报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025H1公司预计实现收入7.46 - 7.98亿元，同比增长40.9% - 50.8%；归母净利润1.05 - 1.12亿元，同比增长37.9% - 47.6%；扣非净利润0.89 - 0.97亿元，同比增长46.8% - 58.9%。2025Q2预计实现收入3.63 - 4.15亿元，同比增长42.7% - 63.2%；归母净利润0.55 - 0.62亿元，同比增长66.5% - 88.8%；扣非净利润0.46 - 0.53亿元，同比增长74.6% - 102.7% [2][5] - 2025Q2以来公司在山姆渠道上新两款零食，酸汤双脆月销10万 + 、位列夏日开胃榜TOP3，脱骨鸭掌排第一；电商及零食量贩业务积极对接，2025年一季度线上渠道收入高速增长 [11] - 利润率同比提升得益于成本红利和规模效应，国内白条鸡批发价同比降个位数，肉鸭分割冻品价格同比、环比均下降；随着产能利用率提升及费用开支分担均衡化，费用率预计同比下降；下半年规模效应或持续提升，利润率有望保持二季度相对稳定，但市场费用投入对利润率有不确定性影响 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为2.30、2.64、2.95亿元，EPS分别为0.54、0.62、0.69元，对应当前股价PE分别为25、21、19X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年7月15日收盘价13.20元，总股本42,769万股，流通A股42,769万股，每股净资产4.27元，近12月最高/最低价16.07/5.33元 [8] 市场表现对比图 - 展示近12个月有友食品与沪深300指数表现 [9][10] 相关研究 - 《有友食品2025年一季报点评：新渠道新产品表现亮眼，利润率结构性承压》2025 - 05 - 09 - 《有友食品深度研究：以食会友，有凤来仪》2025 - 03 - 21 [11] 财务报表及预测指标 - 展示2024A - 2027E交易性金融资产、应收账款、存货等资产项目，营业成本、营业税金及附加等利润表项目，以及现金流、基本指标等数据 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 有友食品2025Q1营收延续高增态势，新渠道新产品驱动力强劲，归母净利率和毛利率下滑，理财收入确认节奏拖累表观利润率，建议关注后期新品及新渠道表现，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1营业总收入3.83亿元，同比增长39.23%；归母净利润5032.19万元，同比增长16.25%；扣非净利润4359.23万元，同比增长25.80% [2][4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，EPS分别为0.47、0.56、0.65元，对应当前股价PE分别为25、21、18X [10] 渠道与产品表现 - 分渠道看，线下渠道收入3.52亿元，同比增长35.90%；线上渠道收入0.24亿元，同比增长88.00% [10] - 分产品看，禽类制品收入3.25亿元，同比增长47.18%；畜类制品收入0.29亿元，同比增长20.83%；蔬菜及其他制品收入0.21亿元，同比下滑19.14% [10] 利润率情况 - 2025Q1归母净利率下滑2.6pct至13.14%，毛利率下滑4.35pct至27.08%，期间费用率下滑3.37pct至12.27%，其中销售费用率下滑2.88pct、管理费用率下滑0.56pct、研发费用率提升0.09pct、财务费用率下滑0.01pct、营业税金及附加下滑0.29pct [10] 后期关注 - 4月公司在商超大客户的第二款素食组合产品已上市，预计年化有望贡献可观增量，建议关注公司收入增量表现 [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入21.54亿元、净利润2.79亿元等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2024 - 2025Q1公司营收和利润承压，闭店和舆论事件影响收入，成本压力显现致利润率承压，但供应链布局可对冲风险，未来有望延续高分红政策 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入33.63亿元（同比 - 5.28%），归母净利润3.46亿元（+ 4.5%），扣非净利润2.81亿元（+ 1.28%）；2024Q4营业总收入6.76亿元（- 7.88%），归母净利润 - 248.9万元（同比减亏），扣非净利润 - 2028.26万元（同比增亏） [2][4] - 2025Q1营业总收入5.64亿元（- 18.86%），归母净利润1521.82万元（- 71.8%），扣非净利润500.28万元（- 87.09%） [2][4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利分别为2.71、3.12、3.64亿元，EPS分别为0.65、0.75、0.88元，对应当前股价PE分别为35、30、26X [10] 业务情况 - 2024年夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类、其他鲜货、预包装产品收入分别同比 - 9.84%、 - 8.95%、 - 6.95%、 + 1.25%、 + 2.59%；2025Q1分别同比 - 19.55%、 - 25.79%、 - 9.98%、 - 20.49%、 - 6.88% [10] 成本与利润指标 - 2024年归母净利率提升0.96pct至10.30%，毛利率 + 0.47pct至22.93%，期间费用率 + 0.06pct至11.17%；2024Q4归母净利率提升0.98pct至 - 0.37%，毛利率 - 5.96pct至9.86%，期间费用率 - 3.48pct至12.8% [10] - 2025Q1归母净利率下滑5.07pct至2.70%，毛利率 - 2.74pct至18.16%，期间费用率 + 3.52pct至15.65% [10] 公司布局 - 拟以自有资金出资5亿元对全资子公司成都紫燕增资，由其出资不超3亿元设立全资孙公司尼泊尔紫燕并建设生产加工基地，从事牛肉屠宰、加工、销售业务 [10] 分红政策 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元，2024年度现金分红总额3.40亿元，分红率达98.04%，未来预计维持高分红政策 [10]