市场环境与行业表现 - A股市场自去年924政策组合拳出台后迎来反弹，今年以来股市震荡上行 [1] - 2025年前三季度主动权益基金平均收益率达32.44%，显著跑赢主流宽基指数 [1] - 本轮行情市场风格显著分化，呈现鲜明的结构性特征，对基金管理人投研实力提出更高要求 [1] 鹏华基金战略与投研体系 - 公司拥有26年投研积淀，致力于在投研文化、人才建设和产品布局上持续进化 [1] - 公司打造持续迭代的投研体系和更全面的投研人才梯队，为不同风险偏好投资者提供多元化产品布局 [1] - 公司形成系统化投研策略，坚持自上而下和自下而上相结合，行业配置均衡，并根据市场变化动态优化投资组合 [3] 鹏华基金产品评级表现 - 截至2025年三季度末，公司旗下有24只主动权益产品荣获三大机构（银河证券、天相投顾、招商证券）授予的五星或AAAAA评级 [1][2] - 有7只产品跻身银河证券长期业绩榜单TOP10 [1] - 3只产品包揽三大榜单评级：鹏华医药科技A（科技成长）、鹏华创新升级A（科技成长）、鹏华稳健回报A（价值红利） [2] - 2只成立超10年老牌产品表现稳健：鹏华品牌传承获招商证券十年期五星评级，鹏华盛世创新混合（LOF）A获银河证券三年期、五年期五星评级及天相投顾十年期AAAAA评级 [2] 鹏华基金产品业绩排名 - 鹏华医药科技A在银河证券医药医疗健康行业股票型基金（A类）排名中，过去七年、五年、三年排名均为第1（同类总数分别为18、26、41只），过去一年排名第3（同类47只） [3] - 鹏华弘和A在银河证券灵活策略绝对收益目标基金（A类）排名中，过去五年、三年、一年分别排名第10/108、第6/108、第3/108 [3] - 鹏华尊惠18个月定开混合A近七年净值增长率在普通偏债型基金（股票上限高于30%）（A类）中排名第4/38 [3] - 鹏华碳中和主题混合A、鹏华新能源主题混合A近一年净值增长率分别在低碳环保偏股型基金（A类）和汽车主题行业偏股型基金（A类）中夺得冠军 [3]

股市整体表现 - 截至10月27日收盘，A股三大指数齐涨，上证指数涨19.25%，深证成指涨29.52%，创业板指涨51.03% [1] - 港股方面，恒生指数涨31.77%，恒生科技指数涨38.11% [1] - 截至10月24日收盘，1051只普通股票型基金中有1010只年内实现正收益，年内回报平均值高达31.21%，中位数为29.01% [2] - 接近5000只偏股混合型基金年内回报平均值为30.90%，中位数为27.94%；超2000只灵活配置型基金年内回报平均值为24.75%，中位数为21.09% [2] 绩优基金表现 - 截至10月24日收盘，永赢科技智选A、易方达战略新兴产业A、红土创新新兴产业等多只基金今年以来回报均超100% [1] - 总计34只基金（仅看A份额）年内回报超100%，其中永赢科技智选A年内回报达206.10%，中欧数字经济A回报达138.72% [2][3] AI与科技板块投资 - 押注高技术企业、信息技术等赛道是基金业绩表现较好的原因，例如永赢科技智选A的前十大重仓股均为信息技术行业股票 [3] - 今年以来CPO指数涨幅已超100% [3] - 全球云计算产业受关注，AI模型token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [3] - 经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [1][4] 医药板块表现与调仓 - 部分医药赛道基金年内业绩亏损，如华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等截至10月24日收盘年内均跌超10% [5] - 自今年4月至9月初，中证医药指数五个月涨幅近30%，随后震荡下行 [5] - 一些医药主题基金三季度进行调仓，例如鹏华医药科技A阶段性兑现前期重仓的创新药板块，调整为更均衡的结构 [5] - 创新药仍是确定性较强、置信度较高、空间较大的资产，创新出海产业趋势有望持续演绎 [5] 公募基金调研动态 - 上周（10月20日-10月26日）140家公募机构调研了99只个股，合计调研高达1188次，环比大幅提升121.64% [6] - 医药生物行业被调研197次居首，涉及14只个股；机械设备行业、基础化工分别被调研165次、149次 [6] - 三季报披露窗口期内，公募机构调研频率显著提升，以验证公司业绩成色、捕捉超预期标的并为四季度组合调整提供决策支持 [7]

文章核心观点 - 创新药行业在2025年迎来强势回归，政策、资本与技术的三重共振驱动行业进入上行周期 [6][35] - 专注于创新药投资的女性基金经理（“医药女神”）业绩领跑市场，但其投资策略和基金规模出现显著分化 [3][5][19] - 尽管投资路径不同，但基金经理们普遍认为创新药是未来几年的核心投资主线 [32] 基金经理业绩表现 - 汇添富张韡管理的香港优势精选（QDII）A年内收益率一度达176.96%，最新收益率为142.74%，领跑全市场 [3][11] - 长城基金谭小兵的长城大健康混合A年内最高收益率达93.64% [15] - 工银瑞信赵蓓在管的10只产品中，有5只近一年回报在20%至80%之间 [16] - 中欧基金葛兰的中欧医疗创新股票C最高回报超过70% [17] - 张韡管理基金总规模超167亿元，其股票仓位中医药生物行业占比高达90.83%，较上期增加28.55个百分点 [11][15] 基金规模分化现象 - 部分医药基金出现“业绩强、规模弱”的背离现象，例如鹏华医药科技A年内收益超80%，但规模从21.42亿元缩水至19.87亿元，减少近7% [19] - 安信医药健康A二季度末规模为4.42亿元，较一季度末的5.88亿元缩水超过两成 [19] - 鹏华创新医药因资产净值连续20个工作日低于5000万元而触及清盘预警线 [20] - 规模分化反映投资者行为更趋理性，倾向于获利了结，同时ETF等指数基金也分流了部分资金 [22] 基金经理投资策略 - 张韡代表“前沿哨兵派”，敢于为未来定价，持仓高度集中于港股-B类公司，看好中国创新药企的全球竞争力 [25] - 葛兰注重跨国合作与临床预期，积极参与定增以获取安全边际，其参与百利天恒定增已实现19.4%的浮盈 [26][28] - 赵蓓风格稳健，持仓相对分散，兼顾创新药和出现经营拐点的传统药企，其第一大重仓股恒瑞医药持仓占比达9.51% [29][31] - A股与港股作为中国创新药发展的“双引擎”，优势互补，港股因流动性更敏感、估值修复弹性更大，成为获取超额收益的重要方式 [25] 行业驱动因素 - 政策层面迎来暖风，国家医保局等发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，为创新药划出清晰的政策安全边界 [35][36][38] - 出海交易呈现爆发式增长，2025年上半年中国License-out交易达72笔，总金额较2024年全年高出16% [39][40] - 中国药企在全球License合作中的占比显著提升，从过去的0.8个升至2025年一季度的近五个 [40] - 行业业绩显著改善，39家港股创新药公司2025年上半年总收入1520.61亿元（同比增长7.66%），归母净利润282.66亿元（同比大增54.37%） [41]

市场表现与背景 - A股市场稳步攀升 沪指突破3800点整数关口 市场交投情绪持续回暖 多个热点板块轮番表现 [1] - 政策红利持续释放 增量资金积极涌入 产业结构加速升级 权益类资产配置价值日益凸显 [1] 鹏华基金业绩表现 - 近一年内鹏华基金有5只主动权益基金业绩翻倍 11只净值增长超90% 37只超50% [1] - 鹏华碳中和主题A近一年净值增长率达164.80% 鹏华稳健回报A达109.21% 鹏华医药科技A达106.17% 鹏华新能源汽车A达105.59% [1] - 鹏华远见精选A 鹏华弘嘉A 鹏华核心优势A 鹏华优质治理(LOF) 鹏华产业升级A近一年净值增长率均超60% [1] - 鹏华优选价值A 鹏华品质优选A 鹏华中国50近一年净值增长率超过20% [1] 长期业绩与评级 - 鹏华稳健回报A 鹏华弘嘉A 鹏华优选价值A获得三年期 五年期双五星评级 [2] - 鹏华医药科技A 鹏华弘益A包揽三年期 五年期 十年期五星评级 [2] 投资策略体系 - 公司打造"主动权益投资罗盘" 通过多元化投资策略提供适应不同市场环境的解决方案 [2] - 通过价值型产品降低组合整体风险 通过高成长型基金捕捉收益机会 实现风险与收益平衡 [5] - 构建多元化 立体化的投资策略体系 涵盖成长 价值 均衡和主题投资 [5] 产品布局与关注方向 - 鹏华碳中和主题混合关注碳中和相关的制造业升级和智能化 [4] - 鹏华创新驱动混合关注AI应用和AI算力(国产+海外) [4] - 鹏华医药科技股票关注创新药 创新器械和消费医疗 [4] - 鹏华芯片产业混合发起式关注国产算力 半导体设备和AI端侧 [4] - 鹏华优质企业混合关注军工和高端装备等领域的优质企业 [4] - 鹏华新能源精选混合关注新能源 [4] - 鹏华优选回报灵活配置混合关注新消费(潮玩 珠宝 美妆等) 游戏 互联网和整车 [4] - 鹏华产业升级混合关注医药 电子和消费 [4] - 鹏华稳健回报混合关注硬科技和创新药 [4] - 鹏华远见精选混合发起式关注创新药 AI算力和机器人 [4] - 鹏华弘和混合关注AI硬件 创新药 半导体 医药及医疗设备和军工 [4] - 鹏华核心优势混合关注具备中长期产业趋势支撑的消费和制造 [4] - 鹏华优质治理混合(LOF)关注服务消费 周期龙头和医药 [4] - 鹏华弘嘉混合关注消费 医药和周期 [4] - 鹏华优选价值股票关注A股+港股可持续的品质型红利资产 [4] - 鹏华品质优选混合关注大金融 大消费和制造业 [4] - 鹏华弘益混合关注金融 家电 有色和化工 [4] - 鹏华中国50混合关注农化 精细化工和贵金属 [4] 未来发展方向 - 持续依托宏观洞察与行业研究 通过多策略多风格产品矩阵帮助投资者把握结构性机会 [5] - 致力于抵御市场波动 实现资产的长期稳健增值 [5]

权益类基金长期业绩表现 - 过去十年间全市场1053只权益类基金中正收益产品数量达958只占比超过90%仅95只收益为负体现主动权益基金在长期维度创造超额收益的能力 [1] 头部基金业绩排名 - 华商新趋势优选以456.21%总回报率位居十年期收益榜首规模44.69亿元 [2] - 大成高鑫A以373.82%回报率位列第二规模达179.16亿元是TOP30中唯一百亿基金成立以来累计回报400.83% [2] - 易方达瑞享I以370.95%回报率位列第三今年以来回报率高达89.41%为前十名中短期表现最突出产品 [2] - 东吴移动互联A 信澳新能源产业A 华安媒体互联网A 富国新动力A和农银汇理工业4.0等五只基金近十年收益率均超过315% [2] - 鹏华医药科技A等32只基金近十年收益率超过204%其中鹏华医药科技A今年以来收益达93.86% [3] 基金产品类型特征 - 灵活配置型基金在榜单中占据优势前十名中占六席通过灵活资产配置与行业轮动把握市场机会 [3] - 普通股票型与偏股混合型基金表现优异大成高鑫A 信澳新能源产业A和交银趋势优先A均跻身前十 [4] 基金规模与成立时间分布 - 优秀基金规模呈现多样化特征包括大成高鑫A近180亿元大型产品和景顺长城稳健回报A等规模不足10亿元基金 [4] - 前三十名榜单中20只基金成立于2015年5只成立于2012年其余成立于2013年 2010年和2009年2015年成立基金表现突出 [4] 行业投资方向 - 基金投资聚焦新能源 科技创新 高端制造 消费升级等中国经济转型领域成为超额收益重要来源 [4] - 产品名称如东吴移动互联A 信澳新能源产业A反映投资重点体现对时代趋势的把握 [4] 基金公司投研实力 - 富国基金 大成基金 华安基金等公司有多只产品上榜显示强大整体投研能力和产品布局完善性 [5] - 富国基金旗下富国新动力A 富国中小盘精选A 富国文体健康A三只产品同时上榜体现权益投研平台综合实力 [5] 市场背景与行业价值 - 在沪指创十年新高背景下基金卓越表现为持有人创造财富彰显专业投资价值 [5] - 随着资本市场改革深入和居民财富管理需求增长公募基金行业有望继续发挥专业优势创造长期稳健回报 [5]

公司业绩表现 - 鹏华基金近一年权益收益超20%，在同类公司中排名第三(3/10) [1] - 旗下5只权益产品在不同区间维度跻身长期业绩榜单同类TOP10，17只权益产品近一年收益排名同类前10% [1] - 截至2025年4月，旗下有41只权益产品荣获国泰海通证券五星评级 [1] - 鹏华碳中和A(016530)近一年净值增长率为105.51%，排名3/3751；鹏华碳中和C(016531)近一年净值增长率为104.33%，排名4/3751 [2] - 鹏华医药科技A近一年净值增长率为59.64%，同类排名10/899；近两年净值增长率为46.24%，同类排名6/804 [2] - 鹏华医药科技C近两年净值增长率为45.19%，同类排名8/804 [2] - 鹏华品牌传承近十年净值增长率为138.89%，同类排名7/162 [2] - 18只权益产品近一年收益超35%，其中17只排名同类前10%，10只排名同类前5% [2] - 鹏华医药科技A过去一年、两年、三年、五年、七年的净值增长率分别为59.64%、46.24%、39.23%、57.13%、147.18%，均位居同类前10% [4] - 鹏华量化先锋过去两年、三年、五年的净值增长率分别为16.35%、13.09%、54.28%，均位居同类前8% [4] - 鹏华盛世创新A(LOF)近两年、三年、五年、七年、十年净值增长率均排名同类前10% [4] 产品评级 - 截至2025年4月，鹏华权益旗下有41只产品荣获三年期、五年期、十年期五星评级，其中11只荣获双五星评级 [3] - 鹏华盛世创新A(LOF)(160613)、鹏华弘利(A：001122，C：001123)在不同年限均荣获五星评级 [3] - 鹏华医药科技A、鹏华弘益(A：001336，C：001337)、鹏华优选价值A(008134)、鹏华量化先锋(005632)、鹏华弘尚(A：003495，C：003496)、鹏华弘嘉(A：003165，C：003166)均获得三年期、五年期双五星评级 [3] - 鹏华先进制造(000778)、鹏华普天收益(160603)获得三年期、十年期双五星评级 [3] 投研策略与团队 - 公司形成系统化投研策略，坚持自上而下和自下而上相结合，行业配置均衡，动态优化投资组合 [4] - 基于长期趋势判断采取波段操作，通过"梯队式"人才培养机制保持投资风格多样化 [4] - 权益投资团队包括鹏华盛世创新(LOF)基金经理伍旋、鹏华医药科技基金经理金笑非等优秀基金经理 [4] - 公司秉承价值投资和长期投资理念，力争创造更多超额收益 [4]

报告核心观点 报告对2025年6月30日至7月6日市场进行回顾，给出权益类和稳健类产品配置策略，权益类产品采用事件驱动和资产配置策略，稳健类产品结合市场分析给出关注产品建议 [1]。 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数多数回暖，沪深300涨幅最大为1.54%，创业板指、上证指数和万得全A也上涨，科创50和北证50收跌；近1月、近3月和今年以来，榜首指数分别是创业板指、北证50和北证50 [4] - 申万31个行业涨多跌少，周期板块反弹，钢铁、建筑材料等排名靠前，计算机、非银金融等排名靠后 [4] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净投放，资金面宽松，长短端利率下行，10年期国债下行0.29BP至1.643%，1年期由1.345%下行至1.336%，期限利差小幅走阔 [9] - 本周长短端期限品种信用利差均收窄 [9] 基金市场 - 受权益市场反弹影响，偏股基金指数上涨1.25%，二级债基指数上涨0.38%，中长债基金指数上涨0.14%，短债基金指数上涨0.10% [14] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 《支持创新药高质量发展的若干措施》发布，关注工银医药健康A、鹏华医药科技A和长城医疗保健A [1][15] - 英伟达GB300服务器正式出货，关注博时半导体主题A、嘉实科技创新和南方信息创新A [1] - 6月国产及进口网络游戏审批信息公布，关注国泰中证动漫游戏ETF联接A、银华体育文化C和中邮未来成长A [1] 资产配置策略 - 采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [18] - 红利资产有配置价值，低利率凸显稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [18] - 均衡风格基金行业和个股配置分散，能兼顾投资机会，提高抗风险能力 [19] - 科技成长方向有配置价值，受政策支持，行业景气度高，国产替代紧迫，能提供发展动力，港股互联网龙头投资价值被认可 [19][20] - 关注安信红利精选、工银精选回报、华夏智胜先锋、嘉实港股互联网核心资产和华安制造先锋 [18][20] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净回笼13753亿元，资金面维持宽松平衡 [21] - 6月PMI数据显示经济处于恢复区间，制造业、非制造业和综合PMI产出指数均上升 [21] - 6月美国非农就业人口高于预期，降低美联储7月降息可能性 [21] - 可转债等权价格中位数在1200左右，有配置价值但需关注波动风险 [23] 重点关注产品 - 继续持有短债基金，降低收益预期，关注中长债基金“逢调”配置机会 [26] - 考虑适当配置固收+基金，注意风险特征与自身风险承受能力匹配 [26] - 关注诺德短债A、华安纯债A、安信新价值A和南方荣光A [27]

主动权益基金前五月业绩表现 - 全市场4516只主动权益基金2025年前五月平均收益率为2.64%，其中190只基金收益率超20% [1] - 业绩首尾差距达108%，表现最佳的中信建投北交所精选两年定开A收益69.30%，最差基金亏损逾37% [1] - 北证50指数表现突出，带动多只北交所主题基金领跑业绩榜 [1] - 创新药板块强势爆发推动医药主题基金业绩反弹 [1] 领先基金及持仓分析 - 中信建投北交所精选两年定开A(69.30%)和华夏北交所创新中小企业精选两年定开(67.38%)分列业绩冠亚军 [1] - 中信建投北交所精选前十大重仓股中，同力股份、万通液压、优机股份、易实精密、苏轴股份年内涨幅均超50% [2] - 长城医药产业精选A(65.83%)和广发成长领航一年持有A(62.93%)业绩均超60% [3] - 业绩前二十基金中有11只单位净值在5月30日创历史新高，主要为医药主题基金 [3] 创新药板块投资逻辑 - 创新药板块经历两波成本抬升，第一波在2023年二季度完成，第二波始于2025年农历新年 [4] - 成本抬升动力来自政策、资本、产业三重共振，反映创新药项目"期权价值"提升 [4] - 第二波行情通常在时间和空间上比第一波更明显，当前仍具潜力 [4] 前二十名基金详细排名 - 中航优选领航A(58.03%)、万家北交所慧选两年定开A(57.93%)、永赢医药创新智选A(57.44%)位列第五至七名 [5] - 中银大健康A(56.21%)、中银港股通医药A(55.18%)、鹏华医药科技A(53.93%)进入前十 [5] - 排名11-20的基金收益率介于48.80%-53.80%之间，多为医药主题产品 [5]

医药主题基金表现 - 长城医药产业精选A以54 75%的年内收益率排行第一[1] - 323只医药主题基金中260只实现正收益 涨幅超40%的有7只 涨幅超30%的达19只 涨幅超20%的多达41只[1] - 中欧医疗创新A年内涨幅20 55%[1] 基金规模与收益率关系 - 排名前20的基金中规模不足1亿元的共有8只 规模超10亿的仅有三只[2] - 中银港股通医药A规模仅0 79亿元 收益率46 77%[2] - 长城医药产业精选A规模仅为0 20亿元[2] - 中银医疗保健A规模7 07亿元 鹏华医药科技A规模19 49亿元 收益率略逊于小规模产品[2] 基金经理表现 - 郑宁管理的三只基金均进入榜单前十 年内收益率均在40%左右[2] - 周思聪管理的平安医疗健康A收益率36 22%[2] - 金笑非管理的鹏华医药科技A收益率41 02%[2] 投资方向 - 创新药和港股医药标的成为多数高收益基金的配置重点[3] - 中银港股通医药A布局港股生物科技公司[3] - 汇添富国证港股通创新药ETF规模超35亿元[3] - 永赢医药创新智选A等基金名称中体现"创新"定位[3] 行业前景 - 老龄化加剧和医疗消费升级支撑医药行业长期增长逻辑[3] - 医药行业最困难的时刻或许已经过去 投资筹码出清或已较为彻底[3] - 创新药出海与技术赋能有望成为医药投资主线[5] - 资金对医疗健康赛道保持长期信心[5]

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，对管理三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理降薪，显著超过基准的可适度提薪 [2] - 政策旨在解决行业"重规模轻回报"痛点，强化基金经理与投资者利益一致性，引导聚焦长期投资能力建设 [2] 跑输基准基金分析 - 全市场5898只成立满三年的公募基金中，1341只近三年累计收益率低于基准超10个百分点，涉及735位基金经理 [3] - 31只产品跑输基准超50个百分点，典型案例包括摩根中小盘A（跑输127.69个百分点）、嘉实智能汽车（跑输75.47个百分点）、天治新消费（跑输63.19个百分点） [3][4][5] - 广发基金郑澄然、国投瑞银施成、嘉实基金姚志鹏等知名基金经理旗下多只产品跑输基准超50个百分点 [3][5] - 跑输主因包括市场趋势误判、行业配置失衡、标的选择失当及风险管理缺位，例如误判消费医药周期、科技板块配置不足或盲目跟风 [6] 跑赢基准基金分析 - 543只产品近三年收益率超基准10个百分点以上，其中33只超50个百分点 [7] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金表现最佳，收益率194.13%，超基准175.89个百分点；华安纳斯达克100联接A超额收益152.86个百分点 [9] - 北交所主题基金成超额收益集中领域，汇添富、万家、广发、南方旗下相关产品均超基准60个百分点以上 [10] 业绩比较基准调整动态 - 政策推动下，基金公司密集调整业绩基准，如浦银安盛三只债券基金基准改为多资产组合，鹏华普天债券基准调整为短债指数 [11][12] - 年内超100只基金完成基准变更，调整动因包括原基准设计不严谨、适配新规要求及被动优化业绩呈现 [12][13] - 监管要求基准需精准反映风险收益特征，避免单一基准滞后性，并建立动态调整机制与第三方监督 [14]