公司IPO及募资计划 - 公司近期向港交所递交招股说明书，计划在港交所主板上市，中泰国际为独家保荐人 [2] - 募资款计划用于扩大产能及储存容量、提升研发能力、线上营销推广、拓展销售网络及一般运营资金 [2] 公司历史及产品结构 - 公司品牌历史可追溯至1979年成立的崇义食品厂，1992年推出首款南酸枣糕，1995年正式成立公司 [3] - 公司专注于南酸枣食品产品，包括南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣软糖、南酸枣凝及南酸枣冻等 [3] - 2024年南酸枣糕贡献了86.7%的收入，南酸枣粒占比9.2%，产品结构高度集中 [6] 行业地位及市场份额 - 2024年以果类零食零售额计，公司在中国市场排名第九，市场份额为0.6% [5] - 在南酸枣食品行业占有32.4%的市场份额，排名第一 [5] 财务表现 - 收入由2022年的2.17亿元增长至2024年的3.39亿元 [5] - 年内溢利及年内全面收益总额分别为2563.4万元(2022)、2370.5万元(2023)及5319.9万元(2024) [5] - 2022-2024年毛利率分别为47.2%、48.8%及48.4% [6] - 2022-2024年销售及营销开支占总收入比重在25%左右 [10] 客户结构及销售策略 - 2024年前五大客户收入占比提升至38.7%，均为线下经销商 [9] - 2024年最大客户"客户G"收入占比22.9%，合作年限仅1年，推测为零食很忙 [8] - 南酸枣糕每千克平均售价由2022年的41.2元下降至2024年的39.3元 [10] - 2024年末1412名员工中，652名在销售部任职，占比接近一半 [10] 分红情况 - 2022-2024年分别向股东宣派及派付股息约490万元、710万元及1140万元 [7]

公司概况 - 江西齐云山食品股份有限公司源自1958年江西崇义县食品厂改制 2025年6月向港交所递交上市申请[5] - 公司掌舵者为刘志高、刘继延兄弟 1992年推出首款南酸枣糕 现年营收达3.39亿元[5][10] - 占据中国南酸枣食品市场32.4%份额 旗舰产品连续28年获"绿色食品"认证[5][9] 产品与研发 - 核心产品南酸枣糕2024年营收2.9亿元 占总收入86.7% 配料仅含天然成分且0添加剂[7][12] - 产品线包括南酸枣粒、软糖等五类 但辅助产品三年总收入不足0.6亿元[12] - 2024年战略调整削减辅助产品产能 集中资源至南酸枣糕和南酸枣粒[12] 财务表现 - 2022-2024年营收CAGR达24.92% 净利润CAGR高达44.06%[11] - 2024年营收同比增37.2%至3.39亿元 净利润翻倍至5319.9万元[11] - 毛利率稳定在48.61% 净利率从9.61%提升至15.69%[11] 渠道与客户 - 线下渠道占比89.3% 与鸣鸣很忙合作后该客户2024年贡献22.9%营收[12] - 前五大客户收入占比38.7% 江西湖南两省占53.7%[12][15] - 2024年推广费达3763万元 为研发投入的3倍[13] 产能与资源 - 拥有26万亩野生南酸枣林资源 供应链效率高且运输损耗低[8] - 当前生产线满负荷运转 计划IPO募资扩产45.5%至1.6万吨[13] 行业格局 - 中国零食市场高度分散 前五大企业合计份额仅5.9%[15] - 果类零食赛道中公司排名第九 市场份额0.6%[15] - 港股零食IPO热潮 溜溜梅、三只松鼠等企业同期递交招股书[16] 股权与管理 - 六位创业元老通过双重持股结构控制公司68%以上股权[15] - 董事长刘志高2024年年薪59.7万元 副董事长刘继延47.7万元[15] - 改制时51名员工共同出资收购老厂 形成"企业+员工"利益共同体[7][15]

公司概况 - 江西齐云山食品股份有限公司近期递表港交所，保荐人为中泰国际 [1] - 公司专注于果类零食的研发、生产和销售，总部位于江西省赣州市崇义县横水镇 [1] - 崇义食品厂持有公司75%股权，核心管理层股东合共拥有崇义食品厂68.79%股权 [1] - 核心产品包括九种口味的南酸枣糕、三种额外品项（低糖、减糖和零添加）以及两种口味的南酸枣粒 [1] - 其他产品包括南酸枣软糖、南酸枣凝和2024年12月推出的南酸枣冻等果蔬糕 [1] 产品收入结构 - 2022-2024年南酸枣糕营业收入占比均在84%以上，是公司核心收入来源 [5] - 2022-2024年南酸枣糕收入分别为1.926亿元、2.089亿元、2.940亿元，占比88.7%、84.7%、86.7% [6] - 南酸枣粒收入占比从2022年的4.8%提升至2024年的9.2% [6] - 其他产品收入占比从2022年的6.1%下降至2024年的3.8% [6] - 产品销售收入占总收入99.6%-99.7%，品牌策划及营销服务收入占比仅0.3%-0.4% [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元，年均复合增长率16.1% [12] - 同期毛利率稳定在47.2%-48.8%之间 [12] - 净利润分别为0.26亿元、0.24亿元、0.53亿元，2023年增收不增利主要由于营运成本增加 [12] - 2024年销售及营销开支达7583万元，行政开支1812万元，研发开支1194万元 [13] 行业状况 - 中国果类零食市场规模从2019年663亿元增至2024年995亿元，复合年增长率8.5% [8] - 预计2029年市场规模将达1510亿元，2024-2029年复合年增长率8.7% [8] - 2024年公司在南酸枣食品市场份额达32.4%，位居行业第一 [14] - 在整个果类零食市场排名第九，市场份额0.63% [14] - 主要竞争对手包括溜溜果园旗下的"溜溜梅"品牌和"红枣第一股"好想你 [14] 销售渠道 - 2024年末经销网络由230家经销商组成，其中199家线下经销商，31家在线经销商 [18] - 2022-2024年线下经销商销售占比86.2%、85.0%、88.4%，线上经销商销售占比0.8%、1.2%、0.7% [18] 发展规划 - 计划通过IPO募资用于扩大产能及储存容量、提升研发能力、拓展销售网络等 [18]

公司概况 - 公司历史可追溯至1979年成立的江西省崇义县食品厂，1995年正式成立齐云山食品 [1][4] - 公司主营南酸枣食品，2024年相关产品收入占比超过95% [1][4] - 2024年公司收入为3.39亿元，在中国南酸枣食品市场占据32.4%份额，行业规模18.81亿元 [4][8] - 公司核心管理层稳定，6名执行董事加入公司均超过25年 [5] 产品与市场 - 公司拳头产品为南酸枣糕和南酸枣粒，2024年贡献营收占比超过95% [4] - 南酸枣食品行业规模2024年不到20亿元，相比青梅果类(91亿元)和西梅果类(41亿元)市场规模较小 [8] - 公司计划研究探索南酸枣在其他产品类别中的潜在价值 [8] - 公司主要市场集中在江西、湖南，2024年两省营收占比超过50% [9] 供应链与销售 - 公司主要原材料南酸枣绝大部分来自野生地区采摘农户，通常不签订正式协议 [1][9] - 2023年南酸枣价格上涨导致公司净利润小幅下滑 [9] - 公司依赖线下经销商渠道，2024年占比超过80% [9] - 2024年新签约经销商G贡献7800万元销售额，占公司营收23% [9] 关联公司与品牌 - 齐云山油茶为公司关联方，同受崇义食品厂控股 [3][6] - 两家公司存在管理层高度重合、品牌及营销渠道共享情况 [3][6] - 公司为齐云山油茶提供品牌策划及营销服务，按茶油销售额收取服务费 [6] - 公司表示没有计划收购齐云山油茶或其山茶油业务 [7] 行业竞争 - 公司在南酸枣食品市场市占率32.4%，第二名市占率近15% [9] - 行业存在溜溜果园等竞争对手，涉及青梅果类、西梅果类零食市场 [8]

核心观点 - 齐云山食品高度依赖南酸枣糕单一产品，2024年该产品贡献86.7%营收，其他产品收入占比萎缩至3.8% [1][3] - 公司战略收缩非核心产品产能，集中资源扩大南酸枣糕生产，2024年产能增至9224吨，利用率达78.2% [4][5] - 研发投入占比从2022年4.7%降至2024年3.5%，远低于23.11%的销售及营销开支占比 [6][10] - 线上渠道收入占比从2022年12.7%下滑至2024年10.4%，线下渠道贡献89.3%收入 [8][9] - 量贩零食渠道成为新增长点，客户G（推测为零食很忙）单家贡献22.9%营收 [11][12][13] 产品结构 - 南酸枣系列产品占绝对主导，2022-2024年南酸枣糕收入占比分别为88.7%、84.7%、86.7% [1][3] - 南酸枣粒收入从2022年1044.5万元增至2024年3126.3万元，占比提升至9.2% [3] - 其他产品收入从2022年1332.1万元降至2024年1301.5万元，占比从6.1%缩至3.8% [3] - 产品原料高度集中，4款非糕点产品均以南酸枣为核心 [2] 产能调整 - 南酸枣糕产能利用率从2022年54.1%提升至2024年78.2% [5] - 其他产品产能从1100吨减至677吨，南酸枣粒产能保持1100吨但利用率仅64% [4][5] - 总产能三年维持11000吨，实际产量从5535吨增至8348吨 [5] 渠道分布 - 区域集中明显，江西湖南两省2024年合计贡献53.7%营收 [7][8] - 线下经销商数量达199家，线下渠道收入占比从2022年86.9%升至2024年89.3% [8][9] - 线上直销收入2024年为3293.9万元，占比9.7% [9] 营销策略 - 2024年销售及营销开支7583.5万元，占比23.11%，高于溜溜梅(19.24%)和三只松鼠(17.6%) [10] - 推广及广告开支3763.1万元，主要用于线下货架陈列和电商曝光 [10] - 签约杨幂、肖战等明星的溜溜梅广告开支占比仅4.89%，低于公司的11.10% [10] 客户结构 - 前五大客户收入占比从2022年26.4%升至2024年38.7% [13] - 最大客户贡献率从2022年7.5%跃升至2024年22.9% [13] - 行业趋势显示盐津铺子、有友食品等企业前五大客户占比均显著提升 [13] 量贩渠道影响 - 与零食很忙等量贩品牌合作推动2024年收入增速达37.25%，高于2023年13.82% [11][14] - 量贩渠道导致零售商毛利率从2022年48.2%降至2024年36.3% [15] - 行业面临供应链议价弱势和利润空间挤压挑战 [15] 原材料风险 - 主要原料南酸枣依赖农户野生采摘，未签订正式供应协议 [16] - 原材料供应稳定性存疑，市场价格波动可能影响采购 [16]

核心观点 - 齐云山食品IPO面临的核心问题是产品单一化和线上转型乏力，南酸枣糕单品贡献86.7%营收，线上收入占比下滑至10.4%，且营销投入占比高达23.11%但研发占比仅3.5% [1][2][6][7][10][11] - 公司高度依赖区域线下渠道（江西湖南贡献53.7%营收）和量贩零食客户（第一大客户占比22.9%），但量贩渠道可能挤压利润空间 [8][9][14][15][16][17] - 原材料供应存在风险，南酸枣采购未与农户签订长期协议，可能影响供应链稳定性 [18] 产品结构 - 南酸枣糕连续三年贡献超84%营收（2024年2.94亿元），衍生品南酸枣粒收入增长至3126万元但占比仅9.2%，其他产品收入萎缩至1301万元 [2][3] - 公司战略收缩产能，南酸枣糕产能增至9224吨（利用率78.7%），其他产品产能从1100吨砍至677吨 [4][5] - 研发投入占比从4.7%降至3.5%，与营销投入（23.11%）形成鲜明对比 [6][11] 渠道表现 - 线下渠道收入占比89.3%（3.03亿元），依赖230家经销商（其中199家为线下） [9][10] - 线上收入占比从12.7%下滑至10.4%，直销收入仅3293万元 [10] - 量贩渠道成为新增长点，客户G（推测为零食很忙）单家贡献22.9%营收（7799万元） [14][15] 行业对比 - 销售费用率（23.11%）高于溜溜梅（19.24%）和三只松鼠（17.6%），广告开支占比达11.1% [11] - 量贩渠道合作成为行业趋势，盐津铺子/有友食品/甘源食品前五大客户占比均超29%，但可能压缩毛利率（如溜溜梅零售商毛利率跌12个百分点） [15][16][17] 财务数据 - 2024年营收增速37.25%（3.39亿元），毛利率稳定在48.6% [3][14] - 南酸枣糕毛利率48.3%，南酸枣粒毛利率52.7%，其他产品毛利率42.5% [3] - 推广及广告开支3763万元，其中线下货架陈列费为主要支出方向 [12]

公司概况 - 公司历史可追溯至1979年成立的江西省崇义县食品厂，1995年正式成立并受让原食品厂资产及负债 [1][5] - 核心管理层高度稳定，6名执行董事入职均超25年，董事长刘志高等3人自1995年加入，其余3人自2000年加入 [5][6][7] - 股权结构简单，控股股东崇义食品厂持股75%，赣州云之上股权投资持股25%，穿透后均由核心管理层控制 [9] 主营业务 - 主营南酸枣食品（糕/粒），2024年该业务收入占比超95%，营收达3.39亿元 [1][5] - 在中国南酸枣食品市场市占率32.4%居首，但行业规模仅18.81亿元，第二名市占率近15% [5][15] - 原材料南酸枣主要依赖野生采摘农户供应，通常不签订正式协议，2023年价格上涨导致净利润下滑 [1][20] 关联方情况 - 关联方齐云山油茶科技同受崇义食品厂控制，双方共享"齐云山"品牌、营销渠道及部分高管 [10][11][13] - 2025年6月前双方高管重合度更高，后有两名董事辞任关联方职务 [11][12][14] - 公司明确表示不计划收购关联方山茶油业务，强调各自独立运营 [14] 市场与销售 - 销售区域集中，2024年江西、湖南收入占比超50%，线下经销商渠道贡献超80%营收 [20] - 新客户G（长沙零食经销商）2024年贡献7800万元销售额，占当年营收23% [21] - 对比同行，溜溜果园涉及的青梅/西梅零食市场规模分别为91亿元和41亿元，显著高于南酸枣食品 [15] 发展策略 - 计划探索南酸枣在其他产品类别的潜在价值 [15] - 官网显示关联方山茶油产品通过公司渠道销售，但未明确未来是否分开品牌运营 [13][21]

公司概况 - 江西齐云山食品股份有限公司拟在港交所挂牌上市，核心产品为酸枣糕，占公司近9成业绩 [2] - 公司自1992年推出首款南酸枣糕产品，后续推出南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸果冻等衍生产品 [3] - 在南酸枣食品市场以32.4%的市场份额位居第一 [3] - 2022-2024年公司收入分别为2.17亿、2.47亿及3.39亿人民币，归母净利润0.26亿、0.24亿及0.53亿人民币 [8] 产品结构 - 南酸枣糕2022-2024年收入分别为1.93亿、2.09亿及2.94亿人民币，占总收入比重88.7%、84.7%及86.7% [3] - 南酸枣粒作为第二大产品，2024年收入3126.3万人民币，占总收入9.2% [4] - 其他产品(南酸枣凝、软糖、果冻)三年总收入不足5000万，收入占比从2022年6.1%降至2024年3.8% [5] - 为保证核心产品产能，公司主动降低其他三类产品产能 [5] 市场地位 - 在中国果类零食市场排名第九，市场份额0.63% [8] - 2024年中国零食市场规模达1.34万亿人民币，果类零食为细分品类之一 [8] - 坚果种子类零食以289亿零售额居首，香脆休闲零食和饼干245.4亿位居第二 [8] 销售渠道 - 2022-2024年线下经销商贡献收入占比分别为86.9%、85.6%及89.3% [9] - 经销商数量从140家扩展至199家 [9] - 2024年新增客户G贡献收入22.9%，成为最大客户，推测为休闲零食连锁零售商 [10] - 计划募资后加大线上销售平台建设，拓展直播带货等销售网络 [11] 财务表现 - 2024年收入和利润同比增幅分别达37.25%和120.83% [9] - 2022-2024年毛利率分别为47.2%、48.8%和48.6% [4] - 南酸枣糕产品毛利率从2022年47.3%提升至2024年48.9% [4] - 南酸枣粒毛利率维持在52%左右 [4]

公司概况 - 江西齐云山食品股份有限公司专注于南酸枣食品产品，总部位于江西省崇义县，近期申请港交所主板上市 [1] - 公司产品矩阵包括5种南酸枣食品，主要产品为南酸枣糕及南酸枣粒，其他产品包括南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸枣冻 [1] - 公司1992年推出的南酸枣糕为营收主力，占总收入超八成 [1] - 2022至2024财年，公司收入分别为2.17亿、2.47亿及3.39亿元，年内溢利及全面收益总额为2563.4万、2370.5万和5319.9万元 [1] 财务表现 - 2022至2024财年，南酸枣糕收入分别为1.93亿、2.09亿、2.94亿元，占总收入比达88.7%、84.7%、86.7% [1] - 同期南酸枣粒收入占比为4.8%、9.1%、9.2%，其他产品占比为6.1%、5.9%、3.8% [1] - 2024财年其他品类收入减少至0.13亿元，因公司战略性地降低相关产品产能，集中资源生产南酸枣糕及南酸枣粒 [2] 市场地位 - 以零售额计，2024年公司占中国南酸枣食品市场32.4%的份额，位居行业第一 [3] - 在果类零食市场中排名第九，市场份额为0.63% [3] - 中国果类零食市场规模预计从2024年995亿元增至2029年1510亿元，复合年增长率8.7% [3] - 行业高度分散，2024年前十大公司仅占市场份额10.4% [3] 销售渠道 - 2022至2024财年，线下渠道收入为1.89亿、2.11亿及3.03亿元，占总收入86.9%、85.6%、89.3% [2] - 线下经销商长期创造85%以上的收入，五大客户均为线下经销商 [2] - 2022至2024财年，五大客户销售额占比分别为26.4%、29.9%及38.7%，最大客户销售额占比约7.5%、7.5%及22.9% [3] 发展战略 - 计划开发功能性及健康导向的南酸枣产品，包括富含抗氧化成分的配方及有助于放松改善睡眠质量的产品 [2] - 将开发新形态产品如南酸枣片、南酸枣布丁及南酸枣饮品，以满足多元化消费者偏好 [2] - 计划加强线上推广，开发电子商务基础设施，采用直播带货、社区团购等营销方式 [5] 行业竞争 - 果类零食行业排名第一的公司为溜溜梅品牌所属公司，2022-2024年总收入分别为11.74亿、13.22亿及16.16亿元 [4] - 排名第二的好想你2023年营业收入16.7亿元，重点发展零食渠道并推出养生新品 [4] - 好想你已进驻山姆、胖东来等高势能渠道，并强化线上平台渗透 [4]

公司概况 - 江西齐云山食品股份有限公司向港交所递交上市申请，中泰国际为独家保荐机构 [1] - 公司创建于1958年（官网）或前身为1979年成立的崇义食品厂（招股书），已有67年历史 [3][5] - 总部位于江西崇义县，享有"中国南酸枣之乡"的地理优势，优先获取南酸枣资源并降低供应链成本 [5] - 公司股权结构简单，IPO前崇义食品厂持股75%，云之上有限合伙持股25% [8] 产品与市场地位 - 南酸枣糕于1992年首创面市，已有33年历史 [4] - 产品线涵盖南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸枣冻等品类，南酸枣糕占销售额86.7%（2024年） [6][7] - 2024年以零售额计占据中国南酸枣食品市场32.4%份额，行业排名第一 [6] - 在中国果类零食行业排名第九，市场份额0.6%（2024年） [6] 财务表现 - 2022-2024年总营收分别为2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元，2024年同比增长40.8% [6] - 2022-2024年净利润分别为2563.4万元、2370.5万元、5319.9万元，2024年同比增长124.42% [3][6] - 2024年研发开支达1194.8万元，研发团队由17名全职成员组成 [8] 销售渠道 - 89.3%收入来自线下渠道，经销商数量从140家增至199家（2024年） [8] - 线上直销收入占比从11.9%（2022年）降至9.7%（2024年），依赖天猫、抖音等第三方平台 [8] - 天猫旗舰店产品单价约20元，最畅销单品销量超5万+ [8] 募资计划 - 募集资金拟用于研发能力提升、生产储存规模扩张、电商基础设施及在线推广、经销网络拓展 [9]