纪要涉及的行业或公司 * 公司：快手及其旗下AI业务“可灵AI”[1] * 行业：AI多模态生成工具、短视频平台、在线广告、直播电商[1] 核心观点与论据 **可灵AI的商业化表现与潜力** * 可灵非中国区2025年12月流水接近50万美元，2026年1月首周流水接近100万美元，环比增长近200%，显示巨大商业化潜力[2] * 2025年12月，可灵的年化经常性收入（ARR，SaaS）达到2.4亿美元，商业化能力突出[3] * 产品迭代（如O1发布）显著提升了流水增速，同时优化生成成本，降低价格，扩大了用户群体[2][4][5] **可灵AI的产品与技术进展** * 2025年12月1日发布首个大一统多模态创作工具“可灵O1”，整合文字、视频、图片、主体等多模态输入[2][4] * 推出音画同步功能，大大减少了人工编辑量[4] * 自2025年8月起，高级副总裁盖坤兼任可灵AI技术负责人，理顺技术职责，促进产品与技术结合，推动了OE版本迭代和降价策略[4][10] **可灵AI的竞争优势** * 聚焦于用AI产生视频内容的核心愿景，资源集中[6] * 具备强大的技术领先力和产品打通能力[6] * 依托母公司快手短视频平台的DAU/MAU优势，能更好洞察用户需求并推动技术迭代[2][6] **可灵AI所在的市场前景** * 全球视频制作市场规模约1,400亿美元，AI渗透率预计可达200-300亿美元，占比约1/5[2][7] * 长期来看，AI渗透率有望超过50%，重点渗透自媒体、广告营销、电商素材制作等领域[2][7] **快手主业的经营表现** * 2025年第三季度，快手直播业务收入近100亿元人民币，同比增长2.5%[2][8] * 广告业务收入超200亿元人民币，同比增长14%[2][8] * 电商业务收入近60亿元人民币，同比增长超40%[2][9] * 通过生成式强化学习出价模型及端到端推荐大模型，提升广告匹配效率和客户ROI，全站推广产品占内循环消耗比例提升至65%以上[4][9] **快手未来的增长预期** * 根据Bloomberg和Visible Alpha一致预期，到2026年，快手广告增速预计为15.5%，电商GMV增速预计为11.4%，均显著高于行业平均水平[9] 其他重要内容 * 可灵O1对标Google、NanoBanana Pro和Viola 3等多模态模型[4] * 在专业领域如电影电视剧方面，AI渗透节奏可能较慢[7] * 快手UAX自动解决方案渗透率持续提升[8]

公司融资动态 - 公司正在推进其历史上首次离岸债券发行计划 拟筹资总额约20亿美元[2] - 计划通过发行5年期及10年期美元计价债券募集15亿美元 同时发行5年期点心债券募集约5亿美元资金[2] - 发债所得资金将主要用于一般公司用途及增强境外现金储备 以支持其持续扩张的全球战略[2] - 此次离岸债券发行有助于优化公司的债务结构、降低融资成本 并彰显出其在国际资本市场的信用认可度提升[3] 资本支出与AI战略 - 2025年公司总资本支出预计将超过140亿元人民币 其中逾三分之二已明确投向其自主研发的人工智能平台“可灵”[2] - 2026年公司将继续维持相似的资本支出结构 坚定加码AI基础设施建设[2] - “可灵”AI平台作为公司技术战略的核心 正驱动内容推荐、视频生成、广告投放等多场景智能化升级[2] AI业务进展与商业化 - 旗下“可灵”AI在2025年12月的月收入突破2000万美元 对应年化收入运行率约2.4亿美元[2] - 2025年12月以来 “可灵”AI旗下产品迭代加速 先后发布了全球首个大一统多模态视频模型可灵O1、具备“音画同出”能力的可灵2.6模型 并上线了全新的动作控制功能[3] - 2026年以来“可灵”AI日均收入较12月1日至12月17日均值增长171% 下载量增长1385%[3] 财务与业务展望 - 预计2026年公司主业继续稳健增长 收入端同比增长9%至1549亿元[3] - 预计2026年公司广告业务同比增长10%、其他业务同比增长21%[3] - 预计2026年公司利润端经调整利润225亿元 同比增长10%[3]

港股AI板块市场表现 - 14日午后港股AI板块延续活跃，阿里巴巴-W股价上涨超过6%，刷新了超过两个月以来的新高；快手-W股价一度上涨接近7%，现上涨超过5%；哔哩哔哩-W上涨超过4%；腾讯控股上涨超过1% [1][8] - 追踪该板块的核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘溢价上攻，场内价格一度上涨超过3%，现上涨2.65%，价格重返半年线上方 [1][8] 主要AI公司业务进展 - 阿里巴巴旗下AI产品“千问”上线两个月，其C端月活跃用户数已突破1亿，并且据悉将于本周四发布重磅产品迭代 [2][9] - 快手宣布其AI产品“可灵”在2025年12月的当月收入突破2000万美元，对应的年化收入运行率达到2.4亿美元 [3][10] - 自12月以来，可灵AI发布了全球首个大一统多模态视频模型可灵O1，以及具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，并上线了全新的动作控制等功能，产品保持高速迭代 [3][10] 机构观点与行业展望 - 中金国际发布研报认为，阿里巴巴在AI时代具备战略转型与发展前景，其全栈技术布局和国内外业务双轮驱动下的增长逻辑显著 [3][10] - 摩根士丹利预计，阿里云营收同比增速有望加速至35%以上，并且在2027财年有潜力进一步加速至40%，这强化了其作为“中国最佳AI赋能者”的投资逻辑 [3][10] - 国泰海通证券表示，2026年有望看到AI应用从可用到好用，并与多元化商业模式落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情的核心主线 [3][10] - 机构看好具备流量入口优势与用户粘性、持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司 [3][10] 相关投资工具概况 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数权重股汇聚了阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等港股AI巨头及各领域应用公司 [4][11] - 该指数前十大权重股合计占比超过78%，龙头优势显著 [4][11] - 指数前五大权重股及占比分别为：腾讯控股（15.42%）、阿里巴巴-W（14.50%）、小米集团-W（13.11%）、美团-W（12.03%）、快手-W（4.24%）[5][12] - 作为另一种选择，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [5][12]

公司股价表现 - 2025年1月14日，快手科技（01024）开盘走强，盘中涨幅一度超6%，截至午盘收盘报82.75港元，涨幅5.48% [1] 可灵AI商业化进展 - 2025年12月，可灵AI单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元，商业化进展持续提速 [1] - 可灵AI上线不到两年即实现ARR达2.4亿美元，此前于2025年3月（上线第10个月）ARR突破1亿美元，短短9个月内ARR实现翻倍以上增长，速度快于市场预期 [1] - 花旗认为，可灵12月单月收入略高于此前预期，指向2026年全年收入仍存在上修空间 [2] - 摩根士丹利测算，2025年第四季度可灵AI收入约为3.5–4亿元人民币，明显高于公司此前3亿元人民币的指引 [2] - 杰富瑞指出，可灵在上线19个月内实现ARR达2.4亿美元，商业化节奏显著加快 [2] 产品与技术迭代 - 2025年12月以来，可灵AI进入密集迭代周期，先后发布全球首个大一统多模态视频模型可灵O1，以及具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，并同步上线全新的动作控制等功能 [1] - 相关能力在海外创作者市场获得积极反馈，被视为推动当月收入快速放量的重要因素 [1] - 持续的模型突破与产品创新，是公司AI业务收入长期增长的核心驱动 [2] 市场观点与公司影响 - 多家国际投行指出，可灵AI的商业化已逐步进入兑现阶段 [2] - 市场普遍认为，AI业务的确定性正在对冲快手传统业务的周期波动，并逐步成为公司估值体系中的重要增量变量 [2]

公司股价表现 - 2025年1月14日，快手科技（01024）开盘走强，盘中涨幅一度超6%，截至午盘收盘报82.75港元，涨幅5.48% [1] 可灵AI商业化进展 - 2025年12月，快手旗下可灵AI单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元 [1] - 可灵AI上线不到两年即实现此关键节点，其商业化进展持续提速 [1] - 此前于2025年3月（上线第10个月）ARR突破1亿美元，在随后9个月内ARR实现翻倍以上增长，商业化爬坡速度显著快于市场预期 [1] 产品迭代与市场反馈 - 2025年12月以来，可灵AI进入密集迭代周期，先后发布全球首个大一统多模态视频模型“可灵O1”及具备“音画同出”能力的“可灵2.6”模型，并同步上线全新动作控制等功能 [1] - 相关能力在海外创作者市场获得积极反馈，被视为推动当月收入快速放量的重要因素 [1] 机构观点与业绩评估 - 花旗指出，可灵12月单月收入略高于此前预期，认为这一表现指向2026年全年收入仍存在上修空间 [2] - 摩根士丹利测算，2025年第四季度可灵AI收入约为3.5–4亿元人民币，明显高于公司此前3亿元人民币的指引 [2] - 杰富瑞指出，可灵在上线19个月内实现ARR达2.4亿美元，商业化节奏显著加快，持续的模型突破与产品创新是其收入长期增长的核心驱动 [2] - 市场普遍认为，AI业务的确定性正在对冲快手传统业务的周期波动，并逐步成为公司估值体系中的重要增量变量 [2]

港股AI板块市场表现 - 2026年1月14日，港股AI板块及互联网龙头股普遍上涨，其中快手-W涨幅超过4%，阿里巴巴-W涨幅超过2%，小米集团-W和腾讯控股跟涨 [1] - 跟踪该板块的核心工具港股互联网ETF（513770）当日高开高走，场内价格一度上涨1.76%，截至发稿时上涨1.23% [1] - 该ETF近期持续受到资金关注，上交所数据显示，其近10日累计资金净流入达11.44亿元 [1] 相关ETF产品详情 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，其联接基金代码为A类017125和C类017126 [3] - 该指数前十大权重股权重占比超过78%，龙头优势显著，主要权重股包括腾讯控股（权重15.42%）、阿里巴巴-W（权重14.50%）、小米集团-W（权重13.11%）、美团-W（权重12.03%）、快手-W（权重4.24%）等港股AI及互联网巨头 [3][4] - 作为对比，香港大盘30ETF（520560）被提及为一种结合“科技+红利”哑铃策略的配置工具，同时持有高弹性科技股和稳健高股息股票 [4] 行业与公司动态 - 消息面上，快手-W宣布其AI产品“可灵AI”在2025年12月的当月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率达到2.4亿美元 [2] - 2025年12月以来，快手可灵AI先后发布了全球首个大一统多模态视频模型可灵O1及具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，并上线了新的动作控制功能，产品保持高速迭代 [2] 机构观点与宏观背景 - 国泰海通证券表示，2026年有望看到AI应用从可用到好用，并与多元化商业模式落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情的核心主线 [3] - 该机构看好具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司 [3] - 宏观层面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，导致市场对美联储降息的预期再度升温，时点可能提前 [3] - 外部流动性压力缓解有助于港股科技股估值修复，叠加AI主线催化，分析认为2026年港股AI有望迎来内资和外资共振做多 [3]

公司股价与市场表现 - 快手-W(01024)股价上涨4.78%，报81.95港元，成交额达5.36亿港元 [1] 可灵AI业务进展与财务数据 - 可灵AI在2025年12月的当月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率(ARR)达2.4亿美元 [1] - 可灵AI的ARR在2025年3月（正式上线第10个月）突破1亿美元，显示其收入增长迅速 [1] - 花旗预计可灵AI全年收入可能超过2.5亿美元 [1] 产品与技术迭代 - 12月以来，可灵AI发布了全球首个大一统多模态视频模型可灵O1及具备“音画同出”能力的可灵2.6模型 [1] - 可灵2.6模型上线了全新的动作控制等功能，产品保持高速迭代 [1] - 花旗指出，12月的强劲表现可能得益于Kling Video 2.6的推出，其“动作控制”新功能在海外市场的AI生成视频内容中广受欢迎 [1] 机构观点与未来预期 - 花旗表示，可灵AI在12月的表现略高于其预期，预示着2026年的营收前景稳健 [1]

公司财务表现 - 快手科技旗下可灵AI在2025年12月的当月收入突破2000万美元 [1] - 对应年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元 [1] - 可灵AI的ARR在2025年3月（正式上线第10个月）突破1亿美元，显示收入增长迅速 [1] 产品与技术进展 - 2025年12月，可灵AI发布全球首个大一统多模态视频模型“可灵O1” [1] - 同期发布具备“音画同出”能力的可灵2.6模型 [1] - 产品上线了全新的动作控制等功能，保持高速迭代 [1]

公司财务与运营里程碑 - 可灵AI在2025年12月的单月收入突破2000万美元 [1] - 基于2025年12月收入数据，其年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元 [1] - 可灵AI的ARR从2025年3月突破1亿美元，增长至12月的2.4亿美元，显示出强劲的增长势头 [1] 产品与技术进展 - 2025年12月，公司发布了全球首个大一统多模态视频模型“可灵O1” [1] - 同期，公司发布了具备“音画同出”能力的“可灵2.6”模型 [1] - 公司同期上线了动作控制等新功能 [1]

公司财务表现 - 可灵AI在2025年12月的当月收入突破2000万美元 [1] - 对应年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元 [1] - ARR在2025年3月（正式上线第10个月）已突破1亿美元，显示收入增长迅速 [1] 产品与技术进展 - 2025年12月，公司发布全球首个大一统多模态视频模型“可灵O1” [1] - 同期发布具备“音画同出”能力的可灵2.6模型 [1] - 上线全新的动作控制等功能，产品保持高速迭代 [1]