案件核心信息 - 投资者李某以“金融委托理财合同纠纷”为由，将国投瑞银基金管理有限公司及其旗下百亿基金经理施成共同诉至法院，案件定于2026年1月13日在上海市虹口区人民法院开庭 [2] - 此案是公募行业罕见的“基金公司+基金经理”共同被诉案例 [2] - 国投瑞银基金截至发稿未对诉讼作出正式回应 [2] 涉诉基金经理情况 - 基金经理施成拥有14年证券从业经历，2017年3月加入国投瑞银基金，2019年起担任基金经理 [4] - 其凭借聚焦新能源赛道的投资风格在2020年至2021年崛起，管理的国投瑞银先进制造和国投瑞银新能源A在2020年净值增长率均超过100% [4] - 业绩爆发推动其管理规模在2021年三季度末飙升至212.87亿元，跻身“百亿基金经理”行列 [4] - 截至数据统计日，施成目前管理6只产品，总规模为107.36亿元 [5] - 其管理产品业绩分化明显：国投瑞银先进制造任职回报率达208.70%，国投瑞银新能源A为159.22%，国投瑞银进宝为109.96%；而国投瑞银产业转型一年持有A任职回报率为-21.37%，年化回报-6.69%，在同类2983只产品中排名第2667 [5] 行业诉讼趋势 - 2026年以来，公募基金行业涉诉案件密集涌现，迎来新一轮“诉讼潮” [2][6] - 涉及机构包括国投瑞银、安联基金、淳厚基金、联博基金、华宝基金等多家公司 [6] - 案由类型多样，涵盖金融委托理财合同纠纷、劳动争议、不当得利纠纷等 [6] - 例如，安联基金因“不当得利纠纷”被投资者起诉，公司回应称系不法分子假冒公司名义诈骗导致，已报案 [6] - 劳动争议成为高发纠纷，联博基金、华宝基金、淳厚基金均涉及与前员工的劳动争议诉讼 [6] 专家对行业诉讼潮的解读 - 南开大学金融学教授田利辉指出，当前“诉讼潮”是行业深层矛盾在法治层面的集中释放，折射出三方面系统性压力 [7] - 压力一：公募行业在规模快速扩张下，合规风控与内部治理机制滞后，“重业绩、轻风控”倾向使得委托理财纠纷在市场波动中凸显 [7] - 压力二：人才流动加剧与激励机制不匹配，导致劳动关系紧张，反映行业人力资源管理的粗放 [7] - 压力三：投资者权益保护体系尚不健全，预期管理不足与信义义务落实不到位，使得投资损失易转化为法律争议 [7] - 根源在于长期“规模导向”下的治理失衡，是行业从高速增长转向高质量发展进程中治理现代化不足引发的阵痛 [7] 关于基金经理个人责任的争议 - 将基金经理个人列为共同被告引发法律与业界对责任边界界定的热议 [8][9] - 专家指出，根据《证券投资基金法》及信义义务原则，基金公司作为法人主体承担管理责任 [9] - 基金经理个人法律责任的追究需严格限定于存在重大过失、违反忠实勤勉义务或涉嫌违法违规行为的情形 [9] - 若基金经理依合同合规操作，损失源于市场波动，则个人责任不成立，应避免“连坐”思维 [9] - 科学界定责任边界的关键在于完善投资决策的流程记录与风控制衡 [9] 行业改革与展望 - 针对行业激励机制与投资者利益错配的核心症结，证监会近期力推以“长周期考核”和“浮动管理费”为核心的公募基金改革 [9] - 改革旨在引导行业从“规模导向”转向“投资者利益导向”，通过激励长期化与费用风险共担，促使管理机构与投资者利益更紧密对齐 [9][10] - 但仅靠考核与费率调整难以根除诉讼纠纷的深层症结，改革成效取决于配套措施能否落地 [10] - 需要同步强化投资者适当性管理、提升信息披露透明度、严惩违规行为、优化公司治理与内控体系，并培育以信义文化为核心的行业生态 [10] - 真正实现转型需要系统性推进与执行力，以化解利益错配，推动行业回归“受人之托、代人理财”的本源 [10]

案件核心信息 - 2026年1月13日，上海虹口区法院将审理投资者李智华起诉国投瑞银基金及其基金经理施成的案件[1][13] - 案由为“金融委托理财合同纠纷”，基金经理个人被列为共同被告在业内十分罕见[3][13] - 施成成为继诺安基金蔡嵩松案后又一位被起诉的百亿级基金经理[3][13] 案件主要争议点 - 争议焦点一：基金公司是否充分履行适当性义务，将波动极大的产品销售给了风险承受能力不足的投资者[4][14] - 争议焦点二：投资风格与基金合同约定出现严重偏离，即“风格漂移”[4][14] - 以国投瑞银新能源基金为例，合同约定投资新能源主题比例不低于80%，但截至2025年三季度末，其新能源个股持仓占比仅剩5.95%[4][14] - 基金重仓方向已转向AI、机器人等非约定领域，但正是凭借重仓AI等板块，该基金在2025年实现了72.24%的收益[4][14] 基金经理施成的投资操作与业绩 - 施成在2025年一季度开始大幅调仓，移除了中矿资源、阳光电源、永兴材料等新能源股，二季度宁德时代也从重仓股中消失[4][14] - 2025年三季度，AI与机器人赛道成为主角，前十大重仓股中出现英维克、胜宏科技等相关个股[4][14] - 其投资思路从2024年年报看好新能源，转变为2025年三季报重点讨论TMT行业和AI投入[6][15] - 施成的职业生涯与新能源行业高度绑定，2020年、2021年其管理基金分别取得101.52%和60.03%的高收益[8][17] - 2021年第二季度至第三季度，其管理的四只基金规模从约38.52亿元爆炸式增长至212.87亿元，增加174.35亿元[8][17] - 管理规模一度冲上247亿元的巅峰，最多同时管理7只基金[8][17] - 2022年起，新能源行业进入调整期，施成管理的基金连续三年深度亏损[8][17] - 国投瑞银新能源混合A在2022年至2024年的收益率分别为-27.89%、-33.39%、-16.62%[9][18] - 2021年至2025年上半年，其在管的6只基金合计亏损达164.72亿元，最大回撤超过70%[11][20] - 管理规模从高点200多亿元缩水至不足100亿元[11][20] - 尽管业绩惨淡，同期这6只基金仍累计收取管理费约11亿元[11][20] 国投瑞银基金的经营状况 - 由于施成等权益类基金经理业绩不佳，公司明显向固收类产品倾斜[11][20] - 2024年固收类产品规模占比超过85%[11][20] - 2024年公司管理的公募基金规模达2788亿元，增幅3%，但营收同比下降3%至13.79亿元，净利润为3.76亿元[11][20] - 截至2025年三季度末，公司管理的股票型基金规模为12.65亿元，混合型基金为289.95亿元，债券型基金和货币型基金规模合计达1963.68亿元[11][20] 行业影响与监管背景 - 案件折射出公募基金经理在业绩与规模压力下，面临坚持策略还是追随热点的普遍困境[12][21] - 案件为行业敲响警钟，引发对基金经理“勤勉尽责义务”边界的讨论[12][21] - 2025年11月，基金业协会发布《主题投资风格管理指引》，旨在遏制“风格漂移”[12][21] - 施成案发生在该指引发布后不久，更具标志性意义，其判决结果可能成为界定相关义务边界的重要案例[12][21]

白银市场与国投白银LOF基金表现 - 2025年底白银价格创历史新高，伦敦银现和COMEX白银盘中突破80美元/盎司，全年涨幅分别达149.69%和131.96% [2] - 白银价格在创下83.971美元/盎司的历史新高后出现剧烈回调，12月29日单日跌幅达9.08% [6] - 国投瑞银白银期货基金（国投白银LOF）作为公募唯一投资白银期货的基金，2025年收益率达142.11%，位居商品型基金榜首 [9] - 该基金在2025年12月22日至26日经历剧烈波动，出现连续涨停与跌停的过山车行情 [3] - 由于场内价格与场外净值出现较大偏离，基金出现大量套利交易，公司自12月2日起连续发布十余份溢价风险提示公告 [8] - 为抑制套利，基金将A类份额单日申购上限从500元调整为100元，并暂停C类份额申购 [8] - 该基金管理规模从2024年四季度末的21.78亿元激增至2025年三季度末的66.4亿元，增幅高达204.87% [9] - 行业研报认为，白银中长期受益于光伏、汽车电气化、AI等工业需求增长，以及供应短缺，2026年上涨空间可期，但高波动性仍是主基调 [9][10] - 世界白银协会数据显示，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [11] 基金经理施成的管理表现与纠纷 - 国投瑞银基金经理施成被投资者以金融委托理财合同纠纷起诉至法院，开庭日期为2016年1月13日 [5] - 施成目前在管基金6只，管理规模107.36亿元，是公司旗下管理规模最大的权益基金经理 [5][13] - 其管理的6只基金过去三年业绩全部跑输业绩比较基准，收益率从-13.32%到18.03%不等 [14] - 从任职回报看，国投瑞银产业转型一年持有A的任职回报为-24.04%，跑输基准38.6个百分点 [14] - 2022年至2025年上半年，其管理的6只基金产品利润合计亏损163.02亿元 [15] - 同期，这6只基金为基金公司创造了合计7.5亿元的管理费收入 [15] - 施成的投资业绩欠佳与行业配置高度集中于新能源板块有关，其管理产品重仓股与新能源高度相关 [16] - 2022年初至2024年末，电力设备与有色金属板块（新能源相关）跌幅分别为-43.27%和-24.92%，在行业中排名靠后 [17] - 其重仓的个股如天赐材料、亿纬锂能在特定持有期间跌幅显著 [17] - 2025年三季度，施成管理的多只基金前十大重仓股高度重合，有8只股票相同，且投资方向从新能源转向电子板块 [18] 国投瑞银基金公司概况 - 国投瑞银基金是国内首家外资持股达49%的合资基金公司，股东为国投泰康信托（51%）和瑞士银行（49%） [19] - 截至2025年三季度末，公司公募管理规模为2389.17亿元，较2024年二季度末的峰值2820.83亿元下降431.66亿元，降幅15.3% [19] - 规模下降主要因固收类产品缩水，货币型和债券型基金规模分别减少214.29亿元和246.36亿元 [19] - 公司权益类基金规模占比不高，2025年三季度末为352.13亿元，占总规模14.74% [20] - 公司旗下规模超30亿元的基金有17只，其中权益类仅2只 [21] - 2020年至2025年上半年，公司股票投资累计亏损117.31亿元，而同期债券投资收益合计144.87亿元 [21]

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，对管理三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理降薪，显著超过基准的可提高薪酬 [2] - 政策旨在强化基金经理与投资者利益一致性，引导行业摒弃短期投机倾向，推动长期投资能力建设 [2] 跑输基准情况 - 全市场成立满三年且基金经理管理超三年的公募基金近6000只，其中1341只近三年累计收益率低于基准超10个百分点，涉及735位基金经理 [3] - 31只产品跑输基准超50个百分点，包括嘉实基金姚志鹏管理的嘉实智能汽车(-41.25%，跑输75.47个百分点)、天治基金梁莉管理的天治新消费(-56.66%，跑输63.19个百分点)等 [3][4] - 摩根基金郭晨管理的摩根中小盘A跑输幅度达128个百分点(-23.03% vs 105%) [3] 跑赢基准情况 - 全市场543只产品近三年累计收益率高于基准超10个百分点，其中33只跑赢超50个百分点 [6] - 华夏基金顾鑫峰管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开表现最佳，近三年收益率194%，跑赢基准176个百分点 [6] - 北交所主题基金表现突出，汇添富、万家、广发、南方等旗下相关产品均跑赢基准超60个百分点 [7] 业绩比较基准调整 - 政策发布后多家基金公司密集调整业绩比较基准，年内已有超100只基金完成变更 [8][9][10] - 调整案例包括浦银安盛三只债券基金、鹏华普天债券、中邮医药健康等，涉及基准指数构成和权重变化 [8][9] - 调整动因包括基准设计优化、强化约束作用、适配考核要求等，部分可能因风格漂移被动调整 [10]

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，对管理三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理降薪，显著超过基准的可适度提薪 [2] - 政策旨在解决行业"重规模轻回报"痛点，强化基金经理与投资者利益一致性，引导聚焦长期投资能力建设 [2] 跑输基准基金分析 - 全市场5898只成立满三年的公募基金中，1341只近三年累计收益率低于基准超10个百分点，涉及735位基金经理 [3] - 31只产品跑输基准超50个百分点，典型案例包括摩根中小盘A（跑输127.69个百分点）、嘉实智能汽车（跑输75.47个百分点）、天治新消费（跑输63.19个百分点） [3][4][5] - 广发基金郑澄然、国投瑞银施成、嘉实基金姚志鹏等知名基金经理旗下多只产品跑输基准超50个百分点 [3][5] - 跑输主因包括市场趋势误判、行业配置失衡、标的选择失当及风险管理缺位，例如误判消费医药周期、科技板块配置不足或盲目跟风 [6] 跑赢基准基金分析 - 543只产品近三年收益率超基准10个百分点以上，其中33只超50个百分点 [7] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金表现最佳，收益率194.13%，超基准175.89个百分点；华安纳斯达克100联接A超额收益152.86个百分点 [9] - 北交所主题基金成超额收益集中领域，汇添富、万家、广发、南方旗下相关产品均超基准60个百分点以上 [10] 业绩比较基准调整动态 - 政策推动下，基金公司密集调整业绩基准，如浦银安盛三只债券基金基准改为多资产组合，鹏华普天债券基准调整为短债指数 [11][12] - 年内超100只基金完成基准变更，调整动因包括原基准设计不严谨、适配新规要求及被动优化业绩呈现 [12][13] - 监管要求基准需精准反映风险收益特征，避免单一基准滞后性，并建立动态调整机制与第三方监督 [14]