每经头条（nbdtoutiao）——"太空快递"来了？全国首个民营飞船成功"上天"！背后公司创始人：正积 极开发"中型货运飞船"低成本产品 （记者 王瀚黎） 每经AI快讯，紫燕食品（SH 603057，收盘价：18.97元）12月17日晚间发布公告称，公司第二届第十五 次董事会会议于2025年12月17日在公司会议室召开。会议审议了《关于制定〈董事、高级管理人员薪酬 管理制度〉的议案》等文件。 2024年1至12月份，紫燕食品的营业收入构成为：卤制食品销售占比93.14%，其他占比3.33%，加盟商 管理占比2.02%，其他业务占比1.5%。 截至发稿，紫燕食品市值为78亿元。 ...

天眼查App显示，近日，邵阳泗洲塔卤制食品有限公司成立，法定代表人为胡平华，注册资本10万人民 币，经营范围为许可项目：食品销售；食品互联网销售；餐饮服务；酒类经营；食品小作坊经营。（依 法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证 件为准）一般项目：外卖递送服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；单位后勤管理服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

核心经营业绩恶化 - 2025年前三季度营业收入约42.6亿元，同比下滑15.04%，归母净利润约2.8亿元，同比下滑36.07% [4] - 2024年营业收入62.57亿元，同比下降13.84%，净利润2.27亿元，同比下降34.04%，为上市以来最差业绩 [3][5] - 公司经历业绩失速，由2022-2023年的增收不增利转向2024-2025年的营收净利双降 [6] 主营业务卤制食品销售 - 卤制食品销售是核心业务，2025年前三季度收入约35.27亿元，占主营业务收入的84.63%，但同比下滑 [6] - 2024年卤制食品销售收入约52.24亿元，同比下滑13.67%，尽管当年毛利率回升至33.96% [6] - 分产品看，2025年前三季度鲜货类产品收入占比77.04%，其中禽类制品占比58.40% [8] 门店网络收缩与加盟商流失 - 门店数量急剧收缩，截至2025年10月初为10606家，相比2023年底的15950家大幅减少 [4][9] - 2024年已显现关店迹象，截至2024年6月底中国大陆门店总数为14969家 [9] - 公司正积极探索门店新模式并进行区域试点，以应对变化的外部环境 [10] 现金流与财务状况承压 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额约6.02亿元，同比下滑34.88%，主营业务造血能力减弱 [10][11] - 截至2025年9月底应收账款约2.3亿元，较2024年底的1.89亿元增加，货币资金约6.42亿元，较2024年底的7.18亿元减少 [10][11] 投资亏损与监管处罚 - 投资收益表现不佳，2022年至2024年投资收益分别约为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元，三年累计亏损超3.7亿元 [12] - 因2017年至2021年各年度报告未确认加盟门店装修业务收入，导致营业收入披露不实，公司被处以400万元罚款，股票被实施其他风险警示变更为ST绝味 [13][14] - 公司表示投资板块处于战略调整期，未来方向将围绕公司战略进行相应梳理 [13]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入约42.6亿元，同比下滑15.04% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.8亿元，同比下滑36.07% [3] - 2024年全年营业收入62.57亿元，同比下降13.84%，净利润2.27亿元，同比下降34.04% [3] - 公司经历由"增收不增利"转向"营收净利双降"，2022年至2024年营收与净利润波动显著 [3] 业务运营状况 - 卤制食品销售是核心业务，2025年前三季度收入约35.27亿元，占主营业务收入的84.63% [4] - 鲜货类产品是主要收入来源，2025年前三季度收入占比达77.04%，其中禽类制品占比58.40% [5] - 截至2025年10月初，公司门店数量为10606家，相比2023年底的15950家，门店数量大幅缩减 [2][6][7] - 公司正积极探索门店新模式并加快产品创新迭代以应对挑战 [7] 现金流与资产状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额约6.02亿元，同比下滑34.88% [7] - 截至2025年9月底，应收账款约2.3亿元，相比去年年底的约1.89亿元有所增加 [7] - 截至2025年9月底，货币资金约6.42亿元，相比去年年底约7.18亿元减少超10% [7] 投资与监管问题 - 2022年至2024年，公司投资收益连续为负，分别约为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元，三年累计亏损超3.7亿元 [9] - 2025年前三季度投资收益转正，约2829.43万元 [10] - 因2017年至2021年期间年度报告未如实披露营业收入，公司被处以400万元罚款，股票被实施其他风险警示，简称变更为"ST绝味" [10][11]

行业整体态势 - 卤味行业曾凭借“万店模式”高速发展，但目前正经历增速放缓与深度调整的阵痛期 [3] - 行业整体面临挑战，主要源于偏高的价格与性价比不足，在消费意愿变化的背景下问题凸显 [3][6] - 市场竞争加剧，新品牌不断涌现，传统卤味品牌的市场占有率被蚕食 [7] ST绝味业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为14.41亿元，同比减少13.98%；归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比减少26.46% [3] - 2025年前三季度营业收入为42.60亿元，同比减少15.04%；归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，同比减少36.07% [3] - 业绩下滑主要受行业市场环境影响，导致主要产品卤制品的销量下降 [3] - 前三季度主营业务收入为41.67亿元，占总营收的97.81% [4] - 分渠道看，卤制食品销售收入为35.27亿元，占比84.63%，但该收入同比减少16.49% [5] 煌上煌业绩表现 - 2025年前三季度营收同比下降5.08%至13.79亿元；归母净利润同比增长28.59%至1.01亿元，呈现增利不增收态势 [3] - 营收下滑原因包括消费场景变化、老店单店收入持续同比下降、门店拓展不达预期且数量出现负增长 [5] - 门店总数较2024年底的3660家减少762家，至2898家 [5] - 净利润增长得益于主要原材料鸭副产品价格处于低位，生产成本下降，带动酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [5] - 公司两个食品加工建设项目的投产日期已选择延期，其中一个扩产项目是第二次延期 [5] 周黑鸭业绩表现 - 2025年上半年实现营收12.22亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长228% [6] - 优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能控制了整体收入降幅 [6] - 门店总数较2024年底的3031家减少167家，为2864家 [6] 业绩下滑核心原因分析 - 消费场景发生变化，老店单店收入持续同比下降 [5] - 门店拓展不达预期，头部公司门店数量均出现负增长 [5][6] - 消费者健康意识提升，对高盐、高脂卤味的需求减少 [7] - 在消费意愿走低的背景下，产品价格偏高、性价比不足的问题影响了购买意愿 [7]

行业整体态势 - 卤味行业增速放缓并进入深度调整期，曾凭借“万店模式”高歌猛进的阶段已过去 [1] - 行业面临巨大挑战，核心问题在于偏高的产品价格与性价比不足，同时消费意愿、消费能力和消费信心下探 [1][3] - 市场竞争加剧，新品牌不断涌现，传统卤味品牌的市场占有率被蚕食，且消费者健康意识提升，对高盐、高脂卤味需求减少 [4] ST绝味业绩表现 - 2025年第三季度营业收入14.41亿元，同比减少13.98%，归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比减少26.46% [1] - 2025年前三季度营业收入42.60亿元，同比减少15.04%，归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比减少36.07% [1] - 业绩下滑主要受行业市场环境影响，导致主要卤制品的销量下降 [1] - 前三季度主营业务收入41.67亿元，占总收入97.81%，其中卤制食品销售收入35.27亿元，同比减少16.49% [2] 煌上煌业绩表现 - 2025年前三季度营收13.79亿元，同比下降5.08%，但归母净利润1.01亿元，同比增长28.59% [1] - 营收下滑原因包括消费场景变化、老店单店收入持续同比下降、门店拓展不达预期且门店数量出现负增长 [2] - 净利润增长得益于主要原材料（如鸭脖、鸭翅等鸭副产品）市场价格处于低位，生产成本下降，使酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [2] - 门店总数较2024年底的3660家减少762家，至2898家，且有两个食品加工建设项目宣布延期投产 [2][3] 周黑鸭业绩表现 - 2025年上半年营收12.22亿元，同比下降2.9%，但归母净利润1.08亿元，同比增长228% [3] - 营收下降因优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能，带动平均单店销售额有效增长，控制了整体收入降幅 [3] - 门店总数较2024年底的3031家减少167家，至2864家 [3] 行业挑战与原因分析 - 行业增长原有赖于重度消费人群的人口红利和门店数量增加，以及品牌效应、规模效应等微观因素 [3] - 当前业绩下滑主要原因是多重因素叠加：市场竞争加剧、消费者健康意识提升导致对高盐高脂产品需求减少、产品价格偏高在消费意愿走低背景下性价比不足问题凸显 [4]

公司治理 - 公司于2025年10月27日召开第六届第五次董事会会议，审议了关于修订董事会秘书工作细则的议案[1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于卤制食品销售，占比达83.0%[1] - 供应链物流业务收入占比为9.33%[1] - 集采业务收入占比为4.1%[1] - 其他业务收入占比为2.21%[1] - 加盟商管理业务收入占比为0.96%[1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入42.60亿元，同比减少15.04% [1] - 2025年前三季度归母净利润为2.80亿元，同比减少36.07% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为14.41亿元，同比减少13.98%，归母净利润为1.05亿元，同比减少26.46% [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比减少34.88% [2] - 2022年至2024年公司营收从66.23亿元微增至72.61亿元后回落至62.57亿元，2024年同比下滑13.84% [5] - 2022年至2024年公司净利润从2.33亿元升至3.44亿元后降至2.27亿元，2024年同比下跌34.04% [5] 收入结构分析 - 前三季度主营业务收入为41.67亿元，占营业收入比重为97.81% [3] - 卤制食品销售收入为35.27亿元，占主营业务收入比重为84.63%，但同比减少16.49% [3] - 供应链物流收入为4.23亿元，占主营业务收入比重为10.14% [3] 公司治理与监管事件 - 公司因2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入导致年报少计营业收入，被湖南证监局责令改正、警告并处以400万元罚款 [4] - 公司被上海证券交易所公开谴责，股票被实施其他风险警示，简称由“绝味食品”变为“ST绝味” [4] - 公司因此从恒生A股（可投资）指数等指数中剔除 [4] - 公司已组建专项小组开展整改，将追溯调整相关财务报表 [4] 市场表现与估值 - 截至10月28日收盘，公司股价报13.46元/股，当日上涨0.45%，总市值为81.57亿元 [5][6] - 公司股票当日最高价为13.63元，最低价为13.34元，振幅为2.16% [6] - 公司动态市盈率为21.82，静态市盈率为35.91，市净率为1.28 [6]

公司概况 - 公司成立于2008年12月17日，于2017年3月17日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内休闲卤制食品行业领军企业，注册和办公地址位于湖南省长沙市 [1] - 公司主营业务为休闲卤制食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 休闲食品 - 熟食 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达42.6亿元，在行业3家企业中排名第1，高于行业平均数27.18亿元和第二名紫燕食品的25.14亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.67亿元，位居行业第1，高于行业平均数1.9亿元和第二名紫燕食品的1.99亿元 [2] - 主营业务构成中，卤制食品销售23.4亿元，占比83.00% 供应链物流2.63亿元，占比9.33% 集采业务1.16亿元，占比4.10% [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为24.38%，低于去年同期的25.01%和行业平均的32.27% [3] - 2025年三季度毛利率为30.25%，略低于去年同期的30.56%，但高于行业平均的28.60% [3] 公司治理 - 公司实际控制人是董事长兼总裁戴文军 [4] - 戴文军薪酬从2023年的167.65万元增加至2024年的190.98万元，增加了23.33万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.64万，较上期增加6.51% [5] - 户均持有流通A股数量为1.07万，较上期减少6.11% [5] - 十大流通股东中，东方红新动力混合A（000480）为新进股东，持股192.98万股，香港中央结算有限公司退出 [5] 券商观点 - 浙商证券预计公司2025-2027年收入分别为56.94、59.45、63.04亿元，同比分别为-9%、+4%、+6% [5] - 浙商证券预计2025-2027年归母净利润分别为3.48、4.73、5.28亿元，同比分别为53%、36%、12%，维持"买入"评级 [5] - 中泰证券预计公司2025-2027年收入分别为55.88、58.21、61.60亿元，同比增长-11%、4%、6% [6] - 中泰证券预计2025-2027年归母净利润分别为3.37、4.21、5.16亿元，同比增长48%、25%、23%，维持"买入"评级 [6] - 券商指出2025H1公司收入和归母净利润同比下降，但包装产品收入同比增长16.31%、供应链物流收入同比增长9.81%是业务亮点 [5][6]

绝味食品公司近况 - 公司因信息披露违法违规被实施风险警示，A股简称变更为“ST绝味”[4][5] - 2017年至2021年期间，公司虚减营收，五年合计隐瞒约7.23亿元营收，占对应年度营收比例为1.64%至5.48%不等[10] - 2025年上半年业绩显著下滑，营收28.2亿元，同比下降15.57%，归母净利润1.75亿元，同比暴跌40.71%[13] - 核心业务卤制食品销售承压，该业务营收占比84.88%，上半年收入23.40亿元，同比减少16.67%[14] - 门店数量在一年多时间里从近1.6万家峰值锐减至10725家，关闭超过5000家门店，缩减幅度高达32.3%[16][19] - 上半年广告宣传费用达9231万元，销售费用率攀升1.1个百分点至10%，进一步挤压利润空间[19] 卤味行业整体态势 - 行业头部企业面临普遍挑战，2025年上半年卤味四巨头总营收约65亿元，同比下滑超10%，归母净利润合计4.65亿元，同比下降超20%[20] - 行业门槛低导致新进入者不断增加，2023年卤味相关企业注册量约1.5万家，预计2024年将达1.9万家[20] - 消费者对品牌门店的高价格和食品安全问题存疑，转向更便宜的小品牌或无品牌门店[21] - 竞争对手表现分化，煌上煌上半年归母净利润同比增长26.90%，周黑鸭净利润逆势上涨228%，达到1.08亿元[39] 线下消费品牌的增长模式困境 - 依赖资本驱动和线下拓店的规模扩张模式面临瓶颈，门店迅速扩张不等于盈利同步增长[26][27] - 行业同质化竞争激烈，品牌差异化程度低，导致利润率微薄，例如三只松鼠上半年净利率降至2.47%[27][29] - 在行业进入存量竞争阶段后，门店扩张的边际效益递减，过多门店成为负累[29] - 类似模式在新茶饮和量贩零食等行业同样存在，例如万辰集团在股价翻十倍背后，2024年净利率不到2%[31] - 品牌长期竞争力取决于能否建立独特护城河，而非单纯追求门店规模[34]