港股市场回顾 - 周三恒生指数收跌0.94%报26458.95点，恒生科技指数下跌1.49%，恒生中国企业指数下跌1.14%，市场成交额为2761.34亿港元 [1][5] - 恒生科技指数成分股中9只上涨，20只下跌，其中腾讯音乐-SW下跌5.50%，蔚来-SW下跌3.34%，网易-S下跌2.88%，涨幅方面华虹半导体上涨5.00%，地平线机器人-W上涨1.52% [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [1][5] 美股市场动态 - 周三美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.16%，标普500指数跌0.34%，道指跌0.94% [2][5] - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超6%，谷歌涨逾2%，微软、英伟达涨超1%，亚马逊小幅上涨，Meta跌逾1% [2][5] - 谷歌市值达到3.89万亿美元，超过苹果公司的3.85万亿美元，为2019年以来首次 [2][5] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.58%，其中阿里巴巴跌2.6% [2][5] 市场展望与投资主线 - 近年以来港股通南下资金保持规模净流入，其中2025年年度净流入规模高达14048亿港元，2026年港股及A股均实现开门红上涨，南下资金于本周三个交易日已累计净流入高达308亿港元 [3][5] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；4) 受益于2026年美联储降息预期且一季报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] 行业政策与热点 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标是到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [9] - 该意见提出推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育2－3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，选树1000家标杆企业 [9] - 意见提出强化人工智能算力供给，支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器、高速互联、智算云操作系统等关键技术 [9] - 我国AI领域正形成上游GPU芯片、AI服务器到下游大模型应用的商业闭环，建议关注产业链相关龙头公司：中芯国际(0981.HK)、百度(9888.HK) [9] - 意见提出开发高水平行业模型并打造软件和智能体新业态，推动人工智能与研发设计类、生产控制类、经营管理类等工业软件深度融合，建议关注相关龙头公司：亚信科技（1675.HK）、金蝶国际（0268.HK） [9] 本周重点公司推荐 - 推荐中国软件国际(0354.HK)，目标价5.7港元，止损价4.7港元 [10] - 公司是大型综合性软体与信息服务商，主要为全球客户提供“端到端”的IT服务，在云计算、人工智能、物联网等技术的数字化应用方面有丰富经验 [10] - 公司与华为密切合作，在华为如智能汽车、云服务等产品线实现了供应全覆盖，公司近年深度参与华为鸿蒙系统的开发，布局相关鸿蒙业务，并获得了开源鸿蒙的入场券 [10] - 公司2024年实现营收169.51亿元，同比下降1%，净利润5.13亿元，同比下降28.1%，扣非后归母净利润5.16亿元，同比增长8.33% [10] - 公司2025年上半年实现收入85.07亿元，同比增长7.3%，实现经调整净利润2.8亿元，同比增长11.9%，经调整净利率3.3%，同比提升0.2个百分点 [10] - 公司于2025年上半年全场景AI业务实现收入6.56亿元，同比增长130%，其中鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元，同比增长278% [10] - Wind一致预期公司2025年归母净利润为6.8亿元人民币，对应当前股价PE为19倍左右，较为低估 [10] 重点公司信息摘要 - 腾讯(00700.HK)回购102.3万股，涉资6.36亿元 [12] - 小米集团(01810.HK)小米汽车：新一代SU7全系标配碳化硅高压平台，全系长续航CLTC续航 [12] - 阿里巴巴(09988.HK)阿里云获评全球AI基础设施解决方案「领导者」 [12] - 百度(09888.HK)旗下萝卜快跑获杜拜首个全无人驾驶测试许可 [12] - 中国海外(00688.HK)连附属、合营及联营去年合约物业销售额跌19.1% [12] - 广汽集团(02238.HK)去年新能源车销量43.36万辆，减少4.64% [12] 新股资讯 - 近期有多只新股正在招股或即将上市，涵盖商超、电子元器件、基础建设、生物医药、矿石资源、AI软件、医疗器械、AI硬件等多个行业 [13] - 其中包括AI软件公司MiniMax-WP(招股价151-165港元)、智谱(招股价116.2港元)，以及AI硬件公司天数智芯(招股价144.6港元) [13] 重点公司股价表现（截至2026年1月7日） - 主要指数近一年表现：恒生指数上涨32%，恒生国企指数上涨26%，恒生科技指数上涨28% [15] - 科网公司近一年表现：腾讯控股上涨50%，阿里巴巴上涨81%，百度集团上涨73%，网易上涨63%，小米集团上涨11%，京东集团下跌13% [15] - 新能源车近一年表现：比亚迪上涨8%，小鹏汽车数据缺失，吉利汽车上涨22%，长城汽车上涨15%，广汽集团上涨16% [15] - 医药消费近一年表现：石药集团上涨97%，中国生物制药上涨114%，药明生物上涨104%，海吉亚医疗下跌3%，安踏体育上涨7% [15] - 美股科技近一年表现：苹果上涨7%，特斯拉上涨5%，英伟达上涨30%，赛富时下跌19%，微软上涨14% [15]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业持“看好”态度 [4] - 核心观点认为，特斯拉将自动驾驶（FSD）和人形机器人（Optimus）视为未来重要增长引擎，其中约80%的公司价值将来自Optimus业务 [5] - 在AI快速发展阶段，科技延伸下的机器人、AI、低空经济等赛道被持续看好，同时建议关注业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的公司 [5] 行业情况与市场表现 - 根据上险量数据，2025年第40周乘用车零售总量为46.9万辆，环比下降27.85%，但同比增长16.64%，其中新能源车销量为23.5万辆，渗透率达到50.11% [5] - 汽车行业本周总成交额为5138.33亿元，环比下降26.12%，行业指数收于7877.13点，全周上涨2.92%，但涨幅低于沪深300指数（上涨3.24%），在申万一级行业中位列第10位 [5] - 从估值看，汽车行业市盈率为30.26，在所有申万一级行业中位列第16位，估值处于中等水平 [24] 重要事件分析：汽车十五五规划 - “十五五”规划为汽车产业确立了以内需驱动、科技创新、绿色转型与开放融合为核心的发展框架，政策导向预计将为行业提供中长期增长支撑 [8] - 规划强调“扩大内需”和“高质量发展”，汽车产业政策重点预计体现在“稳、增、升”三个方面，即防止过度竞争、通过财政政策推动新能源车市场扩容、以及推动产品与服务升级 [6] - 科技创新被确立为核心任务，预计将推动行业在芯片、算法、智能驾驶（加快L2++至L4级技术落地）等关键技术领域突破 [7] - 绿色转型将进一步强化，体现为纯电、混动、增程及氢能等多路线并行发展，中国在新能源汽车领域的全球领先优势预计将持续扩大 [7] 重要事件分析：特斯拉2025年第三季度财报 - 特斯拉第三季度营收达281亿美元（约2001亿元人民币），同比增长11.57%，汽车销售业务营收203.59亿美元，同比增长8.11%，全球交付量创历史新高达49.71万辆，但净利润为13.73亿美元，同比下滑36.82% [9][10] - 公司计划在2026年开始大规模量产第三代人形机器人Optimus，目标在2026年底实现最高年产能100万台，马斯克提到“特斯拉约80%的价值将来自Optimus” [5] - FSD V14在美国全面开放用户升级，付费FSD用户占车队约12%，Robotaxi车队已在部分城市运营，计划年底前扩展至8至10个美国城市 [5][11] - 公司计划将年产能扩至300万辆，CyberCab（无方向盘Robotaxi车型）预计2026年二季度投产，Semi卡车工厂已进入设备安装阶段，2026年上半年量产 [12] 重要事件分析：车企购置税兜底政策 - 针对2026年新能源汽车购置税政策由“全免”退坡至“减半”，小米、鸿蒙智行（问界、智界）等车企推出购置税兜底政策，以最高1.5万元的补贴稳定消费预期、加速锁单 [17][19][20] - 小米汽车宣布投入20亿元，为在2025年11月30日前锁单的用户提供兜底；问界M7自9月26日开启交付后21天交付超万辆，预计11月月产能提升至2万-3万台 [19][20] - 此轮政策变化引发“锁单大战”，行业竞争从价格战转向“信任战”，当前被视为消费者下单的最佳窗口期 [20] 行业数据与原材料成本 - 2025年10月1-19日，全国乘用车市场零售112.8万辆，同比去年下降6%，但较上月同期增长7%；今年以来累计零售1813.6万辆，同比增长8% [62] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升1.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.6%；其中，电池原材料碳酸锂价格本周环比上涨2.8% [5][73] - 海运成本本周有所下降，FDI指数较上周下降3.1%；汇率方面，本周美元兑人民币和欧元兑人民币均小幅贬值 [82][85] 公司动态与投资建议 - 报告基于“科技+中高端+国央企改革”主线给出投资分析意见：推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；推荐智能化趋势下的华为鸿蒙智行合作伙伴如江淮汽车、赛力斯，以及科博达、德赛西威等；推荐国央企整合标的如上汽集团、东风集团等；推荐具备强业绩增长或机器人布局的零部件企业如星宇股份、福耀玻璃等 [5] - 近期公司重要公告包括：均胜电子新获约50亿元智能电动化产品定点；豪恩汽电收到APA自动泊车系统定点，生命周期总营业额约5.76亿元；科博达拟发行可转债募资不超过14.90亿元用于产能扩建等项目 [87][90][91]

小米汽车回应YU7定价及市场影响 核心观点 - 公司否认网传YU7标准版比SU7标准版仅贵2万元的传言，强调将制定合理价格[2][3][4] - YU7标准版配置对标行业高端车型Max/Ultra版，包括835km CLTC续航、激光雷达、英伟达Thor芯片等[4] - 公司不担心YU7发布会影响SU7销量，认为SU7仍将是市场热销轿车[6][7] YU7产品定位与配置 - YU7为首款SUV车型，直接对标特斯拉Model Y，而SU7对标Model 3[6] - 配置超越行业同级：搭载835km续航（CLTC）、激光雷达、英伟达最新Thor芯片、天际屏全景显示[4] - 公司创始人雷军称SUV是行业主战场，YU7目标挑战Model Y这一"史诗级神作"[6] 定价策略与市场预期 - 公司多次否认网传售价（如23.59万元），定价将在开售前1-2天公布[4] - 强调YU7与SU7差异化定位，SUV与轿车市场互不冲突[6][7] - 公司对SU7销量保持信心，预计其持续为市场头部轿车产品[7]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌4.11%，跑输沪深300指数，子板块表现分化，5月乘用车销量同环比上涨 [4] - 小米集团汽车业务高端化、规模化效应显著，理想汽车纯电车型周期开启在即 [4] - 看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 行情 - 本周汽车板块报收6,970.5点，下跌4.11%，跑输沪深300指数3.02个pct，子板块中汽车服务板块+3.38%，摩托车及其他板块-1.07%，商用车板块-1.22%，汽车零部件板块-1.93%，乘用车板块-9.48% [8] - 截至5月30日收盘，汽车行业PE（TTM）为30.38倍，PB（MRQ）为2.40倍 [12] 1.2 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为通达电气、云内动力、海联金汇、德迈仕、交运股份，跌幅前5个股为比亚迪股份、首控集团、雷迪克、亚普股份、吉利汽车 [14] - 云内动力获智能网联汽车测试牌照，无人驾驶板块活跃，5连板；通达电气为车载智能终端系统提供商，无人驾驶板块走高后跟涨 [14] 1.3 公告 - 多家公司披露权益分派方案，如隆鑫通用、爱玛科技、科博达等 [18] - 吉利汽车附属公司浙江动力总成拟4.2亿元购买星驱科技17.5%股权 [20] - 理想汽车2025年一季度总营收259亿元，毛利率20.5%，汽车总交付量92,864辆，同比增长15.5% [21] - 英伟达Q1营收441亿美元，同比增长69%，汽车芯片业务激增72%，计提H20芯片减值55亿美元，净利润降至188亿美元，同比+26%，预计第二财季营收450亿美元（±2%） [22] - 小米集团2025年一季度总收入1113亿元，同比增长47%，经调整净利润107亿元，同比大增65%，汽车业务收入181亿元，占总收入16.3%，汽车业务毛利率达23.2% [23] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资5亿元设立合资公司拓展新能源重卡业务 [24] 2. 行业跟踪 2.1 数据 - 5月第4周乘用车市场日均零售6.1万辆，同比+26%，环比-8%；5月1-25日累计零售135.8万辆，同比+16%，环比+9%；2025年以来累计零售823万辆，同比+9% [25] - 5月比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等车企销量同环比有不同程度增长 [29] - 4月汽车经销商综合库存系数1.41，低于警戒线，同/环比分别-17.1%/-9.6% [29] - 4月国内汽车出口51.7万辆，同/环比分别+2.6%/+2.0%，其中乘用车出口43.1万辆，同/环比分别+0.5%/+5.0%，商用车出口8.6万辆，同/环比分别+16.2%/-10.9%，新能源汽车出口20.0万辆，同/环比分别+75.4%/+27.0% [33] - 本周铝价格环比上涨，铜、冷轧薄板、天然橡胶、聚丙烯、碳酸锂价格环比下跌 [41] - 截至2025年4月，全国充电桩3,991,624个 [44] 2.2 要闻 - 比亚迪推出新一轮限时促销活动，王朝网、海洋网22款智驾版车型参与，最高优惠5.3万元 [50] - 中创新航“顶流圆柱”技术路线成果预计率先批量应用于小鹏汇天新一代飞行汽车产品 [50] - 小马智行与迪拜道路交通管理局达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队 [50] - 岚图FREE+逍遥座舱2.0发布，搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [50] - 奇瑞整合相关业务成立“奇瑞智能化中心” [50] - 英国飞行出租车完成首飞 [50] - 蔚来推送“蔚来世界模型NWM”至Banyan车型 [51] - 新石器无人车与途虎养车签署合作协议 [51] 2.3 新车 - 小鹏MONA M03 Max等多款新车上市或有上市计划，如小米YU7、阿维塔06、蔚来萤火虫等 [53] 3. 投资建议 - 乘用车方面，看好自主整车智能化加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团 [54] - 零部件方面，看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注科博达、保隆科技、合兴股份；看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，建议关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份 [54] - 汽车服务方面，看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研 [54]