公司战略方向 - 公司创始人认为中国IP处于爆发初期，出海潜力巨大，未来将带领公司"All in"文化消费 [1] - 公司目标是从零售公司转型为文化创意公司，完善自有IP矩阵是重要环节 [8] - 公司计划未来十年带领100个中国IP出海，包括自有IP [9] 海外市场拓展 - 泰国曼谷MINISO LAND海外首店于10月25日开业，为三层独栋建筑，容纳超8000个SKU [1] - 公司将东南亚视为海外"大本营"，泰国因人口年轻、对IP接受度高、经营成本低及政策红利成为重点区域 [2] - 基于曼谷首店收入超预期，公司计划未来3-5年在泰国再开100家门店，以直营为主，并进入印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡等东南亚主要城市 [2] - 公司采用"高举高打"策略，以MINISO LAND大店快速提升品牌势能，开拓海外市场 [5] - 公司已进入全球100余个国家，截至今年6月底门店总数达7612家，其中国内4305家，海外3307家 [7] - 海外门店扩张不追求过快，而是以每年双位数的稳健节奏增长 [7] 财务表现 - 2025年第二季度公司海外业务收入达19.4亿元，同比增长28.6% [7] - 2025年第二季度海外业务收入占总收入比例为42.6%，较2024年同期提升3.1个百分点 [7] - 公司希望今年年底国内和国际业务收入达到五五分，未来海外市场收入占大头 [7] IP产品策略 - MINISO LAND是战略级店态，面积约为常规店2倍，IP产品占比基本在75%-80% [2] - 曼谷MINISO LAND门店IP占比达到85-90% [6] - 公司针对不同市场进行IP差异化定制，泰国门店主推《疯狂动物城2》《哈利波特》等国际热门IP以及本土特色IP [6] - 公司已独家签约17个本土艺术家IP，目标今年签到20个以上，希望未来店内70%是自有IP，30%是国际IP [8] - 公司内部建立"富养"IP机制，给予自有IP充分尝试空间，不强加KPI考核 [9] IP运营成果 - 上海南京东路2000㎡的MINISO LAND全球壹号店在9个月内销售额突破亿元 [3] - 自有IP"右右酱"于今年6月推出，目前销售收入已达4000多万，明年有望超过1亿元 [9] - 自有IP"吉福特家族"于2023年10月推出，两年时间已实现约三亿元的全球销售额 [9] 运营优化与成本控制 - 公司在泰国建立区域物流分拣仓，以优化成本，提升产品竞争力和价格竞争力 [6] - 公司对"关闭重开80%门店"的解释是"腾笼换鸟"式的系统性更新，属于加盟商合同内的常规优化动作 [10] - 泰国升级后门店的客流和销售超出预期，部分升级门店月销售额是之前的8-10倍 [10]

公司战略方向 - 公司创始人认为中国IP正处于爆发初期，出海潜力巨大，未来将带领公司全面投入文化消费领域 [1] - 公司目标是从零售公司转型为文化创意公司，完善自有IP矩阵是此过程中的关键环节 [7] - 公司计划未来十年带领100个中国IP出海，这些IP将包括公司自有IP [8] 海外市场拓展 - 公司将东南亚视为海外大本营，泰国因其年轻化人口、高IP接受度及政策红利成为重点拓展区域 [2] - 泰国曼谷MINISO LAND店收入超预期，未来3-5年计划在泰国再开100家门店，并以直营店为主 [2] - 海外业务采用高举高打策略，通过MINISO LAND大店快速提升品牌势能，以开拓市场 [3] - MINISO LAND店态将陆续登陆印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡等东南亚主要城市，并逐步拓展至全球 [5] - 海外门店扩张不追求过快，而是以每年双位数的稳健节奏持续增长 [6] - 公司希望今年年底国内和国际业务收入达到五五分，未来海外市场收入占大头 [6] 业务与财务表现 - 截至今年6月底，公司门店总数达7612家，其中国内4305家，海外3307家 [6] - 2025年第二季度，公司海外业务收入达19.4亿元，同比增长28.6% [6] - 2025年第二季度海外业务收入占总收入比例为42.6%，较2024年同期提升3.1个百分点 [6] IP产品策略 - MINISO LAND是战略级店态，门店面积约为常规店2倍，IP产品占比基本在75%-80% [3] - 泰国曼谷MINISO LAND门店的IP产品占比达到85-90% [3] - 公司根据不同市场消费者取向进行差异化定制，例如在泰国主推国际热门IP和本土特色IP [4] - 公司已独家签约17个本土艺术家IP，目标今年签到20个以上 [7] - 公司希望未来店内70%是自有IP，30%是国际IP [7] - 公司内部对原创IP有强烈共识，将其视为未来赢得竞争壁垒的核心关键 [7] IP孵化与运营 - 公司内部采用“富养”IP策略，自有IP的孵化和运营是慢工细活，不强加KPI考核 [8] - 公司强调给予自有IP充分的尝试空间，从艺术家挖掘到IP孵化、运营，构建全链路IP运营平台 [8] - 自有IP“右右酱”于今年6月推出，目前销售收入已达4000多万，明年有望超过1亿元 [8] - 自有IP“吉福特家族”于2023年10月推出，两年时间已实现约3亿元的全球销售额 [8] 门店优化升级 - 公司对“关闭重开80%门店”的说法进行澄清，称其核心是对部分门店进行系统性更新，是常规优化动作 [9] - 以泰国门店为例，升级后门店的客流和销售情况均超预期，部分门店月销售额是之前的8-10倍 [9]

公司战略方向 - 公司创始人认为中国IP正处于爆发初期，出海潜力巨大，未来将带领公司全面投入文化消费领域 [1] - 公司目标是从高性价比杂货零售商转型为文化创意公司，构建全链路IP运营平台是其核心战略 [8][10] - 公司计划未来十年带领100个中国IP出海，这些IP包括签约设计师IP及旗下TOPTOY的IP [9] 海外市场拓展 - 公司将东南亚视为海外大本营，泰国因其年轻化人口、高IP接受度及政策红利成为重点拓展区域 [3] - 公司采用“高举高打”策略，以MINISO LAND大店形态提升品牌势能，海外首店选址泰国曼谷 [4][5] - 公司计划未来3-5年在泰国新增100家门店（以直营为主），并进入印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡等东南亚主要城市 [3][6] - 海外扩张将保持每年双位数的稳健节奏，不追求过快增长 [6] - 公司目标在年底实现国内与国际业务收入五五分，未来海外收入占比将超过国内 [6][7] 门店业绩与财务表现 - 泰国曼谷MINISO LAND首店收入超出公司预期 [3] - 上海南京东路MINISO LAND全球壹号店在9个月内销售额突破1亿元 [4] - 泰国升级后门店月销售额达到之前的8-10倍 [11] - 截至2025年6月底，公司全球门店总数达7612家（国内4305家，海外3307家） [7] - 2025年第二季度海外业务收入达19.4亿元，同比增长28.6%，占总收入比例提升至42.6% [7] IP产品策略 - MINISO LAND门店IP产品占比高达75%-90%，曼谷门店达到85%-90% [4][5] - 公司目标是将门店内自有IP占比提升至70%，国际IP占比降至30% [8] - 公司已独家签约17个本土艺术家IP，目标今年签约20个以上 [8] - 公司对自有IP采用“富养”策略，不设强KPI考核，给予充分尝试空间 [10] - 自有IP“右右酱”推出后销售收入已达4000多万元，预计明年超过1亿元；“吉福特家族”两年全球销售额约3亿元 [10] 运营优化与本土化 - 公司在泰国建立区域物流分拣仓，以优化成本并提升产品价格竞争力 [6] - 海外门店基于本土消费偏好进行差异化定制，例如泰国门店主推《疯狂动物城2》《哈利波特》等国际IP及泰国本土特色IP [5] - 公司对部分门店进行“腾笼换鸟”式系统性更新（如形象更新、搬迁或扩店），此为常规优化而非激进关店 [11]

核心观点 - 名创优品通过战略转型从IP零售企业升级为IP运营平台 正式进入潮玩IP巨头阵营 与泡泡玛特共同驱动兴趣消费趋势 推动中国品牌价值重估 [3][5][20] 财务表现 - 2025年第二季度营收同比增长23.1%至49.7亿元 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% [5] - 财报发布后股价大幅上涨 美股收盘涨6.38% 港股飙升20.58% [6] - 公司股价在短短几个交易日内飙升超30% [3] IP战略转型 - 从IP零售企业升级为IP运营平台 形成"顶级授权IP+签约艺术家IP"双轨驱动模式 [10][14] - IP布局始于2016年 已与迪士尼 芭比 三丽鸥 哈利·波特 漫威等超150个全球知名IP合作 [10] - 2023年10月推出的"吉福特家族"产品累计销售额超2亿元 [12] - 独家签约艺术家IP"右右酱"2024年预计销售额达4000万元 2025年有望突破1亿元 [12] - 旗下潮玩品牌TOP TOY获淡马锡领投 投后估值达约100亿港元 [14] - TOP TOY独家签约IP Nommi糯米儿2023年全渠道营收过亿 2024年预计2.5亿 2025年预计5-6亿 [14] 渠道与运营能力 - 全球门店网络覆盖112个国家和地区 数量近8000家 [16] - 创新零售业态包括MINISO LAND 旗舰店 常规店 快闪店等多层店态 [16] - 上海南京东路MINISO LAND全球壹号店开业9个月单店销售额破亿 IP产品贡献近80%销售占比 [16] - 截至6月末全国布局11家MINISO LAND 覆盖上海 北京 成都等核心城市 平均月店效达数百万 [16] - 华南首家MINISO LAND在广州北京路步行街开业 当天客流爆满 [17] 行业趋势与竞争格局 - 潮玩IP市场由"兴趣消费"驱动 年轻一代更看重产品情绪价值而非功能属性 [3][20] - 名创优品与泡泡玛特形成双巨头格局 泡泡玛特擅长制造爆款吸引核心人群 名创优品通过全球产业链和渠道网络拓展更广泛市场 [20][21] - 中国潮玩市场处于起步阶段 未来十年将成长为超级赛道 推动中国品牌从低价代工到文化溢价的价值重估 [23][25]

营销活动分析 - 公司于5月18日至28日在广州塔西广场举办"吉福特家族"主题沉浸式活动，通过毛绒玩偶互动、主题装置等打造"心灵驿站"，瞄准年轻人情感需求[1] - 活动设置"抱紧员"互动演出、治愈剧情剧场、限定合影等环节，引发社交媒体现象级传播，名创抱抱天团抱击广州打工人等话题登上热榜[2] - 用户反馈显示IP形象成为加班族精神伙伴、毕业生人生新篇章见证者及独居青年情感慰藉载体，验证情绪价值对消费的驱动力[2] IP运营战略 - 公司实施"联名+原创"双引擎IP战略，已合作超150个国际知名IP，同时孵化"吉福特家族"、墩DUN鸡等原创IP[3] - 原创IP墩DUN鸡通过变装系列和综艺植入积累50万粉丝、话题流量破5亿[3] - "吉福特家族"2025年Q1销售额达6300万元，其中吉福特熊单品贡献4800万元，领跑毛绒品类[3] IP开发体系 - 公司依托中韩日美四大设计中心构建IP孵化闭环，将情感需求转化为实体产品，例如"吉福特家族"采用亲肤材质强化情感连接[4] - 线下门店通过主题陈设成为IP故事传播渠道，强化治愈世界观的精神载体属性[4] - 当前IP运营进入"情感价值深挖"阶段，以情绪经济突破消费壁垒，目标从广州本地化活动扩展至全球叙事[4]

报告行业投资评级 - 泡泡玛特、现代牧业、安踏体育、澳优、九毛九、华住酒店集团有限公司、海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、名创优品、李宁、亚朵集团、特步国际、颐海国际、新东方在线、达势股份、优然牧业评级为Outperform [1] - 百威亚太评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周餐饮行业奈雪的茶、百胜中国等表现较好，同庆楼、霸王茶姬等表现偏弱；潮玩板块泡泡玛特表现相对较优，布鲁可、名创优品表现相对较弱；家电板块JS环球生活、华帝股份表现相对较优，科沃斯、石头科技、苏泊尔表现相对较弱 [2] 相关目录总结 本周行业新闻 - 霸王茶姬2025年Q1总净收入33.9亿元，同比增长35.4%；净利润为6.77亿元，同比增长13.8%；净利润率为20%，与2024年全年基本持平 [1] - 泡泡玛特旗下IP“Labubu”因需求火爆引发“斗殴”事件，暂停在英国销售并计划6月前全面下架 [1] - 名创优品推出原创IP“吉福特家族”，打造沉浸式主题乐园并开展创新互动活动 [1] - 库迪咖啡安徽二期烘焙项目投产，年处理生豆能力7.5万吨，可支撑门店单日销量1000万杯 [1] - 茶百道成为韩国爱宝乐园首个中国饮品品牌，5月29日开启门店试营业 [1] - 必胜客在上海、杭州300余家门店上线“支付宝碰一下”点餐功能 [1] - 美的集团计划在2026年初前在埃及投资至少5000万美元，工业园投资增至1.5亿美元用于新建工厂 [1] - 25年1 - 4月家电以旧换新带动销售1745亿元，超3400万名消费者参与，购买超5100万台家电 [1] - 小米25Q1空调/冰箱/洗衣机出货量超110万台/88万台/74万台，同比增长超65%/超65%/超100%，武汉智能家电工厂有望年底投产 [1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业奈雪的茶（+9.7%）、百胜中国（+4.2%）等表现较好，同庆楼（-5.4%）、霸王茶姬（-5.4%）等表现偏弱 [2] - 潮玩板块泡泡玛特（+0.3%）表现相对较优，布鲁可（-2.9%）、名创优品（-6.9%）表现相对较弱 [2] - 家电板块JS环球生活（+1.0%）、华帝股份（+0.5%）表现相对较优，科沃斯（-6.4%）、石头科技（-6.4%）、苏泊尔（-8.3%）表现相对较弱 [2] 重点公司股价情况（2025/05/30） - 餐饮公司如奈雪的茶本周涨跌幅9.7%，收盘价1.24，PE（FY25E） - 13.2等 [4] - 潮玩公司如泡泡玛特本周涨跌幅0.3%，收盘价220.40，PE（FY25E）44.4等 [4] - 家电公司如JS环球生活本周涨跌幅1.0%，收盘价1.99，PE（FY25E）19.1等 [4]

报告行业投资评级 - 泡泡玛特、现代牧业、安踏体育、澳优、九毛九、华住酒店集团有限公司、海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、名创优品、李宁、亚朵集团、特步国际、颐海国际、新东方在线、达势股份、优然牧业评级为Outperform [1] - 百威亚太评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周餐饮、潮玩及家电行业有多项动态，包括企业业绩公布、业务调整、项目投产等，各板块重点公司股价有不同表现 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻 - 霸王茶姬2025年Q1总净收入33.9亿元，同比增长35.4%；净利润为6.77亿元，同比增长13.8%；净利润率为20%，与2024年全年基本持平 [1] - 泡泡玛特因旗下IP“Labubu”在英国销售时安全风险上升，暂停其在英国销售并计划6月前全面下架 [1] - 名创优品推出原创IP“吉福特家族”，打造沉浸式主题乐园并开展创新互动活动 [1] - 库迪咖啡位于安徽的二期烘焙项目5月28日正式投产，年处理生豆能力7.5万吨，可支撑门店单日销量1000万杯 [1] - 茶百道成为韩国“爱宝乐园”首个中国饮品品牌，5月29日开启门店试营业 [1] - 必胜客5月26日起在上海、杭州300余家门店上线“支付宝碰一下”点餐功能 [1] - 美的集团计划在2026年初前在埃及投资至少5000万美元，将埃及工业园投资总额从1.05亿美元增至1.5亿美元，用于新建洗衣机及冰箱工厂 [1] - 25年1 - 4月家电行业以旧换新带动销售1745亿元，超3400万名消费者参与，累计购买12类家电产品超5100万台 [1] - 小米25Q1空调/冰箱/洗衣机出货量超110万台/88万台/74万台，同比增长超65%/超65%/超100%，洗衣机、冰箱出货量创新高，武汉智能家电工厂有望年底投产 [1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业表现较好的标的有奈雪的茶（+9.7%）、百胜中国（+4.2%）、蜜雪集团（+2.9%）和特海国际（+2.8%），表现偏弱的有同庆楼（-5.4%）和霸王茶姬（-5.4%） [2] - 潮玩板块中，泡泡玛特（+0.3%）表现相对较优，布鲁可（-2.9%）和名创优品（-6.9%）表现相对较弱 [2] - 家电板块中，JS环球生活（+1.0%）和华帝股份（+0.5%）表现相对较优，科沃斯（-6.4%）、石头科技（-6.4%）和苏泊尔（-8.3%）表现相对较弱 [2] 重点公司股价情况（2025/05/30） - 餐饮公司中，奈雪的茶本周涨9.7%，收盘价1.24，PE（FY25E）为 - 13.2；百胜中国涨4.2%，收盘价346.60，PE（FY25E）为17.5等 [4] - 潮玩公司中，泡泡玛特本周涨0.3%，收盘价220.40，PE（FY25E）为44.4；布鲁可跌2.9%，收盘价153.30，PE（FY25E）为35.9等 [4] - 家电公司中，JS环球生活本周涨1.0%，收盘价1.99，PE（FY25E）为19.1；华帝股份涨0.5%，收盘价6.56，PE（FY25E）为9.3等 [4]