投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [1] - 活动时间为2025年7月9日 - 10日 [2] - 活动地点在广东省惠州市东江高新科技产业园上霞北路1号华阳工业园A区集团办公大楼 [2] - 活动形式为现场调研、电话会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书李翠翠和证券专员邱晓彤 [2] 参与单位及人员 - 参与单位众多，包括中金公司、Polymer Capital、高瓴资产等多家机构，涉及人员如李诗雯、隗葳、王以哲等 [1][2] 业务进展与展望 汽车电子业务 - 今年相继获得Stellantis集团、福特、大众安徽等多个客户定点项目，多类汽车电子产品取得合资、国际车企客户项目定点，并有多个合资及国际车企客户竞标中 [2] VPD产品 - 2023年推出VPD产品，具有显示区域扩展、清晰度与稳定度高、显示内容丰富等优势，已搭载小米汽车全球首家量产，并有多个竞标项目进行中 [2] HUD产品 - 2025年1 - 5月份公司HUD产品国内市场份额为22.2%，AR - HUD产品市场份额为24.9%，均排名第一，随着众多客户新项目陆续量产，预计仍将保持较高增长态势 [3] 精密压铸业务 - 今年订单持续增加，新获得博格华纳、舍弗勒等众多国内外Tier1、主机厂的多个项目定点，公司有序扩充产能，多个项目已投产或启动建设 [3]

产品发布 - 理想汽车CEO李想宣布全新车型理想i8将于7月下旬发布 [1] - 该车型的生产制造、团队培训及交付服务等准备工作已进入最终阶段 [1] - 首次展示了理想i8的无伪装动态行驶画面 [1] 产品定位与设计 - 理想i8定位中大型纯电动SUV，采用6座舱内布局设计 [1] - 车身尺寸5085×1960×1740毫米，轴距3050毫米，在同级别车型中具备明显空间优势 [1] - 外观融合MEGA车型与L系列设计元素，采用封闭式前脸、分体式前大灯组合及贯穿式尾灯设计 [1] - 整车顶部线条保持相对平直的轮廓 [1] 动力与续航 - 全系搭载双电机智能四驱系统，前轴电机最大功率150千瓦，后轴电机最大功率250千瓦 [1] - 系统综合功率400千瓦，最高行驶速度180公里/小时 [1] - 配备5C倍率三元锂电池组，提供90千瓦时和98千瓦时两种电池容量选择 [1] - CLTC测试工况下续航里程分别为670公里和720公里，百公里电耗13.4千瓦时 [1] - 支持10分钟快充增加500公里续航里程的补能能力 [1] 技术配置 - 搭载禾赛ATL定制版激光雷达系统、空气悬架、双联屏显示系统及AR-HUD抬头显示等技术配置 [2] - 内饰设计延续理想汽车的家族化风格 [2]

公司募资计划 - 伟时电子再次启动募资计划，拟向特定对象发行股票募集资金不超过4.8亿元，用于"轻量化车载新型显示组件项目"和补充流动资金 [1][2] - 本次募投项目将新增433万件轻量化结构件和185万件新型车载背光显示模组的生产能力 [2] - 公司表示本次募投项目产品将更多聚焦于Mini-LED及超大屏技术，相较于前次募投项目产品存在技术升级 [1] 募投项目产品情况 - 本次募投项目规划产品均为公司已量产产品，新型车载背光显示模组产品属于公司主营业务范畴，轻量化结构件则系背光显示模组的重要零组件 [2] - 轻量化结构件属于向现有主营业务上游的拓展，与现有主营业务紧密相关并具有高度协同性，且已实现量产销售 [2] 前次募资终止情况 - 伟时电子曾在2023年3月尝试以发行可转换公司债券方式进行募资，但在2024年4月终止并撤回申请 [2][3] - 终止原因包括外部宏观环境变化、公司资本运作规划调整、自身实际情况等因素 [3] 前次募投项目延期原因 - 前次募投项目"背光显示模组扩建及智能显示组件新建项目"预计完工时间从2022年9月延期至2025年10月 [4][5] - 第一次延期主要由于车载显示行业大屏化趋势导致生产线场地不足，需要购置新土地新建厂房 [5] - 第二次延期因公司于2023年1月才通过竞拍取得新增生产用地，并于2023年2月取得《不动产权证书》 [5] 前次募投项目进展 - 截至2025年4月末，前次募投项目已签署采购合同金额累计达到3.41亿元，占拟投入募集资金金额的94.79%，已实际支付2.81亿元 [6] - 项目已完成厂房主体工程建设及装修工作，目前正处于设备购置阶段，预计可于2025年10月前达到预定可使用状态 [6]

核心观点 - TCL华星在SID2025展会上展示了APEX臻图品牌和印刷OLED技术两大核心创新成果，涵盖显示体验、视觉健康、绿色低碳和未来想象四大维度 [1][2][18] - 公司通过多元技术路线布局全场景显示生态，推动产业从规模扩张向价值重构升级 [28][36] APEX臻图技术亮点 更宜人的显示体验 - 219英寸36:9 MLED显示实现百万级对比度和自由拼接无限尺寸 [2][4] - 14.3英寸Micro LED PHUD车载显示在强光下对比度＞5:1，提升驾驶安全性 [5][7] 更信赖的视觉健康 - 全球首款12.1英寸类自然光谱平板显示，光谱成分贴近太阳光 [8][10] - 结合Eye-Care技术平衡护眼与轻薄度 [8] 更永续的绿色低碳 - 85英寸8:9艺术电视显示达到欧标A级能效 [10][12] - 14.5英寸LTPO笔电显示实现0.3Hz-120Hz动态刷新，整机续航24小时 [12][14] 更无限的未来想象 - 23.6英寸双曲面联屏显示融合木纹隐藏技术 [14][16] - 0.05英寸硅基Micro LED显示PPI达5080，亮度超400万nits [15][18] 印刷OLED技术突破 产品矩阵 - 6.5英寸手机显示：百万级对比度+广色域 [19][21] - 14英寸平板显示：99% DCI P3色域+像素密度提升30% [21][23] - 14英寸笔电显示：2.8K分辨率+氧化物技术降低功耗 [22][25] - 27英寸4K 120Hz显示器+65英寸TV显示完成全场景覆盖 [24][27] 产业化进展 - 21.6英寸4K专业显示屏已量产，技术完成商业化跨越 [19] - 微米级喷墨沉积工艺减少材料浪费，契合环保理念 [22] 多元技术协同 创新成果 - 98英寸LCD TV显示：0.8%反射率+95% BT.2020色域 [28][30] - 14英寸屏下摄像OLED笔电：98%屏占比+4K画质 [30][32] - 8.42英寸透明Micro LED显示：5000nits亮度+悬浮触控 [31][34] 战略布局 - "3+2+N"业务架构覆盖TV商显、IT、MC、车载等场景 [28] - 11大产线+7大基地支撑全球化技术转化 [36]

摘要：技术领航 品牌赋能 当地时间5月13日，2025年SID显示周(SID2025)在美国加州圣何塞正式开幕。这场全球最具影响力的显示领域专业 盛会，汇聚了世界最前沿的显示技术成果，吸引了众多全球顶尖科技企业参加。作为全球半导体显示行业领军企 业，TCL华星携APEX臻图和印刷OLED全家桶等众多创新成果亮相展会，成为全场焦点。 APEX臻图进阶焕新 极致体验立序显示新章 APEX臻图是TCL华星的先进显示技术品牌，秉持"洞见极致(PACE TO APEX)"理念，致力于以全球领先技术，创极 致产品体验。自发布以来，APEX臻图坚持以全场景、全尺寸布局"技术+场景"深度融合的创新方案，为全球用户带 来颠覆性视觉体验。此次亮相SID盛会，APEX臻图聚焦更宜人的显示体验、更信赖的视觉健康、更永续的绿色低 碳、更无限的未来想象四大维度，以众多创新成果，诠释显示技术未来发展方向。 在更宜人的显示体验方面，超大36:9 MLED显示(219")以百万级别的超高对比度还原鲜亮的真实色彩，为用户带来 身临其境的沉浸体验，结合逐点一致化校正技术、工厂色彩校正和现场色彩校正技术，实现清晰、均匀、一致的完 美显示效果，通过自 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 汽车电子与精密压铸业务双轮驱动，公司持续加大研发投入、加速国内外布局，随着汽车智能和轻量化趋势，有望持续受益 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年营业总收入101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%；扣非净利润6.32亿元，同比增长43.47%。2025年一季度营业总收入24.89亿元，同比增长25.03%；归母净利润1.55亿元，同比增长9.27% [1] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为129.45亿、161.40亿、195.46亿元，增速分别为27.4%、24.7%、21.1%；归母净利润分别为8.64亿、11.30亿、14.18亿元，增速分别为32.7%、30.8%、25.5% [3][8] 业务情况 - 汽车电子业务2024年营收76.03亿元，同比增长57.55%，内屏显示等规模化量产产品及座舱域控等新产品线销售收入均大幅增长，HUD出货量突破100万套等，客户结构多元化且新突破大众汽车集团等 [8] - 精密压铸业务2024年营收20.65亿元，同比增长24.39%，产品向高附加值领域延伸，相关零部件销售收入同比大幅增长，铝合金业务新突破法雷奥等 [8] 研发投入与技术突破 - 2024年研发投入8.31亿元，同比增长28.94% [8] - 汽车电子业务加速产品迭代，华阳开放平台全面迭代，推出多功能融合产品并预研中央计算单元产品 [8] - 精密压铸业务聚焦核心技术领域，增强新能源汽车关键零部件开发制造及半总成装配技术能力 [8] 产能布局 - 定增各募投项目按计划推进，惠州新建厂房已投产 [8] - 2024年在浙江长兴新建精密压铸零部件生产基地，当年投产并成为规上企业 [8] - 设立泰国、墨西哥子公司，布局海外 [8] 投资建议 - 参考公司历史估值水平，给予公司2025年23倍PE，对应目标价37.95元 [8]

财务表现 - 25年Q1营收24.89亿元，同比增长25.03%，环比下降24.95% [1] - Q1归母净利润1.55亿元，同比增长9.27%，环比下降16.71% [1] - Q1扣非净利润1.50亿元，同比增长8.82% [1] - Q1毛利率18.19%，同比下降3.38个百分点，环比下降0.85个百分点 [2] - Q1净利率6.29%，同比下降0.91个百分点，环比上升0.63个百分点 [2] 客户与市场 - 头部客户小米、奇瑞、吉利贡献较大增量，Q1产量同比分别NA、+28%、+43%，环比分别+30%、-20%、-12% [1] - 国内乘用车Q1产量同比增长16%，环比下降26%，公司营收增速跑赢行业 [1] - 新项目定点逐步贡献营收，包括HUD、屏幕、座舱域控、数字声学、无线充电等 [1] 产品与技术 - 公司已成长为智能座舱平台型企业，客户持续向头部自主及新势力拓展 [2] - 座舱域控、无线充电等产品毛利率有望随规模放量而提升 [2] - 在智驾领域推出基于地平线和高通方案的智驾域控产品，定点项目有望持续落地 [2] - 拓展车身域控新领域，25年4月子公司华阳通用与芯驰科技签订座舱和车身域控合作 [2] 国际化布局 - HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点 [2] - 24年设立泰国和墨西哥子公司，推进海外生产基地规划建设 [2] 盈利预测与估值 - 预测25-27年营收分别为135亿元、169亿元、211亿元 [3] - 预测25-27年归母净利润分别为9.3亿元、12.3亿元、16.2亿元 [3] - 给予25年24倍PE，目标价42.13元 [3]

财务表现 - 2024年公司营收101.6亿元，同比增长42.3%，归母净利润6.5亿元，同比增长40.1% [3] - 2024Q4营收33.2亿元，同比增长41.7%，环比增长25.3%，归母净利润1.9亿元，同比增长11.6%，环比增长5.0% [3] - 2024年汽车电子业务营收76.0亿元，同比增长57.6%，毛利率19.2%，同比下降1.75pct；精密压铸业务营收20.6亿元，同比增长24.4%，毛利率25%，同比上升0.15pct [10] - 2024Q4毛利率19.0%，同比下降1.6pct，净利率5.7%，同比下降1.5pct，环比下降1.1pct [5][18] 业务亮点 - 汽车电子产品线全面开花：HUD出货量突破100万套（累计200万套），车载无线充电出货超400万套（累计1000万套），座舱域控出货超30万套 [36] - 技术领先优势明显：国内率先量产5.1寸SR-HUD，推出3D AR-HUD和VPD产品（预计2025年量产），基于高通8255/8775芯片的舱泊一体/舱驾一体域控已量产 [8][36] - 客户结构持续优化：前五大客户分布均衡，2024年吉利/奇瑞/赛力斯/北汽等客户营收大幅增长，新突破大众/上汽奥迪/Stellantis等国际客户 [8][38][41] 研发投入 - 2024年研发投入8.31亿元，同比增长28.94%，占营收8.19%，研发人员2643人（占比33.5%），同比增长13% [26][27] - 研发成果显著：拥有有效专利988项（发明专利427项），参与制定HUD/CMS等十余项行业标准，2家子公司入选国家专精特新"小巨人"企业 [26] - 前瞻技术布局：预研中央计算单元产品，开发基于AI大模型的多模态交互系统，推进SOA架构下的跨域融合 [34][36] 战略合作 - 与华为深度合作：签约HMS for Car和HiCar协议，联合开发LCOS AR-HUD产品（已在LOTUS EMEYA量产） [46][47] - 配套多款热门车型：为问界M5/M7、小米SU7 Ultra、极氪7X、深蓝S05等提供HUD/域控/无线充电等核心部件 [6][38][39] - 产业链生态共建：北京车展首发高通8255域控解决方案，与产业上下游共建智能汽车生态圈 [46] 产能扩张 - 加速国内外布局：惠州新建厂房投产，浙江长兴基地实现当年建设当年投产，设立泰国/墨西哥子公司 [56] - 长三角战略部署：上海华阳智行科技公司2025年2月揭牌，增强本地化配套能力 [56] - 数字化升级：完成智能工厂和仓储系统智能化改造，提升交付效率 [58]

| 企业 | 营收 | 同比增减 | 伊瑟早包/殿辰夹 | 同比增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 京东方精电 | 125.61亿元 | 25% | 3.65亿元 | -18% | | 信利国际 | 166.63亿元 | 14.4% | 2.82亿元 | 14.9% | | 深纺织 | 33.35亿元 | 8.30% | 0.89亿元 | 12.75% | | 蓝思科技 | 698.97亿元 | 28.27% | 36.24亿元 | 19.94% | | 濮阳惠成 | 14.11亿元 | 2.31% | 6 4 1.91亿元 | -18.53% | | 蓝黛科技 | 35.35亿元 | 25.93% | 1.24亿元 | 134.04% | | 凯盛科技 | 48.94亿元 | -2.32% | 1.4亿元 | 30.76% | | 南京熊猫 | 26.46亿元 | -9.15% | -1.89亿元 | | | 天德钰 | 21.02亿元 | 73.88% | 2.74亿元 | 143.61% | | 歌尔股份 | 1009.5亿元 | 2.41% | 26.65亿元 ...