A股市场与可转债市场联动 - A股市场走强带动上证综指站上3600点，可转债市场同步上涨并出现大面积强赎摘牌情况 [1] - A股市场表现与转债退出方式呈现正相关，2020年强赎退出占比达95.89%，2024年因行情低迷强赎比例降至59.52% [4] - 权益市场企稳回升加速转债强赎进程，发行主体主动赎回意愿提升以优化财务结构 [5] 可转债市场强赎潮现状 - 7月以来超10只可转债停止交易，仅7月28日单日有3只转债退市 [2] - 8月将有12只转债迎来最后交易日，新规新增"Z"标识提示投资者及时操作 [3] - 今年以来超50只转债摘牌，强赎退出占比超8成，较去年数量和比例均提升 [3] 银行转债退出主导市场萎缩 - 银行转债成为市场缩量主因，2025年已有6只银行转债离场（4只强赎+2只到期） [6] - 齐鲁转债因股价触发强赎条款将于8月14日摘牌，赎回价100.7068元/张 [6][7] - 银行转债余额从2023年近3000亿降至1500亿以下，市场占比由40%下滑至20% [7] 可转债市场供需格局变化 - 供给端：再融资政策收紧导致审核周期延长，2025年上半年新发转债仅18只募资206亿元，同比下滑76% [8] - 需求端：强赎加速存量退出，预计全年银行转债退出规模超900亿，强赎和到期合计或超1600亿 [7][8] - 当前转债总存量6590.85亿元，较年初下降745.37亿元，年末余额或跌破6000亿 [8] 可转债退出机制与投资者操作 - 转债生命周期可通过转股、回售或到期结束，投资者需根据条款选择最优退出方式 [4] - 停止交易后仍有3个交易日转股期，未转股转债将按约定价强制赎回（如北陆转债101.64元/张） [2][3] - 中信转债到期摘牌时未转股率仅0.14%，显示投资者对转股机制的高效利用 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 25Q2固收+规模高增，行情加持下资金流入有望持续；银行转债快速退出使转债供需矛盾加剧，底仓转债替代偏好集中在规模较大的转债标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情加持下，固收+基金份额保持增长 - 25Q2固收+基金份额增长，债市欠配与权益上行推动资金流入；转债市场表现亮眼，中证转债涨3.77%，优于沪深300与中证1000；25Q2固收+基金净申购566.41亿份，一级债基净申购525.48亿份，二级债基净申购77.74亿份，偏债混合型净赎回36.8亿份且较25Q1缩减，可转债基金净赎回21.64亿份，略高于25Q1但较24Q4压力不大 [4][6] - 25Q2转债基金含权资产仓位下降，股票仓位从8.55%降至7.14%，转债仓位从60.29%降至58.59%；固收+基金含权资产仓位也略有下降，权益市值上升但占比下降，转债持仓市值与占比均下降 [8] 公募险资边际减仓，券商增持转债 - 券商倾向在行情走牛时加仓，如25年2、3、5、6月；公募和险资在转债估值高企时主动减仓；当前转债市场突破新高，权益市场处于高位，部分资金止盈，需谨慎估值压降 [4][12] - 25年6月基金持仓面值2170.03亿元，占比33.11%；保险持仓面值536.95亿元，占比8.19%；券商自营持仓面值193.32亿元，占比2.95%；券商资管持仓面值88.44亿元，占比1.35% [13] - 转债ETF份额4、5月净流出，因弹性不及部分二级债基；6月下旬后，随着业绩和信用评级风险落地及市场上行，份额明显回升 [15] 公募基金持仓分析 - 25Q2公募基金减持银行转债，因南银、杭银、齐鲁转债强赎及浦发转债临近到期；金融板块其他转债如上海、重银、财通、华安等获增持，公用事业板块转债也有增持 [4][19] - 电子、计算机等弹性品种获增配，受益于科技、医药、消费板块行情；基础化工内需修复明确，地产基建产业链获政策扶持，基础化工、建筑材料等行业转债仓位上升 [21] - 除银行等金融底仓转债外，公募基金25Q2对欧通、闻泰、神马、恒邦等转债加仓金额多，分别属电力设备、电子、化工、有色板块；除银行等金融转债外，公募持仓家数较多且增持的标的包括神马、闻泰等 [26]

南银转债强赎转股事件 - 南京银行发行的"南银转债"于7月18日实现强赎转股并摘牌 累计转股金额达199.96亿元 转股数23.57亿股 转股率达99.98% [1][2][11] - 本次转股使公司总股本从100.07亿股增至123.64亿股 股本扩张23.55% [2][5][6] - 该转债原定2027年到期 提前两年完成摘牌 成为2025年第4只强赎的银行转债 [3][8][9] 转股条款与市场表现 - 转股价格为8.02元/股 强制赎回价为100.1537元/张 未转股比例仅0.02% [4][11] - 南京银行股价表现强劲 2024年涨幅57.96% 2025年累计上涨12.86% 7月18日收盘价11.82元/股 [13] - 银行板块整体走强 7月18日齐鲁银行、厦门银行涨超3% 杭州银行涨超2% [14] 行业影响与市场格局 - 年内已有4家银行转债触发强赎 待齐鲁转债完成后 市场银行转债将缩减至7只 [9][10] - 银行转债高转股率现象普遍 与二级市场表现正相关 投资者通过转股可获得股息分红和股价上涨收益 [12][11] - 高转股率帮助银行补充核心一级资本 优化资产负债结构 减轻利息支出压力 [11] 公司资本结构变化 - 转股短期内会摊薄每股收益 但长期增强资本实力 支持可持续发展 [7] - 通过转债转股实现权益融资199.96亿元 相当于间接完成股票增发 [11] - 转股后公司核心资本充足率将提升 偿债压力降低 [11]

公司发展历程 - 2007年7月19日成为国内首家A股主板上市的城商行，标志着资本市场的重大突破 [1][2] - 上市18年间市值从202亿元增长至1440亿元，资产规模从754.65亿元扩张至2.76万亿元，增长37倍 [4][8] - 存贷款规模分别达1.65万亿元和1.34万亿元，较上市前增长33倍和45倍 [8] - 2024年营业收入502.73亿元、归母净利润201.77亿元，较2006年增长20倍和32倍 [8] 资本运作与治理 - 上市前通过引入IFC和法国巴黎银行作为战略投资者，优化治理结构并增厚资本金 [5] - 上市后通过配股、定向增发、可转债等方式持续补充资本，注册资本从12.07亿元增至121.87亿元 [5] - 200亿元南银转债完成转股后资本充足率提升至13.72%，高于上市初期的11.73% [5][8] - 国有股份占比53%，前5大股东持股60%，形成稳定多元的股东结构 [7] 业务特色与创新 - 科技金融领域首创"投贷联动"模式，累计服务科技企业超7万户，信贷支持超7000亿元 [9] - 绿色贷款余额超2500亿元，占贷款总额19%，创新推出碳配额质押贷款等产品 [11] - 普惠金融贷款余额1340亿元，服务客户4.5万户，近五年年均增速30% [11] - 金融市场业务通过紫金山·鑫合平台覆盖133家成员行，总资产规模47万亿元 [12] 综合化经营布局 - 2006年起通过参股日照银行、设立基金/理财/消费金融子公司实现集团化转型 [15] - 2024年子公司合计贡献净利润9.38亿元，同比增长28.67% [18] - 提出"One Bank"理念强化内部协同，打造科创银行、财富银行等五张名片 [14][18] 股东回报与社会责任 - 上市18年连续分红，累计派息459.39亿元，派息率维持30%以上 [19] - 2024年股息率4.7%，首发投资者累计股价回报达323.6% [19] - "圆梦基金"累计捐款1870万元资助2700名贫困学生，连续八年冠名南京马拉松 [20]

可转债赎回情况 - 赎回数量为人民币3,873,000元（38,730张），赎回兑付总金额为人民币3,878,957.66元（含当期利息）[1] - 赎回款发放日为2025年7月18日，可转债摘牌日为2025年7月18日[1] - 赎回价格为人民币100.1537元/张，其中当期应计利息为0.1537元/张[2] 可转债转股情况 - 累计共有19,996,127,000元"南银转债"已转换为公司A股普通股，累计转股数为2,356,550,272股[3] - 转股数占"南银转债"转股前公司已发行A股普通股股份总额的23.55%[3] 股本变动情况 - 公司总股本增加至12,363,567,245股，其中无限售条件流通股为12,186,852,407股，有限售条件流通股为176,714,838股[4] - 本次转股进一步增强了公司的资本实力，有利于公司稳健可持续发展[4] 股东持股变化 - 法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合并持股比例为16.15%（12.93%+3.45%）[4] - 江苏交通控股有限公司及江苏云杉资本管理有限公司合并持股比例为14.01%（10.14%+4.07%）[4] - 南京紫金投资集团有限责任公司及紫金信托有限责任公司合并持股比例为14.35%（12.74%+1.82%）[4] - 南京高科股份有限公司持股比例为9.05%[4]

新股上市 - 2025年7月16日华电新能（证券代码600930）以3.18元发行价格上市[1] 退市提示 - 中程退（300208）、退市锦港（600190）、退市锦B（900952）距最后交易日均剩余2个交易日[1] 异常波动 - 华银电力（600744）、长城军工（601606）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可转债相关 - 甬矽转债（118057）于2025年7月16日上市[6] - 三角转债（123114）等多只可转债转股价格调整，生效或实施日期在2025年7月不同时间[6] 债券赎回 - 联得转债（123038）、飞鹿转债（123052）等多只债券赎回登记日在2025年7 - 8月不同时间[6] 债券回售 - 立讯转债（128136）、22润资02（148047）等多只债券回售申报期在2025年7月不同时间段[6] 债券摘牌 - 22建房F1（149933）于2025年7月16日提前摘牌[8] 可能终止或暂停上市 - *ST新元（300472）可能终止上市；同辉信息（430090）可能暂停上市[4][6] 基金相关 - 东方红睿轩定开（169103）基金转型选择期为2025年6月20日至7月17日，终止上市日为2025年7月18日[6]

转债强赎风险提示 - Z南银转、Z陵转债、Z恒转债最后交易日为7月14日，若未及时卖出或转股将按强赎价100.1537元、101.726元、101.397元赎回，按当前价格145.56元、124.003元、133.803元计算分别亏损31.19%、18.77%、24.97% [1][3][8][9] - 南京银行已发布19次Z南银转债赎回提示，7月17日为最后转股日 [5] - 金陵体育多次提示Z陵转债赎回，7月17日为最后转股日 [9] 转债市场动态 - 近期市场回升导致多只可转债触发赎回条款，强赎价多为100元面值+利息，与二级市场价格存在显著价差 [13] - 本周华锋转债、兴森转债将分别于7月16日、7月17日结束交易，华锋转债当前价格超140元 [13] 转债实时数据 - Z南银转7月14日上午收盘价145.56元，赎回价100.1537元 [2][3] - Z陵转债上午收盘价124.003元，赎回价101.726元，转股价值126.247元，溢价率-1.78% [8][9][11] - Z恒转债上午收盘价133.803元 [11]

齐鲁银行可转债强制赎回 - 齐鲁银行决定行使"齐鲁转债"提前赎回权 按债券面值加当期应计利息价格全部赎回 [1] - 触发原因为股价持续向好 2024年累计涨幅近70% 收盘价稳定在6 50元/股以上 [1] - 6月3日至7月4日有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [1] 银行可转债强制赎回现象 - 杭州银行"杭银转债"因股价连续15日突破转股价130%阈值 7月7日摘牌 [2] - 南京银行"南银转债"因股价连续15日高于转股价130% 7月18日摘牌 [2] - 苏州银行 成都银行可转债年内已触发强制赎回 常熟银行 重庆银行转债价格接近赎回线 [2] 银行板块表现与转债条款 - 2024年申万银行指数涨幅17 77% 行业排名第二 [3] - 杭州银行2024年归母净利润同比增长18 07% 南京银行增长9 05% [3] - 银行分红方案落地后转股价格下调 增强强制赎回预期 [3] 资本补充机制 - 强制赎回推动投资者转股 有效补充银行核心一级资本 [4] - 杭州银行预计可转债转股将提升核心一级资本充足率0 8个百分点 [5] - 中小银行通过定向增发 二级资本债 永续债等方式补充资本 上半年发行1545 6亿元"二永债" [6] 市场影响与策略 - 强制赎回缓解银行还本付息压力 高效补充资本 [1] - 银行转债市场供需变化推高估值 新发转债减少 存续规模快速下降 [3] - 投资者需关注正股走势及赎回条款 及时转股或卖出避免损失 [6]

可转债市场强赎情况 - 7月10日至7月31日将有9只可转债迎来赎回登记日 持有人需及时操作以避免亏损 [1] - 7月10日为金丹转债与天阳转债最后操作日 不转股可能导致最高近50%损失 [1] - 天阳转债因正股天阳科技股价连续15个交易日不低于转股价130%触发强赎条款 [1] - 天阳转债强制赎回价为100.24元/张 当前市场价格197.478元/张 未转股亏损幅度达49.24% [1] - 截至7月8日仍有约2.79万张天阳转债未转股 [1] - 金丹转债同样面临强赎风险 公司多次发布转股提醒公告 [3] - 冠盛转债若未及时操作亏损可能超过50% [3] 强赎机制与投资者应对 - 强赎指正股价格持续高于转股价一定比例时 上市公司有权以略高于面值价格赎回未转股可转债 [3] - 投资者面临强赎时可选择直接卖出转债或进行转股操作 [3] - 转股后交易规则从T+0变为T+1 当日无法卖出 [3] - 新规下最后交易日证券简称前加"Z"标识 提醒投资者操作 [3] - 错过最后交易日通常仍有3个交易日转股窗口期 [3] 市场影响与投资者注意事项 - 近期转债强赎事件频发 主要源于上市公司股价持续攀升 [1][3] - 南银转债、华锋转债、冠盛转债等将陆续退出市场 [3] - 投资者需密切关注持仓转债公告 临近赎回登记日需及时核算风险并决策 [3]

银行股市场表现 - 银行指数今年以来累计涨幅达20.54%，近20只银行股屡创新高 [1] - 银行股可转债迎来强赎潮，两只转债本月摘牌退出资本市场 [2] - 有银行股东因股价持续超过增持价格上限，增持计划期限过半仍未成功增持 [2] 银行可转债动态 - 南京银行南银转债将于7月14日最后交易，7月17日最后转股日，7月18日摘牌 [3] - 杭州银行150亿元杭银转债已于7月7日完成市场化转股和摘牌 [4] - 南银转债因连续15个交易日收盘价高于转股价130%触发赎回条款 [4] - 杭银转债因连续15个交易日收盘价突破转股价130%阈值触发强制赎回 [4] - 成银转债、苏行转债分别于2月、3月摘牌，转股率均超99.9% [5] - 齐鲁转债已触发有条件赎回条款，全市场仍有7只银行转债存续 [5] - 浦发转债尚有4个月到期，多家银行股价贴近可转债转股价1.3倍 [5] 股东增持计划受阻 - 成都银行实控人控制的股东增持计划期限过半仍未增持，因股价持续超过上限 [6][7] - 增持价格上限为17.59元/股，拟增持股份数量不超过1.878%，不低于0.939% [8] - 成都银行股价5月8日已达17.65元，超过增持价格上限 [9] - 股东将继续根据股价波动及市场趋势择机实施增持计划 [10]