股价表现与资金动向 - 近7日股价呈现冲高回落态势，区间振幅达34.50% [1] - 2月6日单日大涨8.65%，收盘报18.47元，成交额达2.15亿元，换手率22.22% [1] - 随后连续回调，截至2月12日收盘价16.67元，较2月6日高点累计下跌9.75%，当日换手率10.82%，成交额9594万元 [1] - 资金博弈激烈，主力资金呈净流出态势，2月12日量比0.64显示交投活跃度减弱 [1] 公司财务业绩 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润亏损2500万–3500万元，同比亏损扩大 [2] - 业绩亏损主要因甲苯氧化系列产品售价下降及资产减值计提 [2] - 结合2025年三季报，前三季度营收3.18亿元，同比下降19.41% [2] - 短期业绩压力是近期股价回调的重要背景 [2] 业务与研发动态 - 公司聚焦四氢呋喃、甲苯氧化系列产品研发 [3] - 业务涉及绿色制造技术，公司为河北省科技小巨人 [3] - 有报道指出公司受益于精细化工需求增长预期 [3]

2025年经营概况与战略 - 2025年公司围绕年度经营计划开展各项工作，生产经营稳定，工程项目按计划推进 [2] - 公司坚持做强做优主业、延伸产业的发展战略，以项目建设推动产业升级与绿色低碳转型 [2] - 主要产品氨纶纤维和生物质纤维素长丝市场价格波动不一，但行业优胜劣汰进程加快 [2] 菌草产业发展现状 - 菌草生物质纤维素产业化及高值化利用中试研发项目均按计划顺利推进 [3] - 菌草相关产品（菌草浆粕、四氢呋喃、C8-C15正/异构烷烃）当前收入占公司主营业务收入比重极小 [3] - 菌草产品核心优势为抗菌性能，主要聚焦贴身面料及高抗菌需求场景，如袜子、毛巾、医用白大褂等 [3] 参股公司新疆锦鹭经营情况 - 参股公司新疆锦鹭新材料科技有限公司于2024年四季度进入建设，目前已基本建设完成 [3] - 该公司采购本公司生物质纤维素长丝产品进行生产，2026年销售目标按满产规模规划 [3] - 该公司地处新疆，具备明显的能源成本优势，且毗邻核心客户，综合成本竞争力突出 [3] 氨纶纤维行业情况与趋势 - 氨纶纤维应用领域不断丰富，添加比例持续提升，需求持续稳定增长 [3] - 当前氨纶行业价格处于历史底部区间，行业集中度持续提高 [4] - 根据CCF化纤信息网数据，目前氨纶行业库存天数处于2024年2月以来低位 [4] - 公司已与主要原料供应商签订长期供应协议，氨纶产品以国内销售为主，外销占比较低 [4]

公司项目进展 - 公司菌草生物质纤维素产业化项目与菌草生物基材料高值化利用中试研发项目均按照实施计划顺利推进中[1] - 相关产品主要为菌草浆粕、四氢呋喃、C8-C15正/异构烷烃[1] 项目当前财务影响 - 目前上述项目收入占公司主营业务收入比重极小[1] 公司未来关注方向 - 公司将持续关注菌草材料在相关领域的应用进展、市场反馈及行业标准变化[1] - 后续如有符合披露标准的实质性进展，公司将严格按照相关规定履行信息披露义务[1]

早盘市场概况 - 早盘三大指数震荡回落，沪指跌0.3%，深成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 沪深两市半日成交额达1.85万亿元，较上个交易日放量568亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌，热点较为杂乱，涨停数量为44家，封板率为78%，连板股数量为12家 [1] 房地产板块 - 房地产板块表现活跃，涨幅居前，板块整体上涨1.37% [1][2] - 多只个股涨停，包括大悦城（涨10.17%）、城投控股（涨10.11%）、合肥城建（涨10.03%）、我爱我家（涨10.00%）等 [1][2] - 消息面上，财政部等三部门联合发布公告，延续实施支持居民换购住房的个人所得税优惠政策至2027年底 [2] - 华泰证券表示，中央经济工作会议表明中央稳地产的坚定态度，降准降息通道的形成也将为行业稳定提供更好的宏观环境 [3] 化工板块 - 化工板块逆势拉升，板块整体上涨0.31% [1][4] - 多只个股涨停或大涨，包括美邦科技（涨20.28%）、江天化学（涨19.99%）、七彩化学（涨12.57%）、红宝丽（涨10.13%）、宏柏新材（涨10.08%）等 [3][4] - 消息面上，最近一周（1月12日至18日）化工市场部分产品价格显著上涨，环氧丙烷价格周涨幅达7.9% [4] - 开源证券在研报中表示，取消光伏等产品增值税出口退税的政策或将刺激草铵膦等产品在政策窗口期海外备货需求提前释放，有望提振市场价格 [5] - 华泰证券认为大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [33] AI应用板块 - AI应用端盘中走高，板块整体下跌0.66% [1][6] - 多只个股涨停或大涨，包括佳云科技、粤传媒、浙文互联、天地在线涨停，蓝色光标涨超6% [1][5] - 部分个股表现突出，如*ST立方涨19.40%，志特新材涨17.32%，流金科技涨15.92%，兆讯传媒涨14.59% [6] - 消息面上，阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝等核心生态 [6] - 浙文互联与字节跳动旗下巨量引擎合作共建的“派智”灵动数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比实现5倍增长 [6][7] - OpenAI宣布计划在美国的免费层级和Go订阅层级中测试广告投放 [27] 存储芯片板块 - 存储芯片概念反复活跃，板块整体上涨0.67% [1][8] - 多只个股表现强势，中微半导20CM涨停，普冉股份、佰维存储再创新高，佰维存储涨7.90%，普冉股份涨7.01% [7][8] - 消息面上，美光科技公司表示，内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，并重申供应紧张状况将持续到今年之后，原因是AI基础设施建设对高端半导体的需求激增 [8] 智能电网板块 - 智能电网概念多股涨停，汉缆股份、森源电气、广电电气、积成电子、宏盛华源均实现2连板，大连电瓷、华明装备、中国西电首板涨停 [11] - 电科院涨15.20%，亿能电力涨13.89%，华自科技涨10.39% [12] 机器人概念板块 - 机器人概念板块活跃，归因于全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立 [13] - 多只个股涨停，包括锋龙股份、日盈电子、浙江仙通、铁流股份、中捷资源、和晶科技（涨19.98%）、一彬科技等 [14] - 卡倍亿涨13.22%，强瑞技术涨11.83%，恒勃股份涨11.63%，华研精机涨10.69% [15] 商业航天板块 - 商业航天概念再度大跌，华菱线缆、航天动力跌停 [1] - 板块内部分个股仍有表现，九鼎新材4天2板，越秀资本、北摩高科首板涨停，超捷股份涨15.72%，泰胜风能涨13.39%，红相股份涨10.95% [16][17] - 消息面上，中科宇航完成辅导工作，成为继蓝箭航天后IPO走得最快的商业航天企业 [16] 燃气轮机/发电机概念 - 燃气轮机概念走强，归因于中国航发多个燃气轮机创新发展示范项目成功完成国家能源局评估验收 [19] - 航发科技首板涨停，博盈特焊涨13.15%，航亚科技涨10.48% [20] 光伏板块 - 光伏板块有所表现，归因于行业机构数据显示光伏组件报价涨至超0.8元/瓦，业内预计一季度出货将以海外市场为主 [21] - 博迁新材、亿晶光电首板涨停，向日葵涨13.27% [22] 固态电池板块 - 固态电池概念活跃，归因于产业消息称比亚迪正在进行GWh级别的全固态电池设备招标 [23] - 恒大高新、胜利精密、华正新材首板涨停 [24] 业绩超预期板块 - 业绩超预期个股受关注，归因于近400家A股上市公司发布2025年年度业绩预告，16家净利同比预增上限超200% [25] - 中国汽研、欧科亿（20CM涨停）首板涨停，回盛生物涨11.22% [26] 旅游酒店板块 - 旅游酒店板块升温，归因于寒假及春节假期临近，出游预订人次同比已超去年同期 [31] - 大连圣亚3天2板，九华旅游首板涨停 [32] 其他活跃板块及个股 - AI医疗概念：新里程5天3板 [30] - 农药概念：利尔化学首板涨停 [34] - 其他涨停个股涵盖包装、股权转让、电力、医药、零售、免税等多个概念 [36] - 半导体设备、环保、生物饲料、创新药等板块有个股大幅上涨 [37] 宏观与行业政策 - 财政部等四部门发布通知，中央财政对经营主体设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年，政策实施至2026年12月31日 [37] - 财政部等4部门明确通过国家融资担保基金设立规模5000亿元的专项担保计划，分两年实施，为符合条件的中小微企业民间投资贷款提供担保 [38]

3万吨/年四氢呋喃项目运营情况 - 3万吨/年四氢呋喃项目目前正处于试生产阶段 [1] - 通过持续优化工艺装置，项目运行效率和生产负荷均实现了稳步提升 [1] - 项目将有效增强四氢呋喃产品的盈利能力，并进一步提升其在市场中的竞争力 [1] 公司主营业务与技术 - 公司以绿色制造技术的研发、产业化及技术服务为主业 [1] - 目前已实现自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，生产并销售相关精细化学品 [1] - 公司通过技术许可、关键设备、催化剂等形式为能源化工、新材料等领域客户提供解决方案 [1] - 公司业务旨在帮助客户提高资源能源利用效率，提升绿色发展水平 [1]

公司核心技术与专利 - 2025年上半年公司新增授权专利3件 [1] - 新专利聚焦无汞离子液体催化合成氯乙烯生产装置及工艺 [1] - 该技术以离子液体催化剂为基础，采用气液催化反应体系，从源头解决行业汞污染难题 [1] - 技术能实现装置大型化，提升反应热利用效率，推动行业绿色低碳转型 [1] 公司业务与产业化 - 公司主业为绿色制造技术的研发、产业化及技术服务 [1] - 已实现自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，生产并销售相关精细化学品 [1] - 通过技术许可、关键设备、催化剂等形式为能源化工、新材料等领域客户提供解决方案 [1] 市场战略与竞争优势 - 新增专利的授权与应用将成为公司开拓新市场、满足新客户需求的有力武器 [1] - 新技术助力公司在市场竞争中抢占先机 [1] - 公司解决方案帮助客户提高资源能源利用效率，提升绿色发展水平 [1]

项目进展 - 中国化学工程第三建设有限公司上海分公司承建的江苏华峰瑞讯50万吨/年BioPTMEG项目（一期）THF产品精制塔完成吊装 [1] - 吊装设备重82.5吨 直径3.58米 长度53.95米 采用400吨履带吊主吊和150吨履带吊溜尾的单主机抬吊递送法 [1] - 项目克服江苏梅雨和高温天气影响 按期完成塔器的"穿衣戴帽"工作 [1] 项目规划 - 项目位于江苏启东吕四港经济开发区 规划用地650亩 [1] - 建设内容为年产50万吨生物基聚四亚甲基醚二醇和2万吨四氢呋喃 [1] - 以玉米芯制取的糠醛为主要原料 采用自主研发的BioPTMEG工艺 [1] 技术优势 - 相比传统石油基PTMEG 项目可降低原料成本30%以上 [1] - 同时减少碳排放40% [1]

报告核心观点 氨纶行业竞争格局进一步改善，外资企业产能退出使国产氨纶市场份额有望提升，北交所化工新材行业本周上涨，关注北交所美邦科技 [1][2][11] 各目录要点总结 氨纶行业再现大产能退出事件，供给过剩局面有望改善 - 韩国泰光集团自2025年7月14日起暂停泰光化纤（常熟）有限公司部分氨纶生产线运营并重新评估战略，此前晓星氨纶（嘉兴）有限公司也有多条产线关停计划 [1][10][11] - 晓星氨纶因核心原料PTMG依赖进口，2025年国际油价高位震荡致原料成本同比上涨23%，而中国本土企业PTMG国产化率突破80%，成本仅为进口产品60% [11] - 2024年中国运动品牌采购国产氨纶比例首破75%，外资品牌细分市场份额压缩至不足12%，国际巨头收缩氨纶战线，国产氨纶市场份额将提升 [2][11] - 氨纶行业从景气高点步入周期底部，价格磨底，多数企业亏损，外资产能退出有望缓解供给过剩压力，改善行业盈利 [12][14] - 美邦科技主营四氢呋喃，年产3万吨/年四氢呋喃项目投产后将扩大市占率，成国内产能最大的LBDO提纯法生产四氢呋喃企业 [2][14][15] 本周北交所化工新材行业上涨0.10% - 本周（2025年7月14日至18日）北证50报收1418.61点，周涨跌幅-0.16%，沪深300报收4058.55点，周涨跌幅+1.09%，创业板指报收2277.15点，周涨跌幅+3.17% [17] - 本周开源北交所五大行业涨跌分化，化工新材行业周涨跌幅+0.10%，排名第三 [19] - 本周开源北交所化工新材二级行业表现分化，橡胶和塑料制品业、非金属材料、化学制品上涨，金属新材料、专业技术服务业、电池材料、纺织制造下跌 [3][20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为广信科技、凯大催化、一诺威、富恒新材、奔朗新材、三维股份 [3][23] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌1.5%（美元/桶），MDI价格上涨1.8%（元/吨），TDI价格上涨23%（元/吨），天然橡胶价格上涨2.8%（元/吨），丁苯橡胶上涨0.9%（元/吨） [9][27][29] - 近一周聚乙烯价格下跌0.6%（元/吨），聚丙烯价格下跌0.6%（元/吨），ABS价格下跌0.2%（元/吨），PA66价格下跌1.3%（元/吨），PA6价格下跌3.1%（元/吨），涤纶长丝价格下跌1.9%（元/吨），草甘膦价格上涨3.2%（元/吨） [9][35][40] 公司公告：三维股份将于2025年7月22日起对证券简称进行变更 - 三维股份为清晰反映主营业务、贴合业务发展实际情况、增加投资者理解和判断、保护投资者，自2025年7月22日起将证券简称由“三维股份”变更为“三维装备”，证券代码不变 [4][50][51] - 汉维科技一季度归母净利润同比降87.86%，受原材料价格上涨、费用增加、税收优惠减少等因素影响，公司将加强与供应商合作、拓展海外市场等应对 [51] - 奔朗新材股东庞少机拟在公告披露30个交易日后3个月内通过集中竞价减持不超300万股，减持比例不超1.65% [51] - 宁新新材已将用于暂时补充流动资金的5000万元归还至募集资金专用账户，使用期限未超12个月 [51]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年美邦科技营收5.40亿元同比增12.89%，归母净利润-345.27万元；2025Q1营收1.16亿元，归母净利润-74.69万元；考虑苯甲醇、四氢呋喃价格低位，下调2025 - 2026年并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润0.16/0.32/0.44亿元，对应EPS为0.19/0.39/0.53元，当前股价对应PE为86.0/42.2/30.9X；因四氢呋喃扩产试生产、苯甲醇产线扩产推进，维持“增持”评级 [5] - 2024年精细化工营收5.01亿元同比增14.55%，毛利率14.86%同比+1.64pct，控股子公司甲苯氧化系列产品产销量及销售收入增长推动营收；解决方案全年营收3783.75万元，毛利率52.92%，已内酰胺氨肟化反应分离专利专有技术及关键设备通过验收，实现技术高效结合 [5] - 募投3万吨/年四氢呋喃生产线2024年试生产，截至2025年5月中旬装置生产负荷达70%；“年产3万吨苯甲醇装置扩能改造及VOCs尾气深度治理项目”2024年末工程进度达61%；完成无汞离子液体催化剂工业化侧线验证并与下游沟通；合成生物布局小分子肝素等产品及解决方案研发实验；子公司完成NMN酶法工艺路线开发及工艺验证 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|478|540|531|630|720| |YOY(%)|-15.3|12.9|-1.5|18.6|14.3| |归母净利润(百万元)|23|-3|16|32|44| |YOY(%)|-63.7|-115.3|558.1|104.1|36.3| |毛利率(%)|17.0|17.5|15.9|18.2|19.2| |净利率(%)|4.7|-0.6|3.0|5.1|6.1| |ROE(%)|4.1|-0.9|3.6|6.8|8.5| |EPS(摊薄/元)|0.27|-0.04|0.19|0.39|0.53| |P/E(倍)|60.3|-394.2|86.0|42.2|30.9| |P/B(倍)|2.4|2.5|2.5|2.4|2.3|[8] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|438|437|417|527|562| |非流动资产|516|556|536|499|460| |资产总计|954|993|953|1026|1022| |流动负债|248|269|225|272|222| |非流动负债|36|79|68|58|47| |负债合计|284|348|293|330|268| |少数股东权益|112|107|115|130|149| |股本|83|83|83|83|83| |资本公积|232|232|232|232|232| |留存收益|239|227|261|338|451| |归属母公司股东权益|558|537|545|567|604| |负债和股东权益|954|993|953|1026|1022|[10] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|478|540|531|630|720| |营业成本|396|445|447|515|582| |营业税金及附加|3|3|4|4|4| |营业费用|3|4|5|6|7| |管理费用|31|35|27|28|32| |研发费用|22|25|21|24|25| |财务费用|1|1|5|4|4| |资产减值损失|-4|-28|-3|-2|-1| |其他收益|10|4|6|7|7| |公允价值变动收益|1|2|1|1|1| |投资净收益|-1|-1|0|1|0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|29|7|27|53|72| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|29|6|26|53|72| |所得税|1|12|3|6|8| |净利润|28|-6|23|47|64| |少数股东损益|5|-2|8|15|20| |归属母公司净利润|23|-3|16|32|44| |EBITDA|70|49|61|95|117|[10] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|4|28|74|51|116| |投资活动现金流|-170|-87|-12|-3|-4| |筹资活动现金流|104|26|-36|-36|-31| |现金净增加额|-62|-33|26|12|81|[10] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|-15.3|12.9|-1.5|18.6|14.3| |成长能力 - 营业利润(%)|-71.2|-77.7|306.9|100.7|34.7| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-63.7|-115.3|558.1|104.1|36.3| |获利能力 - 毛利率(%)|17.0|17.5|15.9|18.2|19.2| |获利能力 - 净利率(%)|4.7|-0.6|3.0|5.1|6.1| |获利能力 - ROE(%)|4.1|-0.9|3.6|6.8|8.5| |获利能力 - ROIC(%)|4.3|-1.2|3.9|7.4|9.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|29.8|35.1|30.8|32.1|26.3| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-0.7|3.8|-3.7|-8.3|-21.1| |偿债能力 - 流动比率|1.8|1.6|1.9|1.9|2.5| |偿债能力 - 速动比率|1.4|1.2|1.3|1.4|1.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.6|0.5|0.6|0.7| |营运能力 - 应收账款周转率|11.2|13.5|15.0|16.0|16.0| |营运能力 - 应付账款周转率|4.7|4.5|5.0|5.2|5.7| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.27|-0.04|0.19|0.39|0.53| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.05|0.33|0.89|0.61|1.40| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|6.70|6.46|6.55|6.81|7.26| |估值比率 - P/E|60.3|-394.2|86.0|42.2|30.9| |估值比率 - P/B|2.4|2.5|2.5|2.4|2.3| |估值比率 - EV/EBITDA|19.2|29.3|22.9|14.5|11.1|[10]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 5 月 19 日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长、总经理等高文杲等多位人员 [3] 公司核心竞争力与业务布局 - 公司以绿色制造技术研发等为主业，实现自研技术在多领域产业化，为客户提供解决方案，布局合成生物板块 [5] - 公司定位是成为国内领先的精细化学品制造商和绿色关键技术解决方案提供商 [7] 应对成本压力与原材料价格波动 - 对于甲苯，公司跟踪价格和供求关系，灵活调整采购计划，改进生产工艺降低成本；对于 LBDO，与生产企业建立合作稳定供应和价格 [6] 财务相关情况 - 2024 年营收增长 12.89%，净利润同比下降 115.30%，主要因控股子公司生产线停产计提资产减值 [9] - 公司严格按法规履行信息披露义务，执行会计准则，建立内部控制制度保证财务报告质量 [8] - 2024 年子公司生产线试生产使管理、销售费用上升，研发投入增加使研发费用上升，公司将通过预算控制等措施提升费用管控水平 [16] 精细化工产品板块 - 2024 年精细化工产品板块收入增长显著，3 万吨/年四氢呋喃生产线处于试生产阶段，装置生产负荷达 70%，产品质量优等，产能释放将提升盈利能力 [10][11] - 生产线位于产业聚集区，有集群、技术和规模优势，产能释放将提高公司未来盈利能力和市场竞争力 [12] 市场与产品相关 - 公司产品定价以市场为导向，依据多种因素适时调整价格 [13] - 2025 年将持续推广关键技术解决方案，加快新技术产业化和市场推广 [14] - 公司目前无化妆品业务板块，积极布局合成生物学板块 [15]