投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 华阳集团是汽车电子与精密压铸龙头，重点围绕汽车智能化、轻量化布局 [5] - 基盘业务（汽车电子、精密压铸）受益于汽车电子产品渗透率提升，2025年上半年营收分别同比增长23.3%和41.3% [5] - 弹性业务一为智驾域控，汽车电子电气架构由分布到集中的趋势不可阻挡，舱驾一体域控单车价值更高，是公司下一个潜在的蓝海市场 [5] - 弹性业务二为机器人，汽车域控制器与人形机器人域控制器在架构和技术路线上高度相似，公司持续布局汽车域控业务，有望开启新篇章 [6] 公司概况与财务表现 - 华阳集团创立于1993年，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商 [5][12] - 2025年前三季度，公司实现营收87.91亿元，同比增长28.5%；实现归母净利润5.61亿元，同比增长40.1% [18] - 2025年前三季度，公司毛利率为18.9%，较2024年下滑1.8个百分点；归母净利率为6.4%，保持稳健 [23] - 2025年前三季度，公司研发费用为6.6亿元，同比增长8.91%；期间费用率合计为11.99%，同比优化1.47个百分点 [27] 基盘业务：汽车电子与精密压铸 - 2025年上半年，汽车电子业务营收37.88亿元，同比增长23.3%；精密压铸业务营收12.92亿元，同比增长41.3% [5][31] - 汽车电子业务覆盖智能座舱、智能驾驶、智能网联三大领域 [36] - 智能座舱单车价值量是传统座舱的3-5倍，接近90%的国内用户在购车时将智能座舱配置纳入考虑 [42] - 2025年1-9月行业数据显示，座舱域控、HUD的渗透率不断提升但仍处低位，中控屏、液晶仪表渗透率分别达94%、77% [45][47] - 2025年9月国内乘用车HUD渗透率首次触及20%，华阳集团HUD市占率为22.8% [49] - 公司座舱域控业务覆盖高通、瑞萨、芯驰、展锐等多类芯片方案，目前已全部实现量产 [53] - 2025年上半年，公司座舱域控出货量约21.6万套，同比翻倍增长，市占率达5.3% [87] - 公司推出华阳AIBOX高性能车载AI计算平台，获得国内头部自主品牌车企定点，支持7B级大模型在端侧部署 [58] - 精密压铸业务聚焦汽车轻量化，产品主要包括新能源汽车三电系统、动力系统、制动系统等关键零部件 [61] 弹性业务一：智驾域控 - 汽车电子电气架构由分布到集中趋势明确，分布式架构渗透率预计从2023年的58%下滑至2030年的19% [66] - 2025年上半年，乘用车智驾域控渗透率达23.67%，同比翻倍；在新能源乘用车中的渗透率达47.17% [70] - 燃油车也开始搭载集中式电子电气架构，例如吉利博越L将14个域控制器整合为2个中央计算单元，改款后10月销量超3万辆 [76][78] - 中国智驾域控行业有三大先天性机遇：汽车E/E架构变换的最先实践者、优秀的算法供应商、优秀的芯片供应商 [5][79][83][85] - 舱驾一体域控相比传统分体式方案，整体成本可降低20%-30% [87] - 2025年上半年，智驾域控渗透率为24.3%，其中超86%集中在国内车企 [87] - 全球每年新增近8000万辆购车需求，舱驾一体方案预计将催生超3000亿元域控市场空间 [89] 弹性业务二：机器人 - 人形机器人在结构形态、控制复杂度和智能水平上要求更高，天然具备引入域控架构的技术基础和现实需求 [93] - 从整体架构和技术路线看，汽车域控制器与人形机器人域控制器在架构理念、多传感器融合、实时性要求、异构芯片架构等关键维度上高度相似 [97] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为132.05亿元、163.71亿元、196.72亿元 [6][102] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.03亿元、10.41亿元、12.90亿元，对应EPS分别为1.53元、1.98元、2.46元 [6] - 以2026年2月6日收盘价30.86元计算，对应2025-2027年PE分别为20.17倍、15.55倍、12.56倍 [6]

文章核心观点 - 智能座舱产业正迎来“量价齐升”的明确成长周期 国产供应链龙头将受益于国内市场规模与结构红利 并凭借全球化交付能力和技术竞争力 通过海外高毛利业务优化盈利结构 [1] 产品与趋势 - 智能座舱是基于软硬件集成的人-机-环融合系统 硬件价值主要由域控制器和显示子系统驱动 成本从经济型约3000元到高端超13000元不等 [1] - 技术升级、渗透率深化与全球拓展三大动力叠加推动产业成长 技术端正从CL2“部分认知”迈向CL3“高阶认知” AI大模型与多模态交互为核心驱动力 [1] - 高通芯片平台迭代构成升级主线 第五代AI性能提升12倍 车载语音交互质变 免唤醒渗透率一年内从26%升至48% [1] - 市场端 国内2026年渗透率预计超80%全球领先 高阶配置加速渗透 数字钥匙、座舱域控、5G年增幅超10个百分点 驱动价值量增加 [1] - 海外市场进入追赶期 主流车企以“8155规模化+8295分层升级”路径加速智能化 并深度依赖与中国供应链合作实现产品落地 [1] 市场空间与竞争格局 - 智能座舱域控市场规模预计从2025年的208.2亿元增长至2030年的701.6亿元 年复合增速27.5% 2026及2027年为关键窗口期 [2] - 智能座舱显示市场规模预计从2025年的579亿元增至2030年的1171亿元 年复合增速约15% [2] - 市场增长由多屏化与显示技术高端化共同驱动 多屏化包括HUD、副驾屏、后排屏等渗透 [2] - 竞争格局呈现“芯片高通引领、域控德赛西威稳居第一、显示国产主导”的特点 [2] - 高通凭借高算力、完善的产品体系主导座舱域控芯片市场 华为、芯擎科技、瑞萨电子等本土企业加速渗透 [2] - 域控制器方面 德赛西威稳居第一 本土企业亿咖通、车联天下、镁佳科技具备相当规模 [2] - 显示领域国产供应商优势明显 德赛西威在中控屏、液晶仪表屏领先 华阳多媒体在HUD/AR-HUD装机量领先 [2]

投资者关系活动概况 - 公司于2026年1月22日至23日以电话会议结合现场调研形式，接待了彬元资本、华西证券、国海证券、交银施罗德、民森投资等5家机构的调研 [1] - 公司证券事务代表陈静霞、证券事务专员邱晓彤参与接待，就HUD产品、AI Box、两轮车市场及精密压铸业务等核心议题与机构进行交流 [1] HUD产品业务进展 - HUD产品客户已覆盖吉利、小鹏、长城、奇瑞、一汽、长安、比亚迪、大众、STELLANTIS、现代、赛力斯等众多国内外主流车企 [3] - 2025年下半年以来，HUD产品新增多个定点项目，其中基于Lcos成像方案的AR-HUD产品及全球首家量产的VPD产品均获得新订单 [3] - 截至2025年末，公司HUD产品全球累计出货量已超过400万台，量产规模持续提升，市场地位保持行业领先 [3] AI Box产品创新应用 - 公司已推出AI Box产品，并最新获得国内知名车企的平台型定点项目 [3] - 该产品通过“软硬协同+跨域融合”模式，构建高效灵活的AI大模型上车技术路径，可在端侧实现数据处理，降低对云端算力的依赖 [3] - AI Box采用多模态大模型本地化部署，融合舱内外摄像头、麦克风及车辆自身数据，构建“人-车-环境”感知体系，以提升交互体验与行车安全 [4] 两轮车市场拓展 - 在两轮车智能化、高端化转型背景下，公司快速切入两轮车市场并实现突破 [4] - 公司液晶仪表、域控制器产品已先后获得多个两轮车企业客户的定点项目，拓宽了汽车电子业务的应用场景 [4] 精密压铸业务发展 - 镁合金业务方面，2025年新项目开拓持续增加，订单金额实现大幅增长，产品广泛应用于转向系统、智能化零部件、新能源汽车三电系统等领域 [4] - 锌合金精密压铸产品凭借薄壁成型和耐腐蚀优势，拓展至连接器、光模块等结构件领域，为泰科、莫仕、安费诺、安波福等客户提供光通讯模块零部件及3C连接器、汽车高速高频连接器等产品，业务规模快速增长 [4]

文章核心观点 - 汽车智能化产业正处在高速发展阶段，L3级自动驾驶已迈入商业化应用门槛，产业链各环节渗透率持续提升，技术迭代与资本运作活跃，行业竞争格局加速演变 [10][15][19][29] 行业政策与法规进展 - 工信部正式许可两款L3级自动驾驶车型产品，标志着中国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [10] - 特斯拉FSD在中国获得“部分批准”，马斯克透露有望在2026年2月或3月左右获得全面批准 [11] - 小鹏汽车、小米汽车、比亚迪等多家公司已获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化测试 [12][13] 资本市场动态 - 希迪智驾于2025年12月19日在港交所主板上市，成为港股“商用车智驾第一股”，全球发售540.798万股，发行价263港元/股，募资总额14.22亿港元 [14][15] - 图达通于2025年12月10日以De-SPAC模式在港交所主板上市，募集资金约10.3亿港元 [19] - 禾赛科技、地平线等产业链公司此前已完成在港交所或纳斯达克上市 [3][17] 智能驾驶渗透率与核心数据 - **整体渗透率**：2025年10月，乘用车行业L2级以上功能渗透率达33%，同比提升19个百分点，其中高速NOA渗透率33.8%，城区NOA渗透率16.2% [7][8] - **传感器**： - 前视摄像头渗透率66.1%，其中800万像素摄像头占比达49.7%，同比大幅提升31个百分点 [6] - 激光雷达渗透率达14.3%，同比提升7.9个百分点，市场占有率华为（40%）、禾赛科技（32%）、RoboSense速腾聚创（20%）、图达通（7%） [6] - **域控制器**：2025年10月驾驶域控渗透率32.6%，同比提升16.9个百分点，其中英伟达芯片占比达58%，同比提升22.2个百分点，华为芯片占比15% [6][8] 智能座舱渗透率 - 2025年10月，10寸以上中控屏渗透率85.2%，HUD渗透率22.8%，座舱域控制器渗透率29.5% [9][10] - 华阳集团HUD产品全球累计出货量已超过350万台，位列国内供应商第一，其斜投影AR-HUD产品获得某国际车厂平台性项目定点 [16] 产业链合作与业务进展 - **激光雷达**： - RoboSense速腾聚创获得东风日产多款车型前装量产定点，订单规模接近百万台，预计2026年启动量产交付 [17] - 禾赛科技与美团无人机达成战略合作，其第二代纯固态激光雷达FTX获得美团无人机量产定点 [18] - **芯片与解决方案**： - 地平线与元戎启行合作，基于征程6P开发高阶辅助驾驶解决方案 [20] - 地平线首批基于单征程6M的城区辅助驾驶方案进入量产期，合作伙伴包括博世、卓驭等，旨在将城区辅助驾驶普惠至10万元级别车型 [20] - 黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，围绕高阶辅助驾驶解决方案展开协同创新 [21] - **商业化落地**： - 文远知行Robotaxi已成功驶入全球10多座城市，在阿布扎比等地开启纯无人商业运营，预计到2025年底全球车队规模将达到约1000辆 [13] - 均胜电子与斯年智驾合作开发的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用，综合提升车辆调度效率15%，路径规划精准性10% [22][23] - 奔驰与Momenta合作，计划在2026年1月推出的新一代S级轿车上搭载L4级自动驾驶技术，进军阿布扎比自动驾驶出租车市场 [26] - Stellantis与出行平台Bolt合作，探索L4级自动驾驶汽车在欧洲的商业化运营 [25] 品牌智能化水平差异 - 2025年1-10月累计，新势力品牌（特斯拉、蔚来、小鹏、理想等）L2级及以上功能渗透率基本在100% [30][32] - 头部自主品牌如比亚迪、长城汽车L2级及以上渗透率分别达68.7%和92.4%，领先于多数合资品牌 [30][32]

行业投资评级 - 报告对汽车·汽车零部件行业维持“优于大市”评级 [1][6] 核心观点 - 汽车智能化行业正围绕数据流演进，从数据获取、传输、处理到应用，推动感知层、决策层、执行层各环节的技术升级与渗透率提升 [75] - 行业迈入高阶自动驾驶商业化关键阶段，L3级自动驾驶车型获工信部许可，特斯拉FSD国内有望全面获批，多家车企获得L3级路测牌照，标志着从测试迈向应用 [1][15][16][18] - 智能驾驶渗透率快速提升，标配L2级以上功能的乘用车渗透率在2025年10月达到33%，同比大幅增长19个百分点 [3] - 感知层视觉方案地位强化，高像素摄像头占比持续提升；决策层算力需求升级，高算力芯片占比变化显著 [2][67][68] - 智能座舱大屏化、HUD、域控制器等单品渗透率持续提升，成为车企差异化竞争的关键 [3][23] 根据相关目录分别总结 行业重点新闻 - **政策与商业化突破**：工信部正式许可长安和极狐两款L3级自动驾驶车型产品，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步 [1][15] - **技术落地进展**：特斯拉FSD国内有望在2026年初全面获批 [1][16]；比亚迪在深圳开启L3级自动驾驶量产内测，已完成超15万公里道路验证 [17]；小鹏汽车、小米汽车分别在广州、北京获得L3级自动驾驶道路测试牌照 [1][18][19] - **企业资本动态**：希迪智驾于港交所上市，成为港股“商用车智驾第一股”，募资14.22亿港元 [1][21][22]；图达通以De-SPAC模式在港交所主板上市，募资约10.3亿港元 [1][26][27] - **产业链合作与定点**：速腾聚创获东风日产近百万台激光雷达定点 [1][24]；禾赛科技固态激光雷达获美团无人机定点 [1][25]；华阳集团HUD全球累计出货超350万套，AR HUD获国际车厂定点 [1][23]；地平线、黑芝麻智能等与元戎启行等企业达成合作，推进高阶辅助驾驶方案量产 [1][28][29][30] 高频核心数据更新 (2025年10月) - **感知层-摄像头**：乘用车前视摄像头渗透率为66.1%，同比+7.3个百分点，环比+1.8个百分点；其中800万像素摄像头占比达49.7%，同比大幅提升31.1个百分点 [2][66] - **决策层-域控芯片**：乘用车驾驶域控渗透率为32.6%，同比+16.9个百分点；其中英伟达芯片占比达58%，同比提升22.2个百分点，华为芯片占比为15%，环比提升4.7个百分点，而Mobileye、特斯拉FSD芯片占比同比分别下降12.8、9.1个百分点 [2][68] - **感知层-激光雷达**：乘用车激光雷达渗透率为14.3%，同比+7.9个百分点；市场占有率方面，华为占40%，禾赛科技占32%，RoboSense(速腾聚创)占20%，图达通占7% [2] 智能驾驶渗透率详情 (2025年10月) - **整体渗透率**：乘用车行业L2级以上渗透率为33%，同比+19个百分点；高速NOA渗透率为33.8%，同比+21个百分点；城区NOA渗透率为16.2%，同比+8个百分点 [3] - **传感器渗透率**：前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达渗透率分别为66.1%、57.5%、14.3%，同比分别+7、+9、+8个百分点 [3] - **域控制器渗透率**：驾驶域控渗透率为32.6%，同比+16.9个百分点 [3] 智能座舱渗透率详情 (2025年10月) - **屏幕与HUD**：10寸以上中控屏渗透率为85.2%，同比+2个百分点；10寸以上液晶仪表渗透率为49.8%，同比+0个百分点；HUD渗透率为22.8%，同比+7个百分点 [3] - **座舱域控制器**：渗透率为29.5%，同比-1个百分点 [3] 智能网联渗透率详情 (2025年10月) - OTA渗透率为77.4%，同比+3个百分点；T-BOX渗透率为53.9%，同比-19个百分点 [3] 投资建议 - **整车领域**：推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [3] - **L4领域**：推荐小马智行、文远知行 [3] - **零部件领域**： - **数据获取**：推荐速腾聚创、禾赛科技 [3] - **数据传输**：推荐沪光股份 [3] - **数据处理**：推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [3] - **数据应用**：推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [3] 重点公司盈利预测 (部分摘要) - **小鹏汽车(9868)**：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为-0.83元，预测PE为-95倍 [5] - **星宇股份(601799)**：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为5.91元，预测PE为21倍 [5] - **地平线机器人-W(9660)**：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为-0.13元，预测PE为-65倍 [5] - **禾赛科技(HSAI.O)**：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为2.27元，预测PE为72倍 [5]

行业定义与产业链 - HUD行业定义、特点、发展历程及产业链模型分析 [1] - HUD产业链结构图展示 [6] 行业发展环境 - 行业经济环境分析涵盖2021年经济运行特点、突出矛盾问题及2025年经济增长基本态势 [2] - 行业政策环境分析包括相关政策与标准 [2] - 行业技术环境分析 [2] 技术发展现状与趋势 - 分析当前中国HUD技术发展现状、中外技术差距及原因 [3] - 提出提高中国HUD技术的对策 [3] - 分析中国HUD研发、设计发展趋势 [3] 市场供需分析 - 2021-2025年中国HUD行业市场规模及盈利情况分析 [3] - 2021-2025年行业市场需求情况与特点分析 [3] - 2026-2032年行业市场需求预测分析 [3] - 2021-2025年行业市场供给情况与特点分析 [3] - 2026-2032年行业市场供给预测分析 [3] - 行业市场供需平衡状况分析 [3] 进出口分析 - 2021-2025年HUD行业出口情况分析 [3] - 2026-2032年HUD行业出口情况预测 [3] - 2021-2025年HUD行业进口情况分析 [3] - 2026-2032年HUD行业进口情况预测 [3] 细分市场评估 - 车用HUD发展现状与趋势预测分析 [3] - 飞机用HUD发展现状与趋势预测分析 [3] 区域市场调研 - HUD行业区域市场分布情况分析 [3] - 华东地区市场规模与市场需求分析 [3] - 中南地区市场规模与市场需求分析 [3] - 西部地区市场规模与市场需求分析 [3] 产品价格监测 - HUD市场价格特征、当前价格评述及影响因素分析 [4] - 未来HUD市场价格走势预测 [4] 上下游市场调研 - HUD行业上游发展现状、集中度及趋势预测 [4] - HUD行业下游关注因素及需求特点分析 [4] 重点企业调研 - 博世企业概述、产品结构、经营情况及投资前景分析 [4] - 德国大陆企业概述、产品结构、经营情况及投资前景分析 [4] - 路畅企业概述、产品结构、经营情况及投资前景分析 [4] - 伟世通企业概述、产品结构、经营情况及投资前景分析 [4] 行业发展及竞争策略 - 2026-2032年HUD行业投资前景包括技术开发、产业规划等战略 [5] - 2026-2032年HUD企业竞争策略及提高核心竞争力对策分析 [5] - HUD品牌战略的意义、企业品牌战略及管理策略分析 [5] 行业前景与投资建议 - 2026-2032年HUD行业市场前景展望 [5] - 2026-2032年HUD行业融资环境分析及企业融资建议 [5] - HUD项目投资建议包括投资环境考察、方向建议及注意事项 [5] 图表数据摘要 - 2021-2025年全球HUD需求量 [6] - 2026-2032年全球HUD产品市场增长率 [6] - 2021-2025年中国HUD行业盈利能力 [6] - 2021-2025年中国HUD行业市场需求情况 [6] - 2026-2032年中国HUD需求预测 [6] - 2021-2025年中国HUD产量 [6] - 2026-2032年中国HUD供给预测 [6] - 2021-2025年中国HUD出口量 [6] - 2026-2032年中国HUD出口量预测 [6] - 2021-2025年中国HUD进口量 [6] - 2026-2032年中国HUD进口量预测 [6] - 2021-2025年作为增强纤维材料用HUD市场需求情况 [6] - 2026-2032年作为增强纤维材料用HUD市场需求增长 [6] - 2021-2025年作为新型无机阻燃用HUD市场需求情况 [6] - 2026-2032年作为新型无机阻燃用HUD市场需求增长 [6] - HUD行业区域市场分布 [6] - 2021-2025年华东地区HUD需求量统计 [6] - 2021-2025年中南地区HUD需求量 [6] - 2021-2025年西部地区HUD需求量统计 [6] - 2021-2025年中国HUD价格指数分析 [6] - 中国HUD 2026-2032年价格指数预测 [6]

公司控制权变更 - 公司实际控制人由韩盛龙变更为江西省国资委 控制权变更事宜落地[1] - 通过“协议转让+定向增发”组合交易完成控制权变更 控股股东将变更为江西国资创投[2] - 北源智能以9亿元收购原控股股东江西鑫盛持有的7086.61万股 占总股本的6.71% 成为控股股东[2] - 公司拟向江西国资创投定向增发不超过1.89亿股 发行价8.62元/股 募集资金总额不超过16.3亿元[2] - 定增资金将全部用于补充流动资金和偿还有息负债 以聚焦主营业务发展[2] - 定增完成后 江西国资创投将直接持股15.19% 叠加间接持股合计持股比例达20.89% 国资控股地位得到巩固[2] - 公司为推进交易自12月18日起停牌五个交易日 后完成各项筹备工作并复牌[1][3] 公司经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入42.2亿元 归母净利润2409.39万元 同比成功扭亏[4] - 2025年前三季度公司营业收入达64.89亿元 归母净利润增至5092.02万元 同比大幅增长210.26%[4] - 2025年前三季度公司扣非净利润亏损幅度从上年同期的9600.08万元收窄至3348.24万元 盈利能力显著改善[4] 光学业务表现 - 光学产业是公司核心业务 2025年前三季度营收达33.04亿元 占总营收的50.91% 成为第一大营收支柱[1][4] - 车载光学板块表现突出 前三季度营收23.63亿元 同比大增46.75%[4] - 车载镜头业务前三季度营收13.81亿元 同比增幅高达88.82% 呈现爆发式增长[4] - 公司是国内外ADAS镜头主力供应商 深化与Mobileye、Nvidia及地平线等方案商合作[5] - 公司配套蔚来、吉利等主流车企的产品已稳定量产 并拓展车载显示屏及HUD新业务[5] - 手机光学业务向高端化转型 玻塑混合镜头、潜望式镜头等高附加值产品占比提升 成功拓展中兴、联想、传音等客户[5] - 智能感知光学业务在运动相机、无人机、警用监控等领域扩大优势 覆盖多家国内外知名品牌[5] 公司技术与资质 - 公司累计授权发明专利达697项 获评国家知识产权示范企业[6] - 公司通过数字化升级实现生产全生命周期管理 为技术转化与市场拓展奠定基础[6]

核心观点 - 腾势汽车通过OTA升级为2025款D9车型引入多项智能化功能，重点提升行车安全、导航精度、座舱便利性与娱乐互联体验 [1][3] 产品功能升级 - 新增全向行车记录仪功能，支持五视角预览、录制与回放，实现360度全景覆盖，针对狭窄车位和复杂路况的行车安全痛点 [3] - 新增地图车道级导航功能，通过3D车道级渲染提供精准导航指引，变道提醒及时到位 [3] - 新增全景浮窗影像功能，可在倒车、变道、转弯时自动触发，实时补全盲区 [3] - HUD新增红绿灯、转向灯和推荐车道显示功能，旨在提升驾驶者通行效率 [3] 智能座舱与互联服务 - 升级智能语音系统，新增6种个性化音色风格选择 [3] - 新增车生活Agent智能点单功能，用户可通过语音点选咖啡奶茶饮品，系统自动完成下单、支付并规划取餐路线，实现到店即取 [3] - 融合音乐APP新增网易云音乐 [3] - 新增比亚迪“智慧物联”APP [3]

公司控制权变更进展 - 联创电子于12月21日晚间披露关于筹划控制权变更事项进展暨继续停牌的公告 [1] - 公司控股股东江西鑫盛投资有限公司正在筹划协议转让所持公司部分股权 该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [1] - 公司股票自2025年12月18日起停牌 原预计停牌不超过2个交易日 但因交易方案仍在协商且未签署正式协议 公司预计无法在12月22日复牌 将继续停牌不超过3个交易日 [1] 公司主营业务与战略 - 公司深耕智能手机 平板电脑 智能驾驶 智能座舱 运动相机 机器视觉等领域 配套研发 生产与销售光学镜头 影像及触控显示一体化模组等关键光学 光电子产品及智能终端产品 [1] - 公司秉持“集中资源发展光学产业”的发展战略 坚持以利润为中心 不断提升竞争力 深度调整和优化产品结构 [2] 车载光学业务发展 - 在车载光学领域 公司作为国内外ADAS镜头主力供应商 持续深化与Mobileye Nvidia等国际方案商以及地平线等国内头部平台的战略合作 [2] - 应用于蔚来 吉利等主流车企的车载光学产品已稳定量产 [2] - 在车载镜头和摄像头快速上量的同时 公司大力拓展车载显示屏和HUD业务 [2] 手机光学业务发展 - 在手机光学领域 公司业务聚焦高端化转型 通过优化玻塑混合镜头 潜望式镜头及OIS防抖模组等高附加值产品占比以提升竞争力 [2] - 公司持续巩固与华勤 龙旗等ODM厂商的合作 并拓展了中兴 联想 传音等品牌客户 [2] 其他光学业务与客户 - 公司高清广角镜头及模组在运动相机 无人机 警用监控等专业领域持续扩大优势 [2] - 客户覆盖多家国内外知名品牌 并通过技术延伸为新兴智能终端提供定制化光学支持 [2]

公司市场地位与规模 - 公司是全球领先的汽车玻璃解决方案供应商，主营业务涵盖汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃及铝饰件等产品的研发、生产和销售 [1] - 截至2022年末，公司全球市占率超34%，中国市场占有率约68%，是全球规模最大的汽车玻璃专业供应商 [1] - 产品销往全球70个国家，配套客户包括全球前二十大汽车生产商以及中国前十大乘用车生产商 [1] 增长驱动因素：量增 - 深度配套新能源车企，受益国内新能源汽车产销增长，在国内汽车玻璃市场持续巩固领先地位，为销量增长提供核心支撑 [1] - 公司加速全球化产能布局，在美国市场采用“中国出口+美国本土供应”的双轨产能供应模式，且以美国本土供应为主 [1] - 在欧洲市场采用“国内生产+欧洲本地化增值加工”的双端联动模式，通过强化国内生产端的供应能力与欧洲加工端的服务能力，进一步深化在欧洲市场的布局 [1] 增长驱动因素：价增 - 汽车电动化、智能化发展有利于更多技术集成于汽车玻璃上，公司通过HUD、镀膜隔热玻璃、调光玻璃、带摄像头的ADAS、天线玻璃等高附加值玻璃的技术迭代与功能集成，提升产品价值 [2] - 高附加值产品占比持续增长，2025年1-9月公司高附加值产品占比较去年同期提升4.92个百分点 [2] - 产品平方米单价同比增长6.90% [2] 业务拓展与协同 - 公司自2015年成立福建福耀汽车饰件有限公司正式开展外饰件业务，持续延伸产业链 [3] - 外饰件业务既解决汽车玻璃集成所需饰件，又与汽车玻璃业务形成协同效应，增强与车企合作黏性，提升综合竞争力 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入有望达到470亿元、550亿元、628亿元 [4] - 预计2025-2027年公司归母净利润有望达到96亿元、109亿元、124亿元 [4]