评级调整 - 德意志银行将通用动力评级由"持有"上调至"买入" [1] - 诺斯罗普格鲁曼和BWX科技评级下调至"持有" [1] - 调整基于二季度业绩分化预期及估值吸引力差异 [1] 通用动力 - 息税前利润未来三年复合年增长率预计达7.4% 高于洛克希德马丁(5.8%)和诺斯罗普格鲁曼(4.3%) [2] - 湾流公务机交付强劲 联邦造船业务向好 国防预算支持订单储备稳固 [2] - 2026年自由现金流收益率5.6% 高于诺斯罗普格鲁曼4.8% 市盈率17.6倍较标普500折价16% [2] - 预计二季度每股收益超市场共识6% 可能上调全年指引带动华尔街预期1-2%正向修正 [2] 诺斯罗普格鲁曼 - 二季度每股收益因培训业务剥离或超预期11% 但销售额及息税前利润可能低于预期 [3] - 面临授标延迟 项目取消(PTS-R E-7) ESS项目亏损等风险 可能下调全年指引 [3] - 目标价从580美元下调至542美元 自由现金流收益率从4.75%微调至5% 上行空间仅7% [3] - B-21轰炸机和Sentinel导弹具长期潜力但其他业务拖累估值 [3] BWX科技 - 核能领域热度推升估值 小型模块化反应堆和CANDU反应堆部署前景被看好 [4] - 2025年自由现金流对应市盈率50倍已反映长期潜力 目标价从119美元上调至150美元 [4] - 当前价位无显著低估空间 分析师更青睐上行机会更大的标的 [4] 行业展望 - 洛克希德马丁因3亿美元机密航空费用或致每股收益下滑20% [5] - RTX可能超预期但需下调指引反映关税影响 [5] - 柯蒂斯-莱特和L3Harris有望超预期并上调指引 [5] - BWX科技或小幅上调全年每股收益预期下限 [5] - 通用动力 RTX 柯蒂斯-莱特被列为首选买入标的 因盈利韧性和估值匹配度优势 [5]

科技巨头转向核能应对AI算力需求 - Meta与Constellation Energy达成20年核电采购协议，从2027年起购买伊利诺伊州克林顿清洁能源中心1 1吉瓦电力（相当于该核反应堆全部发电量）[1] - 微软去年9月已与Constellation签约重启三哩岛核电站并锁定20年电力供应[3] - 受Meta合作消息刺激，Constellation股价盘前涨15%，港股核电股集体上涨（中广核矿业+28%，中核国际+11 9%，中广核新能源+3 5%）[1] 小型模块化反应堆(SMR)成为新趋势 - 亚马逊向X-energy投资5亿美元，计划2039年前部署超5吉瓦SMR发电能力[4] - 谷歌签约凯罗斯电力，拟采购500兆瓦电力（6-7个SMRs），首座反应堆2030年前投运[4] - SMR相比传统核电站具有模块化设计、建设周期短、灵活部署优势，适合数据中心专属供电[4] AI算力竞赛驱动电力需求激增 - 国际能源署预测2030年全球数据中心电力需求将翻倍至945太瓦时（相当于日本全国用电量），AI应用是主要驱动力[2] - 2024年底全球公共数据中心达5697个，2030年将增至8410个，微软和亚马逊占据现有超大型数据中心半数以上[5] - 微软2025财年拟投800亿美元建设AI数据中心（占其资本支出预算95%），亚马逊计划十年投千亿美元，谷歌2025年投75亿美元[5] 核电行业迎来结构性机遇 - 科技公司长期购电协议为核电运营商提供稳定现金流，降低融资成本，推动新项目建设/旧机组重启[6] - 亚马逊、谷歌、Meta等签署世界核协会承诺书，支持2050年前全球核能装机增长两倍[6] - OpenAI联合软银、甲骨文启动"星际之门"计划，拟投5000亿美元建设AI数据中心集群[6]

特朗普核电复兴行政令影响 - 特朗普签署4项行政命令推动核能产业改革 包括扩大规模 缩短审批周期等 核管会被要求在18个月内决定新核电站申请 [1] - 行政令可能促使美国最早在2027年获批开始大规模建设小型模块化反应堆(SMR) 2030年末或2031年初有望纳入核电站系统 [2] - 该政策推动美股OKLO等核能股近期持续大涨 [1] SMR技术优势与行业趋势 - SMR单机功率不超过300MW 采用预制部件现场组装 可降低建设成本并加快工期 相比传统千兆瓦级核电站具有显著优势 [3] - SMR契合AI时代需求 其分布式 可扩展特性与数据中心电力需求高度匹配 可实现"源-负荷同地"降低输电损耗 [4] - 行业认为SMR将成为AI时代核能扩张主旋律 尤其在数据中心和云计算领域需求旺盛 [3][4] GE Vernova业务进展 - 公司BWRX-300反应堆获准在加拿大安大略省部署 将成为西方首座投入建设的SMR 预计2030年运营 可供电30万户家庭 [6] - 田纳西河谷管理局已提交申请 计划在橡树岭建设GE Vernova反应堆 预计年底前会有更多客户申请使用该技术 [6] - 数据中心客户对SMR兴趣"非常高" 愿意为零碳高效能源支付溢价 [6] 公司业务结构与表现 - GE Vernova是GE分拆的能源科技公司 主营燃气/核电 风电及电网解决方案三大板块 致力于电力脱碳 [2] - 当前核心业务为核电系统扩张和燃气轮机制造维护 受益于数据中心电力需求增长 股价年内飙升48% [6] - 公司战略定位是平衡能源三难困境(可靠性 可负担性 可持续性) [2] AI时代核能需求 - 2024年起AI时代加速到来 ChatGPT Sora等大模型推动数据中心成为核心基础设施 需要24小时稳定清洁能源 [4] - 核能因其清洁 稳定 高效属性 成为亚马逊 谷歌 微软等科技巨头首选能源 支持力度达1970年代以来最高水平 [5] - 美国目前产生全球约30%核能 政策转向将显著影响行业格局 [5]