报告核心观点 - “酒田战法”作为古老交易智慧，其原则和方法具有现代价值，值得投资者深入研究和实践 [4] - 该战法可帮助投资者在控制风险的前提下追求收益最大化，提醒投资者保持定力，避免情绪化决策 [4] 报告内容总结 “酒田战法”简介 - “酒田战法”是日本江户时代米商本间宗久创立的K线分析体系，在当时取得巨大成功，至今仍是经典交易理论之一 [2] - 随着时间推移，“酒田战法”从大米市场扩展到股票、期货、外汇等交易领域，结合现代技术分析工具仍具生命力和实用性 [2] “酒田战法”原则 - 趋势为王，通过识别特定K线组合判断市场趋势，顺势而为 [3] - 重视止损与止盈，明确设定止损和止盈位并迅速执行 [3] - 重视心态管理，保持冷静和理性 [3] - 合理分配资金，避免过度集中投资单一品种或单一方向 [3] 案例分析 - 2022年10月中东地缘紧张致国际原油价格波动，小林通过K线图分析发现“上升三法”形态，运用“酒田战法”择机买入原油期货合约，设定止损和止盈目标，采取分批建仓策略，最终实现预期收益 [3]

事件概述 - 芝商所因数据中心冷却系统问题暂停旗下多个市场交易 北美中部时间20:40分（北京时间10时40分）开始暂停交易 预计问题将在短期内得到解决[1] - 受影响的交易市场包括Globex期货与期权市场、EBS市场、BMD棕榈油期货等大宗商品衍生品[1] - 受影响的期货合约包括原油、棕榈油、黄金等 截至发稿时 国内多个交易软件显示最后更新时间为北京时间上午10时48分 问题尚未解决[1] 事件原因 - 暂停交易的原因是技术原因 具体为CyrusOne数据中心的冷却系统出现问题[1] - CyrusOne是一家总部位于美国得克萨斯州达拉斯的知名数据中心提供商 在全球拥有35个数据中心[1] 相关方声明 - 芝商所驻新加坡发言人通过电子邮件声明 市场因数据中心冷却问题暂停交易 支持团队正在努力解决并将尽快公布开盘前交易详情[1]

量化模型与构建方式 商品融合策略 1. **模型名称**：商品融合策略[25] **模型构建思路**：该策略旨在捕捉商品市场中的基本面、carry和动量等风险溢价，通过整合三个子策略来构建一个综合性的商品投资组合[25][26] **模型具体构建过程**：首先构建三个独立的子策略模拟组合，分别是商品期限结构模拟组合、商品时序动量模拟组合和商品截面仓单模拟组合，然后采用三策略等权的方式将这三个子策略组合起来，形成最终的融合策略[25][26] 商品期限结构模拟组合 2. **模型名称**：商品期限结构模拟组合[25][26] **模型构建思路**：该策略基于展期收益率因子来刻画商品的升贴水状态，旨在从商品的期限结构（carry）中获取收益[26] **模型具体构建过程**：策略动态地做多展期收益率高的品种，同时做空展期收益率低的品种，其核心因子是展期收益率，用于衡量商品期货的持有收益或成本[26] 商品时序动量模拟组合 3. **模型名称**：商品时序动量模拟组合[25][26] **模型构建思路**：该策略基于多个技术指标来刻画境内商品的中长期价格趋势，旨在从价格的动量效应中获利[26] **模型具体构建过程**：策略动态地做多处于趋势上涨状态的资产，同时做空处于趋势下跌状态的资产，其核心是动量因子[26] 商品截面仓单模拟组合 4. **模型名称**：商品截面仓单模拟组合[25][26] **模型构建思路**：该策略基于仓单因子来刻画境内商品基本面的变化情况，旨在从商品供需基本面的变化中获取收益[26] **模型具体构建过程**：策略动态地做多仓单下降的资产（通常暗示供应趋紧或需求增加），同时做空仓单增长的资产（通常暗示供应过剩或需求疲软），其核心是仓单因子[26] 模型的回测效果 1. **商品融合策略**，近两周收益0.97%，今年以来收益3.16%[25][28] 2. **商品期限结构模拟组合**，近两周收益2.31%，今年以来收益7.46%[25][28] 3. **商品时序动量模拟组合**，近两周收益-0.38%，今年以来收益-3.19%[25][28] 4. **商品截面仓单模拟组合**，近两周收益0.98%，今年以来收益5.43%[25][28] 量化因子与构建方式 展期收益率因子 1. **因子名称**：展期收益率因子[26] **因子构建思路**：该因子用于量化商品期货合约由于远近月价差（期限结构）而产生的持有收益或成本，即carry收益[26] **因子具体构建过程**：通过计算特定商品期货合约的展期收益率来构建，展期收益率反映了持有该期货合约至到期并展期到下一个合约的预期收益或成本 动量因子 2. **因子名称**：动量因子[26] **因子构建思路**：该因子用于捕捉商品价格的中长期趋势，基于技术分析指标来判断资产的涨跌趋势[26] **因子具体构建过程**：综合运用多个技术指标（如均线、MACD等）来量化商品价格的动量状态，判断其处于上涨趋势还是下跌趋势 仓单因子 3. **因子名称**：仓单因子[26] **因子构建思路**：该因子通过追踪商品仓单数量的变化来反映其基本面供需状况的变动[26] **因子具体构建过程**：基于商品注册仓单的数据进行计算，仓单的增减直接关联到可交割实物量的变化，从而指示供需平衡的潜在变动 因子的回测效果 *（注：报告中未提供各因子独立的回测绩效指标，如IC值、IR等，仅提供了基于这些因子构建的策略组合的业绩表现。）*

交易时间安排 - 2025年9月30日晚上不进行夜盘交易 [1] - 2025年10月1日至10月8日休市 [1] - 2025年10月9日08:55-09:00所有合约进行集合竞价 当晚恢复夜盘交易 [1] 节假日期间保证金及涨跌停板调整 - 国际铜期货涨跌停板幅度调整为9% 套保/一般持仓保证金分别调整为10%/11% [2] - 原油及低硫燃料油期货涨跌停板幅度调整为12% 套保/一般持仓保证金分别调整为13%/14% [2] - 20号胶期货涨跌停板幅度调整为11% 套保/一般持仓保证金分别调整为12%/13% [2] - 集运指数（欧线）期货涨跌停板幅度调整为20% 交易保证金比例调整为22% [2] 节后参数恢复安排 - 2025年10月9日交易后 自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时恢复原有保证金及涨跌停板水平 [2]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月拥有人应占期内未经审计溢利减少约60%至约人民币490万元 而2024年同期为约人民币1230万元 [1] 收益变动原因 - 整体需求下降导致期内收益减少 [1] - 公司其他收益减少主要由于期内原油期货合约交易收益较去年同期为低 [1]

公司财务表现 - 预期截至2025年6月30日止六个月公司拥有人应占期内未经审计溢利减少约60%至约人民币490万元 而2024年同期为约人民币1230万元 [1] - 未经审计溢利减少主要由于整体需求下降导致期内收益减少 [1] - 公司其他收益减少主要由于期内原油期货合约交易收益较去年同期为低 [1]

碳酸锂价格表现 - 碳酸锂主力合约现价31000元 单日涨幅8.00% [1] - 期货合约全线涨停 主力合约涨超8% [2] 碳酸锂上涨驱动因素 - 江西宜春锂矿面临8月9日矿权到期问题 市场对停产预期升温 [1] - 宁德时代枧下窝矿区自8月10日起停止采矿工作 短期内无复产计划 [1] - 该矿区月供应碳酸锂约1万吨 占国内总产量12.5% [1] - 停产可能导致行业供需从紧平衡转向短缺 [1] - 新《矿产资源法》将于2025年实施 引发市场对其他大厂矿区审批受阻的担忧 [1] 其他商品表现 - 工业硅主力合约现价8920元 涨幅3.90% [1] - 红枣主力合约现价11665元 涨幅3.42% [1] - 合成橡胶主力合约现价11755元 涨幅3.21% [1] - 中证1000指数期货现价6801点 涨幅2.05% [1] - 焦炭主力合约现价2481元 涨幅1.81% [1] - 鸡蛋主力合约现价3316元 跌幅1.72% [1] - 燃油主力合约现价3484元 跌幅0.83% [1]

地缘政治与市场反应 - 以伊冲突出现戏剧性转折：双方宣布全面停火后1小时，以色列指控伊朗违反协议并恢复空袭德黑兰，但伊朗立即否认[1][2][3] - 原油期货价格剧烈波动：WTI原油从5%跌幅收窄至2.5%后再度扩大至-3.65%，最终报66美元/桶(-3.66%)[4][5] - 伦敦金现跌幅收窄：从1.4%收窄至1.21%，报3322.3美元/盎司(-1.34%)[6] 特朗普政府政策动向 - 中东战略重心转移：特朗普第二任期首访中东未包括以色列，转而访问沙特、卡塔尔和阿联酋，显示从政治转向经济合作的意图[7] - 施压美联储降息：特朗普公开批评鲍威尔未跟随欧洲降息，声称降息2-3个百分点每年可节省8000亿美元利息支出[7][8] - 关税谈判关键时点临近：7月9日全球主要国家与美国关税暂缓期到期，8月12日中美关税暂缓期到期[8] ETF市场资金流向 - 股票ETF结束7周净流出：上周净流入212.76亿元，其中中证A500和沪深300ETF合计吸金42亿元[9][11] - 宽基ETF成为资金主要承接方：华泰柏瑞中证A500ETF(14.78亿)、沪深300ETF(11.5亿)、上证50ETF(10.47亿)位列前三[13] - 主题ETF受青睐：银行ETF(4.11亿)、港股创新药ETF(3.85亿)、券商ETF(3.18亿)等获得资金净流入[11][13] 市场配置趋势 - 主要指数ETF资金分化：恒生科技(35.31亿)、科创50(31.54亿)、证券公司(29.17亿)净流入居前，而中证A500(-15.54亿)呈现净流出[15][17] - 机构看好中国市场：高盛维持超配建议，预计沪深300有10%上行空间至4600点，认为经济韧性支撑股市表现[19]