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华源证券:首次覆盖康冠科技给予买入评级
证券之星· 2025-06-13 14:40
公司概况 - 智能显示龙头企业,产品覆盖"AI+办公""AI+教育""AI+医疗""AI+娱乐"等多个关键场景,技术积淀深厚,2024年获"国家制造业单项冠军企业""国家级绿色工厂"称号 [1] - 业务模式以代工为主,同时发展"KTC""皓丽Horion""FPD"三大自有品牌,合作模式多样 [1] - 股权结构稳定,实际控制人凌斌与王曦合计持股56.74%,2024年股权激励计划设定的营收目标彰显发展信心 [1] - 高管团队管理经验丰富,多数从公司创立初期服务至今 [1] 业务发展 - 智能交互与智能电视双支柱稳健发展:智能交互平板2024年全球出货量排名第一,电竞显示器销量2024年三季度同比增长179%,医疗显示产品入驻全国超30个省、1000余家医院 [2] - 智能电视业务聚焦新兴市场,2024年营业收入95.28亿元,同比增长23.47%,全球TV ODM市场出货量排名第三 [2] - 创新类显示业务2024年营业收入同比增长57.94%,布局智能眼镜等前沿产品 [2] - 商用显示市场潜力大,奥维云网预计2028年中国商显市场销售额达902.8亿元 [2] 研发与生产 - 截至2024年末拥有有效授权专利及软件著作权1315项,触控技术、AI技术等领域经验丰富,研发设计工程师超千名 [3] - 深圳和惠州拥有52万平方米自有智能制造中心,具备小批量、多型号快速生产切换能力 [3] 市场与客户 - 差异化布局全球客户,服务智能交互显示头部品牌商、智能电视国际知名品牌及区域龙头品牌 [3] - 2024年海外营收占比86.24%,前五大客户销售占比近五年稳定在30%左右 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元,同比增速22.92%/21.70%/17.01% [3] - 当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍,低于可比公司2025年PE均值16.03倍 [3] - 90天内9家机构给出评级,买入8家,增持1家,目标均价27.57元 [6]