公司业绩表现 - 快手旗下可灵AI在2025年第四季度营收达到3.4亿元人民币 [2] - 2025年12月，可灵AI单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率达2.4亿美元 [2] 产品与技术进展 - 2025年第四季度以来，可灵AI先后推出统一多模态视频模型可灵O1 [2] - 同期推出了具备“音画同出”能力的可灵2.6模型 [2] - 同期推出了基于All-in-One理念打造的可灵3.0系列模型 [2] 商业化驱动因素 - 模型质量提升和产品功能创新推动其商业化能力持续取得突破 [2]

文章核心观点 - AI技术浪潮正在重塑就业市场，导致劳动力被重新定价，引发广泛的社会性焦虑 [2] - AI对就业的冲击呈现两极分化：一方面创造高技能、高薪的“AI原生”岗位，另一方面加速替代标准化、可自动化的初级岗位 [13][14][23] - 面对AI，个人价值的核心将转向提出问题的能力、持续学习的能力以及对物理世界进行干预的实践技能，而非在既定规则下完成任务 [38][40][44] 行业趋势与市场动态 - 互联网大厂对AI人才争夺白热化，字节跳动和腾讯在2026年合计放出超1.7万个实习岗位，其中字节跳动的研发类Offer超4800个 [4] - 全球AI人才缺口巨大，预计到2030年或突破280万，国内AI人才需供比高达3.5:1 [8] - 世界经济论坛预测，到2030年，技术进步将创造1.7亿个新岗位，但同时将替代约9200万个现有岗位，净增约7800万个岗位 [14] 就业市场结构性变化 - 就业市场出现分化：依赖经验和复杂判断的资深岗位越稀缺，而标准化的初级岗位越先被AI挤压空间 [12][13] - AI对工作的替代可能是突发的，例如2025年底到2026年初可灵3.0、Seedance2.0的发布对好莱坞行业造成冲击 [21][22] - AI对工作的创造是渐进和分散的，新兴的AI训练师、人机协同等“AI原生”岗位与大多数普通劳动者现有技能存在巨大鸿沟 [23] 技能需求与人才价值重估 - AI时代个人知识的折旧周期已从10年缩短至2年，持续学习成为必然要求 [19][20] - 在需要现实接触、手感及对物理世界进行干预的行业（如高级制衣、电工、水管工等），熟练工人的价值反而提升，变得稀缺 [30][32][34] - 例如，广州康鹭制衣广场熟手工人日薪可达五六百元，该广场累计接待人次已超1500万，日均促进灵活就业对接约3000人次 [27][30] 企业战略与投资动向 - 华尔街巨头贝莱德宣布投资1亿美元用于技术工人培训项目，计划未来五年内惠及5万名电工、水管工等技术工人 [35] - 该投资背景是未来十年美国预计有超过20万名电工退休，但需新增30多万名电工才能满足AI基础设施建设需求 [35] - 贝莱德CEO指出，人才是建设未来的核心，这一观点具有普适性 [36][37] 教育模式与个人发展启示 - 传统教育培养的是在既定规则下解决问题的专业人才，而AI时代更需要能在规则未成形、问题边界不清晰的情境下持续学习和融会贯通的人 [43][44] - AI将传统预设的职业发展轨道打破，要求个人转变为能在“旷野”中辨别方向、寻找路径的探险家 [47] - 个人价值的答案在于找到自己愿意在AI完成所有基础工作后仍全力投入的领域 [41][48]

行业核心观点 - 2026年中国影视业处于充满张力的十字路口，面临短剧冲击、观众注意力碎片化的流量焦虑，同时以Seedance 2.0、可灵3.0为代表的AI视频工具迎来爆发式迭代，正以肉眼可见的速度渗透创作全链条，引发一场关于创作逻辑、生产方式和产业形态的革命 [3] - 行业讨论的主基调并非悲观，从业者普遍认为短剧不是长剧的敌人，AI也不是创作者的对手，真正决定未来的是能否守住内容初心，并用审美引领技术 [3] - 行业正在形成新共识：技术可以改变生产方式，但无法替代人类的情感连接；市场虽有波动，但对好故事的渴望永恒；最大的变量是AI，但最大的确定性依然是人 [12] AI技术对影视行业的影响与重塑 - 人工智能被定义为重构光影世界时代的最大变量，带来指数级颠覆，导致成本大幅下降，制作周期从年缩短至月，创作团队从千人规模缩小到几人甚至单人 [5] - 制作门槛将向全社会开放，实现“创作平权”，有想象力、审美塑造能力和才华的个体将被发掘，传统依赖专业教育、团队历练和市场淘洗的路径将大大弱化 [5] - 单人或小团体有可能反超传统时代的一线制作公司，传统大型剧组和规模化公司都将发生变革，既有的行业壁垒、生产关系和发行渠道需要被重新审视 [5] - 在AI辅助下，决定作品能否打动人的关键并非工具本身，而是创作者独特的生命阅历所赋予作品的不可替代的“活人感” [6] - 头部公司积极应用AI，例如华策影视在《太平年》的出海过程中，利用自主研发的“国色”大模型支持20种主要语言的快速翻译与生成，提升了中国故事的全球传播效率 [10] 长视频内容平台的应对策略 - 腾讯视频主动拥抱变革，将AI技术植入剧本拆解、拍摄预演及后期制作的全流程 [7] - 在内容开发上，平台深耕IP长期价值，推动如《三体》《剑来》等作品的系列化开发，同时通过X剧场、萤火单元等年轻化内容覆盖日益分众的用户需求 [7] - 爱奇艺认为长剧的生存之道在于叙事浓度与情感共鸣的深度，即便是S+级大剧也需砍掉凑集数的废戏，将剧情做紧凑、人物做扎实 [7] - 爱奇艺推出“分甘同味”交易模式，将平台与制作方的关系从简单买卖转变为共担共赢的合伙人，使制作方收益更多与内容质量强绑定，旨在优化长视频生态，重视内容价值驱动 [7] 内容制作公司的坚守与创新 - 华策影视历时十年打磨《太平年》，剧本历经多任编剧、数十稿修改，最终版打磨三年，运用8K超高清拍摄与AIGC技术，复原了从晚唐到宋初的八千多套服饰、五百五十多个场景 [10] - 市场反馈证明观众渴望有深度的内容，《太平年》播出后带动观众自发查阅史料、讨论官职制度，并推动相关历史书籍销量上升 [10] - 内容公司要穿越周期，需要创作上的定力、对内容的敬畏心、守住好故事、好人物、好情感的根本价值，以及对创作的耐心，愿意花费十年时间打磨作品 [11] - 对价值的坚守至关重要，有些价值如用影像记录时代、保存文明，无法简单用投入产出比来衡量 [12] - 华策影视未来将围绕传统文化、革命军事、法治安全、人间烟火、改革创新五个方向推进内容创作，并通过“影视+”实现与文旅、教育、消费领域的跨界融合，让优质内容在更广阔的产业空间释放价值 [12] 市场趋势与优质内容表现 - 尽管行业面临困难，但《三体》《庆余年》《唐朝诡事录》《反人类暴行》《藏海传》《太平年》等作品保持了高质量输出，呈现出独特的审美风格 [9] - 2025年以来，历史正剧刷新收视纪录，革命、都市、刑侦、年代及古装传奇题材位列首播收视规模前五 [9] - 历史正剧《太平年》截至收官，全剧每集平均收视率达2.490%，成为CVB（中国视听大数据）自2018年有记录以来收视率排名第一的历史正剧 [9]

AI视频技术发展现状与影响 - 2026年初AI视频技术快速迭代，例如可灵3.0和Seedance2.0的发布，其电影级运镜能力引发行业关注，甚至被形容为“Hollywood is Panicking”[4] - 技术普及引发广泛安装热潮与“被AI抛下”的焦虑，资深从业者的文章进一步将行业对未来的担忧推上讨论焦点[4] - AI创作内容已获得巨大市场反响，例如在B站首届AI创作大赛中，两部AI视频作品分别获得1680万次和1014万次播放[6] AI视频创作实践与工作流 - 两位代表性创作者采用相似的核心工作流：从生活获取灵感、构思脚本、将脚本转化为AI提示词反复生成素材、最后进行剪辑合成[29] - 创作工具使用存在差异：可灵擅长生成有张力的指定运镜，而Seedance更接近自主生成补充画面的Agent，分辨率720P但画面稳定适合后期加工[32] - 创作者强调工具应追求便利性，认为需要特意学习的复杂工具尚未进化到可用阶段，理想方向是向口述乃至脑机接口发展[33] AI视频创作的成本、效率与局限性 - AI视频制作仍需大量试错，例如一个20秒的连贯长镜头需要反复生成3000多次，或出现不符合物理规律的错误画面[24][27][35] - 但与传统影视制作相比，AI极大降低了成本与门槛，个人可完成以往需四五个部门协同的工作，不存在入行门槛[37] - 目前限制AI视频时长的并非技术，而是观众对内容“虚假”的先入为主观念以及失去现实锚点后难以维持的注意力[38] AI时代对创作者的核心要求与行业影响 - AI技术带来“极致的解放与残酷”：解放体现为个体表达不再受成本与专业限制，残酷在于重复性、纯技术性的岗位可能被淘汰[41] - 当AI承担技术性工作后，创作者的核心竞争力回归到人的观点、视角、审美及对生活的感知力[42] - 技术成为筛选而非淘汰工具，它眷顾那些能守住自我、善于表达并从生活中汲取力量的创作者，人类的情感、思考与感知成为最不可替代的价值[47]

行业技术演进 - 视频生成领域正从传统的单镜头生成迈入多镜头视频生成时代，近期可灵3.0、Seedance 2.0等产品已展示出多镜头叙事能力，支持一次生成多个导演级镜头[2] - 对于预算有限的开发者而言，参数量在10B（百亿）以上的大模型开发成本较高，100B（千亿）以上的模型更是令人望而却步[2] 公司/研究团队创新 - 大连理工大学、香港中文大学与快手可灵团队联合推出了名为“MultiShotMaster”的高度可控多镜头视频生成框架[2] - 该框架的创新性在于，即使在参数量约为1B（十亿）左右的小模型上，也能实现导演级的镜头调度和连贯叙事，并支持多图参考和主体运动控制[2] - 该论文已被CVPR 2026录用，基于Wan 1.3B和14B的多镜头模型的训练和推理代码已开源[4] - 开源版MultiShotMaster在由北大等高校举办、华为赞助的AAAI CVM Workshop竞赛中斩获冠军，竞赛重点考核世界知识一致性、相机移动一致性和跨镜头ID一致性[5] 技术框架核心 - MultiShotMaster调整了传统单镜头文生视频模型架构，使其能够生成多镜头视频，每个镜头单独通过3DVAE编码并在时序上级联融合[7] - 作者提出了“多镜头叙事RoPE”，在原始的3D RoPE基础上于镜头切换处施加相位偏移，这能显式标记镜头边界并维持叙事顺序，从而支持用户自由设定镜头数量和时长[7] - 框架构建了“总分式提示词结构”，使用全局提示词描述角色外观、环境及风格，镜头级提示词描述角色交互、场景布局、相机运镜，并防止跨镜头信息泄露[8] - 为实现可控性，框架设计了“时空位置感知的RoPE”，将指定时空区域的RoPE重采样为更细粒度后分配给参考图像tokens，从而实现参考图像在指定时空位置的注入[11] - 通过复制同一角色的Token并分配不同的时空RoPE，可以控制同一主体的运动轨迹[12] - 框架设计了“多镜头-多主体Attention Mask”，允许跨镜头视频tokens交互，但限制每个镜头的视频tokens仅能与视频内的参考tokens交互[12] - 整个框架没有引入外部参数，而是利用并改进了视频生成模型原有的3D-RoPE，实现了可控的多镜头视频生成，支持文本驱动的镜头间一致性、可灵活配置的镜头数量和时长、运动可控的主体定制化以及背景可定制的场景一致性[12] 实验数据与结果 - 在定量和定性的比较中，MultiShotMaster在镜头间一致性、切镜准确性、叙事连贯性、参考图一致性上都展现出了卓越的性能[17] - 定量实验结果显示，在文本对齐（Text Align.）指标上，带参考图的MultiShotMaster模型得分为0.227，高于对比模型VACE（0.201）和Phantom（0.224）[21] - 在镜头间语义一致性（Inter-Shot Consistency Semantic）指标上，带参考图的MultiShotMaster模型得分为0.702，高于其他对比模型[21] - 在叙事连贯性（Narrative Coherence）指标上，带参考图的MultiShotMaster模型得分为0.825，显著高于其他对比模型[21] - 在参考一致性（Reference Consistency）的多个子项（主体、背景、接地）上，带参考图的MultiShotMaster模型也取得了最佳或领先成绩[21] 数据构建方法 - 训练数据构建采用自动化流程：使用镜头切换检测模型TransNet V2将长视频裁切成短片段，再用场景分割模型SceneSeg聚合同一场景片段并采样多镜头视频[19] - 引入总分式提示词结构，使用Gemini-2.5-Flash生成全局描述和每个镜头的描述[19] - 整合YOLOv11、ByteTrack和SAM来检测、追踪和分割主体图像，再利用Gemini-2.5-Flash根据主体外观合并跨镜头的跟踪结果[19] - 使用OmniEraser获得干净的背景参考图[19] 总结与影响 - MultiShotMaster通过对RoPE的创新性改进，实现了高度可控的多镜头视频生成，其多镜头叙事RoPE与时空位置感知RoPE，在无需引入额外参数的情况下，实现了对镜头边界、角色一致性及运动轨迹的精细化操控[23] - 在仅约1B参数的模型规模下，该框架即展现出了卓越的叙事连贯性与跨镜头一致性，验证了其实现导演级控制的巨大潜力[23] - 自动化的多镜头数据标注流程及开源模型将为研究社区提供强力支持，有望推动AI视频创作进入一个叙事更连贯、表达更自由的新阶段[24]

核心观点 报告认为，尽管互联网传媒板块短期出现回调，但AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会依然明确，回调提供了更好的参与时机[12]。行业核心驱动力包括：AI Agent（如OpenClaw）推动大模型token增长并验证商业化潜力；游戏版号稳定发放支撑行业景气度；AI技术正加速向各垂直行业渗透，带来降本增效与商业模式创新的投资机会[2][12][14]。 一、互联网板块投资建议 - **电商**：阿里的AI进展持续领跑，其千问App在春节期间成功验证了AI Agent在真实场景的商业化潜力，全国超过1.3亿人首次体验AI购物，完成下单超1.3亿笔[13]。但市场对阿里电商业务的收入增长及利润预期较为悲观，股价近期预计持续震荡[2][16]。美团因应对外卖激烈竞争而加大投入，短期内对营利性构成压力，股价预计偏弱，待竞争趋缓后有望反弹[16]。 - **社交娱乐媒体**：腾讯主业增长强韧，看好其持续释放微信场景的商业化潜力。哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，2026年游戏商业化或受益于新品推动增长[2][16]。 - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升[2][16]。 - **短视频**：快手主业保持温和增长，其AI产品“可灵”3.0在模型评测中保持第一梯队，商业化空间正受益于技术提升而不断突破，2026年资本投入或持续加大[2][17]。 - **潮玩与IP**：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP，并可能加强与海外设计师合作，有望通过本土化IP渗透国际市场。国内通过大店升级和丰富SKU提升进店客流转化率[2][17]。 - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台积极探索新业务，如爱奇艺海外增长势头较好并开设线下乐园。中期关注广电新政对供给侧的系统性改善及AI赋能影视工业带来的降本提质效应[2][17]。 - **音乐流媒体**：会员保持稳健增长，短期因新玩家冲击的竞争担忧导致板块估值回调。网易云音乐开启股票回购，后续平台积极拥抱AI工具及稳定的利润释放或带动市场信心回温[2][17]。 二、传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续[2][18]。持续推荐头部公司腾讯、网易；推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司；同时推荐完美世界、三七互娱等新游储备丰富的公司[2][18]。2月版号稳定发放，世纪华通旗下多款产品表现持续提升，完美世界《异环》定档4月23日[14]。 - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒2月新增千问App的广告投放，投放力度与淘宝闪购相当。第二季度世界杯等赛事有望带动休闲零食、啤酒类广告投放[2][18]。AI营销方面，钛动科技（拟上市）2025年前三季度营收同比增加74.5%至1.30亿美元，毛利率维持在80%以上[18]。 - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，2025年秋季学期教辅业务承压。建议关注主业质地优异、股息率较高的公司[19]。 - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的公司；平台端关注龙头公司[19]。2026年春节档票房57.52亿元，同比减少近40%，整体不及预期[19]。建议关注后续头部片定档与热门档期大盘修复情况，以及AI叙事对影视制作端、版权方的催化[19]。 - **IP衍生品与央国企改革**：IP衍生品布局方向建议关注华立科技、上海电影等公司。央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联等公司[19]。 - **AI相关投资主线**：2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，以算力需求&模型为核心的投资趋势仍将持续[2][20]。 - **自研模型+云+生态**：短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯[2][20]。 - **多模态应用**：建议关注快手、美图、MiniMax[2][20]。 - **IP+AI视频**：建议关注阅文集团、中文在线、上海电影、华策影视等[2][20]。 - **AI营销**：建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等[2][20]。 - **AI陪伴社交与游戏**：关注恺英网络、心动公司[2][20]。 - **AI内容确权与医疗**：关注阜博集团、京东健康、阿里健康[2][20]。 三、国内外AI数据跟踪与动态 - **大模型调用量**：在OpenRouter平台上，2026年2月16日-22日，国产模型调用量领先，其中MiniMax M2.5调用量为2.57T，Kimi K2.5为1.04T，智谱GLM-5为803B，DeepSeek V3.2为745B，分列第1、2、4、5名[21]。海外模型中，Gemini 3 Flash Preview调用量为859B，位列第3[21]。 - **国内大模型产品数据**：同期网页端访问量，DeepSeek以5698.01万次领先，豆包为1959.62万次，Kimi为1058.23万次（环比上升1.22%）[26][27]。iPhone端下载量，千问以203.33万次排名第一，豆包为194.95万次，腾讯元宝为129.01万次（环比下降20.85%）[26][27]。 - **国内AI应用数据**：主要AI应用网页端访问量多数环比下降，美图设计室访问量环比上升2.30%至25.09万次[29][33]。Pixso AI、AiPPT.cn访问量分别环比下降63.80%和54.81%[29][33]。 - **国内AI买量趋势**：近期广告投放素材量整体持平。上周投放素材量前三为腾讯元宝（60.58万）、豆包（16.43万）、千问（1.33万）[35]。2026年2月至今，月度广告投放金额腾讯元宝（109468.60万元）和豆包（42710.74万元）明显领先[35]。 - **海外大模型产品数据**：同期网页端访问量，ChatGPT为131349.62万次（环比-1.39%），Gemini为53352.93万次（环比+2.91%），Grok为7657.14万次（环比+4.37%）[37][39]。iPhone端下载量，ChatGPT为18347.94万次（环比-18.62%），Claude为1790.83万次（环比+17.77%）[37][39]。 - **海外AI应用数据**：AI陪伴产品CrushOn周访问量为505.21万，环比上升30.68%[41][47]。AI搜索产品Perplexity AI周访问量为20722.24万，环比下降3.50%[42][50]。 - **海内外科技大厂动态**： - **大模型**：谷歌发布Nano Banana 2图像生成模型；DeepSeek或于3月初发布新一代多模态模型V4[14][50][51]。 - **AI应用**：稀宇科技（MiniMax）升级Agent并推出MaxClaw；华为云发布码道代码智能体；Perplexity AI发布Computer智能体系统[52]。 - **市场动态**：美国金融科技公司Block拟裁员约4000人并押注AI提效，股价单日上涨22%；Meta与谷歌达成数十亿美元AI芯片协议，租赁TPU[53]。 四、传媒行业数据与动态 - **影视数据**：2026年2月22日-28日，周票房累计25.76亿元，环比下降42.23%[57]。票房前三名为《飞驰人生3》（12.57亿元）、《镖人：风起大漠》（4.55亿元）、《惊蛰无声》（3.45亿元）[57]。2026年春节档总票房57.52亿元，同比下降39.52%[66]。 - **游戏数据**：根据七麦数据2026年2月28日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名均为腾讯游戏发行，依次为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《金铲铲之战》、《无畏契约:源能行动》[61][62]。 - **行业新闻**： - **游戏版号**：2月共146款国产及6款进口游戏获批，腾讯、三七、莉莉丝等厂商有产品在列[63]。 - **短视频/短剧**：快手短剧日活突破3亿，漫剧单日消耗突破700万，AI仿真人剧展现出强商业潜力[63][65]。爱奇艺在海外（日本）上线短剧App“DramaSugar”，采用会员订阅模式，年费约658.5元人民币[68]。 - **行业报告**：Sensor Tower数据显示，2025年全球应用内购买总支出达1670亿美元，同比增长10.6%，非游戏应用收入首次超越游戏[65]。 - **公司动态**：爱奇艺2025年第四季度总收入67.9亿元，同环比双增；海外会员收入同比增长超30%[66]。知音漫客联合酱油文化启动“百部漫剧改编计划”[69]。 五、重点公司公告与市场表现 - **公司公告**： - **冰川网络**：2025年实现营业总收入25.54亿元，同比下降8.40%；归母净利润4.79亿元，同比增长293.77%[70]。 - **横店影视**：2025年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.59亿元，同比扭亏为盈[72]。 - **恺英网络**：完成股份回购，累计回购649.76万股，成交总金额1.50亿元[73]。 - **视觉中国**：筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[71]。 - **市场表现**：本周（2月24日-2月28日）传媒板块涨幅前三为中信出版（37.76%）、ST华闻（11.52%）、拓维信息（10.13%）；跌幅前三为博纳影业（-28.97%）、光线传媒（-28.40%）、横店影视（-24.44%）[75][76]。

AI视频技术突破与成本曲线断裂 - 2026年2月，字节跳动和快手相继推出Seedance 2.0和可灵3.0，AI视频生成技术实现代际飞跃，标志着AIGC“童年时代”结束 [5] - 新技术开始理解镜头语言，能自动规划分镜和运镜，原生输出4K 60帧连续画面，一条2分钟科幻短片总成本不到200元，一天内可完成 [6] - 传统影视制作成本高昂，一部30集S级古装剧平均成本超2亿元，重工业视效电影投资规模从3亿元起跳，个别项目达8到10亿元 [8] - 技术迭代速度极快，从2025年初“让图片动起来”到2026年实现多镜头叙事、原生音画同步，预计未来两到三年画面将不再是问题 [10] - 成本结构发生根本性断裂，传统模式需数亿预算、上千人团队、三到五年周期，而AI模式仅需三到五人小队、几十万算力账单、几个月周期 [11][12] 行业变革本质与稀缺性转移 - AI对娱乐产业的冲击类比2007年初代iPhone，将同时改写生产方式、组织形态、分发逻辑和变现模型，而非简单替换某个工种 [14] - 到2031年，过半的虚构类视频内容将由AI生成或深度参与，在科幻、奇幻等视觉奇观品类中，该比例可能超过80% [15] - 当视觉奇观供给趋于无限、造梦成本不再是门槛，行业稀缺资源从资金、人脉和大规模协作能力，转向审美工程能力、世界观架构能力和超高人才密度的小团队 [33][34] - 未来内容生产单元将是三到五人的核心跨界团队，成员需懂叙事、视听审美、AI工作流和商业化，此类人才全行业可能仅数百人 [34] - 审美工程成为核心能力，即在AI提供的无限可能性中，做出让作品从“正确”跃迁到“动人”的关键选择，其壁垒高于代码领域 [30] 价值链重分配与内容经济学 - 参考2016-2020年短视频供给爆炸的历史，中间层制作团队被大面积压缩，头部个体获得超额溢价，平台成为权力中枢 [39] - 但在虚构类深度叙事领域，运行规则不同：用户消费是主动选择并带有情感预期，忠诚度绑定在内容本身而非平台 [42][43] - 当AI让60分内容泛滥，90分内容的稀缺性反而被放大，将导致极端的两极分化 [45] - 超级内容将自带引力场，通过口碑和社交传播吸引用户主动寻找，可能不再依赖单一平台分发，如同游戏《原神》本身即是入口 [47] - 定价权迁移方向是从平台向创作者集中，但仅限于能做出超级内容的创作者，60分内容毫无定价权，90分以上内容将拥有独立议价能力 [47] 产业重塑时间表与各环节传导路径 (2026-2031) - **变革前提**：取决于四个关键变量——跨镜头一致性与可控性、算力成本下降斜率、创作者采纳速度、监管环境地域差异 [49][54] - **基准情景**：跨镜头一致性在2027年基本解决，2028年单位算力成本降至当前1/50到1/100，到2031年过半头部虚构内容由AI深度参与生成，制作周期从“以年计”压缩到“以月计” [56] - **编剧与创意**：最不可能被替代但会被重新定义，工作流从串行变为“即时创作”，创意与视觉可实时同步，反馈循环从“以月计”压缩到“以分钟计” [57][58] - **实景拍摄**：从“默认选项”变为“可选项”，到2029年，场景依赖度高和群演密集型的拍摄将大幅缩减，保留的实拍更多是出于审美选择 [61][62] - **后期与特效**：概念发生变化，AI原生生成使特效内置于画面生成环节，标准化工作被AI接管，但审美判断层面的价值被放大 [64] - **本地化**：语言墙正在消失，AI可实现多语种配音并重绘唇形，使内容从诞生即具备多市场版本，预计2028年技术将成熟覆盖多数出海需求 [67] - **发行**：从B2B版权批发转向“全球直达”，制作成本下降降低了对平台买断费的依赖，头部IP开始探索独立入口和D2C模式 [69] 未来爆款内容形态：流动的叙事与IP进化 - 未来娱乐产品将处于“影视”与“游戏”之间的光谱，称为“流动的叙事”，用户可在被动观影与主动探索间无缝切换 [74][75] - 被动观影不会消亡，人类对“被带领”的需求依然顽固，深度交互更可能作为被动叙事的“增强层”存在 [78][79] - 融合态产品形态是“坚硬内核+弹性外层”：内核是由创作者精磨的主线叙事；外层是由AI生成的可选交互内容，如视角切换、可探索支线、剧后角色对话 [80][83][84] - IP范式从静态版权进化为活性资产，AI角色可在剧集外持续存在并与用户互动，将情感连接从剧内延伸到剧外 [86] - 叙事建立情感，AI延续情感，两者结合使IP变现时间轴从“脉冲式”变为“持续式”，单用户终身价值大幅提升，情感沉没成本成为新壁垒 [89][90] 商业模式天花板与利润分配 - 传统影视天花板被锁死，剧集利润空间受限于平台买断价，电影与观众关系在落幕后断裂 [92] - AI原生融合态产品可能催生“内容即目的地”模式，超级IP通过独立入口将用户留下来，并进行持续互动与付费 [93] - 测算显示，一个拥有1000万活跃用户的全球化融合态IP，年收入可达数亿甚至数十亿元人民币，而核心团队可能仅5人 [95] - 产业链利润分配呈现“两端强，中间弱”格局：底层大模型和顶层内容/IP能获高利润，中间工具层议价权弱 [98] - 用户情感绑定在角色和故事上，构成不依赖法律保护的自然壁垒，这是产业链上护城河最深、利润率天花板最高的位置 [98] 竞争格局与未来赢家特征 - 大部分AI内容创业公司会死于“审美通胀”，纯技术领先半衰期仅3到6个月，唯一抗通胀的资产是品味 [103][105] - AI带来创作平权而非创意平权，将导致极端的“价值折叠”，未来全球虚构内容市场90%的利润可能集中在不超过1%的超级IP手中 [107] - 传统影视巨头不会轰然倒塌，其IP库是巨大优势，真正被碾碎的是靠“关系和凑合”活着的中间层制作公司 [109][111] - 当内容制造趋于零成本，“发现”将成为最昂贵的特权，可能催生新型“审美买手”品牌 [112] - 最终胜出者是同时具备叙事直觉、视听审美、AI操控能力和商业感知的跨界操盘手，此类人才目前极度稀缺 [113][114] 核心投资与创业赛道 - **赛道一：超级工作室**：聚集高密度跨界人才，建立闭环AI原生工作流，专注创造运营全球级超级IP并将其演化为独立生态，壁垒在于审美一致性、世界观深度和团队化学反应 [116][117] - **赛道二：AI创作者赋能网络**：以风投眼光选拔创作者，用制片厂能力为其扫平制作与发行障碍，提供企业级AI工业底座支持，通过组合投资分散风险 [120][121] - **赛道三：融合态内容承载平台**：为融合态产品（影视+交互+AI角色）提供通用底座，需在现有巨头能力边界的交叉地带创新，技术壁垒高但建成后即为产业基础设施 [123][124] 新估值坐标系 - 传统影视估值工具需更新，未来需衡量“IP生态的情感引力” [125] - 三个核心估值指标：**情感留存率**（主线结束后活跃用户占比）、**付费纵深比**（头部用户与基础用户ARPU倍数）、**IP活性指数**（IP在不同场景的同时活跃维度数） [126] - 能同时展示高情感留存、高付费纵深、高IP活性且团队人才密度高的公司，估值应参照顶级游戏或SaaS公司，而非传统影视公司 [127]

文章核心观点 AI视频生成技术的突破（如Seedance 2.0和可灵3.0）正在导致影视行业百年成本曲线的断裂，这将从根本上重塑内容的生产方式、组织形态、分发逻辑和商业模式。视觉奇观的生成成本正趋近于零，但人类的情感共鸣和审美判断力将变得前所未有的稀缺和值钱。未来的赢家将是能够驾驭AI、具备顶级“审美工程”能力、并创造出能与用户建立深度情感绑定的“超级内容”的团队或个体[6][7][10][15][19][35]。 成本曲线断裂与产业冲击 - **成本对比悬殊**：传统重工业视效片成本为3到5亿元人民币起步，个别项目达8到10亿元；而使用AI工具，一条2分钟科幻短片的成本可低于200元，一天内完成[7][8][9]。一部24集、每集45分钟的中上水准国产剧集，单分钟综合成本约10万元，而到2028-2029年，AI原生团队制作同等品质内容的成本可降至传统模式的1/20到1/50[73]。 - **技术迭代速度极快**：AI视频能力从2025年初的“让图动起来”快速演进至2026年的多镜头叙事、原生音画同步与自动分镜，迭代呈指数级加速[11]。技术突破不是线性替换工种，而是像初代iPhone一样，将同时改写生产方式、组织形态、分发逻辑和变现模型[15]。 - **产业逻辑地基松动**：过去行业建立在“造梦极其昂贵”的前提上，导致权力集中、试错空间小、创作者让渡控制权。AI让造梦成本大幅降低，这块地基正在松动[16][17]。 未来稀缺资源与核心能力 - **旧稀缺资源贬值**：大规模资金、人脉组盘能力、大型团队协调管理能力、以及耗时漫长的后期渲染等技术流程资源正在快速贬值[36]。 - **新稀缺资源成型**：未来真正稀缺的是**审美工程能力**（在AI提供的无限可能中做出关键选择）、**世界观架构能力**（构建自洽且可衍生的叙事宇宙）、以及**超高人才密度的跨界小团队**（3-5人核心团队，个人产出抵过去一个部门）[37][38]。 - **核心能力定义**：“审美工程”区别于“提示词工程”，其本质是知道“应该让AI做什么”，是在海量选项中做出让作品从“正确”跃迁到“动人”的关键判断，这是AI最无法替代的人类能力[33][34][35]。 产业链变革路径与时间表 - **关键变量**：变革速度取决于四个变量：跨镜头一致性与可控性的突破、算力成本的台阶式下降、创作者的采纳速度、以及全球监管环境的地域差异[50][51][52][54][55]。 - **基准情景推演**：到2031年，过半的虚构类视频内容将由AI生成或深度参与生成，在科幻、奇幻等品类中比例可能超过80%。制作周期从“以年计”压缩到“以月计”，一个5人团队产能可相当于今天200人的公司[56]。 - **各环节传导路径**： - **编剧与创意**：工作流从串行变为“即时创作”，创意与视觉可实时同步，反馈循环从“以月计”压缩到“以分钟计”[59][60]。 - **实景拍摄**：从“默认选项”变为“可选项”。场景依赖度高和群演密集的拍摄将大幅缩减，保留的将是追求特定美学质感的作品[62][63]。 - **后期与特效**：概念发生变化，AI原生生成已内含光影逻辑，标准化特效工作被AI快速替代，但视觉导演的审美判断价值放大[65]。 - **本地化**：语言墙正在消失，AI可实现多语种配音、唇形同步及文化适配，到2028年技术将成熟到覆盖多数商业内容出海需求[67]。 - **发行**：从B2B版权批发向“全球直达”演进。制作成本下降降低对平台买断费的依赖，头部IP可探索独立入口和D2C模式[69][70][71]。 未来内容形态与IP范式 - **融合态产品（流动的叙事）**：未来爆款是“坚硬叙事内核+弹性AI交互外层”的融合态。被动观影仍是基座，但可叠加**视角切换**、**可探索支线**、**剧后角色AI对话**等交互层，形成从被动观看到深度交互的连续光谱[74][75][81][82]。 - **IP从静态版权进化为活性资产**：AI让角色在剧集外持续“存在”，拥有记忆和个性化互动能力。IP变现从“脉冲式”变为“持续式”，用户终身价值大幅提升，情感沉没成本构成强大壁垒[86][87][90][91]。 - **商业模式天花板突破**：AI原生融合态产品有望打破传统影视利润天花板。一个拥有1000万活跃用户的全球化IP，通过用户分层付费，年收入可达数亿至数十亿元人民币，而核心团队可能仅5人[96][97]。内容公司利润结构可向顶级游戏公司或泡泡玛特看齐[94][95]。 产业链利润分配与竞争格局 - **利润分配规律**：产业链分为底层大模型/算力、中间层工具/工作流、顶层内容/IP。基础设施层和顶层品牌能获高利润，中间缺乏壁垒的工具层易被挤压。用户情感绑定在内容上，使顶级IP拥有最深护城河和最高利润率天花板[98][99]。 - **竞争格局判断**： - 大部分AI内容创业公司会因“审美通胀”而失败，纯技术优势半衰期仅3-6个月[101][102][103]。 - AI不会带来创作大同，而是导致**价值折叠**，全球虚构内容市场90%的利润可能集中在不超过1%的超级IP手中[104][105]。 - 传统巨头若完成组织转身，其IP库是巨大优势；真正被碾碎的是靠“关系和凑合”活着的中间层制作公司[106][107][108]。 - 当内容制造趋于零成本，“发现”好内容将成为昂贵特权，催生新型“审美买手”品牌[109]。 - 最终胜出者是同时具备叙事直觉、视听审美、AI操控力和商业感知的**跨界操盘手**[110][111]。 潜在赛道与估值框架 - **三条核心赛道**： 1. **超级工作室**：聚集高密度跨界人才，打造并运营全球级超级IP生态，团队精干，人效比极高[113][114][115]。 2. **AI创作者赋能网络**：以风投逻辑选拔并赋能微型创作团队，提供工业化底座（如专属模型训练、算力、发行），改变内容投资风险结构[116][117]。 3. **融合态内容承载平台**：构建能无缝融合观影、交互、角色对话、消费的数字内容新基础设施，技术壁垒高[118][119][120]。 - **新估值坐标系**：AI原生内容公司需关注**情感留存率**、**付费纵深比**、**IP活性指数**等新指标。具备高留存、高付费纵深、高活性且团队精良的公司，其估值应参照顶级游戏或SaaS公司[121][122][123]。

行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“强于大市”，并维持此评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕AI应用商业化加速、游戏板块供需两旺、影视板块转型以及防御性配置机会展开 [4][5][8] - AI层面，春节期间主要AI应用通过大规模营销活动显著提升用户活跃度，模型迭代加速（如Seedance2.0、可灵3.0）推动视频生成质量达到影视级别，加速AI在漫剧、短剧等场景的商业化落地 [4][11] - 游戏板块，2026年1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比大幅增长23.46%，新游上线和AI技术降本增效推动板块业绩与估值双提升 [5][12] - 影视板块，2026年春节档票房57.52亿元不及市场预期，促使产业向IP全产业链运营及AI技术优化制作流程转型 [8][12] - 防御性配置方面，国有出版公司因低估值、高股息及AI教育转型机会受到关注 [8][13] 行情回顾与估值表现 - 截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30，分别跑输上证指数(+0.71%)4.45个百分点、沪深300指数(+0.63%)4.36个百分点、创业板指(+0.25%)3.99个百分点 [3][14] - 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%，出版板块下跌0.04%，影视板块上涨0.16% [3][14] - 期内139只个股中54只上涨，85只下跌，涨幅最高个股包括中信出版(42.42%)、风语筑(39.46%)等，跌幅较大个股包括天地在线(-24.28%)、蓝色光标(-22.85%)等 [3][15][17] - 截至2026年2月25日，传媒板块市盈率(PE TTM)为31.36倍，当前PE处于2023年以来88.2%的历史分位，高于平均值26.03倍和中位数26.02倍 [3][19] 行业月度数据 - **电影市场**：2026年1月国内电影票房19.65亿元，同比减少69.15%，环比减少47.08%；观影人次5058.78万，同比减少62.22%；平均票价38.53元，同比减少18.34% [23] - 2026年春节档（大年初一至初七）总票房57.52亿元，总观影人次1.2亿，票房冠军为《飞驰人生3》(29.27亿元) [22] - 2026年1月院线票房前三为：珠海横琴万达电影院线(3.21亿元，市占率18.20%)、中影电影院线(2.27亿元，市占率12.87%)、深圳市中影南方电影新干线(1.82亿元，市占率10.32%) [32][35] - **游戏市场**：2026年1月中国游戏市场实际销售收入324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47% [39] - 客户端游戏市场实际销售收入82.36亿元，同比增长23.46%，增长主要由《逆战：未来》《明日方舟：终末地》等新品驱动 [39] - 移动游戏市场实际销售收入226.21亿元，环比增长1.8%，同比下降1.52% [40] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入20.77亿美元，环比下降2.50%，同比增长24.05% [41] - 2026年1月发放国产游戏版号177款，进口游戏版号5款 [47] 行业要闻 - 2026年2月，多家公司发布重要AI模型与产品：腾讯推出漫剧App“火龙漫剧”探索AI应用 [20]；可灵AI发布3.0系列视频与图片模型 [20]；字节跳动发布视频生成模型Seedance2.0 [20]；DeepSeek更新支持百万Token上下文 [22]；谷歌Gemini应用集成音乐生成模型Lyria 3 [22] - 春节期间，AI应用用户活跃度显著：元宝DAU超5000万，MAU达1.14亿，AI创作超10亿次；豆包除夕当日AI总互动19亿次；“千问请客”活动期间下单约2亿次 [4][11][22] 投资建议与关注公司 - **AI应用**：关注AI模型迭代及在漫剧、短剧等场景的商业化落地机会 [4][11] - **游戏板块**：板块供需两旺，AI技术推动降本增效与玩法创新，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [5][12] - **影视板块**：关注向IP全产业链运营转型、具备优质内容及衍生品开发能力的公司，以及运营效率高的头部院线，建议关注万达电影、光线传媒 [8][12] - **出版板块**：作为防御性配置，关注低估值、高股息及受益于AI教育数字化的国有出版公司，建议关注中原传媒 [8][13] 豫股专栏（河南省相关） - **中原传媒(000719)**：2026年2月1日至25日股价上涨4.46%，跑赢主要指数；2025年业绩快报显示营收93.51亿元(同比-5.13%)，归母净利润13.49亿元(同比+30.99%) [56] - **产业政策**：河南省政府工作报告提出提速文旅产业融合，发展电竞、微短剧等新业态 [57]；河南省推出15条措施支持微短剧产业高质量发展，对优秀项目给予最高300万元奖励 [57]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - AI应用在春节期间通过大规模营销活动显著提升了用户活跃度，视频模型迭代加速，AI漫剧、短剧等场景有望率先实现规模化商业落地 [4][11] - 游戏板块供需两旺，AI技术渗透带来降本增效与玩法创新，推动业绩与估值双提升 [5][12] - 2026年春节档票房表现不及市场预期，或将推动影视行业向IP全产业链运营及AI技术应用转型 [8][12] - 国有出版公司因低估值、高股息及AI教育转型机会，具备防御性配置价值 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资建议 - **AI层面**：春节期间，豆包、元宝、千问等AI应用通过十亿元级别的现金红包、消费补贴及春晚冠名等方式显著拉新促活。元宝DAU超5000万，MAU达1.14亿，AI创作超10亿次；豆包除夕当日AI总互动19亿次；“千问请客”活动期间下单约2亿次。Seedance2.0、可灵3.0等视频模型实现影视级内容质量，加速了AI在特定场景的实用性，AI漫剧、短剧有望率先规模化商业落地 [4][11] - **游戏板块**：2026年1月国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，同比增长4.47%，其中PC端同比增长23.46% [39]。新品《逆战：未来》、《明日方舟：终末地》是重要推动力。完美世界旗下《异环》定档4月23日，具备爆款潜力。AI技术渗透带来的降本增效在报表端逐步验证，AI世界模型等技术突破有望带来玩法创新 [5][12]。建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [5][12] - **影视板块**：2026年春节档（大年初一到初七）总票房57.52亿元，总观影人次1.2亿，表现弱于市场预期 [22]。这或将推动影片出品方更注重内容质量，并加速向IP开发、衍生品、线下实景娱乐等多元化渠道转型，利用AI视频模型优化制作流程 [8][12]。建议关注万达电影、光线传媒 [8][12] - **防御性配置**：国有出版公司具有低估值、高分红带来的高股息特点，以及基于AI技术的教育数字化、智能化转型机会，建议关注中原传媒 [8][13] 2. 行情回顾与估值表现 - **行情回顾**：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30，跑输上证指数(+0.71%)4.45个百分点，跑输沪深300指数(+0.63%)4.36个百分点，跑输创业板指(+0.25%)3.99个百分点 [3][14]。子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%，出版板块下跌0.04%，影视板块上涨0.16% [3][14]。期间139只个股中54只上涨，85只下跌 [3][15] - **估值水平**：截至2026年2月25日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.36倍，2023年以来板块平均市盈率26.03倍，当前PE历史分位为88.2% [3][19] 3. 行业要闻 - 腾讯推出漫剧App“火龙漫剧”，探索AI在漫剧领域的应用 [20] - 可灵AI发布3.0系列模型，覆盖影视级全流程链路 [20] - 字节跳动发布视频生成模型Seedance2.0，并接入豆包、即梦等产品 [20] - DeepSeek更新支持最高1百万Token上下文长度 [22] - 谷歌Gemini应用集成音乐生成模型Lyria 3 [22] - 2026年春节档总票房57.52亿元，观影人次1.2亿 [22] 4. 行业月度数据 - **电影市场**：2026年1月国内电影市场票房19.65亿元，同比减少69.15%；观影人次5058.78万，同比减少62.22%；平均票价38.53元，同比减少18.34% [23]。当月票房前三影片为《疯狂动物城2》（4.23亿元）、《阿凡达3》（3.67亿元）、《匿杀》（3.56亿元） [31]。院线方面，珠海横琴万达电影院线票房3.21亿元，票房占有率18.20% [32] - **影视剧市场**：2026年1月电视剧播放量市占率前三为《逍遥》(7.91%)、《玉茗骨茶》(6.05%)、《小城大事》(5.72%)；网剧前三为《罪罚2》(13.77%)、《骄阳似我》(8.07%)、《剥茧》(3.72%) [36][37] - **综艺节目市场**：2026年1月电视综艺播放量市占率前三为《奔跑吧·天路篇》(9.74%)、《声鸣远扬2025》(4.04%)、《日落时分说爱你》(2.81%)；网络综艺前三为《现在就出发第三季》(9.87%)、《宇宙闪烁请注意》(9.17%)、《小伙小妹换游记》(5.36%) [38][40] - **游戏市场**：2026年1月，中国国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47% [39]。客户端游戏市场实际销售收入82.36亿元，同比增长23.46% [39]。移动游戏市场实际销售收入226.21亿元，同比下降1.52% [40]。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入20.77亿美元，同比增长24.05% [41]。当月发放国产游戏版号177款，进口游戏版号5款 [47] 5. 豫股专栏 - **河南省传媒上市公司**：中原传媒（000719）在2026年2月1日至25日期间上涨4.46%，跑赢主要指数。公司2025年业绩快报显示，营业收入93.51亿元，同比减少5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增加30.99% [56] - **河南省传媒产业要闻**：河南省政府工作报告提出2026年提速文旅产业融合，发展电竞、微短剧等新业态 [57]。河南省印发政策支持微短剧产业高质量发展，对优秀剧本、剧目等给予最高30万至100万元不等奖励 [57]