中国显示面板产业全球地位 - 2024年中国企业掌控全球65%偏光片产能，预计2027年突破80% [1] - 2025年中国显示面板产量将占全球70%市场份额 [1] - 2024年中国大陆系面板厂在手机面板市场占有率达68.8%，2025年有望突破70% [2] - 2025年第一季度全球大尺寸液晶电视面板出货量达6300万片，京东方占25.9%份额，华星光电和惠科分别占20.2%和14.4% [2] - 2024年中国显示面板产业市场规模达1.3万亿元，占全球半壁江山 [3] 技术路线与市场份额 - 液晶显示器2024年市场占比56.25%，有机发光二极管占比14.51% [3] - 中国企业在TV面板市场份额2024年达64%，预计2025年提升至69% [6] - 2024年AMOLED智能手机面板出货量同比增长27%，2025年预计增长5.2% [6] - 15条AMOLED产线正挑战韩国霸主地位，柔性屏与MiniLED技术掀起新一轮显示革命 [3] 企业表现与产能扩张 - 京东方2025年预计智能手机面板出货量达6.10亿片 [2] - 华星光电2025年出货量预计小幅增加至1.92亿台 [2] - 天马2024年出货量达1.88亿台，2025年保持稳定 [2] - 恒美光电（二期）项目达产后可新增年产能1.2亿平方米，年产值超60亿元 [4] - 京东方A 2024年营业收入1983.81亿元，同比增长13.66% [7] 新兴应用领域增长 - 2024年全球汽车显示屏面板市场出货量达2.32亿片，同比增长6.3% [8] - 京东方以17.6%市场份额居汽车显示屏榜首，出货量4090万片 [9] - 天马以3690万片出货量位居第二，份额15.9%，增速25% [10] - 2024年全球LCD电竞显示器面板出货量达3242万片，同比增长12% [10] - 2025年中国电竞显示器市场增幅预计达12.4%，渗透率突破62% [12] 产业整合与技术突破 - 杉杉股份完成对LG化学OLED偏光片业务收购，获得上千项技术专利 [4] - LG化学OLED电视用偏光片占全球40%份额，车载显示屏用偏光片占25% [4] - 恒美光电建设全球首条3000mm超宽幅偏光片项目，提高裁切利用率和成本优势 [5] - 中国企业采取LCD与OLED双轨并行策略，京东方、维信诺、深天马打入苹果供应链 [6]

报告公司投资评级 - 华福证券给予 TCL 科技“买入”评级 [4][6][78] 报告的核心观点 - TCL 科技是全球面板领军企业，为半导体显示和光伏双龙头，半导体显示业务盈利大幅改善，光伏业务有望好转，预计未来营收和归母净利润将实现增长，当前估值偏低具备投资价值 [1][4][10] 根据相关目录分别进行总结 全球面板领军企业，半导体和光伏双轮驱动 - 公司聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料核心主业，推动显示和光伏产业可持续发展，历经多年发展和业务拓展，2025 年完成收购 LGD 广州 8.5 代线产能提升，无控股股东和实际控制人，李东生及其一致行动人为第一大股东 [10][11][12] - 2024 年公司营收 1648 亿元，归属母净利润 15.6 亿元，半导体显示业务营收 1043 亿元、净利润 62.3 亿元，2025Q1 营收 275 亿元、净利润 23.3 亿元；TCL 中环光伏业务 2024 年营收 284 亿元，2025Q1 营收 61 亿元、归属母净利润 -19 亿元，环比改善 49% [19] TCL 华星：全球半导体显示龙头 - 截至 2024 年末累计投资超 2600 亿元，拥有 9 条高世代面板线、5 座模组工厂，2024 年电视面板出货市占率全球第二，98 吋以上 TV 面板出货市占率全球第一，MNT 面板市占率全球第二，电竞 MNT、LTPS 笔电等细分品类市占率全球第一，完成乐金显示广州并购和 t9 8.6 代线产能提升后，预计全球 LCD 大世代线产能面积占比达 22.9% [25] - 大尺寸领域引领电视面板大尺寸化及高端化，2024 年 TV 面板 55 吋及以上尺寸产品面积占比 82%，65 吋及以上占比 56%，85 吋、98 吋产品放量，出货面积和出货量世界第二，55 吋、65 吋、75 吋份额全球第一，商显领域份额居全球前三 [29] - 中尺寸领域显示器整体出货排名全球第二，电竞显示器市场份额全球第一；笔电和平板位列全球第一，2024 年全球平板面板出货量 2.61 亿片，TCL 华星出货近 1800 万片，LTPS 平板市占率全球第一；车载显示面板市占率达 5%，同比 +125%，出货面积全球第三 [31][38][40] - 小尺寸领域 LTPS 手机面板出货量全球第二，柔性 OLED 手机面板市占率全球第四，LTPO 产品出货量同比增长 185%，折叠屏出货份额全球第三 [47] - 2024 年研发投入超 70 亿元，21.6 吋印刷 OLED 医疗专业显示器量产出货，在 Micro - LED、Mini - LED 直显以及硅基 Micro - LED 技术取得突破 [58] TCL 中环：光伏材料业务地位领先 - 2024 年出货量 125.8GW，销量 143 亿片，同比增长 10.5%，年末硅片产能达 190GW，出货全球第一，2025Q1 硅片产能达 200GW，210 生态建设完善，大尺寸产品外销市占率 55%以上，电池组件业务多环节升级，订单量增加 [59][63] - 2024 年全球光伏装机量同比 +35.9%，新增装机 530GW，预计 2025 年新增装机 531 - 583GW，乐观情况同比增长 10%，长期光伏装机量将保持增长 [68][71] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年半导体显示业务收入增长 17.00%、10%、9%，毛利率 22.00%、22.50%、23.00%；新能源光伏业务及其他硅材料收入增长 6.17%、13.75%、13.85%，毛利率 -3.00%、5.00%、8.00%；电子产品分销和其他业务保持稳定；预计 2025 - 2027 年营业收入 1848.61、2017.89、2192.17 亿元，同比增长 12.2%、9.2%、8.6%；归母净利润 61.57、90.78、104.21 亿元，同比增长 293.6%、47.4%、14.8%，对应 EPS 分别为 0.33、0.48、0.55 元 [73][74] - 选取京东方、深天马、隆基绿能为可比公司，对比 2026 年可比公司平均 PE 估值 27.00 倍，公司 2026 年 PE9.04 倍，估值偏低，给予“买入”评级 [78]

展会概况 - 2025年第二十二届ChinaJoy将于8月1日至8月4日在上海新国际博览中心举办 主题为"聚·你所爱" [10] - 累计743家企业参展 其中外资企业237家 占比31 8% 覆盖37个国家和地区 [10] - BTOC互动娱乐馆参展企业283家 展区面积11万平方米 BTOB商务洽谈馆参展企业超460家 展区面积2 5万平方米 外资占比45 2% [11] 参展企业及产品亮点 - 腾讯游戏将展示多款人气产品 [13] - 网易游戏带来40余款运营中产品及《遗忘之海》《命运：群星》等5款新游 [13] - 世纪华通展示《无尽冬日》《龙之谷世界》等8款游戏及AI技术体验 [13] - 完美世界推出《异环》等7款产品 含《CS:GO》《DOTA2》等试玩 [13] - 巨人网络提供新游《超自然行动组》试玩 [14] - PlayStation中国之星计划展示多款国产主机游戏 [15] - 金山世游携《鹅鸭杀》手游及《猫咪和汤》系列参展 [16] - TCL华星展示电竞显示技术 中关村在线首发两款电竞显示器 [17] - MoshowToys发布《光引新生》系列新品 [18] 同期会议活动 - 举办中国国际数字娱乐产业大会(CDEC) 含5大主题峰会 邀请超100位行业领袖 [19] - 中国游戏开发者大会(CGDC)设置6大主题8大专场 [19] - 确认嘉宾包括腾讯余睿超 网易庞大智 高通侯明娟等近300位行业领袖 [20] 赛事与互动 - Cosplay超级联赛覆盖37城 参赛选手近3万人 总决赛2000人角逐 [21] - 舞艺超群盛典300人晋级 洛裳华服大赛1500人参赛 [21] 展会创新亮点 - 新增"智慧娱乐机器人"展区 举办AIGC大会及全球AI游戏创新大赛 [22] - 首设创作者专区 含舞台 摄影区 签售区等功能区 [23] - BTOB馆海外企业占比创新高达46 5% 吸引10国展团参展 [25] - 与支付宝蓝花火合作 采用"碰一下"技术提升40%观众触达率 [28] - 联合Steam平台上线全球专题页 覆盖7月30日至8月5日 [30] 宣传与票务 - "百达计划"邀请200位行业达人 覆盖2亿粉丝 预计视频播放量超5亿次 [29] - 门票分三轮销售 7月2日超级早鸟票 7月4日早鸟票 7月8日全面开票 [35]

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨1.15%，深成指涨1.68%，创业板指涨2.3%，北证50指数涨3.65%。全市场成交额14479 亿元，较上日放量3011亿元。全市场超4700只个股上涨。 板块题材上，固态电池、机器人、无人驾驶、汽车零部件板块涨幅居前；石油、天然气、港口航运、贵金属、核污染防治板块跌幅居 前。 盘面上，固态电池概念股午后持续走高，利元亨、华盛锂电、信德新材（301349）等10余股涨停。汽车零部件板块午后震荡走强，兆 丰股份（300695）、星源卓镁（301398）、联诚精密（002921）多股涨停。游戏板块早盘活跃，冰川网络（300533）、电魂网络 （603258）涨停。石油天然气板块今日大幅调整，洲际油气（600759）、贝肯能源（002828）、中曼石油（603619）等多股跌停。港 口航运板块同样下挫，招商南油（601975）、兴通股份（603209）封死跌停。 涨停天梯榜： 【6连板】 诺德股份（600110）。 NO.3 【锂电池概念】 板块内17家涨停，7只连板股，最高连板数为6天6板，涨停股代表：诺德股份、兴业股份。 热点概览： 今日市场炒什么： 【4连板】 ...

裸眼3D显示器行业概述 - 裸眼3D显示器无需辅助设备即可呈现立体影像，由3D立体现实终端、播放软件、制作软件和应用技术四部分组成 [3] - 技术原理包括光屏障式技术和柱状透镜技术，前者通过视差障壁分离左右眼画面，后者利用透镜折射实现图像分离 [5] - 光屏障式技术兼容现有LCD工艺且成本低，但亮度较低；柱状透镜技术亮度高但需新生产线且存在串扰问题 [6] 行业发展历程 - 2000-2010年为技术探索期，2010-2015年进入初步商业化，2016-2020年技术突破，2021年后市场扩展 [7] - 里程碑事件包括：2008年飞利浦展示42英寸裸眼3D显示器，2010年夏普推出便携终端3D液晶屏，2011年任天堂发布3DS掌机 [7] - 2023年京东方发布全球最大110英寸8K裸眼3D商显，联想推出首款2D/3D可切换显示器ThinkVision 27 3D [7][14] 市场规模与增长 - 2024年中国裸眼3D显示器市场规模29.91亿元，预计2033年达95.55亿元，年均复合增长率13.77% [1][16] - 2024年全球市场规模约12亿美元，2033年预计增至35亿美元，年复合增长率12.63% [14] - 中国显示面板行业规模从2016年2984亿元增至2021年近6000亿元，2024年预计达6320.01亿元 [12] 产业链结构 - 上游为光学材料、显示面板、背光模块等原材料，中游为生产制造，下游包括消费电子、商业显示、专业领域和新兴场景 [10] - 显示面板是核心硬件基础，直接影响分辨率、亮度和视角，成本占比高 [12] - 下游应用涵盖广告屏、医疗导航、3D教学、车载AR-HUD及元宇宙虚拟交互等 [10] 竞争格局 - 京东方和TCL凭借面板制造优势占据产业链核心地位，联想在消费级市场建立先发优势 [18] - 商用领域沃飞和联建光电专注数字标牌，天马辉深耕特殊场景，国内厂商侧重性价比和本地化服务 [18] - 国际企业如夏普、三星在高端光学方案领先，京东方2023年显示器件业务收入1650亿元（同比+12.17%） [22] 技术趋势 - 高分辨率与大屏幕应用突破，8K裸眼3D技术推动数字影院、广告传媒等场景升级 [24] - 与VR/AR融合开创无需设备的混合现实体验，应用于教育虚拟实验室和医疗手术导航 [25] - 核心元器件成本下降加速消费级市场渗透，内容工具普及解决行业内容瓶颈 [26] 重点企业 - 联想控股2024年营收5128.06亿元（同比+17.61%），通过ThinkVision系列引领消费级市场 [20] - 京东方显示器件业务2024年收入1650亿元（同比+12.17%），推出110英寸8K裸眼3D商显产品 [22] - 三星2025年发布玄龙骑士G90XF电竞显示器，标志裸眼3D技术重大突破 [7][14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][7][102] 报告的核心观点 - 康冠科技是智能显示龙头企业，产品多元且技术积淀深厚，业务模式以代工为主并开拓自有品牌，股权结构稳定且有股权激励彰显信心，高管团队经验丰富 [5] - 智能交互与智能电视双支柱稳健发展，创新类显示有望成增长新引擎，智能交互显示业务中智能交互平板和专业类显示产品需求增长，智能电视业务聚焦新兴市场，创新类显示业务高速增长 [5] - 研产一体提升竞争力，差异化战略绑定优质客户资源，坚持自主研发，有智能制造中心，差异化布局全球客户，海外营收占比高，客户结构稳定 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速分别为22.92%/21.70%/17.01%，当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，鉴于公司多方面积极探索，给予“买入”评级 [5][7][102] 根据相关目录分别进行总结 1. 康冠科技：智能显示龙头企业 - 公司历史悠久，1995年成立，历经初创、高速成长、拓展成熟三阶段，产品结构多元，涵盖智能交互平板等多种产品，覆盖多个关键场景，获多项国家级荣誉，业务模式代工与自有品牌并举，合作模式多样，股权结构稳定，有三期股权激励计划，高管团队经验丰富 [14][16][18] - 产品结构不断优化，营收近年整体稳定增长，2024年营收高增受益于创新类显示和智能电视业务，利润端2024年归母净利润减少，2025年一季度营收和归母净利润同比增长，支柱业务稳定，创新类显示产品增长动力强，产品结构优化有望提升毛利，期间费用管控良好 [29][30][31] 2. 智能交互 + 智能电视双支柱，新业务赋能未来 - 智能交互显示代工与自有品牌并举，智能交互平板受益于AI拉动需求复苏，教育市场国内有增长空间、海外需求大，会议市场出货量稳定增长，公司出货量全球排名第一；专业类显示多领域发展前景广阔，电竞显示器随产业发展高速增长，公司KTC品牌产品表现突出，医疗显示产品入驻多家医院，商用显示市场需求增长 [48][59][65] - 智能电视把握时代浪潮，聚焦“一带一路”，发达地区行业成熟，“一带一路”国家渗透率有增长空间，公司以定制化为主，服务新兴市场本地头部品牌，2024年营收增长，全球TV ODM市场专业代工厂出货量排名第三 [73][79] - 创新类显示针对用户新需求打造新产品，业务高速增长，产品矩阵拓宽到多领域，三大自有品牌定位不同，公司布局智能眼镜带来远期增长潜力 [84][87][88] 3. 研产一体响应客户需求，差异化战略绑定优质资源 - 小批量 + 多型号，为中小客户定制柔性化生产，坚持自主研发，有全流程软硬件定制化研发设计优势，在深圳和惠州有智能制造中心，具备小批量、多型号产品快速生产切换能力 [92][95] - 差异化布局全球当地龙头品牌客户，客户资源稳定性强，坚持差异化市场战略，服务多类客户，在多地设子公司，客户结构稳定，海外客户市场份额逐年提升 [97][98] 4. 盈利预测与评级 - 假设智能电视业务2025 - 2027年收入同比增长25.0%/15.0%/15.0%，创新类显示业务同比增长40.0%/30.0%/25.0%，智能交互显示业务同比增长稳定在10% [8][101] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速分别为22.92%/21.70%/17.01%，当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，选取可比公司测得2025年PE均值为16.03倍，给予“买入”评级 [7][102][103]

公司概况 - 智能显示龙头企业，产品覆盖"AI+办公""AI+教育""AI+医疗""AI+娱乐"等多个关键场景，技术积淀深厚，2024年获"国家制造业单项冠军企业""国家级绿色工厂"称号 [1] - 业务模式以代工为主，同时发展"KTC""皓丽Horion""FPD"三大自有品牌，合作模式多样 [1] - 股权结构稳定，实际控制人凌斌与王曦合计持股56.74%，2024年股权激励计划设定的营收目标彰显发展信心 [1] - 高管团队管理经验丰富，多数从公司创立初期服务至今 [1] 业务发展 - 智能交互与智能电视双支柱稳健发展：智能交互平板2024年全球出货量排名第一，电竞显示器销量2024年三季度同比增长179%，医疗显示产品入驻全国超30个省、1000余家医院 [2] - 智能电视业务聚焦新兴市场，2024年营业收入95.28亿元，同比增长23.47%，全球TV ODM市场出货量排名第三 [2] - 创新类显示业务2024年营业收入同比增长57.94%，布局智能眼镜等前沿产品 [2] - 商用显示市场潜力大，奥维云网预计2028年中国商显市场销售额达902.8亿元 [2] 研发与生产 - 截至2024年末拥有有效授权专利及软件著作权1315项，触控技术、AI技术等领域经验丰富，研发设计工程师超千名 [3] - 深圳和惠州拥有52万平方米自有智能制造中心，具备小批量、多型号快速生产切换能力 [3] 市场与客户 - 差异化布局全球客户，服务智能交互显示头部品牌商、智能电视国际知名品牌及区域龙头品牌 [3] - 2024年海外营收占比86.24%，前五大客户销售占比近五年稳定在30%左右 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速22.92%/21.70%/17.01% [3] - 当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，低于可比公司2025年PE均值16.03倍 [3] - 90天内9家机构给出评级，买入8家，增持1家，目标均价27.57元 [6]

【集邦Display整理】 6月1日消息， AOC与京东方联合发布AOC爱瞳圆偏光电竞显示器 Q27G4SL/WS。 #京东方 #显示器 ▶ 关于集邦 相比传统线偏振光技术，AOC爱瞳圆偏光电竞显示器Q27G4SL/WS采用的BOE圆偏光技术，在屏 幕表面搭载独特的圆偏光护眼层，可模拟自然界阳光的特性，其发出的光矢量均匀旋转，人眼不同 区域均匀接受光线，大幅减少光线对晶状体和视网膜的定向刺激，为用户提供更接近自然光的护眼 体验。同时，辅以硬件级低蓝光与DC不频闪技术，从源头降低有害蓝光辐射与屏闪烁干扰。 除护眼优势外，Q27G4SL/WS具有2K分辨，300Hz高刷新率，1ms灰阶响应时间，拥有100% sRGB 和95% DCI-P3色域覆盖率，支持10Bit 色深与 ΔE<2 色准，支持Adaptive-Sync同步技 术。 图片来源： AOC 目前，AOC爱瞳圆偏光电竞显示器Q27G4SL/WS已在京东平台正式开售，售价为人民币1599 元。 据悉， 传统线偏振光技术显示器因光线在同一方向上振动，长时间集中刺激人眼同一区域，易引 发 人眼睫状肌持续紧张，诱发干涩、酸胀等视觉疲劳症状。 上下滑动查看 ...

公司战略调整 - 沃格光电计划通过非公开发行A股股票募集不超过15亿元资金，其中10.6亿元投向"玻璃基MiniLED显示背光模组项目"，同时终止此前"玻璃基材Mini/Micro LED基板项目"的募资计划 [1] - 公司战略重心从玻璃基材转向玻璃基MiniLED背光模组，以强化产业链垂直整合能力 [4][8] - 终止2023年定增方案的原因是综合考虑外部环境、市场情况及公司发展战略 [6][7] 募投项目详情 - 玻璃基MiniLED显示背光模组项目拟投资19.19亿元，其中募集资金10.6亿元，建设期24个月，建成后年产605万片玻璃基MiniLED背光模组 [2][3] - 剩余4.4亿元募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款 [2][3] - 原终止的玻璃基材项目拟投资14.26亿元，计划年产500万平方米玻璃基材 [6][7] 技术优势与市场前景 - 玻璃基材料在精密线路方面性能优势显著，可支持更高显示分区数，如海信大圣G9电竞显示器实现2,304个独立控光区域 [3][8] - Mini LED背光电视渗透率快速提升，TrendForce预测2025年出货量达1,150万台，占全球电视市场6% [8] - 玻璃基Mini LED背光在2,000-10,000分区控光表现优异，有望加速渗透笔记本、显示器、电视及车载显示领域 [9] 商业化进展 - 沃格光电与海信合作的玻璃基Mini LED旗舰产品"大圣G9"已实现热销 [8] - 江西德虹年产500万平方米玻璃基板项目一期100万平方米产能于2024年下半年投产，支持车载和电视大尺寸应用 [8] - 主流电视厂商如华为、海信、小米、TCL、创维均已推出Mini LED电视产品 [8]

长沙惠科IGZO项目投资 - 长沙惠科拟投资300,007.36万元建设Oxide研发及产业化项目，占地面积15486m²，总建筑面积60000m²，主要生产IGZO工艺阵列玻璃基板，产能规划1.5万片/月 [1] - 公司此前已在浏阳经开区投资280亿元建成8.6代TFT-LCD面板生产线，2021年完成首条产线点亮，2022年实现12条产线投产 [1] - 2024年2月惠科已完成首款27英寸2K金属氧化物电竞显示器出货，刷新率达300Hz（可升级至500Hz），具备DCI-P3 99%色域和1500:1对比度 [2] IGZO技术特性 - IGZO通过在TFT-LCD主动层沉积金属氧化层获得更优电子性能，相比a-Si技术具有高电子迁移率(10-40 cm²/V·s)、低功耗、高透明性优势 [3][4] - 技术对比显示IGZO漏电流极低(10级别)，制程温度低至室温-300℃，大面积均匀性优秀，成本介于a-Si和LTPS之间 [5] - 相比LTPS技术，IGZO电子迁移率(50-500 cm²/V·s)稍逊但改造成本更低，仅需对现有a-Si产线进行工艺升级 [4] 技术应用格局 - a-Si适用于普通大尺寸LCD面板，LTPS主导手机/平板等中小尺寸面板，IGZO适合大尺寸高分辨率LCD及OLED面板 [6] - LTPO技术结合LTPS和IGZO优势，旗舰手机普遍采用，折叠手机可利用其实现分区刷新率控制 [6] - OLED在智能手机市场渗透推动LTPS/LTPO等中高端背板技术发展 [6] 国内厂商布局 - 中电熊猫2015年建成国内首条8.5代IGZO产线(投资291.5亿)，2019年再投280亿建8.6代线，后均被京东方收购 [7] - 华佳彩2017年投资120亿建6代IGZO产线，月产能3万片LCD大板，主攻中小尺寸应用 [7][8] - TCL华星2023年投350亿建8.6代氧化物产线(t9)，覆盖6-100英寸全尺寸产品，2024年4月二期设备搬入 [8] - 京东方2025年投产290亿6代LTPO产线，实现1500PPI像素密度；天马330亿8.6代线(TM19)采用a-Si/IGZO双轨技术 [8] 行业发展趋势 - IGZO技术与a-Si、LTPS形成差异化互补，共同推动智能手机、车载显示、VR等场景的显示革新 [9] - 国内面板厂商布局提升自身技术实力，同时促进显示行业技术多元化发展 [9]