作 者丨庞成 王达毓 编 辑丨肖嘉 在银行存款利率全面进入"1"时代后，曾作为银行揽储利器，一度"一单难求"的高收益大额存 单产品也逐步退出市场。 近期，南方财经记者走访了广州多家银行网点后发现， 商业银行目前在售的个人大额存单利 率，已跟随持续下调的存款利率，整体跌至"1字头" 。 其中，部分银行的在售的大额存单利率，已与同期限普通存款产品利率持平，甚 至低于一些零钱理财类产品收益，大额存单利率优势已不明显。此外，在银行降 低负债成本、稳定净息差的背景下，银行已纷纷下架长期限大额存单，目前在售 产品以1个月至2年期为主，5年期几乎不见踪影。 在此背景下，"存款搬家"情况越发明显，资金从存款流向了更具吸引力的投资标的，理财、保 险等成了投资者的热门选择。 大额存单"失宠了" 今年5月20日，工商银行等国有六大行率先降息，随后股份行、城商行相继跟进。这是2025年 以来首次大规模利率调整，此次调整完成后，中长期存款利率全面进入"1"时代，居民投资理 财格局也悄然生变。 "最近一段时间，前来咨询大额存单业务的客户相对较少。"广州某城商行理财经理向南方财经 记者表示，定期存款利率调降后，大额存单的利率也跟进下调。目 ...

大额存单市场现状 - 商业银行大额存单利率全面进入"1"时代，与普通存款利率持平甚至低于部分零钱理财产品收益 [1] - 工商银行20万元起存的大额存单1个月/3个月利率0.9%，6个月1.1%，1年/2年1.2%，3年1.55%，无5年期产品 [2] - 广州银行3年期大额存单年利率1.75%为市场较高水平，但额度仅剩800万元 [3] - 微众银行2年/3年期大额存单年利率1.6%已全部售罄 [4] 银行产品结构调整 - 银行普遍下架5年期大额存单，3年期产品额度收紧，在售产品以1个月至2年期为主 [1][2] - 银行APP大额存单转让区剩余期限多为1-2年，到期年化利率仅比新发产品高10个基点 [5] - 调整主因是净息差承压，需控制负债成本并缩小利率风险敞口 [6] 存款迁移趋势 - 5月非银金融机构存款单月增加1.2万亿元创十年新高，理财市场规模突破31.3万亿元 [6] - 银行主推储蓄型保险（年金、增额终身寿险）和短期固收理财替代存款 [6][7] - 理财机构预计将增加低波短债（如同业存单）配置，现金及存款类资产占比可能下降 [7] 投资者行为变化 - 大额存单转让区"拼手速"现象消失，2%以上收益率产品几乎绝迹 [5] - 银行根据客户流动性需求差异化推荐产品：低流动性偏好推保险，高流动性偏好推短期理财 [6][7]

理财产品收益率走高 - 近期多只R2级短期持有型理财产品收益率显著上升，部分产品近一个月年化收益率达10%左右，例如交通银行"交银理财灵动慧利9号7天持有C"近一个月年化收益率为9.63% [1] - 收益率走高主要受短债市场行情向好推动，部分产品通过释放底层资产浮盈或采用"固收+"策略增厚收益 [1][2] - 部分新发产品通过"新品打榜"策略在初期配置优质资产并免除费用，短期内拉高年化收益率以吸引投资者，例如杭州银行一款新发产品成立以来年化收益率为7.22% [3] 产品结构与策略分析 - R2级理财产品底层资产以债券为主（占比超80%），部分配置少量权益类（0%-5%）和金融衍生品类资产（0%-1%），例如交通银行产品通过国债期货套期保值 [2] - "固收+"策略成为增厚收益的重要手段，兴银理财一款产品通过少量权益资产配置实现成立以来年化收益率8.642% [2] - 开放式短期产品对底层资产波动更敏感，收益率波动明显高于封闭式产品 [3] 行业趋势与公司动态 - 低利率环境下理财公司"多资产多策略"优势显现，兴银理财提出从单一资产向多元资产、多策略转型，通过债券、股票、黄金等低相关性资产构建全天候组合 [4][5] - 未来产品布局方向包括：以纯固收为基本盘，拓展"+REITs、+转债、+黄金、+期权"等"固收+"变体，并通过分红型产品转化净值增长为现金流 [5] - 理财公司需强化投研能力，结合投资者需求创新差异化产品，例如通过"固收+非标"策略在严控比例下布局高收益项目 [5][6]

理财产品收益率走高 - 近期多只中低风险短期持有型理财产品收益率走高，部分产品近一个月年化收益率接近10% [1][3] - 交通银行"交银理财灵动慧利9号7天持有C"近一个月年化收益率达9.63%，成立以来年化收益率为5.06% [3][4] - 兴银理财丰利逸动日开增强型固收类理财产品成立以来年化收益率为8.642% [5] 收益率走高的原因 - 短债行情较好推动短期持有型理财产品收益率上升 [1][4] - 部分理财产品不定期释放底层资产浮盈，导致短期内收益率跳升 [4] - "固收+"策略配置小部分权益资产，权益市场表现较好带动收益率提升 [7] 新发行产品收益率表现 - 杭州银行一款6月13日成立的产品，截至7月4日年化收益率达7.22% [9] - 理财公司在产品成立初期倾斜优质资源，通过免除费用等方式短期内抬升收益率，称为"新品打榜" [13] - 新品收益率计算周期短，年化收益率跳升幅度大，后期会回归正常区间 [13] 行业建议 - 理财公司应结合投资者需求推出差异化产品，强化投研能力建设以稳定收益 [15]

现金管理决策 - 公司使用闲置自有资金10,900万元人民币进行现金管理，占最近一期经审计净资产的10.26% [1][2] - 现金管理目的是提高资金使用效率，实现保值增值，保障股东利益 [2] - 资金来源为公司闲置自有资金，投资产品为金融机构发行的非保本浮动收益型理财产品 [2] 理财产品详情 - 投资产品包括光大银行阳光金丰利臻享C157期（业绩比较基准2.26%）、兴业银行周周鑫臻享款（1.8%）、华夏理财纯债日开T号（1.83%-2.53%）等 [2][3] - 产品期限灵活，部分支持7日后随时赎回，部分为固定期限 [2][3] - 理财产品投资范围涵盖债券、非标准化债权类资产等固定收益类资产 [3] 历史现金管理情况 - 过去12个月内公司累计使用闲置自有资金进行现金管理的未到期余额为22,468.76万元（含本次10,900万元） [14] - 已到期理财产品本金及收益均如期收回，未出现违约情况 [14] - 历史投资产品年化收益率区间为1.6%-3.3%，以低风险固收类为主 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 审议程序与合规性 - 现金管理额度不超过5亿元，经第四届董事会第四次会议审议通过，有效期12个月 [1] - 独立董事、监事会及保荐人均发表明确同意意见 [1] - 公司与理财产品受托方无关联关系，投资决策符合审慎原则 [3] 资金投向与行业趋势 - 理财产品资金主要投向债券、存款等固定收益资产，符合当前低利率环境下企业闲置资金管理偏好 [3][14] - 行业普遍采用协定存款与短期理财结合的方式提升资金收益，公司策略与同业实践一致 [1][14]

对冲策略理财产品市场现状 - 目前市场上对冲策略产品以量化对冲策略为主，多为混合类或权益类产品，固收类产品也开始采用对冲策略 [6] - 部分固收类产品通过国债期货、利率互换等衍生品对冲利率波动风险，降低净值回撤 [6] - 少量产品使用信用衍生工具如CDS、CRMW对冲信用风险 [6] 工商银行对冲策略产品表现 - 工银理财今年以来发行多只纯债对冲策略产品，主要集中在1季度，以鑫得利系列为主，鑫稳利系列为辅 [7] - 一只鑫得利纯债对冲策略产品2月发行6月到期，A份额年化收益率1.80%，C份额1.88% [8] - 另一只纯债对冲型产品前5个月年化收益率约1%，收益优势不明显 [8] 本期测评产品详情 - 测评产品为工银理财鑫稳利纯债对冲策略固收类3个月定期开放理财产品1号 [2] - 产品收益得分6分（同类排名59/60），风险控制得分100分（排名1/60），风险调整收益得分15分（排名46/60），综合费率得分84分（排名5/60） [8] - 产品总分46分，打败28.33%同类产品 [8] 其他银行理财产品表现追踪 - 杭州银行"幸福99添益1年周期型2022期理财A款"3个月内分数从58分降至25分，主要因收益和风险控制得分下滑 [8] - 平安理财"启元策略(360天持有)1号固收类理财产品"半年内分数从59分升至62分，主要因风险调整收益得分提高 [8] 对冲策略产品特点分析 - 对冲策略在震荡市或熊市中可降低净值回撤，提升稳定性 [6] - 牛市环境中对冲策略产品可能跑输纯多头产品，因期货空头头寸可能导致亏损 [6] - 部分产品虽在说明书中提及风险对冲，但实际季末衍生品持仓可能为0 [6]

银行大额存单市场变化 - 大额存单利率优势消失且供应量减少，全国性银行停售中长期大额存单 [1] - 金融机构主动调整负债端结构以应对净息差压力，反映成本控制与流动性管理策略变化 [1] 存款利率下降趋势 - 2025年5月整存整取存款各期限平均利率全面下降，3个月期降至1.004%，3年期降至1.711%，5年期降至1.573% [2] - 大额存单利率全面跌破2%，3个月期平均利率1.239%，3年期2.069%，5年期1.700% [2] - 大额存单利率降幅显著，5年期平均利率下降28.33BP，为各期限最大降幅 [3] 大额存单供应收缩 - 工商银行、建设银行、招商银行等停售五年期大额存单，三年期产品也大幅减少 [3] - 多数银行仅保留两年期以内大额存单，三年期产品额度有限且设购买限制 [3] - 行业自2023年起主动调整产品结构，中长期大额存单逐步停售 [3] 银行负债结构优化 - 银行通过停售长期限大额存单降低高负债成本，优化负债结构以稳定息差 [4] - 部分区域中小银行逆势增加大额存单以获客，反映不同银行负债结构与竞争策略差异 [4] - 下架中长期大额存单可缩小利率风险敞口，避免利率下行周期锁定高成本负债 [4] 存款利率调整与政策环境 - 2025年5月国有六大行率先下调存款利率，中长期存款利率进入"1%"时代 [5] - 中小银行跟进调整，存款利率整体呈下降趋势以降低融资成本并维持银行净息差 [5] - 央行或继续实施宽松货币政策，存款利率有望进一步下行 [5] 替代投资方向 - 低利率环境下，投资者可配置半年至3年期的低波固收类理财产品及保本结构性产品 [5] - 1-3年期债券受超长期国债发行影响较小，投资安全性较高 [5]

银行理财行业动态 - 多家理财公司开展阶段性费率优惠 主流理财产品管理费率降至0 05%至0 15%区间 [1] - 中银理财将旗下产品固定管理费率由0 3%/年下调至0 05%/年 优惠期结束后恢复 [2] - 民生理财将一款纯固收类产品年化固定管理费率由0 5%降至0 05% [2] 现金管理类产品竞争 - 现金管理类理财产品成为银行理财机构揽客发力点 招银理财成立两款新产品并对4款产品实施费率优惠 [3] - 部分现金管理类产品年化费率降至0 01% 光大理财推出"0"费率产品 [3] - 现金管理类产品费率优惠直接关系到客户体验和市场份额争夺 [3] 市场规模与结构变化 - 截至2025年5月末银行理财存续规模达31 5万亿元 较4月末增加0 19万亿元 较上年末增加1 58万亿元 [1] - 固收类产品占全市场92 5% 现金管理类产品加速扩容达2054款 环比增加97款 [4] - 低利率环境下投资者偏好稳健收益 存款主要分流至现金管理类和短债理财产品 [4] 行业发展趋势 - 业内预测银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金 年内规模可能突破33万亿元 [7] - 债市波动可能影响理财规模扩张进程 [7] - 银行理财需从"规模驱动"转向"价值驱动" 通过优化资产配置和提升风险管理实现可持续收益 [6] 竞争策略建议 - 专家建议从投研能力、产品创新、渠道拓展、客户服务四个维度构建差异化竞争优势 [6] - 产品创新方面建议在低风险端推出短久期产品 高风险端探索混合类和权益型产品 [6] - 建议依托互联网平台扩大客户触达 通过数字化转型和智能投顾提升服务能力 [6]

债市行情与理财产品表现 - 2023年以来国内债券市场处于收益率下行通道 10年国债收益率从2023年初的2 9%降至当前1 7%以下 [1][5] - 2025年债市行情有望延续 银行理财固收投资面临友好市场环境 但需关注有效需求不足 企业经营困难等经济问题 [3] - 货币政策保持适度宽松 降准降息预期为债市提供支持 海外关税政策等外部因素可能影响出口表现 [4] 固收类理财产品收益增强策略 - 构建"基础收益"底仓 以高信用等级债券 同业存单 银行存款为核心收益来源 [5] - 信用债精耕策略 通过一二级市场跟踪 适时参与中高等级中等久期信用债投资 [6] - 杠杆套息策略 利用低成本融资与目标资产利差 动态平衡杠杆率与资金波动风险 [6] - 利率债波段交易 依赖投研团队对宏观经济数据 货币政策信号的深度挖掘 [6] - 适度参与衍生工具 如国债期货 TRS CLN等 对冲利率和信用风险 [7] - 固收+资产增强 通过可转债等多元资产嫁接 捕捉股债市场双重红利 [7] 理财产品设计与客户需求满足 - 打造"低波动性+高稳定性"底仓 结合收益增强策略实现长期可观收益 [10] - 建立差异化产品线 覆盖R1至R5风险等级 满足不同风险收益偏好客户 [10] - 通过动态创新响应市场变化 在风险收益平衡 客户需求适配和服务能力间寻找最优解 [13] - 宁银理财形成现金管理类和"欣 享 赢 耀"四条产品主线 覆盖不同风险收益需求 [13] 投资者教育与客户陪伴 - 采用情景剧 音频 小视频 市场点评等多种形式开展投教工作 [11] - 建立微信渠道服务号 赋能客户经理掌握产品和市场信息 [12] - 加强客户陪伴 在市场调整时通过拜访 答疑会等方式增强投资者信心 [12] 公司产品特色与市场定位 - 宁银理财持续拓展产品体系深度 布局固收+ 混合类 权益类等多元化策略 [13] - 精细化投资管理提升产品抗风险能力 坚守绝对收益目标核心 [14] - 构建动态客户画像 针对性推介理财方案 实现"合适的产品销售给合适的客户" [14]

委托理财概况 - 投资种类为固定收益类或其他低风险、流动性好的中短期理财产品 [1] - 投资金额为1,700万元人民币 [2] - 资金来源为贸易公司经营过程中产生的临时闲置自有资金 [2] - 投资方式为兴业银行的"稳添利日盈稳享1号日开固收类理财产品"，金额1,700万元，无固定期限，非保本浮动收益，不构成关联交易 [2] 审议程序 - 公司十届董事会第十三次会议审议通过《关于公司及全资子公司使用临时闲置资金进行委托理财的议案》 [1] - 授权额度为不超过人民币5,000万元（其中贸易公司2,000万元），资金可滚动使用 [4] - 授权有效期为自董事会审议通过之日起一年 [4] 投资对公司的影响 - 利用临时闲置资金购买低风险理财产品，收益高于同期银行活期存款利率，提高资金使用效率 [4] - 在保证正常生产经营的前提下进行申购赎回，不影响日常经营业务开展 [4] - 公司将根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》进行会计处理 [5]