报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入-B”评级 [1][4] 报告核心观点 - 公司2025年业绩创历史新高，营业收入8.56亿元，同比增长28.37%，归母净利润2.12亿元，同比增长45.55% [2] - 公司业绩增长主要受益于移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长，以及钛硅系列催化剂等新产品的市场开拓 [3] - 欧美中排放新规持续落地叠加数据中心柴发机组配套需求，分子筛催化剂需求迎来拐点，公司深度绑定巴斯夫，将充分受益行业景气 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、2.7亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为25倍、20倍、17倍 [4] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩快报：营业收入8.56亿元，同比+28.37%；归母净利润2.12亿元，同比+45.55%；扣非归母净利润1.92亿元，同比+55.32% [2] - 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为8.54亿元、10.96亿元、14.08亿元，同比增长率分别为28.2%、28.3%、28.5% [6][13] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.14亿元、2.69亿元、3.26亿元，同比增长率分别为47.4%、25.3%、21.2% [6][13] - 盈利能力：预计毛利率从2024年的39.0%提升至2025年的45.1%，净利率从2024年的21.8%提升至2025年的25.1% [6][12][13] - 每股收益：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为1.22元、1.53元、1.85元 [12] 业务驱动与市场机遇 - 产品销量增长：移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长，钛硅系列催化剂成功开拓新市场与新客户，吡啶合成催化剂等产品亦稳定增长 [3] - 研发成果转化：公司依托持续研发创新，成功将多项成果工业化转化，进一步丰富催化新材料产品线 [3] - 排放法规驱动：欧洲欧7标准将于2026年11月（乘用车）及2028年（卡客车）执行；美国EPA2027规定将于2027年1月实施；中国国七标准后续接力 [3] - 新兴需求增长：在美国Tire4标准下，数据中心柴油发电机组配套SCR系统成为新趋势，进一步拉动分子筛催化剂需求 [3] - 客户关系：公司深度绑定全球化工巨头巴斯夫，将充分享受行业景气红利 [3] 估值与市场数据 - 估值水平：基于2026年3月11日收盘价30.49元，对应2025-2027年预测市盈率分别为25.0倍、20.0倍、16.5倍 [4][12] - 市值数据：总市值与流通A股市值均为53.72亿元，总股本与流通A股均为1.76亿股 [8] - 股价表现：年内最高价32.85元/股，最低价19.80元/股 [8] - 净资产收益率：预计从2024年的5.3%提升至2027年的9.6% [12]

2026年第一次临时股东会决议 - 公司于2026年2月26日召开临时股东会，会议采取现场与网络投票结合的方式，由董事长李进主持，会议召集、召开及表决程序合法有效 [2][3][7] - 出席会议的股东所持表决权股份数未明确披露，但公告指出公司总股本为176,200,000股，其中3,079,019股回购专户股份不享有表决权 [2] - 会议审议并通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金、部分募投项目内部投资结构调整及延期的议案》 [5] - 议案审议过程中对中小投资者进行了单独计票，无关联股东需回避表决，也无议案被否决 [5][6] 2025年度经营业绩与财务状况 - 2025年公司实现营业收入85,572.27万元，同比增长28.37% [14] - 2025年公司实现营业利润24,364.93万元，同比增长46.37%；利润总额24,201.18万元，同比增长47.37% [14] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为21,181.08万元，同比增长45.55%；扣非后净利润为19,232.76万元，同比增长55.32% [14] - 2025年基本每股收益为1.20元，同比增长41.18% [14] - 报告期末公司总资产为310,207.09万元，较期初增长6.22%；归属于母公司的所有者权益为283,329.52万元，较期初增长3.64% [14] - 归属于母公司所有者的每股净资产为16.08元，较期初增长3.61% [14] 业绩驱动因素与业务进展 - 业绩增长主要得益于精细化工行业稳步复苏，公司抓住市场机遇，成功将多项研发成果工业化，丰富了催化新材料产品线 [14] - 钛硅系列催化剂（应用于己内酰胺、环氧丙烷等）成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长 [14] - 公司在环保领域市场占有率稳步提升，移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长，吡啶合成催化剂等精细化工产品也呈现稳定增长 [14] - 部分原材料及能源价格同比下降，为公司利润增长贡献了积极因素 [14] - 利润指标大幅增长的主要原因是主要产品销量增加、高毛利产品销售占比提高、营业收入增加以及部分成本下降 [15]

公司2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入8.56亿元，同比增长28.37% [1] - 2025年公司实现归母净利润2.12亿元，同比增长45.55% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括主要产品销量增加、高毛利产品销售占比提高以及部分原材料及能源成本下降 [1] 公司业务与产品动态 - 公司主营业务为特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术与工艺服务 [1] - 公司产品应用领域包括环境保护、能源化工等多个行业 [1] - 钛硅系列催化剂成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长，该产品应用于己内酰胺、环氧丙烷等领域 [1] - 移动源脱硝分子筛等产品在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升，销量大幅增长 [1] - 吡啶合成催化剂等精细化工产品呈现稳定增长态势 [1] 公司研发与行业背景 - 公司坚持自主研发与持续创新，推出多种具备自主知识产权的产品 [1] - 2025年公司持续推进研发创新，多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富了催化新材料产品线 [1] - 2025年，精细化工行业稳步复苏，公司紧抓市场机遇 [1]

公司业绩表现 - 2025年度实现营业总收入8.56亿元，同比增长28.37% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润2.12亿元，同比增长45.55% [1] - 2025年度实现扣除非经常性损益的净利润1.92亿元，同比增长55.32% [1] - 业绩增长主要原因为主要产品销量增加和高毛利产品销售占比提高 [3] 业务与产品发展 - 公司聚焦催化剂领域，从事特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 构建了核心技术自主可控的创新体系，产品矩阵覆盖分子筛、催化剂、精细化学品 [1] - 2025年成功将多项研发成果工业化转化，丰富了催化新材料产品线 [2] - 钛硅系列催化剂成功开拓新市场与新客户，销量显著增长 [2] - 移动源脱硝分子筛工艺成熟，长期供货于巴斯夫等国际知名化工企业 [1] - 环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已在多家下游重点客户实现规模化应用 [1] - 分子筛类产品已进入国际知名化工企业供应链体系 [1] 市场拓展与行业地位 - 受益于下游精细化工行业稳步复苏，公司紧抓市场机遇 [2] - 在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升 [2] - 移动源脱硝分子筛、吡啶合成催化剂等产品销量大幅或稳定增长 [2] - 催化剂行业技术含量高、产品附加值大，对环保和能源效率提升具有重要意义 [2] - 公司竞争优势体现在强大的研发能力、丰富的产品线以及优质的客户服务 [2] - 公司通过开发高效能新型催化剂满足客户在节能减排方面的需求 [2] - 公司以工艺迭代巩固技术护城河，以产研联动丰富产品组合，强化全产业链服务能力 [3] 未来展望 - 随着在建项目产能落地，公司产品矩阵将进一步丰富，业务有望快速成长 [3]

公司2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入8.56亿元，同比增长28.37% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润2.12亿元，同比增长45.55% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.92亿元，同比增长55.32% [1] - 2025年基本每股收益为1.20元 [1] 业绩增长驱动因素 - 精细化工行业稳步复苏，公司紧抓市场机遇 [1] - 公司依托持续研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，丰富了催化新材料产品线 [1] - 钛硅系列催化剂成功开拓新市场与新客户，销量显著增长 [1] - 公司积极拓展市场，在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升 [1] - 移动源脱硝分子筛等环保产品销量大幅增长 [1] - 吡啶合成催化剂等精细化工产品呈现稳定增长态势 [1] - 部分原材料及能源价格同比下降，对利润增长贡献积极因素 [1] 产品与市场拓展 - 钛硅系列催化剂应用于己内酰胺、环氧丙烷等领域 [1] - 环保领域产品包括移动源脱硝分子筛 [1] - 精细化工产品包括吡啶合成催化剂 [1]

2025年度业绩快报核心财务表现 - 2025年公司实现营业收入8.56亿元，较上年同期增长28.37% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为2.12亿元，较上年同期大幅增长45.55% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.92亿元，较上年同期增长55.32% [1] - 基本每股收益为1.20元 [1] 业绩驱动因素分析 - 精细化工行业稳步复苏，公司紧抓市场机遇 [1] - 公司依托持续的研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富了催化新材料产品线 [1] - 钛硅系列催化剂（应用于己内酰胺、环氧丙烷等）成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长 [1] - 在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升，移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长 [1] - 吡啶合成催化剂等精细化工产品呈现稳定增长态势 [1] - 部分原材料及能源价格同比有所下降，为公司利润增长贡献了积极因素 [1]

品大事 - 天壕能源取得兴业银行北京分行不超过人民币9000万元且不超过回购金额上限90%的专项贷款承诺函，用于回购公司股票 [2] - 德邦股份拟主动申请从上交所退市，并已提交申请，计划转入全国中小企业股份转让系统退市板块交易 [3] - 菲利华预计其处于客户端测试阶段的超薄石英电子布产品在2025年收入占公司整体营收比重约为5%，业务合作及订单存在重大不确定性 [4] - 天力锂能的四川天力磷酸铁锂生产线已完成计划检修与升级改造，并于2026年2月24日全面恢复生产 [5] - 中微半导初步确定询价转让价格为43.35元/股，获得36家机构合计有效认购1498.6万股，有效认购倍数1.87倍，拟向28家机构转让800.73万股 [6] 观业绩 - 神州泰岳2025年营业总收入58.24亿元，同比下降9.74%，归母净利润7.98亿元，同比下降44.09%，主要因美元汇率下跌导致汇兑收益转为损失 [8] - 臻镭科技2025年营业总收入4.32亿元，同比增长42.3%，归母净利润1.33亿元，同比增长582.01%，受益于下游行业回暖及客户需求增长 [9] - 康希诺2025年营业总收入10.68亿元，同比增长26.18%，归母净利润2787.27万元，上年同期亏损3.79亿元，实现扭亏，得益于四价流脑结合疫苗收入增长及政府补助等非经常性收益 [10] - 中触媒2025年营业总收入8.56亿元，同比增长28.37%，归母净利润2.12亿元，同比增长45.55%，因钛硅系列催化剂成功开拓新市场，尾气治理等环保产品销量大幅增长 [11] - 普冉股份2025年营业总收入23.2亿元，同比增长28.62%，净利润2.08亿元，同比下降28.79%，但Q4净利环比增长714%，收入增长受益于存储芯片市场供给格局变化及“存储+”产品份额提升，新并表子公司贡献收入约2.1亿元 [12] - 纳微科技2025年营业总收入9.25亿元，同比增长18.18%，归母净利润1.36亿元，同比增长64.18%，核心色谱填料和层析介质产品销售收入增长23% [13] - 龙迅股份2025年营业总收入5.68亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%，公司在智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC四大场景全面布局 [14] - 龙图光罩2025年营业总收入2.47亿元，同比增长0.06%，归母净利润5798.51万元，同比下降36.86%，净利润下滑主要因成本与费用明显增长 [15] - 经纬恒润2025年营业总收入68.48亿元，同比增长23.59%，归母净利润9953.75万元，上年同期亏损5.5亿元，实现扭亏，因汽车智能化电动化发展带动域控制器等新产品放量，同时降本增效措施使毛利率提升、费用率下降 [16] - 芯原股份2025年营业收入31.52亿元，同比增长35.77%，归属于母公司所有者的净亏损5.28亿元，上年同期净亏损6.01亿元，亏损额收窄 [17] 增减持 - 新亚强股东红塔创新拟减持不超过1%股份，股东孙秀杰拟减持不超过3%股份，合计不超过4% [19] - 招商轮船董事及高级管理人员王永新、徐晖、胡斌、孔康四人计划合计减持不超过64.86万股，占公司总股本不超过0.008033% [20] - 威尔药业股东舜泰宗华拟减持不超过446,340股，占公司总股本不超过0.33% [21] 签大单 - *ST大立与某头部新能源企业签订设备采购框架协议，合同标的为冷库热像仪，预计金额为8887.94万元，占公司2024年度经审计营业收入的32.34% [23]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度营业总收入为8.56亿元，同比增长28.37% [1] - 2025年度净利润为2.12亿元，同比增长45.55% [1] - 部分原材料及能源价格同比下降，对公司利润增长贡献了积极因素 [1] 公司业务发展驱动因素 - 精细化工行业稳步复苏，公司紧抓市场机遇 [1] - 公司依托持续研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富了催化新材料产品线 [1] - 钛硅系列催化剂成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长 [1] - 在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升，移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长 [1] - 吡啶合成催化剂等精细化工产品呈现稳定增长态势 [1] 公司核心产品与市场应用 - 钛硅系列催化剂应用于己内酰胺、环氧丙烷等领域 [1] - 移动源脱硝分子筛产品应用于尾气治理等环保领域 [1] - 吡啶合成催化剂属于精细化工产品线 [1]