公司产品策略与核心卖点 - 公司以“健康无负担”为核心，推出年货零食清单，旨在解决消费者在传统高糖高油零食与健康需求间的矛盾，实现“好吃”与“健康”的融合[1] - 明星单品带皮小香薯采用“三烘三蒸”工艺，实现“0蔗糖、0防腐剂、0色素、0香精”的四重承诺，配料表仅含红薯，满足消费者对成分安全、低负担的核心诉求[3] - 针对健身及控脂人群，推出高蛋白鸡胸肉条，通过“50℃低温烘烤24小时+85℃高温熟制2小时”的双重工艺，实现高蛋白、低脂肪的营养配比[5] - 在坚果品类中，每日纯果坚果每100克中ω-3不饱和脂肪酸含量达0.875克，强调其对心血管健康及眼脑发育的益处[8] 公司市场与销售策略 - 公司在年货节期间通过“惊喜秒杀”活动提供亲民价格，旨在打破“健康零食必贵”的刻板印象，以高性价比吸引消费者[10] - 公司通过“小程序直达”服务简化选购流程，消费者可一键浏览全系列产品详情、营养成分及优惠活动，提升采购效率与便捷性[11] 行业消费趋势与公司定位 - 当前健康消费理念深入人心，“成分安全”与“低负担”已成为消费者选购年货零食的核心诉求[3] - 公司正重塑春节零食消费体验，将传统与高糖高油高热量挂钩的节日零食，转变为传递年味、守护健康的载体，为“年味”增添健康、安心、幸福的新内涵[13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 梅产品、果类零食及果冻行业均具有一定景气度且格局分散，其中天然果冻子品类因健康属性强、技术门槛高而成长性突出 [1] - 溜溜果园作为梅产品行业领军者，在多个细分市场市占率第一，其完善的渠道布局、产品研发与上游控制能力构成了核心竞争优势 [1][2] - 报告看好梅产品在休闲食品中占比提升的趋势，并建议关注溜溜果园的上市进展 [4] 行业分析总结 - **行业规模与增长**：中国休闲零食行业规模在2024年达9330亿元，预计2029年将增长至11410亿元，2020-2024年复合年增长率为4.8% [18] 果冻与果类零食是增长领先的品类，预计2025-2029年复合年增长率分别为13.0%和8.6% [1][19] 天然果冻细分市场增长尤为迅猛，预计2024-2029年复合年增长率高达39.8% [1][32] - **细分市场格局**： - 果类零食：2024年市场规模为520亿元，行业前五名集中度为14.5%，溜溜果园以4.9%的市占率排名第一 [1][24] - 果冻：2024年市场规模为310亿元，行业前十名集中度为33.9% [1] 其中挤压式果冻形态增长最快，2020-2024年复合年增长率为43.8% [30] - 天然果冻：2024年市场规模约20亿元，行业高度集中，前三名集中度达97.3%，溜溜果园市占率第一，为45.7% [1][32][33][37] - 梅产品：2024年市场规模为499亿元，预计2029年达937亿元，2020-2024年复合年增长率为16.3% [34] 行业前五名集中度为14.6%，溜溜果园以7.0%的市占率位居第一 [1][34][38] - **健康趋势驱动**：青梅与西梅产品因富含维生素、纤维及有机酸等天然营养素，健康属性突出，成长性高于整体果类零食 [24][26][27] 青梅果类零食2020-2024年复合年增长率为15.5%，西梅果类零食为14.6% [26] - **原材料价格**：主要原材料价格在2020-2024年间呈上涨趋势，其中青梅价格从2400元/吨涨至2600元/吨，进口西梅价格从16200元/吨涨至20700元/吨，白砂糖价格从5500元/吨涨至6500元/吨 [42][51] 溜溜果园公司分析总结 - **公司概况与财务表现**：公司前身成立于1999年，深耕梅产品超20年 [2][52] 2024年及2025年上半年收入分别为16.2亿元和9.6亿元，同比增长22.2%和24.9% [2] 同期归母净利润分别为1.48亿元和1.06亿元，同比增长48.9%和75.4% [2] 创始人夫妇为实控人，合计持股87.77% [2][57] - **产品矩阵与竞争壁垒**： - 产品分为梅干零食、西梅产品、梅冻及其他 [2][63] 2022-2024年，梅干零食收入占比从68.9%降至60.2%，而西梅产品与梅冻收入占比提升，贡献主要增长动能 [69] - 研发实力强，拥有30名研发专业人员，产品需经过内部及第三方消费者盲测等多轮验证 [77] 公司与ORIHIRO食品深度合作，引进先进加工技术以延长梅冻保质期 [2][81] - 上游布局完善，在国内八大梅子产区采购，并与种植户签订长期协议 [2][88] 西梅从智利、法国及美国直采 [2][88] 2022至2025年上半年，前五大供应商采购额占比从18%降至13.8% [88][91] - **产能与自产率**：拥有四大生产基地，2025年上半年总产能利用率为81.7% [82][85] 公司自产比例持续提升，从2022年的79.2%升至2025年上半年的90.6% [86][87] - **渠道结构增长**：渠道分为自营网店、超市及会员制商店、零食专卖店、经销渠道 [3][96] 2025年上半年，零食专卖店与超市及会员制商店渠道收入同比增速分别达+200%和+54%，收入占比分别为35%和25%，成为主要增长引擎 [3][96] 公司已与山姆等会员制商店成功合作 [103] - **营销与品牌建设**：通过明星代言（如杨幂、肖战）、联名活动（与好利来、伊利等）及打造“66青梅节”等线上线下活动提高品牌曝光度 [108][111][113] 2025年上半年销售费用率为15.3%，略低于行业主要公司平均的16.6% [113] - **运营质量改善**：成长性加速，盈利能力提升，归母净利率从2022年的5.83%提升至2025年上半年的11.01% [3] 存货周转效率改善，存货周转天数从2022年的186.5天下降至2025年上半年的155.6天 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为零食行业，具体包括休闲零食、零食量贩渠道以及魔芋、燕麦等细分品类[1] * 涉及的公司包括： * **零食量贩渠道**：万辰集团、鸣鸣很忙（很忙）、赵一鸣[2] * **休闲零食生产商**：卫龙、盐津铺子、西麦食品、恰恰食品、劲仔食品、甘源食品、有友食品[2] * **其他相关**：好想你[3] 核心观点与论据 **1 行业整体表现分化，健康品类与量贩渠道是亮点** * 2025年零食行业表现分化，具备健康品类红利的自主生产型龙头企业表现突出，如卫龙、盐津和西麦[2] * 零食量贩渠道双寡头（很忙、万辰）格局确立，C22市场份额接近80%[1][2] * 恰恰食品因瓜子和坚果成本高企及白牌低价竞争，业绩承压[1][2] * 劲仔和甘源发力电商和零售渠道，但渠道费用增加压制短期利润[1][2] * 有友食品因大单品无骨鸭掌在2024年三季度入驻山姆会员店，贡献主要收入增量[2] **2 零食量贩渠道进入新阶段，关注效率与模型优化** * 量贩双寡头采取差异化路径：很忙侧重开店确保规模领先，万辰侧重打造单店模型盈利能力[1][2] * 截至纪要发布，很忙门店超2.1万家，万辰为1.9万家，鸣鸣很忙为9000家，赵一鸣为1.25万家[2] * 量贩已进入利润弹性释放阶段，2025年净利率提升主要源于收缩补贴、向上游压价及规模效应[3][6] * 2026年增长重点在于多品类模型跑通、门店运营与会员体系优化、自由品牌建设[3][4][6] * 市场对头部品牌的开店空间和同店韧性仍存在预期差[1][4] **3 细分品类创新空间广阔，龙头公司有望引领扩容** * 看好魔芋和燕麦品类的创新空间，有望拓宽市场上限[1][4] * 魔芋休闲食品市场体量约180亿元，可展望至300~800亿元，未来两到三年仍能维持高速增长[5] * 魔芋原料价格下行及新品牌入局不会对卫龙和盐津格局产生重大影响，两者通过品牌和货架竞争共同做大市场[1][5] * 浙江受益（注：原文如此，疑为“企业”或指代相关公司）凭借自主自产自研能力及健全供应链体系，有望延续高景气度[1][4] **4 投资建议与关注机会** * **核心投资主线一**：看好头部零食量贩品牌扩展品类、提升供应链效率及自由品牌带来的店效提升，推荐万辰集团和鸣鸣很忙[1][4] * **核心投资主线二**：看好魔芋和燕麦品类的创新空间，关注卫龙、盐津、西麦等企业[1][4] * **具体推荐顺序**：西麦、万辰、盐津、卫龙[3][6] * **其他关注机会**： * 关注鸣鸣很忙上市带动好想你的投资收益催化[3][6] * 关注恰恰食品原料成本压力趋缓可能带来的底部反转机会[3][6] 其他重要信息 * 零食量贩双寡头（很忙、万辰）均在冲刺港股上市，引发资本市场关注并有望进一步催化板块向上[2]

文章核心观点 - 在健康饮食浪潮下，魔芋正从传统火锅配菜转变为热门健康零食，卫龙公司是推动这一产业转型与升级的关键力量，成功将魔芋从一个小品类培育成公司及行业的重要增长极，并引领产业从“小产业”向“大集群”发展 [1][5][10] 从“拓荒者”到“引领者” - 中国是全球魔芋第一大国，产量占全球65%，种植面积约240万亩，国内有魔芋加工企业200多家，其中规模以上企业150余家，形成从原料到制品的产业链格局 [1] - 卫龙于2009年发现魔芋商机，投入5年研发，于2014年推出首款魔芋即食食品“魔芋爽”，开创了“魔芋休闲零食”新品类，成为行业拓荒者 [2] - 卫龙持续进行产品创新，2025年上半年推出麻酱魔芋爽，7月上线高纤牛肝菌魔芋，10月推出云南限定风味舂鸡脚魔芋爽，不断丰富产品线 [3] - 新华网报告指出，卫龙作为魔芋爽品类开创者和行业头部企业，受到高度关注，其产品市场表现出色，对行业发展起到引领作用 [3] - 卫龙已从品类的“拓荒者”成功蜕变为行业的“引领者” [4] 从“试验田”到“增长极” - 魔芋已成为卫龙公司的业绩增长极，2025年上半年公司总营收达34.83亿元，同比增长18.5% [5] - 魔芋爽所在的蔬菜制品赛道2025年上半年实现收入21.09亿元，增速高达44.3%，首次取代辣条成为公司最大营收来源 [5] - 自2014年首创以来，卫龙魔芋爽已实现该品类61%的市场占有率，连续多年稳居行业第一，并主导制定了首个《魔芋即食食品》团体标准 [5] - 卫龙设有漯河与上海双研发中心，研发团队近百人，硕博以上学历占比60%，拥有233项授权专利，具备从研发到量产的完整能力，其流程被称为“交钥匙工程” [8] - 公司应用研发中心持续研发魔芋食品，不断调试口感口味，实现多方面创新 [9] 从“小产业”到“大集群” - 卫龙杏林工厂生产魔芋爽基本实现全自动化，需经历16个小时24道工序，生产车间日产量可达150吨，约900万包 [9][10] - 2024年行业数据显示，中国魔芋产业总产值达320亿元，其中种植环节80亿元、加工环节（精粉/微粉）120亿元、终端制品120亿元，供应全球3%的魔芋原料 [10] - 未来几年行业年均复合增长率有望维持在11.8%左右，到2030年整体市场规模预计有望增长至450亿元 [10] - 2025年2月，农业农村部等三部委发布的纲要明确提出要加大魔芋等富含膳食纤维的特色食物供给，推动全产业链标准化生产 [10] - 卫龙等下游精深加工企业年营收超过30亿元，为地方创造大量税收和就业，形成“一业兴、百业旺”的良性循环，产业具有促进乡村振兴的深远社会价值 [10][11]

公司核心表现与战略 - 公司于12月10日举行发布会，聚焦“健康零食新主张 超级食材魔芋爽”，汇聚多方力量探讨魔芋产业转型与未来机遇 [1] - 公司自2014年推出魔芋爽，已将其打造为年销售额超过30亿元的超级单品 [3] - 以魔芋爽为核心的蔬菜制品收入在2024年同比增长59.1%至33.71亿元，占总营收比重达54% [3] - 2025年上半年，蔬菜制品占总营收比重进一步攀升至60.55%，成为公司强劲的第二增长曲线 [3] - 魔芋爽的成功是品牌、产品、渠道三位一体的系统性胜利，基于对行业红利和年轻消费者需求的精准把握 [4] - 公司魔芋爽产品已实现61%的市场占有率，连续多年稳居行业第一，并主导制定了首个《魔芋即食食品》团体标准 [9] 产品与市场策略 - 产品策略以“基础口味筑牢基本盘、创新品类打开增量、健康属性契合趋势”为核心，构建竞争优势 [4] - 经典香辣、酸辣、麻辣三款基础口味历经十余年市场检验，凭借24道生产工序打造的Q弹脆爽口感成为复购核心 [6] - 公司通过地域化与场景化创新拓宽产品边界，例如2024年推出湘味麻辣小龙虾风味、辣椒炒肉风味魔芋爽 [6] - 2025年与山姆会员店合作定制高纤牛肝菌魔芋，切入高端零食场景 [6] - 推出麻酱魔芋爽以芝麻酱替代传统红油，实现“减辣不减味”，契合健康化消费趋势 [6] - 市场策略针对年轻客群，以“有趣好玩”为核心进行精准营销，实时追逐热点 [6] - 积极拓展抖音、快手、小红书等内容电商平台，通过短视频和直播吸引年轻消费群体 [6] - 自2022年线上战略调整以来，线上渠道收入稳步增长，2024年达到7亿元，同比增长38% [6] - 营销围绕年轻消费者情感需求展开，通过地域限定款和“人类猫条”等创意包装引发社交话题 [7] 行业现状与未来展望 - 专家指出，具有“低GI高纤”营养价值的魔芋是一种“超级食材”，市场空间巨大 [9] - 2024年中国魔芋产业总产值达320亿元，供应全球63%的魔芋原料 [9] - 预计魔芋行业年均复合增长率有望维持在11.8%，到2030年整体市场规模有望增长至450亿元 [9] - 这意味着未来4年中国魔芋产业还有超过百亿的增长空间 [9] - 魔芋食品企业的发展带动了云南、贵州、四川、湖北等主产区形成特色产业集群，促进农民增收 [9] - 随着消费者健康需求升级，魔芋食材正迎来价值重塑的关键期 [9] - 公司表示将积极发力品类创新、产业链升级、强化品质管理与产品研发，助力魔芋产业提质升级 [11]

行业宏观背景与政策支持 - 中国是全球魔芋生产与消费第一大国 魔芋种植面积和产量均占全球60%以上 云南、四川、湖北、陕西四大核心产区构建起完整产业链[1] - 农业农村部等三部委联合发布的《中国食物与营养发展纲要（2025-2030）》明确提出“加大魔芋等富含膳食纤维的特色食物供给 推动产品全产业链标准化生产” 为产业发展注入强劲动力[1] - 魔芋产业全产业链规模已突破千亿元 并形成“市场需求引领—企业创新驱动—品牌价值提升”的发展格局[5] 市场现状与消费趋势 - 魔芋食品消费已从“单一场景、小众人群”转向“多元场景、广泛人群” 呈现“健康化、年轻化、便捷化”特征[8] - 日本、欧美等市场对低脂高纤魔芋产品的需求年均增速达15%[5] - 辣味口味、魔芋毛肚品类及卫龙品牌成为媒体与消费者最关注的三大热点 卫龙的媒体关注度月频次达51次 是行业平均水平的4倍[8] 产品健康价值与营养需求 - 魔芋属于低能量、高纤维和低血糖生成指数食物 其富含优质水溶性膳食纤维——葡甘聚糖（KGM）[7] - 《中国居民膳食指南》推荐成年人每日摄入膳食纤维20～35g 而我国居民膳食纤维摄入明显不足（10-15g）[7] - 在“健康中国”战略和“大食物观”指引下 魔芋葡甘露聚糖（KGM）的独特功能性质为其在特医食品、生物医药、绿色包装等前沿领域的应用打开了想象空间[5] 公司市场地位与产品创新 - 公司自2014年首创魔芋爽以来 已实现该品类61%的市场占有率 连续多年稳居行业第一[3] - 公司主导制定了首个《魔芋即食食品》团体标准 为行业规范化发展奠定基础[3] - 公司魔芋爽产线历经七代更迭 实现了产能翻倍、效率跃升80%的重大突破[12] - 公司魔芋品类不断丰富 自2024年先后推出了麻辣小龙虾风味、辣椒炒肉风味、老北京麻酱风味、傣味舂鸡脚等具有多元地方特色的创新口味 构建起覆盖休闲零食、代餐食品的多元化产品矩阵[12] 产业链布局与社会效益 - 公司采用“标准化种植基地+精深加工+全渠道销售”模式 通过技术指导与保底收购 保障云南、四川等地种植户的稳定收益[14] - 依托“公司+基地+农户”的产业化模式 魔芋产业已成为中西部山区乡村振兴的重要引擎 在云南主产区 魔芋种植收入占农户家庭总收入的60%以上[5] - 公司通过线上线下全渠道渗透 让魔芋产品走进千万家庭[14] 行业未来发展方向 - 未来产业需突破品种选育、精深加工等技术瓶颈 完善全产业链标准体系[16] - 产业发展需要科技创新和更完善的标准体系 更需要企业持续投入研发 引领行业升级[5] - 魔芋的应用场景正从食品领域向医药载体、日化原料、绿色包装等领域拓展[16]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营收44.27亿元，同比增长14.67%，归母净利润6.05亿元，同比增长22.63% [1][3] - 2025年第三季度单季营收14.9亿元，同比增长6.1%，归母净利润2.3亿元，同比增长33.55%，扣非净利润同比增长45.01% [1][2][3] - 2025年上半年营收29.41亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.70% [5] - 2025年第三季度毛利率同比提升1.0个百分点至31.6% [3] - 2025年前三季度销售费用率为9.9%，同比下降3.0个百分点，管理费用率为3.5% [8] 产品与品类分析 - 辣卤零食-休闲魔芋制品2025年上半年营收7.91亿元，同比激增155.10%，占总营收比例达26.9%，成为第一大核心品类 [10][11] - 魔芋制品增长受益于健康零食风口，其低卡高纤特性踩中消费需求痛点 [11][12] - 烘焙薯类2025年上半年营收同比下降18.42%，辣卤零食中肉禽制品营收同比下滑16.71% [13][14] - 深海零食和蛋类零食保持稳健增长，但营收占比均不足15% [13][14] - 公司研发投入不足，2025年前三季度研发费用为3.40亿元，同比下降11.21%，研发费用率0.77% [18] 渠道与市场拓展 - 2025年上半年经销及新渠道收入23.03亿元，同比增长30.11%，占总营收比例高达78.32% [5][6][15] - 公司覆盖超4万家终端门店，与零食很忙、赵一鸣等头部量贩品牌合作 [5][15] - 2025年上半年电商渠道收入5.74亿元，同比微降0.97% [5][15] - 海外市场方面，2025年上半年海外收入9634.92万元，同比大幅增长，但80%以上来自泰国市场 [19] - 公司拟投资2.20亿元在泰国设立全资子公司并建设生产基地 [3][19] 行业竞争格局 - 零食行业正经历渠道淘汰赛，从流量红利转向效率竞争 [1][9] - 行业存在产品同质化严重、渠道话语权薄弱、创新能力不足等核心痛点 [9][16] - 头部品牌的竞争已从渠道扩张转向供应链、产品力与运营效率的综合比拼 [16] - 2025年休闲零食市场规模预计突破3.8万亿元 [20]

公司核心业务与产品 - 公司销售超巨型蓝莓产品，其"Legends"系列产品因个头大、口感紧实脆爽、咬下会爆汁而受到市场欢迎，在多家高端超市迅速售罄 [1] - 公司致力于解决传统浆果品质不稳定的问题，目标是终结"浆果轮盘赌"，保证消费者每次都能获得绝佳体验 [3] - 公司商业模式为垂直整合，拥有从专利品种到全球农场再到数据驱动物流的完整价值链，颠覆了传统层级结构 [4] - 公司产品定位为健康零食革命的一部分，营养密集、美味且便于随身食用，并推出了即拿即走的独立包装"零食杯" [6][7] - 公司产品定价高于市场平均水平，大号盒装蓝莓售价约5至8美元，超巨型Legends系列售价10至12美元，而2024年蓝莓平均价格约为每磅4美元 [8] 公司增长与市场表现 - 公司已成长为一个价值十亿美元的浆果品牌 [1] - 公司近期完成了由摩根大通资产管理公司领投的1.5亿美元融资轮，并得到瑞·达利欧家族办公室的支持 [1] - 公司产品目前在全球40多个国家的超过12,000家商店有售 [5] - 公司瞄准的健康零食领域在全球8000亿美元的零食市场中，规模可能达到1000亿美元 [7] 运营与技术优势 - 公司在八个国家经营农场，包括秘鲁、俄勒冈州、摩洛哥、埃及和中国云南省，以实现全年无缝供应 [4] - 公司建立了复杂的数据基础设施和算法，用于预测最佳产品质量和产量，优化采收和分销流程 [5] - 新一轮融资将用于在八个国家扩大业务，建设冷藏基础设施，并实现采收和分销流程的自动化 [5] 市场趋势与机遇 - GLP-1药物的热潮对公司业务有利，数据显示GLP-1使用者几乎对所有食物的摄入量都减少了，但水果和蔬菜除外 [8] - 全球零食趋势正朝着健康化方向发展，公司产品契合了消费者对更健康零食的需求 [6]

业绩数据 - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司总收入分别为11.74亿、13.22亿、16.16亿、7.674亿及9.587亿元[50] - 2022 - 2024年公司毛利分别为4.532亿、5.297亿、5.825亿，2024年上半年2.762亿增至2025年上半年3.318亿[50] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司净利润分别为6840万、9920万、1.477亿、6020万及1.056亿元[50] - 2022 - 2024年梅乾零食销量分别为2.12万、2.32万、2.99万吨，2025年上半年为1.36万吨[60] - 2022 - 2024年西梅产品销量分别为3100、4000、5600吨，2025年上半年为4600吨[60] - 2022 - 2024年梅冻销量分别为8400吨、1.21万、2.18万吨，2025年上半年为1.51万吨[60] - 2022 - 2025年（部分半年），公司综合毛利率分别为38.6%、40.1%、36.0%、36.0%、34.6%[95] - 2022 - 2025年6月30日，公司非流动资产从6.77952亿增至8.1777亿，流动资产从6.31166亿增至9.94282亿[100] - 2022 - 2025年6月30日，公司流动负债净额从5.072亿减至1080万，资产净值从1.659亿增至8.004亿[100] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司原材料成本分别达4.894亿、5.755亿、7.714亿、3.698亿和4.703亿元[178] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司研发开支分别为2370万、3360万、1890万、1130万和1460万元[182] 市场地位 - 公司2024年在中国果类零食行业零售额排名第一，市场份额达4.9%[39][81] - 公司2024年在中国天然成分果冻行业按零售额计排名第一，市场份额为45.7%[39] - 公司梅冻占据中国2024年果冻行业市场份额的2.9%[40] 产品与研发 - 公司于2022年设立梅冻食品科技工厂[43] - 公司于2025年推出梅精软糖[43] - 截至最后实际可行日期公司已获42项发明专利及实用新型专利[44] - 公司于2024年10月获得全球公认的FSSC 22000认证[77] - 公司检测中心获得CMA及CNAS认证[77] 市场扩张 - 截至2025年6月30日公司建立覆盖全国34个省市的经销网络，拥有1389家经销商[48] - 2024年公司战略性专注与零食专卖店合作，该渠道收入从2022年的12618千元增至2024年的550813千元，占比从1.1%提升至34.1%[61] 未来展望 - 中国果类零食行业市场规模预计2029年将达人民币780亿元，复合年增长率为8.6%[81] - 公司计划多元化西梅采购渠道，增强供应链韧性[130] 风险因素 - 消费者对果类零食及西梅产品需求不可预测且不断变化[172] - 公司产品可能无法顺应市场趋势，导致销售及经销开支增加[172] - 与品牌、产品等相关的负面宣传会对声誉及经营业绩造成不利影响[173] - 营销活动可能无法带来预期市场反应或满意销售业绩[176] - 公司所选明星及关键意见领袖不合规等行为或致公司面临行政处罚或法律诉讼[177] - 公司生产依赖稳定充足原材料供应，供应不满足要求经营业绩或受影响[178] - 公司升级产品、开发新品和推广新品牌的努力或无法取得预期结果[182] - 休闲食品行业竞争激烈，竞争对手或分散公司消费者[183] - 原材料成本受多种因素影响而波动，公司无法保证成本未来不大幅增加[181] - 法律诉讼及监管审查会对公司品牌声誉造成长期损害[191] - 供应商质量问题可能导致公司成本增加，影响盈利能力[191] - 公司对电商及直播带货平台运营控制有限，平台风险会影响公司运营及业绩[197] - 未能管理及发展经销网络，会导致公司运营成本增加、销售额减少及市场份额降低[198]

业绩总结 - 2022 - 2025H1公司总收入分别为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元、0.7674亿元、0.9587亿元[50] - 2022 - 2024年公司毛利分别为4.532亿元、5.297亿元、5.825亿元，2024H1 - 2025H1毛利从2.762亿元增至3.318亿元[50] - 2022 - 2025H1公司净利润分别为0.684亿元、0.992亿元、1.477亿元、0.602亿元、1.056亿元[50] - 公司年内利润从2022年的6840万元增加45.0%至2023年的9920万元，再增加48.9%至2024年的1.477亿元，截至2025年6月30日止六个月较2024年同期增加75.4%至1.056亿元[98] 用户数据 - 往绩记录期间各期来自前五大客户的收入分别占各期总收入的12.7%、14.2%、33.1%及43.7%[75] - 往绩记录期间各期来自最大客户的收入分别占各期总收入的4.6%、3.4%、14.1%及15.9%[75] 未来展望 - 预计2029年中国果类零食行业市场规模将达780亿元，复合年增长率为8.6%[81] - 预计产生约[编纂]百万港元上市费用，约占[编纂]总额的[编纂]%[125] 新产品和新技术研发 - 公司于2025年推出梅精软糖[43] - 截至最后实际可行日期，公司已获42项发明专利及实用新型专利[44] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，公司建立覆盖全国34个省市的经销网络，拥有1389家经销商[48] - 2024年公司战略性专注与零食专卖店合作，该渠道收入从2022年的12618千元（1.1%）增至2024年的550813千元（34.1%）[61] 其他新策略 - 约[编纂]%的[编纂]或约[编纂]百万港元用于扩大产能[114] - 约[编纂]%的[编纂]或约[编纂]百万港元用于提升品牌等[121] - 约[编纂]%的[编纂]或约[编纂]百万港元用于研发[121] - 约[编纂]%的[编纂]或约[编纂]百万港元用作运营资金等[121]