申购日期:2026-01-23 周五 新闻 == 17 TOTEET c% 北京市 (-) 2010年成立 卧 非国有企业 ~ 中金公司保荐 / 业务院况 / 收入构成 | | | | | | | | 单位: 万元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2025年1-6月 | | 2024 年度 | | 2023 年度 | | 2022 年度 | | | | 金额 | 出重 | 金额 | 比重 | 金额 | 出重 | 金额 | 比重 | | 供应链综合 物流服务 | 33.661.91 | 75.59% | 79,391.43 | 77.22% | 56,685.53 | 67.93% | 51.443.52 | 63.68% | | 其中:运输 业务 | 25.859.14 | 58.07% | 61.809.83 | 60.12% | 41.819.90 | 50.11% | 36,883.56 | 45.65% | | 仓储业务 | 3.083.39 | 6.92% | 5.865.05 | 5.70% | ...

1月23日，可申购深市主板的世盟股份（001220.SZ ）。该公司成立于2010年，主要专注于为生产制造 业企业提供包括供应链综合物流服务和干线运输服务在内的全方位、一体化供应链合同物流服务。 | 打新早知道 | | | 南斯奥洲 | | --- | --- | --- | --- | | 今日申购 | | | | | 001220.SZ 世盟股份 | | | | | 发行价(元/股) | 机构报价(元/股) | 市值(亿元) | 所属行业 | | 28.00 | 29.26 | 19.38 | 道路运输业 | | 发行市盈率 | 行业市盈率 | 可比公司 | 可比公司动态市盈率 | | 15.29 | 14.64 | 畅联股份 | 36.24 | | 渔情股份 | | | 20.75 | | | | 密尔克卫 | 16.93 | | 业绩情况 | | | | | 12.0 | | | 70% | | 10.0 | | | 60% | | 8.0 | | | 50% | | | | | 40% | | 6.0 | | | 30% | | 4.0 | | | 20% | | 2.0 | | | 10% | | ...

| | | 世盟股份(深市主板,0012 | | --- | --- | --- | | 申购代码 | 001220 | | | 发行价格 | 28元 顶格 | | | 总市值 | 19.38亿 | | | 发行市盈率 | 15.29 行业 | | | 同业可比公司 | 海晨股份 同业公司 | | | | 密尔克卫 动态市盈率 | | | | 畅联股份 | | | | 1、公司聚焦汽车、锂电、包装品等领域跨国制造 应链综合物流企业,拥有奔驰汽车、现代汽车、i | | | 资源。 主营构成 | | | | | 2、公司核心管理团队具备资深报关行业经验，在 | | | | 出，能提高报关报检效率、降低物流成本。 | | | | 3、公司积极拓展新客户，开拓安姆科、博格华纳 | | | | 团等项目，新增理想、小米等优质终端用户。 | | | | 4、公司获中国物流与采购联合会AAA级综合服: | | *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 | | 物流企业等荣誉。 | | | --- | --- | --- | | 业务及亮点 | 供应链综合物流服务： 75.59%; | ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 航空板块关注春运预售表现，若量价同比改善将催化投资情绪 [6] - 快递板块重视顺丰控股的估值修复机会，并看好“反内卷”政策下行业持续提质发展带来的投资机会 [6] 根据目录总结 1 顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复 - **高安全边际**：公司在手现金充足，2022-2024年在手现金/总市值比重分别为14.2%、20.5%、16.2%，现金储备对股价支撑强，安全垫较厚 [9] - **高股东回报**：预计2025E和2026E股东回报率（分红+回购）均有望达到3.8%，对应股息率分别为2.57%和2.88% [12][15] - **低估值**：2026年1月16日PE仅18倍，接近2024年8月底的市场冰点，为近十年底部水平 [24] - **增长动力**：顺周期预期改善及中高端快递市场需求回暖，与极兔速递协同进行优势资源互补，有望增厚业绩弹性并推动估值修复 [21][24] 2 航空跟踪：走出淡季，航班量环比回升预热春运 - **航班量回升**：26/1/10-1/16国内线执飞89，086班次，环比上升2.7%，恢复至2019年同期的112.0% [29] - **飞机利用率提升**：同期全行业机队利用率为7.89小时/天，环比提升2.1%，为2019年同期的92.6% [30] - **票价同比回升**：截至2026年1月18日，近7日国内含税经济舱机票均价为659元，同比+3.5% [39] - **春运预期**：2026年铁路春运预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，建议关注航空预售表现 [6] - **公司动态**：东航物流近期关联交易购置资产，按照40%派息率测算，当前市值对应股息率为3.85% [41][42] 3 强资源整合能力的综合物流企业，世盟股份上市在即 - **公司定位**：根植华北、覆盖全国的领先综合物流企业，在天津港、上海港拥有领先的资源整合能力 [46] - **营收构成**：2025H1供应链综合物流服务和干线运输服务分别实现营收3.4亿元和1.1亿元，占总营收比重分别为76%和24% [48] - **财务表现**：2022-2024年营收分别为8.1亿元、8.3亿元、10.3亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元 [48][51] - **2025年展望**：预计2025年实现归母净利润1.5亿元，同比-12.7%，主要受部分客户收入下滑影响 [51] 4 快递行业持续提质发展，2025年11月申通和韵达单票收入环比上涨 - **行业量价**：2025年11月，快递业务量180.6亿件，同比+5%；单票收入7.62元/票，环比+1.9% [59][62] - **公司单票收入环比变化**： - 顺丰：13.47元，环比+0.29元（+2.2%）[64][69] - 申通：2.41元，环比+0.23元（+10.6%）[64][69] - 韵达：2.16元，环比+0.05元（+2.4%）[64][69] - 圆通：2.24元，环比+0.01元（+0.4%）[64][69] - **市场份额（2025年1-11月累计）**：顺丰8.4%、申通13.1%、韵达13.0%、圆通15.6% [73] - **行业趋势**：“反内卷”政策推动行业有序竞争，快递提价逐步拓展，各公司单票利润有望改善，板块或迎来价值重估 [79] - **投资建议**：关注申通快递、顺丰控股、韵达股份、极兔速递-W、圆通速递、中通快递-W [80] 本周关注 - **快递板块**：推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城；看好极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递 [6] - **航空板块**：关注三大航（中国国航、南方航空、中国东航）及春秋航空、吉祥航空 [6][45] - **出海方向**：推荐嘉友国际、东航物流 [6]

公司概况与业务 - 世盟股份是国内领先的一体化供应链物流服务商，与奔驰、马士基、利乐包装等全球知名企业深度合作[1][5] - 公司具备全流程综合物流服务能力，提供一站式供应链解决方案，在第三方物流快速发展趋势下市场空间广阔[1][6] 财务表现 - 2024年公司实现营收10.28亿元，归母净利润1.70亿元[1] - 2022至2024年，公司营收和归母净利润的复合年增长率分别为12.81%和22.96%[4][7] - 2022至2024年，公司综合毛利率从19.95%稳步提升至24.95%[11] - 2025年上半年，前两大客户马士基系和奔驰系销售额分别占公司总收入的44.19%和21.44%[16] 行业与市场 - 中国第三方物流市场规模从2012年的7499亿元增长至2024年的24099亿元[21] - 公司所在的制造业物流领域对资源整合能力要求高，竞争门槛高，存量竞争相对缓和[22] - 公司属于独立的汽车综合型物流企业，该细分领域行业竞争壁垒相对较高[24] 发行与估值 - 本次IPO公开发行股票2307.25万股，发行后总股本9229.00万股，发行股份占比25%[4][27] - 公司募投项目拟投入募集资金总额7.08亿元[4][27] - 截至2026年1月16日，可比公司对应2024/2025/2026年平均市盈率分别为22.73倍、17.68倍和15.11倍[1][30] 风险提示 - 公司对美进出口物流业务（主要为马士基系客户的锂电池出口）收入占比较高，2024年达47.65%，受中美关税政策变动影响大[32] - 公司主营业务与汽车、包装品等下游行业景气度密切相关，存在下游行业波动的风险[33]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出对世盟股份（001220.SZ）的投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告认为世盟股份是国内具有代表性的一体化供应链综合物流企业，聚焦服务汽车、锂电、包装品等领域的跨国制造商，拥有丰富的优质客户资源和突出的港口资源整合能力 [3][29] - 公司2022-2024年业绩增长稳健，但2025年预计营收和利润将出现下滑 [3][9][33] - 与同行业可比公司相比，公司营收规模较小，但销售毛利率处于中高位区间 [3][33] 公司基本财务状况 - **收入与利润**：公司2022-2024年分别实现营业收入8.08亿元、8.35亿元、10.28亿元，同比增长率依次为41.27%、3.30%、23.20%；实现归母净利润1.12亿元、1.33亿元、1.70亿元，同比增长率依次为65.42%、18.22%、27.88% [3][5][9] - **2025年业绩预测**：根据公司初步预测，2025年营业收入预计为9.245亿元，较2024年下降10.08%；预计归母净利润为1.4846亿元，较2024年下降12.70% [3][33] - **2025年前三季度业绩**：2025年1-9月实现营业收入6.61亿元，较2024年同期减少11.30%；实现归母净利润1.09亿元，较2024年同期减少9.15% [9] - **收入结构**：2025年上半年，公司主营业务收入分为两大板块：供应链综合物流服务收入3.37亿元（占主营收入的75.59%）和干线运输服务收入1.09亿元（占24.41%）[9] - **核心业务**：供应链综合物流服务是公司的核心业务及主要收入来源，其收入占比稳定在60%以上，其中又以运输业务为主体 [9] 行业情况 - **行业规模**：中国物流业整体规模不断扩大，2024年全国社会物流总额由2012年的177.3万亿元增长至360.6万亿元 [17][19] - **物流效率**：2024年我国社会物流总费用为19.0万亿元，占GDP的比例由2012年的19.0%下降至14.1%，显示物流运行效率提高 [20] - **第三方物流**：2024年我国第三方物流市场规模已由2012年的7499亿元增长至24099亿元 [23] - **国际对比**：根据世界银行2023年物流绩效指数（LPI），中国综合得分为3.7分，全球排名第20位，较2018年上升6位；其中基础设施单项得分较高，海关单项得分最低，仍有提升空间 [25][26] 公司亮点与竞争优势 - **专注领域与客户资源**：公司聚焦汽车、锂电、包装品等领域跨国制造企业的物流需求，提供关务、运输、仓储及管理一体化服务 [3][8][29] - **核心团队经验**：以实控人张经纬为首的核心管理团队曾在知名报关行任职，在报关领域具备资深行业经验 [3][29] - **港口资源与整合能力**：在华北、华东核心港口天津港和上海港拥有突出的资源整合能力和业务经验，是华北地区集装箱陆运物流的代表性企业 [3][29] - **优质客户群**：客户包括奔驰汽车、现代汽车、利乐包装、安姆科、马士基等行业领军企业 [3][29] - **大客户贡献**：来自马士基系的销售收入从2022年的1.9亿元增至2024年的4.9亿元，收入占比从23.56%抬升至47.65%，是近年收入增长主力 [3][29] - **新客户拓展**：报告期内开拓了安姆科、博格华纳等新客户，并中标韩国SK集团、LG集团、容百科技等项目，新增覆盖理想、小米等终端用户 [3][30] - **荣誉资质**：公司已获得中国物流与采购联合会AAAA级综合服务型物流企业、中国品牌价值百强物流企业等荣誉称号 [3][8][29] 同行业上市公司对比 - **可比公司**：选取原尚股份、海晨股份、密尔克卫、畅联股份、嘉诚国际作为可比上市公司 [3][33] - **对比分析**：2024年度，可比公司的平均收入规模为33.86亿元，平均PE-TTM（剔除原尚股份）为24.75倍，平均销售毛利率为21.53% [3][33] - **公司定位**：世盟股份2024年营收10.28亿元，未及同业平均；销售毛利率为24.95%，处于同业的中高位区间；2024年ROE（摊薄）为20.63%，高于可比公司平均值5.71% [33][34] 募投项目 - **募投项目概况**：公司IPO拟募集资金投入3个项目及补充营运资金，总投资额7.11亿元，拟募集资金投资额7.08亿元 [31][32] - **具体项目**： 1. **世盟供应链运营拓展项目**：投资2.06亿元，用于购置运输车辆等设备，完善运输网络布局 [31][32] 2. **世盟运营中心建设项目**：投资4.05亿元，拟在上海、北京、呼和浩特建设三个区域运营中心 [31][32] 3. **世盟公司信息化升级改造项目**：投资6033.48万元，用于升级改造公司信息化平台 [31][32] 4. **补充营运资金**：拟投入4000万元 [31][32]

报告投资评级 - 报告未明确给出对世盟股份的投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为世盟股份是国内具有代表性的一体化供应链综合物流企业，聚焦服务汽车、锂电、包装品等领域的跨国制造商，拥有丰富的优质客户资源，并在华北、华东核心港口拥有突出的资源整合能力 [3][29] - 报告指出公司积极拓展新客户及新业务，新增了安姆科、博格华纳、韩国SK集团、韩国LG集团、容百科技、理想、小米等优质客户，预期将巩固其在核心领域的服务商地位 [3][30] - 报告显示公司2022-2024年业绩持续增长，但根据公司初步预测，2025年营收和利润预计将出现下滑 [3][5][33] - 与同行业上市公司相比，公司营收规模小于同业平均，但销售毛利率处于同业中高位区间 [3][33] 公司基本情况与业务 - 世盟股份专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案，业务包括关务服务、运输服务、仓储及管理服务 [3][8] - 公司核心业务为供应链综合物流服务及干线运输服务，归属于物流行业 [16] - 2025年上半年，供应链综合物流服务收入为3.37亿元，占主营收入的75.59%；干线运输服务收入为1.09亿元，占比24.41% [9] 财务表现 - 2022-2024年，公司营业收入分别为8.08亿元、8.35亿元、10.28亿元，同比增长依次为41.27%、3.30%、23.20% [3][5][9] - 2022-2024年，公司归母净利润分别为1.12亿元、1.33亿元、1.70亿元，同比增长依次为65.42%、18.22%、27.88% [3][5][9] - 根据公司初步预测，2025年营业收入预计为9.245亿元，较2024年下降10.08%；归母净利润预计为1.4846亿元，较2024年下降12.70% [3][33] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.61亿元，较2024年同期减少11.30%；实现归母净利润1.09亿元，较2024年同期减少9.15% [9] 行业情况 - 中国物流业整体规模不断扩大，2024年全国社会物流总额增长至360.6万亿元，而2012年为177.3万亿元 [17][19] - 2024年我国社会物流总费用为19.0万亿元，占GDP的比例由2012年的19.0%下降至14.1%，显示物流效率提高 [20] - 我国第三方物流市场快速发展，2024年市场规模增至24,099亿元，2012年为7,499亿元 [23] - 根据世界银行2023年物流绩效指数，中国综合得分为3.7分，全球排名第20位，较2018年上升6位，其中基础设施单项得分较高，海关单项得分较低 [25][26] 公司亮点与客户 - 公司核心管理团队在报关领域具备资深经验，提升了在关务效率、成本控制方面的竞争力 [3][29] - 公司在天津港、上海港拥有突出的资源整合能力和业务经验，是华北地区集装箱陆运物流领域的代表性企业 [3][29] - 公司拥有奔驰汽车、现代汽车、利乐包装、安姆科、马士基等优质客户资源 [3][29] - 来自马士基系的销售收入增长显著，从2022年的1.9亿元增至2024年的4.9亿元，收入占比从23.56%抬升至47.65%，成为收入增长主力 [3][29] 募投项目 - 公司IPO拟募集资金投资总额为7.112113亿元，拟募集资金投资额为7.084231亿元 [32] - 募投项目包括：1) 世盟供应链运营拓展项目，投资2.062479亿元；2) 世盟运营中心建设项目，投资4.046286亿元；3) 世盟公司信息化升级改造项目，投资0.603348亿元；4) 补充营运资金0.4亿元 [31][32] 同业对比 - 选取原尚股份、海晨股份、密尔克卫、畅联股份、嘉诚国际为可比上市公司 [3][33] - 2024年度，可比公司的平均收入规模为33.86亿元，平均PE-TTM为24.75X，平均销售毛利率为21.53% [3][33] - 同期，世盟股份营业收入为10.28亿元，销售毛利率为24.95%，ROE为20.63% [33][34]