行业趋势与市场表现 - 魔芋零食从火锅配料和餐饮原料转变为货架主角和资本宠儿，成为零食赛道大单品[1] - 魔芋产业市场规模预计2025年突破300亿元，未来三年复合增长率维持在11.8%左右[7] - 赛道从"爆品"转为"红海"，三只松鼠、劲仔食品、洽洽食品、周黑鸭、来伊份等三十多个品牌已推出魔芋制品[6] 主要公司业绩与股价 - 一致魔芋股价过去一年从10.46元一度飙升至59.68元[1] - 盐津铺子股价一度冲至98.98元，随后回落至70元区间；卫龙港股股价从17.5港元高点跌至约10港元[7] - 2024年魔芋爽带动卫龙蔬菜制品营收同比增长59.1%至33.7亿元，首次超过辣条业务[5] - 2024年盐津铺子休闲魔芋制品营收8.38亿元，同比增长76.1%，占比15.8%[5] - 2025年上半年卫龙蔬菜制品营收同比增长44.3%至21.09亿元，占比60.5%；盐津铺子休闲魔芋制品营收7.91亿元，同比暴涨155.1%，占比升至26.9%[5] - 卫龙蔬菜制品收入占比从2022年不足30%跃升至2025年上半年60.5%[8] 产品策略与营销转变 - 魔芋产品初期以"低脂/低卡/轻负担"健康标签切入市场，现在叙事重心转向"好吃/辣爽/嚼劲和还原度"[3][4] - 卫龙上线"麻酱魔芋爽"等强调风味层次单品；盐津铺子推进麻酱、酸辣、香辣烤肉等组合，并与三养推出联名[4] - 魔芋增长逻辑从健康叙事转向口味、价格与渠道效率竞争[4] 成本与盈利能力 - 魔芋精粉价格2024年翻倍上涨，从每斤2元涨至4元左右；鲜魔芋价格从每吨3000元涨到六七千元，魔芋精粉一度突破9万元/吨[5] - 盐津铺子魔芋精粉采购均价较上年同期上涨超30%，毛利率从32.53%下滑至29.66%[6] - 卫龙蔬菜制品毛利率由52.52%降至46.5%[6] 公司战略差异 - 卫龙增长模式高度依赖魔芋周期，蔬菜制品设计产能同比增长59.4%至9.47万吨，调味面制品产能缩减三成[9][10] - 盐津铺子保持蜜饯、坚果、肉类卤味等多品类布局，魔芋是新增引擎但不是单一支柱[11] - 盐津铺子在云南曲靖建立魔芋精粉加工基地强化上游控制力，利用既有渠道网络加速铺货[12]

行业概述 - 南酸枣糕是以南酸枣果实为主要原料（≥30%）制成的健康零食，具有消积、解毒、安神、行气活血等功效 [2] - 产品主要分为原味和水果味，以及按工艺分为普通南酸枣糕和零添加南酸枣糕 [2] - 行业符合健康饮食趋势，满足消费者对天然、低糖、功能性零食的需求 [1][8] 市场规模与增长 - 2024年行业市场规模达17.58亿元，同比增长38.65% [1][8] - 行业呈现高端化趋势，单价较高的礼品装产品增速较快，为企业带来更高利润空间并推动产品结构升级 [1][8] 消费者画像 - 女性消费者是消费主力军，占比超55% [8] - 25-35岁消费者为核心消费群体，占比达47%，消费场景包括办公室零食、健身补给和旅行便携等 [8] - 约80%的消费者首要关注产品健康属性（如低糖、无添加剂），76%的消费者关注口感，偏好酸甜适中、有嚼劲的产品 [8] 产业链分析 - 上游为南酸枣、白砂糖等原材料及设备供应商，南酸枣为核心原材料 [6] - 中游为南酸枣糕生产企业 [6] - 下游包括超市、便利店、特产专卖店、电商等线上线下销售渠道，最终触达终端消费者 [6] 竞争格局 - 市场集中度较高，2024年CR3市场占有率达53.4% [10] - 生产企业主要集中于南酸枣产区，如江西、广东、湖南，其中江西企业数量全国第一 [9] - 江西齐云山食品股份有限公司为行业龙头，2024年市场份额达32.4% [10] 重点企业分析 - 江西齐云山食品股份有限公司2024年营业总收入达3.39亿元，其中南酸枣糕业务收入2.94亿元，占总收入的86.69% [10] - 公司业务涵盖南酸枣种质资源保护、食品研发生产销售全产业链，主要产品包括南酸枣糕和南酸枣粒 [10] - 江西万载千年食品有限公司是另一家代表企业，产品线丰富，销售网络覆盖全国主要大中型城市 [11] 未来发展趋势 - 企业将不断推出新口味，如与水果、坚果搭配，并开发助眠型、护眼型等功能性产品 [11] - 产品形态将多样化，可能出现冻干型、咀嚼片等多种形态，以适应不同消费场景 [11]

（原标题：乐事品牌更新Logo与包装，启动去除人工成分计划） 乐事薯片，作为百事可乐旗下的经典品牌之一，最近宣布了其近百年来最大的品牌重塑，标志着这一老 牌零食在视觉形象和产品配方上的双重革新。这一举措紧随Domino's宣布重新品牌化的步伐，预示着乐 事在全球食品行业中的崭新定位。乐事不仅更新了品牌的外观设计，更在配方上迈出了重要步伐，去除 人工成分，确保产品符合消费者对健康食品的需求。通过这场全面的品牌重塑，乐事为自己在竞争激烈 的零食市场中争取到了更多的关注与信任。 乐事的此次品牌重塑被许多业内专家视为"历史性"的改变。商业与品牌战略师Laura Burkemper称这一革 新为"十年来最大的一次品牌更新"，并称其在包装设计和配方改进上均做出了卓越的努力。Burkemper 还表示，乐事通过去除人工成分，传递出品牌在拥抱健康和透明度方面的决心，进一步增强了品牌的可 信度。 此外，乐事的包装采用了哑光材质和定制字体，品牌名字被大胆展示，视觉风格简洁而现代。这一切的 设计元素共同营造了一种"视觉故事讲述"的效果，让乐事品牌在市场上更加独具一格。 配方改革：去除人工成分，走向健康零食 除了品牌形象的刷新，乐事 ...

产品核心卖点 - 产品为李时珍出品BYOUNGER X营养食光无花果黑芝麻派，定位为健康零食，主打健身人群、养生人群及普通消费者 [2] - 产品口感描述为软糯拉丝的无花果干、酥脆掉渣的核桃仁与醇厚爆香的黑芝麻形成三重口感体验 [4][6] - 配料表极其简洁，仅含无花果干、核桃仁、黑芝麻三种原料，无防腐剂、香精、色素等添加剂 [8][15][17][41][43] 产品质量与安全 - 产品附有详细质检报告，检测项目包括酸价、过氧化值、重金属、黄曲霉毒素等，结果均显示合格，例如酸价为0.57 mg/g（标准≤3 mg/g），过氧化值为0.018 g/100g（标准≤0.5 g/100g） [19] - 生产过程在10万级无菌净化车间完成，确保卫生安全 [20] - 关键原料无花果干源自伊朗，拥有进口报关单，当地气候与栽培技术保障了其软糯香甜的品质 [22][23][45][46] 原料溯源与工艺 - 核桃仁选自新疆185纸皮核桃，特点是酥脆无苦味 [27][49] - 黑芝麻经过磁选、风选、色选三重净化，并采用45℃低温慢烘6小时工艺以激发香气 [29][51][68][70] - 伊朗无花果采用三蒸三晒的古法工艺处理，新疆核桃仁经人工逐粒筛选并煮沸去涩 [64][66] - 产品结合顺时压制技术，使三种食材紧密结合，且不添加蔗糖，仅依靠无花果自带果糖调味 [72][74] 产品定位与定价 - 产品适用于早餐、办公零食、健身后补充、儿童零食等多种场景 [33][85][86][88][90] - 采用真空独立包装，每袋100g，便于携带且卫生 [31][81] - 日常零售价为69元/袋，当前提供优惠价：39.9元/3袋、69.9元/6袋、99.9元/9袋，最低单价可达11.1元 [35][37][92] 品牌背景 - 产品由李时珍中医传承研究院研发，秉承传承药圣李时珍、深耕中医养身的理念 [10] - 研发基于《本草纲目》《神农本草经》等古籍，经过上百次配比调整 [12]

转眼间金秋已至，长达八天的假期模式即将正式开启！无论是奔赴山海、打卡热门景点，还是宅家小 憩、享受团聚时光，美食永远是假期的"最佳配角"。然而，面对琳琅满目的零食，薯片、糖果等高糖高 盐的"甜蜜陷阱"让人爱恨交加、重口的辣条炸鸡总让人有满满的负罪感，如何吃得开心又无负担？答案 或许就藏在溜溜梅梅冻之中！ 此次溜溜梅梅冻上市的另一款新品——蓝莓奇异果NFC梅冻，也同样兼具独特滋味与健康属性。产品同 样采用NFC鲜果生榨工艺，蓝莓原浆≥20%，奇异果原浆≥5%，能实现1+1＞2的滋润效果，每一口都能 带来清爽又满足的味蕾享受。 蜂蜜柚子NFC梅冻与蓝莓奇异果NFC梅冻延续了溜溜梅梅冻的健康理念，真正做到了"0防腐剂、0人工 色素、0脂肪"，且均富含天然VC，维生素含量15mg/100g，日常食用可帮助补充身体所需维生素，为健 康生活增添一份天然助力，无论是秋冬清润、饭后解腻、欢聚分享还是日常解馋，都是便捷又健康的选 择。 在消费者对零食需求趋于健康化、多样化的当下，溜溜梅精准洞察并顺应消费趋势，推出全新产品—— 蜂蜜柚子NFC梅冻、蓝莓奇异果NFC梅冻，既以强大的健康属性让人们随时畅吃无负担，又以NFC鲜果 原浆 ...

洞见（DJ00123987）——不一样的观点，不一样的故事，3000万人订阅的微信大号。点击 标题下蓝字"洞见"关注，我们将为您提供有价值、有意思的延伸阅读。 孩视宝护眼专场，全方位保护孩子视力 预约直播，抢护眼学习好物 夏末初秋，是大自然慷慨馈赠的 "宝藏季" 。 "秋果初熟脆且甜，自然风味韵万千" ，在这个充满活力的季节里，各类鲜美的果实争奇斗 艳。 而有一种美味，虽不似桃李那般张扬，却以其独特的魅力，悄然成为这个时节养生的"秘密武 器"，那便是我们的 【无花果夹核桃】 。 无花果 ，宛如水果里低调的 "甜蜜使者" ，饱满圆润，散发着淡淡的清香。 核桃 ， 则像是大自然精心雕琢的 "智慧坚果" ，静静蕴藏着丰富的能量。 当它们相遇，一场奇妙的美味之旅就此开启。 众多吃货们都对它青睐有加， 每年刚一上市，健康生活的追崇者们就迫不及待地囤货！ 但这款匠心之作， 从原料挑选到成品包装 ，需经过多道严苛工序， 严格把控每一个细节 ， 才能达到高品质标准。 这样精挑细选、别具匠心的美味，早一刻或晚一刻品尝，体验都大不一样！ 翘首以盼，今天终于把这款备受瞩目的 【沧涞·无花果夹核桃】 带到大家面前！ 在 新疆 的广袤 ...

核心观点 - 西梅纤生推出智利无核大西梅新品 以全球甄选原料和0添加配方作为产品创新双轮驱动 定位健康食品代表 [1] - 产品通过智利专属农场直供 实现0添加、0蔗糖、0脂肪配方 契合千亿元规模养生零食市场需求 [3][6] - 公司通过买全球卖全球战略布局 整合全球优质原料并严守健康标准 推动健康零食行业升级 [6][8] 产品特性 - 配料表仅含"智利西梅" 真正实现0添加、0蔗糖、0脂肪配方 [6] - 富含膳食纤维、铁、钾、维生素B6等微量元素 属于低GI食品 [3][6] - 原料来自智利TOP级农场 采用农场直供模式确保优质大颗品类 [5] 原料优势 - 智利为全球优质西梅核心产区 具备充足光照、适宜温差与肥沃土壤 [5] - 2023年智利西梅对华出口量达5.5万吨 其中98%鲜食西梅流向中国市场 [5] - 产品承载两国半个多世纪贸易信任 体现健康食材全球化深耕 [3] 市场定位 - 精准切入轻养生赛道 适配早餐搭配、午后加餐、家庭聚会及户外补给等多场景消费 [6] - 直接对标千亿元规模养生零食市场 满足从吃得饱到吃得好的消费升级需求 [6][8] - 智利领事馆总领事公开背书 认可其作为超级水果的健康价值与美味融合 [3] 战略布局 - 采用买全球卖全球战略 一方面整合全球优质原料 另一方面严守健康标准 [6] - 以产品为王理念推高行业上限 树立健康零食新标杆 [6][8] - 实现智利西梅与中国零食的深度融合 引领行业向更纯粹健康方向发展 [8]

财务表现 - 2025年上半年总营收34.83亿元，同比增长18.5% [1] - 净利润7.36亿元，同比增长18.5% [1] - 毛利16.42亿元，同比增长12.3% [1] - 毛利率47.2%，同比下降2.6个百分点 [2] - 净利率维持在21.1% [2] 产品结构 - 蔬菜制品收入占比提升10.8个百分点至60.5% [1] - 魔芋产品高速扩张，新推麻酱味魔芋爽受市场关注 [1] - 调味面制品营收下滑但毛利率提升0.5个百分点至48.4% [1] - 公司储备臭豆腐等新品计划 [1] 渠道表现 - 线下渠道营收31.47亿元，同比增长21.5%，占比90.4% [1] - 与1,777家线下经销商合作 [1] - 零食量贩店和会员店贡献新增门店 [1] - 线上渠道收入3.36亿元，同比下滑3.8% [1] - 抖音、快手加速布局但尚未明显发力 [1] 成本与费用 - 魔芋粉原材料价格上涨拖累蔬菜制品毛利 [2] - 经销及销售费用率同比下降1.1个百分点至15.1% [2] - 管理费用率同比下降2.4个百分点至5.8% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营收75.87/91.90/111.32亿元，年增21.1% [2] - 预计2025-2027年EPS 0.51/0.62/0.79元 [2] - 2025年PE 21.5倍（按9月9日收盘价13.94港元计算） [2]

投资评级 - 首次覆盖给予增持-A评级 [1][5] 核心观点 - 公司作为辣味休闲食品行业龙头企业 全渠道布局且新兴渠道贡献增量 盈利能力优越 [5] - 2025年上半年总营收34.83亿元同比增长18.5% 净利润7.36亿元同比增长18.5% [2] - 蔬菜制品收入占比提升至60.5% 魔芋产品高速扩张 麻酱味魔芋爽受市场关注 [3] - 线下渠道营收31.47亿元同比增长21.5% 占比90.4% 与1,777家经销商合作 [3] - 通过费用优化抵消原材料成本影响 经销及销售费用率同比下降1.1个百分点至15.1% 管理费用率同比下降2.4个百分点至5.8% [4] 财务表现 - 2025年上半年毛利率47.2% 同比下滑2.6个百分点 主因魔芋粉原材料价格上涨 [4] - 净利率维持在21.1%水平 [4] - 中期派发每股0.18元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.51/0.62/0.79元 [5] - 预计2025-2027年营业收入75.87/91.90/111.32亿元 年均增长21.1% [5] - 2025年预测PE为21.5倍 2027年降至13.8倍 [5][8] 业务亮点 - 蔬菜制品H1收入占比提升10.8个百分点至60.5% [3] - 调味面制品毛利率同比提升0.5%至48.4% [3] - 计划推出臭豆腐等新品 [3] - 零食量贩店和会员店贡献新增门店 [3] - 线上渠道收入3.36亿元同比下滑3.8% 正加速布局抖音、快手平台 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入11.24亿元（同比-0.50%），归母净利润1.12亿元（同比-21.86%），业绩短期承压 [7] - 鱼制品和豆制品稳健增长，境外业务增速达40.10%，但禽类制品和蔬菜制品分别下滑24.00%和10.69% [7] - 毛利率下降0.95个百分点至29.45%，费用率上升导致净利率下滑2.73个百分点至9.96% [7] - 公司通过健康创新和超级单品矩阵驱动增长，聚焦"好吃又健康"研发，拓展全渠道和海外市场 [7] - 下调2025-2027年盈利预测，预计收入分别为26.49亿元、29.62亿元、33.46亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.46亿元、4.13亿元 [7] 公司基本状况 - 总股本450.89百万股，流通股本300.39百万股 [2][5] - 市价13.32元，市值6,005.91百万元，流通市值4,001.24百万元 [2][5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为10%、12%、13%，归母净利润增长率分别为-5%、24%、19% [5][7] - 每股收益预测为0.62元、0.77元、0.92元，对应PE为21.6倍、17.4倍、14.5倍 [5][7] - 净资产收益率预计为17%、18%、19%，P/B分别为3.7、3.2、2.7 [5][9] 业务表现分析 - 分产品：鱼制品营收7.57亿元（同比+7.61%），豆制品营收1.15亿元（同比+3.61%），禽类制品营收1.96亿元（同比-24.00%），蔬菜制品营收0.34亿元（同比-10.69%） [7] - 分渠道：线上营收1.85亿元（同比-6.82%），线下营收9.39亿元（同比+0.85%） [7] - 分地区：华东营收3.02亿元（同比+3.98%），华南营收1.40亿元（同比+8.40%），境外营收0.13亿元（同比+40.10%） [7] 盈利与成本结构 - 2025年上半年销售费用率上升1.23个百分点至13.81%，管理费用率上升0.68个百分点至4.32% [7] - 毛利率下降主要因低毛利渠道占比提升及新媒体推广费用增加 [7] - 2025年第二季度归母净利率同比下降3.42个百分点至8.41% [7]