行业背景与活动 - 公募基金行业处于深化改革、提质增效的关键阶段，是资本市场重要参与者和居民财富管理主力军 [1] - 北京证监局指导启动“北京公募基金高质量发展系列活动”，主题为“新时代·新基金·新价值”，旨在强化投资者教育、推动行业转型升级 [1] 公司概况 - 鹏扬基金为专业人才控股的综合型基金公司，截至2025年9月末总管理规模突破2000亿元 [1] - 公司将创新融入企业发展基因，作为中等规模公募基金实现长期可持续发展的路径 [1] 固收类产品布局与创新 - 2017年成立市场首只中短债基金，抓住银行理财净值化转型和货币基金收益下行机遇 [2] - 2019年全面布局“固收+”业务，为投资者提供兼具稳健和收益吸引力的产品 [2] - 近年来发行全行业第一批混合估值基金，并创新发行全市场第一只超长久期债券ETF [2] 权益与被动业务领域 - 权益产品体系建设与国家战略、市场环境、客户需求深度绑定，推出数字经济、先进制造、医药、消费等主题投资工具 [3] - 在市场低位以发起式模式逆势布局，力争提供更好投资体验 [3] - 被动领域打造市场首只质量因子聪明指数基金、首只数字经济主题指数ETF及联接基金 [3] - 快速布局北证50指数产品、A500指数增强以及国企红利主题等指数产品 [3] 养老金融产品 - 开发适配养老投资的FOF产品，成为首批以指数基金Y份额提供个人养老金管理服务的基金公司之一 [3] 未来发展战略 - 以2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为纲领，以投资者利益为核心深化产品创新 [4] - 加强主动投资管理能力建设，研究推出更多投资风格清晰稳定的全市场主动权益基金，以及契合国家政策方向的主题和行业基金 [4] - 持续丰富场内外股票指数基金布局，围绕核心宽基、行业、策略等方向 [4] - 在低利率环境下发挥宏观分析及大类资产配置优势，打造差异化中低波动型产品和资产配置型产品 [4] - 针对养老金投资诉求，开发适配不同养老阶段和场景的基金产品 [4]

政策核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，为公募基金行业划定“提质增效”的新航向，标志着行业加速从“销售导向”迈向“服务导向”的关键转型 [2] 投顾服务规范化 - 政策将出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，为基金投顾业务搭建清晰的制度框架，服务标准、准入门槛、监管要求将全面细化 [3] - 投资组合构建逻辑、服务流程透明程度、投顾人员专业资质将纳入标准化管理，以提升服务专业性 [3] 考核体系与投资者回报绑定 - 政策要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，将投资者回报作为衡量行业发展的关键指标 [4] - 投顾业务考核将告别“唯规模论”，转而聚焦中长期收益表现，基金经理及投顾人员薪酬与基金实际回报直接挂钩 [4] 长期投资导向 - 政策要求基金公司践行“长期投资”理念，并强化长周期考核，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [5] - 此举将引导投顾服务基于宏观经济周期和行业发展趋势构建稳健投资组合，关注企业长期价值 [5][6] 产品服务精准适配 - 政策鼓励基金公司推出更多适配不同需求的产品与服务，尤其支持指数基金、含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设 [7] - 投顾服务可通过精准需求画像，为不同风险偏好投资者定制个性化方案，例如为退休规划配置“固收+”与长期权益资产组合 [7] 科技赋能与成本优化 - 政策提出启动行业机构投资者直销服务平台正式运行，释放“科技赋能投顾服务”信号，以降低服务成本并扩大触达范围 [8] - 政策推动基金销售费用统一调降，进一步降低投资者参与成本 [8] 风险管理与底线 - 政策要求守牢风险底线，提升行业发展内在稳定性 [9] - 在投顾服务中需将风险管理贯穿组合构建、运行、调整全流程，通过大类资产配置分散风险，并动态调整 [9] 协同长期资金 - 政策明确支持中长期资金入市，推动基金公司提高对各类中长期资金的服务能力，为行业带来稳定资金来源 [10] - 基金管理人在养老金管理等场景积累的专业经验可反哺个人投资者服务，例如优化个人退休规划组合 [10]

行业核心政策导向 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在成为行业发展的纲领性分水岭，后续将有20余件配套法规 [1] - 政策以强监管、防风险、促高质量发展为主线，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型 [1] - 政策体现了精准行业定位、加速形成行业高质量发展“拐点”的坚定决心 [1] 投资者利益绑定与费率改革 - 建立与业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，引导公司专注于提升产品业绩 [2] - 将出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费，切实降低投资者成本 [2] - 推动绩效考核改革，提升高管和基金经理绩效考核中投资收益指标的权重 [2] - 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬明显下降 [2] - 强化长周期考核，要求三年以上中长期收益考核权重不低于80% [2] 服务能力与产品创新 - 引导公司优化投资研究、产品设计、风险管理等资源配置以提升服务能力 [3] - 强化业绩比较基准的约束作用，严格监管其选用和调整，防止“风格漂移” [3] - 加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度，满足不同风险偏好投资者的需求 [3] - 鼓励公司加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用，以数字化手段改善投资者交互体验 [5] - 明确大力发展权益类公募基金，提升资本市场资产配置效率，服务实体经济 [5] - 研究创设更适配个人养老金投资的基金产品，修订完善FOF、养老目标基金等规则 [5] 行业活动与价值导向 - 启动“北京公募基金高质量发展系列活动”，主题为“新时代·新基金·新价值”，旨在强化投资者教育与保护 [6] - 活动通过为期一个多月的多层次、多形式宣传与互动，推动行业转型升级，提升服务实体经济能力 [6] - 以基金投资收益为核心的考核体系对公司在前瞻布局和逆向布局方面提出更高要求，需发掘潜在产业价值 [6]

核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在通过加大含权中低波动型产品和资产配置型产品的创设力度，提升投资者获得感，推动行业从追逐相对排名向提升真实持有体验转型 [1] - 当前公募基金行业存在"基金行业蓬勃发展与基民投资体验不佳"的矛盾，高波动赛道型基金导致投资者净值损失惨重，中证偏股基金指数最大回撤一度超40% [2] - 投资者对稳健收益产品需求强烈，传统固收产品收益难以满足需求，而纯权益产品波动大，普通投资者缺乏专业配置能力 [3] - 含权中低波动型产品和资产配置型产品有望成为长期资金"压舱石"，如固收+基金、FOF等，截至2025年一季度末公募FOF总规模突破1500亿元 [5] - 产品创设面临多重挑战，包括产品设计与需求错配、同质化竞争、投研能力不足、投资者认知偏差等 [8][9][10] - 机构建议通过多维创新破局，如智能动态调仓、量化对冲、跨境资产配置、风险管理创新等 [11][12][13][14] 行业痛点 - 基金公司经营理念偏差，功能发挥不充分，发展结构不均衡，投资者获得感不强 [2] - 高波动赛道型基金导致投资者净值损失惨重，中证偏股基金指数最大回撤一度超40% [2] - 普通投资者缺乏专业配置能力，投资行为过于保守或激进，实际收益远低于基金净值涨幅 [3] - 产品同质化严重，如行业轮动基金加剧投资者亏损 [3] - 无风险收益中枢下行叠加金融市场波动加剧，投资者迫切需要平衡风险与收益的产品 [3] 产品类型 - 含权中低波动型产品包括固收+基金、可转债基金、绝对收益策略基金等 [5] - 资产配置型产品包括FOF、MOM、养老目标基金和投顾组合等 [5] - 固收+基金2025年一季度规模迅速回升，FOF产品经历连续三年下降后在今年一季度迎来增长 [5] - 截至2025年一季度末，公募FOF总规模突破1500亿元 [5] 产品价值 - 含权中低波动型产品能提供相对稳健且高于纯固收的收益 [6] - 资产配置型产品可为投资者提供一站式解决方案，适配不同风险偏好投资者需求 [6] - 中低波动产品能减少"拿不住"的问题，减少"基金赚钱，基民不赚钱"的情况 [6] - 聚焦多类资产，发挥各类资产之间低相关性优势，帮助产品穿越周期 [7] 产品挑战 - 产品设计与市场需求匹配难度大，市场波动加剧低波动策略易失效 [9] - 产品同质化严重，多数固收+基金以利率债+消费/金融股为主，缺乏特色策略 [9] - 资产配置模型适配难题，国外成熟模型难以适配国内市场 [9] - 风险管理复杂，含权中低波动型产品对风险控制要求更高 [9] - 投资者认知偏差，容易因阶段性波动频繁申赎，影响持有回报 [10] 创新方向 - 智能动态调仓的固收+策略，AI驱动风险预算模型动态调整权益仓位 [12] - 量化固收+及量化对冲策略产品，利用量化模型结合衍生品对冲市场波动 [12] - ESG稳健收益产品，筛选ESG评级高的企业降低"黑天鹅"事件冲击 [12] - 多资产FOF升级版，核心仓位配置宽基指数基金，卫星仓位轮动行业ETF或另类资产 [13] - 跨境资产配置FOF，纳入美股、港股、新兴市场债券和股票等分散单一市场风险 [13] - 运用人工智能结合机器学习技术研发创新型量化固收+产品 [14] - 引入更多海外资产、另类资产如REITs、商品等纳入资产配置型产品 [14] - ETF-FOF形式的产品将迎来新发展期，涵盖更多细分赛道和策略型主题 [14]

公募基金高质量发展行动方案核心要点 1) 产品供给侧改革与多元适配 - 修订《公募基金运作管理办法》，完善产品成立标准、存续条件及退出机制，细化分类标准，拓展投资范围和策略 [2] - 加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度，修订FOF和养老目标基金规则，适配不同风险偏好投资者需求 [2] - 快速注册机制加速权益类基金创新，中低波动含权产品和资产配置型产品开发更好适配居民财富管理需求 [2] - 创设适配个人养老金的创新产品，弥补低波动、长期稳健型产品不足，提供"一站式"养老配置方案 [3] 2) 服务能力提升与中长期资金引导 - 启动机构投资者直销服务平台，提供集中式、标准化、自动化"一站式"数据信息交互服务，降低机构投研和运维成本 [4] - 构建全周期投资顾问服务体系，通过"专业赋能+服务渗透"双轮驱动，将投研能力转化为持续回报 [5] - 利用智能投顾技术延伸服务半径，覆盖长尾客群，推动业务流程数字化重构以优化客户体验 [5] - 鼓励金融科技应用（如AI、大数据），支持设立科技及运营服务子公司，帮助中小机构低成本实现能力跃升 [5] 3) 投顾业务规范与生态发展 - 出台《证券基金投资咨询业务管理办法》和《基金投资顾问业务管理规定》，推动投顾试点转常规落地 [6] - 投顾服务将从"小众服务"转向"大众普惠"，向中产、养老等长尾群体渗透，建立全链条服务机制 [6] - 行业生态趋向跨机构合作（如银行、互联网平台），投顾机构间合作增加，形成开放共赢格局 [6] - 推动全生命周期服务模式，提供个性化投资建议和陪伴服务，引导中长期资金入市并增强投资者获得感 [6]

核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在解决行业"旱涝保收""唯规模论"等问题，推动公募基金从资产管理机构升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴 [1] - 方案提出浮动费率机制创新、考核体系重构、产品供给侧改革、合规生态强化等一揽子改革措施 [1] - 各大基金公司已迅速响应，连夜召开会议研讨细则并制定落实方案 [2][3] 行业响应与落实 - 多家基金公司加班加点分解学习方案细则，重点围绕产品布局和绩效考核进行调整 [3] - 基金公司计划推出更多与业绩挂钩、投资者回报绑定的浮动费率基金产品，并开发符合国家战略的主题指数基金 [3] - 头部机构将加强含权中低波动型产品、资产配置型产品的合作，构建多层次"固收+"策略矩阵 [4] - 绩效考核改革是重点也是难点，基金经理考核方案将推翻重来，新增超额收益率和基民收益率考核指标 [4] 产品创新与改革 - 多家基金公司准备上报浮动费率基金产品材料，按持有时间和收益率分档收取管理费 [7] - 基金公司安排旗下产品变更业绩比较基准，避免风格漂移，让投资者更准确评估表现 [8] - 探索优化投研团队考核与激励体系，建立以基金投资收益为核心的考核机制 [8] - 部分公司已将投研人员考核周期调整为3-5年长周期，并建立激励递延及跟投机制 [8] 行业领袖观点 - 头部公募掌门人集体发声支持改革，认为方案将推动行业回归"受人之托、代客理财"本源 [11] - 改革指向"透明、共担、长期"三大关键词，推动公募基金与投资者建立共生关系 [11] - 浮动费率机制被视为高质量发展的核心抓手，能扭转"旱涝保收"现象 [12] - 方案将校正行业发展定位，强化与投资者利益绑定，落实投资者利益优先原则 [12] 行业期待 - 行业期待业绩比较基准监管指引等配套细则落地 [14] - 业绩比较基准规范或将逐步推进，从新发产品扩大到全量产品 [14] - 中小基金公司期待差异化发展方案，支持特色化经营 [14] - 销售费用和投顾业务管理规定受关注，将引导机构向买方投顾转型 [15]

核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在解决行业"旱涝保收""唯规模论"等痼疾，推动公募基金从资产管理机构升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴 [2] - 改革措施涵盖浮动费率机制创新、考核体系重构、产品供给侧改革和合规生态强化，核心目标是强化公募基金与投资者的利益绑定 [2][9] - 行业积极响应，多家基金公司连夜召开会议分解任务清单，重点落实产品布局和绩效考核调整 [3][4] 行业动态与公司响应 产品创新与布局 - 多家基金公司计划推出与业绩挂钩的浮动费率基金产品，并开发符合国家战略的主题指数基金 [3] - 头部机构加强含权中低波动型产品和资产配置型产品合作，构建多层次"固收+"策略矩阵 [4] - 易方达、华安等公司表示将增加浮动管理费率产品，强化业绩比较基准约束作用 [7] - 博时基金认为设立清晰业绩比较基准可避免风格漂移，增强投资者信心 [8] 绩效考核体系改革 - 基金经理考核方案面临全面重构，新增超额收益率和基民收益率考核指标 [4] - 海富通基金已调整为3-5年长周期考核体系，并建立激励递延及跟投机制 [8] - 多家公司探索优化投研团队考核机制，建立以基金投资收益为核心的考核体系 [8] 合规与风控强化 - 华南某公募高管强调将加强合规风控的主动性和前瞻性，守住风险底线 [5] - 方案要求"守牢风险底线，提升行业发展内在稳定性"，强化监管执法 [5] 行业领袖观点 - 中欧基金刘建平指出改革指向"透明、共担、长期"三大关键词，推动资管机构与投资者共生关系重塑 [9] - 南方基金杨小松认为浮动费率机制是高质量发展核心抓手，扭转"旱涝保收"现象 [10] - 华泰柏瑞贾波表示方案围绕强化公募基金与投资者利益绑定这一中心目标 [11] 配套细则期待 - 行业期待业绩比较基准监管指引、销售费用管理规定等配套细则出台 [12] - 中信建投预计业绩比较基准规范将逐步推进，从新发产品扩大到全量产品 [12] - 中小公募关注特色化经营支持政策，渠道人士期待销售模式向买方投顾转型 [12][13]

核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在解决行业"旱涝保收""唯规模论"等问题，推动公募基金从资产管理机构升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴 [2] - 改革措施包括浮动费率机制创新、考核体系重构、产品供给侧改革和合规生态强化，强调"投资者利益至上"的核心价值 [2][9] - 多家头部公募机构已快速响应，调整产品布局、绩效考核和合规风控体系，并推出浮动费率基金等创新产品 [3][6][7] 行业动态与公司响应 产品创新与布局 - 多家基金公司正研究推出与业绩挂钩的浮动费率基金产品，并开发符合国家战略的主题指数基金 [3] - 含权中低波动型产品和资产配置型产品成为头部机构竞争新赛道，部分公司计划构建多层次"固收+"策略矩阵 [4] - 易方达、华安等公司表示将增加浮动管理费率产品，强化业绩比较基准约束作用 [6] - 博时基金指出设立清晰业绩比较基准可避免风格漂移，增强投资者信心 [7] 绩效考核改革 - 基金经理考核体系面临重构，新增超额收益率和基民收益率考核指标 [4] - 海富通基金已调整为3-5年长周期考核，并建立激励递延及跟投机制 [7] - 部分公司正探索以基金投资收益为核心的考核机制，合理控制单基金经理管理规模 [7][8] 合规与风控强化 - 华南某公募高管强调将加强合规风控主动性，守住风险底线 [5] - 银河证券胡立峰建议基金评价机构展示费用利润率等关键数据，提升透明度 [5] 头部机构表态 - 中欧基金刘建平认为改革指向"透明、共担、长期"三大关键词，推动资管机构与投资者共生关系重塑 [9] - 南方基金杨小松指出浮动费率机制是高质量发展核心抓手，扭转"旱涝保收"现象 [10] - 华泰柏瑞基金贾波表示《方案》将校正行业定位，强化利益绑定 [11] 配套细则期待 - 行业关注业绩比较基准监管指引，中信建投预计规范将逐步推进至全量产品 [12] - 中小公募期待差异化发展方案，部分公司关注销售费用和投顾业务新规 [12][13] - 销售机构或向买方投顾转型，从"卖产品"转向"顾客户"以解决赎旧买新乱象 [13]

政策导向 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，支持各类基金产品协调发展 [1] - 修订《公募基金运作管理办法》，完善优化公募基金成立标准、存续条件及退出机制 [1] 产品创新与优化 - 进一步细化产品分类标准，有序拓展公募基金投资范围和投资策略，提升公募基金运作灵活度 [1] - 加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度 [1] - 修订完善基金中基金（FOF）、养老目标基金等产品规则 [1] 投资者需求适配 - 适配不同风险偏好投资者需求，促进权益投资、固定收益投资协调发展 [1]