报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利策略为逢低做多金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场避险情绪趋弱，黄金投资需求或略有减弱，但看多贵金属的中长线逻辑未变，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在930元/克 - 960元/克 [8] - 白银与黄金一同陷入调整，看多贵金属的中长线逻辑未变，白银价格预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在11000元/千克 - 11800元/千克 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 地缘方面，普京表示特朗普称推迟俄美会晤，俄方始终主张对话 [1] - 关税方面，韩国与美国讨论未来八年分阶段对美投资2000亿美元方案推动关税谈判，整体方案3500亿美元，韩国通过信贷担保提供1500亿美元，直接投资2000亿美元 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 23，沪金主力合约开于927.66元/克，收于942.28元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.08%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于945.02元/克，收于948.64元/克，较昨日午后收盘上涨0.67% [2] - 2025 - 10 - 23，沪银主力合约开于11255.00元/千克，收于11467.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.55%，成交量977615手，持仓量377229手；昨日夜盘开于11515元/千克，收于11517元/千克，较昨日午后收盘上涨0.44% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 23，美国10年期国债利率收于4.00%，较前一交易日 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日 - 0.19BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 23，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 313手，空头变化 - 119手，沪金合约上个交易日总成交量755210手，较前一交易日变化 - 26.20% [4] - 2025 - 10 - 23，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1562642手，较前一交易日变化 - 40.62% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1052.37吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15469吨，较前一交易日减少129吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 23，黄金国内溢价为9.64元/克，白银国内溢价为 - 943.76元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.17，较前一交易日变动 - 1.62%，外盘金银比价为85.46，较上一交易日变化 - 0.15% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 23，上金所黄金成交量为63090千克，较前一交易日变化 - 36.31%，白银成交量为985702千克，较前一交易日变化 - 58.01% [7] - 2025 - 10 - 23，黄金交收量为6592千克，白银交收量为2700千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性，预计近期价格以震荡格局为主，Au2512合约震荡区间在930元/克 - 970元/克 [8] - 白银投资评级为中性，预计价格维持震荡格局，Ag2512合约震荡区间在10800元/千克 - 11600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 俄乌局势趋于缓和，地缘风险降低，黄金避险溢价消退，投资需求或减弱，叠加获利盘了结，预计黄金价格震荡 [1][8] - 白银与黄金价格一同回落，避险溢价收敛，预计白银价格维持震荡 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 欧洲领导人支持通过谈判推动俄乌停火，地缘风险趋于缓和；日本高市早苗当选首相，考虑编制应对物价高涨的2025年度补充预算案 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 21，沪金主力合约开于990.00元/克，收于994.06元/克，较前一交易日变动2.45%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于962.82元/克，收于945.44元/克，较午后收盘下跌4.89% [2] - 2025 - 10 - 21，沪银主力合约开于11982.00元/千克，收于11805.00元/千克，较前一交易日变动0.54%，成交量1582985手，持仓量424554手；夜盘开于11400元/千克，收于11285元/千克，较午后收盘下跌4.40% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 21，美国10年期国债利率收于3.953%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.508%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 21，Au2508合约多头较前一日变化 - 522手，空头变化 - 224手，沪金合约总成交量695291手，较前一交易日变化 - 29.90% [4] - 2025 - 10 - 21，Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约总成交量2383616手，较前一交易日变化 - 35.60% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,058.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,677吨，较前一交易日减少93吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 21，黄金国内溢价为 - 31.30元/克，白银国内溢价为 - 1378.39元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.21，较前一交易日变动1.90%，外盘金银比价为82.10，较上一交易日变化0.62% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 21，上金所黄金成交量为87030千克，较前一交易日变化21.13%；白银成交量为2116166千克，较前一交易日变化27.61% [7] - 2025 - 10 - 21，黄金交收量为16814千克，白银交收量为139020千克 [7]