1][2] - 市场成交额显著放量，全天达2.36万亿元，较前一交易日增加3649.72亿元 [1][2] - 市场呈现普涨格局，3361只个股上涨，新易盛、中际旭创等73只个股股价创历史新高 [1][2] 资金流向 - 尽管市场整体上涨，但主力资金全天净流出75.9亿元，资金流入与流出规模分别达8776.68亿元和8852.58亿元，均较前日增长超2成 [1][3] - 行业资金流向分化剧烈，电子和通信板块获主力资金重点布局，净流入金额分别为38.66亿元和22.5亿元 [3] - 电力设备板块遭大幅抛售，净流出额高达46.58亿元，21个行业呈现主力资金净流出状态 [1][3] - 个股层面，胜宏科技获主力资金净流入9.47亿元居首，恒宝股份、安泰科技等个股净流入额均超6亿元 [3] 板块与行业动态 - 存储器、消费电子、光模块（CPO）等科技概念板块涨势领先，成为推升指数的重要动力 [2] - 跟踪通信、半导体、电子等相关指数的股票型ETF表现强势，如中证5G通信主题ETF单日涨幅均超过5%，25只ETF上涨超过3% [3] - 机构调研活动活跃，近一个月内865家上市公司获机构调研，机械设备和电子行业最受青睐，分别有106家和64家公司被调研 [7] 驱动因素与市场观点 - 市场表现的主要推动力包括中美经贸磋商取得初步共识带来的外部不确定性缓解，以及国内政策面释放的清晰信号 [4][5] - “十五五”规划明确以高质量发展为核心，政策导向转向“质量优化”，并强调科技自立自强、绿色转型与实体经济发展三大主线，直接强化了科技与绿色板块的投资逻辑 [5] - 三季报披露高峰期来临，业绩确定性成为市场关注焦点，目前已披露三季报的1309家公司中，有221家在近一个月获机构调研，其中189家实现盈利，比例超过85% [7][8] - 科技龙头公司三季度财报的密集披露备受关注，若业绩能兑现，将进一步夯实科技主线板块的投资逻辑 [9] 未来展望与投资方向 - 市场突破4000点需“盈利+资金”双轮驱动，建议关注动态估值合理、未来业绩存在改善且具备安全边际的方向 [6] - 中长期看好中国制造优势提升推动上市公司盈利能力改善的趋势，政策对高端制造领域的支持将提高上市公司业绩改善的确定性 [1][8] - 科技成长板块的结构性机会仍被看好，AI领域即将迎来的大模型升级迭代有望为行业带来催化，同时建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会 [8][9]

ETF份额拆分操作 - 华宝基金于10月20日将旗下华宝中证A50ETF和华宝中证A500ETF的每1份基金份额拆分为2份 [1] - 拆分后，华宝中证A50ETF份额增至9.78亿份，份额净值降至0.6235元；华宝中证A500ETF份额增至12.70亿份，份额净值降至0.5947元 [1] - 基金拆分在不改变基金总资产和投资组合的前提下，降低单份基金份额净值 [1] 拆分操作的目的与影响 - 拆分核心目的是降低中小投资者的参与门槛，使投资者能以更小额资金参与ETF投资 [1] - 拆分有助于提升基金份额的流动性，吸引更多投资者，进一步扩大基金规模 [1] - 对于场内交易的ETF，单份净值降低使购买同样数量份额所需资金减少，提升交易活跃度 [2] 行业趋势与产品特征 - 今年以来已有华宝基金、广发基金、博时基金、华富基金等多家公募机构的ETF完成份额拆分 [1] - 当前ETF市场规模已突破5.63万亿元 [1] - 今年拆分的ETF产品呈现“宽基与主题并举、境内与跨境兼顾”特征，包括华富中证人工智能产业ETF、华宝中证军工ETF、广发恒生科技（QDII-ETF）等，覆盖市场核心热点赛道 [2] 行业转型与市场展望 - ETF拆分案例的涌现折射出公募基金行业从规模扩张向精细化运营转型的深刻变革 [1] - 更多ETF份额拆分案例的出现，标志着ETF市场正从规模增长阶段迈向精细化运营阶段 [3] - 随着市场竞争加剧和投资者需求多样化，预计将有更多低门槛、高流动性的创新产品涌现 [3]

ETF份额拆分操作 - 华宝基金将旗下华宝中证A50ETF和华宝中证A500ETF的每1份基金份额拆分为2份 [1] - 拆分后华宝中证A50ETF份额增至9.78亿份，份额净值降至0.6235元，华宝中证A500ETF份额增至12.70亿份，份额净值降至0.5947元 [1] - 今年以来包括华宝基金、广发基金、博时基金、华富基金等多家公募机构的ETF完成份额拆分 [1] 拆分操作的目的与影响 - 基金拆分核心目的是降低中小投资者的参与门槛，使投资者买入1份基金份额所需资金减少 [1] - 拆分有助于提升基金份额的流动性，吸引更多投资者，进一步扩大基金规模 [1] - 拆分最直接的好处是降低了单份基金的价格，使得更多中小投资者能够以较低资金门槛参与投资 [2] 实施拆分的ETF产品特征 - 产品布局呈现“宽基与主题并举、境内与跨境兼顾”的特征 [2] - 除宽基产品外，还包括华富中证人工智能产业ETF等行业主题基金以及广发恒生科技(QDII-ETF)等跨境产品实施份额拆分 [2] - 拆分案例基本覆盖了当前市场核心热点赛道 [2] 对投资者的意义与市场趋势 - 基金份额拆分不会改变基金的风险收益特征，也不会降低基金投资的风险或提高基金投资的预期收益 [3] - 更多ETF份额拆分案例的出现标志着ETF市场正从规模增长阶段迈向精细化运营阶段 [3] - 随着市场竞争加剧和投资者需求多样化，预计将有更多低门槛、高流动性的创新产品涌现 [3]